美经济前景存在巨大不确定性！

方世平—7月20日分析

上周五国际现货黄金收报1808.90美元/盎司，现货白银收报19.32美元/盎司。

伯南克（Ben Shalom Bernanke）：拯救经济需大力援助州和地方政府。他表示，对州和地方政府缺乏足够的支持是大衰退期间犯下的最大错误，他担心美国国会有重蹈覆辙的危险。“我们的州政府扮演着双重角色，既是关键服务（医疗保健、公共安全、教育和公共交通）的提供者，同时也是大型雇主。”随着封锁令期间税收的减少，许多州面临巨额预算赤字，“这意味着需要大幅削减对州居民的基本服务，并可能大量裁员。”

IMF日前表示：“美国拥有财政空间，应该迅速部署以加速从第二季度的收缩中复苏，永久改善社会安全网，促进更广泛的美国经济重塑。”该声明让人更加担忧未来几周到期的几项联邦救济计划和再度加重的新冠疫情，会威胁刚刚崭露头角的经济复苏。美国经济前景存在巨大不确定性，经济恢复至疫情前水平可能需要很长时间。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阴线。美指上方压力10日均线以及30日均线，下方支撑6月10日低点95.71以及3月9日低点94.63，美指支撑95.62，95.22，阻力96.56，97.10。

欧元/美元支撑 1.1332，1.1237，阻力1.1487，1.1547

EURUSD：欧元兑美元上周五最高上探1.1444，最低触及1.1376，收报1.1427。

摩根大通分析师指出，投资者从欧洲央行的政策措辞判定其对经济前景预估仍然谨慎，未如之前所预期那么乐观。近两日全球风险情绪降温之后美指的回升，也额外对以欧元为首的非美货币施压；小摩因此认为，短线欧元汇价仍将继续盘整蓄势，本月前高水平1.1452和年内高点1.1496构成了上方双重强阻力，需要确切的利好消息才能突破。。

从技术日线图上来看，欧元收小阳线。上方压力7月15日高点1.1452以及3月9日高点1.1496，下方支撑10日均线以及30日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1452之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1487-1.1547；如汇价反弹破败1.1392继续尝试做空，目标1.1332-1.1237。

英镑/美元 支撑 1.2475，1.2382，阻力1.2663，1.2758

GBPUSD：英镑兑美元上周五最高上探1.2576，最低触及1.2510，收报1.2567。

英国央行行长贝利(Andrew Bailey)：重要的是财政和货币政策的协同；在恢复常态后如何处理量化宽松是合理的问题；政府和央行会尽其所能将病毒的损害降到最低。

从技术日线图上来看，英镑收小阳线。上方压力7月9日高点1.2669以及6月10日高点1.2813，下方支撑7月14日低点1.2478以及60日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2580，可考虑轻仓做多，目标为1.2663-1.2758；如汇价反弹破败1.2500，可继续尝试做空，目标1.2475-1.2382。

黄金 支撑1794.16，1779.42，阻力1819.35，1829.80

黄金上周五最高上探1811.93美元/盎司，最低下探触1795.10美元/盎司，最终收报1808.90美元/盎司。

盛宝银行(Saxo Bank）表示，美元维持住支撑的表现、地缘政风险升温以及利率计息低迷，都为黄金筑底；尽管能推高黄金的利多因素众多，但债券市场的表现是需要关注的。市场对美联储引入收益率曲线控制的预期仍然很高。美联储理事布雷纳德近期表示，如果前瞻指引和大规模资产购买不再可行，那么美联储下一步要做的就是控制收益率曲线，目前市场认为，最快在今年9月，美联储就可能开始收益率曲线控制；此外，通胀的升温下，意味着实际利率会进一步下降，而在目前这种不确定性巨大的环境下，这意味着债券作为避险资产的吸引力下降，也意味着黄金的吸引力增加。4月以来美国债券市场表现得就好像收益率控制已经出现了。这更给了投资者们在头组合中配置黄金的理由；美国疫情仍然非常严重，对其经济的打击巨大，为市场提供了大量避险需求。不过整个黄金市场处在极为看多的情绪中，但需要金价回落才能吸引新的资金入场。黄金市场需要更大幅度的修正和更长期的盘整。

Quadriga Igneo Diego Parrilla表示，未来三五年金价就可能翻番。在这种极为宽松的货币政策之下，未来三五年金价就将突破3000关口；未来十年的趋势是很明显的，各国央行都会大幅宽松，用尽一切手段来支撑市场，以防整个市场崩溃。这个泡沫太大了，央行会采取一切手段；未来十年通胀将是个大问题，法币的价值会大幅下降。一个关键的泡沫就是法币，而能够对抗这个系统的就是黄金。过去十年中，市场见识到了无风险的利率收益转变成了无收益的风险，又创造出了无比大的泡沫。

荷兰壳牌石油公司（Royal Dutch /Shell Group of Companies）表示，全球经济很难出现乐观人士所预期的“V”形复苏，因此石油需求前景也仍然不全然乐观；该公司指出，全球疫情当前仍在高峰之中，此后还可能有持续反复，而即使疫情确认开始全面消退，民间的出行需求也会在之后相当长时间内继续受到遏制，而这便也意味着能源需求的恢复将是一个漫长而反复的过程，在未来数年内，石油的需求表现都会持续低于趋势水平。

从技术日线来看，黄金收小阳线。上方压力7月8日高点1818.14以及2011年9月高点1920.30，下方支撑30日均线。

交易策略：若金价反弹持稳于1812，可考虑继续做多，目标为1819.35-1829.80，若金价下行跌破1804.61；可尝试轻仓做空，目标为1794.16-1779.42。

今天关注的主要数据面如下：

22:00 欧洲央行首席经济学家连恩参加一个网络会议的小组讨论

本周日行、加行和欧行利率决议轮番登场！

方世平—7月13日分析

上周五国际现货黄金收报1798.30美元/盎司，现货白银收报18.71美元/盎司。

本周日本央行、加拿大央行和欧洲央行利率决议轮番登场。

周二20:30 美国6月CPI数据。

此前美国5月CPI月率创2008年12月以来最大跌幅，5月CPI年率跌至2015年9月以来新低。虽然此前物价持续下跌引发了市场对于通货紧缩的担忧，但随着复工复产人们对经济从深度衰退中复苏充满期待。美联储鲍威尔（Jerome Powell）此前曾表示，美国经济不会进入通缩，未来通胀走势存在较大不确定性。

周三11:00 日本央行公布利率决议和经济展望报告，14:30 日本央行行长黑田东彦(HaruhiKOKuroda)召开发布会。

日本央行可能会略微下调其对截至2021年3月的当前年度经济增长的预测，但将坚持其看法：随着疫情减弱，日本经济将在今年晚些时候温和复苏。经济将在一段时间内保持疲软，但经济前景偏于下档风险。

22:00 加拿大央行公布利率决议及货币政策报告，23:15 加拿大央行行长麦克勒姆(Tiff Macklem)和高级副行长威尔金斯(Carolyn Wilkins)召开发布会。

市场普遍预计该央行将宣布维持其基准利率0.25%不变。尽管经济复苏将如何展开的不确定性仍然很高，但疫情危机对全球经济的影响似乎已达到顶峰。

加拿大国家银行财富管理（NBF）前瞻加拿大央行利率决议：预计加拿大央行本周三将保持利率在当前水平不变，而资产购买计划也将不会出现任何变化，或重申继续大规模购买资产直至经济复苏步入正轨。随着经济前景变得更加明朗，加央行将需要在政策利率方面提供更多指引，料将以明确的前瞻性指引形式出台，可能在今年秋季。

周四02:00 美联储公布经济状况褐皮书。

3月以来，美联储的一系列资产购买是支撑美股走出疫情冲击的关键因素。但随着美国经济出现复苏迹象，美联储放慢宽松政策的步伐，或预示着疫情以来全球大放水将按下暂停键。

19:45 欧洲央行公布利率决议，20:30 欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）召开发布会。

市场普遍预计该央行本月利率决议不会出现重大变化，在可预见的未来该央行料持续维持利率不变。在第二波疫情一触即发的局势下，目前市场正高度关注欧洲央行是否会祭出更多的刺激措施。近期欧元区债券收益率重回危机前水平以及欧央行放缓购债步伐，引发了市场对紧急抗疫购债计划（PEPP）提前结束的猜测。

针对目前美股市场的走势，有分析师指出，因为疫情爆发而猛烈下跌到3月23日低点之后，美股上演了一波气势如虹的反弹，道指和标普500指数目前已经几乎全部收复失地。许多投资者都相信，短暂的熊市已经成为过去，然而，美股市场近几个月的运行轨迹与大萧条期间的熊市中期反弹惊人地相似；分析指出，具体而言，当初市场是在1929年崩盘，足足跌了三年，之后，市场从1932年开始反弹，五年后涨至最高点，然后再度掉转头，一泻千里。虽然当初的行情，其周期是若干年，而眼下美股市场所经历的戏剧性变化，前后也不过才几个月的时间，但是这次多了一个史无前例的重要因素，即美联储的强烈干预；分析认为，美联储几乎是注定要采取一切可能手段避免可怕崩盘局面重演的。可是，他们也绝非万能的。美联储确实是有足够的能力扮演超级加速器角色，但如果近期的市场表现真的是历史的翻版，那接下来将发生的故事就未免有点不寒而栗。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阴线。美指上方压力30日均线，下方支撑6月10日低点95.71，美指支撑96.19，95.73，阻力97.16，97.67。

欧元/美元支撑 1.1236，1.1174，阻力1.1366，1.1434

EURUSD：欧元兑美元上周五最高上探1.1326，最低触及1.1253，收报1.1299。

据经济学家预测，尽管决策者近来在讲话中表示经济前景已略有好转，但是欧洲央行加码债券购买规模的脚步不会就此停止；在参与调查的经济学家中，半数以上的人认为欧洲央行1.35万亿欧元（1.5万亿美元）的抗疫购债计划到12月会扩大规模，多数人预计届时计划会延期且规模会扩大5000亿欧元；欧洲央行管委会据料在本周的会议上会决定维持现有政策不变；欧洲央行需要加码刺激力度的预期凸显出了围绕疫后经济复苏的极大不确定性；最新数据显示经济将会出现相对较大幅度的反弹，但欧元区经济依然有可能出现有史以来最大幅度的萎缩，且企业和就业市场所遭受到的损害程度至今依然难以判断。

富国银行经济学家认为，欧元区二季度活动和信心指标降幅较先前预期得要小，欧元区经济前景更加令人鼓舞，高频波动数据还表明，欧元区经济与新冠疫情相关的下降已经恢复大约75%-80%，也表明三季度经济或出现更为迅速的反弹；新冠病毒大流行维持可控且新冠 疫情持续改善的前提下，对欧元区经济前景更具建设性，预计欧元区二季度国内生产总值 (GDP)降幅将缩小，三季度GDP将加速反弹，对今年欧元区整体前景也不再那么悲观，并 且一个月前预期欧元区今年GDP将收缩8.9%，目前上调至下降7.7%。

从技术日线图上来看，欧元收小阳线。上方压力6月10日高点1.1423，下方支撑6月19日低点1.1166。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1304之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1366-1.1434；如汇价反弹破败1.1241继续尝试做空，目标1.1174-1.1166。

英镑/美元 支撑 1.2496，1.2370，阻力1.2708，1.2794

GBPUSD：英镑兑美元上周五最高上探1.2664，最低触及1.2565，收报1.2621。

英国零售商协会10日警告说，如果英国在今年底前未能与欧盟达成免关税贸易协议，明年英国的物价很可能全面上涨。目前，英国市场上大约80%的食品进口来自欧盟，同时欧盟在服装、家庭用品等供应链中也发挥着重要作用。英国和欧盟目前仍在就自由贸易协定进行谈判，于9日结束的最新一轮会谈结束后，双方承认在许多问题上仍存在分歧。越来越多人担心，在年底英国脱欧过渡期结束之前，双方很难达成协议。

管理着600亿美元资产的BlueBay资产管理公司（BlueBay Asset Management）认为，英国将“发现很难”同意欧盟在贸易谈判中的要求，因此该基金在几周前对英镑进行了看跌押注。最近与伦敦和布鲁塞尔官员的讨论让BlueBay相信，英、欧将无法达成脱欧协议或在未来只达成十分有限度的协议。BlueBay投资组合经理卡斯帕•亨塞表示，最可能的结果是英镑兑欧元汇率下跌10%。

欧洲理事会米歇尔(Charles Michel)：英国脱欧并不容易，无论是否能达成协议，英国脱欧都将会为欧盟带来消极影响。

从技术日线图上来看，英镑收小阳线。上方压力6月10日高点1.2813，下方支撑10日均线以及60日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2669，可考虑轻仓做多，目标为1.2708-1.2794；如汇价反弹破败1.2582，可继续尝试做空，目标1.2496-1.2370。

黄金 支撑1772.95，1747.59，阻力1820.90，1843.49

黄金上周五最高上探1810.66美元/盎司，最低下探触1793.20美元/盎司，最终收报1798.30美元/盎司。

黄金的传统观点认为，它只有在实际利率下降时做文章。但事实上黄金甚至可以在通货紧缩的环境中表现良好；的确，作为一种负套息和稳定供应的硬资产，黄金与通货膨胀有着很强的联系。事实上，从历史上看，美国通胀挂钩债券是金价逐次变动的最有力解释变量之一。当然，目前宽松的政策为黄金提供了天然的推动力；但这只是一部分，美国上一次长期通货紧缩是在大萧条时期，这是一条重要的线索。1933年4月，罗斯福以每盎司20.67美元的价格没收了私人所有的黄金。9个月后，他将黄金盯住美元汇率到35美元/盎司；通缩机制的市场环境都与需求的大规模崩溃、企业倒闭和食品银行的排队等候联系在一起。如果这种情况在今天发生，名义利率将进一步降至零以下。因此，预期的股本回报率和持有至到期的债券回报率将没有吸引力。钱会以现金和接近现金的资产的形式储存起来。对黄金的需求也会上升。

金融市场研究公司Zeal LLC创始人、知名分析师汉密尔顿表示，历史数据表明，7-8月黄金的季节性投资需求会大幅上涨，同时近段时间的大幅上涨为黄金积聚了大量人气，资本流入的势头很有可能会持续到8月末。从黄金和股市的相对表现，7-8月是一个转折点，股市会在这段时期由盛转衰，黄金则将加速上行；根据汉密尔顿统计的数据，黄金从2001年的低点（257美元/盎司）上涨到2011年的高点（1894美元/盎司）过程中，获得了高达638.2%的惊人回报率。也正是在此阶段，黄金市场逐渐形成稳定的季节性规律；根据汉密尔顿的统计方式，黄金全年基准价格以100为基数。如果该趋势线高于100，则代表黄金价格在相应月份的涨幅较全年平均涨幅更大，反之亦然；从这几条趋势线的走势可以看出，自从进入21世纪以来，黄金在夏季的表现一直相当不俗。2001年至今，金价只在2006年夏季大幅下挫，趋势线跌至95以下。其余年份虽然也有起伏，但普遍涨多跌少。

从技术日线来看，黄金收2连阴线。上方压力7月8日高点1818.14，下方支撑10日均线以及7月7日低点1773.12。

交易策略：若金价反弹持稳于1800.72，可考虑继续做多，目标为1820.90-1843.49，若金价下行跌破1795.54；可尝试轻仓做空，目标为1772.95-1747.59。

今天关注的主要数据面如下：

21:30 纽约联储威廉姆斯(John Williams)参加线上会议，就Libor发表演讲

23:30 英国央行行长贝利(Andrew Bailey)就Libor发表演讲

本周五20点30美6月PPI数据压轴！

方世平—7月6日分析

上周五国际现货黄金收报1774.31美元/盎司，现货白银收报18.01美元/盎司。

今日17:00 欧元区5月零售销售年率(%)数据。

目前市场预计欧元区5月零售销售环比将增加15%，这将是自统计以来的最高值，数据出炉前有望给欧元提供支撑，只要不是大幅差于预期，则偏向提振欧元区经济复苏的信心，并改善市场冒险情绪。

周二12:30 澳洲联储公布利率决议。

富国银行认为澳洲联储7月利率决议料按兵不动；7月7日澳洲联储将召开7月货币政策会议，市场预期其维持利率不变，富国银行分析师认为，澳洲联储在可预见的未来将维持利率不变；澳洲联储在6月会议上将现金利率和三年期收益率目标维持在0.25%，自5月会议以来，随着固定收益市场开始趋于稳定，澳洲联储大幅放宽购债步伐，只购买了一次政府债券；6月利率声明和随后的会议纪要当中，决策者对澳大利亚的经济前景更为乐观，表明经济下滑程度可能小于先前预期。

周五20:30 美国6月核心PPI年率(%)数据。

近期美联储有官员表示美联储未来的利率水平将会再次关注美国通胀数据的变化；PPI数据为CPI的领先指标，因为当生产者对产品和服务收费较高时，较高的成本通胀会传导给消费者，所以投资者可以通过PPI的变化来前瞻CPI数据的变化。

另外本周三还将出炉EIA原油市场月度报告和周五IEA原油市场月度报告，报告中将包含最近一个月原油市场供给、需求和库存的变化，已经对原油未来供需的预期；目前来看，报告整体偏向乐观的可能性较大，有望在短线给油价提供上涨动能。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阴线。美指上方压力年线，下方支撑6月23日低点96.38，美指支撑96.70，96.24，阻力97.71，98.26。

