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杨德龙

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【杨德龙：价值投资应与时俱进抓住消费和科技两大方向】
8月6日周四，沪深两市盘中出现大幅震荡，创业板表现相对较弱，沪指走势较强。从盘面上看，新能源汽车和军工板块延续强势走势，生物医药板块包括疫苗则出现大幅调整，两市赚钱效应依然较好，市场投资者的情绪也有所好转。整体来看，近期市场走出了震荡回升的态势，虽然和7月份大幅上攻相比走势平缓，... 展开全文

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杨德龙：价值投资应与时俱进抓住消费和科技两大方向

8月6日周四，沪深两市盘中出现大幅震荡，创业板表现相对较弱，沪指走势较强。

从盘面上看，新能源汽车和军工板块延续强势走势，生物医药板块包括疫苗则出现大幅调整，两市赚钱效应依然较好，市场投资者的情绪也有所好转。整体来看，近期市场走出了震荡回升的态势，虽然和7月份大幅上攻相比走势平缓，但市场的赚钱效应比较明显，板块轮动不断加快，热点板块层出不穷。近期表现最突出的是军工板块，原因是受到了北斗导航系统正式实施，开始逐步商用化的利好，军工股是偏主题投资的风格，受到事件的推动以及军工企业改革等方面的利好推动，往往会有较大的表现机会，但从长期看，军工股的表现还要依靠业绩推动，即落实到业绩上才能够有持续性。

交通运输部近日印发了关于推动交通运输领域新型基础设施建设的指导意见，在助力信息技术建设方面的指导意见提出，推动第五代移动通信技术即5G协同应用，北斗系统和遥感卫星行业应用，加强网络安全保护，推进数据中心人工智能的建设和应用。

新基建是我国今年重点投入的方面，通过发展新基建为新兴行业提供基础设施支持，以前的传统基建是通过修路建桥，修建高铁来为传统经济提供基础设施，带动传统经济的发展。新基建则是信息基础设施建设，即信息高速公路，5G是一切信息基础设施建设的基础。加大5G商用化，加强网络安全保护，是推动数据中心人工智能建设和应用的关键。8月4日，国务院印发的关于集成电路和软件行业的发展政策规划，有力地推动了芯片和软件行业的发展，芯片和软件是我国技术上的短板，通过大力发展软件和芯片，可以一定程度上减轻对进口芯片和软件的依赖，从而形成技术的闭环，通过内循环来提高我国产业的安全，同时，提高国内相关领域技术的竞争力。

发展科技行业，特别是芯片软件等核心技术，是推动我国经济转型和产业升级的重要方面，通过大力发展这些高新技术企业，可以推动我国经济可持续发展。我一直坚持认为，消费和科技是未来A股市场走牛的两大主线，过去两年已经得到了初步印证，将来消费和科技仍然是两大方向，在投资过程中由于消费的业绩确定性更强，因此我建议一半以上的仓位要配置在消费上，其次挖掘一些代表经济转型方向的科技股，例如像5G、新能源汽车、芯片、人工智能大数据和工业互联网等。通过配置创业板和科创板类的基金或ETF，是分享科技股成长的重要方法。因为科技股的选股非常困难，这些科技股多数属于初创期，没有稳定的业绩，估值上也很难用市盈率来进行估值，所以通过ETF来投资是不错的选择。

海外市场方面，隔夜美股继续大涨，周三纳斯达克指数连续第六个交易日上涨并再创历史新高，盘中首次突破11,000点关口，强势尽显，道琼斯指数与标普500指数，取得“四连扬”。黄金期货价格逼近2050美元每盎司的大关。美股强势的主要原因是美联储宽松货币政策的提振和美元贬值，在一定程度上推高了资产泡沫，虽然美国疫情依然严重，但美国经济在逐步复苏，这些提高了投资者的信心。7月份，新兴市场吸引了大约150亿美元的非居民净资本流入，美股吸引了更多的资金流入，推高了估值。但美股现在估值较高，回调的风险也在加大，强势走势很难预期哪一天会终结，可能需要外部利空因素的刺激，像针一样戳破资产泡沫。

美国7月ADP数据远逊预期，显示就业形势再次恶化，ADP机构报告称，7月ADP私营就业数字仅新增16.7万，远低于预期的150万，就业人数增幅大幅放缓，暗示冠状病毒感染病例激增，为未来经济复苏和就业市场复苏带来了隐患，美国劳工部将在本周五公布备受关注的非农就业数据，令人失望的ADP数据给非农前景蒙上了阴影。但这些都没有影响到资金入市的热情，美股依然强势，同时市场的避险情绪依然较高，加上美联储放水，美国十年期国债收益率下降，美元走软，金价得到提振，美元走软使黄金对海外买家言变得更便宜。

本周黄金期货价格已经上涨了约3.3%，走势强劲。9月交割的白银期货价格大涨0.3%，收于每盎司26.890美元。其他金属方面也都出现了普涨，包括铜等大宗商品。原油期货价格于周三创出5个月以来的最高收盘价，数据显示美国原油库存下降，推高了油价。纽交所9月交割的WTI期货价格上涨了49美分，涨幅1.2%，收于每桶42.19美元，盘中最高上涨至每桶45.32美元。作为全球原油价格基准的纽约洲际交易所10月布伦特原油期货价格上涨74美分，涨幅1.7%，收于每桶45.17美元，WTI与布伦特原油均创3月6日以来的最高收盘价。现在全球金融市场巨震进入到第二阶段，验证了我关于金融市场巨震完成需要三个阶段的三段论，经历过泥沙俱下的流动性枯竭的第一阶段后，全球金融市场进入到流动性过剩的第二阶段，包括股市、黄金、原油、商品等价格均出现大涨。

备受关注的股神巴菲特今年的投资业绩受到质疑，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司的第一大重仓股苹果，由于近期股价飙涨，令伯克希尔哈撒韦的科技股持仓市值一举反超金融股，成为巴菲特最有用的资产类别，股神巴菲特靠着这一只股票，完成了业绩的反转，随着苹果股价迭创新高，市值占上1.89万亿美元，巴菲特持有的苹果股票市值超过1000亿美元，过去7个月巴菲特在苹果一只股票上收益超过300亿元，改变了之前市场对他提前清空航空股错失股价反弹的诟病。巴菲特投资苹果是这几年最成功的一笔投资，这让国际投资者对于巴菲特的投资产生一些误解，实际上苹果不仅是科技公司，更是成熟的消费公司，现在苹果手机几乎人手一部，对苹果的消费其实是对消费电子的追求，苹果账上有大量的现金，业绩非常稳定，行业地位牢靠，因此投资苹果符合投资消费白马股的习惯。这再次说明价值投资是与时俱进的，不能固步自封，抓住时代的脉搏，抓住科技加消费的成功模式，是巴菲特的实现成功投资的重要原因，值得我们借鉴。

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赞(26) | 评论 (13) 2020-08-06 21:17 来自网站举报

【杨德龙：A股市场将迎来黄金十年科技和消费仍是市场主线】
8月5日周三，沪深两市出现低开高走，市场的赚钱效应明显提升，交投情绪逐步升温，两市成交量维持在万亿以上。从盘面看，前期建议大家重点关注的食品饮料板块的乳业板块继续表现。受到金属钴价格上涨的推动，新能源汽车板块的钴资源股出现连续上攻。另外生物医药、军工、农业等板块持续活跃。7月初A... 展开全文

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杨德龙：A股市场将迎来黄金十年科技和消费仍是市场主线

8月5日周三，沪深两市出现低开高走，市场的赚钱效应明显提升，交投情绪逐步升温，两市成交量维持在万亿以上。从盘面看，前期建议大家重点关注的食品饮料板块的乳业板块继续表现。受到金属钴价格上涨的推动，新能源汽车板块的钴资源股出现连续上攻。

另外生物医药、军工、农业等板块持续活跃。7月初A股市场走出单边上涨，上证指数十个个交易日内上涨500点，之后出现大幅回落，当时我指出A股市场短期的回落不会改变A股市场长期牛市的走势，后市将转向慢牛长牛行情，8月份A股市场迎来开门红，赚钱效应明显回升，北上资金呈现出一定的流入，但个别交易日也出现流出，近期主导市场走势的是国内资金，包括前段时间销售火爆的一些公募基金，趁这次调整初步建仓优质股票。两市的成交量已经连续四个交易日超过万亿元级别，市场的交投依然活跃。

从行业和板块来看，科技和消费仍然是主线，消费包括医药属于我长期看好的板块，受益于消费总量的扩张和消费升级，白酒、医药、食品饮料这些行业具备长期的增长潜力，既有消费属性，又有科技属性的新能源汽车，消费电子等板块也表现突出，因此这轮牛市的主线是科技和消费。行情的风向标是券商股，消费券商和科技基本上代表了市场长期的走势，目前来看市场的风格并没有发生改变，未来消费加科技仍是市场的主线。

军工板块近期表现突出主要受到北斗3号全球卫星导航系统建成的影响，这是中国自主建设和独立运行的全球卫星导航系统，对于整个军工板块形成正面的刺激，国际局势紧张也催化了军工股的表现，但军工股估值普遍偏高，截至8月3日，申万国防军工行业指数市盈率为76倍，相对于整个市场的估值偏高，和近5年市盈率均值98.57倍相比，又是偏低的，军工股一直属于题材推动型行情，因此在出现题材时，军工股往往会掀起涨停潮，形成赚钱效应，但从长期来看，由于业绩比较难兑现，所以持续性不强，投资军工股要做波段操作，和投资消费股的方法和逻辑完全不同。

黄金方面，金价继续上冲，今年以来我坚定看好黄金的走势，因为其背后的逻辑非常清晰，一方面美联储大量的放水推高了黄金的走势，另一方面疫情对全球经济造成了冲击，导致市场的避险情绪不断上升。因此对黄金类的资产可以重点关注，黄金价格已经突破2000美元每盎司的大关，创出历史新高，这将给黄金ETF、黄金股票、黄金基金带来机会。黄金价格的上涨具有一定的持续性，主要由于现在全球央行放水没有停止，海外疫情依然在扩散之中，避险情绪进一步提高。黄金期货价格突破2000美元，并且史上第一次收于2000美元关口之上，刷新历史最高收盘纪录。美国政府债券收益率走低以及美元走软，推动了贵金属价格的上扬，纽交所12月份交割的黄金期货价格收盘上涨34.70美元，涨幅为1.7%，收于每盎司2000.21美元。

美股周二继续收高，纳指连续第五个交易日上涨，连续第二个交易日创盘中与收盘纪录新高。美股的强势走势依然延续，投资者主要关注的是疫情变化，上市公司财报以及美国国会的新一轮刺激谈判进展。市场传言多家科技巨头有意收购TikTok。美国国会两党继续进行财政刺激谈判对市场的走势形成影响。今年3月份全球资本市场暴跌，市场信心全无，当时我提出全球金融市场巨震完成需要经过三个阶段，现在全球金融市场的运行和我预期基本一致，基本实现了我的判断，第一阶段是流动性枯竭阶段，股票、债券、黄金、期货、黄金商品特别是原油价格均暴跌，这一阶段在3月份我们已经见证，美股单月出现四次熔断，油价一度跌到负值，黄金价格也出现大跌；

第二个阶段是流动性改善阶段，全球资本市场出现大反弹，这也已经实现，美国纳斯达克指数屡创历史新高，道琼斯指数和标普500指数也在历史的高位，黄金价格创历史新高，原油价格实现翻番，在流动性过剩的第二阶段，全球资本市场的资产价格不断上升，A股市场也迎来上行的机会，形成牛市格局；第三阶段是全球金融市场巨震完成的阶段，即海外疫情出现拐点，每日新增确诊人数出现下降，全球经济将会走出衰退，进入上升阶段，这将给投资者带来长期牛市的机会，整体来看现在A股市场已经开启了这轮慢牛长牛行情，但市场的分化依然严重，白酒、医药、食品饮料为代表的消费白马股以及科技龙头股不断创新高，一些绩差股和题材股仍在不断下跌，因此，只有坚持价值投资，做好公司的股东，才能够抓住A股市场的机会，越来越多的投资者开始认识到价值投资的重要性，也有越来越多的投资者加入我的价值投资圈，我希望价值投资能够成为A股市场最主流的投资理念，越来越多白马股的价值被市场挖掘。

未来十年是A股市场的黄金十年，从背后的逻辑看，一方面是中国经济转型升级会进一步强化行业龙头股的投资价值，特别是消费白马龙股的股权价值会越来越高；另一方面是居民储蓄大转移，过去十年是我国楼市的黄金十年，随着投资者受到房租不炒政策的限制，炒房已经比较困难，这样会让更多的居民选择通过买入基金来入市分享资本市场的成果，今年的表现非常突出，虽然今年股市并不是大牛市，但基金的销售却异常火爆，今年以来发售的权益类基金即主投股票的基金突破1万亿份，直逼2015年大牛市，这些新基金将选择在市场调整时进行建仓，给A股市场带来源源不断的增量资金，公募基金在市场中的持有的市值也逐步超越外资和其他机构，继续稳固第一大机构投资者的地位，将来公募基金的规模还有望再大幅增长，公募基金会迎来黄金发展时期。

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赞(46) | 评论 (18) 2020-08-05 21:24 来自网站举报

【杨德龙：价值投资要把握经济转型的方向消费白马股具有长期投资价值】
8月4日周二，A股市场继续震荡反弹，虽然反弹节奏较7月初变慢，但市场震荡上行的态势非常明显，上证指数接近3400点整数关口，再次验证了前期市场的下挫没有改变A股市场慢牛长牛行情，长期向上的趋势没有改变。7月份A股市场强势上攻，在10个交易日内上涨了500多点，随后7月下半旬市场出... 展开全文

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杨德龙：价值投资要把握经济转型的方向消费白马股具有长期投资价值

8月4日周二，A股市场继续震荡反弹，虽然反弹节奏较7月初变慢，但市场震荡上行的态势非常明显，上证指数接近3400点整数关口，再次验证了前期市场的下挫没有改变A股市场慢牛长牛行情，长期向上的趋势没有改变。

7月份A股市场强势上攻，在10个交易日内上涨了500多点，随后7月下半旬市场出现了一定回调，但这是正常的回调不会改变市场趋势，随着我国经济面逐步复苏以及居民储蓄向资本市场大转移，A股市场的慢牛长牛行情已经形成，8月份A股市场将延续震荡回升的态势，北上资金也有望在8月份重新流回A股市场，成为A股市场的增量资金。7月份市场在出现两次大跌时北上资金短暂流出，但不是持续性流出，因为A股市场相对全球主要资本市场来说，估值尚处于洼地，且中国经济在全球来看是恢复最好的，中国经济二季度已经实现了正增长，GDP增长3.2%，预计下半年复苏更好，这将吸引外资的流入。

周二市场表现比较抢眼的板块是有色板块里的金属钴，个股冲击涨停主要受到隔夜无锡盘钴价指数大涨7%以上，相对于7月初低点的上涨幅度已经达到27%，MB估价在7月28日开始见底回升。需求上升加上原料端的趋紧是近期估价上涨的直接催化因素，受疫情影响，钴原料的进口量出现大幅下降，刚果金和南非新增确诊人数仍然维持在高位，这会导致金属钴的供给减少。需求端则出现稳步回升，新能源汽车呈现出边际复苏的趋势，欧洲的新能源汽车市场也出现强劲反弹，新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，新能源汽车行业的发展趋势依然向上，这将给锂电池板块以及上游的钴锂资源股带来长期增长的态势。锂电池板块的龙头最近走势较好，特斯拉的出现对传统汽车行业形成颠覆性的冲击，特斯拉市值已经超过了丰田、本田、福特和通用的总和，这必然会带动整个新能源汽车产业链的回升，特斯拉的发展也受到各路资金的关注。

