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【投资之道——择其所好，切勿人云亦云】
该文章是笔者对于自己投资方法的一些思考和感悟，希望能够得到前辈们的指点，共同讨论和进步。最近几天看了几本书，期货大作手斯坦利克罗的《期货交易策略》、《克罗谈投资策略》、《职业期货交易者》和最近辞世的香港投资大师曹仁超的《论性》，其中谈到最令人深刻的一点就是：趋势。瞬间，联想到... 展开全文

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投资之道——择其所好，切勿人云亦云

该文章是笔者对于自己投资方法的一些思考和感悟，希望能够得到前辈们的指点，共同讨论和进步。
最近几天看了几本书，期货大作手斯坦利克罗的《期货交易策略》、《克罗谈投资策略》、《职业期货交易者》和最近辞世的香港投资大师曹仁超的《论性》，其中谈到最令人深刻的一点就是：趋势。瞬间，联想到了不少人，伯纳德巴鲁克、杰西利弗莫尔、杰伊古尔德、马丁舒华兹、迈克尔斯坦哈特、威廉欧奈尔等趋势大师，以及至今还活跃在投资前线的乔治索罗斯，他们的共同特点是在为数不多的几次大趋势中赚到了一生的大部分金钱，而并非如巴菲特那样的，在一生的大部分时间都在赚钱。
这令我思考几个问题。我们都知道投资的一个原因就是赚大钱，只要在法律限定的范围内做这件事，那么其获得的途径都是值得肯定的。但是事实上我们会看到，趋势投资者和价值投资者势不两立，简直一山不容二虎，而成长股投资者却又对价投那种抱牢被低估的股票等待其估值回归的方法不屑一顾，而对于趋势投资者反复不定的投资线路又表示质疑。就好像武林中的各个门派，都认为自己的武功天下第一，而事实上，其顶尖高手几乎都差不多。
克罗说道：知者不言，言者不知。这在股市中也是如此。那些真正的投资大师很少会去评判他人的投资方法是否赚钱，他们一直在做的是关注自己的投资方法是否合适自己，一个检验的标准就是有没有赚到大钱。
价值投资，发展到现在已经有了新的变化，大家都会发现，如果只是一头钻进价投的牛角尖，其实很难有所收获，因为分析的都是过去的数据和资料，投资的价值在于辨别其当前的股价是否被低估，等待其估值回归是一种最直接的获利方式，但是我们也会发现，其估值回归的时间常常出乎我们的意料，这个漫长的过程并非每个投资者都能够坚持的。而且，对于用后视镜的思维来看待一家企业的价值，很多情况下这家企业被低估的原因恰恰是其未来会变得没有价值。所以在格雷厄姆早先的“捡烟蒂”的投资方法中，他强调的是分散投资，就是为了避免这些被低估的公司中有很多会在未来的某个时刻彻底消失，不过一些重新恢复过来的企业会给自己带来意想不到的回报。同样的投资大师，约翰邓普顿在投资的早期曾借入一万美元买入股市中所有的价格很低的股票，在几年后获得数倍的利润。吉姆罗杰斯曾经在游历世界的过程中买入所有某个欧洲国家的股票，在几年的时间中也获得了数倍的利润。这对于在一个被严重低估的市场中是一个很好的投资方法，但是对于在金融危机来临时买入，却不一定行得通，因为危机带来的是致命的打击，只有拥有足够强大的实力的公司才能够在经历了数轮的危机之后依旧挺立在市场之中。道琼斯工业指数中最早的一批大公司中，只有GE还保留着其位置，而其他公司，早已经经历了天翻地覆的变动，那些曾经被全世界尊崇的公司，如今都是昨日黄花。所以巴菲特才会投资高盛，阿尔瓦利德买入花旗，彼得林奇等待克莱斯勒重整旗鼓。
当前的A股市场，如果以这样的思维来评判，我们或许会找到几家公司，比如华联综超，39亿的市值，57.1亿的现金，5.4亿的长期负债，按照这样计算的话，把公司全部买下来只要39亿元（当然会有溢价），而能够获得减去长期负债的51.7亿元，这样的买卖岂不划算（笔者在此的计算方法与格雷厄姆的有些出入）。但是我们要看到公司未来的发展，其未来的盈利能力能否恢复到其正常水平，再联系目前行业的状况，事实上，这个行业在电商的冲击下陷入了困境，很多公司的价格看起来都十分划算，比如大商股份、王府井、首商股份、广百股份等。如果买入这些公司，首先我们必须给自己的回报期限加上一个值，并且要长期等待，同时也要明白，或许市场认识到这些价值的时间远比我们能够忍受的等待时间要长；或许这是一个不断衰退的行业，不值得期待。总之，坚持这种方法的投资者，一要有很大的耐心，而要分散投资。这才是最初的价值投资。