欧元/美元支撑 1.1188，1.1126，阻力1.1307，1.1364

EURUSD：欧元兑美元上周五最高上探1.1252，最低触及1.1218，收报1.1249。

今年到目前为止，欧洲美元期货收益率曲线的某些部分出现了倒挂。该曲线描绘的是6至10年的预期伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。从现在到夏末，曲线略有倒挂，这意味着今年7月合约的隐含收益率超过了8月、9月和10月合约的隐含收益率。通常情况下，远月合约的收益率高于近月合约。

分析指出，欧洲市场跑赢美国可能也只是短暂的状况，一旦疫情彻底结束各国经济重回正轨，受到种种结构性因素的拖累，欧元区经济长期增长潜力料仍不及美国，但至少在近期，欧元计价资产在美国陷入焦头烂额困境之时，仍会迎来难得的“扬眉吐气”式翻身机会。

而美国银行研究部表示，欧盟复苏基金相关的最终协议若令人失望，将为欧元提供逢高抛售的机会；在7月17-18日的欧盟峰会讨论欧盟复苏基金计划前，我们仍担心市场可能定价过多。尽管欧盟当政机构具有很强的能力来推行这类决定，但我们也看到细节和切实执行可能令人失望的风险；欧元兑美元自复苏基金计划宣布以来就开始走强，尽管涨势更多是来自于风险资产的上升，但我们的估算显示市场目前做多。欧元可能仍对最终协议反应积极，但如果我们的担忧被证实是对的，就将提供逢高抛售欧元的机会。

从技术日线图上来看，欧元收小阳线。上方压力6月23日高点1.1349，下方支撑6月19日低点1.1166。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1260之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1307-1.1364；如汇价反弹破败1.1220继续尝试做空，目标1.1188-1.1126。

英镑/美元 支撑 1.2314，1.2141，阻力1.2595，1.2703

GBPUSD：英镑兑美元上周五最高上探1.2489，最低触及1.2437，收报1.2487。

渣打银行认为，如果英国和欧盟达成协议，年底英镑兑美元可能涨至1.40，基本预期是基于英国脱欧协议前景；脱欧过渡时期已经过去差不多一半，英欧谈判尚未现进展，达成关于金融服务对等的协议并延长过渡期的最后期限已经结束，并且由于新冠疫情仍成为欧盟和英国双方政和决策方面的重要事项，年底前达成新的英欧贸易协议显示时间愈发紧迫；即使英欧双方达成贸易协议，2021年双方也有可能出现新的贸易问题，如果双方未达成协议，那么经济影响可能更大；从汇市角度来看，市场对于潜在的向好结果过于乐观，即达成脱欧协议或延长过渡期，基于这一良好的结果，预期年底时英镑兑美元目标为1.40，欧元兑美元目标为1.16，如果出现悲观结果，即达无法达成协议，预期英镑兑美元和欧元兑美元将触及1.10。

从技术日线图上来看，英镑收小阳线。上方压力年线，下方支撑6月29日低点1.2249。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2530，可考虑轻仓做多，目标为1.2595-1.2703；如汇价反弹破败1.2422，可继续尝试做空，目标1.2314-1.2141。

黄金 支撑1757.99，1741.67，阻力1789.89，1805.47

黄金上周五最高上探1777.54美元/盎司，最低下探触1772.30美元/盎司，最终收报1774.31美元/盎司。

瑞银集团分析师将今年底时的现货金价预期由原先的1700美元进一步调高到了1800美元，并认为这一价位将继续维持到2021年。该机构指出，在今年下半年，除了疫情风险之外，美国选带来的额外不确定性，连同全球贸易环境与地缘态势的进一步波动，都会继续激发市场避险需求，使得黄金在资产市场上继续立于不败之地。

从技术日线来看，黄金收小阴线。上方压力7月1日高点1789.15以及1800，下方支撑6月26日低点1747.05。

交易策略：若金价反弹持稳于1780，可考虑继续做多，目标为1789.89-1805.47，若金价下行跌破1770；可尝试轻仓做空，目标为1757.99-1741.67。

今天关注的主要数据面如下：

16:30 欧元区7月Sentix投资者信心指数

17:00 欧元区5月零售销售年率(%)

22:00 美国6月ISM非制造业PMI

超级周聚焦7月初美6月非农数据！

方世平—6月29日分析

昨日国际现货黄金收报1770.45美元/盎司，现货白银收报17.75美元/盎司。

美联储发表声明说，本次压力测试新增针对新冠疫情的敏感性分析，将三种经济下行风险路径纳入模拟情景，包括年底快速复苏的“V”型走势、缓慢复苏的“U”型走势和经济在短暂复苏后再度严重下滑的“W”型双底衰退走势。

本周市场将迎来美联储鲍威尔听证会、美联储6月会议纪要以及美国6月非农就业报告，预计这些因素将引发市场波动。

本周三00:30美联储鲍威尔(Jerome Powell)和美国财长努钦(Steven Terner Mnuchin)在众议院金融服务委员会上做证词。

鲍威尔可能表示美联储随时准备好扩大对经济扶助的力度，努钦则可能提供关于下一份刺激方案的更多计划内容。

在上一次公开演讲中，鲍威尔发表偏鸽言论，他指出，预计就业机会将大幅增加，但复苏将需要很长时间，认为目前的资产负债表对通胀或金融稳定没有任何威胁，并不担心美联储的资产负债表计划，因此目前美联储还没有考虑缩减资产负债表。针对宽松计划方面，他表示，对收益率曲线控制完全没有做任何决定，但如果市场功能继续改善，那么美联储将放缓其企业债券购买计划，但没有考虑过加息。

周四02:00美联储将公布6月会议纪要。投资者可以关注纪要中关于点阵图显示美联储或维持当前利率接近零至少至2022年年末的更多细节。分析认为，美联储将继续为经济提供支持。他们将美国经济视为新冠病毒大流行的受害者。投资者可以从本次纪要中仔细找寻美联储内部对于这些宽松政策的观点。

上次美联储利率决议中继续保持偏鸽立场。美联储宣布，该行将会结束稳步缩减资产购买规模的做法。美联储的资产负债表规模已经超过7万亿美元，前纽约联储杜德利对此认为，在美联储完成购债操作之前，这一数字可能会达到10万亿美元。

周四20:30美国6月非农就业报告。美国就业和失业一直是美联储政策和美国经济关注重点数据，投资者要对本月数据保持密切关注。

市场当前预计6月非农将在5月新增250万的基础上，再增300万，预计失业率小幅回落至12.5%，平均时薪环比下滑0.5%。

自疫情爆发以来，美国就业数据急剧恶化，这一数据一直是美联储和美国经济始终关注的重点。而此前5月美国季调后非农就业人口相对4月增加250.9万人，失业率水平从前值下降1.4个百分点至13.3%，该数据超乎预料，美国DOL随即宣称统计存在误差。

美国银行全球经济研究主管Ethan Harris表示。“我们认为未来有三种风险。第一种是疫情卷土重来。这可能导致重启进程逆转。第二种风险是货币或财政政策疲劳，各国政府一直在积极应对这一冲击。但是，货币政策现在已经所剩无几。主要发达经济体可能出台更多财政刺激，但出台速度可能更慢且规模可能更小。第三种风险是第二轮冲击可能比我们想象的更加严重。”

从技术日K线图上来看，美元指数收3连阳线。美指上方压力年线，下方支撑6月23日低点96.38，美指支撑96.68，95.85，阻力98.04，98.57。

欧元/美元支撑 1.1141，1.1063，阻力1.1323，1.1427

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1241，最低触及1.1194，收报1.1219。

欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）：我们不会回到疫情前的状态，情况会有所不同；航空业、酒店业、娱乐业经历过这一复苏过程后可能会变样，其中一些可能会受到不可挽回的伤害。但这也将是变革性的，因为有些行业将从这些变化中崛起。欧元区经济很可能已经度过谷底，但暴发第二波严重疫情的风险仍在。她提醒称，未来欧元区经济复苏之路料将崎岖不平，航空和娱乐等行业部分企业或将永远无法回到疫情前的状态。

欧洲央行执委施纳贝尔：存在负利率的可能性，疫情的持续时间可能将远远超过今年的时间范围，存在通胀率转负的可能性，各国的出资比例仍然是购债行动的关键指标。

从技术日线图上来看，欧元收小阳线。上方压力6月23日高点1.1349，下方支撑6月19日低点1.1166。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1245之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1323-1.1427；如汇价反弹破败1.1167继续尝试做空，目标1.1100-1.1063。

英镑/美元 支撑 1.2251，1.2167，阻力1.2481，1.2627

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.2439，最低触及1.2313，收报1.2335。

法兴银行：经济可能出现L型复苏 英镑尤其脆弱。经济出现深度衰退的可能性已经加大，鉴于英国经济已经面临着脱欧可能带来的冲击，英镑变得尤其脆弱；在美国新冠肺炎确诊病例增加的情况下，L型复苏的风险增加；英国也面临疫情出现反弹的风险，如果没有疫苗问世，全球经济职能寄希望于恢复因疫情流失的部分产出和就业。

从技术日线图上来看，英镑收3连阴线。上方压力10日均线，下方支撑5月27日低点1.2203。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2362，可考虑轻仓做多，目标为1.2481-1.2627；如汇价反弹破败1.2313，可继续尝试做空，目标1.2251-1.2167。

黄金 支撑1747.64，1724.83，阻力1786.32，1802.19

黄金昨日最高上探1772.09美元/盎司，最低下探触1747.06美元/盎司，最终收报1770.45美元/盎司。

世界黄金协会日前发布的统计显示，5月份全球黄金交易型开放式指数基金（黄金ETF）需求延续增势，当月净流入量达到154吨，全球黄金ETF持仓规模达到创纪录的3510吨。今年以来，全球黄金ETF净流入量总计达到623吨。在需求增长强劲、国际金价上涨等因素共同作用下，全球黄金ETF总资产管理规模达到了1950亿美元的历史新高。

美国银行首席全球FICC Paul Ciana指出，现货黄金在二季度结束时出现的向上突破结束了八周的震荡区间，并恢复看涨前景。预计金价将于本周测试2012年高位1790-1800美元区间，如果能突破1800美元的阻力位，目标位将锁定2011年创下的1920.30美元的历史高位。由于市场对于二次疫情风险的愈发担忧，金价最近继续上涨，尤其是在美国这削弱了投资者对疫情后复苏速度的乐观情绪。金价上周一度触及1779.38美元/盎司，这是自2012年10月初以来的最高水平。从目前走势来看，金价可能在2020年三季度突破1900关口，并创下历史新高。他认为，一波引领金价突破2000美元的浪潮已经开始，预计这波涨势将助推金价冲高至2114-2296美元/盎司。

从技术日线来看，黄金收2连阳线。上方压力1800，下方支撑10日均线。

交易策略：若金价反弹持稳于1779.38，可考虑继续做多，目标为1786.32-1802.19，若金价下行跌破1763；可尝试轻仓做空，目标为1747.64-1724.83。

今天关注的主要数据面如下：

17:00 欧元区6月消费者信心指数终值

17:00 欧元区6月经济景气指数

20:00 德国6月CPI年率初值(%)

22:00 美国5月季调后成屋签约销售指数月率(%)

美指黄金齐飞，聚焦美GDP及PCE指数数据！

方世平—6月22日分析

上周五国际现货黄金收报1743.13美元/盎司，现货白银收报17.59美元/盎司。

欧洲央行、英国央行、日本央行和瑞士央行称，从7月1日开始，他们将把7天期美元操作频率从每日一次降至每周三次。他们表示，84天期操作继续以每周一次的频率进行；美元是国际贸易的主要货币，在经济遭受的打击似乎演变成让人联想起2008年惨状的金融危机时，各央行与美联储联手加大了以低价提供美元的努力。美联储在3月份降低了与主要央行已有互换安排的利率并延长存续期，此后大规模流动性投放帮助缓解了压力，欧洲央行、英国央行和瑞士央行的7天期美元操作自5月中以来接近于零；本月对美元互换安排的需求回落，也帮助遏制了美联储资产负债表的迅速扩张。截至6月17日当周资产规模减少742亿美元，为2月以来首次下降。美联储的资产购买和流动性工具已导致其资产负债表突破7万亿美元。

今日23:00加拿大央行行长麦克勒姆(Tiff Macklem)将发表演讲。

此前17号他强调了关注通缩的风险，认为加拿大经济已在一个月前触底，对第三季度经济持续增长感到乐观。他表示将会在下一次货币政策报告给出“中心情景假设”，同时更新了对产出与通胀的展望，预计将倾向于情形展望而非具体预测。因此他的演讲可能会为7月的利率决议奠定基调，市场需要保持关注。

周二法国、德国、欧元区、英国6月Markit制造业PMI初值以及美国6月Markit服务业、制造业PMI初值数据将陆续出炉。

随着全球陆续解除封锁措施，制造业和服务业都出现回暖的迹象，如果数据全面好转，可能会提振市场的乐观情绪，因市场会继续押注全球经济最糟糕的时刻已经过去，这可能会打压避险资产。

周三10:00新西兰联储将公布利率决议。

预期将会继续将基准利率维持在前所未有的0.25%的超低水平，预计会扩大购债规模且可能会暗示和负利率有关的信息。

周四20:30美国第一季度实际GDP终值、美国第一季度个人消费支出物价指数终值、美国5月耐用品订单初值数据。

需警惕此前一季度GDP数据较前值-4.8%进一步下修，需保持谨慎。由于耐用品对于美国经济贡献率较高，随着进入5月份，市场普遍预期耐用品订单数据将会录得明显的反弹，如果反弹力度大于预期，则会强化市场对于经济复苏的预期，可能会打压避险资产。

周五20:30美国5月PCE、美国5月个人收入、5月个人支出以及22:00美国6月密歇根大学消费者信心指数终值将出炉。

作为美联储观测通胀的指标，在全球经济面临通缩风险之际，该指标不断下滑可能意味着美联储将长时间维持低利率政策并扩大刺激措施。

知名投资大佬彼得•希夫(Peter Schiff)去年9月接受俄罗斯媒体专访时就表示，美国政府在财政上的寅吃卯粮，将最终葬送美元的霸权货币地位，而这一地位才确保了在诸如今年疫情峰值期间这样的生死攸关时刻，全球投资者会有意愿去持有美元现金来规避空前风险，同时全球私人投资者与政府及央行也有意将美元债券作为首要储备资产。美国当局借此，便靠着仅仅印钞和发债，就能购买全世界所生产的商品和服务，并支撑起独一无二的，建立在美式信贷消费文化之上的经济体系。然而，他当时就指出，这一切都到了该终结的时侯了，大家在有生之年就将看到美元霸权的戏剧性崩塌，一旦美元大幅贬值的自我实现循环开始，就没有什么力量能让它停下来。考虑到美国经济空心化的严重程度，缺少生产活动支撑的美元迟早会跌下神坛。

从技术日K线图上来看，美元指数收4连阳线，震荡上扬。美指上方压力年线，下方支撑10日均线，美指支撑96.83，95.98，阻力98.13，98.58。

欧元/美元支撑 1.1111，1.1045，阻力1.1298，1.1419

EURUSD：欧元兑美元上周五最高上探1.1254，最低触及1.1166，收报1.1177。

欧洲央行将宣布更多的刺激举措来应对新冠疫引发的经济衰退。该央行上周刚刚表示，将会提高印钞速度。欧洲央行在6月4日将应对疫危机的购债举措规模扩大6000亿欧元，达到1.35万亿欧元，并将购债计划延长至2021年6月。

从技术日线图上来看，欧元收4连阴线。上方压力10日均线，下方支撑30日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1232之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1298-1.1419；如汇价反弹破败1.1166继续尝试做空，目标1.1111-1.1045。

英镑/美元 支撑 1.2231，1.2114，阻力1.2577，1.2806

GBPUSD：英镑兑美元上周五最高上探1.2457，最低触及1.2342，收报1.2349。

英国零售销售活动的反弹高于经济学家的预期，这可以被视为一个积极的信号。但考虑到4月份的情况，反弹是可以预料的。但从整体上来看，与前一年相比，零售活动仍要温和得多。现在的问题是未来几个月是否会出现更明显的回升，以帮助经济。

从技术日线图上来看，英镑收4连阴线。上方压力10日均线，下方支撑6月1日低点1.2320。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2460，可考虑轻仓做多，目标为1.2577-1.2806；如汇价反弹破败1.2342，可继续尝试做空，目标1.2231-1.2114。

黄金 支撑1716.13，1689.12，阻力1757.72，1772.30

黄金上周五最高上探1745.30美元/盎司，最低下探触1720.66美元/盎司，最终收报1743.13美元/盎司。

高盛：将3个月金价预期从1600美元/盎司上调至1800美元/盎司，6个月金价预期从1650美元/盎司上调至1900美元/盎司，12个月金价预期从1800美元/盎司上调至2000美元/盎司。

资深交易员、Midas Touch Consulting董事总经理格拉姆斯(Florian Grummes)和Blue Line Futures总裁巴鲁克(Bill Baruch)都表示，在美联储量化宽松政策达到创纪录水平做空市场不是一个好主意；Grummes说:“不要和美联储作对，就这么简单。”他说，所有想做空股市的人都遭遇了损失。美联储向市场释放了这么多流动性，即使你不相信当前虚高的stock价格，宁愿选择立场也不要做空；此外还有一些新的市场现象正在支撑股市。Baruch说："有一些非常有趣的技术定位推动市场走高，因此不仅是美联储的流动性，而且显然散户投资者和看涨期权的相关消息也正在推动股市走高。"所以当买入看涨期权时，人们正在寻找杠杆，卖出这些期权的机构就必须扭转局面，通过买入基础期权来对冲风险，所以股市在不断走高。" 基于此，Grummes指出，金价向历史新高反弹的时间可能不会早于明年第一季度。他表示：“我认为，到明年第一季度，金价有可能达到每盎司2000美元。我认为这种情况今年不会再发生了。一旦这两个月的盘整结束，金价应会升至1800美元，然后可能升至1920美元的历史高位，但预计随后又将是又一次回调。”

