昨日，受到苏宁云商复牌公告等利好消息刺激，商业贸易板块早盘就快速拉升，成分股掀起涨停潮，全天维系领涨格局，最终上涨4.53%，超过其余27个申万一级行业的涨幅。

　　个股来看，76只正常交易的成分股中，有73只个股四线不同程度的上涨。其中，包括苏宁云商、王府井 、中百集团 、天虹商场等在内的19只个股实现涨停，相反，仅有人人乐 、茂业物流和国际医学三只个股下跌。

　　据苏宁云商的公告，阿里巴巴集团将投资约283亿元参与苏宁云商的非公开发行股份，占发行后总股本的19.99%，成为苏宁云商的第二大股东。与此同时，苏宁云商将以140亿元人民币认购不超过2780万股的阿里巴巴新发行股份。分析人士指出，双方的合作加强线上线下资源整合，更好地发挥O2O商业模式，吸引了电商行业和消费者的眼球，具有积极示范作用，引爆了整个行业的整合预期和投资热情。

　　近期，电商大佬纷纷加强整合布局，京东入股永辉超市 、阿里与苏宁又战略合作，海通证券认为这是中国零售业的新趋势，零售业的个股面临着价值重估，后续可以继续挖掘具有实体资源价值的零售标的。

　　自今年两会政府工作报告中明确提出“互联网 +”行动计划以来，“互联网+”似乎在一夜之间就席卷了经济社会的很多层面。传统行业如何向互联网转型，如果得以在互联网时代绽放出新的生机，成为当前各行各业的热点话题。而在人民日常生活中至关重要的医药健康行业，也在面临何时、以及如何转型互联网这一重要课题。

　　日前，在北京举办的“互联网+医药”跨界对话会上，亚宝药业集团董事长任武贤在发表演讲时表示，互联网医疗不但可以有效解决信息不对称、医疗资源配置不合理的难题，而且可以改变人民的健康管理的方式，提高医疗服务的质量和效益。

　　任武贤表示，互联网+行动计划提出以来，众多的新兴产品和商业模式的涌现对于亚宝药业这样的传统医药健康企业来说既是机会也是挑战。数据显示，2014年中国互联网医疗市场整体规模达到了133.9亿元，预计2017年市场总计规模将达到365亿元，这无疑是个很有潜力的行业。医疗保健行业如果有效利用大数据，能降低8%的成本，每年创造超过3000亿美元的产值，这个数字从另一方面说明了利用新的现代化技术，对于传统医药企业来说是必须和必要的。

　　任武贤表示，与互联网医疗市场规模扩大相对应的是中国公民的健康意识和消费需求在不断增加。他认为，互联网医疗不但可以有效解决信息不对称、医疗资源配置不合理的难题，而且可以改变人民的健康管理的方式，提高医疗服务的质量和效益。

　　具体到亚宝药业在互联网+医药方面的举措，任武贤介绍，两年前亚宝药业开始了保健品B2C的网上营销活动，前一段时间又投资了“小苹果儿科医生手机APP项目”，这个项目对建立儿童健康大数据起到一定的推动作用。7月26日，亚宝承办了由中华中医药学会主办的公益行动——春播行动，2000名基层医生参加了这个活动，目的是关注基层医疗，改善基层群众看病难看病贵的现状。下一步亚宝将联合中华中医药学会，依靠互联网+把参与春播行动的全部近5万名基层社区医生组织起来，打造一个针对基层医生和患者的互联网交易平台，为基层医生和患者提供更好的服务。

　　沪深股指今日低开，盘中几度冲高，尾盘再度跳水，沪指失守3900点。截至收盘，沪指报3886.32点，跌41.59点，跌幅1.06%，成交5970.50亿元；深成指报13117.10点，跌205.98点，跌幅1.55%，成交5067.01亿元。

　　盘面上，船舶升级概念、园区开发、西安自贸区、迪士尼、上海国资改革、预警机、马歇尔计划、上海自贸区、军工改制、煤炭、足球概念、航母等多板块涨幅居前；高送转、互联网彩票、移动支付、景点旅游、计算机、次新股、大数据、西藏、在线旅游等板块跌幅居前。

　　个股方面，天地源、美邦服饰、东安动力、冠城大通、天宝股份、中捷资源、远望谷、西部黄金、新世界、华宏科技、台城制药、苏宁云商、康强电子、宝鼎重工、万和电气、山东黄金、深深房A、沃施股份、东风科技、节能风电等近70只个股涨停；回天新材、韩建河山、宁波韵升、创业软件、深国商、聚光科技、赢合科技等7股跌停。

　　周边股市方面，亚太股市周三收盘普遍下跌。日经225指数收盘下跌1.6%，报20392.77点。韩国首尔综指收盘下跌0.72%。

　　分析表示，受人民币今日再度大幅贬值影响，午后机构资金仍未有大的动作，在冲击4000重要关口的时候多头出现犹豫，市场做多动能不强，震荡局面难有起色，后市或继续震荡盘整。短期之内市场或继续整理，但反弹行情随时都会开启。投资者应注意把握相关节奏和时机，可适当参与博弈，也可离场观望，等待更好时机。

　　周三早盘，曾濒临破产清算边缘的*St超日(002506.SZ)，经协鑫集团牵头重组并更名“协鑫集成”后，8月12日重新登陆A股。盘前报价即达到800%，报10.98元/股。截至收盘，协鑫集成大涨986.07%，报13.25元。

　　“协鑫集成”(002506)盘中成交价较开盘价首次上涨达到或超过10% ，根据《深圳证券交易所交易规则》等有关规定，本所自今日09时30分00秒起对该股实施临时停牌，于10时30分复牌。

　　协鑫集成(002506)今日公告，公司股票获准于8月12日起恢复上市交易。经公司申请并经深交所核准，公司股票于8月12日起撤销股票交易退市风险警示，公司股票简称由“*ST集成”变更为“协鑫集成”，证券代码仍为“002506”。

　　协鑫集成表示，公司恢复上市的首个交易日为 2015年8月12日，公司暂停上市前一日的收盘价为1.91元，公司因重整计划中涉及资本公积金转增股本事项，公司总股本由84352万股增加至252352万股，除权(息)后的参考价为1.22元，故公司恢复上市首个交易日的开盘参考价(即时行情显示的前收盘价)为1.22元/股。公司股票恢复上市首日，股票交易不设涨跌幅限制。自恢复上市的第二个交易日起，股票交易涨跌幅限制为10%。

　　周三，梅雁吉祥再度涨停，报收7.40元。按此计算，自从8月3日梅雁吉祥宣布证金公司成为公司最大股东以来，梅雁吉祥在7个交易日内涨了90%，成交额也逐渐放量。

　　从龙虎榜数据来看，炒作梅雁吉祥的主要是各路游资，如华泰证券成都蜀金路证券营业部、银河证券绍兴证券营业部等。

　　消息面上，8月3日晚间，3家公司相继披露证金公司进驻的信息。其中，梅雁吉祥因证金公司成为其最大股东而备受关注。梅雁吉祥发布公告称，截至2015年7月31日，法人股东证金公司持有公司股份合计982.68万股，占总股本的0.52%，为目前公司第一大股东。

　　仅在一个月之前，梅雁吉祥曾披露，截至2015年6月30日，法人股东上海华敏置业(集团)有限公司持有公司股份合计976.55万股，占总股本的0.51%，为公司第一大股东。

　　今年以来，大股东持股比例极低的梅雁吉祥已数度变更了第一大股东。公司目前仍然不存在控股股东和实际控制人。

　　6月15日以来的剧烈调整，让有些投资者失去信心，开始怀疑改革、怀疑牛市。

　　展望未来，广发基金副总经理朱平指出，牛市行情换挡，未来大概率会进入慢牛阶段，个股走势出现分化，真正受益转型和创新的行业和龙头依然会演绎牛市行情。

　　牛市基础不变

　　“今年宏观经济会有小修复，下半年GDP增长速度会有一个上移，增速有可能会到7.1%。但中国经济增长中长期向下的趋势不会改变，明年GDP的增长速度仍然会有比较大的压力。”朱平表示。

　　基于经济增长周期性因素，朱平判断整体的流动性环境依然比较宽松。同时，居民财富再配置，大类资产向股票市场转移的过程持续在推进。

　　“现在IPO暂停、配资受限制，银行理财产品的回报会急剧下降；债市投资回报率只有5%，货币基金收益率只有3%；房地产行业租金收益率还不到2%。”朱平介绍，当前通货紧缩、通货膨胀率非常低，居民唯一能获得高回报的投资渠道就是股市。

　　除了流动性因素外，支撑本轮牛市的又一核心因素是转型和改革，即上市公司通过并购重组推进产业效率的提升和产业升级。

　　“A股上市公司上半年的收购兼并已经抵得上2014年全年，几乎每一家民营公司都做了一次收购兼并。”朱平表示，中国规模以上的非上市企业利润超过10万亿，这给上市公司收购兼并带来非常坚实的基础。

　　在朱平看来，上市公司收购兼并可以带来企业利润增厚，并直接表现为企业中报业绩的提升。

　　转型和创新是方向

　　广发基金坚信A股仍处于牛市格局，不过，经历深度调整后的市场，将由今年前五个月的“疯牛”进入到“慢牛”阶段。

　　“A股未来大概率进入慢牛，投资回报率会有所降低。”朱平解释，今年前5个月，增量资金推动的上涨行情让上市公司估值提升到相对乐观的水平。同时，上半年大规模的收购兼并后，上市公司资产基数变大，未来继续收购兼并对企业带来的利润贡献占比下降。

　　此外，经历暴跌去杠杆的调整后，资金面供给和投资者的信心恢复需要一定的时间。基于此，广发基金认为，市场期盼已久的慢牛真正到来。

　　“这轮调整很多个股跌了50%至70%，它们会有反弹，但是回到高点难度比较大。”朱平预计，未来相当长一段时间，个股走势会出现分化，代表创新和转型的成长股将是市场主流。