隔夜美股再次出现收涨，纳指创盘中与收盘历史新高，微软和苹果的股价再创历史新高，美国科技股持续大涨带领了纳斯达克指数不断的创出新高，周一盘中纳斯达克指数最高上涨至10,927.56点，美国的科技股竞争力非常强，是第四次科技革命中最受益的方向。对全球资本来说，肯定会投资于不同国家的比较优势，美国市场的比较优势是科技股，因此美国的科技股走势是最好的，现在巴菲特旗下的公司伯克希尔·哈撒韦持有的科技股的市值已经超过了传统的金融加消费，这意味着股神巴菲特旗下的基金经理在投资思路上的转变，科技改变未来，美国科技龙头股也对巴菲特产生了投资影响。价值投资一直在与时俱进，当经济的转型利好科技龙头股时，伯克希尔·哈撒韦也开始去重点配置如苹果、亚马逊这些科技龙头股。价值投资不能画地为牢固步自封，当时代变迁，受益的行业和公司也随之改变，因此做价值投资要抓住市场中长期的发展趋势，配置优势的行业，这样才能跟上时代的脉搏。同样，在A股市场做价值投资，也要把握未来经济转型的方向，未来经济转型一方面是利好业绩持续增长的品牌消费品，另一方面是受益于经济转型的科技，当然医药生物属于消费板块，也受益于经济转型。消费包括医药以及科技是A股市场需要重点关注的两大方向。

周一黄金期货价格小幅上涨，再次刷新历史最高收盘纪录。黄金价格现在已经逼近2000美元整数关口，美元的反弹使黄金价格上涨受到一定阻力，没有一举突破2000美元每盎司，但已经非常接近，周一纽交所12月交割的黄金期货价格上涨40美分，涨幅不到0.1%，收于每盎司1986.30美元每盎司，盘中最高上涨至每盎司2009.50美元，即盘中突破了2000美元每盎司，这是标志性的时刻。黄金作为今年我建议大家重点关注的品种，今年的表现大放异彩，3月份黄金价格大跌时我就建议大家可以抄底黄金，因为黄金3月份价格大跌是非常不寻常的，在美国经济出现衰退，疫情导致美国经济二季度大跌和美联储大量放水的情况下，黄金价格肯定会出现大涨，因此这半年黄金价格的突飞猛进，出现了较好表现，未来黄金价格大概率继续上冲，虽然短期涨幅较大，有调整压力，但避险情绪加上全球央行放水带来的流动性充裕，黄金价格将保持上升态势。投资黄金可以配置黄金ETF或黄金类的基金如前海开源，黄金ETF、前海开源黄金、金银珠宝基金等都是投资于黄金板块较好的投资品种。

从全球经济增长看，美国疫情不断扩散对经济的冲击非常大，美国年内企业破产数量创09年以来的最高水平，但美联储大放水催生了资产泡沫，美国股市出现了比较强劲的回升，纳斯达克指数创历史新高，标普500和道琼斯指数也维持在高位，这表明短期上股市的表现属于货币现象，是流动性推动的走势，长期来看则是受到经济面的推动以及上市公司盈利的推动，这是长期和短期的关系。短期来看，股票是投票机，看多空双方的力量对比，市场的情绪变化；长期来看股票是称重机，由长期的业绩增长来决定股票价格长期的涨幅，这是巴菲特的老师格雷厄姆的话。因此做价值投资要盯住公司的基本面，选择长期业绩向好的公司来投资，不要过于关注短期股价的波动，短期股价波动的风险其实不是真正的风险，真正风险是上市公司基本面的恶化或企业的发展不适应经济转型。如最近白酒、医药、食品饮料等消费白马股上涨幅度过快，累积了大量的获利盘，出现一定的股价回调，这些目前看仍属于股价波动的风险，没有改变消费白马股长期的投资价值，因此，消费白马股的调整反而为投资者提供了抄底机会。消费股的价值我之前已经反复给大家讲过，其中的逻辑非常清晰，中国拥有世界上最大的消费市场，去年已经超过40万亿人民币，成为世界第一大消费市场，只要在中国能做到品牌消费品第一，就做到了世界第一，因此建议大家要抓紧时机，把握消费白马股的机会，不要在意短期波动，长期来看消费白马股仍具有投资价值。

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赞(36) | 评论 (12) 2020-08-04 21:24 来自网站举报

【杨德龙：A股市场将继续震荡回升 “内循环”维持经济复苏支撑市场长期走牛】
8月3日周一，沪深两市出现大幅反弹，主要原因是周末资管新规过渡期延长至2021年底的利好推动。央行在2018年4月27日出台的资管新规被视为比较强的去杠杆政策，之前很多投资者担心可能导致市场资金面紧张，周末央行联合多个部委宣布，将资管新规的过渡期延长至2021年底，强调对于202... 展开全文

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杨德龙：A股市场将继续震荡回升 “内循环”维持经济复苏支撑市场长期走牛

8月3日周一，沪深两市出现大幅反弹，主要原因是周末资管新规过渡期延长至2021年底的利好推动。央行在2018年4月27日出台的资管新规被视为比较强的去杠杆政策，之前很多投资者担心可能导致市场资金面紧张，周末央行联合多个部委宣布，将资管新规的过渡期延长至2021年底，强调对于2021年底仍难以完全整改到位的个别金融机构，在这些金融机构说明原因并经金融管理部门同意后进行个案处理，这将给市场的资金面松绑，从而有利于A股市场回升。

周一沪深两市大幅上升，多个板块出现快速上行，走出了强劲回升的态势，7月份A股走出七翻身行情，在23个交易日中有20个交易日成交额突破万亿，单月成交额合计约30.1万亿，环比增长108%，同比增长230%，A股三大指数涨幅均超过10%。5月份市场低迷时我就指出经济复苏加上央行实施的低利率宽流动性的环境以及居民储蓄向资本市场大转移的趋势，导致A股市场将在下半年迎来全面牛市机会，并建议提前布局行情风向标券商股，从7月1日开启的这轮单边上涨的走势完全验证了我的判断，A股市场走出了强势上攻的走势，产生了很强的赚钱效应，基金销售也异常火爆，爆款基金频频出现，一天出现多只销售超过100亿的基金。

今年以来发行的权益类基金即主投股票的基金已经超过1万亿，该数据和2015年大牛市可以匹敌，这表明居民储蓄向资本市场大转移的趋势非常明显。8月份预计A股市场仍会继续延续震荡回升的态势，消费、券商和科技这三大方向是我一直建议大家重点关注的方向，8月份依然可以继续关注，其中消费三剑客：白酒、医药和食品饮料在短期的回调之后迎来了布局机会，作为行情风向标的券商股近期跟随大盘调整，8月份可能会随着大盘回升，一旦行情出现突破，券商股仍然不会缺席行情，科技会受到创业板推行注册制以及科创板明星股票上市都会给科技股带来表现机会，消费、券商和科技是未来10年经济转型的方向，都可以重点进行配置。

消费股今年走出了强势上攻的行情，消费是我国的比较优势，因此，抓住业绩优良的消费白马股是抓住A股市场投资机会的重要方面，建议投资者可以积极关注。特别最近由于白酒板块出现了调整，消费白马股迎来了一定的抄底机会，建议投资者可以抓住时机趁这次调整来进行布局。实际上我国主要的大型独角兽企业，无一例外都是消费加互联网的模式，如阿里、腾讯、京东、美团以及拼多多等，它们通过互联网的手段让消费规模大幅增长，具有较强的增长空间，因此抓住消费白马股的机会是未来要一直贯彻投资策略。

7月30日召开会议，对下半年的政策以及工作目标定调，这对于A股市场下半年的走势和布局都有较大影响，政局会议提及的内循环成为市场关注的热点。这次会议释放了五个重要信号，一是对于上半年的经济增长表示满意，虽然受到疫情冲击，但我国经济出现了快速复苏，二季度GDP增长3.2%，从全球主要经济体的增长来看，我国经济增长恢复最早，复苏力度最强劲；

二是下半年货币政策宽松大方向未变，但幅度略有边际收紧，三是财政政策会更加积极有为，去到积极二字，新增注重实效；四是加快形成国内大循环为主题，国内国际双循环互相促进的新发展格局；五是我房地产调控基调延续不变，要坚持房住不炒的定位。总体来看，这次会议对于下半年的政策面进行了定调，流动性不会大量收紧，在经济复苏后可能边际上进行收紧，这次强调的新增融资重点流向制造业和中小微企业，以支持制造业和中小微企业的复苏，同时提出市融规模合理增长，货币政策未来可能保持中性偏紧，和上半年相比，信用从全面扩张转为精准投放，市场存在一定信用收紧预期。

会议的重要亮点是提出内循环，国内内循环主要有六大投资方向的机会，一是消费内循环，包括白酒、医药、食品饮料等传统消费以及免税电商等消费都是受益板块；二是制造内核循环，产业升级和高端制造带来制造业景气度的回升，主要受益的行业包括新能源、机器人、军工等；三是科技内循环，主要是进口替代的一些方向，如芯片、半导体、生物医药、云计算等；四是投资内循环，包括传统基建、水泥、建材、工程机械以及新基建如5G、工业互联网、大数据等；五是服务内循环，加强社会服务业的发展，如线上医疗、社会服务、快递等；六是金融内循环，让金融更好的服务实体经济，如头部券商、保险等，都属于金融内循环受益的行业。在注重全球外循环的情况下，我国以内循环为主，这适应了当前国际形势，海外经济受到疫情冲击较大和贸易保护主义抬头的环境，对我国出口造成影响，但我们仍要坚持对外开放，坚持融入国际大市场，同时为了稳定经济增长，要强调国内内循环，从而形成一定的技术闭环，特别对核心技术一定要掌握在自己手中，只有这样才能够牢牢把握产业安全、扩大内需，从而维持经济增速。

长期以来，我国始终坚持扩大内需战略，对推动经济转型升级，实现高质量发展提供了内生动力，尤其是2018年以来，我国外交部环境发生明显变化，构建新发展格局亟待破题。从现实基础看，无论是消费还是投资，我国在长时期内仍具有巨大的提升空间，去年我国社会消费品零售总额突破40万亿，超过美国成为世界第一大消费市场，但人均水平依然较低，消费升级的需求比较强烈，因此将来有较大的上升空间，此外，投资方面相对滞后的城镇化水平，亟待缩小的东中西部地区差距仍然孕育着较大的投资机会。整体来看，下半年我国经济仍然会维持稳定复苏的格局，这对于资本市场走出慢牛长牛行情是一个重要支撑。

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赞(36) | 评论 (16) 2020-08-03 21:37 来自网站举报

【杨德龙：慢牛和长牛的格局在逐步形成消费股值得重点关注】
　　本周A股市场整体上呈现出震荡回升的态势，结束了上周的调整，开始进入震荡回升。A股市场如期从前期的单边上涨阶段进入到震荡反弹阶段，验证了我的预判，慢牛和长牛的格局在逐步形成。在经济面出现持续复苏，央行实施的低利率宽流动性的环境不变，以及房住不炒的调控之下，居民储蓄向资本市场大转... 展开全文

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杨德龙：慢牛和长牛的格局在逐步形成消费股值得重点关注

　　本周A股市场整体上呈现出震荡回升的态势，结束了上周的调整，开始进入震荡回升。A股市场如期从前期的单边上涨阶段进入到震荡反弹阶段，验证了我的预判，慢牛和长牛的格局在逐步形成。在经济面出现持续复苏，央行实施的低利率宽流动性的环境不变，以及房住不炒的调控之下，居民储蓄向资本市场大转移，A股市场将迎来持续上涨的机会，当然快牛行情是难以持续的，A股市场会走出慢牛长牛行情，我建议大家重点关注的消费三剑客：白酒，医药和食品饮料本周大幅上涨，特别是医药板块持续上攻，食品饮料中估值较低的乳业板块本周出现较好的表现，形成较强的赚钱效应，科技龙头股特别是苹果产业链周五也出现集体大涨，代表行情风向标的券商股本周出现震荡回升，这都显示出A股市场的人气在回暖，成交量有了温和的放大。

　　7月份我国经济先行指标PMI连续5个月位于临界点以上，7月份PMI达到51.1%，比上月上升0.2%。从企业规模来看，大型企业PMI为52.0%，比上月微落0.1%，中型企业PMI为51.2%，比上月上升1.0%，小型企业PMI为48.6%，比上月下降0.3%。从分类指数看，在构成制造业PMI的五个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。新订单指数为51.7%，比上月上升0.3%，连续三个月回升，表明制造业市场需求逐步回暖。生产指数为54.0%，比上月上升0.1%，连续5个月高于临界点，表明制造业生产量环比持续增长。在疫情控制住后我国经济增长出现稳步回升，从全球来看风景这边独好，这是A股市场能走出独立行情的重要支撑。海外市场方面虽然美国二季度GDP出现重挫，美国四大科技公司亚马逊、苹果、Facebook和谷歌母公司Alphabet受到国会的调查，但由于盘后发布的财报好于市场预期，推动股价大涨。这四家公司二季度总销售额达2000亿美元，亚马逊实现净利润53亿美元，创历史新高。这说明疫情对于科技股的影响并不大，甚至一定程度上推动了亚马逊等科技公司的发展。目前这四大科技巨头的总市值已突破5万亿美元，占标普500总市值的约1/5。美国科技股是美国的比较优势，全球资本在配置科技股时肯定首选美股，配置消费股时则会选择A股，因为中国的比较优势是消费，特别是品牌消费品具有长期的投资价值，建议投资者继续关注。

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赞(19) | 评论 (4) 2020-08-01 11:02 来自网站举报

【杨德龙：两市放量大涨再次确认牛市行情坚持价值投资才能抓住投资机会】
7月29日周三，沪深两市出现低开高走，大幅反弹。之前建议大家重点关注的属于食品饮料的乳业板块集体大涨，表明低估值消费股具有较强的爆发力。家电板块大幅上行，特别是家电龙头股结束了之前调整出现快速上行，我在之前报告中给大家做了详细的分享，消费是我国的比较优势，因此消费白马股具备长期的... 展开全文

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杨德龙：两市放量大涨再次确认牛市行情坚持价值投资才能抓住投资机会

7月29日周三，沪深两市出现低开高走，大幅反弹。之前建议大家重点关注的属于食品饮料的乳业板块集体大涨，表明低估值消费股具有较强的爆发力。家电板块大幅上行，特别是家电龙头股结束了之前调整出现快速上行，我在之前报告中给大家做了详细的分享，消费是我国的比较优势，因此消费白马股具备长期的投资价值，虽然最近由于白酒医药涨幅较大，出现了一定的调整，但从长期来看，持续的业绩增长以及行业龙头地位加上品牌价值，白酒和生物医药板块依然是逢低买入的机会。每轮市场调整都是抄底优质股票的时机，这次也不例外，券商板块在经过一段时间调整后，今天出现强势表现，原因是市场的人气上升，赚钱效应提高。作为行情的风向标，券商股往往在牛市来临时一马当先。在5月份市场仍比较低迷时，很多人对后市没有信心，甚至有人想割肉券商股，当时我讲到下半年A股将从局部牛市转向全面牛市，因此建议大家提前布局行情风向标券商股，抓住券商股的机会，果然从7月1号开始，大盘迎来一波单边上涨逼空式行情，券商股一马当先，短期出现较大涨幅。