美国经济数据正在显示经济最恐慌的阶段已经过去，这意味着同为贵金属，黄金价格将会在此后一段时间中跑输白银。

Orchid Research称，尽管投资者对白银的信心在第一季为中性或看空，但自第二季开始以来已大幅改善。迄今为止，白银ETF的持有量上涨了25%。再加上白银工业需求的合理反弹，可能推动白银在年底前强劲走高。因此，该公司建议投资者逢低介入白银，同时等待较长期的上涨。他在文章中指出，因为三个原因，阿伯丁标准实物白银ETF stock在未来几个月将享受强劲的上升趋势。首先，因为其在第一季度表现不佳，之后有更多的追赶空间。第二，随着全球经济重启，白银的工业需求有望反弹。第三，投资者情绪出现了积极的转变。

从技术日线来看，黄金收小阳线,总体偏强。上方压力5月18日高点1765.30以及1800，下方支撑60日均线。

交易策略：若金价反弹持稳于1752，可考虑继续做多，目标为1772.30-1800，若金价下行跌破1730.71；可尝试轻仓做空，目标为1716.13-1689.12。

今天关注的主要数据面如下：

22:00 美国5月NAR季调后成屋销售(年化月率)

22:00 欧元区6月消费者信心指数

22:15 欧洲央行副行长金多斯在2020年法兰克福金融峰会发表演讲

23:00 加拿大央行行长麦克勒姆(Tiff Macklem)将发表演讲

本周日行英行瑞行利率决议及鲍威尔演说备受关注！

方世平—6月15日分析

上周五国际现货黄金收报1729.65美元/盎司，现货白银收报17.48美元/盎司。

本周日本央行（BOJ）、英国央行（BOE）及瑞士央行（SNB）利率决议，以及鲍威尔（Jerome Powell）就美联储半年度货币政策报告作证。

周二11:00 日本央行公布利率决议并召开发布会。

市场普遍预计利率决议将是保守的。考虑到美联储未推出重大政策举措，日本央行没有什么展示主动性、并对政策进行调整的动力。留给其进一步扩大政策力度的空间已经非常有限，这与美联储的强力宽松预期相比，更带来的日元汇价的进一步上行风险。

路透分析称，黑田东彦(Kuroda)料将强调，央行决心持续向市场注入大量资金，以帮助企业存活并保住员工饭碗。同时，日本央行可能会维持其经济评估，即经济将逐步从疫情带来的打击中复苏。

22:00 美联储鲍威尔（Jerome Powell）在参议院银行委员会举行线上听证会之前，就半年度货币政策报告向国会作证词。

为应对疫情冲击，美联储3月份将联邦基金利率目标区间下调到零至0.25%的超低水平，并宣布“无上限”量化宽松政策。美联储在报告中重申，将继续维持此利率区间直至确信经济已渡过难关，并承诺使用所有工具支持美国经济实现最大就业和价格稳定两大目标。

周四15:30 瑞士央行公布利率决议，并发表中期通胀预测；央行行长乔丹(Thomas Jordan)出席发布会。

19:00 英国央行公布利率决议以及货币政策会议纪要。

预计该央行将在本周加大力度应对新冠疫情影响，把债券购买规模再提高1000亿英镑（1260亿美元）。行长安德鲁•贝利(Andrew Bailey)承诺，决策者随时准备采取行动应对经济衰退冲击。

在今年3月宣布了一项价值2000亿英镑的项目后，人们认为该行将再扩大该项目1亿英镑。不过，目前主要的问题可能在于该行对负利率可能性的看法。与其他部分央行不同，英国央行拒绝排除负利率的可能性，因此他们当前的观点将是市场主要兴趣所在。

彭博经济学家Yelena Shulyatyeva、Andrew Husby和研究助理Eliza Winger等人撰文称，尽管有复苏的新生迹象，但经济和劳动力市场的增长前景并不像股市最近表现出来的那样乐观。FOMC在承认金融状况改善的同时，评估中期前景时依然谨慎，在最新的政策声明中称面临“相当大风险”；美联储的最新预测显示，经济活动要到2022年才有望恢复到危机前的水平，而失业率应该会在更长时间内保持在比疫情前高的水平。美联储预计年底失业率将接近大衰退高峰时的水平，然后在接下来的两年缓慢下降；美联储鲍威尔在国会出席为期两天的半年度听证会期间，将有机会重申采取一切必要措施，促进美国就业快速复苏的立场。美联储寻求在可预见的未来把政策利率维持在接近零的水平，来更好地满足企业以及州和地方政府的需求；预计5月零售、工业产值和新屋开工数据将有所好转。纽约州和费城联储制造业指标将令人们得以一窥6月上半月的经济复苏情况。

从技术日K线图上来看，美元指数收2连阳线。美指上方压力年线，下方支撑6月10日低点95.71，美指支撑96.05，95，阻力97.80，98.50。

欧元/美元支撑 1.1170，1.1085，阻力1.1382，1.1509

EURUSD：欧元兑美元上周五最高上探1.1423，最低触及1.1211，收报1.1256。

据外媒报道，欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）周六表示，意大利不能让疫情造成的危机“白白浪费”，而应改革其停滞的经济，使其在疫情过后蓬勃发展。“因此，作为政策制定者，我鼓励你们不要浪费这场危机。”她在意大利政府发起的一次咨询会议上通过视频连线对意大利政策制定者们这样说。她表示，“欧洲央行将在其职权范围内发挥作用，但你们更应该向公民证明，我们的社会将从这场变革中变得更强大、更绿色。”

从技术日线图上来看，欧元收2连阴线。上方压力6月10日高点1.1423，下方支撑年线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1297之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1382-1.1509；如汇价反弹破败1.1211继续尝试做空，目标1.1170-1.1085。

英镑/美元 支撑 1.2404，1.2267，阻力1.2745，1.2949

GBPUSD：英镑兑美元上周五最高上探1.2655，最低触及1.2472，收报1.2540。

对于英镑未来走势，脱欧贸易谈判问题在接下来一段时间预计仍将是主导，然后是疫情控制和经济重启，由于疫情方面基本趋稳且可以预判，最大的不确定性还是在于脱欧贸易谈判。达成协议或者延长过渡期都会导致英镑上涨，年底无协议脱欧则将打压英镑下跌。

从技术日线图上来看，英镑收2连阴线。上方压力6月10日高点1.2813，下方支撑60日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2608，可考虑轻仓做多，目标为1.2745-1.2949；如汇价反弹破败1.2472，可继续尝试做空，目标1.2404-1.2267。

黄金 支撑1688.71，1647.77，阻力1757.68，1785.71

黄金上周五最高上探1743.13美元/盎司，最低下探触1720.20美元/盎司，最终收报1729.65美元/盎司。

伦敦金银市场协会（LBMA）CEO Ruth Crowell表示，市场参与者行为的改变从两地黄金交易量中可见一斑。最近几个月，伦敦黄金交易量超过了美国期货市场。此种脱位的程度，让所有人都开始质疑长期以来做多伦敦、做空Comex的对冲方式。当然短期到中期来看，并不是均等的对冲。因此它们不得不要么走场外，要么降低交易兴趣。市场参与者正与Comex讨论多个问题，包括准许在伦敦交付黄金等。预计未来一个月左右，Comex可能会就此发表声明。

从技术日线来看，黄金收小阳线。上方压力5月18日高点1765.30，下方支撑60日均线。

交易策略：若金价反弹持稳于1744.77，可考虑继续做多，目标为1757.68-1785.71，若金价下行跌破1716.74；可尝试轻仓做空，目标为1688.71-1647.77。

今天关注的主要数据面如下：

17:00 欧元区4月季调后贸易帐

20:30 美国6月纽约联储制造业指数

23:00 达拉斯联储卡普兰将发表演讲

非农好于预期，本周关注美CPI及美联储利率决议！

方世平—6月8日分析

上周五国际现货黄金收报1681.60美元/盎司，现货白银收报17.42美元/盎司。

本周市场将迎来美国5月份CPI数据考验，市场关注焦点将是美联储利率决议。

本周三20:30美国5月CPI数据，这是就业数据之外市场最关注的经济数据之一。目前市场预期仅略微差于4月份，如果数据好于预期，这有望进一步打压美联储负利率预期，这将给美指反弹提供机会，进而打压非美货币。

周四02:00 美联储利率决议，同时公布经济预期和利率预期点阵图，02:30美联储鲍威尔(Jerome Powell)召开发布会。市场预计美联储将维持利率在接近零的水平不变。美联储本次利率决议也可能会强化拒绝负利率的信号，并可能释放偏鹰信号，这有望给美指短线反弹调整提供机会，可能会对非美货币产生打压。

20:30美国截至6月6日当周初请失业金人数(万)数据。

如果初请失业金人数和续请失业金人数双双下滑，则将提振就业市场和经济复苏的信心，进而提振冒险意愿。但如果数据表现欠佳，将会增加市场对非农数据的质疑。

周五14:00 英国4月GDP月率(%)数据。

市场预计英国4月份GDP环比将下降18%，将刷新1997年开始统计月经济数据变化的最低值。如果数据符合预期或者差于预期，料将增加市场对英国央行实行负利率的预期，预计对英镑产生一定拖累。

从技术日K线图上来看，美元指数9连阴后首度收小阳线。美指上方压力10日均线，下方支撑6月5日低点96.44，美指支撑96.15，95.35，阻力98.03，99.11。

欧元/美元支撑 1.1132，1.0972，阻力1.1418，1.1544

EURUSD：欧元兑美元上周五最高上探1.1385，最低触及1.1276，收报1.1291。

欧洲央行首席经济学家连恩在发表于欧洲央行网站的博客文章中表示，欧洲央行管委会在6月会议上作出扩大紧急抗疫购债计划(PEPP)规模的决定，是对经济和通胀前景大幅下修以及金融状况严重恶化风险作出的妥善应对。展望未来，通胀走势所遭受的疫情相关负面影响是否已得到有效控制，即将出炉的经济和财务数据以及前景预期将会给出必要的指引。一旦疫情负面影响问题成功得到解决，货币政策重点便可重新回到中期内实现通胀目标上，央行管委会随时准备对所有政策工具作出适当调整，以此确保通胀水平持续趋近目标水平。

从技术日线图上来看，欧元8连阳后首度收小阴线。上方压力6月5日高点1.1385，下方支撑10日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1385之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1418-1.1544；如汇价反弹破败1.1258继续尝试做空，目标1.1132-1.0972。

英镑/美元 支撑 1.2414，1.2160，阻力1.2827，1.2986

GBPUSD：英镑兑美元上周五最高上探1.2733，最低触及1.2320，收报1.2667。

英镑后市的上涨空间可能受到限制，因为脱欧前景并不乐观，英国央行已经就无协议脱欧风险加强对银行业的警告。英国在6月30日之前可以请求延长过渡期，目前过渡期定于今年12月结束，投资者需要继续保持关注。

从技术日线图上来看，英镑收7连阳线。上方压力3月12日高点1.2849，下方支撑10日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2733，可考虑轻仓做多，目标为1.2827-1.2986；如汇价反弹破败1.2573，可继续尝试做空，目标1.2414-1.2160。

黄金 支撑1651.40，1621.21，阻力1728.69，1775.79

黄金上周五最高上探1745.59美元/盎司，最低下探触1668.30美元/盎司，最终收报1681.60美元/盎司。

WGC：全球黄金ETF总持仓五月再度增长154吨，相当于85亿美元（总资产规模上升4.3%）的净流入，总规模达到了3510吨的历史新高。今年截至目前，全球黄金ETF已有623吨（约合337亿美元）的净流入，这已超过了2009年创下的591吨的最高年度净流入水平。

从技术日线来看，黄金收中阴线。上方压力10日均线，下方支撑60日均线。

交易策略：若金价反弹持稳于1688.81，可考虑继续做多，目标为1728.69-1775.79，若金价下行跌破1668.30；可尝试轻仓做空，目标为1651.40-1621.21。

今天关注的主要数据面如下：

14:00 德国4月季调后工业产出月率(%)

16:30 欧元区6月Sentix投资者信心指数

21:45 欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济与货币事务委员会的在线听证会上发表演讲

超级周聚焦澳储加行欧行利率决议及美非农！

方世平—6月1日分析

上周五国际现货黄金收报1729.33美元/盎司，白银收报17.85美元/盎司。

美国5月份消费者信心未能改善，市场对此颇具耐心，但如果6月初值仍低于80，市场可能会开始抛弃经济V型复苏的表述，转而担心经济增长出现迟滞。通胀预期有明显上升，市场密切关注通胀，但认为通胀会动摇市场的想法还为时尚早。如果明年出现复苏，通胀将是核心议题。当货币需求稳定时，央行可以大量印钞也不会引发失控的通货膨胀；但当货币需求不稳定时，印钞通常会导致货币挤兑和极高的通货膨胀。

今日16:30 英国5月Markit制造业PMI终值数据。

尽管英国5月制造业PMI和5月服务业PMI好于预期。不过疫情重创之下，英国经济仍处于前所未有的困境，经济低迷、商业活动和就业在五月仍然以惊人的速度萎缩。市场担心英国似乎会出现令人沮丧的缓慢复苏。考虑到新冠肺炎病例数与其他国家相比较高，英国重启经济的步伐可能会较为缓慢。

周二12:30 澳洲联储利率决议。

预计澳储将维持扩张性的政策直至就业取得进展。此前澳洲央行预计今年经济将萎缩6%，失业率将升至9%，核心通胀到2022年中时还将低于2-3%的中期目标。随着经济重启，澳洲联储洛威(Philip Lowe)曾表示，不大可能采取负利率或额外QE。他表示，澳洲经济滑坡可能不如先前认为的那么严重，因此不大可能需要实施负利率或额外的量化宽松(QE)措施。不过他称，经济前景仍“不确定”，通胀料温和，失业率到明年也将居高不下，表明利率需要在未来很长一段时间内维持在0.25%的纪录低位。 

周三20:15 美国5月ADP就业人数(万)数据。

此前美国4月ADP就业人数减少2023.6万人，预估为减少2100万人，前值为减少2.7万人。就业人口占美国总人口的比例是体现美国就业市场潜力和增长前景的重要指标。数据显示，这一比例在1月份达到衰退后的峰值61.2%，3月份降至60%。

22:00 加拿大央行利率决议。

加行行长波洛兹(Stephen Poloz)：加拿大央行拥有在必要时提供更多刺激的工具，如果不采用财政政策，可能会出现极端情况。他表示，加行政策框架足够灵活，因而通胀率回升至央行2%目标的速度可以慢于平均水平。加行的政策框架确实让我们在通胀回归目标所需的时间内拥有灵活性，这让决策者能够做出战术决定，以避免无意中加剧金融稳定担忧。

周四19:45 欧洲央行利率决议，20:30 欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)召开发布会。

市场预期欧洲央行将扩大PEPP，更多的印钞会让一种货币贬值。

受能源价格大跌影响，欧元区5月份消费者价格同比涨幅创下近四年来的最低水平，令欧洲央行有更多理由扩大货币刺激政策。

最新的经济预测可能证实欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）的最新悲观评估，她称经济将在2020年萎缩8%-12%。欧洲央行将以此来进一步提高其资产购买量，并承诺将其延期至今年12月之后。

周五20:30 美国5月季调后非农就业人口变动(万)、美国5月平均每小时工资月率(%)、美国5月失业率(%)数据。

之前美国4月非农，就业人口骤降2050万人，失业率飙升至14.7%，均创下有纪录以来最差水平。分析表示，预计本周公布的5月非农就业报告将显示约20％的失业率，这是自大萧条（25.6％的峰值）以来的最高水平。

目前市场预计就业人数将减少800万人，关键问题在与有多少临时裁员会变成永久性失业。富国银行预计失业率将攀升至20%。富银表示，将密切关注的一个问题是失业的原因。当前经济衰退的特点是，称是“暂时性失业”的失业人数大幅增加。临时性裁员很少与商业周期存在太大关系，而如今近五分之四的员工认为他们的失业是暂时的。在富银看来，究竟有多少临时性失业变成永久性失业仍是一个需要回答的关键问题。

从技术日K线图上来看，美元指数收5连阴线。美指上方压力10日均线，下方支撑5月29日低点97.94，美指支撑97.48，96.69，阻力99.52，100.77。

欧元/美元支撑 1.0936，1.0764，阻力1.1213，1.1318

EURUSD：欧元兑美元上周五最高上探1.1146，最低触及1.1068，收报1.1108。

欧元兑美元第四天上涨，稍早触及3月27日以来最高水平1.1146，上月份涨幅达1.42%。欧元上周升势令其自3月底以来首次升穿200日均线，上周欧元升1.88%，为九周来最大单周升幅。

分析称，欧元在很大程度上是受欧盟执委会稍早经济刺激计划所引发的乐观情绪推动，以及随着全球经济在新冠疫情引发的停摆后逐渐重启，投资者的冒险意愿增强。

从技术日线图上来看，欧元收4连阳线。上方压力3月27日高点1.1147，下方支撑半年线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1146之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1213-1.1318；如汇价反弹破败1.1041继续尝试做空，目标1.0936-1.0764。

