李志林午评丨内外机构分歧大，大盘股仍不得力

昨A股震荡回调，两市共成交4526亿元。大盘股浙商银行发行临近，科创板3新股的破发，渝农商行接近破发，致使做多人气大为减弱。两市指数再次陷入震荡调整状态，主力资金净流出263亿元，北上资金净流入8亿元，北向资金已连续10日净流入。

 

与此相反，北向资金近期几乎一直呈净流入状态；北向资金每日的成交量约占A股总成交量的十分之一，所占比重加大。。

 

今消息面上：

【隔夜美股道指平收】纳指跌24.05点，或0.29%，报8410.63点；道指跌0.07点，报27492.56点；标普涨2.16点，或0.07%，报3076.78点。离岸人民币7.01元，美元指数97.93。

 

【科技部放大招 正式启动6G研发！科技创新驱动引领 6G又将带来哪些机会？】据科技部11月6日消息，为促进我国移动通信产业发展和科技创新，推动第六代移动通信(6G)技术研发工作，2019年11月3日，科技部会同发展改革委、教育部、工业和信息化部、中科院、自然科学基金委在北京组织召开6G技术研发工作启动会。（券商中国）

 

【阿里巴巴或年内回归 港股市场迎来新风向标】11月6日，有报道称，阿里巴巴将于下星期寻求香港上市审批，集资额为100亿至150亿美元。对此，阿里巴巴方面在回应21世纪经济报道记者采访时表示，不予置评。据了解，阿里巴巴的融资规模在780亿至1170亿港元之间，中金及瑞信担任上市保荐人。从日期上来看，阿里巴巴很有可能在“双十一”购物节过后，向香港交易所及结算所有限公司寻求上市许可，并可能会在11月底或12月初上市。（21世纪经济报道）

点评：一旦阿里巴巴在港股上市，将打破港股金融+地产唱大戏的格局，转为高科技、新业态股领涨大盘，对A股也会有指向意义。

 

【前9月美国对华进出口均大幅减少】据《日本经济新闻》网站11月6日报道，由于互相加征关税的贸易战的影响，美国对华出口和进口均萎缩。美国9月份来自中国的进口减少4.9%，降至370亿美元。对华出口减少10%，降至90亿美元。报道指出，从1至9月来看，美国对华进口同比减少13.5%，出口减少14.6%，均大幅缩小。另据《香港经济日报》网站观察，9月美国自中国的商品进口下降至逾3年来最低水平；对中国的出口下降10%，触及5个月低点。美国整体商品及服务贸易逆差缩减至525亿美元，为5个月最低水平，总体出口下降0.9%至2060亿美元，进口下滑1.7%，至2584亿美元。

点评：事实证明，加征GS，打毛衣战，没有赢家，

 

【外资“话语权”持续提升 高盛喊话“超配”A股】高盛最新观点认为，维持“超配”A股的观点，对沪深300指数基于基本面的目标是4200点，并表示该指数可能在风险偏好的乐观情景中挑战5000点。在外资“话语权”不断提升的背景下，核心资产的稀缺性更具投资价值，A股的投资风格也出现分化。（财富动力网）

 

【券商“把脉”2020年A股：明年一季度大盘有望站上3300点 科技与消费板块将享受超额收益】这一年，科创板引领改革，资本市场助推中国经济全面升级转型。进入11月份，券商已经紧锣密鼓地召开2020年度投资策略会。今年券商“动手”更早，目前已有招商证券、民生证券、国泰君安、财富证券、中金公司等券商抛出A股2020年的投资策略。

 

【金融委：重点支持中小银行多渠道补充资本加强资本市场基础制度建设】中国政府网消息，6日金融稳定发展委员会(简称“金融委”)召开第九次会议，学习贯彻会议精神，研究深化中小银行改革、防范化解金融风险等问题，部署金融领域重点工作。会议提出，要深化中小银行改革，重点支持中小银行多渠道补充资本，完善金融支持科技创新的政策措施，加强资本市场基础制度建设，真正抓好贯彻落实，保持经济运行在合理区间。（中国证券报）

点评：看来后市将有大批中小银行股上市，以便“扶贫”，这对银行股和大盘都是利空。

今上午大盘平开，2978点，冲高2988点，午前收于最低点2969点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收-0.33%、-0.19%、+0.18%、-0.30%、+0.10%、+0.18%、+0.52%。个股涨跌比：670∶685，1101∶890。25股涨停，1股跌停。成交量2388亿，比昨上午减少310亿。

 

从盘面看，创业板最为强势，最高1724点，涨1.23%；深成指、中小板、中证500也强势翻红，银行股跳水带领3个大盘股指数上证50、沪深300、上证综指下行，从而拖累了其他指数涨幅收窄。猪肉概念股领涨，正邦科技涨停。此外，鸡肉、光刻胶、智慧政务等板块也涨幅居前。科创板个股活跃，鸿泉物联盘中涨逾40%。

