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投资周记:思路、线索、策略20180127

都不是   / 2018-01-27 19:48 发布

本周,最耐人寻味的就是乐视网的复牌交易状况。因为我一度还挺替贾跃亭惋惜,幻想着他能够涅槃重生,结果到了现在经过冻结资产,讨债,出走海外等事件,乐视彼时的真实情况已经是迷雾重重,我等外人早就看不清了。成王败寇,时势造英雄,假如当初他肯放弃一些东西,是否就不会落得如此下场;假如银行不冻结资产,他是否就可以比较从容的退出;假如持续专注于乐视网自身而不是执意于跨界延伸,是否结局就不一样呢。可惜人生不能重来,对我们所有人皆如此,也如孙宏斌,如果重来一次,他也一定不会来捡这个便宜。

而最让我感慨的不是这些离奇的矛盾冲突,而是在这几个交易日里,面对近千万手的抛盘,怎么会有交易产生,始终没想通。但这是个有趣的话题,因为估计没有操作者现身说法,所以大家只能胡猜了。第一拨应该是纯纯的敢死队,幻想着由跌停板拉起到翻红,于是义无反顾的投身于冒险事业;第二拨是等了一两天觉得时机成熟了,要开板了,上;第三拨是最冤的,代码输错了;第四拨可能是真不看新闻真不关心时事,凭喜好买;还有没有第5拨呢?有可能是量化交易策略或者机器人,如果是这样的,那就有意思了。

我不禁在想孙宏斌的思路可能是什么呢?后悔是肯定的,但是怎么解开这个局呢?置之死地而后生的办法就是任由股价打穿,跌到极致,停牌,低成本把贾手里的股份都收了,然后才能或卖或注入资金,也可以置换主业,这才有重整旗鼓的机会,主业如果不行,乐视那么多地直接房地产,总不至于白白可惜了一家上市公司,只是恐怕苦了一众散户普通投资者,因为基金亏的不是自己的钱。所以本周接盘的人明显是和老孙过不去嘛。

乐视网的未来无法想象,目前唯有远离。股价或许将来有人投机,但名声臭了想再捡起来实在是太难了,想要脱胎换骨,只改名字无济于事,只有大笔的资金投入,让大家认识到这已经不是那个流动资金捉襟见肘的乐视网了而是已经姓孙了才可能重新赢得信任,因为现代企业不依靠信用货币能够生存的寥寥无几。就像银行开展业务,如果储户都想着提现,再好的底子也禁不住折腾。乐视网影响的不仅仅是它自身,很多人在等着乐视网这个炸弹爆掉,看创业板的反应,其实呢,它是它,你是你,即使有影响也提前消化了,后面自己的创业板股票再怎么变化也不要都赖到乐视网身上,而认为做决策的反而不用负责任。

我确信乐视网在将来会有让聪明投资者切入的机会,前提是让孙的利益最大化,尽管现在我们还看不到实际在哪里。

今天还想写的一个话题就是银行业的利润,看到有人提到银行业利润过高,特意查了一下,过去几年A股中银行业利润始终居高不下,大致占到A股全部利润的接近一半,比如工商银行自己一年就有2700亿利润,关键是工商银行赚的钱绝大部分都是国内企业和个人贡献的,形成鲜明对比的是很多实体企业却利润薄的像纸片。而这些还远远不算保险、证券这些金融业的领域而仅仅是银行,如果算上这些,金融行业的利润占比将远超50%。我认为这是一个挺让人沮丧的数据,这就说明我们国家的脱虚向实还有很多事情要做,实体经济的利润太苍白可能使整体国家经济空心化。数据是不骗人的,局部是有亮点的,整体确实存在问题,起码我认为是不正常的。国外金融业是不是也这样呢?大致的印象是他们的大型金融集团所赚的利润也很高,但是海外占比很高,而我们的问题是绝大部分银行利润都来自国内,也就是说银行这利润不是外来增量,而是在国内把很多实体经济的利润都转移到金融行业了,很可能一部分还是实体经济从国外赚的增量进了银行的腰包。起码我认为这是不合理的,如果不能通过改革把银行和其他金融业在整体利润中的比例降下来,是中国实体经济的不幸,也是蕴含巨大风险的。银行应该成为货币流通调节的主体而不是攫取国内实体经济利润的主体。改革的呼声一直有,可是数据就摆在那里,实际进展比较缓慢,再不改革,就不只是输给支付宝了,而是把自己变成怪物了。

本周手里重仓的2018年重头戏之一,又取得了良好的涨势,我其实在想如果一年下来能取得这样的收益我其实也是知足的。这只股票的上涨在情理之中又在意料之外,逻辑都在《2018年开篇重头戏(一):山重水复疑无路》里讲明。后面怎么操作几位老友自行决定不需要问我,赚什么样的钱和每个人的心态,性格息息相关,并无对错之分,我还是那句老话,带着利润离开,什么时候兑现都是正确的。至于我自己,没什么动静。

千禾味业进行了调仓,是加仓,就在大家认为它业绩不达预期的时候。有个朋友告诉我,那么多年报预报,说美亚柏科增长30%+是不达预期,粤高速增长50%也是不达预期,等等,不达预期似乎是潮流。

这的确是个问题。那么到底怎么看待业绩预期这件事呢?还是挺复杂的,得空慢慢写吧。简单来说,“不达预期”只要被随便用了,可能就不是坏时刻,反而是好机会。关键还是要了解行业发展规律。

比如千禾味业这样周期性重复消费的调味品,只要牌子不倒,在同一象限很宽的范围内几乎可以忽略不达预期这件事。因为行业变化很小,重复消费性强,只要增长趋势总体不变,就不需要太过敏感,否则是拿不住几年的。这就像一条实验数据拟合的曲线,并不是所有点都正好落在这条曲线上,但是人们还是可以根据这些数据点绘出试验曲线,并不妨碍趋势的正确性。

但对于技术经常出现升级换代的行业就不能这么考虑了,比如恒宝股份所在的行业,实体卡片逐渐被取代这是整体的长期趋势,如果业务不做改变,就不是自身努力就可以摆脱的。如果在技术迭代很快的行业里连续不达预期很可能是被取代,灾难来临的前兆,需要特别留意。其它的行业以后再说。

时机成熟争取尽快把第二只2018年开篇重头戏写完,写得吞吞吐吐,一个是因为我自己水平有限,尽管只是写分析而不是推荐,但把握不大的还是不敢写,另外一个原因就是我几乎从不追强势股,总想着买在谷底,便宜有什么不好呢,所以你们要和我一起等。需要提醒的是我写的是个股分析,投资决策还是要大家自己做,不可能总有奇迹发生。