6月23日周二，A股市场震荡反弹，创业板走势较强，腾讯股价创历史新高，带动了投资者对科技股的投资热情，A股与港股的科技股均在近期表现突出。

A股方面白酒持续发力，白酒龙头股茅台的股价再创历史新高，再次验证了价值投资的魅力。从2016年起我就提出“白龙马”的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了这一批既有基本面又是行业龙头的优质公司。由于消费是我国的较优势，白龙马大量集中在消费板块，我国拥有世界上最大的消费市场，也有世界上最多的消费者，因此消费三剑客，白酒、医药、食品饮料在过去几年大放异彩，行业龙头股不断创出历史新高。

白龙马的总龙头股价不断的创出新高，有利于推广价值投资，提高价值投资的认可度。我建议大家关注的消费、券商和科技三大方向轮番表现，我建议大家按照5/3/2的比例配置，要有一半以上配置在业绩稳定、市场认可度高的消费板块上，例如医药也是消费的一种，30%的配置在代表行情风向标的券商股上，20%配置在科技股上。若按此比例配置，过去几年的收益非常理想，此建议也是长期建议，建议投资者未来也要按比例来配置，因为消费、券商、科技代表了经济转型的方向，也代表了资本市场未来十年将迎来黄金十年机会的方向。

周二除白酒外，云游戏板块表现较好，CRM等板块也出现了较好表现，市场人气有所回暖，多头持续发力。创业板指数在近期已经创四年新高，率先走出了牛市的走势。我将此前的牛市称作局部牛市，也可以说是结构性的牛市，只有我建议大家关注的消费、券商和科技三大方向表现较好，多数板块表现不佳。今年何时能够从局部牛市转向全面牛市，是大家最关注的问题，我认为现在已经到了这样的时间节点。近期券商股开始异动，从上周五开始券商股大幅上冲，走出了不错的走势，而券商股是行情的风向标，一般在行情启动时，券商股表现较突出，现在券商股已经如期开始启动，下一步可以进一步观察券商股的表现，如果能够持续异动，券商股的行情将会成为A股市场转向全面牛市的一个重要标志。

有人问当前经济受到疫情冲击出现了较大回落，为什么会产生全面牛市？我认为主要原因是资金的推动，当前市场利率已经降到了一个历史较低的水平，余额宝的收益从5%-6%逐年下降，下降至现在2%以下甚至更低的水平，这说明当前市场的资金面较宽裕，流动性充裕，因此资金价格较低。低利率加上流动性充裕，是A股市场能够转向全面牛市的资金面基础。从政策面来看，6月18日第十二届陆家嘴论坛举行，多位高层进行了重磅发言，对资本市场改革、经济支持全面部署，大大提升了市场信心。在更加灵活适度的货币政策支撑下，资本市场流动性有望维持相对宽裕，这为资本市场大发展赢来了机会。证券业作为资本市场核心，中介机构的作用也会更加重要，因此券商股从6.18后就走出了一波快速上行的行情。证监会易会满表示，资本市场要肩负起助力更高水平开放的使命，肩负起推动创新转型的使命，要努力创造中国资本市场良好的发展生态，下一阶段证券法衔接规则、创业板注册制试点改革配套规则、规范市场主体行为相关规则将持续落地，市场改革红利将逐步释放，这对券商板块会形成持续利好。

三天时间整个券商板块市值大涨1,700亿，券商股强劲回升是 A股市场逐步走牛的一个重要体现。过去十年是我国楼市的黄金十年，资本市场的表现较差，上证指数更是一直在3000点附近震荡，在2015年脉冲式的涨到了5000点，随后又回落3000点之下。应该说当前 A股市场的估值水平已经在历史最低水平，且完全挤出了泡沫，因此当前算牛市初期。美股的强劲走势让A股投资者艳羡不已，美股十年牛市在今年3月份受到疫情冲击出现终结，也验证了我在去年12月10号提出的“2020年十大预言”的第9条：美股在今年会见底回落。但在大跌后，随着美联储的放水及全球推出的重磅经济刺激计划，美股开始强劲回升，受到疫情冲击较小的美国科技龙头股股价率先创出新高，带领纳斯达克指数突破10000点，再创历史新高，可以说美股的走势非常强劲。当前海外尤其是美国的疫情还在持续蔓延，还未出现拐点，这可能给美股后市的走势造成一定不确定性，但美股再次大跌的可能性已经不大，高位震荡的可能性大。

周一美股再次收高，科技股领涨，纳斯达克创历史最高收盘纪录。科技龙头股，苹果、微软、奈飞及英伟达等都创历史新高，美国科技股的大牛市再次满血复活。这次疫情对消费服务业的影响显而易见，但对科技股的影响不大，因此美国科技股形成了牛市的走势。A股市场落后于美股，但牛市只会迟到不会缺席。在全球央行放水的情况之下，全球资本市场的资产泡沫都会被吹起，实际上美股此轮上涨并无基本面支撑，主要是流动性带来的估值上升，虽然中国央行未跟随美联储大量放水，但依然释放了较多流动性。当前市场的基准利率进入一时代，可见当前流动性非常充裕，这是推动A股市场走牛的一个重要的资金链基础。从政策面来看，今年1月3号银保监会发出通知，要求银行、保险公司多渠道引导居民储蓄进入资本市场，做价值投资、长期投资，这也是从政策上发出的明确信号。当然大多数投资者是通过买入基金等机构产品来入市，推动市场增长，给A股市场带来增量资金。从实际数据来看，今年上半年已发行8,000多亿公募基金，且其中70%是权益类基金，说明投资者入市意愿非常强烈。这些新发基金将来均会有较强的入场意愿，成为未来市场走强的增量资金，建议大家要对后市走势更加充满信心。

当然最后还是要强调：坚持价值投资理念至关重要。巴菲特在过去五十五年通过价值投资，投资于好公司，获得了27,000倍的净值增长。今年3月美股暴跌，巴菲特的重仓股一度重挫，大幅回撤，但二季度已大幅回升，几乎将之前的跌幅收回大半，这说明价值投资虽然不能避免短期回撤，但由于价值价值投资标的属于业绩优良的股票，因此长期投资回报一定较高。有媒体称我是中国小巴菲特，我一直致力于将巴菲特价值投资理念推荐给国内投资者，建立的价值投资圈也受到很多投资者的认可。我认为价值投资理念会成为A股最主流的投资理念，这是此轮牛市最主要的特征。以往的牛市往往是鸡犬升天的牛市，大股票、小股票、好股票、差股票都大涨。我认为此轮牛市是结构性的牛市，结构性特征、分化很明显，价值投资标的将会继续创新高，且会有越来越多的好股票创新高。现在我国经济中大多数行业的龙头好公司都已在A股、美股或港股上市，因此从实体退出的资金及居民储蓄通过二级市场实现转型、实现资产保值增值是一个较理想的做法。只有买行业龙头，做好公司的股东，才能真正的抓住好公司的机会。随着退市制度的不断加强，一些绩差股和题材股将会越来越被边缘化。因此大家一定要记住，坚持价值投资，做好公司的股东，才能抓住这轮A股市场的牛市。

