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李大霄

北京市北京市西城区

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【为什么只有李大霄愿意挨着骂告诉大家？】
“拥抱低估的蓝筹股，远离高估的五类股票”这句话也只有李大霄愿意挨着骂告诉大家了，为什么这样做？好心使然。看到大量的散户朋友前赴后继地涌向高估的五类股票，心里实在不安。为什么要这样做？良心使然。我知道这样做会砸掉很多割韭菜者的饭碗，会得罪很多人，也会得罪很多不明就里的韭菜。为什么还... 展开全文

赞(22) | 评论 2018-06-09 10:17 来自网站举报

【李大霄：MSCI名单是一座“金矿”】
MSCI的名单是一座金矿，在金矿中挑一个最为灿烂的，这是一种投资方式。具备从金矿挑金子的能力就可以做。不具备能力的，就买金矿（指数）。没有专业知识的，可以学彼得·林奇，看看士多店有多少人买可乐，很多人买可乐，那你就买可乐；看到很多人买茅台，那你就买茅台。专业知识有很多，公司战略、... 展开全文

赞(32) | 评论 2018-06-04 09:10 来自网站举报

【儿童底需要的是陪伴】
很多家长发现，儿女长大了，会飞了，飞远了，和儿女在一起的时间越来越少了，教育和影响他们的难度陡然增加，这个时候就会怀念儿女童年的时光，可在儿女童年的时候，大部分家长都不够珍惜，往往忙于事业与工作，其实在童年时光陪伴才是最珍贵的。股票市场也是同样的道理，在儿童底不珍惜，甚至抛弃他们... 展开全文

赞(8) | 评论 (4) 2018-05-04 12:47 来自网站举报

【春季流动性相对宽松，A股稳定的基础日益牢固】
受美股影响，A股2月份出现较大下跌走势，关于后续方向的判断，市场上出现了各种不同的声音。在我看来，伴随着结构转型和改革的持续推进，中国经济增长质量越来越高，资本市场制度建设也越来越完善。良好的基本面环境下，市场的短期下跌并不会改变A股中长期向好的趋势，信心依然。春季行情仍然存在每... 展开全文

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春季流动性相对宽松，A股稳定的基础日益牢固

受美股影响，A股2月份出现较大下跌走势，关于后续方向的判断，市场上出现了各种不同的声音。

在我看来，伴随着结构转型和改革的持续推进，中国经济增长质量越来越高，资本市场制度建设也越来越完善。良好的基本面环境下，市场的短期下跌并不会改变A股中长期向好的趋势，信心依然。

春季行情仍然存在

每年3月初，是政策面和资金面偏暖的时期，A股市场往往会走出一波春季行情。

首先，年初资金面的宽松为市场上涨提供了流动性支持。

每年年初，正是金融机构开闸放水的重要时点，由于监管和额度上相对宽松，市场流动性也相对比较充裕。

伴随着近几日国债期货的大涨，无风险利率大幅下降，充裕的流动性有可能会流入股市等投资市场。

▲十年期国债期货走势

其次，重要会议的召开为市场上涨提供了充分的政策支持。

A股是受政策影响比较大的市场，重要会议预期和会中指明的政策方向，往往成为重要的市场主线。

从历史数据上看，3月初上涨是大概率事件，特别是在关键时点市场表现更加好些。

A股中长期向好的基础日益牢固

从中长期来看，中国经济和资本市场的基本面因素也是A股向好的重要支撑。

❶注册制延迟表明监管层对市场的呵护之心。

2月24日，注册制延期两年的决议顺利通过，这是监管层根据当前的市场现状做出的理性选择，是重要的利好政策，政策面对A 股市场的呵护之心表露无疑，

在未来一段时间里，由于预期的明确，投资者情绪有望进一步稳定，从而也为行情的稳定打下了政策基调。

❷IPO审批从严缓解了投资者对垃圾股充斥市场的担忧。

过去的IPO审核体制中，由于被否的比例很小，企业IPO基本上是排队制，按排队的顺序上市，A股上市公司质量有待提高。

随着IPO审核制度改革，企业IPO被否的机会大增，而且被否的企业在三年内不能重组，不能借壳上市，这就为提高上市公司质量给予了制度保障。

当前的金融环境下，相对于企业需求来讲，中国的上市资源是极其有限的，在IPO审核过程中，以质量优先代替时间优先，坚持择优录取的原则，不仅是对投资者负责，也是对中国股市负责。改革的方向是非常正确的。

