2月的行情已经完美收官，整个2月市场出现了强劲上攻，沪指一度出现八连阳的走势，成功地收复了3000点的失地，将1月的跌幅基本从指数的层面完全修复，这提振了投资者的信心。2月行情能够出现大幅回升和多个因素有关：首先是国家队加大了救市力度，扭转了市场下行趋势，国家队真金白银买入4000亿左右的各类ETF，彻底改变了各类指数下行的趋势，买入的ETF既包括大盘指数ETF，也包括中小盘指数ETF，形成了全面开花的态势。市场走势出现较好的转变；第二方面就是政策利好不断出现，在新任证监会主席吴清上任之后就组织召开了十几场座谈会，邀请市场各方面人士参与座谈，对于大家反映的当前资本市场存在的问题，证监会表示能够马上落实的就马上落实，如果暂时不具备条件落实的也会给予积极的回应，这样坦诚的态度以及对于资本市场改革的决心极大提升了投资者的信心，政策的利好对于扭转市场预期形成了很大的推动作用；第三是外资重新转为净流入A股,起到了示范效应,虽然外资在A股市场的持股量只有两万多亿，占比并不大，但是外资的流进流出对于很多投资者的情绪会形成很大的影响，外资的流入特别是近几个交易日经常出现单日外资流入量达到100亿人民币以上的情形，极大提振了投资者的信心。

整个2月市场的趋势反转是多方面的合力，在春节前市场一度加速下跌，很多投资人没有信心，当时我一方面建议大家要在市场已经处于历史大底，并且处于非理性下跌的阶段坚定信心，布局好股票、好基金，耐心等待行情到来，另一方面我也一直积极呼吁国家队加大救市力度，彻底扭转市场下行趋势。同时建议国家队不仅要增持大盘指数ETF，也要增持创业板指数、科创板指数、中证1000等中小盘指数ETF，从而能够彻底扭转市场的颓势。

现在市场反转的趋势逐步确立，市场后市的走势可以看高一线。近期伴随着市场趋势向好，两市日成交量也在逐步放大，多个交易日出现了日成交量上万亿的情况，这是市场做多信心增强的重要体现。另外外资流入，也体现出对于当前A股市场处于历史大底位置是认可的。同时，虽然美联储推迟了降息日期，但是我们认为货币政策转向是板上钉钉的，最晚到今年下半年美联储就会开启降息周期，这对于龙年人民币的走势会形成一定的支撑，中美货币政策偏差处于减少的趋势，人民币相对于美元可能会出现一定的升值，这会吸引外资的流入，因为伴随着人民币升值，阶段性外资的流入，既能够获得市场反弹带来的投资收益，同时又可以享受到人民币汇率升值带来的换汇的收益，这会吸引外资重新流回到A股市场。我们大胆预计今年全年外资流入A股的资金量可能会达到1000亿~2000亿左右。外资的流入无疑会成为一个重要的风向标，吸引很多投资者跟风买入,这对市场趋势的进一步回暖起到了重要作用。

当然现在市场虽然重新站上3000点，但是多空分歧仍然较大，3000点拉锯战多次上演，所以现在还不能掉以轻心，春节前市场跌到2800点左右的时候，我建议国家队加大救市力度，并且在2800点的基础上能够向上拉升20%，突破牛熊分界线，彻底扭转市场的趋势。现在市场已经取得了第一阶段的胜利，下一步还要通过真金白银来拉动市场再次上攻，彻底打爆空头，这无疑对A股市场下一步的走势会起到很好的推动作用。建议国家队在救A股的同时也要救港股，特别是港股的人气指数，如恒生科技指数，恒生国企指数等，如果能够增持这些指数ETF，将港股的走势也拉动起来和A股形成联袂上涨的趋势，这样龙年结构性牛市的行情将逐步确定。

券商被称为行情的风向标，所以在市场趋势出现反转之后，很多投资者都在关注券商股的表现，一般在牛市的时候，券商股是不会缺席的，因为它会受到市场行情回升带来的双轮驱动，一方面是市场成交量放大带来的业务收入的增长，另一方面随着市场信心的提升也会提高估值。当前的市场仍然处于历史大底的位置，并且还是刚刚从市场底部回升，现阶段券商还没有强劲的表现。近期出台的一系列资本市场改革措施有些是利于券商业绩提升的，也有一些措施会在短期之内限制券商的一部分业务，这可能会对券商短期的走势形成一定的影响，但是建设一个长期健康的资本市场是符合所有投资者利益的，也有利于券商从中长期做大做强，打造的航母级券商。资本市场能够走出慢牛、长牛，受益最大的仍然是券商行业，但是现在我国券商行业的竞争比较激烈，所以还是要关注有核心竞争力、具有龙头地位的优质券商。

近期科技板块再次成为市场关注的热点，继去年的Chat GPT横空出世之后，视频生成模型Sora的推出引发了投资者对于AI的投资热情。在美股以英伟达为代表的AI龙头股屡创新高，带来了很强的赚钱效应，这也使得A股一些相关的题材股、概念股明显活跃，近期的表现比较突出。人工智能未来的发展空间依然非常大，除了传统的消费白马股、新能源龙头股之外，科技一直是我看好的方向之一，特别是能够代表未来发展方向的这些科技龙头股更具有投资价值，比如芯片、半导体、人工智能、大数据等这些行业的优质公司，当然这个领域的投资存在一定的不确定性。

巴菲特作为价值投资者，在刚刚披露的各项年报中可以看出，前十大重仓股除了苹果是科技龙头股之外的，其他基本上都是消费金融等传统领域的龙头股。而苹果能够被巴菲特配置50%的仓位并不完全是因为它是科技龙头，很重要的一点是苹果的消费属性越来越强，其实是消费白马股的范畴。对于其他的科技股巴菲特并没有配置，这也说明现在对于科技股的投资，更多的是要看它未来的成长性，当前还没有释放出稳定的业绩，行业竞争也比较激烈，哪一家能胜出目前还存在较大的不确定性，所以对于科技股的投资者而言要控制仓位，不要过多布局。选择股票时要选择具有核心竞争力，并且未来有较大商业应用的人工智能公司，而不仅仅是炒题材、炒概念的这些公司。

去年之前市场一度出现了加速下行，大盘也一度跌破2700点整数关口，随后市场的信心受到重挫，更重要的是如果再继续下跌，一些两融产品，一些杠杆资金可能会出现爆仓的风险。所以当时我一方面建议大家要坚定信心抓住被错杀的优质股票或者优质基金，耐心等待行情反转，另一方面我也呼吁国家队加大救市力度，不仅要增持大盘指数ETF，还要增持中小盘指数ETF。从这一轮国家队救市的举措来看，取得了显著的成效，我们要为国家队的果断点赞。

第一是在市场信心极度悲观的时候，国家队用四千多亿资金来扭转市场的趋势；第二是在救市过程中，不光买入中字头的股票、银行股，也买入ETF来扭转市场的走势；第三是通过增持沪深300 ETF，以及蓝筹股的ETF稳定了整个市场；第四由于A股散户投资者很多配置了中小盘个股，所以如果只是买入大盘股指数ETF，小盘股可能会出现连续下跌，国家队又加大力度买入了中证1000、中证2000中小盘指数、科创板指数等这些中小指数ETF，极大提振了市场的信心。

当前A股市场已经重新收复3000点的失地，但是仍然不能掉以轻心，因为现在市场的多空分歧依然较大，后市可能还会出现行情反复。所以一方面国家队要进一步加大救市力度，对于市场不仅要托底，而且要拉升形成上行趋势，从而吸引更多投资者的资金入市。春节前市场跌到2800点的时候，我建议国家队能够在2800点的基础上向上拉升20%，形成牛市的走势，值得关注的是现在A股已经反弹上来了，但是港股走势还是比较疲弱，所以我建议国家队既要救A股也要救港股，可以通过增持恒生国企指数、恒生科技指数、红筹股指数等来拉动港股的表现，因为A股和港股本身存在着较大的价差，如果港股涨不起来，A股很容易受到拖累；A股和港股如果能够形成联袂上涨，将进一步巩固救市的成果，起到事半功倍的效果，甚至今年A股、港股有望形成结构性牛市的行情。

从中长期来看，现在我国人民币资产是被严重低估的，包括A股、港股、中概股和人民币汇率本身都是被严重低估的。现在我们要提高全球资本对中国资产的信心，很重要的一点就是要提振投资者对经济复苏的预期，要推动人民币升值。今年美联储货币政策的转向已经板上钉钉的，只是现在不确定哪个月开始降息。美国现在也非常纠结，一方面保持5.25%~5.5%较高的利率水平，较高的基准利率水平会对美国的企业、居民造成比较大的财务压力；但另一方面如果过快降息又可能会导致美元通胀再起，现在美国的通胀比较顽固，所以对于首次降息的预期从之前的3月推迟到5月，现在可能又要推迟到6月以后，但无论如何，下半年美联储减息是板上钉钉的，这对于美元的负面冲击也非常大，所以美国为了应对减息之后美元的走弱，也在采取一些措施。

近期虚拟货币比特币价格大幅上涨，一路突破6万美元大关，比特币也被称为数字黄金，一定程度上会替代黄金的投资，现在通过拉动比特币的表现来分散对黄金的投资资金，分散对黄金的注意力，因为黄金在过去5000年以来都是世界主要的货币，黄金作为天然的货币，一直都是这些主流货币的天敌，所以美联储如果开始减息，黄金价格有可能会应声而起，我们通过外汇储备来增持更多的黄金，一方面可以稳住人民币汇率，让人民币背后对应的是黄金储备，这样会提振全球投资者对人民币的信心，另一方面也能够起到打压美元指数的作用。

美国知道降息一开始，美元走弱是必然的，这个时候黄金和比特币就是主要敌人跟次要敌人，黄金是主要敌人，比特币是可控的次要敌人。所以美国宁愿和一些比特币大佬儿及机构的和解，就是说短期放松一下这个次要敌人，让次要敌人分散国际资金对主要敌人黄金的关注，团结次要敌人，短期抑制和打击主要敌人。

美元的最大天敌是三个：黄金、欧元、人民币。在冲突上，美国把欧元摁住了，美联储连续11次暴力加息，使得美元指数一度创历史新高，而人民币出现了较大幅度贬值，后续可能会打压黄金的价格。现在我国外管局已经连续十几个月增持黄金，这是非常正确的方向，建议要加大增持力度，比如从现在月增持10-20吨增加到每个月增持50-100吨。并且我们在黄金的投资上要增持实物黄金，而不是不交割实物的黄金ETF等，这样才能够起到提振人民币的汇率表现，打击美元走势的效果。通过人民币汇率的回升，增强人民币资产的投资吸引力，会吸引更多的国际资本流入到人民币资产，从而推动人民币资产的全面重估。

建议大家在当前市场处于历史大底附近的位置保持信心和耐心，坚定布局这些被错杀的好股票、好基金，从中长期抓住机会。如果国家队后续加大救市力度，不仅救A股，而且拉升港股，同时外管局增持黄金储备，提振人民币汇率的表现，加上美联储减息，这可能会有效提高人民币的投资吸引力，提高各位投资者的投资回报。

2月行情已经收官，3月将迎来重要的时间窗口期。2月包含春节，整个2月的行情出现了大幅上攻，不仅完全收复1月份的失地，而且指数重回3000点，市场的上涨提振了投资者的信心，让更多投资者从原来极度悲观的心态转为积极看多。虽然指数在2月重回3000点，但是有很多个股还没有收复1月份的跌幅，因为2月市场拉升的主力是国家队，拉动了中字头股票的上涨，而很多中小盘个股增持不多，很多投资者配置的是中小盘股票，大盘回到了3000点，而个人的股票还没有收复1月的失地，所以3月是重要的时间窗口。

3月会召开“”，“”行情即将拉开序幕。每年“”人大代表提出的行业性的执行政策，可能会带动相关行业的表现。“”释放的政策利好也会带动这些政策受益行业上涨。2月大盘回升到3000点，带动了市场人气的回升，进入到3月，市场信心会进一步被修复。如果国家队能够进一步加大救市力度，不仅救A股，而且救港股，3月的行情会更值得期待。虽然A股2月出现了快速反弹，但是港股的表现相对低迷，AH股的差价较大，如果港股不能涨上来，可能会拖累A股进一步上攻。香港恒生科技指数、国企指数ETF都是人气指数，如果能够获得国家队的增持，无疑会极大提振全球投资者对港股的信心，带动港股出现一波回升。所以3月市场的运行还要关注国家队救市的方向以及力度。

美联储在3月召开议息会议，大概率还会继续选择按兵不动，保持当前较高的利率水平，降息的可能性并不大，这可能会给全球资本市场带来短期的影响。美股现在处于历史高位，美国三大股指甚至在历史新高的位置，所以有很多投资者担心美股随时会发生高位回落，一旦美股出现高位回落，对A股短期的走势会形成一定压制，但是不会产生太大的影响。因为近几年A股和美股的走势出现了较大的偏差，两个市场的位置不一样，美股在历史新高的位置，A股则是在历史大底附近位置，所以即使美股出现泡沫破裂，A股也不会受到它的影响。A股更多受到国内政策面、资金面的影响。