 

进入11月，临近“秋抢”时分，市场多空分歧加大，尤其是内外资机构的分歧明显。高盛极力唱多，认为沪深300指数在年内 2个月内有望涨到4200点或5000点（目前在3977点），亦即还要涨5或25%。如果真能如愿，那就意味着，上证指数能涨到3120点—3710点，深成指能涨到10360点—12340点，创业板能涨到1800点—2140点，这岂不是天方夜谭？

 

相反，虽然近期保险、券商等内资机构，也相继唱多，认为明年将进入牛市，喊出了3700点、3300点的目标。但是，对年内最后2个月上涨目标，则三缄其口。在行动上，主力资金在近30个交易日里，基本上每天都是净流出。今上午，3个大盘股指数依然不得力，往下砸盘，表明信心不足。

 

虽然，随着外资入市A股的比例在增加，11月下旬MSCI指数基金还将增仓A股2200亿，使外资对A股的话语权有所增强。但从目前情况看，其竭力唱多的沪市300，并没有得到内资机构、游资、大户和中小投资者的跟风，该买的早就坐进了“轿子”，股价也上涨了不少，等着别人来抬。没有进的也不敢进，生怕被追求平均收益的外资割了“韭菜”。

 

而内资，尤其是游资，更青睐于创业板为代表的、政府大力扶持的高科技股，追求高额收益。这两股力量始终是各唱各调，各走各路，便导致了指数的僵持、牵制和纠缠。除非外资的资金实力超过了公募基金、险资，成为市场第一主力，才能对沪深300具有呼风唤雨的能力。

 

当然，在经过3000点以下的充分蓄势，11月份，待第一阶段贸易协议签署前后，或MSCI指数基金增仓前后，大盘仍具有再站上3000点的可能性，能走多远不得而知。

 

眼下需关注五周均线（2958点）的支撑力度，以及成交量的变化。可对个股适当低吸高抛，做差价。

李志林午评丨再冲3000点无功而返，多头元气受损退而蓄势

 昨A股三连阳，虽放量4815亿，但冲至3008点后，无功而返，收于2991点。涨停30只，跌停15只。科创板除上市新股大涨外，其余大多跌幅较大、在5%上下。主力资金再次净流出87亿元，北向资金净流入52亿元，已连续9日净流入。

 

消息面上：

    【美股涨跌不一，科技股全线收低】隔夜，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨30.52点，收于27492.63点，涨幅为0.11%。纳斯达克综合指数上涨1.48点，收于8434.68点，涨幅为0.02%。标普500指数下跌3.65点，收于3074.62点，跌幅为0.12%。蔚来汽车大涨近37%，此前该公司宣布与英特尔旗下自动驾驶汽车技术公司Mobileye达成合作协议。

    点评：昨夜道指最高上涨至27560.36点，标普最高上涨至3083.95点，纳指最高上涨至8457.39点，均创盘中历史新高。今年，道指已上涨18%，标普涨超过22%，纳指涨超27%！

    

    【时隔近百天后，人民币兑美元汇率重回7元关口以内】11月5日，在央行意外下调中期借贷便利(MLF)利率，以及中美贸易谈判释放利好消息的推动下，在岸人民币兑美元汇率16:30收盘价报6.9975，较上一交易日上涨327个基点，创8月5日以来新高；夜盘开盘后，在岸和离岸人民币兑美元汇率均保持在7元关口以内，两岸价差几乎抹平。截至目前，人民币汇率较9月初的年内低点已升值近2.2%左右。 

 

【邮储银行A股申购按规定递延三周 券商人士：属行业惯例】11月6日，邮储银行在上交所发布公告称，根据市场化询价结果，该行A股IPO价格确定为5.50元/股。由于该发行价格对应的2018年摊薄后市盈率(9.58倍PE)高于中证指数有限公司发布的A股银行业最近一个月平均静态市盈率(7.10倍PE，截至11月1日)，需要连续刊登三周风险提示公告，网上、网下申购将按规定递延至11月28日，网上路演也按规定相应递延至11月27日。（证券时报网）

 

 

【券商展望A股2020年走势 流动性改善添助力 持续看好科技主线】随着2019年进入倒计时，如何看待2020年A股走势渐成市场关注热点。截至目前，陆续已有中金公司、国泰君安、招商证券、联讯证券等多家券商发表了A股2020年度投资策略。多家券商认为，2020年A股市场流动性有望进一步改善，在更加宽松的环境下有望继续上涨；配置方面，推荐关注科技、消费、地产等板块。（中国证券报）

 