　　一个细节侧面印证了主流资金的投资偏好。7月6日至7日，当国家队资金买入中国平安、中国人寿等权重股，资金迅速流出市场。7月8日，护盘资金放弃托主板指数，转而买入新兴产业龙头，大量资金跟随国家队入市抄底。

　　“这表明大家的判断新一致，代表创新和转型的成长股才是未来有空间的行业和板块。不过，未来选股的难度和要求比以前要高。”朱平说。

　　“上半年讲‘互联网+’，很多公司在讲故事。下半年依然是互联网，但它并不是只讲故事，而是企业利用互联网实现产业转型和产业升级，它体现在现金流的提升，或者是利润改善。”广发改革先锋拟任基金经理白金判断，经过近期的深度调整后，部分被错杀的优质成长股具备了中长期投资价值。

　　据国家统计局网站消息，7月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6%，增速较6月份回落0.8个百分点；1-7月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%，与1-6月份持平。

　　国家统计局工业司高级统计师江源解读7月份工业生产数据时指出，7月份工业生产增速出现回落，一方面表明工业经济企稳的基础还不牢固；另一方面，工业月度之间增速出现一定的波动也属于正常现象。

　　江源指出，7月份全国工业生产增速回落的主要原因如下：

　　一是外需低迷，出口下降。7月份，海关统计的出口同比下降8.9%。从出口重点商品看，纺织纱线、织物及制品、服装及衣着附件和鞋类等出口降幅扩大，导致这些行业的工业品生产增速有所回落，其中化学纤维产量增长5.5%，增速较6月份回落6.1个百分点；梭织服装增长2%，回落1.7个百分点；鞋下降8%，降幅扩大6.8个百分点。

　　二是受投资、房地产需求减弱影响，部分投资品生产进一步下滑。7月份，粗钢产量同比下降4.6%，降幅较6月份扩大3.8个百分点；钢材产量由6月份增长1.3%转为下降1.9%；平板玻璃下降13.5%，降幅扩大9个百分点。此外，建筑工程用机械、载货汽车等下降幅度也呈进一步扩大势头。

　　三是部分消费品生产下降。7月份，轿车产量下降26.3%，降幅较6月份扩大14.9个百分点；卷烟产量由6月份增长1.4%转为下降4.3%。

　　江源还指出，此外，去年7月工业增长基数较高；部分地区受台风等天气原因影响，工业生产增速回落幅度较大，如浙江省7月工业生产增速为2.5%，比上月回落了3.5个百分点。这些因素也导致了7月份全国工业生产增速回落。

　　江源表示，7月份工业生产增速出现回落，一方面表明工业经济企稳的基础还不牢固；另一方面，工业月度之间增速出现一定的波动也属于正常现象。1-7月份工业生产累计增速与上半年持平，总体仍属平稳态势。特别需要指出的是，7月份工业经济结构调整仍在取得积极进展。

　　一是高技术产业增加值增长有所加快，7月份，高技术产业增长9.6%，增速较6月份加快0.4个百分点。医药制造业增长10.3%，增速较6月份加快1.8个百分点；计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.4%，加快0.2个百分点。

　　二是支撑工业转型升级的高端细分行业仍然保持了较快增长。7月份，航空、航天器及设备制造行业增加值增长34.6%；城市轨道交通设备制造增长19.7%；通信设备制造增长15.5%；雷达及配套设备制造增长12.8%；电子器件制造增长13.1%。

　　三是符合消费升级方向的新兴产品快速增长。7月份，在汽车产量总体下降的情况下，运动型多用途乘用车(SUV)增长32.9%，新能源汽车增长3倍以上；动车组增长104.7%；智能电视增长47.1%；智能手机增长31.7%；光纤增长47.6%；太阳能电池(光伏电池)增长21.7%；光电子器件增长21.5%。

　　周二股市在前一日大幅反弹的基础上回调整理，整体仍处强势反弹格局，板块之间有所分化，小盘股热点切换活跃而大盘股普遍调整，上证50指数、沪深300指数分别下跌1.03%、0.43%，中证500指数上涨0.49%，三股指期货贴水有所扩大。IF四份合约合计减仓3598手至105644手，IH四份合约合计增仓204手至28953手，IC四份合约合计减仓1112手至19091手。

　　数据显示，前十名席位在IF1508与IF1509合约上共持有多单40669手，持有空单54979手，主力净多持仓量为-14310手，较前一交易日增加404手。多头方面，永安期货和国泰君安期货席位分别减仓2587手、1040手而中信期货席位增仓2026手，空头方面，中信期货、国泰君安期货和海通期货席位分别减仓1460手、1243手、1172手，多空双方均以减仓为主，但多头出现个别席位大幅增仓。前十席位在IH1508合约与IH1509上共持有多单12961手，持有空单16712手，主力净多持仓量为-3751手，较上一交易日增加673手。多头方面，国泰君安期货与银河期货席位分别增仓293手、130手，空头方面，永安期货与招商期货席位分别增仓475手、147手，光大期货减仓276手，呈现老主力增多减空而新入榜势力大幅增空的分歧局面。

　　前十席位在IC1508合约上共持有多单5258手，持有空单6892手，主力净多持仓量为-1634手，较前一交易日减少280手。多头方面，永安期货、海通期货和国泰君安期货席位分别减仓883手、380手和272手，空头方面，国泰君安期货与中信期货席位分别减仓347手、267手，多空均以减仓为主，但多头获利平仓意愿更强。三品种汇总，前十主力净多持仓量为-19695手，较上一交易日增加797手，净多率由-13%上升至-12.8%。主力动向方面信号比较混乱，但中信期货席位在IF上大幅增多减空值得注意。

　　操作上，由于股市在大幅反弹之后保持强势调整，主力席位均以减仓为主，但部分席位大幅增多减空，期指贴水再度扩大，预计股市延续反弹可能性较大，期指贴水修复，其反弹空间更大，建议投资者持偏多思路参与交易。在跨品种套利方面，虽然主力持仓方面显示，IH强于IC，但从贴水修复角度看，IC与IH的比值有望继续走高，多IH空IC套利可谨慎持有。

　　[即使在葡萄酒圣地波尔多，拥有酒庄也不像国人想象中的暴利，当地固定资产投资机构MAXWELL调查的数据显示，对于酒庄投资来说，3%~8%之间的年投资回报属正常，许多酒庄盈利非常少，甚至有些酒庄只是为了达到收支平衡]

　　波尔多，拥有12200公顷的葡萄酒，在2014年，葡萄酒的产值达37.4亿欧元，相当于平均每公顷产出30.66万欧元(约合人民币209.93万元)产值；一年能售出6.85亿瓶葡萄酒，相当于每秒有22瓶波尔多葡萄酒在世界范围内出售。

　　在这个庞大产值的背后，象征的不是奢侈经济，在波尔多，三个人便可以运营一个12.5公顷的酒庄，可以省却庞大的销售队伍支出，甚至可以将97%的葡萄酒价格定在15欧元以下，让葡萄酒变成大众消费的“快消品”，或许国人不能理解，象征法国贵族文化的葡萄酒竟然不是以奢侈的方式存在，但这就是波尔多葡萄酒的赚钱哲学。

　　三个人的酒庄

　　“每天我都在葡萄园工作，工作一天忙活到黑，但我们很享受。”蒙拉贝酒庄的庄主告诉《第一财经日报》记者，这个酒庄位于波尔多著名的圣埃米利永产区，紧挨着白马庄，年产约6万瓶。他告诉记者，三个人就能运营整个酒庄，“我和哥哥以及妻子将所有时间都花在这上面了，从剪枝、采摘到酿造、储存、装瓶，都是自己来负责”。

　　或许你觉得很惊讶，但这种酒庄管理的方式遍及波尔多，与蒙拉贝酒庄一样，博思酒庄的人员投入也很少，年产60万瓶，超过65公顷的酒庄除去采摘人员，就只有十几位员工维持日常运营。

　　在波尔多，至今，曾经最花人力的采摘环节都能由机器完成了。蒙拉贝酒庄庄主说，现在用机器采摘的葡萄，因为能在短时间内将葡萄采摘好，让葡萄在甜度上保持一致，因此这样采摘的质量比人工采摘的效果还要好。波尔多葡萄酒行业协会给记者提供的数据显示，目前波尔多葡萄园80%的收割工作都是由机械完成，这能够保证葡萄收割的精确时间，因为葡萄采摘过早会酸涩，采摘过晚会缺乏香气。

　　与中国的规模化生产，自产自销不同，波尔多多年的葡萄酒贸易已经形成了一条利益链，葡萄酒生产者对销路并不担心，他们甚至对价格也不是很清楚。“我们只管把葡萄酒酿制好，其他贸易的事情都可以交给经纪人处理。”蒙拉贝酒庄庄主说。他说的这个经纪人，其实是波尔多葡萄酒贸易环节中的一个角色，在波尔多，经纪人被非常严格地控制，在波尔多葡萄酒行业协会内，波尔多葡萄酒国际认证讲师张彤彤告诉《第一财经日报》记者，目前波尔多有84个经纪人，其中10多位负责列级名庄。

　　这些数量“稀少”的经纪人，被认为是波尔多葡萄酒交易的三大角色之一。“经纪人通常对一个区域的酒庄和葡萄酒非常熟悉，他能够很方便地对接到合适的酒商和生产者，让销售变得更轻经济。”张彤彤表示。

　　张彤彤说，在波尔多，葡萄酒生产者一般会通过经纪人销售葡萄酒，经纪人将葡萄酒售给贸易商后，这批酒又再到进口商/零售商处，最后才会到达消费者手里。

　　其实，即使在葡萄酒圣地波尔多，拥有酒庄也不像国人想象中的暴利，当地固定资产投资机构MAXWELL调查的数据显示，对于酒庄投资来说，3%~8%之间的年投资回报属正常，许多酒庄盈利非常少，甚至有些酒庄只是为了达到收支平衡，这些酒庄不是以战略出口为盈利目的，而更倾向作为投资者所选的一种享受生活的方式。

