尽管总是吐槽关于信息质量的披露问题，例如“赚千万罚十万”。

但我们依旧总是强调A股才三十年，太年轻。

因为我们目前吐槽的问题，也是当年欧美吐槽过的问题。

1、“万恶的银行家”

上期我们讲到：“股神”：利弗莫尔与江恩的投机原则

他们因为时代的转折而最终失败。那一年，在1934年。

1811年，纽约证券交易所的建立，意味着美国的证券市场真正形成了。

至1934年，123年历史。

这段时期，是美股的“黑暗期”。

1929年股灾，对于“万恶的银行家”的偏见达到的顶点。

好比我们这里叫做“万恶的资本家”。

正是由于银行拿着储户的钱疯狂投机，金融市场崩溃，大量的银行倒闭，开启了大萧条时代。

2、时代转折点

由于金融市场崩溃而引发的大萧条，罗斯福总统开启了强监管模式。

关于银行混业经营问题我们讲过，改为分业经营。

而对于证券市场的一系列坐庄，操控股价的乱象治理问题，解决的非常精妙。

当时华尔街的代表人物之一是肯尼迪总统的父亲，老肯尼迪。著名的投机家。

老肯尼迪很有钱，他曾这样说过：“我愿意花费我一半的财产，让我的另一半财产在法律和秩序的保护下可以很安全。”

这很讽刺，一位大名鼎鼎，通过投机赚取了海量资金的投机家。竟然有着极为强烈的不安全感。

毕竟，“常在江湖漂，哪有不挨刀”。老肯尼迪担心自己的财产被“下套”。

最“戏剧性”的是，1934年，美国总统罗斯福任命老肯尼迪为美国第一任证监会主席。

这一任命，引发了“轩然大波”。更是开启了一个新的的投资时代。

3、黄鼠狼看鸡窝

著名的投机家，专门从事坐庄，操控股价。

摇身一变，竟然成为了美国第一任证监会主席。

就像一只黄鼠狼，被派到了鸡窝旁，负责看守鸡窝。

这种逆向转折不是一般的大。

从前的坐庄，操控股价者，开始制止坐庄，操控股价者。

黄鼠狼揍同行......

但是效果不是一般的好，在老肯尼迪治下的监管水平非常高明。投机家们“苦不堪言”。

毕竟，“黄鼠狼”最懂“黄鼠狼”的套路。

4、“牺牲者”

在老肯尼迪的治理下，美国股市迎来了“正直”的时代。

最少，从前的套路，都被堵住，已经不管用了。

这就是时代的大转变。

所以，利弗莫尔与江恩的传奇色彩戛然而止，遭遇了滑铁卢。

他们惊恐的发现，从前的规律，已经不再适用现在了。

这对于股价操控者是致命的。股票市场最终的功力还是心态，一旦遭遇转折，心态更是大不如从前。

尤其是对于利弗莫尔，患有抑郁症，打击致命。

这就是金融的本质，充满魅力与残忍。世界本身就没有对错区分，任何事物都是双面性的，只讲对错的是小学生啊。

5、主动与被动

那么为什么股神巴菲特经历时代的转折，依旧大获成功？

天时、地利、人和，当然缺一不可。同样重要的是理论跟上了时代，且信念坚定。

但是，如果用这种逻辑解释，也对，但是太过粗糙了。

纵观利弗莫尔与江恩的传奇操作，依旧离不开天时、地利、人和。

如果他们所处的时代套用价值投资理论，且不说没有，市场也还不适合。

那个时代，最好用的或许就是内幕，投机。

他们早中期的理论，是顺应了时代的。但是时代转折时，已经是高龄之年，形成了习惯，改变谈何容易？

如果信念可以轻易转变，则对应信念不够坚定。那么在投机时代也无法成功。

这也是格老入的“坑”。二战后，他发现市场没有便宜货可以扫了，买入不符合烟蒂理论的股票，违背了他的信念。于是格老干脆退出市场，不玩了。

如果从道德的角度解释，这是无用的废话。在人人遵循投机的时代中，你让投机家遵循道德交易，这违背经济的本质。资金天生是逐利的。

所以，因为时代的转折，巴菲特与芒格遵循了正确的理念：买股票就是买公司的理论，当然是无比重要的。

但是我们还是可以发现重要点：主动与被动。

投机的重要逻辑是主动。通过内幕，操控股价。或者通过图形，量能，预测股价。完全是主动行为。

但是反观巴菲特与芒格的理论：扎实基本面。买入后除非基本面出现了大问题，否则几乎不理会股价。因为是谨慎买入，所以买入后基本面出现问题的概率很小。这完全等于被动。

当然，我们可以说，买入股票，是看好基本面，看好未来的发展，这不还是预测么？

这种逻辑有些反了，是因为看好基本面，所以买入。

被动，顺其自然。

最具象的例子：就算被动的定投指数，例如沪深300或者上证50，也会有非常棒的收益率。

6、A股的可能“坑”

回顾一下巴神三重法则所对应的是企业质地与估值。撇开博弈的角度，坚守专注公司的角度。公司本身为王。

从投机，到投资，价值投资兴起，这是美股走过的路，

经济发展的规律就是，贫穷落后国家与发展中国家参考那些发达国家走过的路。毕竟是现成的成功经验的参考啊，自己下河摸索，费时费力。

股市也是一样，都是从别人那里直接“挖”过来的。

所以，美股走过的路，A股也会走。这是不可逆的过程。

最少有一点，我是觉得非常恐怖。那就是信息质量。

由于处罚与信用机制的不同（我们还是落后的），所以，绝大部分上市公司的财报，是有水分的。想想瑞华与审计的公司们，想想高高举起的拍子，“舍不得”落下。

但是总有一天，这则机制会完善。

无论多么强有力的手，也无法扭转市场的规律。

肖钢是实在人，说的是大实话：“父爱如山。证J会的的考核指标，是股市上涨啊......上下爱牛，能不偏颇么。”

届时，这就是一道“深坑”啊。

掉坑者，满脸泪水。坑外的股，享受估值溢价。物以稀为贵。

A股前三十年谈价值投资有效，但是比较弱。因为股票涨跌几乎高度一致。

参考6年牛市：近六年都是转折期。

当真正面临高压监管，造假者的代价是倾家荡产，陷入“人民战争的汪洋大海”时。

届时会淘汰掉多少家上市公司？掩埋掉多少造假者？

如何避坑，基本面为王：十年十倍：一文增添十年功力

十年十倍，就在我的解盘，欢迎加入。

增添十年功力，详见：十年十倍：一文增添十年功力

更多实用分析：《价值投资常识》手把手教你建立完善的投资体系。

京东链接：https://item.jd.com/12624680.html

当当链接：http://product.dangdang.com/27888522.html

天猫链接：https://detail.tmall.com/item.htm?spm=a212k0.12153887.0.0.3099687dkxFdsR&id=596999145895

@水晶球财经网