【多家大型险企发声：坚定看多不动摇 相信明年有牛市】一家大型保险公司股票部负责人对此大感冤枉：“每到四季度，都是保险公司为来年布局的关键时候。我们目前的判断是，明年会有一波牛市，所以眼下正是布局的时候。至于市场短期波动，对于长期资金而言，无需太过理会，只要是低估值、行业景气度还不差的个股，拿在手里、放到明年，绝对收益肯定不会差。”（上海证券报）   

今上午大盘高开1点，2992点，冲高2995点，探底2983点，午前收2985点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收跌-0.02%、-0.22%、-0.55%、-0.19%、-0.46%、-0.71%、-0.20%。个股涨跌比：430∶975，628∶1432。19股涨停，6股跌停。成交量2698亿，比昨上午缩量77亿。

 

由于大盘连涨3天，积累较多获利盘，3000点上攻无果，得而复失，使多头元气受损，3000点附近的抛盘坚决。今A股各大指数均全线震荡，退而蓄势。军工板块走强，中航飞机、江龙船艇等股涨停。此外，锂电池、稀土永磁、精准医疗等概念股也涨幅居前。数字货币、猪肉、鸡肉等板块表现不佳，领跌两市。

 

展望后市，由于人民币快速大幅升值，美联储和6国央行降息，中国央行也对4000亿MLF降息0.5，11月MSCI指数将有2200亿增仓A股，第一阶段贸易协议有望近期签署，保险和券商集体看多明年牛市，成交量已有前两周3000多亿上升到4500亿以上，多头情绪出现回暖，所以，大盘在震荡蓄势后，再冲3000的概率提升，硬科技、大基建、大消费、建材、养殖板块会轮番表现。

 

但投资者应强化“秋抢”观念，对涨幅较大的个股要见好就收；注意控制仓位，适当关注超跌高科技股，昨低吸高抛，切莫追涨。

 

下午关注收盘能否在20天线和五周均线2962点之上，成交量能否在4500亿以上。

李志林午评丨​北上资金持续做多，拉指数个股不给力

昨A股延续上周五走势，震荡走高，盘面热点相对较散，航空、科技、医药等题材表现活跃，市场赚钱效应有所显现。两市总成交4694亿。主力资金又净流出67亿，北向资金净流入40.86亿元。北向资金已连续8日净流入，合计291.88亿元。在此之前也大多的日子为净流入！

 

消息面上：

    【美股三大股指均创历史新高】纳指涨46.80点，或0.56%，报8433.20点；道指涨114.75点，或0.42%，报27462.11点；标普涨11.36点，或0.37%，报3078.27点。美元指数97.53，离岸人民币7.02元。今上午港股涨0.43%，日股涨1.50%。 

    点评：昨夜道指最高上涨至27517.58点，标普最高上涨至3085.20点，纳指最高上涨至8451.37点，均创盘中历史新高。尽管美国经济数据不佳，还发生弹劾事件，但美股依然创出历史新高，显示美股才是真正有活力、有韧性的资本市场。  

 

    【央行今日开展4000亿元MLF操作 中标利率下降5个基点】2019年11月5日，人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。今日不开展逆回购操作。（央行网站）

    点评：中标利率从3.3%小调到3.25%，为2016年2月以来首次下降。

 

    【科创板供需平衡可期：447万人已开户 年底百家企业将过会】近日，澎湃新闻记者从接近监管层人士处了解到，目前已有447万户投资者开通科创板交易权限，截至今年年底，上交所审核报批证监会注册的科创板过会企业数量将达到100家。一年前的11月5日，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的消息重磅出炉，揭开了中国资本市场的全新一页。（澎湃新闻）

    点评：坚守科创板定位， 支持和鼓励“硬科技”企业上市。何为硬科技？硬科技是 “以人工智能、航空航天、生物技术、光电芯片、信息技术、新材料、新能源、智能制造”等为代表的高精尖科技。区别于由互联网模式创新构成的虚拟世界，属于由科技创新构成的物理世界。是需要长期研发投入、持续积累才能形成的原创技术。具有极高技术门槛和技术壁垒，难以被复制和模仿。是对人类经济社会产生深远而广泛影响的革命性技术，是推动世界进步的动力和源泉。

硬科技八大领域：1、人工智能；2、航空航天；3、生物技术（含基因技术、脑科学等）；4、光电芯片；5、信息技术（含量子科学、区块链、物联网、大数据等）；6、新材料；7、新能源；8、智能制造。

可见，硬科技将是未来政府战略性扶持的产业重点，当然也是A股持续的热点。

 

    【本周科创板新股迎来密集上市】数据显示，截至11月4日，目前已申购未上市的科创板新股共有10只，申购日期为10月24日或25日。其中，久日新材、美迪西、普门科技、安恒信息、中国电器定于11月5日上市。从发行市盈率和行业市盈率的对比看，美迪西的发行市盈率仅为42.34倍，行业市盈率高达70.74倍。 