今天北上资金再现大幅净流入，半日净流入额近70亿，之前北上资金已经连续4天净流出，从7月14日到28日两周时间北上资金合计净流出超过500亿，北上资金的流动既有长期趋势，又有短期波动，长期趋势是北上资金会不断的流入到A股市场，但短期如果出现过快上涨，可能引发一些获利回吐盘，因此北上资金净流出，我一直认为属于短期现象，其原因仅仅是之前涨幅过大，北上资金需要获利了结，因为北上资金不是铁板一块，由很多不同的投资者以及投资机构组成，因此北上资金短期净流出并不意味着不看好A股长期走势，而是获利了结。北上资金的流向被视为行情风向标，因此当市场调整时，北上资金可能净流出，但一旦行情稳定，这些资金会净流入。

从外资对于A股的配置比例来看，现在全球资本对于美国的配置超过50%，对于中国资产包括股票和债券的配置只有不到3%，但中国GDP在全球的占比已经达到16%，这意味着全球资本对中国资产的配置比例严重低估，将来会不断提升来提高对中国资产的配置比例，特别是现在中国的股票和债券已经加入到国际指数，前者加入到MSCI新兴市场指数以及富时罗素国际指数和标普道琼斯指数，后者加入了彭博巴克莱国际指数，因此外资对中国资产的认可度大大提升。很多外资的业绩比较基准即以上几大国际指数，因此除了吸引被动资金流入之外，一些主动管理基金会按照一定比例流入到中国的股市和债市。另外，人民币资产被低估，具备较大的吸引力，因此长期来看，外资肯定会不断流入中国市场。

从2016年起，我就建议大家跟着外资学投资，抓住市场机会，外资大多崇尚价值投资和长期投资的，从实际的投资效果看，过去几年外资取得了较好的投资业绩，超额收益较大，这显示出外资在选股投资理念的方面具有优势，建议投资者直接在MSCI纳入股票组成的股票池里来选股，这样基本面不会出现太大问题，同时学习外资价值投资和长期投资的理念。现在越来越多的投资者加入我的价值投资圈，对价值投资的认可度也越来越高，当然从认可价值投资到学会价值投资还有很长的路要走，建议投资者要深刻认识到市场生态的变化，抓住机会来学习选行业选公司以及财务报表分析的方法。

我最早看好A股市场的这轮牛市走势，也最早提出下半年将转向全面牛市，市场大幅调整仅仅是短期现象，从长期来看A股的牛市格局并没有任何改变，现在市场已经结束了之前单边上涨的走势进入到震荡反弹走势，市场的波动开始加大，抓住优质股票是应对市场波动的最好办法。通过持有优质股票，做好公司的股东，可以应对市场波动，即使优质股票可能在市场波动时会调整，但一旦市场行情启动，优质股票将率先创出新高，原因是从长期来看好公司的股权价值会越来越高，这会给投资者带来长期稳定的回报。

支持全面牛市的基础非常牢靠，一是在全球经济陷入衰退的泥沼中时，我国经济上率先实现了正增长，二季度GDP回升到3.2%，和美国欧洲的经济相比非常亮眼，三四季度仍会继续回升。从央行货币政策来看，低利率宽流动性的措施短期内不会改变，可能有人担心在经济面快速回升后央行会退出宽松货币政策，我认为可能性不大，或许会有稍微收紧，但不会退出，因为我国的经济复苏仍有一定波折，如果过快退出宽松政策，可能导致经济复苏的努力付诸东流，不利于我国经济长远发展，也不利于资本市场的稳定，因此央行在货币政策方面会保持一定的宽松状态。第三，居民储蓄向资本市场大转移的趋势越来越明显，截至目前今年权益类基金即主投股票的基金规模已经发行了1万亿，直逼2015年大牛市的盛况，大量基金的发行一方面给A股市场带来源源不断的增量资金，另一方面是居民储蓄向资本市场大转移和居民理财需求旺盛的明证。

海外市场方面，隔夜美股尾盘出现跳水，道指收跌逾200点。美联储周四将公布货币政策会议结果，美国财政刺激谈判取得进展，新冠疫苗研发取得了一定进展，但A股这轮上涨并没有强劲的基本面支撑，美国经济仍深陷衰退的困境，美国的疫情依然在快速扩散之中，没有出现拐点，即我之前提出的金融市场具体完成需要经过三个阶段的三段论，市场目前仍然处于第二阶段的反弹阶段，还没有进入第3阶段。为了拯救遭遇疫情冲击的经济，美国已出台了史无前例的财政刺激措施，在现行刺激政策即将到期之际，美国参议院共和党人周一公布了1万亿美元的抗议刺激计划。但之前由于市场已经出现了较大上涨，因此在公布消息之后，A股并没有出现上涨，而是出现下跌。

美联储从周二开始召开为期两天的联邦公开市场委员会(FOMC)会议，周三将公布会议结果，最近几周美联储决策者对经济前景的看法越来越悲观。美股的上行主要受益于美联储大量放水的推动，并没有强劲经济面的支撑，因此美股出现二次下跌的可能性较大，建议规避风险。当然美股下跌不会跌倒前期低点，应当是大调整的走势，美股一旦下跌对全球金融市场会造成短期影响，但对A股市场影响不大，因为A股市场整体正处于底部回升阶段，和美股高位回落形成鲜明的对比，因此A股市场走出独立行情的可能性较大。

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赞(35) | 评论 (8) 2020-07-29 21:35 来自网站举报

【杨德龙：市场遭遇两次重挫没有改变长期牛市基础】
7月27日周一，沪深两市出现高开震荡的走势，结束了上周五大跌的走势并开始出现反弹，市场人气有所修复，赚钱效应稍有好转，但市场在盘中震荡较大，仍处于震荡期。市场的最大的亮点无疑是黄金。美元指数在跌破94后黄金价格出现了暴涨，突破1930美元每盎司，创历史新高，白银价格也上涨超过3.... 展开全文

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杨德龙：市场遭遇两次重挫没有改变长期牛市基础

7月27日周一，沪深两市出现高开震荡的走势，结束了上周五大跌的走势并开始出现反弹，市场人气有所修复，赚钱效应稍有好转，但市场在盘中震荡较大，仍处于震荡期。市场的最大的亮点无疑是黄金。美元指数在跌破94后黄金价格出现了暴涨，突破1930美元每盎司，创历史新高，白银价格也上涨超过3.5%。黄金是今年以来我建议大家重点关注的品种，黄金作为最好的避险品种之一，往往是全球经济衰退风险加大之后投资者避险的资产。

今年黄金上涨的逻辑非常清晰，一是疫情导致全球经济陷入衰退的风险大大增加，特别是今年二季度后海外多个经济体的GDP下降超过10%；二是美联储大量放水，为了应对疫情冲击，提振经济增速，美联储带领全球央行放水，美联储实施了无限量化宽松以及将基准利率降到零，这意味着包括美元在内的所有纸币对黄金会持续贬值，这次美元指数从2018年9月26日以来首次跌破94关口，即是明证。纸币贬值必然会推高黄金价格，黄金在今年3月份时由于全球流动性枯竭导致大跌，当时我就建议大家可以积极抄底黄金，因为一旦疫情导致经济陷入长期衰退，黄金肯定是持续几年的行情，而不仅仅是短期行情。

在3月份全球资本市场出现暴跌时，我提出全球技术市场巨震需要经过三个阶段就可以完成，投资者不必过于恐慌，第一个阶段是全球金融市场暴跌，所有的资产泥沙俱下，也就是我们3月份看到的美股牛市泡沫破裂、美股暴跌、债券暴跌、石油暴跌甚至避险资产黄金暴跌，虽然黄金原本是避险资产，但由于当时很多金融机构在股市暴跌时缺少资金，不得不卖出流动性较好的黄金，因此所有的资产都暴跌，只有美元出现上涨，美元指数突破103，因为美元对很多投资者来说属于现金为王的资产；

第二个阶段是全球金融市场出现大反弹的阶段，黄金价格大幅回升，今年以来已经上涨30%左右，美股也已经反弹到历史新高，纳斯达克指数更突破1万点，创历史新高，全球资产的大反弹实际是全球央行放水带来的资产泡沫，美国以及欧洲经济面并没有出现强劲复苏，美国二季度经济增速大幅下滑，失业率不断上升，下半年美国经济复苏的力度低于预期，欧洲的复苏在疫情得到控制后开始出现相对好的表现。在全球央行采取持续宽松以及各国出台经济刺激计划的背景下，黄金成为表现最抢眼的资产。

投资黄金可以投资黄金股、黄金ETF以及黄金类的基金，这都是不错的选择，黄金ETF和黄金价格挂钩，相对黄金股来说有较好的流动性，黄金股上涨会受到大盘的波动影响，如大盘大跌时，黄金股可能会反弹，但反弹力度不大，而只要金价上涨，黄金ETF就会有比较好的表现，因此建议大家在投资黄金时可以重点关注黄金ETF。黄金价格创历史新高后，上涨的空间已经完全打开，将来突破2000美元每盎司的整数关口甚至上涨更多，只是时间问题。黄金价格的上涨和通胀预期走高不无关系，根据世界黄金协会数据显示，黄金市场在短时间内吸引了大量资金流入，以黄金ETF为例，一年前全球规模仅为1180亿美元，现在已经几乎翻番到2150亿美元。今年上半年流入黄金ETF的资金达400亿美元，创历史记录，是去年同期的8倍，这些都是在危机中投资者避险的方法。虽然从长期历史来看，黄金没有特别好的收益，甚至远远不如股票长期的回报高，但由于未来的3~5年，全球经济陷入衰退的风险在加大，经济复苏可能一波三折，这将让黄金在未来3~5年的表现相对强势，我建议可以关注。

原油的表现一波三折，虽然和低点相比原油价格已经翻倍，但未来原油的价格上涨需要实体经济的复苏来推动，现在海外经济复苏的力度较小，疫情没有出现拐点，因此全球原油的价格上涨不如黄金。A股市场当前结束了单边上涨，如期进入到震荡阶段，这是之前市场单边上涨时我提出的观点，单边上涨是难以持续的，后市会转向震荡反弹，但牛市的基础没有改变。在5月份市场仍非常低迷时我就提出，上半年是局部牛市，下半年将有望转向全面牛市，主要理由包括三个方面，第一方面是我国疫情控制住后，经济面会强劲复苏，二季度我国GDP实现正增长达到3.2%，三四季度势必有更好的增长，这些都会支撑A股市场的表现；

第二方面是央行采取的低利率宽流动性的货币政策环境，为股市走强提供了基础，一般在低利率阶段，加上经济复苏，股市都会有较好表现。看好股市，看空债市，这是今年以来我最明确的观点；第三方面是居民储蓄向资本市场大转移，在房住不炒的调控下，居民储蓄进入楼市的通道越来越窄，近期包括深圳东莞在内的多个城市出台了更加严格的调控措施，表明房住不炒的调控短期内不会放松，这使得居民储蓄向资本市场大转移的动力更强，其中多数居民通过买入基金来入市，这也是我一直以来的主张，因为普通投资者在投资的经验、理论以及实践方面和机构相比都有较大差距，通过买入基金相当于和机构站到同一位置，让专业经理帮你理财，胜算会大大增加，现在我国A股市场已经进入机构投资者时代，机构投资者崇尚价值投资和长期投资，因此在未来更加适应A股市场的发展变化。我一直倡导价值投资理念，越来越多的投资者认可我的价值投资，加入价值投资圈，将来这种趋势会更加明显。通过买入基金入市，相当于借助机构的力量来实现价值投资，实现财富的保值增值，这也是市场逐步走向成熟，投资者逐步走向成熟的体现。

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赞(33) | 评论 (12) 2020-07-27 22:00 来自网站举报

【杨德龙：内外部利空因素共振导致下跌调整提供抄底机会】
7月24日周五，A股市场出现较大幅度调整，延续了周四调整的走。券商科技等弹性较大的板块跌幅较大，之前反弹力度较大的周期股也出现了一定程度的回调，消费股则相对抗跌。市场调整的主要原因是外部因素的拖累，美国搞事情对A股短期走势形成一定的影响，但我认为对A股中长期的牛市走势影响不大。北... 展开全文

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杨德龙：内外部利空因素共振导致下跌调整提供抄底机会

7月24日周五，A股市场出现较大幅度调整，延续了周四调整的走。券商科技等弹性较大的板块跌幅较大，之前反弹力度较大的周期股也出现了一定程度的回调，消费股则相对抗跌。市场调整的主要原因是外部因素的拖累，美国搞事情对A股短期走势形成一定的影响，但我认为对A股中长期的牛市走势影响不大。北上资金近期持续流出，一方面是获利了结的需求，另一方面是对利空因素的反应，因此北上资金流出近期量较多，但从今年以来看，外资大量净流入，并且我相信年底之前外资仍会继续流入A股，原因是无论经济复苏的力度还是A股市场整体的估值都对外资有较大的吸引力，海外市场方面美股出现了较大幅度的下跌，尤其之前涨幅较大的科技股领跌。主要因素是四个方面，一是美国的疫情现在仍在快速的扩散之中，没有出现拐点，可能会影响到经济的复苏，另一方面，美国财长姆努钦暗示可能会出台第五轮抗疫救助法案，两党会做讨论，第三轮贸易计划目前仍在谈判过程中，并没有取得实质性的进展，这些都影响到美股的走势。并且之前美股涨幅过大，积累了较大获利盘，也是美股下跌的主要原因，今天A股市场下跌和隔夜美股的大跌有一定的关联性。

　　黄金价格逼近历史最高收盘纪录，在全球经济受到疫情冲击较大，经济复苏受到影响的情况下，黄金往往是避险品种，避险资金推高了黄金的价格，纽交所8月交割的黄金期货价格上涨24.9美元，涨幅1.3%，收于每盎司1890美元，盘中最高上涨至1897.70美元，之前我给大家讲过黄金是未来3~5年可以配置的品种，因为这次疫情对全球经济的冲击使全球经济元气大伤，恢复到正常增长水平可能需要一两年的时间，这会使避险资金推高黄金价格，另一方面，美联储大量放水，带动了全球央行一起放水，放水意味着纸币的贬值，同时也意味着黄金价格上升，因为黄金的储量是稳定的，纸币的价格要贬值必然会导致黄金的价格出现上升。黄金价格现在离2000美元的整数大关已经不远，可能年底之前会突破2000美元每盎司，历史的高点1910美元每盎司现在已经近在咫尺，黄金价格很快会创历史新高。

　　美国经济复苏现在正面临着新的风险，虽然二季度跌幅与美国GDP下跌幅度已经接近美国大萧条时的跌幅，但三四季度的下跌幅度不会明显的回升，因为现在疫情在全美范围内急剧攀升，美国经济的不确定性再次上升。实时数据显示美国的经济复苏可能正在失去动力，这对美国风险很大。这次美股的上升和美联储大量放水有关，推高了资产价格，但美国经济没有跟上，这是美国的主要风险，如果经济面出现较大下滑，美国牛市的泡沫可能会再次刺破出现二次下跌，这也是我之前在报告里反复这强调的，小心美股二次大跌的风险，因为美股是全球最大的市场，它的表现对全球资本市场的表现会形成较大的拖累作用，相对而言A股市场走势有一定的韧性，一是我国疫情已经得到完全控制，虽然我们不能放松警惕，防止疫情局部再出现苗头，但疫情基本上得到了控制，经济面也在稳步的复苏，影院是最后放开的消费领域，旅游、酒店、航空这些受到疫情冲击较大的行业都已经陆续放开，因此我们经济的复苏力度在全球来看是最好的，二季度GDP已经转正，并且实现了3.2%的增长，三四季度GDP增速有可能会回升到5~6%以上，将会给股市的走势带来的支撑。

