-
成长(1):300382斯莱克:金属包装设备工业4.0领域稀缺标的
刘召东 / 2015-11-13 03:09 发布
由于预期2浪回调后,3浪个股将会上涨的主力是非次新潜力成长性股,从今天开始,提前推荐,不会太快,会根据个股走势推荐。这类个股会反复跟踪。
300382斯莱克基本跌回上市时价格,涨停后,逐步走上填权之路。
2015年前三季度业绩平稳增长,归母净利润同比增长14%
公司主要业务是易拉盖高速生产成套设备、易拉盖生产设备系统改造的全面解决方案商。2015年前三季度,公司营业收入1.9亿元,同比+2.79%,归母净利润0.64亿元,同比+14.35%。扭转了上半年营收同比下滑17%的态势,主要原因是:公司成套设备单笔订单金额较大,收入确认具有不均衡性。
盈利能力稳中有升,产品结构将不断优化
前三季度毛利率49%,同比+1.41pct,主要原因是产品结构变化(上半年新项目释放产能)。三项费用合计15%,同比-0.88pct,主要原因系财务费用同比下降83%导致(汇兑收益和利息收入增加)。我们预计,未来随着毛利率较高的海外业务的不断拓展,以及新募投项目的投产,盈利能力将持续改善。
传统业务(制盖设备四巨头)将充分受益行业增长与进口替代
2006-2014,我国易拉盖市场从35亿元增加到109亿元,CAGR为15.3%。易拉盖行业的持续高增长保证了制盖设备的高增长。公司是全球前四,国内唯一的具备高速易拉盖组合盖生产设备技术的企业。公司产品性能领先,设备售价较外资低20%-40%,零部件低50%。公司进口替代前景广阔,目前已占据70%国内增量市场。我们预测作为行业龙头将充分受益市场发展与进口替代。
进军制罐设备,打开业绩天花板,驱动公司进入发展快车道
自2002年以来,全球易拉罐消费以每年6%的速度增长,制灌设备市场规模约为制盖设备市场的4-5倍,生产商主要是美国STOLLE及英国CMB。公司2012年开始研制制罐设备,2013年便与金星啤酒签订了总价1600万美元的订单,但因金星啤酒基建进展不顺,公司无法发货,该项目正在履行中,预计年底可确认收入。目前,公司可供应冲压、拉杯、彩印(外购)、缩颈四大制灌主要设备,并新近公告了募投高速数码印罐设备制造项目,即将实现制罐主要设备的全覆盖,随着金星啤酒项目的收入确认,制罐业绩爆发在即。
积极布局智能制造,培育新的利润增长点
凭借多年积累,公司在精密连续级进模、高速同步运动机构、高速精密冲压设备、高速在线光电检测、材料成形等方面具有多项关键技术,具有智能制造良好基础。今年4月,公司新设立斯莱克智能制造子公司,迈出实质步伐。子公司旨在充分利用已有客户资源,世界范围内开展互动研发定制化生产业务。我们预测,公司智能制造业务在经过市场培育期,未来将成为重要利润增长点。
盈利预测与投资建议
公司属于制盖设备龙头,整体实力位列国际第一梯队。预计公司2015/16/17年的EPS为0.86/0/94/1.06,对应PE46/42/37X。从长期看拓展制罐设备和智能制造业务将带来持续积极影响,公司作为制盖设备稀缺标的和“工业4.0”优质标的。
公司拟修改非公开发行股票,募集资金不超过34,327.26万元用于“高速精密自动冲床制造项目”和“高速数码印罐设备制造项目”。
1、新兴经济体金属包装行业进入高增长时期,易拉罐制造设备市场潜力巨
大
易拉罐作为食品及饮料包装具有保质期长、阻隔性好、回收利用率高、环保、
安全性高等优点,已成为一种不可替代的包装形式。根据发达国家的历史经验,
人均 GDP 超过 4,000 美元后金属包装行业将进入高增长时期。中国人均 GDP 于
2010 年达到 4,000 美元,随着以中国为代表的新兴市场经济蓬勃发展,金属包装
行业增长迅速,近年来,全球易拉罐消费以每年 6%的速度增长,而中国等新兴
经济体增速达 15%,新兴经济体国家消费量增长明显。目前,美国人均年消费易
拉罐 400 罐,而中国等新兴经济体人均消费量不足其 1/10,易拉罐消费市场潜力
巨大。
随着易拉罐消费市场在新兴经济体进入高速增长期,以易拉罐制造设备为代
表的金属包装机械需求也极为乐观。同时,金属包装除应用于迅速发展的食品包
装外,化学、化妆品和医药等其他产业的发展也为金属包装行业提供了巨大的增
长空间。新兴经济体拥有庞大消费群体,拥有丰富的工业产品、农产品及出口商