 

    【当你怀疑人生时 QFII重仓指数已然历史新高！】聪明钱QFII用实打实的成绩告诉你什么是核心资产！11月4日收盘QFII重仓股指数创出了历史新高2716.37点！值得注意的是，从2011年8月1日创立至今，该指数累计上涨超170%，远超同期沪深300指数33%的涨幅，充分体现了QFII的强大赚钱能力。

    【上交所换牛能否顶出牛市 有券商喊出看3700点】上交所新楼门前增加了一头昂首挺胸的新牛，牛头向上，一改此前的奔牛低头，不少网友评论：“比华尔街那头更有气势！”甚至有人表示，上交所换牛，能否顶出牛市？但知名博主马光远表示：“我小时候农村观察的，牛低下头是准备战斗，看看西班牙的斗牛；牛高昂着头代表有危险或者附近有母牛。”交易所换牛能否顶出牛市，目前不得而知，不过近期券商的年度策略报告明显偏乐观。有券商喊出明年看3700点。 

 

今A股喜迎第二届进博会召开，上午大盘高开2点，2977点，探底2968点，冲高2996点，午前收2995点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收跌0.91%、0.80%、0.63%、0.68%、0.63%、0.44%、0.31%。个股涨跌比：713∶662，909∶1119。15股涨停，3股跌停。成交量2775亿，比昨上午缩量53亿。

 

从盘面看，白线远离黄线，高高在上，显示大盘股在拉大盘指数，离3000点仅差4点。但游资和中小投资者不跟风，个股跌多张少，很不给力。保险、券商信托、旅游酒店、农牧饲渔、水泥建材、银行等涨幅居前。板块方面，农牧饲渔板块继续走高：天山生物涨停，益生股份、罗牛山、傲农生物、民和股份、华英农业等领涨。鸡肉概念、猪肉概念、电子烟、在线旅游、赛马概念等板块涨幅居前。国际贸易、船舶、珠宝首饰、通讯、软件、进口博览、上海自贸、黄金概念、次新股跌幅居前。

 

从近期北上资金表现来看，持续发力买买买。随着MSCI进一步扩容的临近，或将带来有史以来最大规模增量，市场将有所提振，所以北上资金集中买入上证50和沪深300成分股，助力推升大盘指数，去无益多数个股的活跃。

 

从11月份的市场环境来看，美联储降息后全球货币宽松预期仍在。国内方面，虽然经济数据偏弱，但稳增长力度，或在四季度加大。随着资本市场开放和改革力度加大，以及第一阶段贸易协议有望签署。资本市场也将迎来中长期资金入市，叠加北向资金持续流入，使得市场整体资金面保持活跃。市场在经历9月份和10月份的震荡整固之后，技术面有所企稳，随着市场信心恢复，预计11月份有望迎来行情的短暂修复期企稳反弹走势，完成“秋抢”下半场行情。核心波动区间为2900点至3050点。

 

大盘股与中小盘股可能出现跷跷板走势，在震荡中存在一些交易性机会。当大盘股拉升指数时，可低吸调整较充分的高科技股，注意控制仓位，逢高逐步减仓。

李志林午评丨不良预期风险释放，外资引领“秋抢”再起

上周五，在大盘濒临2900点附近，市场一片悲观时，在外资连续2天净流入87亿、85亿的引领下，周五内资主力资金终于也净流入27亿，形成合力，使各指数收出1%—2%的中阳线，转危为安。

 

消息面上：

     【上周五道指大涨301点 标普、纳指再创历史新高】道指涨301.13点，或1.11%，报27347.36点；标普涨29.35点，或0.97%，报3066.91点；纳指涨94.04点，或1.13%，报8386.40点。美元指数97.09，人民币7.02元。今上午港股涨347点，1.28%。

点评：道指距历史最高点27398.68点仅仅51个点、0.19%！纳指与标普均创历史最高收盘纪录！

   

 

    【易会满：资本市场基础制度改革将引入科创板经验】自去年11月黄浦江畔一声宣告，一年时间里，设立科创板并试点注册制相关改革顺利落地，科创板平稳运行已满百天。作为“试验田”，科创板改革取得哪些突破？如何评价科创板成效？未来改革经验将如何推广到全市场？全面深化资本市场改革如何稳步推进？资本市场双向开放如何？中国证监会主席易会满就相关话题接受新华社记者专访。（中国证券报）

 

    【本周333亿市值限售股解禁 环比减少36.41%】Wind数据统计显示，本周（11月4日-11月8日）共有24家公司限售股陆续解禁，合计解禁量19.56亿股，按11月1日收盘价计算，解禁市值为332.91亿元，较上周解禁市值523.68亿元下降36.43%。

  

 