❸优质科技公司可能陆续到A股上市，上市公司结构将得到优化，A 股吸引力将提升。

由于中国股市对企业IPO限制颇多、期限较长，在A 股上市的主要是当期盈利能力较强的传统企业，以BATJ为代表的、暂时还未能够达到现在的上市条件及上市标准、却有迫切融资需求的的大批优秀创新企业，往往在初创期被迫选择到海外市场上市，中国投资者也因此错过了这些巨头从小变大带来的绝佳投资机会。

伴随一系列制度改革，A股成熟度、包容度和国际化程度日益提高，对优秀创新型企业的吸引力也日益增强。我相信，未来将会有大批类似BATJ的创新型公司在A股市场发展壮大，同时也将为改善A股上市公司结构、提升 A股市场吸引力带来积极影响。

❹中国经济的证券化率仍有提升空间。

2017年，中国GDP达到了82万亿，而A股两市市值只有56.7万亿，国民经济证券化率只有68％，这在成熟市场是偏低的，相对而言，美股目前的证券化率已经达到168％。

按照巴菲特的理论，成熟市场的国民经济证券化率在80％以下时，市场估值是比较安全的，而未来的成长空间也会比较大。

❺企业利润仍维持较快增长，为A股上涨提供了业绩支持。

2017年，中国GDP实现了6.9%的增长，规模以上企业利润达到7.5万亿，增长21％，这是非常不错的成绩。

在年报业绩浪期间，靓丽的经济数据将为上市公司特别是优质蓝筹企业的股价上涨提供业绩保障。

❻经济结构转型和经济增长质量提升为A 股向好奠定了日益牢固的基础。

经过结构性的改革，中国经济将从高速度增长的阶段进入高质量增长的阶段。

增长方式的变化，将使上市公司的利润增长质量也得以提升，利润得以保障，股票市场运行的基础也会愈发牢固。

总地来看，在结构和增长方式转型的过程里，优质的蓝筹类公司，可能获得越来越大的市场占有率，越来越好的高质量的增长，而且赢家通吃的局面也会越来越明显，这也是我看好蓝筹股慢牛行情的重要逻辑。

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赞(21) | 评论 (23) 2018-03-05 16:10 来自网站举报

【五方共赢】
腾讯、苏宁、京东、融创拟投资约340亿元收购万达商业约14%股份，腾讯控股作为主发起方，联合苏宁、京东、融创与万达商业在北京签订战略投资协议，计划投资约340亿元人民币，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。这将是全球互联网公司和实体商业巨头之间最大的单笔战略... 展开全文

赞 | 评论 2018-01-29 22:55 来自网站举报

【李大霄：如何从全球投资者角度审视蓝筹股？】
最近几年，A 股的国际化之路明显加快了。从之前的QFII和RQFII，到目前的深港通和沪港通，再到后续的MSCI和沪伦通等，经过持续的制度化改革，国际资金进入A股的渠道越来越通畅。随着外资的不断流入，A 股的市场生态发生了很大的变化，符合价值投资逻辑的蓝筹股不仅受到国内投资者的... 展开全文

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李大霄：如何从全球投资者角度审视蓝筹股？

最近几年，A 股的国际化之路明显加快了。从之前的QFII和RQFII，到目前的深港通和沪港通，再到后续的MSCI和沪伦通等，经过持续的制度化改革，国际资金进入A股的渠道越来越通畅。

随着外资的不断流入，A 股的市场生态发生了很大的变化，符合价值投资逻辑的蓝筹股不仅受到国内投资者的广泛追捧，更成为国际投资者普遍关注的投资品种，这也是最近两年来蓝筹股持续走强的重要原因。