英镑/美元 支撑 1.2210，1.2073，阻力1.2443，1.2536

GBPUSD：英镑兑美元上周五最高上探1.2395，最低触及1.2289，收报1.2351。

英国央行货币政策委会桑德斯(Michael Saunders)警告称，英国经济不太可能在未来两三年内就从新冠疫情的“惨痛经历”中完全复苏，这是迄今为止英国政策制定者最悲观的中期评估；考虑到经济面临的威胁规模，刺激过度总比过少好；本月英国央行有两位委投票支持扩大创纪录的债券购买规模，但未获通过，桑德斯就是其中之一；他表示，即使封锁解除，对进一步失业和公司破产的担忧，以及可能出现的第二波疫情，都将给经济带来压力；如果不加以抑制，就有陷入恶性循环的风险，即经济陷入活动疲弱、预期悲观和投资低迷的自我循环；但他指出，即使随着部分企业复工复产，经济增长最初迅速反弹，但一年后产出仍很可能较疫情前水平低10%，并会造成长期后果；与之前数次危机后的情况一样，收入、就业和获利大幅下降的惨痛经历可能会对人们的行为产生持久影响；英国央行的一项预估显示，未来三年的潜在经济产出仅比1月预估低1-2%，与过去的衰退相比，这是相对温和的结果；当被问及他对将指标利率首次降至零以下的看法时，桑德斯没有直接问答，只是说他对央行行长贝利的言论没有什么可补充的。

从技术日线图上来看，英镑收2连阳线。上方压力5月8日高点1.2467；下方支撑10日均线以及5月18日低点1.2073。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2395，可考虑轻仓做多，目标为1.2443-1.2536；如汇价反弹破败1.2303，可继续尝试做空，目标1.2210-1.2073。

黄金 支撑1702.64，1675.96，阻力1746.89，1765.30

黄金上周五最高上探1737.77美元/盎司，最低下探触1712.10美元/盎司，最终收报1729.33美元/盎司。

经纪商收到的通知显示，源于美联储无限量QE和疫情导致纽约Comex交易所和伦敦交易所等欧美主流交易所计划关闭场内交易，促使银行、流动性服务商、券商和基金等大机构紧急采取无人值守式的风控和交易模式，从而导致全球市场的黄金及相关报价间隔性出现异常情况；由于疫情爆发，英国做市商关闭，全球各地的金矿减少运营，英国政府已经颁布了全国封锁令。因此，有人认为伦敦现货黄金报价不再可信。通常根据伦敦现货金价做交易决定的交易商和企业便急于购买黄金期货，引发期金暴涨现货黄金。

黄金被誉为避险工具有多重因素：黄金作为货币的历史地位、黄金与传统资产的负相关性或零相关性以及对冲通胀和通缩的能力，从而保持价值持有者的财富。毫无疑问，过去几个月黄金价格大幅上涨，因为疫情冲击了全球经济，增加了全球经济复苏的不确定性，并导致世界各国央行向市场注入大量流动性。

渣打银行预计负利率的主要推动因素可能是实际收益渠道，以应对降息和美联储持续的美国国债购买。如果美联储实施负利率，那么美元将会出现陡峭下跌，而下跌时间表则取决于经济和资产市场环境。负利率首先会破坏短期货币市场，因此市场的最初反应可能是购买G10避险资产，甚至有可能会导致美元走强。一旦市场消化了意外因素，那么那些拥有正收益率的货币，以及柔和的财政政策，应该会繁荣起来。黄金可能在这种情况下测试历史高位，因负利率将降低持有黄金的机会成本。投资者对黄金的配置似乎仍然不足，负利率可能会吸引散户投资者对官方部门的兴趣。

蒙特利尔银行资本市场Colin Hamilton表示，今年余下时间黄金市场还是会走高；美联储的无限量QE和低利率将继续为黄金提供支撑。美联储在政策方面还有更多招数，并且乐于使用这些招数来推动经济复苏。总体来说，美联储仍然愿意提供支撑，因此整个环境对黄金还是有提振作用的。

美联储资产负债表破7万亿且承诺进一步扩大宽松。随着刺激规模的持续扩大，一旦疫情的影响消退，因为巨量刺激所引发的通胀和本币贬值将使得黄金对冲风险的最佳工具。

在疫情危机之下，全球各国央行和政府都实施了非常规操作，这些操作很可能给中长期通胀攀升带来伏笔。而作为最好的抗通胀品种，金价在中长期走势中将会受到支撑。

Aberdeen Standard Investments Steven Dunn表示，冠状病毒及其带来的经济效果明显影响到了工业及珠宝行业的需求，全球75%的白银需求依赖于消费者开支，而消费者开支则要么暂时性、要么永久性地受到了经济下滑的伤害。与黄金不同的是，随着主要经济体逐步解除冠状病毒疫情期间实行的限制性措施，经济复苏的预期可能使白银价格得到提振。

从技术日线来看，黄金收2连阳线。上方压力5月18日高点1765.30，下方支撑30日均线以及5月27日低点1693.52。

交易策略：若金价反弹持稳于1746.89，可考虑继续做多，目标为1765.30-1800，若金价下行跌破1720；可尝试轻仓做空，目标为1702.64-1675.96。

今天关注的主要数据面如下：

16:00 欧元区5月Markit制造业采购经理人指数终值

16:30 英国5月Markit制造业PMI终值

21:45 美国5月Markit制造业PMI终值

22:00 美国4月营建支出(月率)

22:00 美国5月ISM制造业采购经理人指数

本周五20:30关注美核心PCE物价指数年率数据！

方世平—5月25日分析

上周五国际现货黄金收报1734.30美元/盎司，白银收报17.18美元/盎司。

本周二03:00加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)发表演讲。

此前22日他表示，若通胀表现欠佳，那么我们将在更长时间内采取更宽松措施”，但是他同时对经济复苏持乐观态度，表示市场对于经济担忧“有些过头”。考虑到对于长期低利率是市场的共识，市场关注他对于经济的预期。如果他传达了一些乐观信号，可能会扭转市场预期支撑加元。

周三15:30欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）出席“欧洲央行问答”活动。

近期欧洲央行和德国央行处于对立的局面。尽管德国最高法院质疑欧洲央行其中一项购债计划的合法性，但是拉加德称，欧洲央行仍将继续实施购买计划。这暗示欧洲央行准备好挑战德国法院的裁决。因此她可能会在会上对于持续购买计划做出阐述。

22:00 加拿大央行利率决议。

市场预期加拿大央行将按兵不动，市场关注加拿大央行对于经济的预期以及对于长期低利率的看法，预计加行将重申不会使用负利率。此外不排除加拿大央行可能会扩大购债。

周四20:30美国第一季度GDP平减指数修正值(%)数据。

此前数据显示美国一季度GDP数据录得-4.8%，尽管和市场对于二季度两位数的下跌预期相比，未能足够反映疫情的冲击，但已经是多年来最差水平，因此该数据如果出现修正可能会对市场产生影响。

20:30 美国截至5月23日当周初请失业金人数(万)数据。

尽管此前初请失业金人数增速已经有所放缓，但是续请失业金人数创新高，说明部分从业者面临二次裁员，凸显美国的就业市场依旧面临严峻挑战。因此市场需继续关注两大失业金数据以寻找美国就业市场复苏的线索。

周五20:30美国4月核心PCE物价指数年率(%)数据。

目前市场是1.1%，体现出美国通缩压力上升，持续走低的通胀可能会使得市场对于美联储实施负利率的预期升温，即便美联储已经多次重申不会使用负利率，但是这可能会短期对美指构成压力。

另外23:00 美联储鲍威尔(Jerome Powell)与布林德(Alan Blinder)参加普林斯顿大学的活动，讨论货币政策，并参加问答环节。

鲍威尔可能还会就低利率政策退出以及其他刺激措施做出阐述。预计他会强调不惜一切代价来保证金融市场的有序，并提及可能使用的政策工具。

从技术日K线图上来看，美元指数收3连阳线。美指上方压力4月24日高点100.86，下方支撑5月1日低点98.77，美指支撑99.,03，98.28，阻力100.50，101.22。

欧元/美元支撑 1.0798，1.0692，阻力1.1009，1.1114

EURUSD：欧元兑美元上周五最高上探1.0959，最低触及1.0884，收报1.0903。

欧洲央行会议纪要：欧洲央行需要随时做好准备，适时调整其货币政策立场，并确保整个欧元区的传导机制正常运转。欧行警告称，单靠货币政策无法解决这些问题，财政政策也需要发挥重要作用。

索罗斯（George Soros）：欧元区经济受新冠肺炎疫情影响的时间将比多数人预计的要长。

国际金融研究所副首席经济学家Elina Ribakova说，相比之下，近几个月来，欧洲央行仅与保加利亚和克罗地亚建立的货币互换额度，但对于欧元资金枯竭后市场会发生什么，到现在为止都没有相关讨论，相比美联储，欧洲央行严重缺乏主动性；欧元区联合发行债券，有助于增强欧元区内部凝聚力，可能提升欧元的国际地位。但经济学家表示，即便该提议在5月下旬的欧盟会议上获得通过，但无论是预算支出还是债券发行规模仍将成为争论焦点，有可能再次引起人们对欧元前途的担忧。

从技术日线图上来看，欧元收2连阴线。上方压力5月1日高点1.1019以及年线，下方支撑30日均线以及4月24日低点1.0725。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.0959之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1009-1.1114；如汇价反弹破败1.0884继续尝试做空，目标1.0798-1.0692。

英镑/美元 支撑 1.2061，1.1955，阻力1.2284，1.2401

GBPUSD：英镑兑美元上周五最高上探1.2236，最低触及1.2160，收报1.2166。

英国央行副行长拉姆斯登：英国央行对负利率的评论不是英国国债收益率变为负值的主要驱动因素。最新指标显示，第二季度GDP降幅可能略小于英国央行5月时的预估，但仍处于非常初期的阶段；市场情况比以前好了，但仍然脆弱。还有很多空间进行常规量化宽松国债的购买；英国央行的设想只考虑了投资减少造成的损害，但资本和劳动力市场迟滞也存在风险。

从技术日线图上来看，英镑收3连阴线。上方压力10日均线以及5月8日高点1.2467；下方支撑5月18日低点1.2073。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2190，可考虑轻仓做多，目标为1.2284-1.2401；如汇价反弹破败1.2139，可继续尝试做空，目标1.2061-1.1955。

黄金 支撑1711.50，1688.70，阻力1761.20，1788.10

黄金昨日最高上探1740.11美元/盎司，最低下探触1722.40美元/盎司，最终收报1734.30美元/盎司。

著名的黄金多头彼得•希夫(Peter Schiff)表示，在全球范围内，已经有数万亿美元的债券以负利率交易。从目前来看以欧元、美元和日元计价的黄金都处于一个比较高的水平，这可能是一个通胀的表现，但是各国央行的CPI数据中却没有显示通胀，这是因为，市场选择性忽略了房屋和股票价格的上涨，而这是隐性通货膨胀的迹象。但是考虑到本次美联储的刺激规模史无前例，同时本次疫情导致的封关措施导致失业人口激增，这导致大量的刺激措施无法进入流通领域，严重打击了刺激效果。随着投资者意识到市场上充斥着流动性，将引发通胀的大幅飙升，这将推动黄金买需的大幅飙升。

BMO Capital Markets表示，全球交易所交易基金ETF持有的黄金和白银正在继续增加。 ETF的交易就像股票一样，但是可以追踪商品的价格。数据显示，ETF黄金基金现在已经连续二十个工作日呈流入迹象，周四另有154,000盎司黄金进入保险库，而整体持仓量年初至今的涨幅为20％；BMO表示，在黄金持仓量不断增加的同时，白银的吸引力也大大增加。年初至今持仓量已上涨了18％。当人们预期工业周期已经度过最糟糕的时候，当然还有黄金处于上升趋势时，银的表现往往会优于大盘。目前两者都是如此，而且我们看到零售兴趣增加的迹象，这对于白银价格的推动至关重要。

从技术日线来看，黄金收小阳线。上方压力5月18日高点1765.30，下方支撑10日均线以及1700关口。

交易策略：若金价反弹持稳于1738.40，可考虑继续做多，目标为1761.20-1788.10，若金价下行跌破1722.40；可尝试轻仓做空，目标为1711.50-1688.70。

今天关注的主要数据面如下：

14:00 德国第一季度未季调GDP年率终值(%)

16:00 德国5月IFO商业景气指数

本周四2点美联储4月货币纪要重点关注!

方世平—5月18日分析

上周五国际现货黄金收报1741美元/盎司，白银收报16.61美元/盎司。

本周二09:30澳洲联储5月货币纪要。

此前澳洲联储称，全球金融市场比一个月前更有效地运作，管控措施降低了部分国家的新冠肺炎感染率，如果管控措施持续下去，全球经济将在今年晚些时候开始复苏。澳洲联储表示，澳大利亚经济正经历非常困难的时期。经济学家认为，澳洲联储未来的货币政策路径仍不明朗，却居于疫情的遏制情况，因此澳洲联储不大可能做出重大政策转变。

14:00英国4月失业率(%)数据。

据报道，本次疫情将导致英国近百万年轻人失业。在此次疫情爆发以前，英国的青年群体中已有40万人失业。而疫情的蔓延加剧则意味着超过四分之一（约27%）的人将没有工作。

22:00美联储鲍威尔（Jerome Powell）和美国财长努钦（Steven Mnuchin）将通过视频出席参议院金委会听证会，向国会通报应对新冠疫情的经济措施。

此前鲍威尔称押注美联储将采取负利率政策大错特错，警告经济增长恐长时间疲弱，分析认为，他对经济前景的看法是正确的，但他对解决方案的看法是错误的，因为他甚至没有意识到，美联储的政策才是问题的根源。

上周鲍威尔强调了美国经济面临的风险，同时否认了正在讨论负利率。不过市场似乎不太买账，依然认为年底美联储有一定概率会执行负利率，这次鲍威尔的视频会议投资者要密切关注，努钦是否会给鲍威尔施压。

周三14:00英国4月核心CPI年率(%)数据以及英国4月零售物价指数年率(%)数据。

分析认为，英国通胀进入下行通道，未来没有足够的需求来推动价格上涨。分析指出，围绕物价的整体情况表明，我们将在一段时间内不再谈论高通货膨胀率。尽管疲软的英镑确实存在推高通胀的可能，但没有需求就不会有通胀。分析预测，英国CPI可能很快会跌至1%以下，远低于每年2%的英国央行目标。英国智库牛津经济研究院预测，英国通胀水平将在夏天降至0，全年通胀平均水平将为0.8%，待经济和油价恢复后，英国CPI将在2021年底回升至2%左右。

20:30加拿大4月CPI年率(%)数据。

疫情猛烈冲击加拿大经济，该国四月份工作岗位继续大幅度减少。特鲁多（Justin Trudeau）表示，对这个国家来说，现在是艰难的。分析报告中表示，加拿大在今年第一季度正式进入衰退。报告称，第一季度的初步数据显示经济活动严重萎缩，并伴随以劳动力市场走软，这足以表明该国陷入了衰退。

周四02:00美联储4月货币纪要。

此前美联储称，将维持利率在低位，直至美联储有信心经济能回归正轨。公共卫生危机令经济活动承受重压，需求走软、油价下跌令通胀下行，新冠病毒在中期内构成重大风险。在本次纪要中，投资者要密切关注美联储方面所透露出来的几大问题，美联储对经济前景如何展望，当前低利率水平会维持多久，QE操作是否会调整，相信美联储纪要中会对这几个问题会有更明确的解析。

20:30美国截至5月16日当周初请失业金人数(万)数据。

在过去七周，美国全国失业人数飙升至3300万人。美国上周失业人数继续增加，但初请失业金人数降至进入防范疫情封锁措施实施以来的最低水平。Donald Trump对未来就业市场的状况显然更乐观，他表示，疫情导致的失业率激增是人为的，就业将恢复正常水平。就业数据公司挑战者也表示，毫无疑问的是，一旦危机过去，雇主将计划招募工人。调查发现，77%的失业者相信他们能重返工作岗位。

周五16:00欧元区5月Markit制造业PMI初值数据。

受疫情影响，欧元区制造业产出大幅下降。包括工厂普遍关闭、需求下滑和供应短缺等都与疫情危机爆发有关。调查报告预计，今年欧元区GDP将萎缩5.5%，而2021年欧元区GDP将萎缩4.3%。至于今年的失业率或将达到为9.4%，高于此前预测的7.5%。

此前欧洲央行行长拉加德表示，欧元区面临着前所未有规模和速度的衰退，经济活动大面积停止，限制病毒的措施已经很大程度地停止了经济活动，而因为疫情的冲击，欧元区经济今年可能收缩5%-12%。

高盛全球外汇、利率和新兴市场策略联席主管Zach Pandl：美国经济再次遭遇“重大挫折”，可能促使美联储考虑将利率降至负值，但这样的货币政策不会“非常有用”。随着未来几年全球经济的复苏，美元的这种强势将会消退；据估计，美元被高估了约20%，这意味着美元最终出现下跌时，跌幅将相当大。

从技术日K线图上来看，美元指数收3连阳线。美指上方压力4月24日高点100.86，下方支撑60日均线，美指支撑99.76，99.17，阻力100.75，101.15。

欧元/美元支撑 1.0762，1.0706，阻力1.0886，1.0954

EURUSD：欧元兑美元上周五最高上探1.0851，最低触及1.0788，收报1.0819。

欧元区一季度GDP较上季度录得有史以来最严重的萎缩，与市场预期相符。而与上年同期相比，这是自2009年第三季度以来的最大降幅。其中法国GDP季度收缩幅度最大，录得5.8。