今上午大盘高开6点，2964点，即为最低点，最高2983点，午前收2980点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收跌0.65%、0.76%、0.98%、0.75%、0.99%、0.79%、1.10%。个股涨跌比：985∶377，1477∶547。29股涨停，4股跌停。成交量2828亿。

 

外资之所以连续四周净流入，上周敢在大盘连跌时逆势做多，净流入230亿，坚决做多，

一是受全球股市连创新高的鼓舞，美股纳斯达克与标普上周创历史新高。道琼斯预计本周开盘后即会新高。印度孟买SENSEX30指数上周一度创下历史新高。巴西圣保罗IBOVESPA指数上周一度创下历史新高。俄罗斯RTS指数创下近5年新高。法国CAC40指数创下11年新高。

 

二是美联储降息后，全球6大央行跟随降息，欧洲、日本都是负利率，流动性宽松。外资的资金成本很低，从银行贷款年利率只有不到2%。在抄底A股后，光靠分红就能取胜。一旦内资跟风时，外资就能轻松获取差价，所以后市外资会源源不断地进入全球估值洼地A股，割A股投资者的“韭菜。”

 

三是11月8日MSCI指数将决定第三次增加A股比重至20%，约带来2200亿元增量资金，所以抢占先机，提前加仓。

 

四是市场对三季度GDP不及预期，从而对四季度GDP的不良预期，对上市公司三季报的不良预期，对贸易摩擦的不良预期，在10月份的下跌走势中，风险得到了较充分的释放。并预期A股资本市场改革将不断加强，企业盈利增速已见底，对明年一季度经济底部的预期明朗。

 

经过周末各种利好的发酵，市场资金遂出现空翻多情况。今各指数继续大涨，有望使一度遇阻的“秋抢”行情下半场，行情再起。

 

但是，人们也不能不看到，这仅仅是秋季例行反弹。因为易会满在接受采访谈资本市场基础改革时，闭口未谈市场强烈要求的改革新股发行结构，改革大小非减持制度，加快制定严厉打假的制度，只强调用增量带动存量，继续加快扩容节奏，未免让投资者感到失望。

 

当然，他的访谈中也有新意，如：“检验改革成果有两条标准，一是能否稳定市场预期，二是能否真正给市场带来信心。” 记得这段话是高层几年前就提出的检验改革的标准。监管层是否会真正在行动上真正贯彻这两个检验标准，有待观察。

市场的检验标准很简单：稳定市场预期，给市场带来信息，必须需大盘指数相关联。如果本次反弹仍摆脱不了半年来的“百点纠缠”，连3000点都攻不破、站不稳，那么这两条标准和所有的利好，都是空话！

 

目前大盘指数站上了所有的均线，尤其是站上五周均线2961点，又连续2天重回多头市场。下午关注收盘能否站在五周均线之上，成交量能否超过上周五的4349亿。

李志林周评丨A股为何长时间“百点纠缠”？

A股为何长时间“百点纠缠”？  

本周A股各指数均收出周阳线，并且连续第三个月收出月阳线，但是阳线实体都很小。

 

记得物理学上有个术语，叫“量子纠缠”。套用一下，中国股市今年也发明了“百点纠缠”。

 

从今年1月4日2440点到4月8日3288点，A股发动了春季行情之后，半年多来，A股的价值中枢是2930—2950点。以此为轴心，大盘一直在上下50点范围里窄幅波动，“百点纠缠”。往上涨50点，当大盘突破3000点时，每每市场一阵狂热，以为可再摸3200点，奋起追涨，但指数却掉头向下；往下跌50点，当大盘靠近2900点时，市场一片悲观，叫出“2800点不保，2500点见”的口号，纷纷杀跌止损，但大盘却莫名其妙地强劲反弹了！

这种“百点纠缠”，实在让投资者揪心，感到难测无心恋战。是何原因造成的呢呢？

 

1、新股“堰塞湖”封杀了3000点上方的空间。 

都说股市是经济的晴雨表，在全球经济一体化的今天，中国股市与世界股市已联成一体。

 

然而，人们百思不得其解的是：

 

金融危机发源地的美国股市，早已征服了危机前的高点，在连续10年大牛市中，100多次创了历史新高，指数比危机时涨了3.2倍；

欧债危机发源地的欧洲各国股市，经济增长仅1%都不到，但也是连续10年大牛市；

连续20年经济危机的日本股市，10年来也从6994点涨到24448点，涨了2.5倍；

德、英、法、意等国股市纷纷创历史新高，表现非常强劲；

包括印度、巴西、越南等新兴国家股市，K线图上，也是一派持续大牛市的繁荣景象。

唯独40年经济年均增长9.8%、至今仍然6.2%，在全球经济中一枝独秀的中国股市，至今连金融危机前高点6124点的半山腰都过不去，13年前的3000点，竟遥不可及。成了“铁顶”！

