聊聊碳酸锂行业

今天，碳酸锂板块迎来了久违的涨停潮，上涨达到10%的有6家，今日首先涨停的是融捷股份，然后天齐锂业的涨停再次带动了整个板块的气氛。

今日的上涨同近期碳酸锂价格的暴力反弹是有关系的，毕竟不到一个月时间，价格就反弹了50%

4月21日价格触底，到今天市场报价已经达到26万/吨，不过距离最高的60万/吨还有比较大的上升空间。

那么现在的碳酸锂是否反转了呢？

对于这个问题，个人认为应该用“回归常态”这个词会更为合适，毕竟再次继续上涨到60万一吨的价格是非常难的，如此的暴利是不可能持久的，如果价格能维持在20到30万一吨，无论对下游还是对碳酸锂企业都是非常好的状态，当然这只是个人的美好愿望，而事实是价格还是得受供求关系的影响。

那么供求关系如何呢？这里需要分析两方面，一个是锂盐的产能，锂盐经过多家公司的大扩产，目前产能应该是可以满足下游的需求了，作为加工链条，已经不再成为制约供应的因素了；另外一个就是锂矿了，这里我们把锂辉石矿、盐湖提锂、云母石统一归纳到锂矿范畴，这一块数据挺乱的，但是目前肯定还没到过剩的阶段，最多也就是供求平衡状态，否则不太可能碳酸锂在17万的价格就跌不下去了。

碳酸锂价格上涨到60万是因为下游需求的持续爆发而引起的供不应求，但是去年12月开始出现暴跌是因为严重过剩了吗？个人认为不是这样的，应该是短期错配了，这波快速下跌有两个原因：

1、22年锂电池企业动力电池出货量与装机量相差了100多G，这100多G就相当于成为库存了，而产生这么多库存的原因又和车企的竞争格局有关，比亚迪、理想这样混合动力车企的销量大增，小鹏、蔚来这些纯电车企销量下滑。

2、一季度又是汽车销售的淡季，高库存叠加了需求的不足，再加上产品价格在超高的位置，那么暴跌就是一种正常现象了，而4月开始，新能源车销量明显提速，需求恢复导致价格再次上涨。

总的来说，碳酸锂还像22年那样的暴利估计比较难了，但是要想跌到10万以下去也是比较困难，所有从周期股投资来讲，这个位置的投资其实是非常难的，对于整个行业不适合格局，当估值非常低的时候做做反弹是可以的。

相对于行业的研究，我们更应该把重点放在公司的研究上来，巴老爷子有句话，只有等潮水退去了才知道谁在裸泳，对于碳酸锂企业也是非常适合的，从一季报我们就能发现，同一板块里的公司相差很大，本人做了个简单的统计，附图：

从图表中9家主要碳酸锂企业我们可以看出一些区别，22年年报大家都非常漂亮，无论自给率怎么样，业绩都是暴涨，但是23年一季度就相差很大了，我们选择天齐锂业和赣锋锂业做个比较，23年一季度无论从营收还是净利润天齐都领先赣锋，但是赣锋的锂盐产能是比天齐更多的，这大概率是产能利用率下降的原因吧。

从一开始关注碳酸锂，天齐就一直是我的最爱，因此研究也比较多，其实碳酸锂价格太贵从长远看对于天齐这样的企业并不是最好的，锂盐价格如果能保持10-15万的价格反而能让公司获得更多的市场份额，长远看更加股东们的利益。

周期股的核心还是成本优势，这一点天齐拥有巨大的优势，因此相对同行个人认为估值应该要更高一点才对。来自：石木见

十大机构论市：主题交易顶峰已过 重回业绩驱动

本周沪指下跌1.86%，深证成指下跌1.57%，创业板指下跌0.67%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中信策略：主题交易顶峰已过 市场重回业绩驱动

　　疫后经济全面系统性恢复是渐进和渐次的过程，飞轮重新旋转需要时间和耐心，主题交易是过高的经济预期下修过程中的阶段性产物，过度博弈降低了市场定价的有效性，但也提高了业绩驱动策略的潜在回报，主题交易的顶峰已过，重回低位业绩驱动板块。首先，服务业修复转化成为全面的就业增长以及信心恢复是渐进的过程，当前压制经济的价格性、滞后性和全球性因素在下半年或渐次缓解。其次，随着当前经济增长预期降至冰点，主题交易阶段性结束，主题板块内部的激烈博弈和消耗难以持久。最后，市场的存量博弈特征已演绎到极致，缺乏板块效应成为制约不少绩优股定价有效性的因素，但业绩驱动策略的长期潜在回报反而不断提高，市场或重回业绩驱动。