　　为什么中国人的酒庄都难以赚钱？一位不愿意透露姓名的业内人士向记者分析，那跟中国人运营酒庄的层级多有关系，有老板、有管理人员，还有基层员工，销售团队也得是自己，成本能不高吗？

　　不能种黑皮诺的波尔多

　　来自波尔多葡萄酒行业协会2014年的数据显示，在波尔多出产的葡萄酒，有42%用于出口，出口额高达18.06亿欧元(约合人民币122.87亿元)，这种产值的背后与波尔多对原产地的保护有关。

　　“我觉得国内葡萄酒产业发展，最值得借鉴的是整个法国的AOC(分级制度)和IGP的体系，根据产区设定规范标准、质量细则，所有葡萄酒企业遵守这些规定，这需要通过时间和经验才能认知风土和产品，不是一蹴而就的。”张彤彤说。波尔多产区是1936年在法令中被确认为原产地监控命名，当初是为了防范欺诈和贬价危机而制定的一项国家法令，这种保护建立之后，让波尔多地区的葡萄酒名声大噪，价格上升，此后，很多产区都效仿，比如勃艮第产区、香槟产区、干邑产区等等，但波尔多名气一直很大。

　　在中国，划定一个产区后，如何界定产区酒仍处于非常粗放的阶段，并没有任何法律细则规定，但波尔多对产区的规定却已非常细致，比如说，规定了葡萄树最小种植密度是每公顷4000株，葡萄树之间的行间距不得超过2.5米，平均最大产量也控制在1万公斤，以制作成红葡萄酒为例，还设定了最高产量为68百升/公顷，波尔多以这样细致的规定来规范整个产区品质。

　　对于产区种植的葡萄品种也有规范，波尔多规定了红葡萄酒只能选用赤霞珠、品丽珠等6个品种种植。“有时候看到标注使用了黑皮诺的波尔多葡萄酒就能马上分辨是冒牌货。”张彤彤说，因为波尔多根本不种黑皮诺。

　　甚至，外来投资者要介入波尔多，也不是说种就种这么简单，因为波尔多的酒庄只有约9000个，当有投资人想拥有一个庄园，并不能新建一个，只能买一个，因为酒庄的数量是固定的。“在波尔多，只有酒庄酒才能标注‘Chateau’，这是一个很神圣的词。但在中国，没有这么多细致的规范，‘Chateau’也不是一样的含义。”法国卡思黛乐公司中国区总裁殷凯对《第一财经日报》记者说：“在法国，葡萄酒分酒庄酒和品牌酒。酒庄酒，顾名思义，是酒庄出品的酒。这些酒，从种植到装瓶都在庄园完成，每个酒庄的产量都是有限的，因为波尔多原产地监管很严格，按照产量的规定，协会清楚地知道每一个酒庄每年的产量，通过抽检、出口量检测等方式，来监管和保证酒庄酒的品质。”

　　没有办法从产区层面规范，也就没有办法让产区内的葡萄酒往更高的品质去做。殷凯认为，在一定程度上，波尔多对原产地的严格规范是让波尔多葡萄酒备受青睐的原因。

　　国产葡萄酒的危机

　　根据国际葡萄与葡萄酒组织(OIV)的数据，2013年中国已经成为世界第五大葡萄酒消费国，但人均消费量仅为1.65瓶/年，即使不与法国、美国等成熟葡萄酒市场相比，比起4.5瓶/年的世界平均水平，也仅为世界平均值的三分之一。

　　虽然平均消费量仍小，但至今，国内葡萄酒正在进入与进口葡萄酒正面竞争的时期，因为进口自智利、新西兰 、澳大利亚的葡萄酒均已经实行或即将实行零关税政策，与此同时，张裕、中粮等国内葡萄酒巨头也纷纷出海物色进口葡萄酒。

　　欧洲最大的葡萄酒企业卡思黛乐最近也专门针对中国市场推出酒庄酒产品“迷你五重奏”，希望通过“价值回归”的方式杀入中国市场。卡思黛乐集团亚太区总裁毕杜维说，希望借此能扭转部分消费者对于法国酒庄酒等于“天价酒”的刻板印象，毕竟，高品质的葡萄酒产品并不是为展示财富而生，而是为了推动法国酒庄酒在中国的价值回归。

　　殷凯则认为，虽然国内所说的“名庄酒”对大部分消费者而言，依然还显得高不可攀，“但仅波尔多地区就有9000个酒庄，就大多数酒庄酒而言，它们的发展机遇已经来临”。他认为，在中国，优质酒庄酒的消费量仍然不算很高，消费者的“天价”心理预期在其中产生了消极作用。

　　波尔多葡萄酒行业协会提供的数据显示，中国内地已是波尔多葡萄酒消费量最大的地区，进口额达2.4亿欧元，此外，中国香港也排在第三位，进口额达2.14亿欧元，这种消费量已经是冲高回落之后的水平，因为在2014年，中国内地的进口额下滑了26%，进口量也下滑了25%，中国香港的进口额也下滑了7%。

　　在这宗涉及2.4亿欧元的生意背后，一旦“价值回归”，国内葡萄酒面临的竞争将更激烈。

　　上述协会2014年的数据显示，在波尔多出产的葡萄酒，有71%在超市里售卖的价钱是3欧元~15欧元(约合人民币20.47元~102.36元)，其中红葡萄酒平均价格是5.05欧元/瓶，平均价格最贵的是甜白葡萄酒，9.08欧元/瓶，只有3%的葡萄酒价格超过15欧元，26%的葡萄酒是在3欧元以下。

　　“在欧洲，葡萄酒是一个快消品，在中国，变成了奢侈品，随着国内消费者对葡萄酒的认识加深，价格也肯定会越来越理性，也会对国产葡萄酒提出挑战。”上述业内人士表示。

　　昨日市场震荡整理，沪深股指和创业板指数均收出十字星，行业涨跌互现。据统计，昨日沪深两市资金净流出356.48亿元，为7月28日以来最大的单日净流出规模；行业板块分化明显，交通运输、建筑装饰、国防军工等周一强势板块昨日遭弃，商业贸易、纺织服装、有色金属等少数板块逆市吸金。分析人士预计，在谨慎做多的心态下，资金将延续高抛低吸的波段操作特征，市场重心将逐步在震荡中缓慢上移；在此过程中，热点轮动速度将加快，品种分化也将进一步展开。

　　资金大举净流出

　　昨日沪深两市大盘震荡整理，沪综指3900点失而复得，创业板指数跟随震荡，三大指数日K线均收出十字星。截至收盘，上证综指报3927.91点，下跌0.01%；深证成指收报13323.09点，上涨0.15%；中小板指数报8924.76点，下跌0.34%；创业板指数报2698.91点，下跌0.29%。

　　据统计，沪深两市昨日净流出356.48亿元，扭转了此前两个交易日的净流入格局，成为7月28日以来最大的单日净流出规模。其中，特大单和大单净卖出金额分别达到203.05亿元和153.43亿元。

　　沪深300、中小板和创业板全面重回资金净流出格局。其中，沪深300板块昨日净流出160.45亿元，资金净流出个股从周一的67只大幅增至191只。中小板昨日净流出41.99亿元，资金净流出个股由周一的246只增至384只。创业板昨日净流出38.97亿元，资金净流出个股由周一的178只增至251只。

　　周一大幅反弹之后，昨日市场展开震荡整理。连续两个交易日持续净流入后，昨日资金离场迹象明显，反映在上有压力下有支撑的震荡市格局下，资金短线进出落袋为安的意愿较浓。不过昨日沪综指3900点支撑显现，大涨之后并未出现明显回调，且量能进一步放大，反映市场元气和交投氛围较此前明显改善。预计在谨慎做多的心态下，资金将延续高抛低吸的波段操作特征，市场重心则将逐步在震荡中缓慢上移。

　　行业板块分化明显

　　昨日，行业板块大面积遭遇资金净流出，部分板块实现净流入，分化格局较为明显。

　　28个申万一级行业板块中，商业贸易、纺织服装、有色金属、轻工制造、休闲服务和家用电器6个板块实现净流入，净流入额分别为16.91亿元、9.04亿元、7.75亿元、2.32亿元、8823.69万元和7424.97万元。其余22个板块均遭遇资金净流出，其中，交通运输、建筑装饰和国防军工板块的净流出额居前，分别为54.43亿元、43.09亿元和42.36亿元。值得一提的是，这三个板块在周一的净流入规模居前，资金快进快出的短线操作特征可见一斑。

　　个股方面，昨日共有821只股票获得资金净流入，其中，中国一重 、紫金矿业和小商品城的净流入规模居前，分别为6.97亿元、6.46亿元和5.23亿元，中金黄金 、山鹰纸业和万科A的净流入额在3亿元以上。1454只资金净流出股票中，中国重工 、南方航空 、东方航空和中国核电的净流出额超过10亿元，分别为21.03亿元、15.82亿元、15.22亿元和11.64亿元，国投新集 、中国中铁 、中国国航和中国卫星的净流出额在7亿元以上。

　　新兴板提速

　　目前已有200多家企业在排队审核当中，初步判断，其中100多家符合挂牌标准。

　　备受瞩目的上交所战略新兴板正在紧锣密鼓地筹备当中。从目前相关各方已透露的信息来看，其与注册制同步推出是大概率事件。

　　21世纪经济报道记者近日从知情人士处获悉，对于战略新兴板，有意愿上市的企业“投奔”热情很是高涨，目前已有200多家企业在排队审核当中，初步判断，其中100多家符合挂牌标准。

　　值得一提的是，此前曾有传言称，首批挂牌企业已选定蚂蚁金服、中国商飞、大众点评等。

　　但该人士表示并非如此，首批企业不存在已内定的情况。首批挂牌企业主要从两个维度考察：一是已在上交所排队审核的企业，其中有部分企业符合战略新兴板要求；二是考虑行业均衡的需求，综合在会审核的企业和其他申报企业进行筛选。