 

之前，有人还老是拿受贸易摩擦和外部挑战的影响来说事，如今第一阶段的协议即将要签了，但A股还是那个熊样，障碍在哪里呢？

 

3000点的指数恐高症，首先是受到新股扩容“堰塞湖”的压制。

 

今年上半年仅发行64只新股，募资613亿，所以上半年的春季行情火爆，各指数的涨幅均达到35%—40%，堪称是一波中级牛市。

但是，从下半年开始，新股扩容层层加码，A股就每况愈下了！

7月发新股42只，募资505亿，一个月几乎相当上半年的融资额。

8、9两月，由于新股需补上半年财务数据，发行放缓，约募资100多亿，股市便反弹到3000点之上。

到了10月份，新股扩容再次加速，募资346亿，仅渝农商行就募资100亿，占了三分之一。

11月还没开始，10月底，便有11家公司发招股书，募资438亿。其中“大块头”浙商银行126亿，邮储银行280亿，京沪高铁也将发行。就把大盘吓瘫了！

12月，根据上交所年底前科创板上市公司将达到80—100家的进度表，科创板又将是批量上市的高峰。

 

有意思的是，每当大盘冲上3000点，扩容大跃进的消息便纷至沓来，一步不落。如，监管层将周核准的新股额度由以往的2家变成4家。又如，一周发16只新股，创了30年股市的纪录。再如，不失时机地推出几只大盘股的扩容消息。这种股市稍好就变着法子千方百计圈钱的做法，伤透了投资者的心。不仅顿时浇灭了市场的做多热情，而且把原本可以继续将股市往上拓展的资金，都赶到一级市场为新股融资做贡献了。向市场抽血的速度，比引进的中长期资金快的多和大得多了。久而久之，便加固了市场“3000点是大顶”的习惯思维。

 

扩容大跃进的另一表现，是7月份A股新开辟了注册制的科创板试点，实施新股首日不限涨跌幅，日常交易20%涨跌停板制度，并规定只有50万元以上的大户才可以参与。这就一下子把市场最有资金实力、交易最活跃的约400—500万户的大户投资者，引向了科创板，导致了主板大量失血。而留在主板和中小创的个人投资者，基本都是资金在10万元以下的散户。市场一旦失去了这么多的生力军，所以，大盘就难以像以往那样，大、中、小投资者联袂用蚂蚁搬家式的“人民战争”，来推动指数上升。

 

而进入科创板交易的大户，现状又如何呢？3个月下来，绝大多数科创板的股票从上市时暴涨3—5倍的最高价上被腰斩，被参与70%新股网下配售的各路大机构获取了无风险暴利，被狠狠地割了“韭菜”。

 

面对科创板新股源源不断地上市，以及再过9个月，小非解禁时股价还将被腰斩，目前参与科创板二级市场交易的大户，正在不断地进行“多杀多”，股价一路下行。融资交易的大户不是被打爆，就是伤筋动骨，哪里还有心思和实力去主板和中小创，充当推高指数向3000点上方拓展的生力军？

 
2、大小非减持是比新股更大的“堰塞湖”，对指数的杀伤力巨大。 

2016—2018年初，上届，搞了中外股市史上罕见的扩容大跃进，发了774只新股。

 

去年是小非解禁的高潮，今年到明年则是大非解禁的高潮。

 

由于新股发型时，总盘4亿股以下的公司，上市时仅流通四分之一；四亿股以上的公司，上市时仅流通十分之一。就是说，1--3年后，随着，原来的1只新股，变成了4只或10只新股。大小非解禁的市值，4倍或10倍当年超年新股募资额度。解禁的消息，就可以领该股几个跌停板。一旦发布减持消息，对市场的打击更大，成为抑制股指上涨，导致股指和个股接连跌停板的最大杀手。

 

据数据宝统计，从11月到明年一季度，将有1541亿股大小非解禁，按现有股价，解禁市值高达1.9万亿，甚为惊人！这都是加快扩容造成的严重后遗症。其中，只要有10%股份减持，就超过了全年新股募资金额。

 

这便是近期人们一看到3000点就奋不顾身出逃的重要原因！

 

就连主力资金，迄今已经连续29天净流出了。谁还敢打包票：“大小非减持对市场影响不大”？ 

 

3、境内外大机构入市资金的增加守住了2900点底线。 

10月31日，央行公布了境内外机构三季度持股中国股票的数据。

（1）国家队：持股市值4.35万亿，较半年报又增加了2300亿；

（2）公募基金：持股市值2.2万亿，较半年报增加了1156亿；

（3）保险资金：持股市值1.3182万亿，较半年报减少141亿；

（4）社保基金：持股市值1658亿，较半年报增加了130亿；

（5）养老基金：持股市值122亿，较半年报增加了3亿；

（6）券商：持股市值346亿，较半年报增加了21亿；

（7）QFII持股市值1042亿，较半年报减少了74亿；

（8）境外机构和个人：持股市值17685.54亿，较去年底的11517.35亿增加了53.56%，创了历史新高；

 