▲以大盘蓝筹为成分股的上证50最近两年大幅上涨，成为A股市场一抹亮色

毋庸置疑，面对日益开放的投资环境，我们要把握蓝筹股的投资机会，不仅需要站在国内投资者的视角去思考，同样重要的是站在全球投资者的角度去审视。

在我看来，以下8个角度，可能是全球投资者审视和选择A 股蓝筹股的重要参考方向。

➊ 规模的角度

从价值投资的角度上讲，企业规模是王道，是投资安全性和稳定盈利的重要保证。不管对于增量市场还是存量市场，每个行业的龙头老大，都是最有可能成为行业长牛股的投资品种。当然，好公司需要对应好的价格，逢底介入、不盲目追高是基本原则。

➋ 行业地位的角度

行业地位不仅指规模，也包括定价权和话语权。有些小而精的公司，虽然规模不是很大，但是在行业内具备充分的定价权和话语权，这类公司无疑也是值得关注的优质蓝筹。

➌ 成长性的角度

价值投资并不排斥成长性，相反，成长性本身是价值投资的内在要求。如果一个企业的成长性很快，市场占有率越来越越高，自然比那些停滞不前、甚至市场占有率不断萎缩的企业有更高的投资价值。

➍ 全球扩张的角度

随着中国经济增长速度逐渐回归中速发展的阶段，很多行业在国内的成长空间相比以前有所降低。这种环境下，衡量一个企业的成长性，就不仅应该看其在国内的扩张速度，同时也应该看其国际化扩张的战略和步伐。

如果一个企业能够从地区龙头成长为全国龙头，最终走向国际，成为世界级的行业龙头，这种企业显然是更受全球投资者青睐的。

➎ 声誉的角度

企业的声誉和形象，不仅仅是盈利能力的范畴，更重要的是在整个社会中的口碑和地位，是员工、股东、用户、合作伙伴和普通民众对其的认可度和美誉度。

很多投资者买股票只考虑盈利的角度，对企业声誉的重要性没有足够认识。实际上，声誉是一个企业长期发展的重要无形资产和安全保障，也是全球成熟投资者选择投资品种的重要参考。

➏ 回报投资者的角度

对于一个上市公司来讲，上市的目的仅仅是为了圈钱，还是为了和投资者分享自己的成长；上市之后是毫无节操的不断融资，还是把利润及时回报给股东，这是判断上市公司对投资者回报意识的主要标准。

重视回报投资者的公司，自然也会得到投资者的重视，获得真金白银的支持。

❼ 社会责任感的角度

增强盈利能力是上市公司的本分，也是企业生存和发展的基础。但是，在改善经营效益的同时，上市公司应该站在社会公民的角度，从员工优抚、用户回馈、投资者回报、产品质量改善，到积极参与社会公共议题的解决和完善，尽可能地承担应尽的社会责任，为社会进步做出自己的贡献。

有较强社会责任感的上市公司，产品和服务更值得信赖、声誉和口碑更为优良，业绩的稳定性自然更好、抗风险自然能力更强，最终也会受到更多投资者的青睐。

❽ 善待自然的角度

中国经济正处在结构转型升级的重要阶段，相对于经济增长来讲，环境保护的重要性越来越高，正所谓既要金山银山，又要绿水青山。

在新的经济和社会形势下，企业的环保意识和善待自然的意识就显得尤其重要了。上市公司的业务范围，是否符合环保的要求，是否有利于自然环境的改善，会成为投资者衡量企业投资价值的重要参考因素。

总而言之，中国蓝筹已经变成世界的蓝筹。如何从全球投资人的视角、从世界蓝筹互相比较这个角度，进行投资选择和决策，是国内普通投资者需要重点考虑的问题。

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赞(18) | 评论 (13) 2018-01-29 12:57 来自网站举报

【5原因致三周上涨超一年】
今年三周时间涨幅超去年一年。今年以来涨幅7.63%，已经超过去年一年的涨幅6.56%，5大原因：1）17年经济增长6.9%增速首次回升。2）国有企业利润增长超过23%，上市公司业绩回升。3）今年最大的变量是MSCI，外资从做空中国转为做多中国是利益最大化的选择，外资在偷步入市。4... 展开全文