3月市场的赚钱效应比1月明显提高，与2月相比也有可能延续上攻态势。从投资主线来看，仍然要关注三条主线：第一是优质龙头股的估值修复，很多优质龙头股的价格只有高点的三折、四折，有的甚至更低，从全年来看，这些优质龙头股都有估值修复上升的机会，3月有望延续这样趋势；第二是低估值、高股息率的主线，这些低估值、高股息率的股票在3月有可能还会受到一些追求稳定回报的投资者的关注；第三是AI板块带动了科技股的表现，AI、芯片、半导体、5G可能还会出现连续表现的走势。总结就是现在市场行情已经逐步完成了探底，在政策利好出现之后又看到了市场趋势逐步反转。从政策面来看，这次暖风频吹，影响市场上涨的因素逐步减少甚至消除，利于市场上攻的政策不断出台，因此后市的走势值得期待。

最后关注一下2024年巴菲特致股东的信传递的信号。每年2月伯克希尔·哈撒韦会公布年报，年报会附上巴菲特致股东的信。今年2月发布的信与往常不同，开头并没有直接写哈撒韦的净值回报，而是先缅怀了巴菲特的亲密合作伙伴芒格。巴菲特对芒格的评价非常高，他说把芒格看作兄长、父亲，甚至说自从遇到了芒格，我才真正从猿变成了人。在芒格去世的时候，巴菲特就写了悼词，讲到如果没有查理·芒格，伯克希尔·哈撒韦不可能像现在一样成功。

在2024年致股东的信中，巴菲特再次强调了芒格的重要性，他在信中回顾了芒格的生平。他和巴菲特都出生在奥马哈，甚至小时候都在巴菲特爷爷的杂货店里打过工，但是当时他们并不认识，直到后来巴菲特做私募基金，芒格做律师相识，之后芒格放弃了律师的生意，加盟了巴菲特的私募公司，后来巴菲特收购伯克希尔·哈撒韦的一个纺织厂，由于纺织的时代结束，伯克希尔·哈撒韦股价出现大幅下跌，这被巴菲特称为一生里面犯的较大的投资错误。芒格建议巴菲特直接关掉纺织厂，改造成投资公司，从而才有现在市值达到1万亿美元的伯克希尔·哈撒韦，它也是美国股市市值仅次于前七大科技股的最大的非科技类公司，最新股价已经达到60万美元，可以说是世界上单价最贵的股票，并不是故意定价高，而是在过去60年的投资中，伯克希尔·哈撒韦净值上涨4万多倍。从年化回报来看，伯克希尔·哈撒韦年化净值增长率不到20%，而标普500指数的年化收益率10%左右，从单年来看，伯克希尔·哈撒韦年化收益是标普500指数的两倍，似乎差距并不大，但是因为是复利，累计60年，伯克希尔·哈撒韦的回报已经达到了四万多倍，跑赢标普500指数300倍。中国有一句古话叫做差之毫厘，谬之千里，这也是复利增长的魅力。

巴菲特坚持价值投资，长期持有这些好公司，所以才能够在长达60年的投资生涯中获得投资的奇迹，创造了前无古人也可能后无来者的投资回报。从巴菲特公布的前十大重仓股来看，没有太大的变化，最多的还是苹果，占了50%的仓位，然后是一些耳熟能详的公司。巴菲特持有的前十大股票都属于大白马，这也是巴菲特一贯的特点，他非常看重上市公司的龙头地位，选择的是能够穿越经济周期、牛熊周期的大白马，这样的公司才能够买得安心，所以巴菲特在致股东的信中多次强调，我买了这些公司，它是能让我安心地永远持有，选择这些伟大的公司，我需要做的就是静静等待，甚至我的继承人还可以继续等待。

巴菲特一直强调要在能力范围内做投资，他说投资中最重要的事是要知道和决定哪些事你能了解并且可以做出聪明的投资，选择你懂的行业或者产业。而我们很多人刚好相反，认为自己无所不能，哪个行业新鲜、在风口都会冲进去，这也是很多投资者亏钱的原因。正是巴菲特固执坚持价值投资理念，所以才能够取得巨大的成就。巴菲特曾经在接受采访时说：我11岁就开始买股票，当时完全误解了市场，我非常喜欢观察股市的走向，认为股市是涨跌不定的东西，我还会画各种股票走势图，我阅读很多有关技术分析的书籍，我阅读了爱德华兹和迈吉的书籍，我觉得那是最经典的，每本书都有几百页，我什么都看，在前八年我认为重要的是预测股票的走势，预测股票市场，直到我读了格雷厄姆的书。巴菲特在这段采访中就讲到，做价值投资是投企业而不是买股票，买一只股票实际是买了企业的所有权，或者是其中一部分所有权，这样你才会把它当作一门生意。格雷厄姆是巴菲特的老师，他写的《聪明的投资者》一书被视为投资的圣经，巴菲特说当我读到这本书时，我才意识到自己买的不是股票，只是碰巧在公开市场交易的生意，我成为这家企业的老板，我不在乎这只股票会跌还是涨，但我却非常了解这门生意。巴菲特在长达60年的投资中一直坚持价值投资，取得了巨大的成功，他看重企业基本面，并不看重股价短期波动的习惯给我们很大的启示。

每年5月第一个周六，巴菲特会在奥马哈召开巴菲特股东大会，过去八年我五次参加，今年5月4日还会到奥马哈现场参加，与一部分投资者、企业家一起现场聆听巴菲特和两位基金经理的真知灼见，其中一位是巴菲特指定的继承人格雷格，他负责非保险业务的投资。参加完股东大会之后，我还会带领投资者、企业家们到纽约拜访华尔街国际投行，了解这些国际金融机构的投资方法，以及对于中国经济、中国市场的看法。结合当前A股市场，价值投资显得更加重要，因为现在很多优质股票已经大打折扣，所以在这时倡导价值投资正当其时。

随后国家队加大救市力度，并且中小盘指数ETF受到大量增持之后趋势发生了反转，仅仅八个交易日，大盘就重回3000点之上。政策方面的利好同样起到了重要作用，春节期间证监会公布了多起对违法违规行为处罚的案例，彰显了监管层打造公开、公平、公正的三公市场环境的决心。新证监会主席吴清上任之后，雷厉风行，进行了一系列改革措施，叫停了转融券做空机制，同时召开了11场座谈会，邀请多方人士座谈，对于能够落实的一些建议马上落实，暂时不具备条件落实的也会给予说明。监管层坦诚的态度以及改革的决心极大提振了投资者的信心，市场出现了趋势性反转。所以这一轮的行情是趋势反转的行情，并不仅仅是反弹的行情。

在大盘跌到2800点左右时，我建议国家队能够在2800点的基础上向上拉升20%，突破牛熊分界线，带动场外资金入市。现在市场已经拉升10%以上，如果再拉升10%，很多个股从底部会反弹30%~50%，形成较强的赚钱效应。救市不仅要托底，而且要拉升，这样才能真正改变市场的运行趋势。现在市场的趋势反转逐步确立，板块之间也出现了较大的轮动。特别是Sora的发布带动的科技板块，以及最近欧美等多个国家宣布支持开发6G等，都极大提高了科技股的表现。另一方面前期跌幅较大的消费、新能源板块也蠢蠢欲动，出现了见底回升的走势，市场的赚钱效应明显回升。

市场趋势的好转也吸引了外资的流入，仅周二全天北向资金流入122.48亿元，月内第三次单日加仓超过百亿，北向资金大规模持续流入，提振市场信心。虽然外资在A股持股金额大概是两万亿，占比并不大，外资流入的资金在A股的成交量中占比也不大，但是很多投资者是参照外资的流向来进行投资，所以近期北上资金不断流入到市场就透露出非常积极的信号。

去年美联储不断加息，导致美元指数走强，人民币等非美货币出现较大贬值，对于北向资金来说要承担两方面的风险：一方面是投资收益波动的风险，另一方面是汇率波动的风险。所以一般人民币贬值的阶段，外资会流出人民币资产；而当人民币升值预期增强之后，外资又会重新流入到人民币资产。龙年，美联储货币政策转向已经板上钉钉，虽然从最近公布的美国通胀数据来看，美联储上半年减息的可能性在下降，但是可能下半年就会开启降息周期。美联储一旦降息就会推高人民币的汇率，中美货币上的偏差会进一步减少，这会吸引北上资金重新流入到A股市场。

经过过去三年的调整，A股很多优质资产已经跌出了价值，在投资吸引力方面大幅提升，这也是吸引外资流入的重要方面。因此北向资金的流入在今年是大概率事件，流入A股的资金量全年来看至少突破1000亿，有可能达到2000亿以上。外资的流入对A股市场强力走势会形成正面的推动。

热点板块方面，年初市场开始关注AI板块，特别是Sora机器人带动了人工智能等热点板块的发酵，很多资金追捧科技股。科技板块，我一直把它作为三大看好的领域来推荐，因为从经济转型的角度来看，未来还能持续增长的方向就是大消费、新能源和科技。大消费属于传统白马股，可以享受稳定的分红；新能源属于过去几年兴起的行业，现在估值已经到了历史底部，具备反弹的机会；科技则是以科技创新为引导，出现了新的机会，科技创新也是国家政策大力支持的。Open AI公司去年推出的Chat GPT带动了整个AI板块的崛起，也推动英伟达等公司的股价大幅上涨，然后带动了A股AI板块的崛起。龙年春节期间又推出了Sora，属于视频生成模型，与PPT文字生成模型相比又上了一个台阶，带动了新一轮人工智能的投资热点。

人工智能的表现可圈可点，也带来了一些资金的追捧。人工智能对于我们工作生活都会有很大的影响，有人甚至把人工智能的出现和当年互联网的出现相提并论。互联网的出现改变了我们很多行业，互联网+对很多行业赋能。未来将会是AI+，通过AI来改造很多行业，提高行业的效率，同时也可能造成一部分人失业，所以在技术进步的情况下，我们要关注哪些公司在AI方面具有核心技术，将来可能会有较大的应用前景，带来较好的盈利增长。这样这些AI的股票可能会迎来较大的机会。值得注意的是，有些AI的股票并没有核心技术，更多的是概念性炒作，这时就有较大的风险，建议大家认真甄别。

后续AI板块会出现分化，真正具有核心技术、应用前景的AI公司，包括一些科技龙头股将会有持续的表现，题材股在热点过后还会出现较大的下跌。今年红利概念股一枝独秀，成为少有的避风港，多个传统蓝筹股出现了创新高的走势，这些低估值、高分红率的股票吸引的是追求稳定回报的投资者，很多股票的分红率达到了6%以上，超过了很多银行理财的收益。过去两年市场的下跌也让投资者的风险偏好大幅下降，所以很多投资者喜欢去配低估值、分红比较稳定的股票。

从2024年全年来看，低估值、高股息率的策略依然有效，因为现在还不具备发动大牛市的机会，投资者的多空分歧依然较大，有一部分喜欢成长的投资者可能会配更多成长股，而有一部分追求稳健的投资者可能会配这些低估值的蓝筹股，所以低估值蓝筹股的策略今年依然有效，而多数低估值蓝筹股属于中字头股票，又符合中特估的特征，去年就多次表现，今年还会成为资金关注的方向。

总结来看，2024年市场的三条主线：第一条是白酒、中药等消费白马股的估值修复，这些龙头股的估值已经达到了历史低位，他们的估值修复是全年的主线；第二条是低估值、高股息率策略，这会吸引一些大资金的关注，包括国家队入市重点配置的沪深300ETF，其中配置资金量最大的还是大盘的中字头股票。第三条是以AI、芯片半导体、5G为代表的科技龙头股。这三条主线应当是大家在2024年重点把握的。

现在市场的反转已经逐步确立，市场进一步的上升一方面需要国家队加大力度，进一步提升市场的点位，在节前大盘2800点时，我也建议如果能够向上拉升20%，形成上升的趋势，就会有更多的资金跟着做多，市场的趋势就会彻底扭转。现在大盘已经在3000点左右，3000点是重要的整数关口，站上3000点之后，市场的信心和之前相比有了明显的提振，下一步还要进一步拉升；另一方面是A股和港股联动增强，在拉升A股的同时也要救港股，因为AH股本身存在较大差价，如果港股相关股票的走势较弱，也会拖累A股的表现。下一步如果A股、港股能够出现联袂上涨，市场的上行态势会进一步确认，投资者的信心也会更足。

在龙年，市场结构性牛市的行情呼之欲出，这可能会给投资者机会扳回一局，特别是一些被错杀的优质股票以及优质基金，在龙年可能有较好的上行机会。经济链的复苏也在逐步推进，下一步稳经济增长方面的政策如果能够继续发力，改变经济增长的预期，这样后市的走势还有望看高一线。