　　今天A股市场出现较大幅度调整和内外部因素都有关系，市场本身有调整的需求，从7月1号开启的这轮上涨的涨幅过快过急积累了大量获利盘，之前我讲过，单边上涨是难以持续的，后市场会转向震荡行情，大盘也将从快牛转向慢牛长牛。本周的走势基本上反映了这一点，市场走出了较大震荡调整的走势。但牛市还在，市场的牛市的趋势已经形成，并不会发生太大改变。最近市场出现阶段性调整的信号比较明显，一是大家较熟知的88魔咒。据统计，最近股票型基金的仓位普遍的高于90%，接近了很高的仓位，这是基金经理情绪比较高涨的标志。但超过88%的仓位往往意味着短期阶段性调整的开始，因此从88魔咒看，现在确实出现调整是市场内部的要求。从外部影响因素看，美国经济出现不确定性，美国疫情出现扩散，美股二次大跌的风险加大，这些对A股的拖累作用比较明显，以及美国休士顿事件对A股投资者的信心也形成影响，当然现在中美关系波动对A股的影响已经没有2008年大，但对短期走势仍有影响，阶段性调整一般持续时间是一两周左右不会持续太久，因为市场的趋势没有发生根本性变化，之前发行的爆款基金一部分已经建仓完毕，但仍大部分新资金的新基金并没有减仓，因此这次调整实际上给大家提供了抄底的机会。消费、券商和科技是我一直建议大家重点关注的三大方向，这是经济转型和产业升级受益的三大方向。消费三剑客：白酒、医药、食品饮料已经涨得较高，相对而言乳业板块是食品饮料里估值较低的，之前我提示大家可以重点关注，本周也出现了较好表现，如果这次调整乳业板块出现了回调，会是不错的加仓机会，科技板块波动较大，包括新能源汽车受到特斯拉股价的波动影响较大，但新能源汽车作为新兴的行业代表了经济转型的方向，长期的机会依然可以关注。券商板块作为行情风向标，券商股往往在行情上涨时表现突出，但一旦市场出现调整，券商股是最先调整的。调整幅度上看，根据历史规律，一般一波短期的调整，消费股的调整幅度在10%左右，新能源汽车、芯片等科技股和券商的调整幅度在20%左右，因此想要抄底可以等到调整幅度达到这样的级别左右时再进行抄底，如果难以把握最低点，可以采取分批抄底的方式，一边调整一边分批抄底，这样可以获得相对底部的价格。周期股本周先出现反弹，现在又开始调整，包括像煤炭、钢铁、有色以及军工走势强劲，其中军工受到国际局势紧张的刺激而持续走强。周期性板块的缺点是随经济周期的波动较大，上涨很快，下跌也很快，因此对周期股的配置不能像消费股一样采取买入并持有的策略，而要做适度的波段，因为市场一波上涨的幅度很难判断，但我们可以设定止盈线，一般设定止盈线后要严格执行，达到上涨预期要及时获利了结，这样大家就可以抓住周期股脉冲式上涨的机会。消费股属于用时间换空间的慢慢回升，因此消费股的投资者可以逢低去抄底，然后长期持有即可。

　　整体上看，当前市场处于快速上行后的调整期，调整的深度可能不会太大，今天调整幅度较大的主要原因是现在内外部利空因素共振对市场信心打击较大，调整的时间估计在一两周左右不会太久，持有优质股票是应对市场波动最好的策略，对于市场中长期的走势，大家依然要保持信心和耐心，市场从中长期看依然是有机会的。

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赞(52) | 评论 (10) 2020-07-25 10:35 来自网站举报

【杨德龙：科创板值得期待 A股市场长期向上走势不会改变】
7月23日周四，沪深两市出现较大的调整，市场的观望情绪浓厚，赚钱效应转差。市场调整主要是受到消息面的影响，美国消息面对于短期市场走势形成了一定冲击，但从中长期看，A股市场对美国消息面的对话越来越明显，不会像以前一样受到如此大影响。市场依然存在一些热点，包括疫苗、军工等板块涨幅较好... 展开全文

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杨德龙：科创板值得期待 A股市场长期向上走势不会改变

7月23日周四，沪深两市出现较大的调整，市场的观望情绪浓厚，赚钱效应转差。市场调整主要是受到消息面的影响，美国消息面对于短期市场走势形成了一定冲击，但从中长期看，A股市场对美国消息面的对话越来越明显，不会像以前一样受到如此大影响。市场依然存在一些热点，包括疫苗、军工等板块涨幅较好，数字货币、数字中国板块跌幅较大。本周市场已经开始启动反弹，和上周周初相比，走势从单边上涨转向震荡反弹，这验证了我的看法，我认为单边上涨的走势难以为继，震荡反弹才是市场的正常形态，在牛市初期，需要快速上行来宣布牛市的确立，因此往往牛市初期都有急涨急跌的特征，现在市场的牛市格局已经形成，短期出现消息面的利空或出现一定的波动，都不会改变A股市场长期向上的走势。

今天科创50指数正式发布，涨幅近50%。在过去一年里，100多家具有科创属性的企业上市，科创50指数选取了科创板中市值大，流动性好的50只股票，反应了最具市场代表性的科创企业的整体表现。据统计，50家样本公司平均研发支出占营业收入比例达13%，高比例的研发投入为业绩增长提供动力，根据公布的科创50指数历史行情可以看出，今年以来科创板的走势整体强劲，科创50指数和A股其他指数相比存在明显的超额收益，截至7月22日收盘，科创50指数报1497.23点，今年以来累计上涨近50%，同期上证指数和深圳成深证成指，涨幅分别为9.28%和30.93%。从成交量看，科创50指数成交量在不断放大，7月16日科创50指数单日成交974亿，是目前最大的单日成交额。比低估时日成交量不足100亿明显放量。

7月以来科创50指数累计成交8610亿元，已经创出单月成交新高，7月以来A股市场走出强势上攻的态势也激活了科创板的表现。上证科创板50指数发布为市场提供了投资标的和业绩基准，预计后续将陆续有跟踪该指数的基金包括ETF发行，将为科创板带来新的增量资金，同时满足投资者投资科创板的需要。7月17日首批六只科创板基金正式获批，与以往科创主题基金相比，这六只基金对科创板有明确的投资比例设置，因此这是真正意义上的科创板基金，而之前的科创主题基金既可以投资于科创板，也可以投资于中小板、创业板上的一些科技股。科创板现在已经迎来了行业龙头公司中芯国际，其中中芯国际的市值超过5000亿，将来科创板会迎来世界级独角兽企业蚂蚁金服。科创板在中国经济转型中扮演的角色越来越重要，科创板建成中国版的纳斯达克值得期待。

上证指数公布的新版确定方案引起了市场的广泛关注，将科创板纳入上证指数中，有利于改善上证指数的成本构成，提高科创企业的占比，从而有利于让上证指数分享经济转型的成果，让投资者有更好的期待。过去十年上证指数几乎原地踏步，一个重要原因是上证指数错过了BATJ、美团、拼多多等科技龙头股，在市场中占较大的仍是传统的石油、石化、银行、地产、钢铁、煤炭等行业，现在将科创板纳入上证指数中，会逐步的改变上证指数的成份构成，也将为未来上证指数走出慢牛长牛奠定基础。

海外市场方面，美股继续收涨，美国国会继续就新一轮财政刺激方案进行谈判，美国最大的制药公司辉瑞和BioNTech企业获得了美国卫生部价值19.5亿美元的冠状病毒疫苗订单，疫苗研发取得进展并获得美国卫生部订单引起了投资者关注，很大提振了市场的信心。美国酝酿出台新一轮财政刺激计划，包括每周600美元额外联邦失业救济金在内的现行抗议纾困计划将在下周末到期，美国共和党考虑在新刺激计划中将每周失业救济金金额下调至400美元，实施日期延长至12月，美国疫情现在依然严重，没有出现拐点，这是美国经济当前面临的一个重要不确定性，并且疫情蔓延在美国掀起企业破产潮，许多企业永久关门，对美国当前的经济增长造成了较大冲击，尤其是餐馆占永久性关闭企业的数量最多，其次是零售、美容业、酒吧和健身中心。

美国的股市比经济面运行的要强劲，特别是纳斯达克指数不断创出新高，主要原因是受到了美联储宽松的货币政策的提振，美联储实施了有史以来最大规模的宽松方案，包括将基准利率降到零实施无限量化宽松，这些提高了A股的表现，催生了资产泡沫。美国的科技受到疫情的冲击较小，科技股走势强健。黄金价格近期继续上行，纽交所8月交割的黄金期货价格上涨21.2美元，涨幅近1.2%，收于每盎司1865.1美元，创2011年9月以来最高收盘价。白银价格出现了大幅反弹，9月交割的白银期货价格上涨1.59美元，涨幅7.4102%，收于每盎司23.144美元，创2013年9月以来的最高收盘价，黄金价格上涨得益于避险资金以及美国政府酝酿出台新一轮财政刺激措施的推动。原油期货近期保持了平稳的走势，国际政治关系紧张令市场担心原油需求的前景，但数据显示美国上周原油库存增加490万桶。原油价格的走势反映出全球经济复苏的力度依然不强，相对而言，我国经济复苏比较平稳。

经济复苏稳步回升是股市走强的基础，从市场近期表现看，板块轮动比较明显，前期涨幅较大的白酒、医药板块出现了调整，涨幅较小处于估值洼地的乳业板块出现较好表现，这也是我之前给大家的分析。周期性企业板块出现较好的表现，比如由于国际紧张形式的刺激，军工出现了强劲回升，军工行业股票多数业绩不佳，上涨的持续性存疑。但军工往往受到事件驱动的上涨动力较大，在国际局势紧张的情况下，军工股往往会有亮眼的表现，因此对军工的投资要做一些波段性的操作，和消费类股票白马股的投资是完全不同的方式。总结来看，当前A股市场的趋势已经形成，短期回调不会给A股市场中长期的趋势带来很大影响，建议投资者可以积极地布局优质股票，坚持价值投资，做好公司的股东。

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赞(40) | 评论 (10) 2020-07-23 21:20 来自网站举报

【杨德龙：科创板开板一周年硕果累累】
7月22日，科技板正式开板一周年，这是一个重要的日子，过去一年整体来看，科创板运行非常顺利，一百多家具有较高科创属性的企业上市，大力支持了经济转型和产业升级。科创板里也不乏一些明星公司，如最近刚刚上科创板的中芯国际，成为市值最大的科创板公司，而芯片是我国比较短板的一个行业，未来将... 展开全文

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杨德龙：科创板开板一周年硕果累累

7月22日，科技板正式开板一周年，这是一个重要的日子，过去一年整体来看，科创板运行非常顺利，一百多家具有较高科创属性的企业上市，大力支持了经济转型和产业升级。科创板里也不乏一些明星公司，如最近刚刚上科创板的中芯国际，成为市值最大的科创板公司，而芯片是我国比较短板的一个行业，未来将大力发展。很快科创板也会迎来世界最大的独角兽企业蚂蚁金服，这都是科创板发展壮大的标志。科创板开板之后，经历了资金的爆炒，然后股价逐步回归理性。试点注册这一年来，整体运行平稳，这是一个有益的探索，在询价、发行、交易等方面，都积累了很好的经验，将来会有更多优秀的科创企业在科创板注册上市。

科创板的科创50指数即将发布，科创50指数由科创板里基本面较好，市值较大的10家公司组成，被市场各方看好。将来会发行一些盯住科创50指数的基金，为投资者参与科创板投资提供比较好的工具，如科创50ETF。

另外，科创板会正式纳入上证指数，这是一个重要事件，上证指数经过改变后，将一些ST类股票剔除，加入具有成长性的科技创新企业，这无疑是上证指数将来表现长期向上的重要推动力。我在去年提出，未来10年是A股市场的黄金10年，过去10年上证指数表现不佳主要原因是错过了BATJ等科技龙头股，现在将科创板纳入上证指数，未来不会再错过像BATJ这样的企业，高科创水平企业会更有成长的价值。因此，上证指数编制方法改变后，未来的上涨空间，可能会更大，更值得期待。

最后，在科创板一周年之际，祝愿科创板办越好，将来成为中国版的纳斯达克。

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赞(42) | 评论 (15) 2020-07-22 21:51 来自网站举报

【杨德龙：多因素支撑A股市场确立全面牛市价值投资把握牛市机会】
7月21日周二，沪深两市出现了震荡走势，没有延续周一大幅上升的趋势，但盘中的热点依然较多，其中蚂蚁金服板块尤其引人注目，因为蚂蚁金服周一宣布将在科创板和港股两地上市，对该板块形成较大利好。蚂蚁金服目前是全球最大的独角兽企业，上市预计市值高达2000亿美元，蚂蚁金服也是我国新经济的... 展开全文

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杨德龙：多因素支撑A股市场确立全面牛市价值投资把握牛市机会

7月21日周二，沪深两市出现了震荡走势，没有延续周一大幅上升的趋势，但盘中的热点依然较多，其中蚂蚁金服板块尤其引人注目，因为蚂蚁金服周一宣布将在科创板和港股两地上市，对该板块形成较大利好。

蚂蚁金服目前是全球最大的独角兽企业，上市预计市值高达2000亿美元，蚂蚁金服也是我国新经济的代表，全面包括了消费、科技、金融的概念，具有较大的发展空间。

白酒板块结束了周一的调整，出现了一定的反弹。生物医疗板块也表现突出，原因是美国传出做新冠肺炎疫苗的研究取得了较大进展。

周一涨幅较大的军工、环保板块出现了大幅调整，军工和环保一直以来长期业绩增长相对较弱，因此在表现上主要靠事件的刺激，如有利的政策出台时表现会比较强，但涨上去后由于没有很好的业绩支撑，回调也较大，当然军工和环保也有一些龙头公司的业绩开始逐渐释放出来，和过往相比，已经具有了一定的配置价值。

整体来看，现在A股市场已经确立了牛市的走势，并且从长期来看，我认为现在仍处于牛市的初期，我一直建议大家关注三大方向：消费、券商和科技，这三大方向是过去一两年表现最好的三个方向。消费三剑客：白酒、医药、食品饮料是消费里表现最好的，特别是今年白酒和医药的龙头股不断创新高。

上周四开始，出现了一定回调，主要原因是获利回吐的压力，从长期看，白酒和医药的配置价值依然较高。从估值看，食品饮料的估值相对较低，但调味品已经涨得比较高了。乳业的估值相对来说处于消费股里的洼地，是可以关注的。医药今年是受益于疫情的推动，表现非常突出，医药的估值目前处于历史的高位，因此从短期看，这些医药股确实具有一定的估值压力，但从长期看，医药方面的消费势必会不断增加，经过这次疫情，大家对于健康的关注度也会更高，将来对医药的消费会有较好的增长。从长期看，中药龙头股，西药龙头股，疫苗以及医疗器械的龙头股是值得长期关注的。

科技板块中的新能源汽车、芯片板块是大家关注的主要方向，特别是特斯拉市值不断创新高让大家对新能源汽车的前景更加关注，锂电池板块无疑是最受益的。芯片板块在芯片龙头中芯国际回归客场版上市后受到广泛关注，最近已经有所表现，但芯片波动比较大，原因是科技股的特点是当前还没有释放出业绩，估值较高，一旦有风吹草动股价波动较大。

券商作为行情的风向标是一直建议大家可以配置的，牛市不止，券商股的表现也不会停止。周末监管层发文，鼓励券商基金并购重组，这是打造航母级券商的重要措施，有利于头部券商的长期发展，因此建议大家可以长期关注券商股的机会，消费、券商和科技建议大家仍然按照五三二的比例来配置，一半的资金配置在业绩稳定的消费股上，30%配置在行情风向标券商股上，20%配置在科技上。这样，进可攻退可守。