    做一个加法，8大机构持有A股市值共8.18万亿，占流通市值45万亿的18.2%。

 

一方面，无论是境内外机构原有的持仓市值，还是新增的持仓市值，绝大多数是上证50的大盘股和沪深300的中盘股，对上证50指数、沪深300指数和上证综指，具有举足轻重的稳定作用。哪怕中小创和科创板的小盘股跳水，对这3个大盘股指数的冲击有限。

 

另一方面，这9个月，外资新增的市值，比去年年底增加的幅度较大，为53.56%，表明外资看好作为全球估值洼地的A股的后市。随着美联储今年第三次降息，全球央行也跟进降息，以及美股在历史新高附近步履蹒跚，相信会有更多的外资进入A股，对封杀A股的下行空间有益。

 

再一方面，我注意到，MSCI现有纳入15%A股的比例，其3次建仓期分别是在3100点、3000点、2900点。11月8日，它还将把比例从15%上升到20%，并表示，建仓大盘股和中盘股权重占比分别为85%和15%，并且仍然是在2950左右加仓。包括此前的富时罗素、标普道琼斯的两指数建仓位置，也是在3000点左右的位置。

 

因此，一年来，这3大指数建仓的A股，至今大多数被粘住了，或者部分被套，即使部分个股有盈利，总体上也很有限。他们是不会甘心指数轻易跌破2900点的。这也是北上资金7月以来加仓1200亿，近期在内资主力不断流出的情况下，北上资金却连续逆向净流入的原因。也是11月MSCI加仓是把大盘股和中盘股的比例定为85%和15%的原因，很可能有守护指数、防止被套、生产自救的考虑。A股11月开门红，上证指数收涨近1%，止步三连跌。北向资金大幅净流入74.5亿元，为连续7日净流入；本周外资累计流入超230亿元，刷新近2个月来最大单周净流入额。 

 

4、摆脱“百点纠缠”有赖于基本面改善。 

迄今为止，监管层所谓的“打造有活力、有韧性的资本市场”，与市场的期待是有相当大的差距的。原来，他们所谓的“活力”，在股市中仅是表现为局部个股而已，或者如本周一区块链概念的一日游。而指数的“百点纠缠”，根本称不上“有活力”的！

 

他们所谓的“有韧性”，也仅仅指指数的“百点纠缠”，或上下50点波动；既涨不高，也跌不下去。用上海话讲，就是“牛皮糖”，与市场广大投资者期待的，与经济相适应、股市稳中有涨、涨多跌少、赶上美、欧、日、印那样的国际股市持续大牛市的步伐、股指涨到高位也能长期震荡横盘，并盘得住的那种“有韧性”股市，相距实在太远。

 

A股指数这种“百点纠缠”，在全球股市中找不到第二个。说实话，长此以往，中长期资金、外资也是不愿来、留不住的！

 

那么如何才能摆脱指数的“百点纠缠”，使A股走向良性的慢牛轨道？

 

首先，要像韩志国先生近日主张的，必须在股市的定位上纠偏。即在市场定位上，是以投资为主，还是融资为主？在监管定位上，是行政管制，还是由市场决定？在发展定位上，是注重市场规模，还是追求市场效率？在A股已成为全球第二大股市情况下，监管层应该突出后者！

 

其次，在化解新股扩容堰塞湖和大小非减持堰塞湖上，要走群众路线，广泛听取市场各方有益意见，坚持民主决策和科学决策；应及时新老划断，以对新股股权结构改革（控股股东比例不得超过三分之一）为突破口，一劳永逸地杜绝新的大小非“堰塞湖”源源不断地产生。

 

再次，给A股以休养生息、修复行情的机会。既然监管层一再强调目前A股是全球的估值洼地，很有投资价值，那就不应把外资放在引进中长期资金首位，而应采取各种措施，包括放缓扩容，尤其是排除周期性传统产业的大盘股上市，以便让国内广大居民的资金踊跃入市，来填补A股的估值洼地，为他们创造财富保值增值的机会，以有效拉动内需，促进经济复苏。

 

最后，还有赖于基本面和政策面的的改善。如贸易磋商取得实质性进展，各项经济指标止跌回升，上市公司业绩大幅提高，自主核心的高科技股显示其高成长性，取消印花税和大幅降低券商交易税、建立严厉打假的各项制度等。