赞(2) | 评论 2018-01-25 00:03 来自网站举报

【拥抱世界蓝筹】
自婴儿底开始，伴随着中国股市从封闭走向开放，中国蓝筹也在渐渐成长，之前主要由国内投资者单独持有，现全球主要机构投资者持有比例在慢慢增加，投资者的身份正在发生巨大转变，估值体系也在发生巨大转变，其规模决定了行业地位，其声誉决定了投资者吸引力，中国蓝筹已经变为世界蓝筹，应该抛弃老观念... 展开全文

赞 | 评论 2018-01-24 08:47 来自网站举报

【要客观理性对待蓝筹股】
重要呼吁：市场参与者要客观理性对待蓝筹股。在绝对低估的时候应该勇敢地把握机会，而在出现暴涨行情的时候也不应过度狂热。就算是最优秀的蓝筹股，也应该实事求是理性看待，不能够脱离实际过度想象，股价也不能够开直升机，股价涨速要与业绩增长同步才能更加长远，慢牛永远比疯牛更加稳健。要稳中求进... 展开全文

赞 | 评论 (1) 2017-11-21 23:16 来自网站举报

【李大霄：股票投资几个有趣的现象】
股票投资过程中，存在着几个非常有趣的现象，对这些现象进行研究，也许能够避免投资误区，寻找相应的投资机会。第一个问题：市场上大多数投资者是对的还是错的？我们不得不接受的一个现实是：大多数投资人对市场的判断和认知是错误的，和事实和真相并不相符。把这个问题搞清楚了，我们就可以对投资市场... 展开全文

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李大霄：股票投资几个有趣的现象

股票投资过程中，存在着几个非常有趣的现象，对这些现象进行研究，也许能够避免投资误区，寻找相应的投资机会。

第一个问题：市场上大多数投资者是对的还是错的？

我们不得不接受的一个现实是：大多数投资人对市场的判断和认知是错误的，和事实和真相并不相符。

把这个问题搞清楚了，我们就可以对投资市场的很多现象有一个清晰、理性的认识。

既然大多数投资者是错的，那么我们在做投资决策的时候，避开大多数人的行为方向，也许就是正确的。

当然，站在多数人的对立面，并不是容易的事情，需要承受很大的心理压力，需要坚韧不拔和特立独行的意志和勇气。但是，投资就是修行的过程，能够坚持自我，不随波逐流，或许就离成功近了一步。

第二个问题：市场是对的还是错的？

一个基本的判断逻辑是：如果大多数投资者的认知和行为是错误的、非理性的，那么，整个投资市场形成的定价，在大多数情况下也是错误的和非理性的。

第三个问题：投资机会到底在何时产生？

既然投资市场的定价在大多数时候都是错误的，那么不管是价格高估还是低估，这个时候也正好给我们提供了很好的投资机会。因为市场价格虽然会经常发生错误，但是最终还是会向合理价格靠拢。

从这个角度上讲，真正的投资机会不会在大部分人趋之若鹜的时候出现，而是在大部分人产生错误的时候出现。正如巴菲特所说，在大众贪婪的时候恐惧，在大众恐惧的时候贪婪，真正的投资机会正是来源于投资者的非理性，来源于投资市场的价格错位。

第四个问题：价格上涨是否意味着风险的增加？

在股票市场上，有很多长期大牛股，涨幅非常惊人。但是即使有幸碰到了这样的标的，能够长期持有的投资者却是少之又少，绝大多数人稍微赚一点就跑了。投资者恐高心理非常普遍，在他们看来，大涨就意味着高估和风险，因此对手头股票的上涨感到恐惧和不安。正是这种投资上的心理误区，让大多数人跟大牛股失之交臂。

事实上，股价大幅上涨并不是判断一个股票是否高估、是否值得持有的根本原因，更为重要的是，还要观察到它的成长性是否因为股价的大涨被透支，如果公司的成长性超过了股价的涨幅，实际上股价始终是安全的。在这种情况下，我们应该坚定持有相关标的，直到公司的成长性不能匹配股价的增长，才是获利了结的时候。