6月18日周四，A股市场出现震荡走势，钢铁板块震荡走强，光刻胶板块上涨幅度较大，前期涨势强劲的医疗器械、国防军工、生物疫苗板块则处于跌幅榜前列，市场成交量一般，分化依然明显。

最近A股市场逐步震荡回升，目标是收复3000点失地，美股则不断走出反弹走势，隔夜道指结束了三连涨出现一定回落，但跌幅不大，纳指则连续第4个交易日收高，这说明科技股依然是美国最具有较优势的方向，受到各类资金追捧，传统的银行、航空、能源等周期性股票则出现集体下跌，尤其是油轮股受到疫情冲击大幅下挫。投资者主要关注美国经济复苏状况及冠状病毒疫情的反弹迹象，美联储鲍威尔敦促国会不要太快取消财政支持，并重申美联储将直接购买公司债券，包括公司债ETF等，这将是美联储在经济方面采取的最新举措，逐渐从购买ETF转向直接购买公司债券，将以更大力度支持经济复苏。美联储在3月底宣布将启动两项工具，PMCCF与SMCCF，已进入9.6万亿美元的公司债市场，前者直接从发行者手中购买债券或通过二级市场购买一些跟踪所有等级债券指数的ETF，当然这一举措也受到了例如投机垃圾站等质疑。鲍威尔表示，市场正在发挥作用，购买公司债将更好地提振市场信心。

经济数据方面，美国5月份零售销售环比增长17.7%，增速达到经济学家预期的两倍，为史上最大环比增幅，这组数据表明在经历了4月份创记录的下降后，美国消费者支出正迅速恢复，这对股票市场投资者来说是一个好消息。5月份零售销售环比大幅增长，主要由于很多州封的锁隔离措施逐步解除，经济活动开始复苏，复苏速度超过了很多机构的预期，如5月非农就业数据超出预期。但美国新冠疫情仍在快速扩散之中，专家预计第二波高峰可能正在到来，这对美国未来的经济复苏还会造成较大困扰。人口密集一些州例如佛罗里达、德克萨斯州的新增确诊人数还在创新高，美国各地举行游行示威也无疑加重了疫情扩散。目前新冠病毒药物研究在治疗方面、医疗方面均取得了一定进展，新冠病毒是全球所有国家的共同敌人，各国都在积极应对，防止病毒扩散，没有任何国家能独善其身，因此全球必须联合起来共同抗疫。我国已表态，一旦研发出新冠病毒疫苗，将作为全球公共产品向所有国家开放，这体现了我国负责任大国的态度。

在贸易方面，6月14日美国媒体报道中国再次成为美国最大的贸易伙伴，中美贸易额4月份增至297亿美元，较3月份增长了43%，再次超过美国与墨西哥和加拿大的贸易额，但中美月度贸易仍远低于2018年10月创下614亿美元的历史纪录。美中贸易全国委员会会长克雷格·艾伦表示，中国可能成为今明两年全球经济增长最大引擎，希望美国公司能从中受益。根据世界银行的预测，中国是今年唯一可能实现正增长的主要世界经济体，我国在疫情防控方面取得了良好成效，随着复产复工及商业活动的逐步开展，我国经济复苏力度较大。

欧洲方面，受到经济逐步复苏与好于预期的经济数据的刺激，欧洲三大股指近期全线上涨。

英国发布了好于预期的就业数据，截至4月份的三个月失业率意外持平3.9%，许多企业得益于政府救助，保持了员工雇佣状态。此前受到市场关注较高的德国汉莎航空正与工人代表协商一份削减22,000个全职岗位的裁员计划，并寻求在6月22日前达成协议，加上政府救助，德国汉莎航空将有望避免破产的命运，股价也出现了较好回升。

原油方面，国际能源署上调石油需求预测，国际油价周二收涨。2020年国际原油需求将有所回升，相对前几个月，下半年石油需求回升力度较大。美国WTI轻质原油期货和布伦特原油期货均已上涨超过3%。国际金价方面，近期出现了微涨，由于对第二波新冠疫情的担忧，市场避险需求得以维持，8月交割的黄金期货小幅收涨，每盎司1,736.5美元。

现在全球金融市场巨震已到第二阶段末期，第三阶段即将来临。我在三月全球资产暴跌时提出全球金融市场确认完成需经过三个阶段，现已确认完成流动性枯竭、所有资产泥沙俱下的阶段，进入全球央行放水、流动性过剩，推高欧美股市乃至全球资本市场的阶段，美股更是大幅回升，几乎收复了今年的失地。A股市场虽然没有美股涨幅大，但A股市场大幅下挫的可能性不大，收复3000点只是时间问题。尽管现在北京地区出现了局部疫情，但我国已有半年的疫情防控经验，通过及时采取隔离措施能够防止疫情扩散，对经济面的影响也较小，不必过度担忧。经济方面，5月份我国经济数据与4月相比有了普遍回升，这是经济刺激计划加上疫情度过后经济自然回升的结果。虽然复苏力度不是V型反转，但回升力度已经很大，一定程度上可以提振市场信心。

现在价值投资已成为A股市场最主流的投资理念，从市场表现来看，与个人投资股票相比，投资基金具有更大胜算，从2015年6月12日5178点到现在正好五周年，在过去五年中虽然指数下跌了40%，但仍有一批基金出现了较理想的收益。根据媒体统计，前海开源基金在过去五年成功实现两次逃顶、三次抄底，夺得了五年来股票型基金与混合类基金的第一名，其中前海开源再融资股票基金以107.78%的收益排名普通股票型基金的第一名，前海开源国家较优势混合以132.78%的收益排名混合类基金第一名。从5178点到现在，前海开源基金能获得普通股票型混合基金双料冠军，再次说明坚持价值投资，做好公司的股东，同时通过对市场大势的判断来抓住市场的方向性机会，可以获得较好的投资回报。未来A股市场的走势依然是分化的走势，建议投资者还是以价值投资作为最主要的投资理念。