A股市场当前已经从上半年的局部牛市转向下半年的全面牛市，越来越多的板块和行业加入到上涨的行列，不仅仅是消费和科技，如最近的水泥、有色都上涨起来，军工开始表现，光伏也走出了不错的走势。现在越来越多的板块和行业加入到上涨的队伍。这表明市场的行情正在向全面牛市转换。今年经济面出现强劲复苏，央行实施低利率宽流动性的政策环境，以及居民储蓄向资本市场大转移等等，这些支撑了A股市场走出全面牛市，因此这一次牛市的持续的时间可能会超过大多数人的预期，市场的机会也会更多。

隔夜美股再次收高，科技股领涨，纳斯达克指数再创收盘历史新高，纳指上涨幅度达2.51%，微软、苹果、英特尔、IBM、亚马逊、特斯拉普遍上扬，特别是亚马逊收盘大涨7.9%，特斯拉收高9.5%。科技是美国的优势，因此美国科技股的表现一直引领两市，道琼斯指数的表现则相对较弱。

美国国会正在继续讨论新一轮财政刺激方案来应对疫情冲击，美国总统特朗普已与国会共和党的盟友在11月份大选之前采取一些措施来挽救疫情导致的经济进一步萧条。但美国的疫情仍在快速的上升中，并没有得到有效控制，这是美股以及美国经济当前较大的风险点。美国经济面出现了一定的复苏，但复苏的强度仍受到疫情扩散的影响。美国股市由于和美国经济链的脱节比较严重，当前具有一定的估值泡沫，因此美股这次大涨也是美联储大量放水带来的上涨，估值已经接近历史高点，在3月份A股出现牛市泡沫破裂的断崖式下跌，随后美联储采取了史无前例的刺激措施美股再次回到了历史的高点。但美股的风险依然是存在，因此建议大家，现在更多的关注A股的机会，A股目前整体的估值仍在底部，风险是局部的，只是个别股票在估值上有偏高。

支付宝的母公司蚂蚁金服宣布将会启动在科创板和港交所主板同步上市，这是近期市场最大的热点之一，蚂蚁集团是中国最大的移动支付平台支付宝的母公司，也是全球领先的金融科技开放平台，它的上市引起了全球投资者的关注，给我们科创板的发展带来了新的机会。相关板块和概念股，在今天出现了较好表现，多只个股冲击涨停，这也是近期市场关注的一个热点，相关概念股多数都属于科技板块，科技是市场关注的方向，但由于科技公司的业绩释放较慢，因此股价的波动也会较大，我建议大家配置科技股或科技类基金的占比量不要超过20%，进可攻退可守。

总结来看，当前市场已经确立了牛市的走势，在上周四市场出现黑色星期四大跌时，我建议大家要树立信心和耐心，把握市场中长期的机会，不要过于在意短期市场的波动，优质股票每轮下跌都是抄底的机会，因此这次市场刚好为前期踏空的投资者提供了难得的上车机会。这段时间，一些爆款基金也会趁市场调整时去抄底优质股票进行建仓，在居民储蓄大转移的背景下，在房住不炒的调控下，将来会有更多资金流入到A股市场，其中大部分是通过买入基金来进入到市场，这将给A股市场慢牛长牛行情提供机会。

坚持价值投资，做好公司的股东是我反复强调的，现在有越来越多的投资者认可价值投资，加入我的价值投资圈，希望将来价值投资成为大家普遍接受的投资理念，以往机构投资者比较偏好价值投资，长期投资和外资，我希望的未来，普通投资者也要坚持价值投资，学习价值投资，争取学会选择好公司或好基金，通过较长时间的持有来分享企业的成长，分享A股市场的投资红利。过去追涨杀跌频繁交易，炒消息炒题材的方法已经过时，如果不转变投资理念，不改变投资方法，会很难抓住这轮牛市行情，而坚持价值投资，做好公司的股东是抓住市场整体机会的最重要的方面。

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赞(36) | 评论 (10) 2020-07-21 21:27 来自网站举报

【杨德龙：经济复苏加上资金流入 A股如期从快牛转向慢牛长牛！】
7月20日周一，A股市场开盘出现回调之后，大幅回升，沪指上涨超过2%，创业板指数也在科技股大涨的带领下强劲回升。和市场走势关联度较高的周期板块集体强势，包括有色、军工、造纸、水泥等板块涨幅居前，这说明投资者的信心得到了有效的恢复，高贝塔值板块集体走强，券商板块也表现较为活跃，多只... 展开全文

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杨德龙：经济复苏加上资金流入 A股如期从快牛转向慢牛长牛！

7月20日周一，A股市场开盘出现回调之后，大幅回升，沪指上涨超过2%，创业板指数也在科技股大涨的带领下强劲回升。和市场走势关联度较高的周期板块集体强势，包括有色、军工、造纸、水泥等板块涨幅居前，这说明投资者的信心得到了有效的恢复，高贝塔值板块集体走强，券商板块也表现较为活跃，多只券商股走出强势上攻的走势，但之前涨幅较大的白酒板块大幅走弱，龙头股出现了回调，生物制品免税板块也出现一定回调，市场轮动非常健康，投资者的信心已经得到了逐步恢复。

周末消息面出现多个重磅消息，对周一的走势形成很大支撑。消息一是监管层发文鼓励券商基金并购重组，其中有两方面重要内容，一方面鼓励行业机构依法实现市场化并购重组，在资本实力、管理水平、信息技术等方面实现快速发展，另一方面支持行业机构通过直接持股或设立资产管理计划、信托计划、有限合伙企业等形式实施员工持股或股权激励计划。发放该通知将有效提高行业兼并重组的效率，实现券商行业的做大做强。去年管理层提出要打造航母级券商，而今年高盛、摩根斯坦利、摩根大通等国际一流券商纷纷进入中国市场，为了应对外资券商的竞争，加大业内的券商之间的并购重组来做大做强是一个重要途径，此外，如银行以及独角兽企业发放券商牌照或与现有的券商强强联合，也是重要的途径。打造航母级券商是既定方针，这有利于我国券商行业的长期健康发展。

消息二是保险公司权益投资比例大幅调整，以往年会发布通知，对保险公司权益类资产的配置比例进行调整，对挂钩偿付能力充足率给出八档比例监管，保险公司的自主运作空间得到大大增强，配置权益类资产最高可占到上季末总资产的45%，行业大中型投资权益类资产的比例上限由原来30%提高到35%，这将给市场带来千亿级别以上的增量资金，但对于一些偿付能力较低的保险公司将投资比例的上限从30%降到15%，考虑到很多保险公司实际投资股票的比例不足15%，因此这次上调为上千亿险资松绑，有利于增加险资配置A股市场的资金，从而给A股带来长期稳定发展的资金来源，壮大机构投资者的力量。

消息三是央行证监会同意银行间市场与交易所债券市场开展互联互通。其中互联互通指银行间与交易所债券市场的合格投资者通过两个市场相关基础设施，机构连接买卖两个市场交易流通债券的机制安排。这将打通我国两个最大的债券市场，从而提高债券的成交效率。这些重磅消息对于本周市场走势形成了有利的支撑。A股市场在上周周四出现重挫，是对前期上涨过快的修正，并不是趋势改变，我将其定义为牛回头行情，本周市场有望逐步震荡回升。A股市场从快牛阶段进入到慢牛长牛阶段已经完全验证了我的预判。

本周影响市场的重要信息是，69家公司共计84.22亿限售股解禁，解禁市值高达2588.8亿元，环比增加865.16亿元，其中多数是科创板的股票。科创板到7月22号刚好开板一周年，因此一些限售股得到解禁，限售股解禁对相关个股的短期走势会形成一定的压力，但对公司长期的价值并不会产生太大的影响。解禁之后大小非是否减持以及减持量多少，仍存在很大的不确定性，投资者要具体关注这些大小非。解禁之后减持的情况一般在减持前会发出公告，如果减持量较大，建议投资者可以暂时规避该股票，如果减持量不大，对公司股价的影响不会明显。

周一新能源汽车板块的再次强势表现主要是受到宁德时代定增被疯抢的影响，国内著名的PE高瓴资本认购100亿，本田认购37亿，这让投资者对新能源汽车板块再次关注。作为特斯拉的重要锂电池供应商，宁德时代近期发展迅速，从上市起就受到投资者的关注。我一直建议大家关注可以持续增长行业的龙头公司，龙头股往往有较好的行业地位和发展空间，行业龙头的估值溢价也会越来越明显。新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，特斯拉市值已经超过了本田、丰田，伏特、通用四家传统行业企业公司的总市值，这再次证明投资者对新能源汽车行业发展的信心。另外，特斯拉的出现颠覆了整个汽车行业，像苹果手机的出现颠覆了整个手机行业一样，对于这种颠覆性的发展，我们要给予足够的重视。一般出现新的技术，新的业态都可能会产生一批有投资价值的股票，锂电池板块无疑的是最受益于新能源汽车行业发展的，建议投资者可以继续关注。

年初以来，消费和科技一直是我建议大家重点关注的方向，特别是消费板块中的白酒、医药、食品饮料属于消费股三剑客，今年表现非常突出，而科技龙头股也受到资金的追捧。周期股的表现相对低迷，但从近期市场表现看，周期股的机会在不断增多，主要受益于我国疫情得到有效的控制之后，经济面的进一步回升，虽然当前总需求还未完全恢复到疫情之前的水平，包括一些结构性机会，但经济回升对周期股的走势形成正面影响是确定的。这轮行情复苏的核心驱动力是全球流动性过剩，以及我国经济复苏具有相对优势，因此 A股在吸引外资方面具有独特的魅力。A股市场从上半年的局部牛市转向下半年的全面牛市，是我最先提出也是最坚持的观点，虽然上周四A股出现重挫，但并没有改变A股中长期向上的趋势。

未来一段时间市场的机会依然大于风险，从估值的角度看，A股市场估值仍然处于历史底部区域。抓住好公司，坚持价值投资，仍然是当前的不二之选，我一直向大家推荐价值投资理念，可喜的是现在有越来越多的投资者加入价值投资圈，未来会有更多的投资者认可价值投资理念。这样，好的公司会更加受到资金的青睐，进而和一般公司，差的公司拉开距离，白龙马股的溢价将越来越明显。我建议投资者要以基本面为主，抓住好公司的机会来拥抱A股市场全面牛市。

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赞(26) | 评论 (16) 2020-07-20 22:08 来自网站举报

【单边上涨转为震荡反弹，牛市的正确姿势是慢牛长牛而不是快牛】
7月17日周五，A股市场出现了强劲回升。昨天的A股市场出现大跌，并且是连续第三个交易日调整，市场的信心受到很大影响，特别是白龙马的总龙头茅台股价大跌8%，引发了整个白马股的集体下跌。前期市场上涨过快，是这轮市场调整的一个内在原因，从外部因素看，最近释放的一些政策信号也影响到大家的... 展开全文

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单边上涨转为震荡反弹，牛市的正确姿势是慢牛长牛而不是快牛

7月17日周五，A股市场出现了强劲回升。昨天的A股市场出现大跌，并且是连续第三个交易日调整，市场的信心受到很大影响，特别是白龙马的总龙头茅台股价大跌8%，引发了整个白马股的集体下跌。前期市场上涨过快，是这轮市场调整的一个内在原因，从外部因素看，最近释放的一些政策信号也影响到大家的信心，加剧了市场调整。市场的调整可能是需要比较多的交易日才能完成的，当前的急跌反而让市场的调整可以更快探到底部，可以更快的反弹，市场的大趋势并没有改变。

在经济方面，我国经济出现了强劲的复苏，昨天统计局公布的二季度的经济数据GDP同比增长3.2%，远超过市场预期，之前很多人担心二季度经济还是负增长，但现在来看，已经取得正增长，验证了我的判断，上涨1%，同比增长3.2%。从全球来看，我国二季度经济增速最好。从下半年来看，经济增速会进一步提升，经济面的回升也是股市长期运行的基础。从资金面来，房住不炒的调控使大量居民储蓄进入资本市场，其中很多投资者是通过买基金来进入的，这样的趋势不会发生改变。某媒体报道的关于茅台的文章说，昨天的白酒板块出现集体接近跌停。这是一个短期的现象，并不能改变白酒行业的发展前景，也很难撼动茅台行业龙头的地位。市场在经历快速单边上涨走势之后出现的一段时间的调整，也是在正常范围之内。

但大家要意识到，单边上涨是难以持续的，牛市的正确姿势应该是慢牛长牛而不是快牛，应该是小幅慢步的上涨而不是急升。这是A股正确的牛市姿势。在前期市场快速上涨时，我就讲到快牛会转向慢牛长牛，因为快牛的走势难以持续，市场急剧放大到1.5万以上的成交量也是难以持续的。成交量过高当然反映了投资者的交易热情较高，但也会发生很大的内耗，造成的较大资金损耗。因此，日成交量过大以及市场上涨过快，都是阶段性行情可能结束的信号。《跟杨德龙学投资如何穿越牛熊周期》的第1章讲到，判断行情的顶部和底部的三个指标分别是基金销量、日成交量以及沪深300的市盈率。如果判断是大的市场顶部，三个指标都要具备，如基金销量动辄就是上百亿，市场成交量达到2万以上（因为现在市场体量大了，所以要2万元以上），沪深300的市盈率要超过25倍，这是市场见顶的一个信号。反之，见底时基金发行非常困难，甚至发行失败，日成交量萎缩到3000以下，沪深300的市盈率跌破10倍，这些是市场的大顶和大底。而对于阶段性行情，这三个指标也有助于判断阶段性的见顶和见底，如前段时间市场急拉，日成交量突破1.5万亿，基金销量爆款频频，这表明阶段性存在调整的压力，是阶段性调整的信号而不是市场见顶的信号。目前沪深300的市盈率是十四五倍左右，也远没有到达泡沫的程度。因此阶段性调整是市场运行的内在需求，这些人为的因素让调整变得更快，但市场大的顶部并没有出现。周四市场的暴跌对市场元气造成了较大伤害，市场的恢复可能需要几个交易日的时间，但并不是几天之后马上就会急涨。因此今天市场反弹也是一波三折，而不是大幅反弹。这反映出投资者的多空分歧已经在加大，市场波动也势必会增加。大家从前期信心满满到现在信心缺失，可以说和周四市场的暴跌不无关系，很多投资者对于后市走势开始犹豫质疑，这些都会影响到后市的走势。之前提到，快牛后面势必转向慢牛，慢牛的特点就是市场的波动加大，上涨幅度减小，上涨速度减慢。慢牛可能会持续更长的时间，不容易受到人为因素干扰。市场有自身的运行规律。股市上的急剧上涨会积累大量获利盘，也会让部分人认为市场的风险急剧上升，从而造成对市场走势不利因素的出台。我认为慢牛长牛更符合A股市场的长期走势，这种走势才是健康的牛市。

现在A股市场走出牛市的格局并没有改变，牛市的逻辑也没有改变，比如居民储蓄向资本上大转移的趋势没有改变。在上周，根据银河证券基金研究中心的数据，一周时间新基金发行21只，募集了1087.89亿元，股票型基金卖了一半以上。今年以来，股票型基金和混合型基金（统称权益类基金）销量已经达到8000亿份，这表明今年的基金资金将源源不断的进入到市场，成为市场支撑，私募方面也出现了规模上比较明显的增长，根据中国证券投资基金业协会最新数据，6月协会新备案私募基金1876只，较上月增加598只，环比增长46.79%，新备案基金规模为673亿，环比增长58%。无论是公募发行的产品，还是私募发行的产品，都会成为市场的增量资金。但市场起涨也会增长人们的贪婪情绪，一些投资者开始盲目加杠杆，甚至找场外配资平台加杠杆，这是非常不好的信号。我一直反对大家加杠杆，打击场外非法配资平台是为了让市场走得更远，也是为了保护大家的利益，一旦市场出现急跌，盲目加杠杆的后果会很严重，周四的下跌预计已经让很多杠杆率高的投资者非常痛苦，这再次证明，做投资一定不能急躁。想着一夜暴富的人最后都一夜赤贫，因此，要学会价值投资，用时间换空间，享受市场逐步回升的收益，享受好公司的成长。