第五个问题：买一折股是聪明的投资决策吗？

很多投资者还有一个心理误区，就是喜欢买不断下行、价格跌创新低的股票。在他们看来，一个股票跌到原来的十分之一，相当于打了一折，无疑是非常合适的投资标的。

但是，如果公司内在价值的下降速度快于它的股价下行速度的话，这样的股票根本就不应该买进，而应该是卖出。

从这个角度上来看，我们不能够因为股价上涨或者是下跌而轻易地从表面上来判断这个股票是该买进还是卖出，这一点可能也是非常有趣的行为金融学上的一个现象。

第六个问题：资产配置集中好，还是分散好？

在我看来，对于非常优质的资产进行集中配置，它的风险要比分散到不了解、不确定的资产里面好很多。

也就是说把一个鸡蛋放在一个篮子或者是少数篮子里面，而且这个篮子是非常坚实的话，要比把鸡蛋放在N个不熟悉的篮子里面安全的多。

投资市场的非理性行为，带给你怎样的思考？你能从中发现怎样的机会呢？

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赞(14) | 评论 (26) 2017-10-16 23:49 来自网站举报

【李大霄：上证6124十周年，A股发生了哪些变化？】
2005年到2007年，A股市场经历了有史以来最为疯狂的一段上涨行情，上证指数从998点起涨，最高涨幅超过6倍。2007年10月16，市场终于见顶，6124点的高位成为十年来难以逾越的高峰。十年来，A股市场发生了广泛而深刻的变化，市场特点和行情脉络需要在新的形势下认真梳理。01市... 展开全文

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李大霄：上证6124十周年，A股发生了哪些变化？

2005年到2007年，A股市场经历了有史以来最为疯狂的一段上涨行情，上证指数从998点起涨，最高涨幅超过6倍。2007年10月16，市场终于见顶，6124点的高位成为十年来难以逾越的高峰。

十年来，A股市场发生了广泛而深刻的变化，市场特点和行情脉络需要在新的形势下认真梳理。

01

市场的规模化和理性化

❶A股市场规模不断壮大

虽然市场从6124点下跌到目前的不到3400点，几近腰斩，但是经过10年的发展，A股上市公司从1520家上升到3395家，翻了一倍有余，两市市值从36万亿上升到现在的63万亿，增长了80%。

❷市场估值渐趋理性。

按平均市盈率(PE)计算，A股从2007年高点时的54倍，下降到目前的19倍；按平均市净率（PB）计算，A股从高点时的8.47倍，下降到目前的2.18倍。

此外，上证50目前的PE只有11倍，PB只有1.3倍，沪深300的PE只有13倍，PB只有1.6倍。整个蓝筹股投资价值，从一个非常昂贵的位置回到了一个正常化、理性化的状态。

❸A股从封闭性走向开放。

十年来，中国资本市场对外开放的步伐一直没有停止。我们可以看到，QDII、QFII、RQFII等国际性资本流通的额度越来越高，深港通、沪港通、债券通等有利于投资资金双向流动的交易机制已经建立，一系列制度化变革对A股市场的国际化趋势发挥了积极的作用。

❹市场波动率大幅下降。

2007年，A股市场的年度波动率超过133%，而今年的前10个月，两市的波动率已经下降到12%。从极高波动性到极低波动性的过渡，正是A 股市场逐渐走向完善和规范化的过程。

❺养老金从酝酿、研究，到真正入市的阶段。

养老金的入市，对于改变A股投资者结构、稳定市场行情都会产生积极的影响。

02

交易机制和行情特点面临巨变

❻纳入MSCI推动A股市场国际化。

经过多年的努力，A股终于被MSCI纳入其中，从明年开始，国际上追踪MSCI的大型投资机构可能会对A股进行大量配置。A股市场在迎来国际资金的同时，市场风格和行情走向都会向国际成熟市场靠拢。