6月16日周二A股市场出现大幅反弹，周一下午A股市场受到美股股指期货暴跌4%的拖累出现了一定回落，但整体仍然收涨，创业板指数收涨，上证指数出现回落，隔夜美股则未受到太大影响，盘中道琼斯指数一度从低点反弹1,000点，最后收涨157点，因此对A股的影响再次减少，今天A股市场就出现了大反弹，再次向3,000点整数关口发起冲击，逐步收复失地。

在昨天下午市场下跌时我就给大家讲到，A股市场现已逐步摆脱美股的影响，走出独立行情。上周四美股暴跌1,800点，A股并未下跌，说明A股市场在历史底部已不具备下跌空间，因此虽然美股下跌，但A股市场走势仍较强劲。A股赚钱效应也逐步体现出来，前期建议大家重点关注的消费白马股、科技龙头股纷纷上涨，最近北京突发疫情，对医药板块尤其是生物疫苗板块形成了较大推动，对旅游酒店、航空机场则造成了较大的负面冲击，可以说A股市场已具备一定的赚钱效应，且在逐步摆脱负面因素的影响。

海外市场方面，美股出现大反弹，一个重要原因是美联储表示将开始购买公司债以支持市场流动性，这对投资者来说是一个利好，一定程度上对冲了疫情对企业的影响。公司债购买工具是美联储3月中以来为应对新冠疫情对经济的影响宣布的全国紧急贷款计划协议，迄今为止这项规模2,500亿美元的工具已向公司债ETF投资55亿美元左右，后续还有很大的投资空间。白宫经济顾问库德洛淡化疫情影响，预测美国经济V型复苏，这一言论与美联储鲍威尔等官员更谨慎的看法形成了鲜明对比，鲍威尔上周强调，新冠疫情大流行造成的不确定性仍在持续。摩根斯坦利认为全球经济正处于一个新的扩张周期，到第四季度，产出将恢复到以前的水平，相对比较乐观，其他经济学家则预计经济会出现急剧但短暂的衰退，预计全球GDP二季度可能同比下降8.6%，随后到明年的一季度回升至3%。摩根斯坦利的看法相对乐观，并且指出衰退持续时间较短的三个原因：第一这不是巨大失衡引发的内在冲击，而是疫情造成的一次性冲击；第二去杠杆化的压力将更加温和；第三政策支持是决定性的，规模相当可观，将有效促进经济复苏。

摩根斯坦利的看法与我的观点类似，即这次疫情对全球经济的冲击确实很大，造成今年经济大幅下滑，但疫情冲击与正常的经济衰退不同，往往具有下跌快、反弹也快的特点，从美股3月暴跌后开始快速反弹即可看出这一特点。当然美股反弹最重要的原因是美联储放水，通过将基准利率降到零、无限量化宽松给市场提供大量的流动性，这些资金入市推高了股市的泡沫，纳斯达克指数更是创出历史新高，突破10,000点，牛市冲天。

但另一方面，我此前提到过“镜面效应”的概念，一般急剧下跌通常对应着急剧反弹，例如美国3月份出现4次熔断，反弹起来也非常快，形成深V走势；A股市场则是震荡下行，反弹下跌速度较慢，反弹速度也会相应较慢。美股出现断崖式下跌和急剧上涨，与美国80%的交易都已经量化、城市化有关，在下跌时，一旦触发程式化交易就会引发计算机自动抛售股票，从而出现直线跳水，反之当市场反弹时也会触发城市交易大量买入，带动指数直线上升。由此可见，股市的镜面效应背后有深刻原因。现在美股已处于高位，经济面还未开始复苏，更糟糕的是美国各州提前复产复工，特别是各地爆发大游行，加剧了疫情的二次扩散，现在美国疫情可能出现比较严重的加速上升态势，这对美国经济的复苏再次造成影响，因此美国股市后市可能出现高位震荡，虽然不会再次大跌、二次探底，但震荡调整是难以避免的。

消费板块方面，表现突出的依然是我最看好的白酒、医药、食品饮料消费三剑客，过去几年大放异彩，龙头股不断创出新高，主要原因即为我一直给大家讲的逻辑：随着我国经济的发展、人民收入水平的上升，对品牌消费品的需求越来越高，现在消费者购物对品牌十分重视，例如买白酒肯定是买具有品牌的优质白酒，啤酒的品牌就相对不太重要，与白酒相比，啤酒的表现始终相对较弱，人们对于品牌的追求使得一些具有品牌的消费品大幅上涨。另一个例子，在购买衣服、化妆品时，消费者喜欢买进口的、品牌的消费品，原因就是对消费品的品牌价值越来越看重，收入越高，人们越重视品牌。当然一线城市，有很多进口品牌竞争的环境下，国产品牌销量不是特别好，但在三四线城市，一些国产品牌消费品反而大受欢迎，因此很多国内品牌消费品都做了下沉，在三四线城市，甚至五六线城市销售建设专卖店。

另一方面，电商发展非常迅速，特别是疫情期间，电商发展大受推动，在电商上上线的一些优质品牌企业也出现了较好上升。总的来说，食品饮料、白酒、医药价值高的主要原因就是其品牌价值可以沉淀到公司价值当中，品牌是无形资产，其价值并未体现在公司财务报表上，显得估值高，从长远来看若加上品牌价值和股权稀缺性，投资价值就非常明显，这就是白酒三剑客龙头企业市盈率并不低，但仍然受到资金的追捧的根本原因。

巴菲特能够创造复利增长，55年实现2.7万倍的投资回报，主要原因就是长期持有一些品牌消费品，例如可口可乐、喜诗糖果等等。现在巴菲特持有苹果，且苹果是第一大重仓股，伯克希尔哈撒韦是苹果的第一大股东，关键原因是苹果现已经成为品牌消费品。正是对消费股的依赖成就了巴菲特的奇迹，我们作为A股投资者，同样可以学习巴菲特投资理念，抓住品牌消费品的机会。

科技是另一个我一直看好的方向，但科技板块的特点是业绩波动较大，估值较高，科技股股价经常大幅波动，下跌时投资者容易失去信心。主要原因是科技股很多还处于初创期，例如在科创板上市的科技股，现在创业板正式实施注册制后会有更多科技创新企业上市，他们在创业期还在大量的投入推广，难以释放出很好的盈利，看市盈率显然偏高。对科技股，我认为更多的要看公司技术、公司行业地位与发展前景，不能只看公司的市盈率、市净率等传统指标。券商股作为行情风向标，往往在行情启动时才表现，现在大盘已完成探底过程进入筑底反弹阶段，市场启动行情应该不会太久，因此现在是可以布局一些券商股的时机。现在全球金融市场巨震已完成了第一阶段和第二阶段的大部分，即将进入第三阶段，等到海外疫情出现拐点，每日新增确诊人数出现下降时，将会迎来大涨的机会，现在A股市场还是以筑底反弹为主，我们要耐心等待市场行情的启动。