　　其表示，首批企业会是非常优秀的行业龙头和具有代表性的企业，不过现在判断符合挂牌标准的100多家企业并不确定都可以首批挂牌。

　　市场化认定“新兴”标准

　　战略新兴板，顾名思义，挂牌的企业属于新兴产业。那么，什么样的企业属于新兴产业？战略新兴板对“新兴产业”的认定又是怎样的？

　　21世纪经济报道记者了解到，上交所未来对申报战略新兴板上市的企业是否属于战略新兴产业并不作实质性评判，而是把这个评判权交给市场。

　　这个市场评判包括行业研究、企业本身情况、保荐机构和战略投资者反应等。

　　而未来战略新兴板将是保荐机构根据一些标准有依据地推荐企业，而上交所则是对保荐机构进行合规性审查。

　　事实上，在此前的5月19日，在“上证2015中国股权投资论坛”上，上交所副总经理刘世安就曾表示，战略新兴板聚焦新兴产业企业和创新型企业，重点服务于已跨越了创业阶段、具有一定规模的新兴产业企业和创新型企业，尤其是这两类企业中战略意义明显的企业。

　　他说，在战略新兴板设立初期，将以“十二五”国家战略性产业发展规划为依据，重点支持七大战略新兴产业，“中国制造2025”十大重大发展领域企业，以及科技创新型企业。同时，国家其他相关产业规划确定的新兴产业，以及商业模式创新，公司治理创新等其他创新型企业，也都属于战略新兴板所服务的范围。

　　其表示，战略新兴板对“新兴产业”的认定不是一成不变的，其意指“新兴产业”是一个动态概念，不同时期将有不同内涵，且已在报告中明确板块定位不局限于上述提到的几大产业。

　　审核周期大概6个月

　　市场预期，战略新兴板与注册制有望同步推出。

　　近日，一位接近上交所的相关人士告诉21世纪经济报道记者，比较靠谱的说法是有望于明年上半年推出，再早些也不排除明年年初，有可能开板即有企业挂牌，也有可能先开板，注册制推出后再挂牌。

　　据悉，上交所的注册中心目前已筹备成立，人员和设备也已到位。

　　注册制出台后，审核权将下放到交易所，对于战略新兴板，上交所将进行独立审核，审核周期初定大概为6个月左右。6个月之中，若企业有融资需求还可以选择发行企业债、进行股权融资等。

　　“目前来看，战略新兴板和沪市主板是平行的，其独立于主板，开设后有自己独立的代码和指数，也会有一些自己的监管细则、退市规则，未来上证标的还将从主板和战略新兴板中挑选优质企业构成上证综指和上证50”，上述接近上交所人士称。

　　该人士还透露，战略新兴板设立的初衷是顺应国家经济转型和产业升级，可为尚未盈利的企业提供融资渠道，帮助他们做强做大。

　　同时，战略新兴板的推出也是为了配合上海的金融中心、科创中心建设。

　　目前，上交所只有一个主板市场，主要以金融、地产等传统大型行业企业为主，而战略新兴板则主要针对中小微企业和尚未盈利的企业，是对上交所上市公司体系的一个补充，也是对上海多层次资本市场的一个完善。

　　对于红筹股“回归”投奔战略新兴板的问题，该人士称，无论是监管层还是上交所都持非常欢迎的态度。目前的制度安排是鼓励VIE架构上市，但前提是需要拆除VIE结构，具体要求可能会根据企业的不同情况有一些变化更新。

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　　1、永辉超市：携手京东战四方线上线下谋共赢 生鲜电商将起航合纵连横功始成！

　　定增引入京东，书写发展新篇章。8月7日公司公告，拟向京东邦能、江苏圆周、牛奶有限和张轩松4名特定投资者，以9.00元/股价格发行7.18亿股，募集64.59亿元用于新建华北、西南、浙江225家门店(55亿元)、生鲜冷链物流系统(5亿元)、福州南通物流配送中心(4.59亿元)项目建设，锁定期36个月。此外，公司与京东签署战略合作框架协议，双方同意充分发挥各自在市场地位、用户、信息、物流等方面的优势，建立联合采购机制，打通线上与线下，合作探索零售金融服务。公司于8月10日复牌。

　　京东业务增长迅速，物流下沉覆盖全国，O2O 战略逐步推进。京东(JD.com)是中国最大的自营式电商(15Q1在国内自营式B2C 电商市场占有率达56.3%)，拥有近1.2亿的活跃卖家。近年来随着国内电子商务的迅速崛起，京东充分抓住机遇实现了跨越式发展。目前，京东的渠道下沉战略已初具效果，截至15Q2，京东已建立166个仓储中心和4,142个配送中心，覆盖2106个区县和约46000个乡村，并实现对135个城市的当日达和951个城市的次日达。此外，今4月京东正式上线“京东到家”，整合各类O2O 生活类目，提供三公里范围内生鲜、超市产品、鲜花、外卖送餐等各类生活服务项目，并在两小时内快速送达。

　　家庭生活消费场景价值提升，合作共赢助力成就生鲜电商龙头。我们年初领先市场提出场景价值重估理论，建议强烈重视资源禀赋型线下巨头产业互联后迸发的巨大弹性，重视商超便利店作为重要消费场景存在被渗透融合的可能。

　　流量+供应链+物流全面协同，双赢共谱发展新篇。本次公司以股权为纽带实现与京东及战略合作方的利益绑定，未来永辉门店或成京东的末端仓库、京东众包业务或直接在永辉门店开设，从而实现永辉流量的快速增长、供应链的上下端优化、物流渠道的全面下沉，全面探索“线上线下O2O+仓储物流协作”等方面的合作。

　　全方位布局筑造竞争壁垒，协同整合进入全新阶段。加速全国门店布局，提高场景消费入口流量。此次定增募集资金拓展华北、西南、浙江225家门店及冷链物流和配送中心建设，合纵连横优化供应链整合，全球直采形成差异化优势。借助京东互联网金融优势，跑马圈地模式正式开启。

　　上调盈利预测，维持“买入-A”评级。预计公司15-17年EPS 分别为0.25元、0.31元、0.38元，对应PE 分别为40倍、33倍、27倍，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：1。生鲜电商平台建设不达预期；2。行业发展不达预期。(安信证券 刘章明)

　　2、利欧股份：数字营销王者崛起流量运营重塑互联网平台价值

　　布局数字营销内容服务，完善跨屏流量平台，打造整合数字营销集团。2014年公完成了对漫酷广告、上海氩氪和琥珀传播的收购，对数字营销产业的内容端和渠道端进行布局。2015年，公司通过收购万圣伟业、微创时代、参股益家互动，整合头部流量与长尾流量，完善PC、移动端与电视端的跨屏流量整合。通过参股碧橙网络27%股权，完善电商营销解决方案，瞄准新经济完善数字营销业务版图。

　　我国互联网广告市场未来四年CAGR超过25%，行业整合空间大。2014年我国互联网广告整体市场规模1600亿，同比增长41%，其中移动广告规模达到300亿，同比增速达122%。明显区别于传统广告业的是，数字营销能够实现基于大数据的精准营销和有效反馈。目前广告主预算已明显向数字营销迁移，而营销服务商格局仍较为分散，Top15的公司中收入在5亿-10亿之间的公司较多。在媒介端搜索和电商广告是最大市场，视频广告和社会化媒体将成重要载体。

　　战略投资异乡好居，流量运营进入新时代。公司依托自身流量平台优势，首次尝试数字营销流量变现新模式。公司服务了大量新经济领域的客户(如移动电商、跨境电商、网络服务、O2O等)，为流量运营模式突破打下坚实基础。未来公司将持续进行流量运营与变现模式的突破，并由此选择合适的领域渗透进入代表未来发展方向的新经济产业，突破数字营销公司基本商业模式，打造基于流量运营的互联网平台型企业。

　　投资建议：我们预计公司15年备考净利润5亿，考虑到公司目前一站式整合数字营销服务集团成型，后续继续推进产业整合，首次给予买入-A投资评级，12个月目标市值500亿，按照公司增发后总股本5.05亿股计算，对应目标价99.01元。

　　风险提示：竞争风险、人才流失风险、外延整合风险(安信证券 文浩 许彬)

　　3、宋城演艺：持续强化“内容+渠道” 完善综合性“互动娱乐生态圈”

　　支撑评级的要点。

　　客流持续增长，线下景区全面爆发：2015年上半年，公司共接待游客900万人次，较去年同期增长66.7%。我们预计宋城大本营全年维持稳健增长(10%-20%)，异地景区(尤其是三亚、丽江景区)将维持高增长。同时，随着泰山轻资产项目的开业，宋城将进一步扩充线下景区+演艺资源。

　　成功收购六间房在线演艺平台，走向线上线下融合发展：上半年成功完成对在线演艺平台六间房的收购。成立的现场娱乐并购基金、TMT并购基金，将持续帮助六间房进行多元化布局。六间房CEO刘岩目前已成为公司副总裁。未来，公司将实现线下演艺及互联网平台“两条腿走路”。

　　“现场娱乐+互联网娱乐+旅游休闲+IP”四位一体打造宋城娱乐生态：公司将以IP为源动力打造相互联动的综合性娱乐生态圈。1)现场娱乐：巩固旅游演艺市场，并切入城市演艺。同时，适时介入体育、智能硬件、艺人经纪产业。2)互联网娱乐：发挥六间房的平台功能，发展影视综艺业务，并择机进入网络游戏市场，同时探索互联网金融与教育产业。3)旅游休闲：拓展目的地旅游网络，进入旅游规划设计市场，评级面临的主要风险。

　　六间房所处行业竞争加剧；线上线下整合不达预期。

　　估值。

　　我们上调公司2015-2017年净利润预测至6.11亿元、9.94亿元、12.36亿元，2015-2017年全面摊薄每股收益为1.03元、1.67元和2.08元。目标价120.00元，维持买入评级。(中银国际 旷实)

　　4、天保重装：股权激励方案给力环保业务布局有望加速

　　事件：发布公告推出首期限制性股票激励计划(草案).