从行业板块来看，最近市场出现了一波上攻，特别是是以中字头为代表的低估值、高股息率的股票表现比较突出。受到Open AI公司推出Sora视频模型带动，整个AI板块也出现了比较明显的改善，这些中字头股票以及AI板块是近期市场涨幅较明显的，其他板块多数没有太好的表现，还在低点。当前新能源从业绩上看依然增长比较强劲，但是从估值上来看已经到了历史底部的区域，很多新能源龙头股的估值已经回到了行情启动的2019年的水平，新能源替代传统能源的大趋势没有改变，这两年的下跌主要是杀估值，因为光伏、新能源汽车以及风电等领域出现了产能过快扩张，短期出现了产能过剩，打价格战的现象，这对于估值是不利的，所以造成很多新能源公司的估值出现大幅下跌，股价出现了较明显的回落，在这种情况下，大家要看中长期的表现，估值回升的机会是比较大的。

2024年市场可能走出前低后高的走势，这也是我之前反复强调的观点。春节前市场加速下跌，随后市场出现“V”型的反弹。优质股票的估值修复是龙年投资的主线，因为很多优质股票的价格只有高点的三折、四折，有的甚至更低，后续的增长潜力较大，因此可以逢低布局这些被错杀的好股票、好基金，然后耐心等待下一轮行情的到来。房地产是我国经济复苏的重要领域，房地产市场今年也迎来多个利好，包括年初央行下调存款准备金率，释放1万亿的中长期资金；近期下调了五年期LPR利率25个基点，是LPR历史上下调幅度最大的一次，而一年期LPR利率不变，这说明政策意图非常明显，就是鼓励中长期贷款，特别是房贷，通过降低按揭贷款的利率来推动房地产市场的活跃。关于房地产调控也进行了明确表态，住建部表示，各个城市可以自主调整房地产调控政策，随后广州、深圳、上海、苏州等多个一二线城市都发布了为房地产销售松绑的政策，没有一步到位地完全放开，还在试探性地逐步放开。但是如果房地产市场成交比较低迷，后续不排除完全放开的可能性，这样能够释放出一部分刚性需求。如果二线城市放开限购限贷，可能效果并不明显，因为刚需不多，而一线城市放开意义较大。虽然一线城市的放开不会让房地产重新回到以前的繁荣状态，因为对于房价上涨的预期已经发生了根本性的改变，但是还是能释放一部分需求，这样能够稳住楼市、稳住房价，无论对家庭资产负债表的修复还是对经济的复苏都具有重大的意义。房地产作为国民经济的支柱产业，目前还没有任何产业可以替代房地产对我国国民经济的作用，因此对于房地产市场不能够掉以轻心，也不能让房地产市场出现较大的风险，这样我们经济复苏的力度势必会进一步加大，从而能够稳定经济增速。经济稳了，作为经济的晴雨表——资本市场也会有较好的表现。

消费的复苏对于经济复苏的意义同样重大，因为消费是现在推动GDP增长最重要的一驾马车。去年消费对GDP增长的贡献已经达到了80%左右，今年也不例外，消费增长对经济增长的贡献很大，因此在推动消费方面也要不遗余力。发改委相关负责人表示，今年要切实提高居民收入，从而提高居民的消费能力和消费信心。居民的消费增长主要依赖于居民收入的增长以及对于未来预期的改善。居民收入分成两块，一是工资性收入，二是财产性收入，前者依赖于提高就业率，提振企业的盈利增长情况；后者则取决于房价的企稳回升以及股市的好转。中国居民投资的渠道比较单一，大头楼市，小头是股市，如果楼市和股市能够稳定下来，居民收入预期增强，这样消费增长的动力也就更强，消费稳了，我们经济的增长也就稳了。

现在美股四大指数均处于历史新高的位置，估值也在历史的高位。最近巴菲特致股东的信已经公布，从伯克希尔·哈撒韦的年报可以看出，在当前美股处于高位的时候，巴菲特留了1600多亿美元的现金，为了应对可能出现的大跌带来的机会，同时规避了一些系统性风险。考虑到伯克希尔·哈撒韦的总净资产是五千多亿美元，巴菲特现在留了30%的现金仓位，从历史上来看现金仓位的比例并不算太高，但是绝对金额是非常惊人的，这也是巴菲特一贯的谨慎作风，无论什么时候都不满仓，特别是市场没有便宜的好股票的时候，巴菲特会选择按兵不动。现在美股科技股的牛市如火如荼，特别是AI的崛起，带动了英伟达等股票长期走牛，但是巴菲特并没有追逐热点，持有的一半仓位还是苹果。苹果作为科技龙头，它不仅是科技股，更重要的是消费股，人们买iPhone就是消费行为，而对于其他科技股并没有配置，主要是科技进步很快，很少有科技股能够被称为常青树，苹果是例外，因为它兼有科技和消费的属性。从巴菲特投资的这些重仓股来看，前十大重仓股里科技股只是苹果，其他都是美国运通、美国银行、可口可乐等这些传统行业的龙头股，这也体现出巴菲特不追热点的特点。

在投资上有时慢就是快，追求一夜暴富的人往往是一夜暴雷，追求稳定增长的人反而获得了较好的回报。巴菲特在过去60年年化收益率不到20%。但是由于享受了复利增长，累计回报率超过4万倍，跑赢了标普500指数300倍以上，充分地证明了价值投资的魅力。巴菲特说价值投资是取得长期投资胜利的法宝，从伯克希尔·哈撒韦的持仓以及长期的业绩表现更能说明这一点。今年5月4日，巴菲特股东大会在奥马哈召开，很遗憾今年巴菲特的亲密战友芒格无法出席，因为他去年11月份已经仙逝，但是芒格的思想永存。我今年也会第六次赴美参加巴菲特股东大会，和部分投资者一起现场聆听股神巴菲特的真知灼见，希望能够让大家学会价值投资，践行价值投资，能够在A股市场上抓住好公司的机会，获得长期投资的胜利。

美联储主席鲍威尔担心过早降息会导致通胀预期再起，所以有可能把降息的时间推迟到下半年，这可能会使美元指数反弹，非美货币出现贬值，对短期人民币升值形成的压力。但是如果市场预期到下半年美联储会降息，全年来看，人民币升值应该是大概率的事件，这将有利于吸引外资流入到人民币资产，包括A股和港股，这样对于A股和港股企稳回升有利。美联储货币政策转向已经是板上钉钉的，现在唯一不确定的就是首次降息的月份以及降息的节奏，美联储货币政策的转向，会增加人民币资产的吸引力。科技的投资存在着较大的不确定性，一方面我们要关注AI的应用带来的科技股崛起的机会，在美股前七大科技股过去十年贡献了美国股指70%以上的涨幅。美国前十大市值的公司里科技股有七家，而伯克希尔·哈撒韦是唯一不是科技股，但是市值达到1万亿美元的公司。科技股的崛起其实是AI未来的应用会进一步扩大，市场的预期比较高，但是在A股市场上很多AI的投资属于概念性投资，并没有实际性的业绩支撑，包括市场经常有所表现的芯片、半导体等板块，有业绩增长的不多，所以我们在科技股的投资也要注意，认真甄别，对有核心技术、有确定性应用的科技股可以重点挖掘。但是对于一些题材股、概念股还是要谨慎。一旦炒作热度下降，这些没有业绩支撑的中小盘科技股跌幅也是比较大的。未来科技创新是政策支持的重点，对具有科技创新能力，同时又能够释放业绩的科技龙头股可以给予更多关注。

大宗商品方面，今年因为受到国际局势动荡的影响，石油价格可能还是会维持高位震荡的走势，黄金价格已经处于历史新高位置，黄金价格反映的是避险情绪。去年黄金出现了大幅上涨，今年走势也较强，但是存在一定冲高回落的风险。在大宗商品上的投资，既要关注国际局势的变化，同时又关注供求关系的变化，这些共同决定了大宗商品价格的走势。虽然现在新能源正在受到更多的政策支持，但是传统能源还是占据大部分的份额，至少在短期之内我们还是离不开石油、煤炭等传统能源，所以这几年能源的价格出现了比较明显的上升，能源股的走势也比较强劲，也反映出传统能源在很长的时间内仍然是主流的能源形式。所以我们在发展新能源的同时也要重视对于传统能源的关注。

做价值投资既要关注企业未来增长的空间，也要关注当前的业绩状况、分红状况，这样才能够抓住好公司长期增长的机会。巴菲特价值投资的本质就是与伟大的企业一起成长，而好企业一般价格都比较高，经过过去三年的下跌，很多价格已经跌到了历史底部，这是比较好的布局时机。当前港股的走势还是相对低迷，从估值来看，处于全球主要资本市场的估值洼地，这一方面给价值投资者提供了布局的机会，但是同时也说明了港股市场现在信心不足，我在近期也呼吁国家队在救A股的同时也要救港股，因为A股和港股联动性较强，如果港股能够涨起来，它和A股会形成联动效应，形成更强烈的上升势头，比如恒生科技指数、恒生国企指数这些人气指数ETF，如果能够得到国家队的增持，势必会极大地提振市场的信心。港股是完全开放的国际市场，它反映的是国际资本对于中国资产的信心，所以做多港股的意义非常重大。当前A股和港股都是处于全球估值洼地的位置，一方面建议国家队能够加大力度改变市场的悲观预期，彻底扭转市场的趋势；另一方面也建议广大投资者能够保持信心，对于一些被错杀的A股和港股的优质股票，要敢于布局，等待下一轮行情的到来。我们相信牛市会迟到，但不会缺席，以便宜的价格买入好公司后需要做的就是耐心等待。

 
查理·芒格对巴菲特投资理念的影响很大。遇到芒格之前，巴菲特一直师从格雷厄姆，选择一些便宜的普通公司，遇到芒格之后改变了理念，芒格说宁愿以普通的价格买一个伟大的公司，也不要以伟大的价格买一个普通的公司。从那以后，巴菲特才真正地开始价值投资之路，买入伟大的公司，与伟大的公司一起成长，创造了伯克希尔·哈撒韦在过去60年的投资中净资产增长了四万多倍的奇迹，跑赢了标普500指数三百多倍，是前无古人，也可能是后无来者的。所以在信里巴菲特用很大的篇幅写了他和芒格的过往，也写了芒格的生平，也是用这封信来怀念芒格。芒格虽然逝世，但是他的思想永存。芒格常说，凡事都要反过来想。也就是在市场出现较大下跌的时候，反而是机会来临的时候。
 
可口可乐和美国运通是巴菲特长期投资的公司，持有的时间非常长，对可口可乐的投资已经接近40年，这么多年的分红已经让巴菲特赚了很多倍的收益。苹果的持仓是最大的，占伯克希尔·哈撒韦一半的仓位，但是持有的时间还比较短，所以巴菲特举可口可乐和美国运通的例子，说明他坚持长期投资。他曾经说过：我挑选一家公司非常不容易，所以我希望能够永远持有它，也就是无限期持有它，除非公司基本面恶化了，或者估值产生了巨大的泡沫，否则是不会卖掉的。所以他有一句名言就是如果一只股票你不准备持有十年，就一分钟都不要持有。
 
巴菲特在可口可乐和美国运通上的投资非常成功，也是一个典型的案例，这些长期稳定增长的公司是给巴菲特带来巨大回报的公司。短期来看可口可乐、美国运通都属于大白马，增长并不快，但是是长跑冠军，如果以三四十年的尺度来看，这是惊人的。巴菲特举这两个例子也是为了说明长期持有的投资理念，巴菲特以往不投科技股，他曾经说过科技股都是各领风骚三五年，很难有常青树，苹果是个例外，其实长期以来巴菲特并没有投苹果，直到苹果变成一家消费类的公司，iPhone在全世界普及之后，苹果的消费特征很明显，它的市值达到了1万亿美元时，巴菲特才开始配置。这体现出巴菲特投资的理念是一贯的，即使投科技股也是这种业绩增长非常稳定，并且具有巨大现金储备的公司。普通的科技股要么经营不稳定，要么一个技术进步就可能改变公司的护城河。所以对于一些热点的科技股，巴菲特一直都是不感冒的，这也是他2001年能躲过科技泡沫破裂的一个重要原因。
 
当然在过去20年科技股的大涨，巴菲特确实也踏空了不少，包括他的好朋友贝索斯的亚马逊，他也一直没怎么投资，其他的科技股基本投资也很少。没有投资特斯拉、英伟达这些网红的公司，也体现出巴菲特是固执的坚持他既有的理念，公司的估值较低，而且盈利非常稳定，没有什么经营风险。他并不会蹭热点去买一些热门股，但是这并不影响巴菲特成为股神，如果投资热门股，很可能在技术进步或者市场变化的时候出现大幅下挫产生比较大的风险。巴菲特能够实现年化20%的收益，坚持了将近60年，累计回报达到4万倍以上，所有做短线的人都是不可能取得这样的累计投资回报的。这说明巴菲特在投资的时候喜欢确定性强的成熟公司，而不喜欢冒险的，他投资苹果获得了最大利润，因为苹果重仓，占一半的仓位，苹果虽然累计涨幅并不算太大，但是巴菲特却获得了一千多亿美元的盈利。对于重仓股，虽然增长率不算太大，但是贡献的利润却是非常大的。
 