欧洲央行行长克里斯蒂娜•拉加德（Christine Lagarde）在致欧洲议会议员的信函中表示，“如果我们发现刺激措施的力度不足”， 欧洲央行做好了“进一步调整”政策的准备。她称，“尤其，我们为扩大资产购买计划做了充足准备，并将在必要时调整其构成，任何新工具的采用取决于我们对价格稳定风险的评估，以及我们对这些工具能否有效确保中期内通胀率向目标水平靠拢的判断”。

从技术日线图上来看，欧元收小阳线。上方压力60日均线以及5月1日高点1.1019，下方支撑4月24日低点1.0724。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.0830之上，可考虑轻仓做多，目标为1.0954-1.1019；如汇价反弹破败1.0773继续尝试做空，目标1.0724-1.0706。

英镑/美元 支撑 1.1991，1.1875，阻力1.2330，1.2553

GBPUSD：英镑兑美元上周五最高上探1.2239，最低触及1.2099，收报1.2106。

英国“脱欧”谈判首席代弗罗斯特15日说，当日结束的英国与欧盟未来关系第三轮谈判仅取得“有限进展”，双方仍分歧巨大。他在一份声明中说，目前英欧双方在公平竞争领域仍存在重大分歧。欧盟在这一领域提出的谈判条件将让英国继续受欧盟法律和标准的制约。根据目前日程安排，双方下一轮谈判将于6月1日举行。

从技术日线图上来看，英镑收小阴线。上方压力60日均线以及4月30日高点1.2643；下方支撑去年9月3日低点1.1957。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2148，可考虑轻仓做多，目标为1.2330-1.2553；如汇价反弹破败1.2060，可继续尝试做空，目标1.1991-1.1875。

黄金 支撑1703.49，1665.99，阻力1765.11，1789.23

黄金上周五最高上探1751.72美元/盎司-刷新7年半高点，最低下探触1726.50美元/盎司，最终收报1741美元/盎司。

WGC：如果全球大衰退，黄金会如何表现？；新冠疫情对全球经济的影响比起初预期的更深远、更持久。由于对疫情反复蔓延的担忧，全球经济活动依然低迷不振，全球经济产出直到2023年才能恢复到疫情爆发前的水平，其中新兴市场是全球经济复苏的主导力量。发达经济体的复苏步伐更为缓慢，直到2026年其实际GDP才可回升至去年之上的水平。各国央行长期保持低利率水平（很多国家甚至利率为负），信用利差保持高位，这样的情况或持续至2024年；我们的模型表明，这种情形下，今年的黄金隐含收益率表现强劲，之后收益率虽依旧稳固但不断下滑，直至2024年转为负值，在这五年期间，黄金的隐含年化收益率约为20%；更高的风险和不确定性支撑了黄金的强劲表现，但该因素在今年对黄金隐含收益率的贡献更大，在此之后，收窄的信用利差会拖累黄金的隐含回报率。下降的机会成本对今年黄金隐含收益率的贡献同样为正，且在短期利率十分接近0的条件下，机会成本对2021年的黄金隐含回报率同样有正向贡献。从2022年到2024年，上升的利率会使黄金的隐含收益率承压。与其他情景相比，更低的经济增长以及完全的通缩让黄金在多个领域的需求受到打击。

如果全球经济迅速复苏（V型），黄金会如何表现？；鉴于全球大部分经济体目前因采取遏制新冠疫情的封锁措施而陷入停滞，预计今年全球GDP将收缩近4%，降幅是2008年全球金融危机时的三倍多。虽然今年上半年全球经济极其疲弱，但下半年将出现大幅反弹。为确保这种上升势头延续下去，各国央行会将宽松的货币政策和接近于零的实际利率水平保持到2024年；我们的模型表明，此种情景下黄金的隐含收益率为正值，但将在今年至2022年持续下滑，然后在接下来的两年里转为负值；今黄金的强劲表现主要受到上升的市场风险和不确定性、持有黄金的机会成本的下降、以及去年黄金表现的强劲趋势影响支撑。而2021年至2024年黄金隐含收益率的下滑则是由降低的市场风险和恢复常态的利率导致。

根据研究机构Orchid Research的研究，金属的表现优于其他商品，在5月份更是对白银的前景看好。因为其还有更多的上涨空间，二季度表现或好于黄金。在第一季度，白银价格涨势低于黄金价格，而现在价格出现了稳固的反弹。本月现货白银甚至跑赢现货黄金，自本月初以来上涨了10.99％，而现货黄金仅上涨了3.34％；研究表明，至少三个原因，短期内白银胜于黄金。首先，根据历史标准判断，白银价格要比黄金价格便宜。第二，白银仓没有黄金那么拥挤。第三，经济的重新开放可能会导致工业活动的反弹，因此，考虑到每年50％的白银供应是由工业部门消耗的，白银的消费量将会增加，因此我们预测白银的消费会出现回升。”该机构研究了白银和美国实际利率之间的关系，指出与黄金相比，银对短期美国实际利率变动的反应更大，反应高于美国长期收益率变动，比如30年期美债收益率。因此考虑到最近美国实际利率的反弹，白银一直处于比黄金更加不稳定的状态；研究指出，就白银的投机性而言，仍有大量购买空间。

从技术日线来看，黄金收4连阳线。上方压力1800，下方支撑10日均线。

交易策略：若金价反弹持稳于1751.72，可考虑继续做多，目标为1765.11-1789.23，若金价下行跌破1739.74；可尝试轻仓做空，目标为1703.49-1665.99。

今天关注的主要数据面如下：

23:00 英国央行滕雷罗就抗疫措施发表演讲

本周关注美4月CPI以及零售数据!

方世平—5月11日分析

上周五国际现货黄金收报1700.60美元/盎司，白银收报15.46美元/盎司。

本周二20:30美国4月未季调核心CPI年率(%)数据。

市场预计同比仅增长0.4%，环比下降0.7%。在接下来的几个月里，整体通胀数据都难以像往常那样完全反映宏观经济的总体状况，这只能说是一种极不寻常的状态。

周三10:00新西兰联储公布利率决议，发表货币政策声明，11:00新西兰联储奥尔(Adrian Orr)召开发布会。

目前市场预期新西兰联储将维持利率水平在0.25%的历史最低水平，这是3月16日紧急降息75个基点后到达的水平，当时新西兰联储已经释放了未来将大规模购债的预期。

16:30英国3月GDP月率(%)以及英国3月工业产出年率(%)数据。

目前投资者预计英国一季度GDP将同比萎缩2.2%，3月工业产出将同比下降9.2%。如果数据表现不佳，则可能会对英镑产生一些拖累，而且会影响市场对英国V型复苏的预期变化。此前英国央行表示今年经济将萎缩14%，但是预计明年GDP增长将达到15%，这令市场预期随着限制措施缓解，英国将实现“V”型复苏。

周四20:30美国截至5月9日当周初请失业金人数(万)数据。

该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值。目前市场预计为250万人，如果数据符合预期，这将低于过去七周的表现，也将是连续六周下降；这将有助于缓解投资者对美国就业市场的担忧，进而会限制美指的下行空间。如果初请失业金人数表现不佳，这将给美国重启经济带来压力，并可能会拖累美指的表现。

周五17:00欧元区第一季度季调后GDP年率初值(%)数据。

目前市场预期为环比下降3.8%，同比下降3.3%；相对而已，市场预期比较悲观，偏向利空欧元的表现，即使是符合预期的同比预期下降3.3%，这也将是2009年二季度以来最差表现，而数据存在差于预期的可能性，对欧元不利。

20:30美国4月核心零售销售月率(%)数据。零售销售直接反映出消费者支出的增减变化，对于判断美国经济现状和前景具有重要指导作用，进而对金市、汇市都有比较大的影响。

目前，市场预计美国4月核心零售销售环比下降8.4%，如果符合预期，将是大萧条以来最差表现，该预期偏向在数据出炉前利空美元的表现。

美联储宣布本周将以70亿美元/天的速度购买国债，进一步放慢了自3月份开始的无限量购债计划步伐，上周为80亿美元/天。自计划开始以来，为使市场在疫情期间平稳运行，美联储共购买了超过1.5万亿美元的国债，购债速度也在3月19日-4月1日期间达到了750亿美元/天的峰值。根据计划，美联储每天将进行一到两次操作，标的物为名义国债或通胀保值债券。

从技术日K线图上来看，美元指数收2连阴线。美指上方压力4月24日高点100.86，下方支撑60日均线以及5月1日低点98.77，美指支撑99.09，98.44，阻力100.40，101.06。

欧元/美元支撑 1.0742，1.0645，阻力1.0958，1.1077

EURUSD：欧元兑美元上周五最高上探1.0876，最低触及1.0814，收报1.0839。

欧洲央行副行长金多斯(Luis de Guindos)表示，在致命的疫情迫使企业关门，并使欧元区陷入几十年来最严重的衰退之后，欧洲央行管理委会“比以往任何时候都更加坚决”地支持欧元区经济。

从技术日线图上来看，欧元收2连阳线。上方压力30日均线以及60日均线，下方支撑4月24日低点1.0724。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.0861之上，可考虑轻仓做多，目标为1.0958-1.1017；如汇价反弹破败1.0800继续尝试做空，目标1.0742-1.0645。

英镑/美元 支撑 1.2279，1.2153，阻力1.2517，1.2629

GBPUSD：英镑兑美元上周五最高上探1.2469，最低触及1.2354，收报1.2406。

英欧贸易谈判进展比预期慢很多，在英国脱欧谈判中争取更多时间是有道理的，但这不会提高人们对英国将这么做的预期，疫情危机已经为英欧贸易谈判提出了警告，脱欧贸易谈判时间表实际上不可能兑现，投资者对此是充满担忧情绪。

从技术日线图上来看，英镑收2连阳线。上方压力60日均线以及4月14日高点1.2648；下方支撑4月21日低点1.2246。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2410，可考虑轻仓做多，目标为1.2517-1.2629；如汇价反弹破败1.2354，可继续尝试做空，目标1.2279-1.2153。

黄金 支撑1689.43，1663.27，阻力1732.65，1749.71

黄金上周五最高上探1723.54美元/盎司，最低下探触1699.22美元/盎司，最终收报1700.60美元/盎司。

苏宁金融研究院研究员陆胜斌表示，近期黄金现货价格频频上涨；主要是因为年初以来，受疫情冲击影响以及美元利率迅速下调至零附近的影响，具有避险属性和货币属性的黄金价格持续走高；虽然期间受到美元流动性紧缺、全球通缩预期等因素的冲击，出现了15%左右的回调，但随着美联储进行史无前例的量化宽松、全球央行纷纷扩大宽松力度，国际金价随之迅速反弹，并创出近7年新高；谈及黄金价格未来走势时，他进一步表示，黄金供给端持续减少，需求端受投资需求的提振不断增加；疫情和原油等风险事件仍具有较大的不确定性，黄金的避险属性仍值得关注，因此当前黄金的价格仍具有上行空间。

从技术日线来看，黄金收小阴线。上方压力4月14日高点1747.74，下方支撑30日均线。

交易策略：若金价反弹持稳于1706.49，可考虑继续做多，目标为1732.65-1749.71，若金价下行跌破1695；可尝试轻仓做空，目标为1689.43-1663.27。

今天关注的主要数据面如下：

20:00 英国央行Breeden演讲

非农超级周-美指等待指引！

方世平—5月4日分析

上周五国际现货黄金收报1698.22美元/盎司，白银收报14.94美元/盎司。

本周二22:00 美国4月ISM非制造业PMI数据。

上月美国经济陷入衰退。由于美国试图控制病毒的传播，其全境几乎都处于某种形式的封锁之下，居民消费活动受到严重限制，因此美国4月份非制造业PMI预计急剧萎缩。

周四19:00英国央行利率决议以及货币政策会议纪要，19:30英国央行行长贝利(David Bailey)召开发布会。

英国央行3月两次降息至0.1%的新低，并将购债计划增加了创纪录的2000亿英镑。预计英行将在当日计划召开的政策会议结束时宣布暂缓采取新的行动。

此前英国央行行长贝利(David Bailey)表示，央行将不会诉诸于不可逆转的印钞来替激增的支出提供经费，且英国应谨慎看待过早解除因应新冠疫情实施的封锁。解封之后又再踩刹车，对经济的损害甚至更大。OBR4月份表示，未来几个月失业人数可能会增加200万，失业率将达到10%。

周五20:30 美国4月失业率(%)以及4月平均每小时工资年率(%)数据。

根据之前公布的数据，过去六周有3030多万美国人申请了失业救济。断增加的失业人数意味着美国4月失业率将跃升至15%以上，进而打破1982年11月创下的10.8%。

此前美国3月非农就业岗位减少70.1万，结束了为期113个月的史上持续时间最长的就业增长，因控制新型冠状病毒疫情的严格措施导致商店和工厂关闭，证实经济已经陷入衰退。而3月失业率飙升0.9个百分点，达到4.4%，这是自1975年1月以来最大的月度变化。自3月21日以来，累计初请失业金人数增至3030万，相当于在短短一个多月的时间里，几乎每五名工人中就有一人失去工作。

巴菲特（Warren E. Buffett)：从应对病毒大流行的措施来看，美联储鲍威尔（Jerome Powell）应该和沃尔克一样受到推崇。我们不知道美联储资产负债表扩张的后果，但是知道“不采取行动的后果”。

IMF最新《世界经济展望报告》认为，疫情导致的经济衰退是一场“截然不同”的危机，混合卫生危机、金融危机以及大宗商品价格暴跌等多重风险，且各因素以复杂的方式相互作用，让经济前景充满不确定性。 

分析指出，目前欧美市场上对解除疫情封锁的乐观情绪升温，但即使解除疫情封锁，短期内市场风险偏好情绪也不太可能很快逆转，投资者更容易忽视的则是地缘政势对市场的影响，紧张的地缘局也会成为全球贸易的又一次打击，这将会给避险美元带来支撑。

从技术日K线图上来看，美元指数5连阴后首度收小阳线。美指上方压力30日均线以及4月24日高点100.86，下方支撑3月27日低点98.26，美指支撑98.44，97.83，阻力99.99，100.93。

欧元/美元支撑 1.0852，1.0724，阻力1.1064，1.1148

EURUSD：欧元兑美元上周五最高上探1.1019，最低触及1.0933，收报1.0981。

欧洲央行上周五将今年GDP预期大幅下调，并上调了明年GDP预期。此外欧洲央行还表示，欧元区经济可能在今年下半年开始反弹，但可能要到2022年才能恢复到去年的水平。预计本季度欧元区GDP最多将萎缩15%，下半年将出现“漫长而不完全的复苏”，第三和第四季度GDP增速将分别为大约6%和3%。 

欧洲央行首席经济学家Philip Lane：必要时央行可扩大PEPP计划规模；“如有必要，我们将进一步调整工具。包括扩大PEPP规模、根据需要调整其构成和期限”。通胀前景存在重大的不确定性，信心指标的下降表明未来几个月需求将持续疲软，PEPP的成功实施对于提供有利的金融环境，从而支持经济而言至关重要，在其他领域采取行动十分关键，“采取大胆而持续的政策行动对于防范下行风险和支持复苏至关重要”。

从技术日线图上来看，欧元收3连阳线。上方压力年线，下方支撑10日均线以及4月24日低点1.0724。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1019之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1064-1.1148；如汇价反弹破败1.0936继续尝试做空，目标1.0852-1.0724。

英镑/美元 支撑 1.2354，1.2213，阻力1.2639，1.2783

GBPUSD：英镑兑美元上周五最高上探1.2602，最低触及1.2482，收报1.2494。

英国央行表示将在伦敦时间5月7日07:00（即北京时间5月7日14:00）发布下一次的利率决策和《货币政策报告》，这与通常在中午时间发布不同。此外，英国央行还取消了电视新闻发布会，取而代之的是将在10:00（北京时间17:00）发布简报。英国央行还将在同一天发布中期《金融稳定报告》。

彭博经济学家预计英国央行将预测复苏更为缓慢，并在其预测期结束时看到一些闲置产能。考虑到这一点，预计英国央行将在中期看到通胀率低于2%；在此期间，通胀预测可能会受到石油和英镑暴跌的冲击；前者将压低近期预期，使今年大部分时间的价格涨幅远低于1%，而后者将在预测范围内对通胀施加上行压力；货币政策委会可能会看到采取更多措施的理由，他们可能会提到复苏乏力的风险，但也会担心由于英国国债发行没有任何减弱的迹象，金融状况可能在今年晚些时候很容易再次收紧。进一步提高资产购买目标将有助于避免随着经济复苏而出现的风险。 

从技术日线图上来看，英镑收小阴线。上方压力4月30日高点1.2643以及年线；下方支撑10日均线以及30日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2526，可考虑轻仓做多，目标为1.2639-1.2783；如汇价反弹破败1.2482，可继续尝试做空，目标1.2354-1.2213。

黄金 支撑1667.98，1637.74，阻力1728.53，1758.84

黄金上周五最高上探1705.87美元/盎司，最低下探触1668.05美元/盎司，最终收报1698.22美元/盎司。

尽管全球依然受到疫情影响，但市场避险情绪似乎有所回落，市场出现了一些黄金可能大幅回落的猜测，认为金价将受到三大打压：疫苗、经济迅速复苏、通缩和美元走高；SchiffGold  Peter Schiff表示，这三大理由都站不住脚。前两个理由都是市场的一厢情愿，情况并不会马上恢复正常。疫情只是戳破全球经济泡沫的一根针；美联储等央行也早就开始降息和回购等。去年美国债券收率曲线倒挂一度让市场对衰退到来极为担忧，也成为了推动金价大涨的原因之一；至于通缩，在美联储为市场注入了大量流动性的情况下，通缩是不太可能到来的。虽然这未必代表一定会推高商品价格，但这不会是‘通缩’；当美联储创造出了大量的货币后，就会带动通胀。在疫情中，货币被注入，但市场又面临着封城居家，但大量需求又随着流动性被制造出来，很多东西的价格都会持续走高；在这种情况下，没人愿意持有美元，没人愿意持有美元计价的债券。那么在这种情况下，人们会买什么呢？黄金。