　　激励对象为核心高管人员，业绩增速要求超出预期。公司采用的激励形式为限制性股票，计划所涉及的标的股票为477万股天保重装股票，约占本计划签署时公司股本总额10273万股的4.64%。激励对象为公司董事、高级管理人员、核心管理人员，授予激励对象首次限制性股票的价格为26.66元/股。业绩条件为：(1)以2014年净利润为固定基数，2015年、2016年、2017年公司净利润增长率分别不低于40%、249%、305%；(2)锁定期内，归属于上市公司股东的净利润及扣除非经常性损益后的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。

　　授予价格高于非公开发行价格充分彰显对公司发展信心。激励方案股票授予价格为26.66元/股，高于5月公司公告非公开发行拟收购美国圣骑士的增发价格26.58元/股，充分彰显公司对未来发展的坚定信心。

　　激励对象主要为核心高管人员，提升管理层经营积极动力。本次发行董秘、财务总监和核心管理人员等为主要激励对象，将有利于绑定管理层和公司利益，激励管理层积极进取，提升其经营动力和凝聚力。

　　业绩增速要求严苛，环保业务布局有望加速。公司2014年扣非后净利润为3,124万元，根据业绩增速要求则2015-2017年公司扣非后净利润需达到4,374万元，10,903万元和12,652万元才能达到激励条件，即相较于2014年基数，公司近3年的扣非后净利润复合增长率将达到59.4%，则实际归属于母公司净利润将更高，若扣除圣骑士2015-2017年度净利润不低于651万美元、705万美元、750万美元的盈利预测，我们测算公司自身业务业绩复合增长率将达约40%，业绩要求可谓严苛，预计后续离心机、环保设备和工程业务有望爆发，实现业绩高增长。我们认为本次股权激励计划彰显出公司对未来成长信心的同时也是一种挑战，预计公司非公开发行，PPP项目开拓，外延式扩张将有望加速推进，后续公司内外兼修提升业务规模，加速环保业务转型值得重点期待。

　　业绩预测与估值：根据股权激励方案，我们上调公司2015-2017年EPS分别为0.36元、0.87元和1.03元，对应的PE为107倍、45倍和38倍，目前估值水平虽然较高，但公司正处于转型期，后续PPP订单的斩获，外延式的扩张等有望取得突破，且公司在环保类企业中市值小，业绩弹性大，建议积极关注。

　　风险提示：外延式扩张低于预期风险，非公开发行不确定风险。

　　5、正海磁材：磁材电机比翼成长未来前景不可限量

　　事件描述

　　上半年公司实现销售收入6.20亿元，同增74.90%，实现归母净利润9568.94万元，同增102.65%，实现eps0.20元(除权后二单季0.15元，一单季0.05元)；上半年综合毛利率同比提升4.97个百分点，至29.92%，其中二单季毛利率31.48%，环增4.69个百分点。

　　事件评论

　　产品结构优化，钕铁硼主营继续保持高增长。上半年公司钕铁硼业务营收4.88亿，同比增长38.4%，毛利率27.85%，比去年同期提高5.31个百分点。在稀土价格下行的情况下，磁材业务保持销量较快增长，毛利率提升的核心因素在于公司优化了客户及产品结构。一方面国内传统领域-风电行业保持较高景气程度，变频空调用钕铁硼需求快速转回，空调用量呈现几倍增长；另一方面公司继续顺利开拓海外市场，VCM、传统汽车EPS、新能源汽车等新领域销售亦有快速增长。值得注意的是，受益于新客户的成功开拓，公司前5大客户的销售集中度延续稳步下滑，报告期降至52.55%，较年初下降3.34个百分点。

　　上海大郡超预期成长。自4月10日并入公司报表至上半年截止的2个多月时间里，大郡共实现营业收入1.29亿，净利润1632.88万。全年将远超2000万的业绩承诺。与卧龙成立合资公司之后，将加快订单生产周期，显著增强大郡的竞争实力。我们认为，随着国内新能源汽车已经出现真实的“量”的爆发式增长，大郡的超预期成长仍将持续，从而实现两年内再造一个“正海”的目标。

　　公司是钕铁硼+电机双业务成长性最好企业之一。我们坚定预计正海磁材和上海大郡是钕铁硼和永磁直驱电机业务中成长最快的企业之一。之前我们持续强调的“内涵增长+外延拓展+新兴拉动”的主营高增长逻辑不变。另一方面，与正海合并之后，长期桎梏大郡发展的资金因素已经得到妥善解决，我们预计正海与大郡的联姻将因为“人和”，未来会体现出很多超预期的“1+1>2”。

　　维持“买入”评级。我们预计公司2015-2017年eps分别为0.45、0.73和1.16元，维持“买入”评级。

　　6、抚顺特钢：新定增方案快速推进

　　事件

　　公司公告接到控股股东东北特钢集团关于非公开发行股票预案获得辽宁省国资委批复的通知，原则同意公司本次非公开发行股票预案。

　　评论

　　新定增方案快速推进。公司于7月29日公告非公开发行预案调整稿，拟对1月24日公告的非公开发行股票预案中的发行数量、发行对象、发行价格、限售期、募集资金用途等进行相关调整。我们认为，调整稿公告后短时间内便获得省国资委批复通过，意味着定增方案稳步推进中。同时，市场对公司定增进展的担心有望靴子落地。

　　业绩高增长逐步兑现。公司此前发布Q2业绩预增公告，单季实现净利润0.71亿元，业绩继续大幅改善，显示公司经营得到实质性改善且保持良好态势。根据公司网站最新新闻，上半年公司钢产量、入库量均创历史同期最好水平，产钢41925吨，同比提高了6.55%；入库成品钢锭31060吨，同比提高了3.29%，均刷新了历史纪录。更为重要的是，高温合金钢锭入库量达到3198吨，也创出历史新高。此外，公司上半年通过“控本增效”降成本9620万元。随着公司一期技改的完成、二期技改的启动，高端产品产能、产量进一步得到提升，我们认为高端产品的持续放量将助推了公司业绩中长期向好。

　　受益高端特钢“黄金十年”。经济转型及制造业升级大背景下，下游高端制造业如军工、核电、高铁、海工装备等需求增长推动高端特钢需求进入至少10年的上升期(下游规模增长、进口替代)。从2015年开始高端特钢的景气前景将逐步明朗化，而且将进入部分兑现期，加之下游军工、核电方面性催化剂丰富(9月反法西斯胜利阅兵、内陆核电有望启动等)，以及上市公司层面资本运作稳步推进、基本面超预期等，特钢类公司投资机会显著。

　　军工/核电龙头标的，长期看好。公司作为国内军品第一供货商以及竞争力最强的民品厂商，高温合金、高强钢等产品已经具备国际竞争力，实现进口替代。除军工、核电领域外，公司在燃气轮机、海工装备等其他潜力市场上同样具有一定竞争力。目前，公司已与四大油服公司之一的哈里伯顿公司签订了战略合作协议，叶片不锈钢产品已通过GE公司认证并正式成为合格供应商。随着二期技改完成，制约公司高端产品放量的产能瓶颈将彻底解除并进入高速成长阶段。基于以上，我们长期看好公司发展前景。

　　投资建议

　　预计15-17年EPS分别为0.30元、0.46元、0.64元，对应PE为39倍、26倍、18倍，维持“买入”评级。

　　7、东港股份：员工持股凸显信心盈利模式将加速创新

　　维持增持，维持目标价58.00元。管理层和员工持股计划相继买入，凸显了内部人对公司未来发展的十足信心，公司未来有望加速异地扩张、探索电子发票盈利新模式。维持公司2015/16/17年EPS预测为0.61/0.79/0.98元，维持目标价58.00元，维持增持评级。

　　员工持股、管理层相继增持，凸显对公司未来发展十足信心。2015年7月中旬管理层增持公司股票近5%后不到一个月，公司公告员工持股计划草案，员工通过自筹资金认购公司非公开发行股票，比例占到公司总股本的3%，锁定期三年。两次增持凸显员工以及管理层对公司未来十足的信心，公司股东、管理层、员工的利益达成一致，长期经营业绩得到保障。

　　电子发票第三方平台模式得到国税局认可，具体运营模式仍存变动。在国税局最新的发文中，第三方平台和税控系统作为体外参与方的身份得到了官方正名，这确保了相关公司业务开展的合法性和连续性。目前电子发票仍处于试点期，未来发展需要《会计法》和《会计档案管理办法》等法律法规的配合。目前相关法律的修订正在推进中，预计2016年年初可能落地，未来试点参与方的角色在博弈中仍有一定变数。

　　激励带来动力，公司有望加速异地扩张、探索电子发票盈利模式。大比例的管理层增持、员工持股将有助于提高积极性，公司有望加速实现异地扩张、搭建全国性第三方平台网络，同时公司在电子发票的盈利模式也将更具创造性，依托平台带来高附加值服务。

　　风险提示：电子发票推广不达预期，票据印刷主业出现波动。

　　8、海虹控股：员工集体持股 “海虹号”巨舰起航！

　　报告要点

　　事件描述

　　海虹控股发布员工持股计划复牌公告，出资员工约1000人，包括公司董事、监事及高级管理人员，自筹不低于人民币1.5亿元，按不超过1:1的比例设立优先级份额和次级份额，控股股东中海恒实业对员工本金安全提供担保。