❼股指期货的建立，使 A股从单向市场变为双向市场。

股指期货等做空机制建立以前，A股只能通过做多获利。在这种情况下，一方面投资者缺乏套期保值的风险管理工具，投资容易走向僵化，另一方面，市场行情也容易出现暴涨暴跌的极端局面。

随着股指期货、融券交易等一系列包含做空机制的衍生性金融产品的出现，A股的产品形态和交易方式得到了极大的丰富，市场的深度和广度得到了很大的改善。

在这种市场形势下，投资人的理念会逐渐变化，价值投资的土壤正在逐渐形成。

❽A股逐步进入全流通阶段

以6124点为节点，A股开始逐步向全流通阶段发展。目前，A股全流通的股票标的越来越多，整个市场从一个不流通的状态，变成了一个全流通的环境，对于市场的影响，也是十分深远的。

❾市场化、国际化、规范化、法制化是未来发展方向。

我觉得，A股未来的市场化步伐会加快，国际化步伐仍然还会进一步的延伸，规范化的进程仍然会向纵深推进，法制会逐渐的完善，上市和退市制度可能会慢慢的进行一个平衡，这些都是未来的发展方向。

03

四季度A股会怎么走？

首先，市场的波动性和活跃度可能会有所提高，12%的年度波动率可能会被突破。

第二，市场规模可能还会慢慢的增加，这会给四季度的行情发展带来一些新的变量。

第三，比较知名的公司或者是稍微规模大一点的公司，可能逐渐的上市、发行。

这个也会给市场带来一些变化，市场活跃度会增加。

总的来说，我觉得这个市场经过了10年的发展，它的规模、它的有效性、它的投资环境、投资人的成熟度，还有市场的纵深、市场的开放都达到了一个新的阶段。

在新的市场形势下，只有坚持价值投资、理性投资，还有余钱投资，方能更加久远。

此外，我相信港股市场会更加亮丽，更加得到越来越多人的青睐。

祝大家在新的阶段里投资顺利！

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赞(22) | 评论 (23) 2017-10-09 21:38 来自网站举报

【李大霄：国家队进驻创业板投资者该不该跟随？】
　　创业板是否见底？　　从2015年6月5日见顶4037点以来，创业板经历了2年多的大幅下跌，最低跌到今年7月18日的1641点，下跌时间不可谓不长，下跌空间不可谓不大。但是，当下创业板是否已经见底，仍然是值得认真思考的问题。　　从PE(市盈率)均值来看，4000点时，创业板的... 展开全文

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李大霄：国家队进驻创业板投资者该不该跟随？

　　创业板是否见底？

　　从2015年6月5日见顶4037点以来，创业板经历了2年多的大幅下跌，最低跌到今年7月18日的1641点，下跌时间不可谓不长，下跌空间不可谓不大。但是，当下创业板是否已经见底，仍然是值得认真思考的问题。

　　从PE(市盈率)均值来看，4000点时，创业板的平均PE是144倍，显然是很高。经过大幅下跌后，目前，创业板平均PE回落到45倍，较高点时低了很多，但是仍然比主板要高得多。

　　从PB(市净率)均值来看，当前创业板平均PB是4.4倍，相对于主板不到2倍的PB，也还是比较高的。

　　从PE中位数来看，当前创业板估值高达88倍，比平均PE高得多，说明大多数创业板股票的风险都是比较高的。

　　从营业收入的增速来看，创业板成立以来的平均增速是18.6%，同期主板是5.83%；从利润增速来看，创业板最近6年来的年均值是12.43%，同期主板是4.21%。虽然创业板的收入和利润增长比主板高，但是并不足以支撑当前如此高的估值，当然具体的个股另当别论。

　　我们发现，最近国家队买了一些创业板的股票。

　　根据最新披露的中报显示，证券国家队的代表中国证券金融股份有限公司新进入10家公司前十大股东或前十大流通股东名单，其中有9家创业板公司。截至8月7日，发布中报的创业板公司有53家，这意味着，证金大举入局的创业板公司并非只是个别现象，为数不少。不过，对于创业板个股，证金并非随意选择，上述被“相中”的创业板股基本都属于绩优股，今年中期全部实现盈利。