在费雪、巴菲特、林奇、罗杰斯的发展下，成长股投资成为了一个改进的价值投资，既要关注公司的基本面，又要关注公司未来的发展前景。其或许可以分为“自下而上”和“自上而下”，一种是选择基本面良好的公司等待其稳定的发展，成长为一家伟大的公司，另一种明白基本面是随着公司的发展而会改变的，公司如果抓住发展的大机遇，短短的几年时间便能够成长为一家基本面很好的大公司。前者的代表有可口可乐、GE等，后者正如当年罗杰斯投资的美国的军工股。前者会让你再大部分时间都在赚钱，后者让你在部分时间赚大钱。
A股中最好的此类代表有贵州茅台、格力电器、云南白药、伊利股份等，如果坚信成长股投资，那么要做的不是去抱牢这些曾经的成长股，而是去挖掘下一个伟大的公司。当然，对于这些企业，我们的投资逻辑可以入巴菲特买入高盛一样，在市场的非理性中寻找机会，因为这些企业与那些被低估的“烟蒂股”又不一样，他们还在成长，只是成长的速度放缓了，我们有理由相信，这些运营良好的企业，在国内市场获得肯定的时候，随着走出去战略的践行，会在国际市场上开辟出新的蓝海，毕竟目前世界500强中中国企业还是占据少数的，未来会在这些企业中出现下一个世界500强。就像星巴克，在没有大范围开辟国际市场时市值是150亿美金，很多投资者都认为已经到了天花板，然而在走出去后，市值又随着它卖出咖啡的数量翻了几倍。
至于趋势投资，或者理解为一种投机。笔者对于投机的理解是在成功的可能性最大时下重注，而在失败倾向你之前快跑。对于任何的投资者，趋势都是十分重要的，它能够让你在盈利的时候乘胜追击，在亏损的时候及早斩草除根。困难之处在于如何判别趋势，需要投资者自己摸索出适合自己的方法。
杰西利弗莫尔只是根据报价纸带就能判断出趋势的变化，而现在的投资者有很多的指标，却依然被趋势玩弄于鼓掌之中，或许这也印证了一个道理：少即使多。越来越多的信息和数据让我们的思维变得混乱，太多的小道消息和专家点评成了不得不去关注的杂音，而正是这些东西，也让投资者学会找更多的借口而不是去反思自己，不是去根据自己的判断和思考来做投资。《股市稳赚》中的神奇公式，我相信肯定是适用的，至少在大部分时间如此，那样的选股方式是一种稳定获利的方式，但是很少有投资者去选择，笔者也是如此。我们都相信自己能够战胜市场，取得超过大部分人的收益，但结果却是，只有少部分的投资者能够打败指数。
目前笔者的投资方法有以下几种：
1，寻找未来的伟大公司，动态追踪公司的发展，一旦出现问题及时作出反应。
2，在市场非理性的情况下，投资于被低估的稳定增长的大公司，等待估值回归。
3，利用简单可靠的方法，在大趋势来临之时把握住。
4，及时止损，学会空仓。

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赞(11) | 评论 (2) 2016-03-01 14:04 来自网站举报

钱丁影

如何择股在上涨的过程中，从来不是问题，然而在下跌的过程中，却没法选择，因为大家都在寻找最小阻力的方向，所以抱着它会跌倒0的打算，慢慢祈祷。我们都明白100元的茅台肯定是便宜的，但我们也相信，下个月的时候就算茅台真的只有100元，还是会有人选择不买。既然如此，那么真的没有什么可买的了。展开收起

赞(10) | 评论 (2) 2016-01-27 11:04 来自网站举报

钱丁影

市场在大部分时间是非理性的，疯狂地上涨，疯狂地下跌，或者无人问津。总之，随着市场的涨跌，投资者的贪婪和恐惧也会随之起伏。然而市场的中点随时可能到来，在一个平淡的午后，没有人再去关注股市的时候，没有人对它抱有希望的时刻，正是最好的逆向投资的时刻。展开收起

赞(4) | 评论 (1) 2016-01-27 11:00 来自网站举报

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