6月11日周四沪深两市三大股指开盘出现一定震荡，随后快速反弹，在新能源汽车板块大涨的带领之下，沪指沪深两市出现了较好反弹，市场的赚钱效应也有所提升，总体氛围不错，两市个股涨多跌少。

新能源汽车板块无疑是周四最抢眼的板块，特斯拉股价突破1000美元，带动了全球投资者对于新能源汽车的投资热情，6月10日新能源汽车龙头特斯拉盘中暴涨9%，一度突破1000美元的股价，市值突破1850亿美元，折合人民币超1.3万亿，不仅超过了美国三大汽车巨头，且超过了全球市值最高的丰田汽车，这完全颠覆了很多人的想象，也意味着汽车领域再次出现颠覆，与苹果手机颠覆传统的诺基亚和摩托罗拉手机类似，在汽车领域，新能源汽车的出现也逐步颠覆了传统汽车的格局。新能源汽车现在各国都迎来了较好的政策支持，我国新基建七大领域中的第二条就是新能源汽车充电桩的基建，通过大力建设充电桩为新能源汽车的发展铺平道路。特斯拉产业链迎来较好的长期布局时机，A股市场新能源汽车板块的最新市值已超1.8万亿元，这将给投资者带来新的投资机会。

新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，我一直看好新能源汽车行业整体的表现，新能源汽车大发展既受到政策的支持，也是在传统燃油汽车逐步式微的情况下消费者的一个新选择。电动车相対于传统燃油汽车具有环保、节能的优点，使用费也较低，主要劣势是售价较高、锂电池续航里程受到一定限制，但现在随着锂电池技术的发展，锂电池龙头宁德时代董事长创始人表示正在研发100万英里续航里程的新型电池，如果研发成功，无疑将颠覆整个锂电池行业及电动汽车的发展，解决续航里程的问题。现在特斯拉等龙头电动车已可实现400公里以上的续航里程，与传统燃油车相比已逐渐占据优势，充电的成本比使用燃油有较大优势，节约了不少成本。今年受到疫情冲击，我国各地消费出现较大幅度下降，通过放开新能源汽车牌照刺激消费是很多地方正在采取的措施，北京放出2万个新能源汽车牌照给无车家庭购买和使用就是一个比较好的案例。

根据工信部的表态，到2025年我国新能源汽车销量要占到汽车总体销量的25%，按照现在我国一年2800万辆的销量计算，25%即为700万辆。但事实上现在年销量仅有100多万辆，因此未来五年新能源汽车年销量还有几倍的增长空间，这无疑会带动整个行业板块的发展，特别是对锂电池板块形成较大利好，锂电池龙头及相关细分行业龙头都将受益，锂电池板块受益程度高于下游整车厂，这一点值得大家关注。特斯拉股价创历史新高，和低点相比已经涨了三倍，这无疑带动了全球投资者对于新能源汽车板块的投资热情，当然从估值上来看特斯拉刚刚实现盈利，传统估值方法认为估值泡沫很大，但科技类公司往往能用另类估值方法来进行估值，它是否昂贵实际上取决于未来的成长，能不能得到市场的验证，及未来能否释放出业绩。

北京时间6月11日凌晨2点，美联储FOMC委员会公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%的区间不变，符合市场预期。美联储决议声明表示将维持利率在当前水平，直到美联储确信经济已经度过最近的危机，并走上实现最大就业和价格稳定目标的轨道。美联储表示将至少按当前速度购买美国国债和MBS。声明还指出，新冠疫情带来很大风险，承诺使用所有工具以支撑美国经济，美联储点阵图显示，美联储预计将维持利率在当前水平直到2022年年底。这次议息会议没有调整利率是在意料之中，根据5月27日美联储发布的褐皮书，疫情导致美国经济出现混乱局面，大部分辖区经济活动急剧下降，整体经济活动也下降，就业继续减少，经济前景存在高度不确定性，多数企业对经济复苏的潜在速度持悲观态度，虽然最近公布的5月份非农就业数据远超预期，带动市场大反弹，但美联储对经济前景依然比较谨慎。

在负利率方面，美联储鲍威尔明确回应，称不会考虑负利率，美联储将保持联邦基准利率在接近零的超低水平，直至确信经济已经受住新冠疫情考验，他预计受新冠疫情的影响，美国经济二季度可能收缩20-30%，但长期来看，有望避免类似上世纪三十年代大萧条时期的经济萎缩。我认为主要原因是这次疫情的冲击是短暂的，等到疫情得到控制后，经济面会逐步复苏，因此可避免陷入长期衰退，这也能解释疫情依然在扩散，美国经济出现大幅下跌时，美股却大幅上涨逼近前期高点，科技龙头股不断创新高，带领纳斯达克指数突破10000点，再创历史新高的原因。

隔夜美股盘中还出现诡异的现象，几个中概股轮番上演熔断潮，不是涨到熔断就是跌到熔断，令人大跌眼镜，这反映出中概股受到一部分资金的炒作，股价波动较大。这可能与近期美国走势强劲，纳指创出新高，市场整体交易活跃有关，很多中概股流通盘较小，因此一旦有资金炒作，股价很容易出现暴涨，相应的，有资金砸盘时也很容易出现暴跌。

另外，中概股回归案例越来越多，继阿里、京东之后，今天网易也回归港股，这对中概股而言是重大的好消息。今天网易正式在香港交易所上市，上市后股价出现较好表现，一周后6月18日京东也将在香港实现二次上市，现在中概股出现回归潮，一方面是美国方面监管趋严，另一方面是港交所进行的新政改革扫清了中概股回归通道的障碍。中概股在香港二次上市对该公司无疑是有利的，一方面增加了该公司的融资资金量，从而有更多资金投资发展新业务，另一方面，回归也会增加投资者对该公司的关注度，提高公司估值。将来中概股回归A股也是一个重要的选择，A股优势在于对互联网企业的估值明显高于港股，现在A股对注册地的改革也逐步推进，这为中概股回归扫清了障碍，可能吸引优秀的中概股企业回归A股市场，为A股投资者提供更多投资标的。

当前A股市场在美股市场连续暴涨的情况下，已开始逐步打破底部震荡的走势，开始筑底回升，业绩优良的股票率先走出牛市走势，指数向3000点发起冲击，6月份实现开门红，预期后市还会维持震荡回升的态势，逐步收复3000点失地。由于疫情的冲击，今年A股出现两次大跌，砸出两次黄金坑，A股市场最终会顽强地爬出黄金坑，继续延续慢牛长牛走势，等到海外疫情出现拐点，经济面出现确认回升的态势后，A股市场也将展开10年慢牛行情。