WTI原油上周五收涨4.51%报19.69美元/桶，录得两周多以来最高收盘价，单周涨幅约为14.61%，为四周以来首次取得周度上涨，这是因为市场越来越相信，随着封锁措施的放松以及全球经济的重启，石油和燃料油的需求将开始急剧增加。

从技术日线来看，黄金收小阳线。上方压力4月14日高点1747.74，下方支撑4月21日低点1657.60。

交易策略：若金价反弹持稳于1700，可考虑继续做多，目标为1728.53-1758.84，若金价下行跌破1690.71；可尝试轻仓做空，目标为1667.98-1637.74。

今天关注的主要数据面如下：

16:00 欧元区4月Markit制造业采购经理人指数终值

16:30 欧元区5月Sentix投资者信心指数

22:00 美国3月耐用品订单(月率)终值

本周日行、美联储、欧行利率决议备受关注！

方世平—4月27日分析

上周五国际现货黄金收报1727.40美元/盎司，白银收报15.20美元/盎司。

本周三大行利率决议备受关注，其中包括日行利率决议、美联储利率决议以及欧行利率决议，在降息空间有限的情况下，市场关注各国央行对于经济前景的预期以及是否会实施进一步刺激。

今日11:00日本央行利率决议、召开发布会并发表经济展望报。

分析认为，日本央行不会立即采取太大力度的进一步措施，因其政策施展空间已经非常有限，所以，即使其口头上允诺进一步强化QE力度，投资者之后也不再会有更大的进一步反应。相比较而言，日本本周二的失业率数据可能更加重要，因为反映了经济活动受冲击程度。

周二22:00美国4月谘商会消费者信心指数。

此前密歇根大学消费者信心指数跌至了2012年以来最差水平，凸显了市场信心的大幅下滑。目前市场预期是谘商会消费者信心指数仅录得90，前值120，如果符合预期，预计为2014年以来最差水平，凸显消费需求疲软。

周四02:00 美联储利率决议，02:30美联储鲍威尔将召开发布会。

投资者普遍认为其可用的政策工具已经尽数祭出，因而此次政策决议的引起的关注程度目前仍有限；但分析指出，美联储暂时不会有进一步的实质性政策行动，并不代表其此次会议就毫无看点。

美联储的政策决议备受关注。虽然当前美联储暂时缺少立刻进一步扩大宽松力度的动机与空间，但仍可能通过口头措辞进一步对美元汇价实施打压。过去几周美联储发声密集，美联储表达了对于经济放缓的忧虑以及在必要时进一步扩大宽松的决心，因此如果美联储认为当前下行压力加大，可能会强化市场对于美联储扩大宽松的预期。

虽然美联储不会有切实的行动，但其仍会强调在未来仍能有进一步的政策空间，并非已经黔驴技穷，这方面的任何暗示，都可能对美指的进一步上行空间起到限制和打压作用。

19:45欧洲央行公布利率决议，20:30欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)召开发布会。

预计此次会议不会带来新的政策。不过，欧洲央行可能会重申准备好提升和延长购债计划及执行其他所需行动的立场。

随着经济下行压力加大，市场预期欧洲央行最快会在本次决议上扩大购债规模以缓解经济压力。经济学家们预测，7500亿欧元的紧急计划将进一步扩大5000亿欧元，今年所有项目的总计购买规模将超过1.5万亿欧元。

20:30美国3月核心PCE物价指数年率(%)数据。

市场预期是1.4%，进一步远离美联储2%的通胀目标，暗示通缩压力加大，这意味着更长时间内美联储将实施超宽松的货币政策。

周五22:00美国4月ISM制造业PMI数据。

目前市场的预期是37.5，如果符合预期将是2009年以来的最差水平，这可能会进一步打压市场的乐观情绪。

从技术日K线图上来看，美元指数4连阳后首度收小阴线。美指上方压力4月6日高点100.94以及3月20日高点103，下方支撑10日均线，美指支撑99.62，99.03，阻力100.83，101.45。

欧元/美元支撑 1.0734，1.0635，阻力1.0906，1.0987

EURUSD：欧元兑美元上周五最高上探1.0830，最低触及1.0725，收报1.0824。

一项对经济学家的调查显示，未来几个月，欧洲央行将扩大紧急债券购买规模，增加经济支持力度。受访者中有四分之一预计欧洲央行最快可能于本周四召开政策会议时扩大抗击疫情的购债计划规模。经济学家们预测，7500亿欧元的紧急计划将进一步扩大5000亿欧元，今年所有项目的总计购买规模将超过1.5万亿欧元。

从技术日线图上来看，欧元4连阴后首度收小阳线。上方压力10日均线以及60日均线，下方支撑3月23日低点1.0635。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.0850之上，可考虑轻仓做多，目标为1.0906-1.0987；如汇价反弹破败1.0793继续尝试做空，目标1.0734-1.0635。

英镑/美元 支撑 1.2239，1.2111，阻力1.2502，1.2637

GBPUSD：英镑兑美元上周五最高上探1.2377，最低触及1.2296，收报1.2367。

尽管数据显示英国3月零售销售录得纪录最大跌幅，食品采购因冠状病毒疫情而大增，但与服装和多数其他商品销售锐减相比，增幅相形见绌。

从技术日线图上来看，英镑收3连阳线。上方压力60日均线；下方支撑4月21日低点1.2246。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2377，可考虑轻仓做多，目标为1.2502-1.2637；如汇价反弹破败1.2296，可继续尝试做空，目标1.2239-1.2111。

黄金 支撑1676.97，1626.53，阻力1758.47，1789.53

黄金上周五最高上探1736.31美元/盎司，最低下探触1708.90美元/盎司，最终收报1727.40美元/盎司。

美国银行不仅仅是看涨黄金。该行大宗商品分析师日前发布的一份报告中表示，他们认为白银价格将在未来12个月内升至20美元/盎司；该行分析师指出，我们的供需模型暗示，低于15美元/盎司的白银价格难以解释。工业白银需求疲软，约占市场的一半，这是白银价格明显逊于黄金的原因。随着全球经济面临自1930年代“大萧条”以来最严重的衰退，工业需求已经跌落悬崖；该行经济学家预计，今年全球经济将萎缩2.8％。工业需求疲软可能最终将白银需求推至2004年的最低水平。然而，尽管增长前景似乎令人沮丧，但随着各国从疫情大流行中复苏，制造业有望反弹；该行分析师指出，虽然疫情对全球经济产生了严重影响，但我们认为GDP增长疲弱的数据伴随着警告，这意味着工业承购的反弹可能比某些疲软的部门增长数据所显示的更快，全球经济进入了规定的相对健康的锁定和衰退状态，在大规模的财政刺激措施下，最终将有助于经济活动的反弹和对白银需求的稳定。

从技术日线来看，黄金收小阴线。上方压力4月14日高点1747.74，下方支撑10日均线以及4月21日低点1657.60。

交易策略：若金价反弹持稳于1739.10，可考虑继续做多，目标为1758.47-1789.53，若金价下行跌破1720；可尝试轻仓做空，目标为1676.97-1626.53。

今天关注的主要数据面如下：

11:00日本央行利率决议、召开发布会并发表经济展望报

本周关注澳储货币纪要及英国通胀数据！

方世平—4月20日分析

上周五国际现货黄金收报1681.63美元/盎司，白银收报15.19美元/盎司。

本周二09:30澳洲联储4月货币政策会议纪要，随后13:00澳洲联储洛威(Philip Lowe)将发表演讲。

此前澳洲联储在4月的决议中维持利率不变，符合市场预期。但澳洲联储强调，当前仍将会采取一切措施支持就业，在达到充分就业前，将不会提高利率。在确信CPI达成目标前，也将不会提高利率。

周三14:00 英国3月零售物价指数年率以及英国3月核心CPI年率数据。

经济学家指出，短期看，英国推出的这些政策会缓解疫情对英国经济的冲击，特别是对中小企业和面临失业风险的人员有很大帮助；但从长期看，如果疫情无法尽快得到控制，政策是否具有可持续性，财政政策还有多少“子弹”，是否会影响人们对经济的信心等，都是需要考虑的问题。

20:30 加拿大3月CPI年率数据。

在OPEC达成减产协议之后，市场的焦点重新转移到全球原油市场需求前景之上，由于受到疫情影响，全球原油消费需求大幅度下滑，且下滑幅度仍然大幅超出减产的幅度，因此美国原油库存仍然可能处在相当高的水平，且油价仍然面临下行的压力。

周四20:30 美国截至4月18日当周初请失业金人数(万)数据。

就业市场已进入创伤期，更严格的隔离措施的前景和许多州还没有能够处理全部的失业申请的事实表明，最坏的情况还在后面。分析预计4月份失业率将飙升至15%。同时21:45美国4月Markit制造业PMI初值数据，投资者在关注初请数据的背景下，也需关注该数据表现。

周五20:30美国3月耐用品订单月率初值数据以及22:00美国密歇根大学消费者信心指数数据。

美联储表示，在4月20-24日期间，将以每日约150亿美元的速度购买国债。美联储本轮国债购买计划始于3月13日，并在3月19日-4月1日期间达到峰值的750亿美元/日。经过数次调整后，美联储本周国债购买量为每日300亿美元左右，本周将进一步降低至每日150亿美元。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阴线。美指上方压力4月6日高点100.94以及3月20日高点102.99，下方支撑60日均线，美指支撑98.91，98.11，阻力100.41，101.11。

欧元/美元支撑 1.0792，1.0711，阻力1.0972，1.1071

EURUSD：欧元兑美元上周五最高上探1.0893，最低触及1.0810，收报1.0873。

欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，由于通胀低于2%的目标，欧洲央行将不得不维持极低的利率水平和极充裕的流动性。如果必须采取更多行动来履行（欧盟）条约赋予的稳定物价使命，我们会做的更多。

从技术日线图上来看，欧元收小阳线。上方压力60日均线以及半年线，下方支撑4月6日低点1.0767。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.0891之上，可考虑轻仓做多，目标为1.0972-1.1071；如汇价反弹破败1.0810继续尝试做空，目标1.0767-1.0711。

英镑/美元 支撑 1.2387，1.2275，阻力1.2630，1.2761

GBPUSD：英镑兑美元上周五最高上探1.2524，最低触及1.2405，收报1.2500。

自从英国1月底正式“脱欧”以来，处于“脱欧”过渡期的英国与欧盟就在谈判，要敲定“后脱欧时代”双边关系，包括贸易、安全等多方面。这对英国而言，可以说是比第一阶段名义“脱欧”实质意义更重大的第二阶段。

因新冠疫情推迟的英国与欧盟“脱欧”后谈判日前正式重启。双方已商定未来几周举行多轮视频双边谈判，力争在6月前达成一份未来关系协议。按照相关规定，若英欧双方未能在“脱欧”过渡期内达成贸易协议且过渡期不再延长，双方将重新回到WTO框架下开展贸易。为确保双方有充足时间达成协议，延长“脱欧”过渡期是一个选项。分析指出，疫情已经造成谈判推迟，并使后续谈判在相当长时间内无法面对面进行。从谈判的当前进度与复杂程度看，若不延长过渡期，双方如期达成一份自由贸易协议的可能性将大大降低。

最新预期显示，今年英国经济可能会萎缩12.8%，这将是自1709年以来最糟糕的一年。英国国家经济社会研究院宏观经济预测主管盖瑞•杨表示，脱欧贸易谈判至少需要一年，而目前疫情又打乱了正常的工作节奏，所以到最后双方可能不得不同意延期。但延期不符合约翰逊方面政策安排，所以约翰逊方面依旧坚称将在年底之前达成英欧贸易协定。但目前来看，这种情况的可能性已经越来越小。

英国国家统计局称，受疫情影响，将推迟GDP和零售销售数据的发布日期，其中零售销售数据推迟一天发布（原定4月23日，推迟至4月24日），5月公布的GDP数据将推迟一天发布（原定5月12日推迟至5月13日），6月公布的GDP数据将推迟两天发布。该机构称，此举是为了保证发布的经济数据的质量。

从技术日线图上来看，英镑收小阳线。上方压力60日均线以及半年线；下方支撑4月7日低点1.2163。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2524，可考虑轻仓做多，目标为1.2630-1.2761；如汇价反弹破败1.2476，可继续尝试做空，目标1.2387-1.2275。

黄金 支撑1647.17，1612.72，阻力1731.91，1782.20

黄金上周五最高上探1720.60美元/盎司，最低下探触1677.55美元/盎司，最终收报1681.63美元/盎司。

根据CME提供的信息，2020年5月份的美原油期货合约将在4月21日（北京时间22日凌晨02:30）进行交割，多数经纪商会在4月16日-20日展期。因此部分经纪商已经陆续开始换成06合约了。

一般而言即将换月的两种期货合约的价差不会相差过大，但是本次换月罕见的出现很大的价差主要是近期期货溢价的情况持续存在，因此随着合约切换，因此这种溢价就体现出来了。近期现货原油市场的价格持续走低，主要是受到需求持续下滑的影响，此前部分现货原油的成交价格甚至只有5美元，但是市场以及一部分交易商都押注随着需求回升以及OPEC+大规模减产最终将使得过剩的供应从市场上抹去，未来油价一定会上涨。部分贸易商甚至还提前囤积原油以期未来价格上涨时出售，都体现了市场的这种预期。因此推动期货价格持续走高，因此就出现了近期期货溢价，期现价差持续扩大的局面，而这种情况在切换合约时将会在油价上直接体现。

从技术日线来看，黄金收中阴线。上方压力4月14日高点1747.74，下方支撑30日均线。

交易策略：若金价反弹持稳于1690，可考虑继续做多，目标为1731.91-1782.20，若金价下行跌破1677.55；可尝试轻仓做空，目标为1647.17-1612.72。

今天关注的主要数据面如下：

14:00 德国3月PPI

16:30 英国央行首席经济学家及货币政策委霍尔丹(Andy Haldane)和英国央行副行长布罗德班特(Ben Broadbent)举行吹风会

17:00 欧元区2月季调后贸易帐

本周三20:30 美国3月核心零售销售月率数据。

方世平—4月13日分析

上周五国际现货黄金收报1684.90美元/盎司，白银收报15.50美元/盎司。

本周三20:30 美国3月核心零售销售月率数据。美国零售销售数据将至关重要，在去年消费表现良好是支撑美国经济的重要因素。随着近期消费陷入停滞，此前彭博美国消费者舒适度指数创下该数据历史上最大单周跌幅。彭博消费者舒适度指数在截至4月4日的一周中下跌6.4点至49.9，为2017年10月以来的最低水平；在过去的三周中，该指标已暴跌超过13点，也是该数据回溯至1985年以来的最大跌幅。本次零售数据将是市场首次了解限制措施下对零售业的影响。目前市场的预期是3月零售销售数据可能录得-8%，如果符合预期，将是有史以来最大跌幅，此前该数据录得最差表示是2008年11月录得-2%。这将对美元构成压力，推动资金流入日元和黄金等避险资产。

22:00 加拿大央行利率决议及货币政策报告。在经过此前的几次连环紧急降息后，本次加拿大央行的政策声明尤为值得关注，投资者将寻求关于经济和政策前景的相关线索。目前市场的预期是加拿大央行将会维持利率不变（加拿大央行在3月累计降息150点，其中两次紧急降息50点），但是市场认为加拿大央行可能或扩大量化宽松的力度，因本月9日美联储又投放了2.3万亿美元的巨量刺激以缓解经济下行的压力（美联储扩大宽松的原因之一就是三周累计失业人口达到了1680万人），因此市场猜测加拿大央行可能会跟随美联储的步伐。加拿大就业市场也出现史无前例的萎缩。加拿大3月份失去了破纪录的逾100万个工作岗位，失业率飙升至7.8%，原因是疫情迫使一些非必要的企业关闭。加拿大统计局表示，数据未能完全反映失业的程度，因为该机构在危机开始全面影响之前对受访者进行了调查，这意味着该数据有进一步走差的风险，因此迫使加拿大央行扩大宽松。

23:15 加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)和高级副行长威尔金斯(Carolyn Wilkins)召开发布会。

另外当天沙特G20集团财长和央行行长举行视频会议。

周四20:30 美国截至4月11日当周初请失业金人数(万)数据。上周美国失业金申请人数为660万人，接近此前的历史峰值664.80万人，这使得此前三周美国的失业人口超过了1600万人，进一步验证了市场对于4月美国失业人口将达到2000万人的预测。持续攀升的失业人数使得美国失业率已经升至了10%上方。由于就业状况和消费市场密切相关，持续走高的失业率将直接导致消费疲软，进一步打击美国的经济前景，因此市场需关注美国就业市场是否出现好转的迹象。