　　事件评论

　　海虹控股蛰伏数年，至今已占据医疗健康产业制高点，以新健康为平台而囊括医保、医院、药企、商保、患者的生态圈喷薄欲出。当前，市场大部分投资者对海虹PBM业务的认知仍停留在医保控费审核阶段，我们认为，控费审核仅是海虹控股叩入医保局的敲门砖、试金石，其PBM业务的本质在于代表医保这一最大支付方，向医院、药企等多方议价，从而争取更多更好的医疗健康服务。纵观海虹的业务发展历程，其布局可分三个阶段：1、做医保局的“助手”，即通过控费审核为医保局控制不合理费用，海虹2009年站在美国ESI巨人的肩膀，引进其积累了26年的数据库，历时2年、耗资1.1亿美金进行中国本土化，并对接中华医学、药学会成立了近400人的临床团队实时增补了数万条自主知识产权的临床标准化路径，凭借如此强大的底层数据库已经跑马圈地180个地级市、20多个区县共计超过200个医保统筹单位，早已占据大半壁江山，国内唯一实现自动扣费并掌握近8亿人口的历史诊疗数据；2、做医保局的“参谋”，审核控费节省下来的资金，可为政府出谋划策扩大医保覆盖范畴，如提高部分昂贵药品的报销比例等，是当地政府创造政绩的有效渠道；3、做医保局的“管家”，在取得政府信任及对其专业性的高度认可之后，海虹如今已走到了医保基金全权管理阶段，在湛江、遵义等数个城市开启先河，承担丙类医保目录及增补目录的编制、医保支付价格的调整、药品评价体系的制定、药品和医疗服务价格谈判机制、建立居民健康档案、制定医院及医师评级标准等重任，我们预计“湛江模式”有望在年内复制到近30个城市。如此来看，海虹深谙行业规则，与医疗健康产业最大的甲方医保局深度绑定，进而获得对医院、药企、商业保险的绝对话语权，早已领先任何竞争对手毋庸臵疑，这一点从海虹编制医保报销目录及支付比例、新健康药品福利保障险让药企让利的落地、医疗服务福利保障险让医院让利的推行、在148个三甲医院开设海虹新健康分诊平台、储备自有知识产权的商保产品等大能量、高壁垒事件中可见一斑。

　　员工集体持股彰显信心，后续重点关注湛江模式的异地复制、商保产品的备案发布、新健康APP实名注册用户的增长，资源变现将势不可挡！维持“买入”评级。在厘清海虹业务布局“三步走”思路后，市场最关注公司高大上的资源如何变现，我们总结了如下几点：1、服务费，包括控费审核年服务费(50-300万不等)、医保基金全权管理年服务费(或参考商保大病医保经办2-4%的抽成)、医院安装PBM前臵审核年服务费(大中院50-100万、中型医院30-50万、小医院10-20万)三类，年收入市场空间数十亿量级；2、新健康平台收费，海虹将储备新健康前100号福利保障计划，其中前3号药品福利保障、医疗福利保障、耗材福利保障等已经试运行，即药企、医院、耗材厂商将先行让利到海虹新健康平台，海虹将返现给C端患者，我们预计新健康平台2-3年内有望突破1000亿流水，对应利润十亿量级；3、患病人群的商业健康险，海虹拥有当前保险公司不具备的两大资源，一是近8亿人口的历史诊疗数据，二是掌握对医院的话语权从而可为投保人提供医疗落地服务。基于此，我们预判在与保险公司的合作关系中，若保险公司承担风险，海虹先将7%-15%的保费收入用于投保人的一条龙专业健康管理，从而降低慢性病并发症的发病概率，再与保险公司分成。若海虹承担风险，保险公司或成为纯粹的通道仅获得2%-10%的通道费，海虹基于大数据进行产品设计、医疗落地服务、赔付金准备，将彻底颠覆市场对TPA的认知，让商保真正为医保分担支付压力。五年后商业健康险有望达万亿规模已成市场共识，届时此块业务有望为海虹贡献百亿级规模的利润。综上，海虹控股过去数年蛰伏积累的资源，下半年有望迎来变现出口，维持“买入”评级。

　　9、峨眉山A:交通改善后游客数快增整体业绩同比持平

　　游客数实现27%较快增长，门票优惠、综合毛利率下滑等因素致净利仅略增

　　2015年上半年公司游山票购票人数达到148万人次，较14年同期增加31.5万人次，同比增长27%，实现游山门票及索道收入3.25亿元，同比增长12.68%，毛利率52.06%，同比降3.99个百分点；交通条件的改善，使得峨眉山游客数快速增长，但由于门票优惠促销因素，相关收入未达到相同增幅。

　　上半年公司宾馆酒店服务业实现收入9763.46万元，同比增15.78%，毛利率11.77%，较去年同期提高8.87个百分点。上半年公司实现总收入4.68亿元，同比增10.77%，综合毛利率39.44%，同比降1.9个百分点；三项期间费用同比增9.53%，职工薪酬及利息支出增加较快。

　　综合毛利率的下降以及相关管理、财务费用的增加，导致公司2015年上半年净利润仅实现略增。

　　投资建议：看好公司未来发展，维持“谨慎增持”评级公司以原有业务为基础，不断完善智慧旅游服务体系，围绕打造“大峨眉国际旅游区”，积极推进洪雅相关项目建设，加快构建“成都—乐山大佛—峨眉山—洪雅柳江—眉山”的双向精品文化旅游线路，形成游客东进西出和西进东出的旅游大环线，推动“大峨眉”区域旅游人数的快速增长；未来柳江古镇的建设，将打造养生求寿特色，推动公司向休闲度假旅游转型。此外，公司国企改革预期仍在，我们仍看好公司未来发展。预计公司2015年、2016年每股收益为0.40元和0.51元，对应动态市盈率分别为30.25倍和23.90倍；维持其“谨慎增持”评级。(上海证券 刘丽)

　　10、卫士通：信息安全国家队新兴产业新旗舰

　　信息安全国家队，打造完整信息安全产业链。公司是中国电子科技集团30所下属唯一上市公司，2008年上市成为中国“信息安全第一股”。公司正逐步从产品提供商向行业解决方案提供商转型，2014年通过收购三零盛安、三零瑞通和三零嘉微三家信息安全企业，形成从芯片到模块、从单机到系统的信息安全完整产业链，目前安全集成及服务业务收入占比已达到56%。

　　密码技术全国领先，公司业绩重回高速增长轨道。公司在密码技术及产品方面一直保持国内领先水平。2012年因30所根据国家政策要求对安全保密产品的技术体制进行升级换代，暂停部分安全保密产品的研制生产，相关业务受影响导致公司2012/13年营收和净利润大幅下滑。受益信息安全产业高速发展，安全保密业务快速恢复，2014年公司营收12.36亿元(YOY+60.45%)，归母净利润1.19亿元(YOY62.17%)，重回高速增长快车道。

　　与中国移动签署10万台大订单，安全手机业务迎来快速放量。公司与中国移动研究院合作联合研制智能安全手机及后台密钥管理系统。2015年8月初公司公告与中国移动终端公司签署nubiaNX505J采购合同，前期提货量10万台。我们预计，借助于中国移动的渠道资源以及公司在党政、军工等安全手机主要需求领域的优势，销售有望快速放量。除了手机销售利润外，公司研发的后台密钥管理系统有望参与运营商增值服务分成。

　　定增30亿元助力提升全产业链，大股东参与认购彰显信心。公司2015年8月初公布定增预案，拟发行4891万股，发行价61.33元/股，锁定期为3年，募集资金30亿元投向5个项目(见表3)。我们认为，此次定增将有力帮助公司完善和全面提升从商用密码、芯片、板卡、设备、平台、系统到方案、集成、服务的完整产业链布局。同时，大股东中电科下属中国网安和中电科投资共认购815万股，是本次定增最大参与方，充分彰显对公司发展的信心。

　　国企改革背景下，公司有望继续整合集团资源打造信息安全旗舰。中国网安于2015年5月成立，将通过整合中电科集团内部相关资源，建设网络信息安全高地，支撑国家网络空间安全战略。2015年6月中电科公告拟将30所及国信安所持上市公司股权无偿划转给中国网安，中国网安将成为公司第一大股东，实际控制人仍为中电科集团。在军工国企改革大背景下，公司有望成为中电科集团继续整合信息安全资源的上市平台。

　　盈利预测与投资建议。受益我国信息安全产业高速发展，公司业绩进入快速增长通道，预计2015-17年EPS分别为0.57、0.94、1.42元。考虑公司作为信息安全国家队的重要战略地位，以及未来继续整合集团相关资源的预期，我们认为公司应享有充分估值溢价。给予公司“买入”评级，6个月目标价80元，对应2015年约140倍PE.

　　风险提示。技术升级、技术失密。改革的不确定性。

　　海口市11日向去年开拓该市旅游客源市场的39家航空公司和33家旅行社发放1.67亿元的奖金。

　　据介绍，此次奖励中航空公司获得奖金1.6亿余元，旅行社获奖金692万余元。其中海南航空股份有限公司以5498.5万元居榜首，中国南方航空股份有限公司海南分公司以3120.5万元、海南美兰国际机场股份有限公司以1100万元分列第二和第三；旅行社方面，海南华锦集团旗下企业海南同行天下旅行社有限公司和海南康泰国际旅行社有限公司分别获得163.1365万元和67.545万元位居第一和第三，海南海世界旅行社有限公司以83.385万元获得第二名。

　　海口市自2006年出台《海口市鼓励航空客运市场开发暂行办法》以来共发放奖金5亿元，近年来奖励标准不断提高，过去三年奖励航空公司金额分别为4163.79万元、1.003亿元和1.297亿元，较好地促进了海口航空客运市场的发展。

　　海口市政府航空奖励政策对美兰机场客流量的快速增长发挥了重要作用，海口美兰机场发言人表示，2014年美兰机场实现运输航班起降10.21万架次、运送旅客1385万人次，吞吐量排名提升2位跃居全国第19名。

　　据介绍，目前海口旅游客源与收入来源三部分：一是空中，占60%；二是海上，占30%；三是岛内，占10%。作为海口旅游两个重要产业政策的《海口市旅行社开发客源市场奖励暂行办法》和《海口市鼓励航空客运市场开发暂行办法》，近年不断通过政策微调，最大化地发挥奖励政策的杠杆作用，刺激旅游经济。