　　中金策略：当前市场机会仍大于风险

　　近期指数回调已计入较多的悲观预期，当前经济数据阶段性走弱背景下如若政策应对得当，对后续市场表现不用过于谨慎，当前市场机会仍大于风险，具体来看，1）经济回稳并非线性修复，也需关注政策后续应对；2）A股估值仍具备吸引力，尤其是低估值国企仍有修复空间。且当前A股整体估值水平不高，沪深300前向市盈率10.3x，仍处于历史中低位，沪深300隐含股权风险溢价5.5%，位于2005年至今历史均值（3.8%）向上0.8倍标准差，表明市场情绪仍偏悲观，整体估值仍具备吸引力。

　　海通策略：全年牛市格局未变 当前处在蓄势阶段

　　22年10月以来价值、成长均是内部分化明显，行业和指数角度均可验证。本质上过去一段时间行情是情绪修复，政策和事件驱动下数字经济、中特估表现好，未来行情或进入基本面驱动。全年牛市格局未变，当前处在蓄势阶段，行业或阶段性再平衡。未来行情或进入由业绩验证的去伪存真阶段，关注政策和技术两条主线机会。第一，从政策线看，数字经济已成为现代化产业体系的重要支撑，数字要素流通体系正在加快建立，政府有望加大对数字安全和数字基建的投入。第二，从技术线看，人工智能应用落地，大模型、半导体等上游软硬件领域有望率先受益。

　　国君策略：复苏预期面临挑战 资产荒下主题为王

　　A股市场出现调整主要有三大原因：1）临近3400市场做多的意愿减弱。两市成交量锐减，尤其是中字头与金融板块在短期过快上涨后出现休整；2）中特估与AI概念板块同时熄火，令市场缺乏有足够容量的市场主线；3）复苏正在变得不稳定。近期公布的4月新增社融环比降幅（相较于3月）为近5年之最，显示信贷需求疲软；五一后中观景气如地产销售、服务消费、生产与开工、招聘意愿等出现了全面走低，近期的景气变动正在令投资者对于复苏的预期面临挑战，人民币汇率和债券市场利率同步表达。经济需求与市场信心均需要更多、更有效的政策信息，但尚未明朗。因此需求走软与政策支持两者的错位期，市场预期波动放大，需要时间整固，股票市场以震荡与结构行情为主。

　　华西策略：金融数据转弱 对接下来A股影响几何？

　　政策环境偏暖，市场利率低位运行是大概率。低通胀、经济弱复苏和资产荒下，宏观流动性维持充裕：1）5月以来经济复苏斜率放缓，资金需求端降温，R007、DR007利率中枢再次回落至政策利率下方。经济弱复苏和低通胀环境下，货币政策将维持相对宽松，银行间流动性有望维持合理充裕；2）近期多家股份行补降定存利率，此外协定存款和通知存款利率加点上限也将迎来下调。“资产配置荒”下，市场利率低位运行是大概率，有望支撑权益市场底部区间。微观流动性方面，当前A股流动性处于紧平衡状态，存量博弈思维下，市场风格的轮动或仍延续。投资建议：逢低敢于布局，聚焦央国企、一带一路等主线。

　　中泰策略：高波动下哪些板块攻守兼备？

　　二季度海内外风险犹存，市场整体或仍以调整为主，医药板块，军工、半导体等板块，以及央企公用事业等主线。具体来看：1）疫情对于社会的长期复杂性影响，居民看病需求的提升及国家后续对于医疗资源的投入加速，使包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿全年，甚至更长的周期，中药、OTC等医药品种逢调整可逐步布局；2）今年军费增速保持稳定增长，叠加供应链安全和军工集团国企改革的催化，军工板块或存在较大的结构性机会；美国加强对于中国半导体等行业的封锁，半导体等安全板块或有更大力度政策支持，倒逼国产化率进一步提升；3）新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”，价值实现有望重塑央企估值。4）疫情冲击与地产下行影响下，与地产财富效应相关的高端和耐用品消费承压，与“口红效应”相关的国货、大众消费则受益，关注大众消费逢低布局的机会。