　　那么投资者能不能跟随呢？
　　我觉得还是可以跟随的，但是要注意几个重要前提：
　　低风险承受能力者要远离创业板，只有极高的风险承受能力者才可以极少量参与。

　　国家队配置创业板的比例应该是比较低的，我们参与时可以考虑比国家队更低一点，比如百分之一以下或者千分之一以下。

　　参与创业板的投资者应该具备很强的上市公司研究能力。

　　既然我们跟随国家队进入创业板，当然也要跟随着他们一起出来，进出的节奏一定要掌握好。

　　创业板VS蓝筹股，谁更有投资价值？
　　真正有投资价值的公司，应该是真正具备低估值高成长性的公司，而不在于他是在主板还是创业板。如果某个创业板的股票成长性还不如主板，估值水平又远超主板，我们当然应该选择主板。

　　当前新股超发对创业板的冲击是比较大的，因为创业板的高估值不足以抵御那么多新股的发行。真正能抵御大量新股冲击的，是低估值的蓝筹股。当蓝筹股PB低于1倍的时候，超发新股的影响很小，当前创业板的PE中位数还有88倍，超发新股的冲击仍然存在。这种逻辑其实是显而易见的。

　　在我看来，投资股票，还是应该选择国家队高比例大量配置的、大股东大量增持的、高分红、低估、高回报的好公司。只有选择这样的股票，才能在比较长的时间里取得较好的收益。

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赞 | 评论 2017-08-14 10:17 来自网站举报

【内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法今起施行】
【债券通】内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法今起施行。评：为重大利好消息！以10年国债收益率计算，中美之间差120个基点以上，中德之间差300个基点以上，中日之间差距更加巨大，国际资金云集香港，中国内地债券的高收益在全球范围内都具备足够的吸引力，外资将大量进入内地市场，在... 展开全文

赞 | 评论 2017-06-21 19:23 来自网站举报

【MSCI决定把中国A股纳入MSCI新兴市场指数这是A股成人礼！】
MSCI决定把中国A股纳入MSCI新兴市场指数。这是盼望了多年努力了多年的重大利好消息！A股将正式被世界接纳，A股将正式被全球主流机构作为新兴市场指数的标准配置，蓝筹股的需求将大大增加，流动性将得到改善，围绕蓝筹股的金融产品也将极大丰富，蓝筹股将得到溢价。最终影响A股投资导向以... 展开全文

赞 | 评论 2017-06-21 08:39 来自网站举报

【MSCI已经被拒绝了多年，往往在大家都没有信心的时候，成功的概率就大大增加了】
MSCI已经被拒绝了多年，往往在大家都没有信心的时候，成功的概率就大大增加了，之前几年我们表现非常渴望，外资表现不急不躁。而今年我们表现不急不躁，反而外资就开始有点儿急了，事情往往就是这样。这些年，其实A股也有了长足的进步，停牌少了，沪港通深港通开通了，QFIIQDII也畅顺了，... 展开全文

赞 | 评论 2017-06-13 12:37 来自网站举报

【这次创纪录，也许反弹在即！】
上证已经连续18天低开，创历史纪录，历史上仅有两次连续17天低开的情况。上一次是2002年1月29日，当天大盘见底，之后一路反弹了300多点。这次创纪录，也许反弹在即！空方经过长时间跳空低开，用力过猛，气数已尽。随着1)一季度经济数据数据趋好、2)进出口大幅回升、3）一带一路会议... 展开全文

赞 | 评论 2017-05-11 12:56 来自网站举报

【预测：红五月漂亮牛七大理由支撑】
1）四月跌幅已经将一季度涨幅全部抹去；2）外围市场屡创新高；3）一季度DGP6.9%超预期；4）上市公司业绩增长；5）养老金入市；6）MSCI及债券通预期；6）产业集中度及投资集中度提升；7）价值投资兴起投资者信心恢复。严正声明：以上仅仅是本人个人观点与见解，也非任何劝喻及诱导... 展开全文

