前言：笔者 Lagom投资 是个偏重逆向投资、从不空仓的老韭菜。过往20年自认胜在弱市风控，收益还算凑活。借行情低迷之际~ 与朋友们分享下经验，聊聊如何熬过下跌幅度、及时间跨度均未知的熊市。

具投资逻辑的投资者，可大致分为三类：

A 崇尚价值、越跌越买 - 逆向投资者

B 追逐热点、追涨杀跌 - 趋势跟随者

C 寻找 跨市场利差的 - 对冲套利者

三种策略并无绝对的优劣，路径不同而已。面对低迷的市场，"逆向投资者"好似储存足量脂肪后、就地钻入洞穴过冬的北极熊。而趋势交易者，则像一群随气温变化而迁移的候鸟~  早早的扎堆飞去南方歇息了。该系列专题写给逆向投资者，后续大约六至八篇。

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干货："全市场指数"早在2015年，就已刷过相当上证万点的高度。上证指数失真！

当前A股市场大致格局：

估值：除医药/食品/白酒等强势品种仍高位运行之外，其他诸如证券/军工/环保/传媒/能源/农业等细分版块，已逼近五年前低点~ 市场在不断试探参与者的承受极限。最新全市场估值处于整体较低区间！

趋势：现上证2700点附近，较15年高点回撤约50%；距年初3587点也已下挫25%，典型的熊市特征。

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回顾经历过的几轮大熊市：

1、2001.06 ~ 2005.06 上证2245 -> 998点，跨度48个月 同期收益-50%

期间大批中小票下跌80-90%、蓝筹下跌40-60%，记得宝钢股份股息率曾达惊人的9%！身边股民已不怎么看盘，因即便连封10个涨停、都无法解套。途中笔者命好2100点逃顶/1850接回，1500点再砍/1300接回~ 然并卵，仍遭全仓腰斩。学费真TMD贵！ 

2、2007.10 ~ 2013.06 上证6124 -> 1849点，跨度68个月 同期收益+15%

经一轮大熊市洗礼之后，抱着对市场的敬畏、步子迈的小多了。增量资金多采用定投、节奏性建仓封闭基金及ETF；另卫星账户结合估值、参与个股价值投资；并预留了低风险策略现金池，以备不时之需。七年间..期初仓位最低2007~2008年的10%、最高仓2013~2014年110%(等效140%)，将本金安全的熬出熊市~ 在随后的2014~2015年迎来爆发。

3、2015.06 ~ 20??.?? 上证5178 -> ??? 点，暂38个月 同期收益+55%

2015年市场极尽疯狂，全市场指数已把十年前的高点甩在身后。笔者于二季度3500~4000点时，将ETF品种出清、改配相对滞涨的低估金融组合，整体风格延续至今。2016年后仓位维持在80%+(等效85%+)。

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