品资源,预计未来的 5-10 年将是金属包装战略发展的机遇期,也必将带动金属
包装机械行业的快速发展。
2、“中国制造 2025”推动中国制造业升级,技术研发优势为公司向智能高端
制造领域延伸提供坚实基础
随着全球制造业发展格局的深刻变化,中国制造业面临发达国家和发展中国
家“前后夹击”的双重挑战。美国制定了先进制造业国家战略计划,德国推出了
“工业 4.0”战略,日本发布了制造业竞争策略,加强对先进制造业前瞻布局。
与此同时,新兴国家也将制造业列为立国之本,希望利用成本优势实现工业强国
的目标。因此,我国要在新的格局中胜出,制造强国战略是应对国际竞争格局的
必要选择。
2015 年《政府工作报告》提出,我国要实施“中国制造 2025”,顺应“互联
网+”的发展趋势,以信息化与工业化深度融合为主线,实现制造业升级。公司
自成立以来主要从事高速易拉盖生产设备的研发、生产和销售,产品性能已达到
国际先进水平,核心技术优势体现在超薄金属加工以及漏光检测、高速图像检测
等领域。而公司的制盖、制罐生产线设备属于冲压自动化的范畴,在精密连续级
进模、高速同步运动机构、高速精密冲压设备、高速在线光电检测、材料成形等
方面有多项关键技术。公司具备整合资源发挥技术研发优势的能力,从而能够一
方面根据市场和行业发展特点不断改进现有产品性能,拓展产品功能,保持公司
的行业领先地位,另一方面加大新业务、新产品研发的投入,积极切入新的业务
领域,积极利用人才和技术积累,以“中国制造 2025”发展为契机,围绕国家
发展高端装备产业战略方向,打造更有市场竞争力的产品,引领金属包装机械行
业进入高端制造、智能制造时代。
(二)本次非公开发行的目的
本次非公开发行募集资金投资项目“高速精密自动冲床制造项目”将填补国
内高速精密自动冲床的技术空白,可以直接替代公司高速易拉盖、易拉罐成套设
备中的进口冲床,大幅降低相关生产线的成本,进一步提高公司产品竞争力。“高
速数码印罐设备制造项目”技术先进,项目实施将有助于增强公司在二片易拉罐
制罐产业链的整体竞争力,且产品应用领域广泛,可适用于各种图像、条码在食
品金属包装以及外包装的印刷,其市场需求巨大。上述两个募集资金投资项目是
公司未来业绩增长的重要保障,并将使公司充分整合自身技术优势向其他应用领
域的高端制造拓展,有利于公司向高端装备产品产业链的延伸,符合公司长期发
展战略。
二、本次发行证券及其品种选择的必要性
(一)发挥技术优势实现业务延伸
公司是国内易拉盖高速生产设备的领导者。公司易拉盖高速生产系统的成功
开发填补了国内空白,产品销往东南亚、中东、南美洲以及东欧等十多个国家及
地区,易拉盖高速生产线整套设备在国内市场更是占据了70%以上份额。随着公
司上市以来业务的快速发展,公司技术研发能力日益增强。此次拟投资建设的“高
速精密自动冲床制造项目”将填补国内高速精密自动冲床的技术空白,可以直接
替代公司高速易拉盖、易拉罐成套设备中的进口冲床,大幅降低相关生产线的成
本,进一步提高公司产品竞争力。“高速数码印罐设备制造项目”将有助于增强
公司在二片易拉罐制罐产业链的整体竞争力,且产品应用领域广泛,可适用于各
种图像、条码在食品金属包装以及外包装的印刷,其市场需求巨大。通过新建项
目,发挥公司技术优势实现业务延伸是公司发展的必然选择,也是公司业绩实现
长期增长、为股东带来长期回报的必要保障。由于此次投资项目投入资金较大,
因此导致公司对资金的需求量增加。
(二)公司采用银行贷款融资具有局限性
公司本次募集资金用于固定资产投资和补充流动资金,投资期限在一年以上,
本次投资的规模较大,由于公司固定资产以机器设备为主,可用于抵押贷款的土
地使用权、房屋建筑物较少,因而,通过银行贷款融资额度有限,银行贷款融资
无法满足公司长期投资的资金需求且银行贷款利率较高。若本次募投项目采用银
行贷款融资导致公司的资产负债率过高,增加公司的财务风险。
(三)股权融资是适合公司现阶段选择的融资方式
股权融资能使公司保持稳定资本结构,具有较好的规划及协调性,有利于公
司实现长期发展战略。股权融资用于长期资产的投资,公司短期偿债压力较小,
财务风险降低。随着公司经营业绩的快速增长,公司有能力消化股本扩张对即期
收益的摊薄影响,保障公司原股东的利益。
综上,公司本次非公开发行股票是必要的。