从大方向看。消费券商和科技是可以长期关注的，但从阶段性看估值偏高，这次调整是一个杀估值的过程，实际上的业绩在改善。因此估值回落之后，会为前期踏空的投资者提供上车的机会。没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。有涨有跌才是市场的正常的状态，我们需要坚信，在中国的经济基本面不断复苏和资金链不断改善的情况下，A股市场未来的趋势会不断回升。这轮市场上涨让大家认识到，估值高会导致股价调整时跌幅很大，后期一些低估值的蓝筹股，可能会受到一部分资金的偏好而迎来反弹机会。在市场结束了快牛进入到慢牛阶段，结束了单边上涨进入到震荡调整的阶段，机会和风险是并存的，趁调整去挖掘一些好的行业和股票就是抓住了机会，但如果你的持仓还是一些业绩较差的题材股、概念股，在调整时下跌也会较大，因此可以趁调整来调仓换股，配置到优质的股票上。我之前讲到，单边上涨是不可持续的，后市会转向震荡行情，现在已经得到了验证。在当前震荡行情之下，大家更应该坚持价值投资理念，保持一个理性的心态。这样才能获得长期投资的胜利。

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赞(37) | 评论 (11) 2020-07-17 21:02 来自网站举报

【杨德龙：多因素共振导致两市大跌经济复苏超预期支撑后市走势】
7月16日周四，沪深两市出现大跌，上证指数暴跌4.5%，超过200只个股跌停。大盘连续三个交易日出现调整，一方面是对之前快速上行的修正，释放了较大获利回吐的压力，另一方面，近期多重利空因素产生共振，共同引发市场暴跌。综合来看，影响今天市场下跌的因素包括几个方面，一是此前指数快速拉... 展开全文

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杨德龙：多因素共振导致两市大跌经济复苏超预期支撑后市走势

7月16日周四，沪深两市出现大跌，上证指数暴跌4.5%，超过200只个股跌停。大盘连续三个交易日出现调整，一方面是对之前快速上行的修正，释放了较大获利回吐的压力，另一方面，近期多重利空因素产生共振，共同引发市场暴跌。

综合来看，影响今天市场下跌的因素包括几个方面，一是此前指数快速拉升，积累了大量获利盘，市场出现调整信号就会引发很多抛盘；二是部分机构减持及政策信号引起投资者担忧；三是外资近期持续流出，获利了结；四是有媒体报道引发白马股总龙头茅台暴跌8%，白马股板块集体杀跌。

从7月1号开始的这轮快牛行情，大盘在短短的10个交易日左右上涨了500点，券商、科技、白酒板块也出现快速攀升，累积大量的获利盘。但近日由于多空分歧加大，涨幅较大板块和个股的跌幅也比较明显，如科技、券商等板块出现了较大幅度调整，特别是股价波动性较大的科技股，在这一轮调整中跌幅明显。

从经济面看，我国今年上半年受到了疫情的冲击，经济出现一定的回落，根据今日上午统计局公布的数据，上半年国民生产总值45,6614亿，同比下降1.6%。值得注意的是，一季度GDP下降6.8%，二季度的经济增速由负转正，主要指标出现恢复性增长，经济平稳复苏，二季度单季度增长3.2%，和一季度同比下降6.8%相比出现了快速的回升，远超很多经济学家的预期。因此，预计三四季度GDP同比增长会更快，可能会达到5%至6%以上，从环比看，二季度国内生产总值增长11.5%，环比恢复速度较快，表明今年全年GDP的增速按季度来算是典型的v型反转，这决定了后市A股市场仍具有一定的上升基础，A股市场全面牛市的格局并不因为短期调整而改变。

从工业生产看，上半年全国规模以上工业增加值同比下降1.3%，降幅较一季度收窄7.1%，其中，二季度增长4.4%，一季度下降8.4%，随着疫情得到有效的控制，从4月份开始，我国工业生产基本恢复至接近正常状态。从销售看，上半年社会消费品零售总额达到172,256亿，同比下降11.4%，降幅比一季度收窄7.6%，其中二季度下降3.9%，较一季度收窄15.1%。这表明，和工业生产相比，消费行业还没有恢复到正常状态，消费受到了疫情的最大冲击，但网上销售出现了同比增长。上半年全国网上销售额51,501亿，同比增长7.3%，而一季度下降0.8%，因此，在疫情下，网上商品的销售额增速较快。其中，实物商品网上零售额43,480亿元，增长14.3%，比一季度加快8.4%，占社会消费品零售总额的比重为25.2%，比一季度提高1.6%，这说明网上产生了1/4的社会消费品的零售，是经济转型的重要体现。疫情进一步加快了网上销售的发展，电商、外卖、直播带货等成为新特征。

从整体看，今年上半年我国经济克服疫情带来的不利影响，经济运行呈现出恢复性增长和稳步复苏态势，发展韧性和活力进一步彰显，当然，消费方面的恢复还有待时日，需要更长时间来恢复到正常水平，下半年我国经济上势必将进一步复苏。但当前仍存在风险，最大的风险是全球疫情依然在蔓延扩散，疫情对世界经济的巨大冲击将继续发展演变，外部风险挑战明显增多，国内经济的恢复仍有一定的压力，特别是出口方面，可能会出现一定的增速放缓。

在美股继续收高的情况下，道琼斯指数取得了连续第四个交易日上涨，市场比较关注新冠肺炎疫苗研发进展和财报状况，高盛二季度业绩超预期，营业收入创历史上第二个高记录。美联储褐皮书称7月初美国经济出现复苏迹象，但前景仍存在高度不确定性，截至收盘，道琼斯指数上涨0.85%，纳斯达克指数上涨0.59%，标普500指数上涨0.91%，均出现较好表现。一方面原因是由于疫苗研发取得了一定的进展，对抑制疫情扩散起到了一定的作用，另一方面，许多州解除了封锁令，消费活动开始恢复，但仍远低于新冠疫情前的水平，经济前景也存在高度的不确定性。美股的强劲表现受到美联储大量放水带来的推动，为了刺激经济，美联储实施了宽松的货币政策，该政策现在正在推高资产的估值，特别是纳斯达克指数，在科技股的带领之下不断创出了历史新高，美国科技股的估值也达到空前的高度，呈现出比较明显的泡沫化。科技是受疫情冲击最小的板块，因此科技股受影响较小，这进一步推高了投资者对于科技股的配置比例。美股现在高位调整、风险较大，但由于投资者仍然情绪高涨，美股的走势依然非常强劲。市场的涨跌都有自身的规律，美股之所以走势强劲，并且再次回到高点的原因，主要是受到流动性的推动。

我们经常听到一句话，风险是涨出来的，机会是跌出来的，这是对成熟市场而言的。对于A股市场，我认为风险是跌出来的，机会反而是涨出来的，因为A股市场波动较大，投资者心态不成熟，市场上涨时会吸引更多资金，从而为A股市场带来繁荣，为上市公司提供更多投资机会，支持实体经济。同时，投资者的钱包鼓了之后，也有更多的资金消费，一旦市场出现大跌，可能会造成很大风险，如股权质押比例较高的上市公司可能会因此出现被强制平仓的风险，这将会触发系统性的风险。2018年市场表现的比较明显，由于贸易摩擦大跌，很多高比例股权质押的公司面临爆仓的风险，后来紧急成立的纾困基金才化解危机。因此对于A股市场，我认为不应该害怕市场上涨，市场上涨是多赢的结局，市场如果出现持续性下跌，市场信心不足，投资者会对市场完全失望，反而不利于经济转型和发展。有一篇评论文章说的很好，不要害怕股市上涨，实际上繁荣的股市是推动经济发展的重要动力，股市不仅是经济的晴雨表，同时也会影响经济的转型和升级。

从总体看，A股市场已经启动了牛市的格局，短期大跌其实并不会改变中期的趋势，当前重要的是抓住市场的好股票，而这轮市场调整也为前期踏空的投资者提供了一个上车的机会。

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赞(46) | 评论 (10) 2020-07-16 20:23 来自网站举报

【杨德龙：单边上涨走势难以持久回调释放获利回吐压力】
7月15日周三，三大股指持续走弱，出现了较大幅度调整。大盘连续两个交易日出现调整，一方面宣布了这轮快牛阶段即将结束，后期将进入慢牛长牛阶段，另一方面也反映了近期的一些利空因素。此前我多次强调，单边上涨的走势是难以持续的，在快牛阶段，无论是空仓的还是满仓的投资者都会比较焦虑。市场出... 展开全文

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杨德龙：单边上涨走势难以持久回调释放获利回吐压力

7月15日周三，三大股指持续走弱，出现了较大幅度调整。大盘连续两个交易日出现调整，一方面宣布了这轮快牛阶段即将结束，后期将进入慢牛长牛阶段，另一方面也反映了近期的一些利空因素。此前我多次强调，单边上涨的走势是难以持续的，在快牛阶段，无论是空仓的还是满仓的投资者都会比较焦虑。市场出现一定震荡换手，才会走的更加长远、更加健康。短期的快涨累积了大量的获利盘，一旦市场出现调整就可能会引发获利回吐，造成盘中大幅震荡，这也是当前短期市场面临的一个风险。

从盘面来看，白酒、医药、食品饮料这消费三剑客仍保持强势，比较抗跌，这再次证明有业绩支撑的消费股在市场震荡中能维持较为强劲的表现。科技股则波动较大，前期涨幅较大的如芯片、新能源汽车等板块出现了较大幅度的调整。除资金面的推动外，这一轮市场启动主要的原因主要还是经济面的复苏。虽然今年受到疫情冲击，我国一季度经济受到了较大幅度的影响，但二季度开始逐步转正，三四季度可能回升至5-6%左右的GDP增长，又加上基金爆款频频出现，很多居民储蓄通过买基金来入市，给A股市场后期的走势带来了一定的资金支持。前期涨幅较大的板块，例如科技股、券商股有可能出现一定回调，新进资金可能更多关注低估值的蓝筹股。这种行业的轮动实际上是市场的正常走势，只有更多的板块加入到轮涨的行列，牛市才会更加健康，才会走的更远。

近期无论是清查违规资金入市还是公布场外非法配资平台，都是为了打击借钱炒股的现象。加杠杆的行为是我一直是反对的，我认为一旦加了杠杆投资风险就会急剧加大，此时面临的风险不再是选股的风险，而是高杠杆的风险，一旦出现市场短期的快速调整，就有可能给加杠杆投资者造成较大亏损，2015年的教训历历在目。但没有加杠杆的普通投资者资金的主要配置方向还是优质股票，事实上市场当前整体的风险并不大，大盘整体还是在底部区域。

繁荣的资本市场是经济可持续发展的一个重要推动力，只有市场繁荣，才能为实体经济提供更多融资机会，例如通过IPO来发行新股或通过再融资来进行融资，都是资本市场支持实体经济的重要途径。现在科创板和创业板已经推行注册制，让更多科创企业有机会上市，这有利于经济转型和产业升级。本周深交所已经开始正式审议已经提交资料的公司名单，第一批在创业板注册上市的公司最快将于8月中旬亮相，这是一个值得纪念的时刻。在注册制下，由于放宽了IPO的条件，允许暂时不盈利、未来有发展前景的新兴企业上市，将来可能培育出真正好的、具有成长性的企业。当然，由于注册制会使得更多公司上市，在短期内难以判断这些公司的质量，因此会出现鱼龙混杂的现象，将来有些企业能够真正成长起来，有些企业则可能在竞争中被淘汰。因此还是要坚持价值投资，从基本面的角度去分析这些新上市公司有无竞争力。

在连续上涨多日后，一部分机构资金减持股票，对市场走势形成了一定压力，机构减持也释放出一定的风险信号，引起市场的担忧。北上资金前期大幅流入，昨天出现了大举流进流出的情况，这也体现出市场单边上涨后累积了较大获利盘，昨天截至收盘，北上资金净卖出173亿，单日净卖出金额创历史新高，对A股短期走势形成了不利的影响。当然北上资金今年以来仍然是大幅流进的，当前仅是市场的快速上行引发了这些外资短期的获利了结。未来北上资金是否继续流入A股？我认为答案是确定的，下半年外资流入A股的资金量仍然会超过1,000亿，与上半年流入的资金量相当。外资流入不仅反映了A股市场的当前估值具有吸引力，另一方面也体现出A股正不断对外开放，沪港通、深港通开通，外资流进流出的通道已完全打通，因此外资对于A股的配置比例势必会不断增加。

没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，在市场出现八连阳后，出现连续两天的调整，也都是正常的调整。上周我就指出快牛可能逐步转向慢牛长牛，市场后市的机会依然较多，上涨幅度过高的科技股、券商股可能面临短期调整，现在市场的调整刚好也为前期踏空的投资者提供了一个增持的机会。当前市场走强的动力依然存在，无论是经济面还是资金面都具备一定的支撑条件。

隔夜美股则继续走强，道指收高550点，其中工业股领涨。美股最近出现高位震荡，但整体来看走势强劲，特别是纳斯达克指数在科技股不断大涨的带动下，指数屡创历史新高，道琼斯指数在近期也开始出现走强。美股这一轮的上涨主要得益于美联储放水所推高的资产估值，美国的经济面目前还存在一定不确定性，因此美股高位震荡的风险正在加大，但美股的强劲走势对全球金融市场的走势仍形成一定的推动作用。

在美股连续三日收高的情况下，A股市场下跌的空间有限，一些做空的力量可能会影响A股的短期走势，但长期来看，A股的重心还是会进一步上移，结构性行情也会延续。我建议大家重点关注三大方向的机会：消费白马股，包括白酒、医药、食品饮料；行情风向标券商股；科技龙头股，尤其是新能源汽车、5G、芯片，仍然是后期要重点关注的方向。一些低估值的蓝筹股，例如银行、地产、保险，以及一些周期性的板块，如有色煤炭、钢铁等也都有反弹的机会。市场从上半年的局部牛市转向下半年的全面牛市，更多板块会加入轮涨过程中，但任何牛市都不是一帆风顺的，都会受到各种做空力量的干扰，但市场的大趋势是不以个人意志为转移的，市场走势由市场本身的内在力量所决定。当然全面牛市不意味着全部牛市，大家仍然要坚持价值投资，做好公司的股东，只有这样才能够真正抓住市场的机会，绩差股和题材股仍然会无人问津。

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赞(49) | 评论 (13) 2020-07-16 08:39 来自网站举报

【杨德龙：连续上攻的A股终于出现调整快牛逐步转向慢牛长牛】
7月14日周二A股市场出现了一定的震荡回调，大盘符合我此前的预测，从单边上涨模式转向震荡模式，快牛后期会逐步转向慢牛长牛，会让更多的投资者分享到全面牛市的收益。之前市场的过快上涨确实累积了大量的获利盘，同时也累积了较大风险，单边上涨的走势难以持续，因此震荡回调的出现非常正常。此前... 展开全文

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杨德龙：连续上攻的A股终于出现调整快牛逐步转向慢牛长牛

7月14日周二A股市场出现了一定的震荡回调，大盘符合我此前的预测，从单边上涨模式转向震荡模式，快牛后期会逐步转向慢牛长牛，会让更多的投资者分享到全面牛市的收益。之前市场的过快上涨确实累积了大量的获利盘，同时也累积了较大风险，单边上涨的走势难以持续，因此震荡回调的出现非常正常。此前建议大家重点关注的白酒、医药、食品饮料等消费白马股，行情风向标券商股，及新能源汽车、芯片、5G等科技龙头股，在近期轮番表现，涨幅很大。