巴菲特在致股东的信中也提到了他在过去几年投资的五家日本公司，这五家公司也都是属于基本面稳定，且分红比较稳定的。公司大概利润的1/3会用来分红，同时会有小部分的资金用来回购股份注销。巴菲特选择日本五家公司也符合他一贯的投资理念，经营稳健、分红稳定的白马股是首选。巴菲特眼光非常独到，在这五家上市之后，日经225指数出现大幅上涨，创出了30年的新高，这五家公司股价也给巴菲特带来了比较好的收益。巴菲特在信中也表示对这五家公司会无限期持有，也表示比较看好这些公司的基本面。巴菲特做投资的时候并不太关注指数短期的涨跌，而是关注公司的基本面，如果公司的基本面没有恶化，或者没有发生巨大的变化，他一般是持有的，他认为市场的波动是无法预测的，但是与伟大的企业一起成长才是价值投资的根本。
 
巴菲特账上一直留着大量的现金，现金仓位长期保持在30%左右。从年报披露的净资产来看，伯克希尔·哈撒韦大概是5000多亿美元，而持有的现金是1600亿美元，所以现金的仓位仍然接近30%，这也体现出巴菲特一贯的做法，就是要保留30%-40%的现金仓位来应对可能发生的风险或不确定性，这样才能够在市场出现股灾的时候，有资金去抄底。我们回想一下在08年发生全球次贷危机的时候，巴菲特以救世主的身份买入了高盛、通用电气、美国银行这些白马股，他在信中也讲到为市场的稳定做出了微薄的贡献。他也希望持有的现金能够在市场出现非理性下跌的时候起到作用，持有这些现金也体现出巴菲特一直不满仓投资的理念。当然现在美股处于历史高位，确实也没有很划算、便宜的标的可以买，可能也是巴菲特持有1600多亿美元现金仓位的主要背景，如果没有好的标的或者没有好的价格，巴菲特都是选择按兵不动的。
 
我们在这时认真地去读巴菲特致股东的信意义非常重大，因为现在A股市场也是处于历史大底的位置，在3000点附近。节前一度出现加速下跌，当时我一方面鼓励大家要积极地抓住好公司打折的机会去布局而不要恐慌，另一方面呼吁国家队加大救市力度，不仅要增持大盘股指数ETF，还要增持中小盘个股指数ETF，现在市场的趋势已经反转，指数也一度出现八连阳，后市随着市场信心逐步恢复，以及证监会出台的一系列政策利好，吴清主席上任之后召开了11场座谈会，这些都可能会推动市场进一步走高。
 
当然救A股的同时也要救港股，因为A股和港股之间存在比较大的差价，如果港股和A股形成联袂上涨，这样市场的趋势就会更加稳定，走出更好的表现。龙年应该是一个结构性牛市的行情，大家要在当前历史大底的位置坚持价值投资，布局这些被错杀的优质股票或者优质基金，耐心等待行情的到来。我在2024年十大预言中也讲到，2024年A股和港股有望出现前低后高的走势，走出结构性牛市的行情，希望大家坚持做价值投资。今年五一我还会带一部分投资者到美国奥马哈参加巴菲特股东大会，届时会给大家带来最新的解读以及见闻。

春节之前，市场一度出现了加速探底，很多投资者信心全无。我当时一方面建议大家在市场低迷的时候要保持信心和耐心，坚定持有好股票、好基金，等待市场趋势反转；另一方面，我也一直在呼吁国家队加大救市力度，打破市场下行趋势，在2800点的基础上能够拉升20%，彻底改变市场的趋势。同时建议国家队在增持沪深300等大盘ETF的同时要增持中小盘指数ETF。随后国家队加大救市力度，并且开始大力地增持各类ETF，市场迎来了八连阳，强势收复3000点。当然市场趋势的扭转不能毕其功于一役，也不能掉以轻心，因为很多投资者的信心还没有恢复，所以在当下仍然要加大救市力度，进一步推动上证指数回升。

值得注意的是在这一波上涨过程中港股的表现比较弱。我在近期积极呼吁救A股的同时也要救港股，特别是恒生国企指数、恒生科技指数等人气指数的ETF可以加大力度增持，因为AH股差价本身较大，如果只拉A股不救港股，势必会拖累A股的表现，港股本身价格较低，如果港股也能够有大的资金加持，市场趋势回升，A股、港股联袂上涨，形成比较强的联动效应，市场的趋势就会彻底扭转，投资者的信心也会增强。

春节之后，吴清主席新上任就组织了十几场座谈会，体现出监管层对于资本市场的呵护态度，诚恳听取市场各方人士的意见，明确表示对于能够落实的意见会及时落实，对于暂时不具备条件的意见也会给予说明。我也受邀提了六条建议，主要针对当前资本市场存在的一些关键问题，通过深化资本市场改革来改变资本市场落后于经济基本面的现状，推动我国资本市场长期健康发展。一个繁荣的资本市场既是推动经济复苏的重要力量，同时也是建设金融强国的重要组成部分，在市场各方努力之下，在监管层决心进行资本市场改革的背景之下，我们对未来充满希望、充满信心。

这周六公布的《巴菲特致股东的信》被视为投资界的圣经，我也及时做了详细解读。在信的开头，巴菲特深切缅怀一生的亲密伙伴查理·芒格，巴菲特认为，没有查理，哈撒韦不可能像现在一样成功，芒格对于巴菲特投资理念的形成有很大的作用。巴菲特在信中形象地说，查理·芒格是哈撒韦大厦的建筑师，谦虚地说自己仅仅是总承包商，负责执行落地。芒格很有名的一句名言是：我宁愿以普通的价格买一个伟大的公司，也不以一个伟大的价格买一个普通的公司。我们一定要买好公司，哪怕好公司的价格是合理但不是很便宜。结合当前A股市场的情况，经过三年的下跌，很多好公司的价格是大打折扣的，这时大家更不应该丧失信心，应该在当前很多好公司的价格打两折、三折的时候布局，耐心等待价值回归，这样才能够获得好公司长期成长的收益。

从伯克希尔·哈撒韦公布的年报也可以看出，他持有的公司前十大重仓股基本上没什么变化，还是大家耳熟能详的大白马。其中一半的仓位都持有了世界最大市值的公司苹果，然后是美国运通、美国银行、可口可乐等。可以说巴菲特的价值投资并不神秘，他持有的股票是大众耳熟能详的好企业。但是为什么很多人抄作业却赚不到钱，其中的差别就是内心是否坚定，是否有良好的心态，特别是在面对好公司几年不涨或者是几年下跌的时候，能不能有信心持有，他认为做投资就是买企业或者买企业的一部分。他在信中说我们很骄傲，我们拥有很多伟大公司的全部或者一部分股份，我们拥有他们一部分所有权，我们是与这些伟大的企业一起成长的，而不是像很多人一样只关注短期股价波动。

其实我们看到市场上真正的好公司数量是非常少的，大部分公司都是平庸的公司，还有一部分是垃圾股。如果不转变理念去追涨杀跌，炒消息、炒概念，还是摆脱不了亏钱的命运。从场景来看，我们要把资本市场当做一个资产配置的场所，要从五千多支股票中选择很少一部分伟大的公司，在他们价格大打折扣的时候去布局，或者在市场历史大底的时候布局有价值投资理念的基金，间接持有这些好公司的股权，然后静静地等待。

巴菲特在信中讲到，我们投资方法很简单，在好公司价格便宜的时候贪婪地买入，然后静静等待，我们的继承人也可以安享这些企业的成长。巴菲特在信中也明确了他的继承人：格雷格阿贝尔是负责伯克希尔·哈撒韦非保险业务的基金经理。虽然芒格离我们而去，但是芒果的思想永远放着光芒，永远值得我们学习。巴菲特和芒格的价值投资理念是值得我们每个人认真学习的，特别是在当前学习的意义更加重大。

在信中也披露了今年5月4日，在巴菲特老家奥马哈举办2024年伯克希尔·哈撒韦股东大会，我计划带一部分企业家一起再次赴美参加，之后再去纽约华尔街拜访几家顶级投行了解最新的市场动态。过去八年我五次到奥马哈现场参加巴菲特股东大会，就是希望借巴菲特股东大会这样一个全球最大的投资热点，推广价值投资理念，让大家认识到价值投资的魅力，坚定不移地相信价值投资。巴菲特苦口婆心去讲价值投资，实际上也是希望能够坚持走价值投资的正道，能够把资本市场当做股权投资市场、投资好公司的市场，而不是博弈的市场。现在大盘还是在3000点附近，处于历史大底区域，这时我们一定要坚定信心和耐心，相信未来，相信好公司最终会创新高，相信经过深化改革，我国资本市场未来的发展会越来越好。

在今年巴菲特致股东的信中，开头就讲到了芒格，作为巴菲特最亲密的合作伙伴，芒格在去年11月28日仙逝，离他的百岁生日只有33天。芒格被巴菲特称为是伯克希尔-哈撒韦的建筑师，而巴菲特则谦虚地说我只是总承包商，在查理去世的时候，巴菲特高度肯定了查理芒格的智慧以及对伯克希尔-哈撒韦的贡献，他说如果没有查理，伯克希尔-哈撒韦不会像现在这么成功。在新的开始，巴菲特回顾了他与芒格的过往，从相识到亲密无间的合作。虽然巴菲特和芒格一样都出生于奥马哈，但是早期的他们并不认识。芒格一生中80%的时间都住在美国其他地方，直到1959年芒格35岁的时候，巴菲特才第一次见到了他。1962年芒格决定从事资金管理的工作。

芒格对于巴菲特的影响主要是改变了巴菲特之前的投资理念，巴菲特跟随他的老师格雷厄姆做价值投资。在早期喜欢买一些便宜的普通的公司，即买一些价格严重低于价值的公司。但是查理说如果你只买这些平庸的公司，你很难获得长期的伟大的成就，你要以合理的价格收购优秀的企业，换句话说就是抛弃你从格雷厄姆那里学到的一切。后来巴菲特听了芒格的话，从此以后就开创了投资上的奇迹。长期以来巴菲特持有的股票基本上都是伟大的公司，然后与伟大的公司一起成长。这比便宜的价格买入平庸的公司要高明得多。所以后来巴菲特形象地说，自从遇到了芒格，我才真正地从猿变成了人。

所以巴菲特在信中做了一个非常有意思的比喻：他说在现实世界中，伟大的建筑与它们的建筑师联系在一起，而那些浇筑混凝土或安装窗户的人很快就被遗忘了。伯克希尔已经成为一家伟大的公司，我长期负责施工队，查理应该永远被认为是建筑师，他高度肯定了芒格对伯克希尔发展的巨大贡献。

从财报里面我们也可以看到伯克希尔-哈撒韦现在的持仓和之前没有太多变化。2023年末，伯克希尔-哈撒韦的前十大重仓股就是苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙、西方石油、卡夫亨氏、穆迪、达维塔宝剑、花旗这十家公司。其中的第一大重仓股是苹果，占了50%的仓位，可见巴菲特对于苹果情有独钟，苹果也是给巴菲特带来最多盈利的公司，因为苹果是世界市值最大的公司，所以巴菲特敢于重仓，虽然苹果的绝对涨幅并不是很大，但是因为重仓，所以给巴菲特贡献了上千亿美元的利润。

在信中巴菲特讲到伯克希尔-哈撒韦有三百多万个股东，我负责每年写一封信，这封信将对这个多样化和不断变化的股东群体有用，他们中的许多人希望更多地了解他们的投资。所以巴菲特给股东的信，是对于广大股东的一个交代，也写出了巴菲特在过去一年里投资的心得体会。巴菲特在信中讲到，基于收益来判断伯克希尔的投资价值，考虑到这些收益包含了变幻莫测的日日夜夜，甚至年复一年的股市波动，这种做法远远不够理智，正如格雷厄姆教导我的，短期内市场行为如同一台投票机，而长期来看，它会变成一台称重机。他建议投资者，能够从长期的角度去考虑公司的投资价值。巴菲特在信中讲到，我们在伯克希尔-哈撒韦的目标很简单，我们希望拥有享有良好基本和持久经济效益的企业，要么全部拥有，要么持有一部分股份，一些企业将会长期蓬勃发展，而另一些则会被证明是无底洞，要预测哪些企业会成为赢家，哪些会成为输家，比你想象的要困难得多，那些声称他们知道答案的人，通常要么是自欺欺人，要么是江湖郎中，在伯克希尔-哈撒韦，我们特别青睐那些未来能够以高回报率投入额外资本的稀有企业，拥有一家这样的公司，然后静静的坐着，几乎可以创造无法估量的财富。甚至这样的持有者的继承人也可以过上终生悠闲的生活。我们也希望这些受青睐的企业有能干和值得信赖的管理者运营，尽管这是一个更难做出的判断。所以巴菲特在信中再次强调了价值投资的真谛就是与伟大的企业一起成长，而不要追涨杀跌，试图去赚市场的钱。