瑞士信贷研究部近日讨论了目前市场环境下美元表现的主要驱动力，美元的交易大体保持波动模式，不但波动范围大，而且相对不同货币的汇率差异也巨大；总体的移动走向单一最大驱动力仍然是股票和信贷产品之类的风险资产表现，后者价格的走高是美元趋弱的典型标志，反之亦然；起点是我们继续预期美元将持续下跌，相关因素包括美元货币政策的放宽以及各主要经济体正迎来疫情顶峰；在这种情况下，我们看到风险的回升以及美元的下挫；同时，我们充分怀疑美元抛售的前景意味着美元的对手货币，比如G10中的澳元和加元或新兴市场中的卢布和韩元--表现将取决于财政政策之类的关键指标。

荷兰合作银行指出，事实证明美元已成为许多投资者的避风港，股市可能已经从低点反弹，但是经济数据仅对目前发生的经济灾难做出部分反映，从三个月的角度来看，美元将进一步反弹；毫无意外的是，上周美元又朝主要股指相反方向波动，与全球金融危机期间情况一样，投资者倾向于在紧急情况高峰期将资产区分为风险和避险资产，与平常的市况相比，这可能导致一些资产类别之间的相关性加大，当市场投资者重新判断市场进入平静期，这些关联性可能会放松；换句话说，到目前为止，灾难性经济状况又公布了一部分，预计未来数周和数月内将出现更多经济状况恶化的情况，已经不足以使得市场有时间关注危机的各种传导效应，因此预期下个季度美元将进一步走强。

鲍威尔在布鲁金斯学会举办的网路直播中表示，“我们应该一视同仁，这不是他们引发的，美国强大财政力量的用处就在这里，就是要保护这些民众免于困苦。”过去三周累计多达1680万美国人初请失业金，足见疫情对美国经济造成巨大冲击。

全美商业经济学协会：美国经济已经陷入衰退，并在2020年上半年继续处于萎缩状态，因为疫情大流行对经济活动造成限制。预计在积极的财政和货币政策的支持下，情况将在年底前得到改善，经济增速年率回升至接近6%。

市场不确定性巨大，人们对美联储大量宽松后的结果有些过于乐观。受到疫情对美国经济打击的影响，美联储不断推出新的刺激手段，而这意味着通胀将会走高，对黄金是一大利好；美联储现在不关心通胀，所以这就像是开闸放水一样，会推动金价大涨，未来几个月金价都会上涨。

3月份美国消费者价格指数（CPI）环比下降0.4%，同比涨幅为1.5%。当月，核心CPI自2010年1月以来首次环比下降。经济学家预计，今年全年美国核心通胀率为1.2%，低于美联储设定的2%通胀目标。

CPI无论年率还是月率，长期平均水平通常较PCE高出0.25-0.5个百分点。在最近的二十多年里，通货膨胀一值都不是美国经济面临的威胁。自2008年金融危机以来，物价下行压力一直在蔓延，经济学家虽然很少预见，但仍普遍担心可能出现通缩。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阴线。美指上方压力4月6日高点100.94，下方支撑60日均线，美指支撑98.92，98.35，阻力100.50，101.51。

欧元/美元支撑 1.0817，1.0699，阻力1.1003，1.1071

EURUSD：欧元兑美元上周最高上探1.0953，最低触及1.0767，收报1.0935。

欧盟成员国财长就5400亿欧元（5900亿美元）的一揽子抗疫救助措施达成协议，消除了对于欧盟无法团结起来制定共同抗疫战略的担忧。在周四举行的紧急视频会议中，欧盟成员国财长批准了这项救助计划，以防止预期会出现的空前衰退。该计划的基石将是通过欧元区的救助基金欧洲稳定机制来提供高达2400亿欧元的信贷额度。不过各国财长达成协议只是最终通过这一救助方案的其中一个步骤。

从技术日线图上来看，欧元收小阳线。上方压力30日均线，下方支撑4月6日低点1.0767。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.0953之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1003-1.1071；如汇价反弹破败1.0885继续尝试做空，目标1.0817-1.0699。

英镑/美元 支撑 1.2260，1.2049，阻力1.25865，1.2701

GBPUSD：英镑兑美元上周最高上探1.2489，最低触及1.2163，收报1.2472。

过去近两周以来一直施压英镑汇价的30日均线压力位终于得到了突破，这在技术上打开了汇价进一步上行的空间。不过，在消息面仍有不确定性的背景下，汇价短线继续盘整料仍是市场主流。尤其是周一，欧美市场面临复活节假期，这会暂时更加遏制单边做多风险资产的交投意愿。

虽然市场休市，但交易者却没有往年那样欢度节日的雅兴。全球投资者会透过假日经济受到冲击的状况，进一步研判欧美经济所受的冲击程度，这意味着在本周市场恢复交易后，避险情绪仍有大概率会卷土重来，各方断然不可对此掉以轻心。

从技术日线图上来看，英镑收4连阳线。上方压力60日均线；下方支撑10日均线以及4月7日低点1.2163。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2489，可考虑轻仓做多，目标为1.2586-1.2701；如汇价反弹破败1.2375，可继续尝试做空，目标1.2260-1.2049。

黄金 支撑1636.37，1577.85，阻力1724.16，1753.43

黄金上周最高上探1694.90美元/盎司，最低下探触1607.11美元/盎司，最终收报1684.90美元/盎司。

伦敦金银市场协会(LBMA)首席执行官Ruth Crowell在上周四的在线通报上表示，伦敦黄金市场运行平稳，参与者“数量稳健”，黄金供应充足。最近现货金和Comex期金之间价差的飙升是因为担心全球物流中断，并担心期货合约可能没有足够的黄金进行交割。虽然一些供应商转向包机来运输黄金，但这一方案价格较高，航班也存在竞争，这是目前许多行业的现象。但是，伦敦和纽约的黄金库存依然“非常健康”。

和黄金不同，白银不仅仅有贵金属属性，其制造金属的属性意味着经济的复苏对银价是利好的。在新技术涌现的情况下，白银需求面会有很大的改变。尤其是面对疫情，不少国家都进行了巨大的刺激项目，更会进一步推动白银的需求。在各种财政刺激项目之下，白银需求面的变化会出现，新增长的白银需求会比预期出现得更快。

世界白银协会(Silver Institute)此前预期，新的移动通讯技术方面，白银需求已经达到了750万盎司。

尽管有美国斡旋，但因为墨西哥不愿接受减产配额，所以欧佩克+并没有在上周末前达成协议。油价在上周五假期前收跌，这为今日的波动性提供留下空间。原油波动性近期已经大幅升高，隐含波动率达到2005年以来最高水平，而WTI原油30天实际波动率已经达到了1991年第一次海湾战Z时期水平。而复活节今天欧洲市场继续休市增加了不确定性，本周各交易品种开盘时可能出现相当大的涨幅或跌幅。

分析认为，在之前的欧佩克+减产协议框架下，沙特以身作则，超额减产，目前有一种预期就是，一旦新的欧佩克+减产协议达成，沙特可能在新的减产协议框架下采取跟此前一样的行动（超额减产）。

从技术日线来看，黄金收2连阳线。上方压力3月9日高点1703.60，下方支撑10日均线。

交易策略：若金价反弹持稳于1694.90，可考虑继续做多，目标为1724.16-1753.43，若金价下行跌破1665.64；可尝试轻仓做空，目标为1636.37-1577.85。

今天关注的主要数据面如下：

英国、澳大利亚复活节假期休市

美联储资产负债表极速扩张令各方担忧！

方世平—4月6日分析

上周五国际现货黄金收报1620.81美元/盎司，白银收报14.39美元/盎司。

克利夫兰联储梅斯特3月初曾表示，新冠疫情引发的问题是一个“典型的供应侧冲击”案例，但如果新冠病毒疫情影响的不确定性持续下去，其引发的供应冲击可能会对需求侧产生影响。她说：“降低利率并不会让人们重新开始旅行，他们的社交互动也不会因为利率降低而改变。”这种情况可能会演变成或将影响企业、消费者和投资者信心的因素。

达拉斯联储卡普兰之前在接受CNBC采访时表示，美国经济已经陷入“严重萎缩”状态，并预计失业率可能升至10-15%。15%的失业率意味着2400万美国人失业。在大衰退期间曾达到了10%的峰值。

美联储资产负债表规模上周膨胀至5.86万亿美元的纪录高位。美联储自三周前采取大规模行动限制疫情对经济的冲击以来，其资产负债表规模已增加大约1.6万亿美元，相当于美国GDP的7.5%，增速也是金融危机第三轮量化宽松期间的5倍。确实，美联储资产负债表的极速扩张是目前让各方担忧的一个方向，目前相当于疫情危机爆发前美国经济总量的四分之一以上，并且在未来几周这一比例肯定还将进一步提高。因美联储还在继续购买资产，而且经济可能萎缩。

TMF总裁格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）表示，目前新冠疫情引发了“绝无仅有”的危机，并强调在IMF历史上从未见过如今全球经济停滞的状态，称疫情对经济影响比金融危机更加严重。她表示，“这是一场IMF成立以来从未见过的危机。我们看到世界经济停滞不前，目前已处于衰退，比全球金融危机时还要严重得多，需要我们所有人在一起。我想强调的是，拯救生命和保护生计应该携手并进，两者缺一不可；一些国家高度依赖商品出口，而价格正在崩溃。我们要把这些国家尤其是最脆弱的置于关注焦点。我们有一万亿美元的专款，我们将尽可能多地使用它，在危机中保护经济。

从技术日K线图上来看，美元指数收3连阳线。美指上方压力3月23日高点103，下方支撑30日均线，美指支撑99.04，97.37，阻力101.62，102.53。

欧元/美元支撑 1.0662，1.0522，阻力1.1052，1.1302

EURUSD：欧元兑美元上周五最高上探1.0864，最低触及1.0773，收报1.0801。

尽管美非农大幅下降，但美元的流动性需求依旧不减，而欧元区各国的服务业PMI因为疫情带来的影响而降至了历史低位水平，本来经济状况就已经不容乐观的欧元区因而前景更不被看好，市场资金进一步恐慌逃离。

从技术日线图上来看，欧元收5连阴线。上方压力10日均线以及60日均线，下方支撑3月23日低点1.0636。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.0864之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1052-1.1302；如汇价反弹破败1.0773继续尝试做空，目标1.0662-1.0522。

英镑/美元 支撑 1.2158，1.2048，阻力1.2427，1.2586

GBPUSD：英镑兑美元上周五最高上探1.2475，最低触及1.2206，最终收报1.2269。

随着疫情在全球蔓延和央行刺激措施继续左右交投的方向，英镑兑美元的过山车情况可能就会继续。但英国约翰逊仍未治愈，这令投资者对英镑的看空情绪升温。鉴于疫情在欧洲仍在恶化，欧系货币可能继续承压。

从技术日线图上来看，英镑收小阴线。上方压力30日均线；下方支撑10日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2317，可考虑轻仓做多，目标为1.2427-1.2586；如汇价反弹破败1.2206，可继续尝试做空，目标1.2158-1.2048。

黄金 支撑1581.38，1541.96，阻力1647.92，1675.04

黄金上周五最高上探1625.85美元/盎司，最低下探触1606.99美元/盎司，最终收报1620.81美元/盎司。

外媒称，一些新国家有望加入OPEC+，OPEC+将讨论减产1000万桶/日。价格战的缓和有望提振美油回升至30关口，这将极大缓解贵金属的下行压力。

尽管金价近期有所波动，但历史表明在全球陷入恐慌之际，黄金仍是值得配置的资产。此外，更多的宽松行动最利好的还是黄金等资产。

虽然经历了自2008年以来表现最好的一周，但金价在过去一个月基本保持不变。自新冠肺炎大流行爆发以来，没有哪种资产能够免受金融市场动荡的影响。

从技术日线来看，黄金收3连阳线。上方压力3月26日高点1645.02以及3月9日高点1703.39，下方支撑60日均线以及半年线。

交易策略：若金价反弹持稳于1625.85，可考虑继续做多，目标为1647.92-1675.04，若金价下行跌破1608.50；可尝试轻仓做空，目标为1581.38-1541.96。

今天关注的主要数据面如下：

14:00 德国2月季调后制造业订单(月率)

16:30 欧元区4月Sentix投资者信心指数

小非农数据好于预期，明日美非农压轴！

方世平—4月2日分析

昨日国际现货黄金收报1591.51美元/盎司，白银收报13.96美元/盎司。

美国3月ADP就业人口减少2.7万，创2010年1月以来最低水平,ADP数据好于预期，但不能真正反映疫情带来的冲击，继续关注今日初请失业及明日美非农数据。

ADP就业数据公司副总裁：3月份的数据并没有完全反映出新冠肺炎疫情对就业形势的最新影响，包括2020年3月26日公布的失业申请。

明日20:30市场将迎来美非农就业报告，预计明日非农数据将不能体现就业岗位的下降，因调查是在大规模封锁措施之前进行的。

今日20:30将公布美国截至3月28日当周初请失业金人数，继上周大增328万后，料连续第二周创下纪录最高，最悲观的预测显示该数据将翻番。

吉姆•罗杰斯(Jim Rogers)预计未来几年将出现“最糟糕的熊市”。在一波极度悲观的情绪过后，当前市场反弹可能会持续一段时间，但再次下跌近在眼前。这是因为未来面临三重打击：新冠疫情造成的经济冲击、债务水平高企、利率虽处低位但会在上行时带来冲击。“我预计在未来几年，我们将经历我有生以来最糟糕的熊市。”由于围绕经济衰退几乎板上钉钉的担忧横扫市场，今年前三个月股市重挫。一项涵盖新兴和发达市场股票的全球指标创出2008年以来最差季度表现，尽管全球各地已经投入数万亿美元来刺激经济，央行也先后紧急降息。“近期资金涌向高质资产是市场在困境中的“探索和真实”运行机能的展现。”他对近期资金涌向高质资产不感到惊讶，称这是市场在困境中的“探索和真实”运行机能的展现。他表示，“毫无疑问，纵观历史，当你进入熊市，低负债公司通常最受人喜欢，因为他们不需要担心破产。”市场份额强劲的公司也倾向于相对不受影响，除非他们的杠杆很高。

随着经济下行压力加大，预计更多的刺激措施将出台，这可能会小幅施压金价。但是越来越多的分析人士质疑刺激措施的有效性，因为迄今危机全球已经累计释放10万亿美元的刺激，超过了2008年金融危机时的水平，但是刺激效果却不甚理想，随着刺激力度加大，可能会加剧全球的财政压力，并导致负收资产飙升。

分析指出，尽管各国央行持续释放流动性有助于缓解美元荒，但是究其根本市场对于美元的追捧在于经济压力下行加大，因此持有现金以寻求最佳的资产买入时机。除非近期疫情对于经济的影响减弱，否则持续的流动性措施未必能抵消市场上美元的短缺。

全球对美元的依赖仍给到了美元一些优势，但在美国内也存在一些问题，在全球低通胀的环境下，没有个体需要更强的货币或趋紧的货币政策，美联储最终仍将可能战胜市场，事实上美联储可能正在获得胜利，这也对美元在金融危机后长达10年看涨表现最后一程给出警钟。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阳线。美指上方压力10日均线，下方支撑60日均线，美指支撑98.96，98.46，阻力99.90，100.34。

欧元/美元支撑 1.0912，1.0839，阻力1.1048，1.1111

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1039，最低触及1.09037，收报1.0984。

欧元区2月失业率创十二年以来新低，但该数据显示的是疫情的封锁措施实施前欧元区就业市场情况。

Markit首席商业经济学家克里斯•威廉姆森(Chris Williamson)表示，即便是PMI下滑至7年半低点，也无法完全反映出制造业下滑的严重程度，因为其中包括对供应链延误的衡量，这提振了该指数。供应延迟通常被视为需求上升的迹象，但目前接近历史最高水平的供应延迟表明，全球供应链正受到全球各地工厂倒闭的严重影响公司倒闭、停工和失业率上升可能会对世界各地的支出产生前所未有的影响，压制对各种产品的需求。食品制造业和制药业将是个例外，但在其它地区，制造业的大片领域可能会出现前所未有的低迷。

从技术日线图上来看，欧元收3连阴线。上方压力半年线以及年线，下方支撑10日均线以及2月20日低点1.0778。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.0975之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1048-1.1111；如汇价反弹破败1.0903继续尝试做空，目标1.0839-1.0778。

英镑/美元 支撑 1.2322，1.2272，阻力1.2430，1.2488

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.2439，最低触及1.2331，最终收报1.2371。

英国三月制造业行业的生产萎缩速度创欧债危机以来最大，因新冠病毒的传播打击了企业信心。英国3月制造业PMI录得47.8，创2012年7月以来新低。但预期更坏的数据可能在四月出现，但英国央行相对不太宽松的货币环境也限制了英镑的跌幅。

英镑当前是遭遇到流动性缺失最严重的货币，3月初期以来，美元反弹施压英镑，不过在美联储出台宽松政策后英镑的反弹也是最有力的。

从技术日线图上来看，英镑收小阴线。上方压力3月13日高点1.2624以及年线；下方支撑10日均线以及3月31日低点1.2245。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2439，可考虑轻仓做多，目标为1.2488-1.2624；如汇价反弹破败1.2331，可继续尝试做空，目标1.2272-1.2245。

黄金 支撑1573.47，1555.43，阻力1605.15，1618.79

黄金昨日最高上探1600.75美元/盎司，最低下探触1569.07美元/盎司，最终收报1591.51美元/盎司。

宽松货币政策周期以及数万亿美元刺激政策的影响，意味着未来数月、数季或数年，市场将充斥大量流动性以及大量纸币供应，在实物黄金供应非常有限的情况下，金价肯定会进一步得到支撑而持续走高，预计投资者未来将转向黄金以避险。