　　多家旅行社表示，将在政府产业政策导向下借力发展，投入大量人力和财力进行海口及周边休闲旅游线路开发和推广。

　　海南华锦集团副总裁兼海南同行天下旅行社有限公司总经理张强介绍，目前除开发涵盖海口及周边景区的常规4日、5日、6日游线路外，旅行社还加大了开发“海南人游海口”的线路策划包装，围绕海口及周边美食、文化、乡村、景区、娱乐等项目策划并实施了多种形式、多种玩法的一日游、两日游等产品，未来旅行社还将积极与航空公司密切合作开拓国内国际海口进出的旅游客源。

　　据悉，为促进航空运输与旅游业的深度融合，加强海口旅行社、酒店、景区等旅游企业与航空企业的交流沟通，海口专门成立了航空旅游协会助推旅游发展。

　　期货日报记了解到，对甲醇生产企业而言，考虑到价格、需求以及装置问题，在甲醇装置开停车上，他们通常会选择三年一大修，一年一小修。一般受高温的影响，每年的7—9月是甲醇装置检修的高峰期。

　　据中宇资讯不完全统计，目前在国内正常生产的甲醇装置中，有接近550万吨甲醇产能在进行检修，占全国总产能的9%左右。其中，内蒙古地区兖矿荣信90万吨/年、新疆巴州东辰18万吨/年、延长榆林180万吨/年的甲醇装置已于上周末开始了检修；易高三维30万吨/年、内蒙古东华60万吨/年的甲醇装置也将在本周进行检修。

　　对于西北地区甲醇装置的大规模检修，中原期货分析师才亚丽认为，由于甲醇装置开停车费用较高，所以企业一般不会因为短期的价格波动开停车。只有当甲醇价格低于边际成本时，即投入的原料成本高于甲醇价格才能影响开工，显然目前的甲醇价格远没有冲击到成本端，价格因素影响较小。“相对而言，更多的原因是常规的年度检修，还有需求清淡所致。”才亚丽说。

　　有一个现象值得市场注意，今年以来，西北地区甲醇外销量持续下滑。尤其是陕北地区，自年初以来，区域内甲醇制烯烃装置的外采使得该地区鲜有外销出现，陕北地区一度成为甲醇输入地。

　　“西北地区外销的减少，在很大程度上成为今年上半年国内甲醇持续高位盘整的支撑因素。”中宇资讯分析师于芃森表示，此次延长榆林甲醇制烯烃配套180万吨/年装置检修，其烯烃装置并未同步检修，反而增多了接近8万吨的外采量，这不但使得陕北地区甲醇销售毫无压力，而且还吸收了一部分周边甲醇，整体上缓解了整个西北地区的出货压力。

　　于芃森告诉期货日报记者，“西北地区甲醇价格的高企和稳定，将使得环渤海、华中地区的甲醇销售压力缓解，部分主销区厂家有望在近期降低库存，甲醇价格有望止跌企稳。”

　　据了解，在西北地区甲醇装置出现大规模检修的同时，为体现“阅兵蓝”，河北及周边钢铁、水泥、焦化企业将于8月20日起限制排放污染物半个月。受此影响，目前涉及甲醇企业有十余家，总产能在150万吨/年左右。这些企业将不同程度地降低负荷，减少甲醇产量。

　　不仅如此，国外供给面上也有减少的趋势。目前，伊朗zpc公司1#165万吨装置正在检修，8月下旬，马来西亚国家石油公司170万吨/年装置将停车检修45—50天。据市场人士推断，届时，受国内外装置检修及减产的影响，甲醇或短时出现供不应求的局面。即便原油价格再度下滑，整个能化市场弱势盘整，甲醇也有望止跌企稳。

　　“短期来看，甲醇市场有望‘逆转’低价走势，但要想大幅反弹，仍存在较大变数，困难重重。这需要经济大环境及能化市场的整体企稳，以及甲醇整个下游的需求上升。”于芃森如是说。

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　　黑色产业链品种反弹承压

　　市场人士：新低之下煤价仍有下行空间

　　需求持续低迷焦 炭短期上下两难

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　　黑色产业链品种反弹承压

　　7月底，在环保检查、限产叠加华东地区钢材结构性短缺背景下，钢材价格快速拉涨，带动上游原料价格反弹，但这并不意味着8月黑色产业链相关商品期货会出现爆发式反转行情，主要由于黑色产业链庞大的产能基数使得去库存之路仍显漫长。

　　宏观数据偏弱

　　中国7月CPI同比1.6%，预期1.5%，前值1.4%。中国7月PPI同比-5.4%，预期-5.0%，前值-4.8%。7月CPI创今年以来新高，且涨幅较上月扩大。我们认为，猪肉上涨是推升CPI的主要原因。石油加工等工业行业价格降幅扩大，导致7月PPI价格环比加速下滑，创自2009年10月以来最低。

　　7月国内钢铁行业PMI指数为41，环比回升3.6，触底反弹，显示当前钢铁行业低迷形势略微改善。不过，钢铁行业PMI指数已连续16个月处于50荣枯线以下，行业景气度低迷局面难改，供需矛盾依然突出。除此之外，采购量、原材料库存、进口指数等均小幅下降，反映出企业信心不足，去库存活动可能仍将继续。

图为7月PMI指数对比钢铁行业PMI(%)

　　钢材、铁矿石产能过剩严重

　　产能相对过剩持续困扰着黑色产业链。在庞大的产能基数下，只要黑色商品价格略有反弹，产量就快速释放，拖累价格上行。中国钢铁工业协会数据显示，今年上半年国内表观消费量为3.62亿吨，同比下降4.5%。同期，全国粗钢产量4.1亿吨，同比下降1.3%，为近20年来的首次下降，但是相比疲弱的需求降幅仍显较小。出口方面，上半年钢材出口在以量促销的销售政策之下，累计同比增长27.8%，部分填补了国内需求萎缩的缺口，但吨钢出口价格的下降也使得上半年出口金额仅增0.06%。

图为钢厂盈利占比情况(%)

　　结合高炉开工率以及盈利钢厂占比来看，盈利钢厂占比从5月近60%到6月跌破20%，但同期高炉开工率下降不明显，全国高炉开工率5月上旬为87.15%，6月下旬为84.25%，仅下降不到3个百分点，河北同期更是上升，从5月上旬的90.48%，升至6月下旬的91.75%。钢材去产能过程任重道远，同时钢厂持续的大面积亏损局面很难长久，因而一旦大规模减停产，将利多钢材利空原材料。

　　目前四大矿山铁矿石产量仍在持续增加。从四大矿山陆续公布的第二季度生产报告来看，第二季度四大矿商累计扩产1530万吨，同比增加6.0%，环比增加8.3%。除FMG明确表示2015/2016财年继续维持当前水平外，其他三大矿商扩产计划都将导致铁矿石产量继续增长。从财务数据上看，必和必拓、力拓、淡水河谷利润总额较2014年增长38.95%，显示扩产挤压高价矿山的策略在弱势市场相当有效。

　　在此背景下，上半年国内铁矿石累计同比负增长10.67%。但在矿价回升阶段，1—6月较1—5月铁矿石产量累计同比增加0.55个百分点。另一方面，对外依存度持续增加，內矿产量影响缩小。综合来看，可以预计后期铁矿石市场供大于求的压力将持续增大。必须指出的是，铁矿石价格过快下跌将会导致铁矿石阶段性紧缺，以78.5%对外依存度计算，上半年国内铁矿石供给总量(国内产量加进口量)累计同比约下降3%，而同期生铁产量累计同比下降2.3%。铁矿石价格下行路径较大概率为阶段性反弹式下行。

　　焦煤焦炭价格低位徘徊

　　焦炭现货价格偏弱运行，焦煤销售疲弱，焦化厂减产也未能推升焦炭价格。焦企大规模的限产、检修，以及成品价格走低、企业资金紧张，造成焦煤市场恐慌情绪蔓延，客户拉货积极性下降。我们预计焦炭价格短期上涨后，将重回跌势。从数据上来看，7月钢铁行业原料购进价格指数跌至32.2%，较6月回落7.9%，显示原材料价格持续低位运行。

　　焦化厂普遍亏损幅度目前维持在40—60元/吨，主要盈利点在粗苯、煤焦油等化工产品上。2015年原油价格低位徘徊，化工产品成本支撑塌陷，焦化厂盈利进一步恶化，使得焦企开工率不得不维持在较低的水平。另外，焦炭出口情况也不容乐观。从焦炭贸易商反馈的情况看，8—9月焦炭外贸订单并不理想，出口价格较6—7月高点下调5美元/吨左右，并且看不到涨价的迹象，贸易商心态悲观。

　　钢铁产能萎缩直接造成焦化厂开工率大幅降低。最新数据显示，年产能在100万—200万吨的焦化厂开工率为68%，为今年以来最低水平。之所以如此，是因为焦炭低价逼迫焦化厂采用延长熄焦时间的方式减少焦炭产量，以减少亏损。后期来看，在环保、限排限污政策进一步落实下，大中型钢企减产检修也将增多，预计短期内国内钢材产量会继续下降，从而加剧炉料端的需求压力。

　　玻璃市场需求改善有限

　　近期FG509价格在840—900元/吨之间振荡，反弹力度稍逊于其他建材类品种。现货市场需求增量依然不理想，整体价格依然表现不佳。尤其是华中地区价格在短短两周内累计降幅为160元/吨。华南和华东等地区也表现不佳，价格回落幅度较大，深加工企业资金链普遍紧张。

　　截至2015年7月31日浮法玻璃产能利用率为71.78%，环比上涨-0.37%，同比去年上涨-9.14%，超过了2008年金融危机之后的低值，处于历史最低水平。我们认为今年浮法玻璃产能利用率将维持在75%以下，对于当前的供需矛盾有一定的缓和作用。

　　目前玻璃年产量达到历史高位，但是产量增速在持续回落。2015年1—6月平板玻璃产量为3.96亿重箱，累计同比下降3.4%，这也是继2月后的第6次累计同比下降。7月末行业库存3520万重箱，环比增加-30万重箱，同比去年增加269万重箱。月末库存天数14.61天，环比增加-0.09天，同比增加1.73天。从中长期看，随着产能利用率的降低，行业库存及存货天数有望稳定，甚至下行。