赞 | 评论 2017-05-03 12:13 来自网站举报

【李大霄：中国版“漂亮牛”已经启程】
今年以来，A股指数行情波澜不惊，但是个股分化严重。不计今年上市的近200只新股，最近4个月累计股价上涨的仅有800余只，其中涨幅能超越沪指的仅有700只左右，主要以消费类龙头为主。而自2016年1月27日沪指创下2638点之后，目前更有接近900只个股的价格已经跌破当时的位置，主... 展开全文

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李大霄：中国版“漂亮牛”已经启程

今年以来，A股指数行情波澜不惊，但是个股分化严重。不计今年上市的近200只新股，最近4个月累计股价上涨的仅有800余只，其中涨幅能超越沪指的仅有700只左右，主要以消费类龙头为主。而自2016年1月27日沪指创下2638点之后，目前更有接近900只个股的价格已经跌破当时的位置，主要以估值过高的中小创为主。

“行情分化意味着A股投资逻辑发生重大变化

众所周知，A股的投资者过去喜欢炒小股票、题材股、垃圾股、次新股和伪成长股，这五类股票的涨幅和活跃度都非常惊人，估值更是高到让人难以理解的程度。但是，我们知道，泡沫终有破灭的时候。随着监管层对市场非理性炒作风气的净化，对价值投资的引导，对投资者保护的加强，A股的生态环境、行情脉络、投资逻辑都发生了重大变化。五类高估的股票逐步出现估值回归的下跌走势，价格不断创新低。与此同时，之前被市场忽视的蓝筹股受到越来越多理性投资者的青睐，很多业绩优秀的好公司，股价不断刷新历史新高。

按照这种市场趋势，中国版的漂亮50行情有望成型。

所谓的漂亮50，是美国股票投资史上特定阶段出现的一个非正式术语，指的是上世纪60-70年代在美国纽约证券交易所备受追捧的50只大盘股，这其中有很多大家非常熟悉的公司，包括可口可乐、麦当劳、IBM等。这50只股票在相当长的时间里都保持了很好的业绩，股价虽然偶尔经历波折，但是长期来看还是持续大幅上涨，给坚定持有的投资者带来了丰厚的回报，也为价值投资在美国的风靡提供了基础。

“中国版漂亮50在哪里？

我们首先需要分析一下当下市场形势和板块结构。

目前，上证50的PE10.56倍，PB1.16；沪深300的PE12.92倍，PB1.45倍；A股整体PE18.97倍，PB1.95倍。从这些指数来观察，估值非常合理，市场泡沫并不高。但是，指数的结构性分化也非常明显，中证500的PE34倍，PB2.69倍，中小板的PE39倍，PB3.92倍，创业板的PE50.88倍，PB4.92倍，毋庸置疑，这类指数和包含的个股确实存在估值过高的问题。

我们可以看到，今年以来，随着市场环境、投资者结构的变化，资金正在从高估的板块和个股中撤出，并逐渐流向低估的蓝筹股，A股的投资逻辑从题材炒作向价值投资的方向转移的迹象非常明显。这种局面，和美国漂亮50产生时的市场背景非常相似，所以，在我看来，中国版漂亮50行情的产生也是非常值得期待的。

从公司基本面来看，漂亮50自然比高估的五类股票好很多，但是我们在寻找介入时机的时候，仍需要有清醒认识。任何公司的股票，不管其业绩和基本面多好，都有股价过高的时候，盲目追高并不可取。只有在合适的价格买入好的股票，才算是真正的价值投资。我认为，最好的买入点是钻石底，其次是婴儿底，最后是幼儿底。也就是说，在市场最为恐慌和绝望的时候，买入跌幅较大、业绩优秀的准漂亮50，才是符合理性的投资思路。即使是美国的漂亮50也应该在低估的时候介入，在高估的时候介入与低估的时候介入的收益大相径庭。

总的来讲，A股价值投资的土壤正在逐渐形成，中国版的漂亮50公司会获得更大的关注度和资金配置。随着漂亮50行情的深入发展，蓝筹股逐渐得到重视，社会资源的错配情况会得到较好纠正，资源使用效率会大幅提高，资本市场的发展会步入更为健康的阶段。

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