6月10日周三，沪深两市出现了震荡的走势，沪指走势较弱，创业板走势较强，从盘面来看，水利板块表现突出，科技板块有所反弹，前期热炒的光刻胶地摊经济板块则出现较大幅度回落，市场氛围一般，整体赚钱效应不强，与美股相比A股市场的走势相对较弱。隔夜美股涨跌不一，周二美股尾盘纳指史上首次突破10,000点，再创历史新高，道指则出现回落。

美股近期走势强劲，一个主要原因是美联储大量放水及实施无限量化宽松带来大量资本流入资本市场提前布局，特别是受到疫情影响较小的科技股出现了大涨，六大科技股FAANMG即Facebook、苹果、亚马逊、奈飞、微软、谷歌普遍攀升，带动纳指大涨突破万点关口创造历史。航空股和能源股普遍走低，导致道指出现回落。美联储召开为期两天的会议，货币政策方面可能保持基准利率不变，继续维持在零利率，市场密切关注美联储对于美债收益率的观点及今年首度发布的经济预期。

截至本周，美股已经从3月中旬的低点上涨40%以上，纳斯达克指数完全收复今年的失地，从年初算起已上涨10.6%，且创出历史新高标普500指数完全收复今年失地，抹平今年跌幅。但美股的强劲走势并无经济面的强力支撑，事实上当前美国经济是否陷入衰退仍有较大分歧。今年疫情导致消费服务业大幅缩水，4月份美国失业人口大量增加，随着美联储宽松的货币政策及高达2万多亿美元的经济刺激计划，美股提前开始大涨。5月份非农就业人数远超预期，远好于4月水平，说明当前美国经济已度过最坏阶段，出现回升，这是美股大涨的一个重要基本面原因，一般股市会提前3-6个月反映经济变化，如果预计三个月后经济回升，美股往往会提前表现。全美经济重启，无疑是带动纳斯达克指数创新高最主要的原因。

原油期货方面出现了回落，周二原油期货跌逾3%，而黄金则上涨1%，欧洲股市普遍收跌，从低点算起，原油价格也出现了接近翻倍的增长，这与全球经济开始度过最黑暗的阶段进入反弹阶段有较大关联，欧佩克与俄罗斯达成协议将继续维持减产协议，提振了投资者的信心。

黄金期货价格收涨，市场的避险情绪推动了黄金价格在近期的回升，纽约商品交易所8月交割的黄金期货价格上涨22.1美元，涨幅为1.3%，收于每盎司1,705.1美元。在3月全球股市暴跌，投资者信心全无时，我提出这次全球金融市场巨震完成需要经过三个阶段，简称三段论，现已逐步得到市场验证，第一个阶段即3月份美股四次熔断，出现断崖式下跌，债券黄金、商品、原油均下跌，这是所有资产泥沙俱下的阶段，投资者以现金为王追逐美元，美元指数逆势大涨，主要原因是美元为硬通货，尽美联储大量的放水，但美元走势依然强劲。第二个阶段即为在美联储大量放水及全球央行降息、实施量化宽松的背景下，全球股市出现反弹，特别是各国出台的大规模经济刺激计划带动了经济回升。当前处于第二阶段，可以说全球金融市场巨震已走完大半，即将迎来第三阶段，第三阶段标志是海外疫情出现拐点，每日新增确诊人数出现确信下降，全球经济开始真正复苏，届时全球股市将会迎来更强劲的回升，A股市场也将重回3,000点，走出慢牛长牛的走势。A股当前已完成探底，且完成了十年慢牛的探底过程，而后市场会逐步震荡回复。

国内经济方面，5月份CPI同比上涨2.4%，与上月相比有所收窄，其中城市上涨2.3%，农村上涨3.0%，食品价格上涨10.6%，非食品价格上涨0.4%，猪肉价格涨幅大幅收窄，同比上涨81.7%，这也验证了我的判断，在生猪出栏率有所提升、疫情过后运输更加便利的环境下，猪肉价格上涨幅度将收窄，CPI也重回二时代。通胀压力大大减轻，对央行货币政策的掣肘作用将进一步减少，央行可采取更加宽松的货币政策支持经济的发展。6月份临近年中，一般市场资金面会偏紧，为应对经济回落，央行可能采取更多宽松措施，两会相关负责人也表示，可能采取降准降息的手段刺激经济增长，虽然今年不设经济增长目标，但并不意味着不保增长，维持一定的经济增长是必要的、可行的，通过保持经济平稳增长，特别是帮助受到疫情影响较大的消费服务业、中小微企业渡过难关，有利于解决就业压力，维持社会稳定。近期被市场热炒的地摊经济也是解决就业的一个重要方式，能激发底层消费，但尚不能完全对冲掉整体消费增速的下降，因此后期要有更多措施刺激消费增长，特别是刺激一般消费品和高端消费品的增长。

当前消费对我国GDP的贡献已超50%，成为推动经济增长最重要的引擎，因此推动消费增长是提振经济增速的一个重要方面。现在各地采取的一系列措施，例如加大投放新能源汽车的指标、促进汽车消费等等，均以刺激消费增长为目的，新能源洗车既有消费属性又有科技属性，在汽车行业发展过程中具备一定增长潜力，根据工信部的规划，到2025年，我国新能源汽车销量要占到汽车总销量的25%，这也意味着未来几年新能源汽车行业的发展潜力依然较大。特斯拉强势入驻我国且在5月成为中国新能源汽车销量冠军，因此股价在周一大涨7%，过去一年特斯拉股价累计上涨365%，中国是世界上最大的汽车销售市场，特斯拉进入中国市场后获得了产能释放与销量增长，发展利好大。根据中国乘用车协会6月8日的数据，特斯拉国产Model 3电动车5月在中国销量已达11,095辆，较4月大幅增长205%，这带动了特斯拉概念股全线上涨。

回到A股市场，当前A股市场整体已完成探底阶段进入筑底反弹阶段，此前建议大家重点关注的白酒、医药、食品饮料等消费白马股已率先大涨，龙头股创出历史新高，一些调整充分的科技龙头股也开始受到资金的追捧。在当前全球股市大涨的背景下，A股市场再次大跌的可能性不大，因此对后市要保持信心和耐心，坚持价值投资理念，做好公司的股东，分享A股市场的收益。