　　天风策略：哪些股价背离了一季报的行业可能有修复机会？

　　（1）今年以来，大部分行业都遵循了景气决定超额收益的逻辑，但部分高景气行业暂时偏离。（2）在这些偏离的行业中，如果行业未来仍能够保持高景气，随着业绩的不断验证，股价大概率不会和景气偏离，超额收益很大概率在下半年实现。（3）寻找一季报高增长但是股价基本面不反映的细分行业（偏离度模型）：如果这些行业2-3季度景气度还能延续，那么股价在4月决断以后大概率能够修复，属于高赔率的策略。在今年的偏离度模型中，主要筛选出来的细分板块包括：光储、医美、火电、血制品、非乳饮料、餐饮产业链、化妆品、药房、电网设备。（4）此外，类似于上文09年经济复苏阶段，一季报往往没法准确反应全年的业绩情况。投资者会提前布局一季报较差、但景气在二季度、三季度才会反转的行业。因此，重点推荐一季报一般，但是预计后续能够出现业绩改善趋势的TMT板块：游戏、算力、半导体、信创。

　　开源策略：弱复苏环境 继续坚定成长主线

　　2023Q1经济数据整体超预期，但亦观察到经济周期与盈利周期出现背离，意味着国内经济尚处于复苏初期。结构上来看：（1）消费：静待复苏斜率再次上扬；（2）投资：短期库存约束，下半年有望提升对“硬科技”基本面支撑；（3）出口：不悲观不亢奋，全年仍有望实现“软着陆”。预计2023Q2继续维持“弱复苏”环境，伴随经济内生动力逐步修复，下半年仍存在由弱走强的可能。预计2023年AI+所引领的TMT行情仍有望贯穿全年，主要基于：（1）经济 “弱复苏”；（2）AI+有望带动新一轮产业周期，2023Q1部分TMT行业业绩已经出现改善；（3）基金持仓配置仍处于低位。考虑到历史复盘来看产业周期所引领的行情持续期较长，中长期维度来看向上行情趋势不变，但后续表现或出现分化，重点看好有业绩、估值合理、机构逐步加仓的方向。

　　兴证策略：景气投资的有效性阶段性上升

　　随着“数字经济”、“中特估”行情的接连演绎，近期市场主线动能减弱，轮动强度开始回升，景气成为更重要的投资线索。一方面“中特估”在贝塔修复后，逐渐进入到内部轮动、分化的阶段。另一方面，“数字经济”尽管调整已较为充分，但新一轮主线的形成仍需要时间。因此，在一个主线动能相对减弱的时间，景气提供的阿尔法权重在上升。与此同时，以两融等为代表的短线交易型资金活跃度回落，从而对市场风格的“牵引”作用减弱，由此景气投资的有效性或将阶段性上升。近期市场成交缩量，其中两融作为市场最活跃的资金之一，近期不管是规模上还是成交占比上都出现了明显回落，也指向短线交易型资金对市场风格的“牵引”作用减弱，由此景气投资的有效性或将阶段性上升。此外，参考历史经验，5、6月份本身也是景气投资有效性较强的阶段。从业绩与股价的相关性上可以看出，5、6月份是全年中除4月、7月、10月季报窗口期外，业绩对股价表现解释力最强的月份。

　　广发策略：估值填坑后程 反转策略轮动

　　“估值填坑”后程，“中特估-央国企重估”仍有修复空间。短期看，本轮估值分化的收敛可对标17年初的低位，自22.10以来“估值沟壑”收敛行至后程，“中特估-央国企重估”仍有修复空间。中期看，“中特估-央国企重估” 及“数字经济AI”将有望呈现结构性的“估值扩张。”中特估-央国企重估“建议把握4条自上而下的思路：一是关注央企国际化经营能力、高分红、央企参建”一带一路“相关标的，建筑装饰、工程机械等行业；二是产业政策加持下的转型升级路线，关注绿色化转型和数字化转型的石油、电力、信息、机械等行业；三是关注”世界一流“央企的建设进度及相关政策，通信、电子、航空航天、汽车、电力等行业；四是关注垄断要素提供方，把握”垄断低价“的价值回归，”泛公用事业的交运、电力、通信等行业。

来源：东方财富研究中心