因为做投资，你很难去预测短期的波动，也无法去改变宏观环境。芒格就曾经说过，所谓宏观就是你所处的环境是无法改变的，但是你可以在微观上努力去发掘一些伟大的公司。这也是对我们来说特别有意义，我们不要去抱怨宏观环境，而是要在既定的条件之下选择那些可以穿越经济周期、穿越牛熊的好公司。在信中巴菲特讲到伯克希尔-哈撒韦的净资产是美国企业中最高的，这个数字在去年年底达到了5610亿美元，而其他499家标普500指数公司2022年的净资产规模为8.9万亿美元，按照这一衡量标准，伯克希尔-哈撒韦目前占据了近6%的份额，可见伯克希尔-哈撒韦的资产量已经非常庞大，所以未来五年之内想实现翻番是不可能的。但是，伯克希尔-哈撒韦的投资回报是非常稳定的，在过去近60年的投资中伯克希尔-哈撒韦年化收益率接近20%，累计回报已经达到了大约4.3万倍，可以说创造了前无古人后无来者的投资业绩。伯克希尔-哈撒韦一直比较坚定地持有一些现金，在这次财报中持有的现金达到了创纪录的1600亿美元，甚至更多。这说明在当前在美国的股市股价已经在历史新高的位置，巴菲特保持了大量的现金，在四季度也小幅减持了苹果的股票，它也是比较注重风险控制的，持有大量的现金仓位，这样能够在市场出现风险的时候游刃有余。那巴菲特在信中强调了他一直以来长期持有的两家公司，美国孕酮和可口可乐，这些公司都有悠久的历史，而且每年有大量的分红，之后又提到了近两年增持比较多的西方石油公司，这些都是给伯克希尔-哈撒韦带来稳定分红的企业。

后来巴菲特提到了在近几年投资的五家日本公司，伯克希尔-哈撒韦继续持有这五家公司，对每家公司的持股约为9%，这五家公司也是盈利比较稳定的大企业。巴菲特近两年对于日本的股票的投资也获得比较好的回报，几乎是翻倍的收益。而且日本股市在去年创了近30年的新高。也再次显示出巴菲特在选股和选时上都是有独到优势的。巴菲特的价值投资理念一以贯之：通过选择好行业、好公司，然后耐心地持有十年甚至更长的时间，从而获得好的回报。其实在A股市场同样不乏累计涨幅上百倍的伟大企业，也不缺乏一批通过长期做价值投资实现成千上万倍增长的投资者。但是在A股能够坚持做价值投资的人少之又少，这也和A股市场本身的特点有关。在A股市场做价值投资要结合A股市场的实际，从而能够选出在中国可以长期增长的好企业。

当前A股市场依然处于历史大底的位置，在国家队加大救市力度以及其他抄底资金入场的推动之下，A股市场近期走出了一波继续反弹的走势，走出了8连阳，市场信心得到了提振。在龙年这些被错杀的优质龙头股可能会迎来估值修复的机会，这将是全年的投资主线。现在很多优质龙头股的价格只有高点的三折、四折，这时候去逢低布局这些好公司或者优质基金，长期来看是比较好的获得超额收益的机会。

在信的最后，巴菲特讲到了在今年的5月4日将召开巴菲特股东大会，但是今年因为芒格已经去世，所以无法再见到，这是非常大的遗憾，但是会看到巴菲特和两位基金经理包括格雷格·艾伯尔以及阿吉特·贾因在台上共同回答股东的问题。格雷格负责伯克希尔的所有非保险业务，从各个方面来看他都已经准备好明天成为伯克希尔的CEO。而阿吉特主要负责保险业务。在近八年的时间，我五次到奥马哈现场参加巴菲特的股东大会，今年五一期间我还会再次赴美参加巴菲特股东大会，和一部分企业家一起现场聆听股神巴菲特和芒格的真知灼见。参加完巴菲特股东大会之后，我也计划到纽约华尔街拜访几家国际金融机构，了解一下他们对于中国经济和股市的看法，了解一下华尔街金融机构最新运作的情况，希望每年一度的巴菲特股东大会能够成为广大价值投资者的年度盛会，成为我们坚定价值投资理念、跟随巴菲特步伐的最重要的盛会，也希望价值投资能够在A股市场生根发芽、开花结果。我们再次沉痛缅怀智慧老人查理芒格，芒格虽然离我们而去，但是芒格的思想永存。

本周市场出现了持续的上攻，延续了节前上涨的趋势，大盘也已经实现了八连阳，并且在周五收盘站上3000点，市场的信心得到了有效的提振。具体原因包括一是之前国家队入市的力度加大，不仅增持了大盘股指数ETF，也增持了中小盘股指数ETF，极大地提升了市场信心，扭转了市场加速探底的走势，开始出现趋势反转；第二是证监会推出了一系列改革措施，并且新任证监会主席吴清在春节伊始主持召开了十几场座谈会，听取市场各方面的建议，释放出积极的信号，证监会表示对可以落实的一些政策建议将尽快落实，暂时不符合不具备条件的也会给予说明，这体现出了监管层呵护资本市场的态度，也是落实会议提出的活跃资本市场、提振投资者信心的战略部署。

大盘的趋势已经逐步地扭转，市场冲回3000点意义重大，3000点作为A股历史上非常重要的一个整数关口，市场能够重新突破3000点，也是市场信心回升的体现。在大盘趋势初步实现确定的情况之下，投资者要保持信心和耐心，对于一些被错杀的优质股票或者优质基金要坚定的布局，等待市场行情的到来。龙年的行情可能是结构性牛市的行情，一些被错杀的优质股票的估值修复是全年的投资主线，科技板块也有望在AI的带动之下出现一波上升，形成投资的热点。从最近市场的表现来看，市场的信心已经大幅提升，当然也不能掉以轻心。扭转市场的趋势，既要考虑到A股的表现，同时也要救港股，因为港股这段时间表现略微落后于A股，但是AH股差价比较大，如果港股跟不上的话，A股上涨的空间就比较有限。对于港股的恒生国企指数、恒生科技指数等指数ETF，可以加大力度增持来提振港股的表现，从而吸引国际资本的流入。

另外最近我也提出了六条政策建议，通过推动资本市场的改革来释放制度红利，考虑到港股下午收盘的时间是4点，而A股的收盘时间是3点，建议将A股的收盘时间延迟一小时到4点。这样方便在A股收盘之后发布重要的政策消息，能够增加市场的交易活跃度，起到活跃资本市场的作用。当前市场多方人士都提出了一些政策建议，监管层也是积极地听取了各方的意见，形成了一种良性的互动，这释放出非常积极的信号。资本市场通过改革可以去除一些顽疾，然后建设繁荣的资本市场，这是实现金融强国的重要方面。

龙年的行情赚钱效应会明显好于兔年，很多投资者在兔年出现了投资亏损，龙年是有希望打漂亮的翻身仗、扳回一局的。而从投资的方向来看，首先是白马股的估值修复，像经济转型受益的消费，新能源科技等方向的龙头股调整已经比较充分，具备一定的估值修复的空间，有较大的投资的机会。第二个主线就是AI主线，因为现在继去年ChatGPT引领了AI的上涨之后，近期openAI公司推出的Sora视频模型也引起了市场的广泛关注。这可能也会提升大家对相关科技类股票的投资的热情。第三是一些高股息率、低估值的中特估板块可能在今年也会有反复的表现，一些追求稳定回报的投资者可能比较关注高股息率的投资机会。所以在龙年，这三条主线应该说都是比较明确的，三条主线适合于不同类型的投资者。做价值投资就要根据自身的能力圈来配置不同的行业和方向，投资自己熟悉的行业和公司，这样才能拿得住。对于追求稳定回报，投资者可以关注中特估板块，而追求成长性的投资者可以关注AI等科技板块，对追求有业绩支撑，同时有一定成长空间的投资者可以配置被错杀的白马股的机会。

在龙年，市场的机会应该是明显增多的，在市场趋势出现反转之后，投资者的信心已经逐步开始修复。但是有很多投资者由于在过去两三年时间出现了较大的投资亏损，所以信心依然是比较疲弱的，心态上还没有从熊市中走出来。市场的行情总是在绝望中产生，在犹豫中上涨，在疯狂中灭亡。春节前是绝望中产生行情的时候，而现在又到了犹豫中上涨的时候，所以这时候投资者要克服犹豫的心理。市场在好转，而且很多优质的股票已经出现了股价的大幅下跌，和高点相比可能只有三折、四折，有的甚至更低，在股价大幅下挫之后，投资的性价比越来越高。所以投资者要调整心态，积极地转变思维方式，通过布局被错杀的优质股票或者优质基金来抓住下一轮行情的机会。

行情启动之后也不是一帆风顺的，势必也会出现一定的震荡反复。所以建议投资者还是要用闲钱投资，不要加杠杆，防止一旦市场出现波动要承受比较大的心理压力。在去年快速下跌的时候，如果是没有加杠杆的投资者，虽然也会遭受下跌的痛苦，但是不会有被动平仓的风险。但是如果加了杠杆，可能时间就不是你的朋友，而是你的敌人了。有一些杠杆率比较高的投资者就没有熬到行情反转的时刻，非常可惜。所以建议大家要吸取教训，坚持用闲钱投资，用自有资金进行投资，不要使用杠杆。在龙年，市场的机会还是相对较多的，特别是很多好的股票已经比较便宜了。巴菲特说过，超跌是上帝送给价值投资的礼物，在当下要坚定信心、保持良好的心态，去接住礼物。能够真正地抓住一些被错杀的好股票，好公司，等待这一轮结构性牛市行情的到来。

在基金方面的投资上，今年有可能成为基金投资的大年。过去两三年，基金受到大势走弱的影响，多数出现了下跌，而随着行情的好转，基金有可能会出现净值的回升。特别是如果能够抓住优质龙头股的估值回升机会，基金净值有望出现较好的表现。投资者可以去布局一些前十大重仓股都属于优质公司的好基金。另外也有不少投资者关注ETF的机会，包括国家队入市，增持的也主要是宽基ETF，ETF的优势是可以作为做大盘波段的工具。因为ETF是始终接近满仓的，所以跟大盘的波动非常相关，另外交给交易所的手续费也比较低。当然从基金投资的角度来看，在龙年，投资者选择一些前十大重仓股比较好的优质基金，是有较大的获得较好投资回报的机会的，因为基金投资和行情密切相关，另外也建议大家布局坚持价值投资理念的基金，特别是选择前十大重仓股属于好公司的一些基金，因为基金的业绩表现很大程度上取决于前十大重仓股的表现。

值得注意的是，这一波A股市场的强劲上攻，港股表现相对弱一些，上涨幅度也不大，这对于A股下一步的走势其实形成了一定的拖累。因为A股存在着比较大的差价，如果H股一直涨不上来，A股也很难有很大的上升空间。所以我也是再次呼吁，国家队能够在救A股的同时也要救港股，特别是像恒生科技指数，恒生国企指数等人气指数的ETF。如果能够提振港股的表现与A股形成联袂上涨，可能会进一步打开A股市场上涨的空间，进一步确立龙年有结构性牛市的行情，投资者的信心也将得到有效的提振，资本市场的繁荣是建设金融强国的重要方面，也是提振消费信心，促进经济复苏的重要的方面，对于2024年经济增长都会起到很大的推动作用。另外，建议把A股市场交易收盘时间从下午三点钟延迟一小时到下午四点钟，以与香港股市交易收盘时间一致，这样可以方便在A股市场收盘后发布重要政策消息，同时能提高A股市场日成交量和交易活跃度，从而增加市场流动性。

新年伊始，新能源汽车市场，即出现打价格战的现象，新能源汽车的龙头企业带头将部分车型进行了较大幅度降价，也引发其他的车企跟进，新能源汽车价格区间下移，一方面有利于消费者，减少了消费者购车的成本；但另一方面也反映出行业竞争格局，出现了白热化竞争的特点，反映出新能源汽车的产能逐步释放之后，出现了为了抢占市场打价格战的情况。新能源汽车是这几年我国工业生产的一大亮点，特别是在2023年新能源汽车的销量已经接近1000万辆，占到了全部汽车销量的1/3左右，增速也保持了20%-30%左右的增长，今年新能源汽车的销量突破1000万辆是板上钉钉，但是各大车企不敢掉以轻心，还在通过提高产品质量、以及降价等多种方式来抢占市场份额。这反映出行业的竞争还是异常激烈的，一定程度上可能会压缩新能源汽车整车企业的利润空间。另一方面也反映出消费者对于新能源汽车的认可度也在不断提高，随着充电桩等基础设施的建设普及，充电越来越方便，而新能源汽车使用成本较低等特点也得到了用户的认可，所以新能源汽车逐步替代传统燃油车的大趋势并没有改变，但是从保有量来看，现在新能源汽车的保有量在全部汽车里的占比还不到10%，未来还有很大的增长的空间。

近期美国公布的CPI数据略有回升，这也让之前预期3月份美联储将会开启第一次降息的投资者受到了打击，因为现在美国的货币政策目标仍然是防通胀。美联储主席鲍威尔在之前多次强调，美联储的长期通胀控制目标是2%，现在仍然在3%以上。未来如果能够趋势性地下降，即使不到2%，可能也会开启降息。但是目前来看还没有降下来，所以3月份美联储降息的可能性并不大，大概率还是按兵不动，维持较高的基准利率水平不变，也即5.25%~5.5%的高位。这当然对美国经济的增长会产生负面的影响，也会加重美国企业和个人的债务负担，但是利率维持在高位，能够防止通胀再起，也符合美联储的货币政策目标，预计美联储有可能在5月份议息会议，最晚到下半年开启降息周期。就是说美国的CPI即使出现反复，但是美联储的货币政策转向是确定的，从之前不断的加息变为降息是确定的事件。美联储货币政策转向无疑会对全球的资本市场产生一定的影响，对非美货币也会产生一定的影响。