6月8日周一受到海外市场普遍大涨的影响，三大指数高开高走，出现了较好的反弹，从盘面上来看，ELD板块表现突出，白酒板块也表现较佳，消费电子板块大幅反弹。另一方面，地摊经济板块在前期炒作较猛，周一相关概念股大幅走弱，这也再次验证了我的预判，提醒大家一定不能过度炒作热点板块特别是题材板块，因为这些热点如果不能落实到上市公司的业绩上，在短线炒作之后可能出现较大幅度调整，追高被套的风险较大。

全球市场上周均出现大幅表现，特别是美股上周大幅反弹，纳斯达克指数盘中创出历史新高，标普500指数和道琼斯指数也收复大部分失地。美股的强劲回升为全球股市的反弹起到了很好的带头作用，上周五道指一度暴涨逾千点，涨幅达到3.15%，更显示出美股的强劲走势。

欧美股市在上周也纷纷出现大涨，上周法国CAC40指数大涨10.7%，德国DAX指数暴涨10.88%。港股方面，上周也出现大幅反弹，恒生指数上周上涨7.88%，恒生国际指数上周上涨5.28%。这显示出全球资本市场已从前期大幅调整阶段进入快速反弹阶段。我在3月份美股暴跌时提出全球金融市场完成巨震需要三个阶段，现在逐步得到市场的验证。在第一阶段，以美股暴跌为标志，出现流动性枯竭，所有资产都暴跌，避险资产黄金也出现大幅下跌，而原油价格一度下跌70%。第二阶段是流动性改善带来的大幅反弹阶段，标志是美联储将基准利率降到0且实施无限量化宽松政策，美联储大量放水带动全球各国央行放水救市，全球资本市场迎来反弹，经济在受到疫情冲击大幅回落之后，随着复产复工，经济面也开始出现复苏的预期，这些都会给全球资本市场带来反弹的机会。流动性宽松、经济复苏预期两因素共同推动，美股率先大幅反弹，纳斯达克指数强势创出历史新高，另一个重要原因是科技受到疫情的冲击较小，疫情主要影响的是消费服务业，美国科技股基本面良好，率先创出新高，还带动了股市的反弹。

油价也改变了之前大幅下跌的走势，油价在伦敦市场6月8日升破每桶43美元，直接原因是欧佩克及其盟友此前同意把历史性的减产协议延长一个月，并承诺采取更严格的措施确保成员国履行承诺，布伦特原油期货上涨2.4%，上周五连续第六次实现全周上涨，为2018年5月以来最长连涨走势。原油价格在第一阶段一度下跌70%，但第二阶段实现了翻倍反弹，也显示出投资者对经济复苏的预期较为强烈。第一阶段美元是唯一上涨的资产，因为在危机中，投资者以现金为王，对于全球投资者来说现金指的就是美元，美元作为硬通货具有较强信用和流动性，因此美元指数出现快速上涨，其他国家货币纷纷出现贬值，特别是新兴市场货币贬值力度较大。进入第二阶段，全球流动性改善，投资者风险偏好提升，这时美元可能走弱，其他国家货币有望迎来反弹机会。

第三阶段的标志是疫情出现趋势性拐点，特别是美股疫情开始下降，这时全球经济强劲复苏，全球金融市场有望迎来大幅上涨的机会，美股也有望再创新高。当前已处于第二阶段末、第三阶段即将到来的时刻，作为经济晴雨表，股市往往提前反映经济的变化，尽管经济复苏还需要一两个月的时间来验证，但美国经济的一些先行指标已显示复苏正在开始，但并不强劲，美股则提前反映了这种预期。上周五公布的非农就业数据远超预期，加上欧央行加码购债规模，欧佩克达成减产延期协议，美国出现了强劲回升，虽然周末传出五月非农就业数据出现乌龙，实际上没有那么好，但比预期的还是要高一些，因此预计周一美股可能出现一定的震荡调整，但美股强势走势已经形成，短期内很难改变，可能还会出现一定震荡反复，但大幅下挫的可能性已经不大，全球金融市场巨震已经完成了大半。

回到A股市场，当前A股市场已完成探底的过程，进入筑底反弹阶段，A股市场一些优质股票已率先启动，例如我建议大家重点关注的消费白马股、科技龙头股轮番表现，特别是消费板块里的三剑客，白酒、医药、食品饮料龙头股不断创出历史新高，带来了很好的投资机会。外资也在加速流入A股市场，据统计，4月份流入530亿，5月份流入300亿，累计超过800亿，预计今年全年外资流入A股的量仍会达到3000亿左右，与过去两年相当，并未受到3月份全球股市大跌导致的外资短暂流出的影响，这显示出A股市场的优质股票已具备较强的外资吸引力。根据测算，目前欧美股市估值水平处于过去10年的80%-90%分位，沪深300上证综指估值则处于历史较低水平，这对于全球资金来说具有一定的吸引力。从经济增长来看，根据IMF的预测，今年美国、欧元区、日本、德国、法国、英国的经济增速分别为-5.9%、-7.5%、-5.2%、-7.0%、-7.2%和-6.5%。而中国经济增速在全年有望实现正增长，虽然一季度中国GDP受到疫情冲击出现了6.8%的负增长，但下半年经济会强力复苏，全年经济有望保持正增长，这在全球主要经济体里无疑是领先的，无论是中国经济增长对全球经济增长的贡献，还是中国经济总量占全球经济总量的占比均会出现明显的回升，经济复苏及相对顽强的走势也会增加人民币资产中长期的投资吸引力。

随着国内股市和债市逐步对外开放，A股市场和中国债券的投资吸引力也将不断增加，预计外资可能加速流入中国资本市场。白马股依然是外资的首选，从2016年起我就建议大家跟外资学投资，外资这一年大量流入的股票即为可重点关注的股票，一些投资者简单抄作业也取得了很好的回报。外资流入前十名基本都是我建议大家重点关注的白龙马股，特别是消费白马股，虽然当前这些股票估值并不便宜，但外资还是大量流入抢筹，这说明在外资眼中，这些公司虽然价格较高，但仍具备长期的投资价值，这一点值得大家参考。

6月2日周二三大股指出现了震荡的走势，没有延续周一的大幅反弹，但受到政策利好的推动，海南板块、广电系通信板块走强，而前期涨幅较大的生物制品、医药等板块则出现了较大幅度回落。6月1日A股市场放量上涨，开启了6月份的行情，也打破了5月份市场窄幅震荡的走势，重回2900点之上，确立了筑底反弹的走势，5月份市场在底部反复震荡，6月份市场有望在多重利好推动之下出现震荡回升。结构性行情依然主导市场，前期建议大家重点关注的白酒、医药、食品饮料等消费白马股在5月份异军崛起，股价不断创出历史新高，6月份仍然可以继续持有。前期出现较大幅度调整的科技龙头股，有可能会在6月份重拾升势受到抄底资金的关注。