为了让市场走得更健康、更理性，多方呼吁要控制风险，监管层公布了200多家场外非法配资平台的名单，防止一部分投资者过度加杠杆造成较大的投资风险，周末银保监会发出通知，严查违规资金入市。这些做法都是为了向大家提示风险，使得投资者在全面牛市中保持理性，不要过于狂热。急涨急跌的市场都不是健康的市场，机构获利了结进行减持及监管层出台相关措施都是为了让资本市场走得更加稳健，让牛市走得更长久，同时保护投资者利益，防止一部分投资者在利益驱动下忘记风险控制，盲目加杠杆。

我一直反对在投资中加杠杆，股神巴菲特一直坚持价值投资，是唯一一个通过股票投资成为世界首富的人，但他一直反对在投资中加杠杆。著名经济学家凯恩斯曾经说过，任何资产的价格都会回归理性，但你往往等不到回归理性的时间。这一点在2015年下半年发生股灾时大家都深有体会，很多投资者通过场外配资加了过多杠杆，虽然选的可能是好股票，但在流动性缺失导致的踩踏式下跌中，一旦加了杠杆就会发现时间再不是朋友，而是敌人，已经熬不到黎明的到来，后来这些股票的价格都创了新高，但账户已经被平仓了。

巴菲特说时间是价值投资的朋友，大家只要持有优质的股票，不用担心短期回调，即使持有的好股票在市场下跌中也出现大幅回落、出现被套的情况，但只要持有的时间长，这些好公司的股价总会创新高，但一旦加了杠杆，情况就变得不同，将会面临爆仓。2015年终盘点时，有人提出2015年最悲催的词是“赚过”，大家曾经都在2015年5月份市场高点时赚过，但赚到的人却很少，甚至有的人连本带利吐出来，教训非常惨痛。因此这一轮牛市刚启动监管层就公布了200多家场外非法配资平台的名单，目的就是为了防止再发生2015年的悲剧。大家在这轮牛市中不仅要赚过，而且要赚到。

我早在5月份就第一个提出：上半年是局部牛市，下半年转向全面牛市，建议大家提前布局行情风向标券商股，现在市场的走势已经完全验证了我的看法。我一直建议大家关注消费白马股、券商和科技龙头股这三大方向，今年上半年主要是白酒、医药、食品饮料等消费白马股以及科技龙头股轮番上涨，其他大多数板块均下跌。下半年转向全面牛市后会有更多板块启动起来，首先启动的就是行情风向标券商股。券商作为牛市的最大受益者，会在牛市中享受戴维斯双击，一方面原因是市场的成交量放大两三倍，大大增加了券商的经纪业务收入，另一方面，两融的余额大幅增加，增加了券商的两融业务收入，同时在牛市中投资者的情绪偏乐观，给出的估值也会提升。可以说牛市买券商已经成为很多投资者的共识，这也是我在五六月份时就建议大家提前布局行情风向标券商股的原因，任何一轮牛市，券商股都不会缺席。

我将白酒、医药、食品饮料这三个行业总结为消费三剑客，它们是我国消费增长中最确定的消费白马股。现在龙头股的股价已不断创新高，过去几年走出了大牛市的走势。很多投资者问我，应该选择哪三个最好的三个行业作为科技三剑客？我认为可以选择新能源汽车、5G、芯片这三个方向，它们是未来增长最确定的科技方向。在此需要再次强调，全面牛市并不代表全部牛市，并非所有的股票都会鸡犬升天，市场的分化依然严重，大家还是要坚持价值投资，做好公司的股东，才能抓住A股市场的机会。

本周深交所已经开始审核第一批在创业板注册上市的公司的材料，预计本周就会公布第一批注册上市的公司名单，根据现在的流程安排，最快8月中旬可能就会有第一批在创业板注册上市的公司亮相，这是一个里程碑的时刻。过去十年创业板从产生到发展，诞生了一批十倍牛股，但大部分牛股在科技领域，未来十年在创业板推行注册制后，会有更多新经济、新技术的科技创新企业上市，这将可能带来更多的长期牛股甚至十倍牛股。过去十年，由于IPO审核条件非常严格，一些互联网、科技类的创新企业无法在A股上市，因为他们在初创期均属于烧钱阶段，无法实现盈利。现在科创板和创业板推行注册制后取消了持续盈利的要求，只要能证明未来的发展前景良好就可以上市。此外，在科创板和创业板推行注册制之后积累的经验将来也会推广到主板和中小板上，逐步与成熟市场接轨，让更多的好企业有机会上市。

根据业内人士的测算，创业板推行注册制后上市流程大大压缩，从申报上市到成功注册上市的时间最快可能是只需三周。以前如果排队审核上市可能要两三年，而那些急需资本的创新企业如果是排两三年的队，可能已经倒掉了。因此在创业板和科创板推行注册制后，资本市场更大程度上支持了这些新经济企业的发展，为他们提供了宝贵的资本，同时也给A股投资者带来了分享新经济成果的机会。我们非常羡慕美国的投资者可以投资于纳斯达克那么多科技龙头股，例如苹果、亚马逊、微软等等，再如最近最火的特斯拉，这些都是科技创新企业成功的典范。将来科创板、创业板也要建成中国版的纳斯达克，让投资者分享科技的成果。

当然无论是投资于传统的消费白马股，还是投资于新经济板块，都要坚持价值投资理念。狭义的价值投资主要是指以较低的价格买入优质白马股，但广义的价值投资还包括买入一些未来有成长性的科技成长股，因此不能片面地认为投资于传统行业才是价值投资，投资新兴行业不是价值投资。我们要投资于好标的，这里的好既包括业绩好，也包括未来的成长空间大，这是要给大家反复强调的一点。无论投资于传统白龙马还是投资于新兴科技股、新兴白龙马，都要坚持价值投资，从基本面出发去选好的公司做股东，从而分享这些企业的成长价值。

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赞(29) | 评论 (6) 2020-07-15 08:57 来自网站举报

【杨德龙：在全面牛市中保持理性心态不要盲目加杠杆！】
7月13日周一，A股市场继续高歌猛进，沪深两市均出现大幅上涨，特别是创业板在科技股大涨的带领之下，涨幅接近2%左右。主板的白龙马股继续上攻，我建议大家重点关注的白酒和食品饮料板块今天再次大涨，茅台、五粮液等白马股继续大幅上行。A股市场周一的表现非常强劲，并未受到周末消息的影响，这... 展开全文

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杨德龙：在全面牛市中保持理性心态不要盲目加杠杆！

7月13日周一，A股市场继续高歌猛进，沪深两市均出现大幅上涨，特别是创业板在科技股大涨的带领之下，涨幅接近2%左右。主板的白龙马股继续上攻，我建议大家重点关注的白酒和食品饮料板块今天再次大涨，茅台、五粮液等白马股继续大幅上行。

A股市场周一的表现非常强劲，并未受到周末消息的影响，这再次验证了我的看法，即A股市场已经形成了牛市的走势。虽然有一些利空因素，例如机构减持或严查违规资金入市等等，但这些都不足以改变A股市场上行的趋势。无论是严查场外非法配资平台，还是严查违规资金入市，都是为了A股市场能够走的更健康、更长久，A股市场将会从前期的快牛转向慢牛长牛。实际上也只有在慢牛长牛中，投资者才可以真正赚到收益，快牛往往只能造成大多数人的焦虑。无论是满仓还是空仓，在市场快牛时都会非常焦虑，满仓的担心市场可能随时会大调整，空仓更是担心踏空，后市市场可能有一定震荡，但全面牛市趋势已经形成，大的趋势不会改变，这也是周末我在报告中反复给大家强调的。

A股市场今年上半年走出了局部牛市。我建议大家重点关注的第一个方向即消费，尤其是白酒、医药、食品饮料这消费三剑客均大幅上行，第二个建议方向是提前布局券商股来博弈下半年的全面牛市，第三是关注科技龙头股，这三大方向截止到目前都已经轮番表现。上半年的局部牛市逐步转向下半年的全面牛市，我建议大家提前布局的券商股也已大幅上行，宣告了牛市的确立。

全面牛市启动有基本面的支撑，并不仅仅是资金的推动。从全球来看，我国经济是第一个复苏起来的，且复苏力度很大，二季度预计经济增速可能从一季度-6.8%的增长变为正增长，三四季度将会继续上行，GDP按季度算将回升到5-6%以上，这样的走势正是V型反转。经济面的V型反转必然会给A股市场带来V型反转，因此在脱离3000点以下的底部之后，A股市场开始加速，场外资金入场的意愿也更加强烈。

从资金面来看，居民储蓄向资本市场大转移的趋势正在加快，爆款基金频频出现，上半年基金销售就超过了1万亿份，其中70%都是权益类基金，即投资于股票类的基金。截止到目前权益类基金发行量已经突破了8000亿，从历史上来看，该销量可以和2015年大牛市相匹敌。下半年随着行情的启动及越来越多的居民储蓄向资本市场大转移，基金销量可能会再次上升，下半年再卖1万亿也是有可能的，这些会给A股市场带来源源不断的资金。过去十年是我国楼市的黄金十年，大量居民储蓄进入楼市寻找机会，楼市投资者赚得盆满钵满，现在随着房价高企及房地产调控，投资者投资楼市的限制越来越多，更多投资者开始寻找新的投资机会。通过买入基金来进入股市是很多投资者的选择，也已经形成趋势，今年1月3号银保监会发出通知要求银行保险公司多渠道引导居民储蓄进入资本市场，做价值投资、长期投资，也再次发出了重要的政策信号。

从货币政策来看，现在CPI已经回到了2时代，猪肉价格也已经开始有所回落，虽然近期猪肉价格又出现了抬头，但猪周期处于顶部是大的趋势。猪肉价格出现下降使得食品价格上涨对CPI上涨造成的压力大大减轻，这为央行实施偏宽松的货币政策提供了良好的环境。根据央行相关负责人的表态，在应对疫情时，宏观经济的杠杆率阶段性出现上升是被允许的，这意味着货币政策的宽松态势还会延续一段时间，这会给A股市场的带来更多的流动性，使得A股全面牛市进一步推进。

当然近期我注意到一部分投资者在利益驱动下，受到行情火爆的吸引，开始出现一些加杠杆的行为。一部分投资者通过场内的两融来加杠杆，现在两融余额不断创新高，上一轮2015年大牛市时场内两融最高达到22,000多亿，这一次已经开始上升到15,000亿以上，后市可能还会继续上涨。另外一部分投资者甚至采取场外配资的方式加杠杆，还有一部分投资者通过按揭或其他手段从银行贷款入市，这些都是非常危险的行为。我一直反对投资者加杠杆，2015年上半年正是由于大量投资者加杠杆，A股市场从牛市变成了疯牛，5月份随着清查场外配资，牛市泡沫被刺破，出现了2015年下半年的三轮大跌。为了防止再次出现杠杆过高导致的风险事件，牛市刚启动监管层就公布了200多家场外非法配资平台的名单，向投资者提示风险，银保监会也要求严查违规资金入市。这些措施都有利于防止催生资产泡沫，让A股市场走出健康牛市。只有慢牛长牛，才能够更有利于金融市场支持实体经济，为实体经济的转型升级助力，也只有在慢牛长牛的环境下，才能够让更多的投资者分享牛市的收益，而不像2015年一样仅仅是赚过，并没有赚到。2015年年底有人做了全年总结，说当年最悲催的词就是“赚过”，希望这一轮牛市不要再出现类似的感慨。

坚持价值投资，做好公司的股东，才能真正抓住A股市场的机会。越来越多的投资者加入价值投资圈，也有越来越多的投资者开始配置好公司，这就是一个非常积极的变化。以前很多人说，好公司不一定是好股票，好股票不一定是好公司，那是在以往散户为主的市场里出现的现象，即差的股票在牛市中涨得更多，好股票则反而涨不动。未来投资者的观念一定要转变过来，好公司会涨的更多，好公司就是好股票。

总而言之，现在A股市场已经开启了这轮全面牛市，但全面牛市不等于全部牛市，并非所有的股票都会上涨，只有业绩好、能够持续增长的股票才会有持续上涨的机会。当然和上半年的局部牛市相比，下半年会有更多板块加入到上涨的行列。除了我建议大家重点配置的消费、券商和科技之外，银行、保险、地产等低估值的蓝筹股及有色煤炭、钢铁等周期股也会有阶段性的表现机会，此前被这些板块和个股套住的投资者可以趁这一轮上涨解套，获得一定的反弹收益。但从长期来看，我还是建议大家重点配置消费、券商和科技，我建议的配置比例是5/3/2，即至少一半配置到白酒、医药、食品饮料等消费股上，原因是消费代表中国的比较优势，我国拥有世界上最大的消费市场，未来受益于消费升级和消费总量扩张的品牌消费品具有长远的投资价值。

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赞(51) | 评论 (15) 2020-07-14 08:50 来自网站举报

【杨德龙：健康牛应该是有一定上涨节奏的单边上涨难以持久】
近期，市场的上涨趋势已经形成，短暂的调整不会改变大的趋势。健康的牛市应该是有一定的上涨节奏的，而不是像前段时间逼空式上涨。虽然周五上证指数出现了较大幅度回落，但是创业板指数依然大幅上行，特别是科技股涨幅比较大。和之前券商股、白酒股一马当先不同，本周在指数大涨的情况之下，很多行业板... 展开全文

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杨德龙：健康牛应该是有一定上涨节奏的单边上涨难以持久

近期，市场的上涨趋势已经形成，短暂的调整不会改变大的趋势。健康的牛市应该是有一定的上涨节奏的，而不是像前段时间逼空式上涨。虽然周五上证指数出现了较大幅度回落，但是创业板指数依然大幅上行，特别是科技股涨幅比较大。和之前券商股、白酒股一马当先不同，本周在指数大涨的情况之下，很多行业板块之间开始轮动加快，市场的成交量依然巨大，已经连续多个交易日保持在1.5万亿以上，市场非常活跃，场外资金入场非常明确，形成慢牛、长牛的资金面基础，市场保持较高的成交量，热情不减。

本周，爆款基金频频出现，有一只基金一天销售达到1300亿，超过了今年年初1200亿的纪录，爆款基金的出现，反映投资者入场意愿非常强。普通老百姓多数是通过买基金来入市，那么，一天发行1300亿什么概念呢？这相当于很多基金公司十几年甚至更长时间而募集的资金量在一天内就完成。当然，最终这只基金没法全部接受这些资金，而是采取限制比例配售，最后控制在300亿以内。

近期，市场传言，针对已经拿批文还没发行的基金会进行一定的规模限制，防止出现巨无霸基金，因为基金规模过大，对操作是非常不利的。比如，一个10亿的基金涨10%，只要从市场上赚一个亿就好了；一个100亿的基金要涨10%，需要从市场上赚10个亿；而对于1000亿的基金，涨10%需要从市场赚100亿，可见，规模越大赚钱难度越大！所以，对基金的规模做一定的限制是非常必要的，能有效的保护基金持有人的利益。但是后来对该传言进行了澄清。

投资者有如此强烈的入场意愿，关键还是有赚钱效应。今年以来，基金的普遍收益都不错。而且，相对于个人投资者来说，基金具有专业的研究团队和投资经验。在国内，大部分主动基金能够击败指数，这是基金的优势；又加上大部分开放式基金可以申购赎回，在流动性管理方面也非常的方便，所以，公募基金作为大众理财的一种形式，将来会有很大的发展空间。我2006年北大光华金融系研究生毕业之后就进入到公募基金，至今已经有将近15年的从业经验，我一直立足于公募基金行业，就是因为我很看好这个行业长期的发展趋势。