美联储货币政策转向，对非美货币的走势会有比较明显的影响，人民币可能会出现一定的升值，即使美联储降息日期推迟，对于非美货币来说也早晚会有升值的走势。所以人民币在龙年应该会有升值的大的趋势，这无疑是吸引外资流入到中国资产很好的推动力，因为人民币升值会提高这些外资的汇兑损益，从而能够吸引外资布局一些优质的资产。当前政策利好正在不断地累积，市场信心也在不断地修复，一些被错杀的优质股票将出现估值回升的行情，优质龙头股的估值修复无疑是全年的投资主线。所以建议投资者在当前市场仍然处于历史大底的位置，保持信心和耐心，逢低布局好股票、好基金，耐心等待下一轮行情的到来是当前最好的投资策略，因为市场在趋势发展之后，即使出现震荡反复，但是也不改大趋势向上。大家可以积极地去布局一些价格比较低，估值比较低的优质资产，从而获得投资上的超额收益。

近期推动市场反转的因素不断增加，一方面资本市场的改革正在大力推进，2月18日~19日新春上班伊始，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面的意见和建议，座谈会由证监会新任主席吴清和班子成员分别主持。参与座谈的包括专家学者、中小投资者、上市公司等各方面的代表，体现出监管层认真对待各方面的意见和建议，及时回应市场，依靠各个方面的共同努力把资本市场建设好、发展好。

座谈会释放出非常积极的信号，监管部门广开言路倾听市场各方声音，坚持问题导向，针对市场呼声高、反响强烈的问题，有针对性地进行改革部署，体现了证监会维护市场稳定和坚守监管主责的决心。吴清主席上任以后，连续召开了11场座谈会，体现出对市场关注的热点问题的重视，这是提振市场信心的重要方面。吴清主席在之前就有很多年的证券和基金监管经验，对于资本市场的运行非常了解，吴主席上任之后，资本市场出现持续上涨，给予了非常积极的反应。监管要坚持以投资者为本的理念，规范各类交易行为，提升制度公平性，发展壮大专业投资力量，推动更多的中长期资金入市，坚持市场化、法治化方向，坚定不移深化资本市场改革，扩大制度型开放，夯实资本市场高质量发展的制度基础。在春节期间，证监会严肃查处了一批财务造假、内幕交易的案件，起到了很好的警示震慑作用。建议进一步加大对各类证券违法犯罪行为的惩治力度，切实保护投资者特别是中小投资者的合法权益，维护公开、公平、公正的市场秩序，推动改革举措，维护市场稳定是当前的要务。

通过召开系列座谈会，透露出以投资者为本的监管理念，通过提高上市公司质量，提高资本市场的可投资性，从而增加投资者的信心。在IPO方面严格把关，从源头上提高上市公司质量，加大拟上市公司的督导检查力度。我也受邀提出了六条建言，供吴清主席及证监会作为参考：第一，建议吴主席采取有力的措施，促进投融资的平衡，既要重融资又要重投资，这样才能吸引更多资金流入，推动股市长期向好。第二，在IPO方面要加强审核，对于排队的IPO的企业一定要严格监管，对于欺诈发行、财务造假的行为要严厉打击，从源头上提高上市公司质量。同时根据二级市场的承受能力，控制IPO的节奏，减少融资对二级市场的资金分流作用。第三，对拟上市公司进行严格监管，通过严刑峻法打击一些财务造假、欺诈投资者的行为，切实保护投资者的利益。建议推行集体诉讼制度，只要有一部分投资者胜诉，索赔成功，其他同等类型的投资者不需要诉讼，自动可以获得同样的赔偿，这对于违法者会有很大的震慑作用。第四，在大股东减持方面，一定要采取有效的措施，打击一些清仓式减持的行为，严厉处罚违规减持。第五，坚持市场化的监管原则，让市场的归市场，监管的归监管。这样既能够让各个市场百花齐放，同时又能够针对性地打击一些违法违规行为，从而推动资本市场走向繁荣。第六，加强退市制度的执行，提高退市率。同时公司不能一退了之，退市可能造成中小投资者亏损严重，需要研究如何做退市的补偿。如果是因为大股东导致退市，一定要给持有该股票的中小投资者进行补偿，从而让大股东利益和普通投资者的利益相一致。

市场各方对于当前资本市场改革的建言献策，让我们看到了未来资本市场向好发展的方向。2月20日，沪深交易所宣布量化交易报告制度平稳落地。下一步将建立健全量化交易监管安排，严格落实报告制度，明确先报告后交易的准入安排，完善异常交易监测监控标准，加强异常交易和异常报撤单行为的监管。加强对杠杆类量化产品的检测与规制，强化期限或联动监管等。针对之前投资者诟病较多的一些量化交易，特别是高频交易，沪深交易所均表示要加强监测分析，减少对于市场的影响。对于异常交易和异常报撤单进行严格监管，从国际经验看，境外市场普遍对量化交易特别是高频交易实施更为严格的监管，以防范对市场秩序造成负面影响。沪深交易所表示下一步将坚持以投资者为本，把维护公平性作为工作出发点和落脚点，借鉴国际监管实践，趋利避害，建立健全量化交易监管安排，包括严格落实报告制度，明确先报告后交易的准入安排。沪深交易所还将进一步压实证券公司客户管理责任，完善证券业协会、基金业协会的自律管理协作机制，加强对量化私募等机构的交易监管等。在2月20日针对量化私募某巨头开出罚单，限制交易并启动公开谴责程序，显示出沪深交易所对量化交易方面的监管将严格实施，从而维护市场正常交易秩序。对损害投资者合法权益的违法违规行为，始终保持严的基调和零容忍的高压态势，快速反应，重拳出击。近期市场一系列的改革措施极大地提振了投资者的信心，对于推动资本市场反转，实现结构性牛市行情打下了坚实的基础。

2024年的行情属于前低后高的走势。春节前市场的下跌已经充分地反映了各类风险。随着国家队入市力度加大，以及资本市场改革的深化推进，资本市场正在逐步实现趋势向上的反转。建议投资者一定要克服恐慌的心理，坚持价值投资理念。通过在历史大底位置布局被错杀的优质龙头股以及优质基金来抓住龙年的投资机会，龙年的行情可能会超出大多数投资者的预期，春种秋收，播种和收获不在一个季节，而现在恰恰是播种的季节，我们要坚定的相信未来，相信国运，相信资本市场改革落到实处，在龙年打个漂亮的翻身仗。

2月18日~19日，新春上班伊始，证监会即召开了一系列的座谈会。证监会新任主席吴清有很多年的证券和基金监管经验，对资本市场运作和金融机构运作都非常谙熟，对资本市场改革有更深刻的理解。这一系列座谈会就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取了各方面的意见。吴清主席在上任之后召开了多个座谈会、积极倾听市场各方的声音，极大地提振了投资者的信心。证监会在座谈会之后表示将多措并举稳定市场、提振投资者信心。一是从源头上提高上市公司质量，更加聚焦严把IPO准入关，后续很可能进一步加大拟上市公司的督导检查力度，大力整治财务造假；二是加强上市公司全过程监管，证监会目前正着眼于惩治财务造假、防范绕道减持、提高分红回报、加强市值管理等市场关切的问题做进一步研究，力求更好提升投资者信心，增强投资者获得感；三是加强证券公司和公募基金监管，证监会正在研究、完善行业机构监管模式，健全机构、人员、业务等方面的制度体系，强化机构合规风险控制要求，同时健全监管激励约束机制，更加突出赏优罚劣，推动证券公司和公募基金能力提升。

在新春伊始，监管部门广开言路举办了一系列座谈会，全面倾听市场各方的声音，坚持问题导向，针对市场呼声高、反映强烈的问题进行有针对性的改革部署，也体现出证监会维护市场稳定的决心，对资本市场后续的走势起到了很大的提振作用。现在我国资本市场有2亿股民、6亿基民，资本市场的健康发展关系到亿万投资者的钱袋子，关系到经济社会发展大局，必须严之又严抓监管，汇聚合力强信心，大力发展资本市场是我国既定国策，也是建设金融强国的必然之路。推动改革举措、维护市场稳定是当前的要务。

从去年召开的金融工作会议、经济工作会议都已经对资本市场改革指明了方向，新一届证监会党委充分倾听、尊重市场各方意见，得到了各方认同，有利于形成共建市场的良好氛围，这也体现出以投资者为本的监管理念，下一步通过深化资本市场改革，从根本上提高上市公司质量，提高上市公司的可投资性，从而能够起到稳定市场、提振投资者信心的作用。坚持高质量发展，在资本市场上主要体现为通过IPO严格把关，从源头上提高上市公司质量，对一些欺诈上市、财务造假等行为要严厉打击，这样才能够从根本上杜绝一些欺诈上市的行为。

对于市场各方深恶痛绝的财务造假等问题，证监会正在会同有关方面研究健全综合惩罚的惩防机制，从公司内部治理、中介机构把关、证券部门监管三道防线入手，强化机制建设，要严防大股东尤其是控股股东，通过离婚、融券卖出、转融通等各类变相绕道的减持行为。对于违规减持，证监会将增强监管措施的及时性和有效性，同时鼓励上市公司进行现金分红和股份回购，如果回购股份之后能够注销，将是回馈投资者的重要的方式。对于退市制度，证监会表示将研究优化退市指标，设置更加精准匹配的退市标准，着重加大对财务造假公司的出清力度。同时完善吸收合并等多元退出政策规定，推动企业主动退市。退市事关投资者利益，必须切实保障投资者的知情权、交易权和求偿权，进一步完善对投资者的赔偿救济机制。

在一系列座谈会召开之后，市场各方的反应非常积极，资本市场的发展不仅关系到亿万家庭的财富，而且对于我国经济复苏将会起到关键的推动作用。通过吸引更多中长期资金入市、提高资本市场的可投资性、平衡好投融资的关系，资本市场既是融资的市场，也是投资的市场，只有让亿万投资者有机会通过资本市场投资赚到钱，实现财产性的增长，才能吸引更多的投资者，加大对资本市场的投资力度，从而推动我国资本市场做大做强，机构投资者作为中长期的资金的主要来源，也是主要的市场参与者，要在当前市场处于历史大底的位置，带头进行逆向布局，通过引导更多中长期资金入市，起到稳定市场的作用。

节前市场一度加速探底，我也多次呼吁国家队加大救市力度，并建议不仅要增持大盘指数ETF，也要增持像创业板指数、科创板指数等中小盘指数ETF。随后在国家队加大救市力度后，市场出现了反转的走势，大盘否极泰来，有效地化解了持续下跌带来的系统性风险，现在市场的走势也趋于平稳，一些被错杀的优质股票可能会迎来估值回升的机会，优质龙头股的估值修复是2024年、特别是龙年的一个投资主线。从2024年全年来看，大盘有望呈现出前低后高的走势，在兔年市场以下跌探底为主，龙年可能会在优质公司的估值修复之下出现震荡回升，牛市的行情呼之欲出，在资本市场改革方面，进一步释放出更多的积极信号，稳经济增长的政策也将不断地加码，提高投资者对经济复苏的预期，这些也都是资本市场走强的重要推动力。当前市场依然处于历史大底附近的位置，投资者一定要保持信心和耐心，坚持价值投资理念，坚守好股票、好基金，耐心等待下一轮行情的到来。中长期来看，做好公司的股东，特别是在市场出现错误定价的时候布局，是获得超额收益的重大机会。

在国家队加大救市力度之后，节前大盘出现了绝地反击，多数指数都出现了4连阳，极大地提振了投资者的信心，证监会在近期也释放出众多的利好，叫停了转融通、融券做空，减少了空方的力量。在春节期间证监会对一些违法违规的行为进行了严厉的打击，处罚了多个违规事件的相关负责人，大快人心。新任证监会主席吴清拥有很多年的证券和基金监管经验，对证券市场以及金融机构的运作了如指掌。吴清主席的上任极大地提振了投资者的信心，有望通过进一步地深化改革，建设健康发展、强大的资本市场。

现在龙年的行情已经拉开帷幕，开年就实现开门红也是很好的征兆，在兔年很多投资者出现亏损，市场的赚钱效应较差，但是到龙年市场可能会迎来比较好的投资机会，经济复苏的力度会进一步增强，政策会进一步加码，包括对房地产调控政策的逐步松绑，越来越多的城市取消限购措施。节前，住建部已经宣布由各个城市自主制定房地产调控政策，随后广州、上海、苏州等多个城市宣布大幅放松限购的措施，预计在龙年将进一步放松限购，乃至完全取消限购。因为现在房地产市场形势已经发生了根本性的转变，在调控政策方面要把之前防过热的政策转为防过冷。很多人担心北上广深等一线城市全面取消限购之后，可能会引发大量人去买房甚至炒房，实际上现在房价上涨的预期已经根本性的逆转，投资者买涨不买跌，一线城市的房价已经出现了不同程度的下跌，成交量也出现了比较大的萎缩。更关键的是，我国人口已经连续两年负增长，所以对房价上涨的预期已经改变，即使一线城市放开限购，现在也不会出现大量炒房的现象，所以在龙年全面取消限购的可能性很大。房地产市场能够稳住，经济就稳住，因为房地产上游有五十多个行业。房地产市场一旦出现平稳的走势，化解系统性风险，这对于经济复苏是很有利，加上中国家庭资产70%都配置在房子上，房价稳住，家庭资产就不会进一步缩水，这样投资信心和消费信心会进一步提升。