　　从下游市场看，80%左右的玻璃产品消耗在房地产建筑装饰装修领域；10%左右消耗在汽车整车配套和零配市场；10%左右用于出口等领域。2014年以来，房地产销售、新开工和投资增速持续下滑，至今历时15个月。一般来说，房地产周期见底的信号是先行指标房地产销售首先企稳，其次才是新开工和投资增速企稳回升，滞后期在6个月左右。我们发现从2015年1—6月，房地产开发和销售数据呈现出一些新的变化。房地产开发投资主要先行指标有向好迹象，这对玻璃消费有一定的支撑及拉动作用。受淡季景气度影响，需求改善相当有限，加之库存高位压力影响，玻璃价格反弹力度受限。技术上看，FG1509价格或在800—900元/吨之间振荡，若突破900元/吨一线区间上沿，则有望继续反弹。

图为玻璃产能利用率下滑(%)

　　阶段性反弹行情仍可期

　　对钢材、铁矿石来说，疲弱的宏观环境决定了大的趋势仍然向下，但是阶段性反弹行情仍然可期。从需求上看，无论是房地产阶段性转好预期还是基建投资预期在8月都无法有效证伪，叠加季节性正因子预期炒作或将升温，我们认为黑色商品有望迎来阶段性弱预期补涨型反弹。但从供给上看，钢厂持续大面积的亏损并不正常，钢厂大规模减停产必然发生。与之相反，铁矿石供应宽松，四大矿山将继续采取增产降本策略，后期铁矿石市场供大于求的压力将持续增大，铁矿石价格将持续承压。

　　对焦煤、焦炭来说，在钢厂限产力度加大的情况之下，压制炉料采购热情，因而8月焦炭焦煤现货面临一定下滑压力，后期钢厂复产补库存有望拉动需求，现货也有望止跌。焦炭焦煤期价8月或维持低位弱势振荡。

　　对玻璃来说，产能的下降使得供应过剩程度在缓解，房地产销售企稳、新开工和投资增速企稳回升，对玻璃消费有一定的支撑及拉动作用。因此，从成本以及行业盈利角度看，玻璃价格大幅下滑空间不大。季节性需求改善有望调和短期内的矛盾，但当前房地产周期仍处于下行阶段，长期来看，对玻璃的需求仍不容乐观。

　　===本文导读===

　　外媒：原油期货预示低油价局面或将持续数年

　　暴跌秘密：OPEC国家为何要做空原油期货

　　外媒：沙特还在增产 油价短期看不到反弹希望

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　　外媒：原油期货预示低油价局面或将持续数年

　　据外媒周一报道，原油市场正释放出油价或在更长时间内维持较低水平的信号，这给本已遭受重创的能源勘探和开采公司带来新的打击。

　　基准美国九月交割的原油期货接近3月份触及的六年低点。但在接下来几年交割的期货合约受到的冲击甚至更大，2016年和2017年交割的期货合约价格已经跌破3月份低点。

　　这表明投资者、交易员和石油公司认为今年以后全球原油过剩的状况仍将延续。

　　原油生产企业会依照未来一年或更长时间交割的原油期货合约价格制定长期投资决策。这些企业交易未来几年交割的期货和期权合约，以锁定这些年的原油售价。

　　一些美国页岩油生产商称，如果油价升至每桶65美元上方，增产才有利可图。上周五，近月交割的原油期货跌79美分，至每桶43.87美元，跌幅为1.8%；2016年12月交割的期货合约结算价报每桶51.88美元。最贵的基准原油期货合约是2022年和2023年交割的合约，结算价为每桶63.26美元。

　　对于Diamondback Energy Inc。和Marathon Oil Corp。等许多原油生产企业来说，交割日期较晚的合约目前价格太低而无法锁定销售价格。这意味着如果2016年原油生产商的账户还有套期保值头寸的话，也会比平时少。

　　如果油价仍低于盈亏平衡点，无法获得价格保护的原油企业在2016年可能被迫进一步削减产量。

　　暴跌秘密：OPEC国家为何要做空原油期货

　　自今年5月以来，布伦特原油价格累计跌逾20%，令油价进入熊市区域(一般定义是合约价格较峰值水平下跌五分之一或更多).

　　近期油价下跌的一大背景是市场供应持续过剩。尽管一些交易商押注于油价下跌将减少供应并减轻导致一年前油价暴跌的供应过剩状况，但目前供应仍远远超出需求。沙特阿拉伯和伊拉克的石油产出都接近创纪录水平。

　　交易员和分析师把矛头指向中国经济放缓对于石油需求预期产生疑问。

　　但是英国《金融时报》发现近期油价下跌的另一个惊人背景，OPEC国家正直接做空原油期货，并特别指出了科威特投资局和沙特主权财富基金在期货市场做空原油期货，打击支撑油价的原油市场期限套利，排挤高成本的竞争者。

　　为什么OPEC国家要做空原油？因为抛售期货合约能够使原油生产商的战略更有利。为什么呢？因为抛售期货能够抑制现货原油的出货量，减轻对现货市场的打击。

　　它们抛售原油期货会可能导致期货价格低于现货价格。在这种情况下，投资者不会在原油市场进行购买原油储存到期后交割的期现套利。而这种期限套利能够维持石油现货市场需求和价格，使页岩油生产商，以及非OPEC国家的石油生产商继续运营下去。

　　事实上，一句话总结就是，只有石油市场期货低于现货价格，OPEC可以肯定的是油价会继续跌，打压高成本竞争者。

　　沙特似乎正盘算低油价将激增需求增长，同时抑制OPEC以外非页岩油的生产，从而让市场能够在沙特不减产的情况下，消化2016年伊朗石油出口恢复所带来的供应。低油价能够促使石油市场吸收额外供给，且不用沙特自己减产。

　　这是一项高风险的策略，但全球钻探活动减少，探勘及生产预算锐减，则表明沙特或可如愿以偿。

　　然而，最大的输家却是除了这两方以外的全球其他产油国，他们承受了市场重新平衡过程中的很大部分调整压力。(来源：FX168)

　　外媒：沙特还在增产油价短期看不到反弹希望

　　据路透社周三(8月5日)报道，沙特积极提升炼油能力，预计会迫使其它炼厂降低开工率，从而加剧原油过剩局面，原油价格近期不太可能回升。

　　沙特新建的两大炼厂助长柴油与航煤供应增长之势，这可能导致其它炼厂因油品过剩而减少原油加工量。

　　目前接近每桶50美元的原油价格已然承压。低油价让炼厂获得不错的利润率，促使其增加生产并导致油品供应过剩，这是油价承压的原因之一。

　　全球最大原油出口国沙特现在是影响供需平衡的一大因素。该国的新建炼厂正在加剧全球油品过剩局面。

　　作为OPEC最大产油国，沙特长期以来一直希望加工更多本国原油。今年稍早，其日产量40万桶的Yasref精炼厂实现满负荷运转。该国另一座日产量40万桶的Jubail炼厂，已于去年年底达到最高产能。

　　“所有迹象都指向利润率下滑，这意味着开工率将下降，”Wood Mackenzie研究主管Jonathan Leitch说，“原油将再次过剩。”

　　亚洲和欧洲的储油设备装满了柴油和航煤，因消费增长未能跟上产量的增加步伐。

　　美国和欧洲燃油产量大增加剧了这种状况。精炼厂仍在高产能运转以满足驾车者、尤其是印度和美国驾车者的需求，美印的汽油消费以惊人的速度增长，部分原因是油价比去年低了一半。

　　“储量将到达满载的地步，”欧洲一名馏分油交易商表示，极冷的冬季，或炼厂大量维修计划，才是挽救柴油获利的惟一救星。

　　存放于阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普区域的航煤及柴油等油品储量上周触及历史高位，新加坡这类油品的储量亦逼近四年高位。至少有一名亚洲存储运营商指称，外界对新存放空间的租赁问询也增加。

　　这使得生产这些油品的欧美及亚洲炼厂获利期望不高，亚洲生产这类油品的获利早已降至五年低点。这样炼厂对原油的需求也打了个问号。

　　一名新加坡交易商表示，除非炼厂开始大砍产量，否则利润不太可能在短期内有所改善。“如今供给如此之多，即使稍微削减产能利用率都无济于事。”

　　尽管汽油需求畅旺，促使炼厂消耗更多原油，但交易商及分析师表示，秋冬两季驾驶对汽油的需求下降时，这项诱因将会消退。

　　倘若欧美炼油业者无法仰赖馏分油协助盈利，他们对原油的需求可能减缓，亚洲炼厂早已出现这种情况。

　　“我认为炼厂今年的产能利用率可能已经见顶了，”Leitch表示。(来源：FX168)

　　EIA库存降幅超过预期原油为何暴跌至近5个月低位

　　EIA周三(8月5日)公布数据显示，截至7月31日当周，美国原油库存下降440.7万桶，高于分析师预测的下降150万桶。美国原油日均进口下跌37万桶，目前水平在250万桶/日左右。俄克拉何马州库欣地区库存下降54.2万桶。

　　EIA库存公布之后，美国原油和布油双双上涨，NYMEX原油期货价格上探46.70美元/桶，布伦特原油期货价格也在上探50.99美元/桶，但随后重启跌势，Nymex原油跌破45美元/桶跌至近5个月低位附近至44.83美元/桶，而布伦特原油期货价格也下跌逾1美元，最低触及49.02美元/桶。

　　金融博客Zerohedge分析EIA库存报告后就美国原油价格由涨转跌的原因进行了分析。Zerohedge指出，上周EIA报告虽然显示库存锐减440万桶，但这已是对上14次的11次下降，库存下滑在近月已司空见惯；而这份报告中难以被忽视的是，美国国内原油产量上周微升52000桶至946.5万桶/日，较前周统计上涨近0.6%创下5月底以来最大升幅，这或是WTI在数据后回吐涨幅的主因。(来源：FX168)