市场似乎仍未充分反映新冠疫情的破坏性打击，随着美国推出财政刺激措施，这将导致沉重的发债需求。即使疫情过后，人们的心理阴影也不会很快被消除。这是黄金恢复传统避险作用的长期支持因素。

原油期货创下纪录最大季度跌幅，因冠状病毒疫情和原油价格战对石油供需造成双重打击。WTI原油期货第一季度下跌67.16%；WTI和布伦特原油期货维持在20美元/桶上方，原油实物和期货价差扩大到几十年来的最高水平。

惠誉国际自然资源和原料商品小组高级经理德米特里•马林琴科称，全球在3月遭遇到近代史上最大的能源危机，预计危机的顶峰将出现在二季度。“二季度将是最严重的时刻—由于全球大多数国家实行隔离制度，对石油的需求将持续下降。”马林琴科认为，石油价格可能会继续下降。只有从三季度开始新冠肺炎疫情改善后，市场才能渐渐恢复。

油价暴跌已导致炼油企业大幅削减原材料进口，同时原油厂商也大幅削减石油钻井数以节约成本，而因为价格战导致原油产量激增使得全球各地的储油罐接近存储极限。

目前美原油交投于20美元/桶附近，但在美国许多地区实际情况可能更糟。因需求乏力，许多区域级石油的交易价格已经低于每桶20美元，甚至低于10美元，这迫使生产商减少生产以节约成本。

从技术日线来看，黄金3连阴后首度收小阳线。上方压力3月26日高点1645.02，下方支撑半年线。

交易策略：若金价反弹持稳于1600，可考虑继续做多，目标为1605.15-1618.79，若金价下行跌破1587.11；可尝试轻仓做空，目标为1573.47-1555.43。

今天关注的主要数据面如下：

14:30 瑞士3月CPI年率(%)

19:30 美国3月挑战者企业裁员人数(万)

20:30 美国截至3月28日当周初请失业金人数(万)

22:00 美国2月耐用品订单月率终值(%)

22:00 美国2月工厂订单月率(%)

今晚8点15小非农ADP数据备受关注！

方世平—4月1日分析

昨日国际现货黄金收报1577.18美元/盎司，白银收报13.97美元/盎司。

今日20:15美国“小非农”3月ADP就业人数数据备受关注。此前美国2月ADP就业数据表现好于预期。但受疫情加剧的影响，就业明显受到冲击，料本次数据不容乐观。

“美元作为储备货币的卓越地位是基于它是世界上大多数价值事物（商品，货币，基准）的记账单位，所有这些都在经历着数字化革命。我们真的相信美元也需要经历数字化。”

全球最大五家央行--包括美联储、欧洲央行、日本央行在内的五家央行--今年已总计推出规模为5.7万亿美元的刺激计划，这相当于GDP的9.7%。而在2008-2009年金融危机之后推出的刺激计划相当于GDP的6.5%。

人们普遍预测全球经济将陷入严重的衰退，许多经济学家认为这将超过2008年大金融危机后的衰退规模，这种情况往往使美元受益，而欧元、英镑和其他主要货币则将受创。

投资者在疫情恶化的背景下依旧青睐于美元现金，预期美元荒可能卷土重来。

华尔街资深预言家Peter Schiff则认为，美元可能逐步贬值，步入熊市。近期市场焦点聚集于美国股市，在市场对欧美国家的新冠病毒疫情的忧虑持续，引发市场担忧全球经济停滞，寄望全球各国出台大规模刺激政策，美股录得过山车行情，不过除此之外，另一更大的难题逐步显现，但投资者们并未注意，即美元可能步入熊市。投资者继续追踪冠状病毒的传播状况及其经济影响，市场仍在消化美国2万亿美元刺激方案，美联储推行了降息至零、无限QE等前所未有的宽松措施，奠定了美元贬值的基调，在美联储及美国政府持续实行应对欧美国家的冠状病毒的传播状况及其经济影响的相关措施的背景下，最有可能出现的情况为出现恶性通胀滑落。美元一旦步入熊市，将给美国经济带来更多难题。上世纪70年代按美元暴跌了近70%，意味着数十年来虽然股市在名义上的损失并不大，但实际遭受的冲击却要大得多，美股估值水平下滑，这种情景可能再现。美元大跌将意味着一切以美元计价的资产贬值，包括股市、债市及房地产等，也意味着利率水平上升，从而进一步拉低债券价格，相比上世纪70年代，近十年来美元表现将更显疲软，美国金融状况将更加糟糕。上世纪70年代美元宣布脱离黄金，为美元大跌的主因所在，不过美元仍为储备货币，80年代美元享有发行为全球货币的特权。而当前美元可能被踢出储备货币的行列，若预期兑现，那么美元仅仅是一种货币而已。

耶伦30日表示，受新冠肺炎疫情影响，美国经济快速急剧下滑，可能会陷入“持续衰退”，有迹象表明，美国今年第二季度经济产出按年率计算可能至少下滑20%。此次经济下滑急剧，与美国以往任何一次衰退都不同。最理想的情况是V型走势，经济快速下滑，然后快速反弹。然而，她担心疫情继续蔓延、封禁措施持续会导致更多企业裁员、破产，这可能给美国经济带来更严重损害，并使其陷入长期衰退。

过去几个月，市场情绪在两个极端之间摇摆不定，随着货币政策的火箭筒和巨额财政刺激计划难以提振全球信心，投资者情绪犹如坐上了过山车。全球股市即将迎来自2008年全球金融危机以来最糟糕的一个季度，随着全球各地的经济数据开始显示出病毒爆发的负面影响，第二季度可能会经历更多痛苦。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阴线。美指上方压力10日均线，下方支撑半年线，美指支撑98.57，98.20，阻力99.64，100.34。

欧元/美元支撑 1.0954，1.0878，阻力1.1080，1.1130

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1053，最低触及1.0927，收报1.1031。

随着欧洲凝视金融危机的深渊，投资者正在考虑是否会看到对该地区债券市场和欧元的坚定承诺的迹象：即发行所谓的新冠债券。然而投资者对本周在新冠债券上取得突破的乐观情绪并不高。

欧元集团森特诺在致欧洲各国财长的信函中警告称，病毒大流行将带来与疫情“巨大冲击”相对应的预算成本，欧元区摆脱新冠肺炎危机之后将不可避免地背负着高额债务，必须要谨防欧元区因此面临分裂威胁。欧元区应对这种债务负担的方式将决定“复苏的形式和程度，并最终决定欧元区的凝聚力”。森特诺呼吁欧元区各国财长提出解决沉重债务风险的建议，这暗示出，财长们可能在4月7日举行的紧急会议上讨论联合发行所谓的病毒债券等议题。

从技术日线图上来看，欧元收小阴线。上方压力年线，下方支撑10日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1053之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1080-1.1130；如汇价反弹破败1.1004继续尝试做空，目标1.0954-1.0878。

英镑/美元 支撑 1.2286，1.2151，阻力1.2514，1.2607

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.2473，最低触及1.2245，最终收报1.2420。

投资者在疫情不断恶化的背景下依然不愿意选择风险资产，而是为保有流动性而热衷于持有美元现金，同时英国疫情也在不断恶化。

从技术日线图上来看，英镑收小阳线。上方压力年线；下方支撑10日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2473，可考虑轻仓做多，目标为1.2514-1.2607；如汇价反弹破败1.2379，可继续尝试做空，目标1.2286-1.2151。

黄金 支撑1560.12，1543.06，阻力1608.86，1640.53

黄金昨日最高上探1623.47美元/盎司，最低下探触1574.73美元/盎司，最终收报1577.18美元/盎司。

恐慌指数（VIX）大幅回落，创一周新低50.88，通胀预期的减弱也对金价不利。全球黄金最大买家俄罗斯央行宣布，从4月1日开始，就将不再购买其国内生产的黄金了。

过去两周，美元先是录得2008年金融危机以来最大单周涨幅，因投资者和企业纷纷涌入全球流动性最强的美元，随后美元出现2009年以来最大单周跌幅。资金紧张的迹象有所缓解，但并未消退，市场对美元现金的需求依然很大，这也部分限制了黄金的涨幅。

WGC市场信息咨询部Krishan Gopaul在GoldHub发表题为《全球央行货币和财政刺激措施的潜在副作用》的署名文章称，投资者仍然担心冠状病毒对全球经济的全面影响，从而导致整个市场的动荡程度加剧。黄金也不能幸免于这种波动。最近几周，由于投资者寻求资金的流动性，用以抵消投资组合中其他投资的损失，金价大幅下跌。但是，除了最近黄金价格的波动之外，各国央行针对冠状病毒大流行而做出的决策可能会对全球经济产生长远影响。因此，在可预见的未来，这些影响将继续支持黄金投资需求。

根据商品期货交易委会（CFTC）编制的数据，在最近的报告周内，资金管理人适度提高了其在黄金期货中的净看涨头寸。CFTC的“分类”报告显示，基金经理将其净多头头寸从前一周的154079手略微提高至157409期货合约，此前黄金净多头头寸录得去年夏季以来的最低水平。净多头头寸的适度增加是因为空头回补超过了长期多单的清算。多头头寸总数减少了6014手至158965手。但是空头头寸减少了9344手，资金管理人目前仅保留了1556手看跌合约。

分析表示，目前油价已非常低，许多石油公司如果继续生产就会变得无利可图，成本较高的生产商将别无选择，只能关闭生产，尤其是在储油能力已接近饱和的情况下。

从技术日线来看，黄金收中阴线。上方压力3月26日高点1645.02，下方支撑半年线。

交易策略：若金价反弹持稳于1580，可考虑继续做多，目标为1608.86-1640.53，若金价下行跌破1568；可尝试轻仓做空，目标为1560.12-1543.06。

今天关注的主要数据面如下：

14:00 德国2月实际零售销售月率(%)

15:50 法国3月Markit制造业PMI终值

15:55 德国3月Markit制造业PMI终值

16:00 欧元区3月Markit制造业PMI终值

16:30 英国3月Markit制造业PMI终值

17:00 欧元区2月失业率(%)

20:15 美国3月ADP就业人数(万)

21:45 美国3月Markit制造业PMI终值

22:00 美国3月ISM制造业PMI

美元荒有所缓和，市场聚焦美非农数据！

方世平—3月30日分析

上周五国际现货黄金收报1628.16美元/盎司，白银收报14.47美元/盎司。

在全球各地及央行推出空前的经济刺激和流动性支持举措后，金融市场暴跌之势暂止，美元荒有所缓和；然而，经济前景仍难言乐观。本周重要经济数据将密集发布，其中包括美国3月非农就业报告。

从美联储鲍威尔坚称的“非量化宽松”（QE 4.0）到7500亿美元QE 5.0，再到美联储的“All in”量化宽松，似乎只在眨眼之间。在过去一周里，美联储的“印钞机模式”已全面开启。

今日20:00 德国3月CPI年率初值数据。伊福研究所所长福斯特表示，德国公司对未来的展望从未像现在这样暗淡，对当前局势的评估也急剧恶化，德国经济正步入衰退，而德国一向是欧元区经济的火车头。

周二17:00欧元区3月CPI年率数据。欧元区2月整体通胀较去年同期放缓，下调了一项不包括能源和食品价格的核心通胀指标。修订后的数据显示，这一指标与1月份相比没有变化。能源行业2月份的通货紧缩较去年同期下降0.3%，这是在3月份沙特和俄罗斯爆发石油价格战之前，也是在新冠病毒爆发对欧洲经济造成最严重影响之前。

周三20:15美国“小非农”3月ADP就业人数数据。此前美国2月ADP就业数据表现好于预期。但受疫情加剧的影响，就业明显受到冲击，料本次数据不容乐观。经济学家此前认为，小企业可能会受到疫情导致的经济放缓的最大冲击。

22:00 美国3月ISM制造业采购经理人指数数据。

周四20:30美国失业金初请数据。经济学家们估计，本周将有超过100万人继续申请失业金，这意味着该数字将会突飞猛进，而非渐进式增长。受疫情冲击的影响，本月26日美国上周初请失业金人数大增328.3万人，远超预期164万人，全球金融危机时期的峰值接近65万，可见疫情已经对美国就业市场造成巨大冲击。如果数据持续走高，意味着美国就业市场将进一步开始萎缩，强化了市场对于美国经济放缓的忧虑。

22:00 美国2月耐用品订单(月率)终值数据，当前，预计其将从之前的50.1下降至46.

周五20:30 美国非农就业、失业率及薪资数据。市场当前预期3月失业率增至3.8%，平均时薪环比增长0.2%。此前2月的非农新增在27.3万，失业率维持51年低位3.5%，预期3月数据将给出罕见的冷门。

之前美国初请失业金却在疫情给到部分企业停工甚至裁员影响下，一度飙升至破纪录高位，这使得未来几个月的非农数据引来关注。本周美国3月非农报告，市场投资者纷纷开始押注这份报告的表现。

通常非农数据被认为是金融市场中每月发布的最重要经济数据之一。经济学家们已经预料到本周甚至未来几个月的非农数据都将会非常悲观。

经济学家们表示，由于疫情的影响，3月数据在时间点上对比整体看并不具备常态经济下的特点，可能需要再等一个月才能给出改善的前景。

德意志指出，因疫情爆发对美国经济产生负面影响，可能有1500万美国人要面临失业，这已经占到美国劳动力的10%左右。

前美联储耶伦称，预计本周美国失业率将达到两位数。美国在新冠病毒检测工具及呼吸器的需求上落后3周的时间，预计在4月5日美国新冠肺炎确诊人数将达到峰值。

考虑到这种不确定性，尽管对美元的需求可能会回升，但投机性兴趣可能会对美元的多仓持保留态度。

从技术日K线图上来看，美元指数收6连阴。美指上方压力10日均线，下方支撑年线，美指支撑96.71，95.10，阻力101.46，104.60。

欧元/美元支撑 1.0802，1.0464，阻力1.1313，1.1486

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1147，最低触及1.0954，收报1.1141。

欧洲央行管委、荷兰央行行长诺特表示，他完全支持采取行动的必要性，也完全支持欧洲央行的行动方式。但是认为欧洲央行过早取消了7500亿欧元的紧急债券购买计划中的限制，他明确表示，“我认为过早放弃限制并不明智”。

从技术日线图上来看，欧元收5连阳线。上方压力3月9日高点1.1495，下方支撑60日均线以及10日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1180之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1313-1.1486；如汇价反弹破败1.0975继续尝试做空，目标1.0802-1.0464。

英镑/美元 支撑 1.1776，1.1092，阻力1.2815，1.3170

GBPUSD：英镑兑美元上周五最高上探1.2486，最低触及1.2132，最终收报1.2460。

英国3月服务业PMI创历史新低，3月综合PMI为历史新低，3月制造业PMI为3个月新低。英国PMI数据突显疫情爆发对英国经济造成巨大打击，程度甚至高于全球金融危机最严重时期。采取额外的防控措施将在未来数月进一步使经济瘫痪；出现一场我们可能前所未见的大规模经济衰退的可能性越来越大。

从技术日线图上来看，英镑收4连阳线。上方压力年线以及60日均线；下方支撑10日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2486，可考虑轻仓做多，目标为1.2815-1.3170；如汇价反弹破败1.2359，可继续尝试做空，目标1.1776-1.1092。

黄金 支撑1526.67，1425.17，阻力1687.34，1746.51

黄金上周五最高上探1636.83美元/盎司，最低下探触1613.70美元/盎司，最终收报1628.16美元/盎司。

分析指出，金价录得2008年以来最大单周涨幅8.64%，最大的推动因素是上周初美联储宣布了无限期量化宽松政策和其他计划，以在危机爆发之际提振经济和市场。此外，美元走软也推动金价反弹。

伦敦金银市场协会（LBMA）向其认证的黄金精炼商进行了咨询，根据精炼商的反馈，LBMA发表声明称，LBMA在全球31个国家有72家经认证的合格黄金精炼商，这意味着，尽管有几家精炼商因为新冠肺炎疫情暂停了生产，但其它精炼商已经准备好并且有能力满足行业的需求；目前伦敦的黄金库存有8263吨，仍处于“健康”状态；LBMA已对市场参与者进行了调查，且允许托管人在伦敦外对黄金的交割进行灵活安排。

相比之下，2008/09年的全球金融危机造成全球失业人口增加2200万。因此，全球就业形势严重悲观的局面将成为市场避险情绪的一大支柱，金价回调空间有限。

投资者们将黄金放入资金的投资组合的举动再一次证明了黄金是有用的。后市而言，黄金市场有望再一次大幅走高，尤其是在美联储大量放水的情况下。这一次美联储所做的和2008年时候很相似，在之后的9到12个月里，通胀效果会显现，这对黄金是利好的。在2008年金融危机后，金价起初也先是大跌，之后才开始了大幅走高，到2011年创下记录。

尽管因存在工业用途，危机削弱了白银的需求前景，但白银及其身价更高的表亲黄金获得了动能，因投资者押注需求将因全球货币政策宽松而上升。另外，白银看起来相对便宜。金价对银价之比已升至历史新高，首次突破100，并保持在该水平上方两周以上。

从技术日线来看，黄金收小阴线。上方压力3月9日高点1703.39，下方支撑60日均线线以及10日均线。

交易策略：若金价反弹持稳于1645.02，可考虑继续做多，目标为1687.34-1746.51，若金价下行跌破1600；可尝试轻仓做空，目标为1526.67-1425.17。

今天关注的主要数据面如下：

17:00 欧元区3月消费者信心指数终值

17:00 欧元区3月工业景气指数

20:00 德国3月CPI年率初值

22:00 美国2月季调后成屋签约销售指数月率(%)

22:30 美国3月达拉斯联储制造业指数