其次，在加大政府投资方面，龙年可能会进一步发力，可能会通过财政赤字来扩大投资的规模，创造更多的就业，也创造更多的机会，从而弥补基建投资的不足。投资增速回升，也是稳定经济增速的重要方面。在刺激消费方面，发改委相关负责人表示，要采取有效的措施，提高居民工资性收入，这样才能够从根本上提高消费能力和消费意愿。通过稳定房价提振股市的表现，提高居民的财产性收入，同样能够增加消费的能力和消费的信心以及消费的意愿，从而形成正向循环。这些是在稳经济增长方面可能会出现的一些利好的转变。股市作为经济的晴雨表，经济的发展前景更加明朗，市场的信心也会不断地提升。

此外，资本市场也会进行改革，从而为建设金融强国贡献力量，我也很荣幸作为资本市场专家，受邀为吴清主席建言，我主要提六条建议。第一，资本市场既要有融资功能，又要有投资的功能。只有让广大投资者在资本市场有获得感，能够通过资本市场获得投资回报，资本市场的发展才具有可持续性，如果能够采取有力的措施促进投融资平衡，会吸引更多资金的流入。第二，在IPO方面我国已经完全实施注册制，注册制并不意味着不审核，考虑到A股市场还是以散户为主的市场，很多投资者没有辨别能力，对于排队IPO的企业一定要严格监管，对欺诈发行、财务造假的行为要严厉打击，从源头上提高上市公司质量。同时根据二级市场的承受能力，控制IPO的节奏，减少融资对二级市场的资金分流。第三，对已上市公司进行严格监管，通过严刑峻法打击财务造假、欺诈投资者的行为，切实保护投资者的利益，建议推行集体诉讼制度，只要有一部分投资者胜诉、索赔成功，其他同样类型的投资者不需要诉讼，可以很方便地获得同样的赔偿，尽快建立完善的投资者赔偿机制，这对违法者能起到很大的震慑作用。第四，在大股东减持方面，一定要采取有效措施，打击清仓式减持行为，严厉处罚违规减持。第五，坚持市场化的监管原则，让市场的归市场，让监管的归监管。第六，提高上市公司质量，加强退市制度的执行，提高退市率。上市公司不能一退了之，退市可能会造成中小投资者亏损严重，要研究如何做退市的补偿。如果因为大股东的原因导致企业退市，对中小投资者要给予退市补偿，这些是我提出的一些浅见，供监管层参考。希望在吴主席的之下，我国资本市场能够获得长期健康发展，成为建设金融强国的重要领域。

现在龙年行情已经拉开序幕，希望在龙年大家能够获得较好的投资回报，能够抓住好公司被错杀的机会。优质龙头股的估值修复是龙年的投资主线，也祝愿广大投资者身体健康，投资顺利。

在春节期间，海外市场普遍出现了上涨，在AI的推动之下，美股七巨头总市值达到了日法英三国股市的总和，总的市值达到了12.5万亿美元。2023年全年，美股市值最大的七大巨头微软、苹果、英伟达、Alphabet、亚马逊、Meta、特斯拉为标普500指数贡献了2/3的涨幅，美国科技股的上涨带动了整个美股的上涨。这也预示着这一轮AI的科技革命愈演愈烈，可能会再次上演当年互联网出现给我们的工作生活带来的巨大改变，因此在龙年大家依然要重视科技板块的投资。
 
港股方面，在A股还没开盘之前，港股连涨三日，恒生指数重新站上16000点整数关口，投资者的信心得到了极大的提振。港股在节前的涨幅落后于A股，在A股还没开盘之前就连涨三日，明显是受到多重政策利好以及节前A股强势上攻的带动。港股在节假日期间出现了连续的上攻，对于节后A股市场的开门红起到了很好的铺垫作用。在春节期间，监管层处罚了多例违法违规的行为，大快人心。新任证监会主席吴清拥有多年的基金和证券监管经验，和之前证监会主席主要来自银行系统不同，吴清主席对于证券行业非常了解，他对于资本市场长期健康发展建设的思路非常地明晰，这对资本市场来说意味着重大的利好。

节前证监会出台了一系列利好资本市场回暖的措施，包括叫停了通过转融通融券做空，减少了做空的力量，也提振了多头的信心。同时对于一些违法减持以及财务造假、欺诈发行等行为进行了严厉的打击。从而营造“三公”的市场环境，推动资本市场长期健康发展，从根本上保护中小投资者利益。

龙年行情即将拉开帷幕，龙年首日实现开门红，现在来看几乎是板上钉钉。从龙年全年来看，A股和港股的赚钱效应也将明显好于兔年。由于过去三年很多优质股票持续下跌，很多股票的价格只有高点的三折、四折，有的甚至更低，超跌也意味着大反弹的机会来临。当市场出现非理性下跌的时候，我们一定要铭记巴菲特的名言：大跌是上帝送给价值投资者的礼物，我们要在好公司股价大打折扣的时候去布局，然后耐心等待价值回归。
 
从历史上来看，很多优质股票，每一次的深度回调都是一次配置的绝佳时机，在接下来的一轮牛市中，好公司的价格不仅会创新高，而且会进一步上涨，要想获得超额收益，就要敢于逆向布局，特别是当市场信心极度缺失的时候，好公司价格往往是非常值得关注的，当前市场已经具备了多项底部区域特征，和历史上几次大底相比，很多好公司的打折力度更大。随着经济复苏预期增强以及稳经济增长的政策未来不断地加码，股市表现有望反转。

美联储主席鲍威尔在前段时间的访谈中明确地讲到，一旦通胀数据出现了区域性的下降，接近2%的长期通胀目标，甚至并不需要到2%就可能会降息，这无疑有利于非美货币的升值，特别是人民币升值的确定性非常强。而人民币升值无疑将对人民币资产的走势形成正面的推动。人民币升值的过程，一般是人民币资产重估的过程，这也会吸引更多内资外资的流入。因此龙年有可能走出结构性牛市的行情，无论是A股和还是港股都有望超出很多投资者的预期，在龙年打漂亮的翻身仗扳回一局，是非常值得期待的，在此也祝愿各位投资者龙年行大运，身体健康、投资顺利。

节前A股市场的连续上涨带来了很强的赚钱效应，而港股的估值比A股更低，很多AH股差价比较大，因此A股的连续上涨带动很多资金到港股去布局一些优质股票。现在香港恒生指数在A股还没开盘就连续三日大涨，为A股市场下周开门红带来机会。预计后市A股和港股能够延续上涨的趋势，进一步展开上攻。下周A股市场开盘交易有望延续节前上涨的趋势，势必和港股形成联动，开启春季攻势。

港股和A股今年的表现都值得期待。在龙年随着经济复苏的预期增强，以及稳经济增长的政策加码，A股和港股有望展开结构性牛市行情，市场的赚钱效应也有望比兔年要好很多。建议投资者保持信心和耐心，被错杀的优质龙头股将会迎来估值修复的机会，带来比较大的投资机会。投资者有望在龙年扳回一局，打一个漂亮的翻身仗。

 
如果能按照现在2800点左右的点位，向上拉升20%以上，让投资者的信心能够得到有效的提升，这样大家会看出国家队的决心，是非常有利于产生新一轮牛市的。这样能形成很强的赚钱效应，指数涨20%，很多个股可能涨50%，这会吸引很多投资者加仓。市场从来不缺钱，只是缺少信心。一旦投资者的信心被调动起来，市场的赚钱效应会大幅提升，场外资金会加速入场。之前空仓的投资者可能会快速加仓，之前仓位低的投资者也会加仓，之前没进市场的投资者看到市场有了赚钱效应，可能会通过买基金入市。
 
过去两年我国居民储蓄增加了40万亿，这些资金其实是暂时趴在银行账户，因为找不到投资机会，没有信心，或者是不敢消费，做预防式储蓄。以往居民储蓄大转移的方向都是往楼市，但现在楼市的机会已经不多。只要股市能够产生一轮牛市行情，过去两年增加的40万亿的居民存款，可能有相当一部分会通过买基金或者是直接开户入市，成为资本市场下一轮牛市的增量资金。在当前市场处于历史大底的位置，居民储蓄向资本市场转移，这时候入场的成本是很低的，如果这样的时候不引导居民储蓄，在历史大底附近的位置入场，可能等到牛市结束，涨上去的时候再入市就晚了，很有可能又被套在下一轮熊市并出现亏损。在当下，想方设法吸引居民储蓄向资本市场转移，在历史大底的位置买基金入市是比较好的一个时机。
 
前海开源基金合伙人王宏远先生在之前就多次呼吁，在当前历史大底附近的位置，要引导居民储蓄向资本市场转移，居民储蓄在这时候转移到资本市场的成本是比较低的，将来出现牛市，就会出现增值。居民储蓄通过买基金入市之后赚到了钱，老百姓就有钱消费，我们经济就活起来了。所以现在通过发动一轮牛市产生财富效应，吸引居民储蓄向资本市场转移，实现居民资产增值，从而带动消费，带动投资，推动经济复苏，是破局的关键举措。
 
从去年下半年到现在市场反复探底，板块之间出现一定轮动，但是多数板块出现了下跌，真正在市场赚到钱的人是比较少的，因为这半年涨的一些板块主要是高股息率的低估值蓝筹股，但是大部分投资者没有配这样的低估值蓝筹股，所以能够赚到钱的投资者比较少。而投资者偏好的一些成长股，一些传统的白马股、消费股、新能源股跌幅也比较大。所以在过去这半年多的时间，市场的赚钱效应比较差，这也是投资者缺乏信心的原因，2024年市场将会否极泰来，政策面已经非常明确，就是市场越跌，国家队入市的资金量越大，要彻底扭转市场的趋势，需要更多的政策利好支持，需要通过政策来提升投资者对经济增长的预期，提振股市的表现。政策的方向也是非常明确的，并且后续可能会进一步加码利好经济的政策、利好股市的政策。
 
无论是从市场的情绪特征，比如说很多新基金发不出去，市场成交量比较低迷，还是沪深300的市盈率已经跌到了十倍，从这些指标来看，现在市场已经处于历史底部区域的位置，还有很多消费股已经跌了三年，新能源股票跌了两年，从调整的时间和空间来看已经足够多了。所以2024年的行情机会实际上是跌出来的机会，这些被错杀的优质股票，还有一些优质的基金已经具备了比较明显的配置价值，做价值投资只会输时间，不会输钱，我们在市场处于历史大底的位置去布局，然后耐心等待2024年行情的到来，我们只需要出时间，从历史上来看，每一次好公司的下跌，最终股价都创了新高，无一例外，我相信这一次也不例外，就像一年有春夏秋冬四季一样，股市也会有牛市，也会有熊市。
 
我们要记住那句话，没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会到来，所以在当前市场已经处于历史底部区域，并且政策目标非常明确的情况之下，大家一定要保持信心、保持耐心。记住春种秋收，播种和收获不在一个季节，我们要学习巴菲特价值投资理念，就要落到实处。巴菲特说股灾是上帝送给价值投资者的礼物。我们要抓住这样的机会，要接住礼物，这就要有个良好的心态，要有坚定的信念，我们要相信国运，相信好公司最终都会涨回来，这样大家就不会过于担心当前市场的波动，毕竟我发现最近有很多高净值的客户反而在问，何时是入场的时机，要加仓买基金，反而是很多资金量比较小的客户在恐慌。
 
市场的这种超跌在有些人眼里看到的是风险，在一些人眼里反而看到的是机会，这将是大家能不能抓住下一轮牛市，能不能打一个漂亮的翻身仗的关键。希望大家能够学习这些投资大佬，不要停留在纸面上，而是要落到实处。巴菲特说过，你不必等到市场跌到最低点采取抄底，因为很多好公司会提前大盘见底，现在其实又是需要大家战胜恐惧的时候，又是要践行价值投资的时候，希望大家在2024年能够克服恐惧的心理，能够保持理性去挖掘一些被错杀的好股票、好基金。这可能是人的一生中获得5~10倍预期回报的机会，因为做价值投资的三个条件就是好行业、好公司、好价格。好行业、好公司的价格一般比较贵，只有在极端低迷的时候，只有在股灾的时候价格才比较便宜，而现在又到了这样一个捡便宜货的时候。
 