总体来看，消费、券商和科技这三个方向依然是未来大家要重点关注的三大方向。6月份市场有望迎来较好的回升机会，虽然指数上不一定有太大表现，但结构性行情依然存在，建议投资者积极挖掘。

5月26日周二A股市场出现了大幅反弹的走势，特别是科技板块大涨带动了创业板指数上涨超过2%，沪深两市的股票涨多跌少，呈现出较好的赚钱效应，特别值得关注的是，前期建议大家重点配置的消费白马股再次走出逼空行情，异军崛起，如食品饮料、家电、旅游、电子等消费板块表现强势，最近以乳业为代表的食品饮料板块，个股出现持续上攻，赚钱效应非常强，这再次体现出消费作为我国的比较优势，消费白马股具有比较大的投资机会。

汽车板块也出现了大幅走强，猪肉农业板块则出现下跌。前段时间我已经提醒大家猪周期现在已经处于高点，对猪肉股票可以见好就收、获利了结，对周期股的投资一定是逆向投资，在市场低点我们可以做抄底布局，在市场高点一定要及时获利了结，这样才能做好投资收益。2018年10月份，前海开源基金率先提出棋局明朗、全面加仓，当时就是在猪周期最低的时候抄底了猪肉股，去年因为非洲猪瘟的影响，猪肉的供给大幅减少，猪肉价格翻倍，猪肉股涨了好几倍，我们开始逐步获利了结，对周期股一定要逆向投资。

消费股则不一样，业绩稳定、可以长期持有做股东的标的，对于消费白马股，唯一的策略就是buy and hold，也就是买入并持有，任何一次调整都是买入消费白马股的机会，买入之后就不要轻易下车，不用及时卖掉，可以长期持有，以时间换空间来获得这些企业的成长收益。2016年起我提出白龙马的概念，其中最好的白龙马基本都在消费领域，外资大量流入的股票也都以消费股为主，主要原因是中国的比较优势就是消费，我们拥有世界上最多的人口、世界上最大的消费市场。对于外资来说，投科技股首选是美国，因为美股的科技股实力特别强，是他们的比较优势，要是买消费股那一定是买中国的消费股，因为中国拥有世界最大的消费市场。从外资流入的前十大市值的股票也可以看出消费股具有长期的投资价值，特别是具有品牌的消费股，无论是高端消费品还是一般消费品，都具有长期的投资机会。

消费股三剑客：白酒、食品饮料、医药，在过去几年轮番表现，不断创出新高，从2016年到现在指数还是在3000点之下，但这些消费龙头股已走出了几倍的涨幅。

很多人纠结的是这些消费股的估值比较高，很多人看市盈率，结果发现一个悖论，即消费股估值很高，但却不断逼空、不断上涨，而像银行股以及一些周期股估值很低，PB已经跌破了1，甚至只有0.6。为什么这些低估值的反而不涨，甚至还会下跌，而高估值的在涨？其实估值的高低是相对的而不是绝对的，影响估值的因素有很多方面，不同的行业不能直接去比较。第一个因素是企业长期盈利的增长率，也就是growth。我们要用PEG的方法来看，一个公司未来每年有30%以上增长，可以享受30倍以上的市盈率，如果企业未来的盈利增长只有个位数，它的市盈率就不能超过10倍。这就能解释为什么消费股市盈率超过30倍还在涨，银行钢铁等低估值的板块市盈率不到10倍却还是不涨，是因为未来的盈利预期不一样。而PEG也不能认为超过1就是贵的，低于1是便宜的，PEG超过1只能说明投资者对公司未来的预期比较好，对它的品牌价值比较认可，享受了估值溢价，PEG超过1越多说明投资者给它的溢价越多。

影响估值的第二个因素是公司的品牌价值、行业地位。例如茅台、五粮液、恒瑞、片仔癀等等消费白马股的品牌价值无疑是非常高的，但根据会计谨慎性原则，除非被收购，这些品牌价值虽然是公司的优质资产，但属于隐形资产，不能反映在资产负债表上。因此这些公司的市盈率、净资本是被严重低估的，品牌价值、品牌溢价也会让一些消费公司享受高估值。

第三个因素是上市公司盈利的稳定性和风险特征，也会影响到公司股市，盈利增长稳定、波动小的公司更受投资者欢迎，因为根据经济学的假设，大多数人都是风险厌恶者，大家都不喜欢利润波动太大的公司，一个是心脏受不了，另外一个原因是如果买错了可能会亏大钱，如果在周期的高点买周期股，在周期向下的时候会有巨大的亏损。因此对于盈利稳定的企业大家会给高估值，而消费股正具有这个特征。买入消费股，大家享受的是稳稳的幸福。

以上三个方面就可以解释为什么消费股的估值高，却还是不断走出逼空行情。我们看上市公司的市盈率、市净率这些估值指标也不能静态来看，而是要用发展、动态的眼光来看，如果企业未来成长好，现在估值高，再过几年来看，可能估值就不算高了。事实上在过去10年A股市场大起大落，但无论什么时候消费白马股的估值和当时其他行业相比都是偏高的，从来没有便宜过，只要消费白马股跟着大盘出现回调，那就是绝佳的买入时机，因为对这些公司投资需要做长期投资，这是投资消费股的一个特点。

对科技股的投资就不能像消费股这样享受稳稳的幸福，因为科技股的盈利波动大，行业地位不稳固。这次美国将33家中国的科技企业列入实体清单，对华为进行芯片进口的限制，固然是对科技公司的打压，但即使没有这些利控，科技公司受到技术进步和市场变化的影响依然是很大的，因为大多数科技股的盈利并不稳定，技术路线变化可能会让一些科技公司护城河瞬间消失。因此对科技股的投资，我一直建议大家要控制20%的投资比例上限，不要超20%，反之，对于消费股投资比例要不低于50%，这样的组合才是稳定的。加上很多科技股的技术含量比较高，大家很难看出这个公司的技术到底有没有领先优势，所以也可以通过投资科技类的基金或者是科技类的ETF来投资科技股，自己选股的难度是非常大的。

总的来说，消费白马股是A股市场具有比较优势的一个品种。我从2016年起就建议大家跟着外资学投资，外资大量流入的这些消费白马股，无疑值得大家给予更多的关注。现在价值投资已经成为A股市场最主流的投资理念，只有坚持价值投资，做好公司的股东，分享这些企业的成长，才能够真正的获得好的长期回报。而炒题材、炒概念、炒差、炒小、炒新的投资方法必须要摒弃，这是我给大家反复强调的。