下一周市场会怎么走？这也是大家比较关注的问题。我认为，现在市场已经逐步从快牛阶段转向慢牛阶段，市场的上涨也会出现一定的波动，而不是单边上扬。大家应该更喜欢慢牛，因为在慢牛中，大家可以有更多的时间和机会去挖掘优质的个股，而快牛的只能造成大家的焦虑，满仓的焦虑，空仓的也焦虑。

这轮行情能走多高，这也是大家比较关注的一个问题。去年12月10日，我发布的2020年十大预言，现在来看大多数都已经实现了，比如说美股今年见顶之后暴跌，在3月份已经提前实现；A股在今年会站上3000点，并且向上拓展20%的空间，现在看，已经向上拓展了15%的空间了，实现预言应该说希望很大，这也是我连续两年，全部实现了“十大预言”的内容。

做预言确实压力很大，预言第二年要基于经济、政策、市场，甚至对人性深刻的理解，要做深入的分析。巴菲特说过，“没有研究做基础的投资，就是闭着眼睛开车。”同样，没有研究做基础的预测，就和算命先生差不多了。

很多朋友都问，为什么敢于做“十大预言”？我觉得，敢于表明自己的观点，是一个优秀的首席经济学家和策略分析师应该做的事情，但每一条预测都要有深刻的逻辑和推理。我提出来的2020年十大预言的大逻辑没有改变，就是未来十年是我国资本市场的黄金十年。

在楼市结束了黄金十年之后，大量的居民储蓄就要找新的出口，而这个出口就是资本市场，因为中国居民投资的渠道非常单一，除了楼市就是股市。房地产严格调控，对于有刚需的核心区域的房产仍然是核心资产，大家可以继续持有。但是对于投机客来说，限购限贷、房价高企，一方面不能再随便炒房，同时，房子的成交量大幅下降，会导致流动性出现风险。

现在，A股市场已经走出了全面牛市，这也完全验证了我之前的看法。券商股异军崛起，发动了这一轮牛市，券商股第一阶段的任务已经完成。券商连续的上攻之后，出现一定的回调，是非常正常的，并不是趋势性的改变，牛市不可能这么短就结束了，它会吸引资金源源不断的入场。下周，市场如果再调整，就会有新资金入场抄底，前期踏空的资金也会入场抄底，所以市场调整的深度非常有限。

很多人会问，这一次的情况和春节之后那一波上涨有什么不同？

春节那次也是出现了很多爆款基金，大盘出现快速回升。但是，当时我国的疫情还没有得到控制，经济面受到了很大的冲击，市场上涨没有基本面的支撑；而这一次的上涨是有基本面支撑的。我在报告中反复跟大家讲过，和全球经济相比，中国经济是风景这边独好。我们是按季度算的V型的反转：一季度下降6.8%，二季度基本上可以持平，三四季度GDP上涨5%~6%。这就意味着，我国经济实现了深V反转，这是最重要的一个支撑。

从资金面来看，这一次市场资金流入更加凶猛，很多投资者蜂拥入市。还是要提醒大家，坚持价值投资，保持理性非常重要。我一直反对大家加杠杆，一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友了，而是你的敌人。2015年的教训历历在目，大家一定不要通过场外配资来加仓加杠杆，这样的风险太大了。

对于这轮行情，我觉得大家要保持信心，7月10日的调整是暂时的，市场的行情已经启动，不会那么快结束。大家还是要坚持价值投资，从基本面出发，筛选出可以长期投资的股票，不要追涨杀跌，不要选择一些概念股、题材股。因为我们要随时防止市场调整，你持有的股票如果是优质股票，就不用担心，总会涨回来的；但是，一旦你持有的是差的股票，大盘一下跌，你就慌了，有可能会造成持续亏损。所以，任何时候都要坚持价值投资。

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赞(41) | 评论 (21) 2020-07-13 08:54 来自网站举报

【杨德龙：市场正在转向全面牛市！如何抓住机会？】
本周A股市场快速上行，牛市的脚步加快，但市场的过快上涨也累积了大量获利盘。为防止市场出现迅速的泡沫化，一些防止场外非法配资加杠杆的相关措施出台，市场多方面呼吁要回归理性。直到周五，A股市场结束了八连涨，出现了接近2%的调整，但创业板指数依然高歌猛进，在科技股大涨的带领下继续上攻，... 展开全文

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杨德龙：市场正在转向全面牛市！如何抓住机会？

本周A股市场快速上行，牛市的脚步加快，但市场的过快上涨也累积了大量获利盘。为防止市场出现迅速的泡沫化，一些防止场外非法配资加杠杆的相关措施出台，市场多方面呼吁要回归理性。直到周五，A股市场结束了八连涨，出现了接近2%的调整，但创业板指数依然高歌猛进，在科技股大涨的带领下继续上攻，率先走出了牛市的走势，这一点与美股有些相似。美股近期出现了较为明显的调整，但纳斯达克指数则逆市创新高，其走强也是由于科技股的上升带来的。现在全球处于第四次科技革命中，科技改变未来，科技龙头股在A股和美股都受到资金的追捧也在情理之中。

　　在5月份市场还较低迷时我就提出：上半年是结构性牛市或局部牛市，下半年将转向全面牛市，并建议大家提前布局行情风向标券商股。我一直以来都建议大家关注三大方向，消费(包括医药)、券商及科技龙头股，今年上半年属于局部牛市，消费白马股尤其是白酒、医药、食品饮料这消费三剑客出现了快速上行，且龙头股创新高，科技在今年也表现突出，券商板块则一直没有表现。因为上半年市场受到疫情的两次冲击出现了较大幅度回落，券商股一直是在底部震荡调整，在大家对于券商股丧失信心时，我建议大家要保持信心，因为下半年行情一旦转向全面牛市，券商肯定不会缺席。下半年券商股果不其然开始高歌猛进、大幅上行，时间点刚好就是在7月1号，即下半年第一个交易日，A股突破了3000点整数关口，券商股无疑是第一功臣。随后券商股出现逼空式上涨，上证指数也不断攻城略地，一路上升到3400多点，短期的上行幅度较大。

　　很多投资者担心A股是否会出现2015年上半年杠杆牛的情况，出现快牛疯牛？我认为这种可能性很小，原因是这一轮市场上涨以基本面因素为主，资金面推动为辅，市场的杠杆率并不高。近期监管层对一些非法配资平台进行了公示，各方呼吁理性的声音也在增强。A股市场以快牛来开启的这轮牛市行情，后续有望转向慢牛长牛，因此踏空这轮行情的投资者也不必过于担心。我预计后市将从快速上行阶段进入震荡上行阶段，但向上的趋势不会改变，A股市场依然将走出慢牛长牛行情，建议大家树立信心，坚持价值投资理念，抓住好公司的机会。

　　本周的行业轮动加快。上周券商股基本一枝独秀，其次是白酒股大幅上涨，白酒龙头股股价站上1700元，体现出白龙马股仍是受到市场追捧的主要标的与核心资产。本周多个板块开始轮动起来，例如食品饮料、银行、新能源汽车、芯片半导体、有色金属等等板块均出现不俗表现，这说明了市场正在转向全面牛市。当然全面牛市并不意味着全部牛市，并非所有的股票都会大幅上行，只有符合经济转型方向、具有长期投资价值的公司的股票才会上涨，多数绩差股反而会下跌，可以说分化依然是重要特征。值得关注的是港股现在也是一个估值洼地，有很多H股的股价比A股低得多，可能会吸引很多资金南下抄底低估的H股，因此H股一些优质股票近期也开始出现快速上行。

　　近期爆款基金频频出现，有一只基金一天发行了1300亿，超过了年初单只基金1200亿的历史纪录，这说明居民储蓄向资本市场转移的需求非常强烈，这给A股市场带来了源源不断的增量资金。对大部分居民而言，当前楼市严格调控，房价的预期回报率也下降，加上余额宝等货币基金的收益非常低，因此投资者不得不寻找新的投资机会，通过买入权益类的基金来配置A股是一个不错的选择。截止到目前，今年以来发行的基金总份额已经超过了1万亿份，权益类基金，即股票型和混合型的基金已突破8000亿，这意味着今年是基金发行大年，仅次于2015年上半年特大牛市时发行的基金份额。

　　现在A股市场具备了形成慢牛长牛的条件，走势依然健康，杠杆率并不高，因此前期踏空了一部分行情的投资者现在也不必着急，因为市场后市会转向震荡回升的态势，仍有机会去抄底一些优质股票，不必过于担心。当然坚持价值投资，做好公司的股东依然重要，未来的牛市并非鸡犬升天的牛市，而是分化的牛市，好的股票不断创新高，差的股票将不断边缘化。下周预计A股市场仍将维持震荡上行的态势，市场的赚钱效应依然较强。抓住行业龙头股及一些尚未被资金充分关注的低估值板块或许是一个短期策略，但从长期来看，我依然建议大家从消费、券商、科技这三个方向来寻找机会。

　　(杨德龙前海开源基金首席经济学家)

　

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赞(43) | 评论 (20) 2020-07-12 11:27 来自网站举报

【杨德龙：理性看待全面牛市后市走向慢牛长牛】
7月10日周五，A股市场出现了一定的震荡调整，但创业板指数在科技股大涨的带领下继续高歌猛进，率先走出了牛市的行情。从7月1号起A股市场就开始大幅上扬，特别是此前我建议大家提前布局的券商股出现逼空式上涨，带领了指数快速上冲，上证指数突破3000点后就一路攻城略地，已经突破3400点... 展开全文

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杨德龙：理性看待全面牛市后市走向慢牛长牛

7月10日周五，A股市场出现了一定的震荡调整，但创业板指数在科技股大涨的带领下继续高歌猛进，率先走出了牛市的行情。从7月1号起A股市场就开始大幅上扬，特别是此前我建议大家提前布局的券商股出现逼空式上涨，带领了指数快速上冲，上证指数突破3000点后就一路攻城略地，已经突破3400点。当然急剧的上行也积累了大量的获利盘和一定风险，最近关于理性投资的呼声也越来越高。

近期爆款基金频频出现，再次显示出投资者入场的意愿非常强烈，本周有一只新基金一天销售达到了1,300多亿，超过年初爆款基金1,200亿的历史纪录，这显示出居民储蓄向资本市场大转移的意愿非常强烈，验证了我这几年一直以来的判断。过去十年是中国楼市的黄金十年，大量居民通过投资于楼市来实现财富增值，但房价过快上涨对于经济的长远发展不利，房住不炒的调控也使得炒房变的难以操作，且房价的预期回报率也在下降，因此大量的居民储蓄需要寻找新的出口。资本市场刚好处于估值洼地，A股市场的估值整体还是在历史底部，因此大量居民储蓄通过买入基金等机构产品进入A股市场。

A股市场往往是快牛启动，我将其称为“热启动”，因为只有这样才能高调宣布“牛出没，注意”，即宣布牛市来了，随后会逐步转向慢牛长牛行情。这一轮市场上涨整体来看是健康的，与2015年上半年市场疯涨不同，此次场外配资占比很少，且监管层一直严厉打击场外非法配资平台，为A股市场健康牛保驾护航。近期爆款基金频频出现，导致规模达几百亿的基金大量出现，而规模太大是不利于基金操作的，因此对已批未发的基金可能会进行一些规模上限的设置，也有利于保护基金持有人的利益。当然，居民投资的意愿非常强烈，即使限定新基金的发行规模上限，也仍然不会阻挡居民储蓄向资本市场大转移，因此A股市场走出慢牛长牛的趋势非常明显。近期A股市场强势上攻确实让很多投资者十分焦虑，一方面是担心踏空，另一方面也担心过快上涨会导致大幅回调。我一直呼吁大家对当前的行情保持理性，快牛仅仅是牛市启动的特征，后期会转向慢牛长牛，单边上涨的市场往往是难以为继的。

今年以来，截止到7月9日，股票基金和混合基金的销售规模已经突破了8,000亿，这说明新基金发行依然受到投资者的欢迎。新基金建仓求稳不求快，对于市场后市的走势会形成持续的支撑，但不会追涨热门股，因为大多数基金经理还是比较认同价值投资的，对于A股市场的配置也是以基本面好的股票为主。基金作为机构投资者，应该做出表率，贯彻价值投资理念，不要追涨杀跌。

整体而言，我将这一轮A股市场的行情定义成全面牛市，但一定是慢牛长牛，不是快牛更不是疯牛。在5月份市场低迷时我就率先提出上半年是局部牛市，下半年将转向全面牛市，现在市场的走势也验证了我的看法。因此大家在在当前的市场情况下，还是要坚持价值投资理念，不要追逐一些短期涨幅过大的股票，可以等待调整时再去分批建仓。未来十年是A股市场的黄金十年，抓住优质行业和优质股票的机会，才能抓住A股市场黄金十年，不应过于计较一城一地的得失，尽管有些投资者可能错过了这一轮行情，但也不必过于焦虑，我认为后期会有更多的机会可以把握。

除了国内资金入场外，A股市场近期快速上涨也吸引了海外资本巨头的高度关注。近期全球知名的投行摩根斯坦利在研报中表示要维持A股在亚太区除日本外的增持评级，高盛也出现了增持中国股票的观点，两大国际顶级投行一起唱多A股。摩根斯坦利除了表达了超配中国资产的观点，还将MSCI中国指数未来12个月的增长目标设定为103点，相对现在的点位大约有7%的上升空间。从理由来看，高盛及摩根斯坦利的观点和我一致。中国内地经济正全面恢复，经济复苏进程较为顺利，且过去几个月货币工具及信贷政策创造了有利的金融环境，货币工具及企业盈利改善的趋势非常明显，同时 A股的估值不高，散户投资者参与的热情增强，这些都有利于 A股市场的走牛。英雄所见略同，虽然不同机构在近期给出了不同理由，但整体来看和我之前预判A股市场转向全面牛市的观点与逻辑基本一致。这也提醒大家要用更长远的眼光来看当前的行情，不要过于急躁。很多投资者说在A股市场在3月份受到美股大跌的拖累暴跌时感到焦虑，而现在行情启动了，市场压抑许久的做多热情彻底释放了，却更加焦虑。我认为大家要保持良好的心态，不以涨喜，不以跌悲，客观审视当前市场的基本规律，审视自己持有的股票是否是优质股票。即使是慢牛长牛，也仍然具有分化的特征，好的公司还会继续上涨，但差的公司还会继续被边缘化。

消费、券商和科技是我建议大家长期关注的行业和板块，过去几年这三个板块轮番上涨，给投资者带来了很大机遇，当然医药也是属于消费的范畴。下半年将有更多板块加入行业轮涨的进程中，一些低估值蓝筹股及一些周期股也会有所表现。当前需要关注的是港股的一些机会，因为港股的估值比A股还要低，现在AH股溢价指数处于历史上较高的水平，这说明港股被低估更多。此外这一次港股有沪港通、深港通，内地的投资资金量较充足，有些A股的科技龙头股已经涨的比较贵，比港股的AH股贵很多，会有一部分资金通过买入沪港深基金，或通过沪港通、深港通来投资于港股的一些股票，因此大家可以去关注港股的机会。美股现在处于高位震荡的走势，美股这一波上涨主要是美联储放水带来的，实际上美国经济仍然受到海外疫情不断扩散的较大影响，当前的风险相对较高。A股则由于处于历史底部估值，加上中国经济恢复较为确定，今年全年按季度看呈现V型反转，因此 A股市场的走势更加健康，建议大家加大对A股优质基金和优质股票的配置。

最后还是要强调：要坚持价值投资，做好公司的股东。我一直倡导价值投资理念，越来越多的投资者加入价值投资圈，我希望大家都能够改变过去炒消息、炒题材的做法，转向基本面研究，坚持价值投资，学会价值投资，从而能更好地抓住A股市场这轮慢牛长牛的机会。

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