2024年的行情主线，我认为就是优质股票的估值修复，大家在抄底布局的时候一定要抄底这些好行业、好公司。哪些是好行业？就是未来还能处于朝阳的行业，还能增长的行业，传统的很多重工业行业，可能没有什么机会了，像房地产的很多相关产业链已经过了它的高峰期，未来很难有持续增长了。从经济转型的角度来看，未来还能持续增长的行业主要集中在三大领域，第一是消费领域。第二是新能源领域，第三是科技领域。这三大领域的一些细分行业的龙头企业，具有品牌价值，具有比较宽的护城河，具有核心竞争力。同时盈利很好，分红率也较高。而股价在过去两年、三年的时间里跌幅比较大，都是大家可以重点关注的对象。当然大家也可以通过布局这些被错杀的好基金，来抄大盘的底。大家可以看季报，基金的前十大重仓股是不是都是好股票，因为你买基金相当于间接布局了前十大重仓股。这些股票在2024年如果有估值修复，会有比较大的上涨空间，可能会带来基金净值的大幅增长。

 
从政策面来看，最近政策利好层出不穷，对于市场担心比较多的做空问题，证监会已经宣布，暂停融券做空新增量，逐步减少存量的融券直至取消，这样大大削弱了市场做空的力量，证监会支持上市公司并购重组，同时鼓励上市公司通过回购股份注销的方式以及现金分红来回馈投资者，这一系列的利好对市场都是很强大的支撑。证监会也迎来了新的主席，吴清主席，他在证券行业、基金行业都有从业监管的经历，对市场非常了解，在证券基金行业拥有比较资深的经历，而且理解比较深刻，这样有利于我国证券市场、基金行业长期发展，对于推动资本市场改革、长期健康发展非常有利。
 
在前期市场大幅下跌的时候，很多投资者没有信心，我当时鼓励大家一定要在历史大底的位置保持信心和耐心，不要被短期市场的波动吓跑，只有在底部布局好公司、好基金才能获得超额收益，同时也多次呼吁国家队加大救市力度，将购买ETF的范围从沪深300等大盘股ETF扩大到创业板指数、科创板指数，以及其他中小盘指数ETF，从而起到全面改善市场预期的效果。救A股的同时也要救港股，因为A股和港股的联动比较多，比如港股恒生国际指数、恒生科技指数都属于市场关注度比较高的人气指数，后续如果能够进一步加大对这一系列各类ETF的增持力度，无疑会进一步确立市场的发展走势。
 
在国家队加大救市力度的同时，上市公司也在行动。最近很多上市公司公告了大额回购的消息，上市公司出现回购潮，代表当前市场是被严重低估的。上市公司大股东愿意用真金白银增持回购本公司的股份，其中有一部分直接注销，就表明大股东对于当前的股价是不满意的，认为严重低于企业的内在价值，同时释放出看好公司未来发展前景的信号，这同样是提振市场信心的重要表现。在市场低迷的时候进行回购，也能够极大地提振投资者对于本公司的信心，对于大量回购的上市公司，大家可以给予一定关注，再结合基本面去判断是否具有长期投资价值。上市公司出现回购潮就是一个积极信号，它表明当前很多上市公司的股价已经跌出了价值，特别是一些优质龙头股相对于高点只有两折、三折，未来的增长潜力、反弹潜力是很大的。
 
优质龙头股的估值回升、估值修复是2024年的投资主线，也是在2024年打一个漂亮的翻身仗、在龙年获得好的投资回报的重要方向。

从政策面来看，最近政策利好层出不穷，对于市场担心比较多的做空问题，本周证监会已经宣布，暂停融券做空新增量，逐步减少存量的融券直至取消，这样大大削弱了市场做空的力量，证监会也支持上市公司并购重组，同时鼓励上市公司通过回购股份注销的方式以及现金分红来回馈投资者，这一系列的利好对市场都是很强大的支撑。证监会也迎来了新的主席，吴清主席，他在证券行业、基金行业都有从业监管的经历，对市场非常了解，在证券基金行业拥有比较资深的经历，而且理解比较深刻，这样有利于我国证券市场、基金行业长期发展，对于推动资本市场改革、长期健康发展非常有利。这一系列的政策利好加上国家队入市的金额再加大，大盘走出了三连阳的走势，创业板指数等中小盘指数更是大幅上涨，走出了四连阳，市场的赚钱效应逐步增加。

在前期市场大幅下跌的时候，很多投资者没有信心，我当时鼓励大家一定要在历史大底的位置保持信心和耐心，不要被短期市场的波动吓跑，只有在底部布局好公司、好基金才能获得超额收益，同时也多次呼吁国家队加大救市力度，将购买ETF的范围从沪深300等大盘股ETF扩大到创业板指数、科创板指数，以及其他中小盘指数ETF，从而起到全面改善市场预期的效果。救A股的同时也要救港股，因为A股和港股的联动比较多，比如港股恒生国际指数、恒生科技指数都属于市场关注度比较高的人气指数，后续如果能够进一步加大对这一系列各类ETF的增持力度，无疑会进一步确立市场的发展走势。

在国家队加大救市力度的同时，上市公司也在行动。最近很多上市公司公告了大额回购的消息，上市公司出现回购潮，代表当前市场是被严重低估的。上市公司大股东愿意用真金白银增持回购本公司的股份，其中有一部分直接注销，就表明大股东对于当前的股价是不满意的，认为严重低于企业的内在价值，同时释放出看好公司未来发展前景的信号，这同样是提振市场信心的重要表现。在美股等成熟资本市场，每年都有大量的上市公司通过回购注销的方式来回馈投资者，和现金分红相比还不需要交纳分红所得税，所以对流通股股东是非常好的一种回报方式。在市场低迷的时候进行回购，也能够极大地提振投资者对于本公司的信心，对于大量回购的上市公司，大家可以给予一定关注，再结合基本面去判断是否具有长期投资价值。我们也要杜绝一些忽悠式回购，比如公告的回购量比较大，但实际回购的量比较小，这样也要注意，要看实际回购的金额。上市公司出现回购潮就是一个积极信号，它表明当前很多上市公司的股价已经跌出了价值，特别是一些优质龙头股相对于高点只有两折、三折，未来的增长潜力、反弹潜力是很大的。

优质龙头股的估值回升、估值修复是2024年的投资主线，也是在2024年打一个漂亮的翻身仗、在龙年获得好的投资回报的重要方向。最近市场的持续上攻的特点已经非常明确，高弹性的成长股反弹力度更大，这也说明市场信心正在恢复。在前期市场下跌的时候只有一些高股息率、低估值的公司表现好，而成长股表现较差，现在成长股大幅上涨，表明市场信心正在回归，投资者的信心正在修复，大家开始在市场上找机会挖掘一些高弹性的成长股。在龙年做投资要抓住一些被错杀的优质股票估值回升的机会。从经济转型的角度来看，消费、新能源和科技三大方向无疑是经济转型最受益的三大方向，大家可以通过配置这三大方向的一些龙头企业或者是重仓这三大方向的一些优质基金来抓住机会。

兔年行情已经收官，龙年的行情即将到来。展望春节之后的行情，我认为大家要有坚定的信心，在政策利好不断出台、好公司被错杀、国家队不断加大救市力度的多重利好推动之下，春季攻势呼之欲出。这次春季攻势的行情虽然晚一些，但是力度会比较大。因为市场已经加速探底，出现了反转的行情，一旦反转的趋势形成，这无疑会带来很强的赚钱效应，带动更多的资金流入到被错杀的好股票上。

过去两年，由于很多投资者、消费者没有信心，所以出现了预防式储蓄的现象，我国居民存款增加了40万亿，一旦资本市场走强形成赚钱效应将会吸引居民储蓄大转移，这些居民储蓄会有一部分通过买股票或者买基金入市，给资本市场带来巨大的增量资金。以往居民储蓄转移的方向主要是楼市，但是现在楼市成交量低迷，房价出现了下跌的走势，因此这次居民储蓄转移的方向将是资本市场，这无疑是资本市场走出结构性牛市的机会。所以在当前大家一定要保持信心和耐心，抓住经济转型受益的好行业、好公司，或者配置相关基金来抓住龙年的投资机会。

目前影响市场上涨的因素正在逐步消除，影响市场做多的障碍正在逐步被扫清，有利于市场上涨的因素正在逐步增加，这将会推动我国资本市场走出新一波牛市行情。我在2024年十大预言中讲到，2024年我国资本市场将是前低后高的走势，结构性牛市的行情值得期待，特别是一些被错杀的股票将会率先估值修复，出现较好的上涨行情。兔年市场的赚钱效应不好，很多人出现了亏损。龙年市场的机会将会明显增多，资本市场有望成为投资者获得财产性收入的重要方面，很多好公司已经跌出了价值，市场的风险也逐步得到了化解，这样在2024年大家有希望打一个漂亮的翻身仗，扳回一局，这也会给广大投资者带来获得超额收益的机会。这一次很多好公司的打折力度比历史上大多数的底部都要大，这是十年一遇的布局好公司、好基金的机会。

让市场感到兴奋的重磅消息就是汇金公司宣布，最近已经加大力度买入ETF，看好当前A股市场的低估值机会，并且表示后续还会继续增持，增持的范围大大增加。除了买大盘股ETF之外，也买入了中证500、中证1000等小盘股指数，这些指数属于人气指数，很多中小投资者买的都是小盘股，所以这个表态切中要害，我们为国家队的行动点赞。

在前几天市场连续下跌的时候，很多人都没有信心。我当时多次呼吁国家队加大入市的力度，彻底扭转市场的悲观预期，用真金白银打爆空头。而且我建议国家队除了买沪深300大盘股指数之外，还要买创业板指数、科创板指数、香港恒生科技指数等小盘股ETF，这样港股、A股一起反弹，联袂上涨，市场的信心就来了。周二市场的涨幅气势如虹，上证指数大涨3%以上，创业板指数也大涨6.7%，创下近一年来最大的单日涨幅，这让大家看到了希望。这一次市场的大涨也让大家恢复了信心，市场的趋势在逐步转变。虽然大盘上涨的过程中还会一波三折，会有所反复，但是预计市场最恐慌、最难熬的时候已经过去了。所以很开心，大家在市场最低迷的时候坚持看我的直播，看我的文章，看我的视频，“在绝望中寻找希望,人生终将走向辉煌。”这是著名的教育家，北大校友俞敏洪先生说的，这一次我们再次体会到这句话的力量。

大盘跌破3000点之后已经属于严重超跌，所以市场的投资价值是毋庸置疑的。只是大家无法克服内心的恐慌，就可能在市场低点丢失优质筹码，这就非常可惜。巴菲特说过，超跌是上帝送给价值投资者的礼物，这一次也不例外，很多个股在周一上午已经跌到了近几年的低点，相对于高点的价格只有两折、三折甚至更低，在这时布局，后面需要做的就是等待。如果没有资金在低点补仓，继续持有这些好股票，然后耐心等待下一轮行情的到来也是很好的策略。所以在市场跌的时候，建议大家不要丧失信心，大不了关掉行情软件别去看它，因为大多数人都已经不敢看账户了，很多人也不敢看行情。其实这时就是否极泰来、物极必反的时候，国家队及时加大救市力度，彻底打爆空头，政策利好又比较配合，现在把资本市场搞起来是解决很多投资困境的好办法，股市好起来产生财富效应，大家有钱了就会去消费，消费就会活跃；股市起来了，房地产等上市公司可以通过资本市场再融资获得宝贵的资金，避免出现资金链断裂；股市好起来，我们在科研创新上，在芯片、半导体等难题上有了更多的资金，也可以支持更多科技创业企业上市。一轮牛市、一个繁荣的资本市场是我们建设金融强国的必由之路，也是推动消费复苏、经济复苏的重要环节。有政策面保驾护航，国家队托底并且拉升股市产生财富效应，多管齐下，有望能够扭转市场趋势。

周一晚间证监会公布，近期联合公安部对财务造假、欺诈发行、恶意做空等违法违规行为严厉打击，对相关人员进行依法处理，让损害市场三公环境、损害中小投资者利益的不法分子牢底坐穿，这个表态对于空头是致命一击，所以现在市场有希望从下跌趋势反转到上涨趋势，即使后市再出现反复探底，大家也不会恐慌了，也会有信心了，在市场底部信心比黄金更重要。

在当前位置，一些被错杀的优质龙头股是配置的首选，这些被错杀的好公司比如经济转型受益的消费、新能源、科技等方向的龙头股，相对于高点都出现了大幅下跌，现在刚好是布局的时机。2024年预计市场风格将转向业绩优良的好公司，题材股、概念股将会被打回原形，很多炒概念的股票已经完全跌回来了。所以巴菲特幽默地说：只有当潮水退去的时候才知道谁在裸泳。在周一早盘市场大跌的时候，有业绩支撑的好公司已经拒绝下跌甚至逆势上涨，而一些没有业绩支撑的题材股、垃圾股，连续跌停完全没有底线，这也是给大家的警示：第一，一定要做价值投资，做好公司的股东，或者买入优质基金，分享好企业长期的成长，远离垃圾股、题材股；第二，永远不要加杠杆，一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人了，只要不加杠杆，用闲钱投资，大家就可以熬过去，度过行情低迷期，迎接下一轮行情的到来。相信到下一轮牛市，领涨的还是这些业绩优良的白龙马股，大家要抱有信心。