5月25日周一A股市场三大指数出现了震荡的走势，从盘面来看，市场情绪并没有转暖，大盘延续了上周五的调整，但是跌幅不大，个股则是跌多涨少。值得关注的是，之前建议大家重点关注的食品饮料板块出现强势上攻，个别股票冲击涨停，生物疫苗板块也拉升走强。科技板块则处于跌幅榜的前列，市场的赚钱效应不强。A股市场在近期出现了一定的回落，大盘在2800多点出现了震荡反复的走势，这也说明市场在完成探底之后进入到筑底反弹阶段。市场信息依然不足，又加上近期消息面也有较大的影响，例如美国对中国33家科技企业新增到实体清单进行打压，禁止华为进口美国芯片等等，科技战硝烟再起，引起了大家的担忧。这些都是科技股近期调整的一个主因。

海外疫情依然在快速的上升过程中，目前还没有出现拐点，即全球资本市场震荡现在还处于第二阶段，还没有到第三阶段，因此投资者的信心仍然不足。这次疫情对全球资本市场的冲击前期已经表现的比较充分，例如美股在第一波下跌中一度下跌近40%，A股市场也探到了这几年的底部，跌到了2600多点以下。金融市场剧震第一阶段已经完成，进入到反弹后分化的第二阶段，欧美股市出现了较大的回升，特别是美股从低点算起已经反弹了30%以上，纳斯达克指数甚至收复了今年以来的失地，实现了正增长，而道琼斯指数也回到了24,000多点，但是美股短期之内很难再创新高，因为毕竟这次疫情对于美国股市的影响依然比较大，美股的信心恢复需要时间。美联储实施无限量化宽松政策以及零利率的政策，推动了美股的强劲回升，可见这轮放水对于美股的上涨起到了较大的推动作用，但市场创新高需要经济面能够出现确定的复苏，现在来看，美股要等到经济复苏可能还需要很长一段时间。

美国股市已经有了100多年的历史，本周道琼斯工业指数迎来124周岁生日，应该说道琼斯指数是美股一个历史最悠久、最重要的指数，很多人已经习惯于看道琼斯指数。当然道琼斯指数的成分股随着时代的变迁也在不断更换，这可能代表时代的特点，代表市场上影响最大的股票。道琼斯指数一度被认为成分股已经老了，代表不了经济的转型，但实际上大家对于道琼斯指数还是非常看重。成分股基本上都是大盘蓝筹股，而这些股票一定程度上代表了美国经济的实力。1896年5月26日创建的道琼斯工业平均指数与其他指数不同，它采用股价加权而不是市值加权，股价加权方法实际上排除了世界上几家最大的公司，包括谷歌的母公司Alphabet，股价超过1000美元，如果被纳入道琼斯指数权重可能太大。道琼斯指数寻求维持充分的行业代表，青睐那些声誉极佳、表现出持续增长特征并吸引大量投资者的公司，所以虽然有了124年的历史，道琼斯指数目前仍然是大家最关注的美股指数。

现在两会正在召开，很多代表提出了一些刺激经济的意见以及改革措施。上周五政府工作报告对今年经济工作进行了部署，考虑到今年受到疫情的冲击，一季度经济面出现了6.8%的负增长，今年全年不设经济增长目标，这引起了一部分投资者担忧，实际上今年不设盈利增长目标，并不是不采取措施稳增长，而是考虑到经济增长的不确定性依然存在，海外经济的大幅回落可能影响到出口贸易，所以今年不设硬性指标，但不代表不进行经济刺激。事实上今年实施新增1万亿的财政赤字，另外新增1万亿的特别国债来应对疫情的影响。今年不仅投资于如5G、新能源汽车充电桩、大数据中心、特高压等新基建的领域，而且会加大传统基建的建设。2019年是西部大开发20周年，现在重新将西部大开发提高到一个战略高度，加大西部基础设施的建设，一方面可以提振经济增速，另一方面也可以促进中西部的经济发展。根据规划，到2035年西部在基础设施方面要和东部水平差不多，将会有大量基建投资。

近期关于中国要不要实施财政赤字货币化，或能不能由央行直接购买国债的话题引起了市场热议。今年财政赤字增加是确定的事实，可不可以让央行直接向财政进行透支，这是分歧最大的一点，我认为对这个问题要从两方面来分析。第一个方面是当前是否有必要由央行直接购买国债？目前我国的赤字率和发达国家相比仍然比较低，美国日本等国家赤字率都在6%以上，而中国的赤字率现在仍然是3-4%左右，即使今年新增了1万亿的财政赤字，赤字率也并不高，所以目前还没有必要进行财政赤字的货币化。根据过往的经验，实施财政赤字货币化，虽然减轻了财政的压力，但可能引发通胀预期再起，此外由于财政赤字货币化对政府的负债管控将会减少，可能会加大财政支出，所以对于实施财政赤字货币化一定要谨慎。根据人民银行法，央行不能直接向政府进行财政透支，所以从法制角度来看也不支持财政赤字货币化。另一方面，也可以借鉴国外的一些经验。现在欧美普遍实施了放水的政策，如美国、欧洲、日本、英国等越来越多的国家和地区开始实施零利率、负利率、无限量化宽松，相当于财政赤字的货币化，央行的资产规模也大幅度扩张，甚至是开着直升机撒钱。但我们现在还没有看到这些发达国家出现传统货币理论预判的可能引发的恶性通胀，这说明了经济理论也是根据实践不断进化的。总的来说，我国当前并不具备实施财政赤字货币化的条件，但将来如果经济下滑严重，甚至出现通缩的局面，我国赤字率上升到6%以上之后，可以考虑这样一个选项，但至少目前我认为还不到实施财政赤字货币化的时候。

今年我国在疫情防控方面已经取得了良好的成效，现在国内的疫情基本控制住，各地的复产复工有序开展，经济面也会逐步的复苏。但由于在疫情期间，很多商场、餐厅、工厂关门，确实影响到人们的收入，消费要想重新崛起还需要更长的时间，也需要采取更多的措施来刺激经济的回升和消费的增长。所以今年从经济面来看，应该呈现出逐季回升的态势，但是回升的速度还是会受到一定约束，这反映在资本市场上，就是大盘维持震荡修复的行情，市场的机会更多的体现出结构性的机会，例如我一直建议大家重点关注的，白酒、食品饮料、医药等消费白马股不断创出新高，而其他板块特别是业绩不佳的中小个股出现了较大的下跌，市场的结构性特征非常明显。这再次体现了价值投资的重要性，抓住业绩为王的主线，做好公司的股东，才能够应对当前市场的不确定性。