李志林午评丨美联储如期第三次降息，A股不为所动继续低迷

昨区块链概念明显降温，连续三涨停的寥寥，最少时只剩3个，而跌停的高达13只，还有数几十只跌超5%。科创板大多下跌，且跌幅较大。两市总成交4676亿元，较前两个交易日有所萎缩。大盘指数跌破五周均线2点。

 

消息面上：

   【昨主力资金净流出273亿元 昨北向资金净流入29亿元】市场主力资金持续净流出，Wind统计显示，沪深两市主力资金昨日净流出273亿元，其中，中小企业板主力资金净流出67亿元，创业板主力资金净流出59亿元，沪深300主力资金净流出64亿元。北向资金连续5个交易日净流入，昨日净流入金额29.00亿元。其中沪股通净流入6.38亿元，深股通净流入22.62亿元。

 

    【罕见大白马闪崩跌停】继前天出现多只白马股跌停后，昨天又有多只白马股遭遇跌停。包括纺织服装行业的森马服饰、电子行业的生益科技、医疗服务行业的通策医疗等。而下跌原因也跟此前大跌的白马股类似，就是前期股价涨幅较大，而三季报业绩增速相对偏低。

    【白马抱团终结？看似不错的业绩却引来跌声一片！核心蓝筹业绩未超预期】截至10月30日晚上9点，共有3696家公司披露三季报。也就说，绝大多数公司已经公布了今年前三季度的业绩情况。今年三季度，有一个比较明显的特征，那就是业绩增速不达市场预期(注意：不是亏损或者业绩变脸)都演化成了“业绩雷”。（券商中国）

 

【美联储年内第三次降息】美联储周三批准了预期中的降息25个基点，同时也表明放松政策的举措可能接近停顿。

    点评：美元利率已在1.5%至1.75%的区间。

    本周加拿大和日本央行也将举行议息会议。而在此之前，近期俄罗斯连续第四次降息，印尼年内第四次降息，菲律宾降息100个基点，土耳其降息250个基点为年内第三次降息……

    我国央行是否会跟进降息？尽管A股亟需“降息”这样的超级利好来刺激上涨，但当前国内货币政策“以我为主”特征凸显，猪肉价格高涨，降息更是大概率不会跟进！

    【渝农商行开板次日跌停 浙商、邮储两银行或承压】A股上市首日即开板的渝农商行(601077.SH；3618HK)，次日即跌停。10月30日，上市次日，该股以跌停价每股8.42元报收。不过即使跌停，目前其AH股溢价仍然超过120%，H股股价只相当于3.78元人民币。根据统计，目前已上市的12只A+H银行股，除了青岛银行(002948)折价之外，其余11只均为溢价。渝农商行这两个交易日表现不理想，预计会对后续即将A股上市的浙商银行和邮储银行形成一定的压力。（21世纪经济报道）

 

    【“最惨新股”又出事 35万手封跌停 还有几亿资金排队出逃】昨日一开盘，渝农商行股价迅速下挫，在跌停板附近挣扎几个小时后，午后13：15左右封死跌停，截至收盘，跌停板上仍有35.5万手封单压顶，3亿资金排队出逃。至此，渝农商行相对发行价涨幅收窄至不足15%。周四又跌了6%，离破发越来越近。

点评：即将上市发行的“浙商银行”和“邮储银行”估计将承压！

 

    【统计局：10月官方制造业PMI为49.3% 非制造业PMI为52.8%】2019年10月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.3%，比上月下降0.5个百分点。10月份，非制造业商务活动指数为52.8%，比上月回落0.9个百分点，表明非制造业总体保持扩张态势，增速有所放缓。（国家统计局）

 

    【工信部副部长陈肇雄宣布5G商用正式启动】10月31日，工信部副部长陈肇雄在2019年中国国际信息通信展览会开幕论坛上，宣布5G商用正式启动。陈肇雄表示：网络设施不断完善 ，网络下载速率提升到全球先进水平， 今年年底将开通13万个5G基站，北京上海等地连片覆盖。（澎湃新闻）

今上午大盘高开2点，2946点，探底2930点，午前收2936点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收跌0.23%、0.09%、0.02%、-0.09%、0.02%、-0.39%、-0.12%。个股涨跌比：547∶832，763∶1280。22股涨停，15股跌停。成交量27012亿，比昨上午减少286亿。

 

隔夜美联储降息，美股、日股、港股均大涨。照理降息会刺激外资流入，对处于低位、低估值的A股是利好。但是，A股却不为所动，继续低迷。一方面，市场预期中国央行不会跟进降息，另一方面，近期市场被新股扩容大跃进、渝农商行新股上市次日跌停、大小非凶猛减持、白马股频频暴雷跳水、科创板一路下行，都跌怕了，吓怕了。非但长线资金既不愿意来，也留不住，而且场内主力资金连续28天净流出。这便是对扩容大跃进的实在的抗拒行动。

 

如果说为了发展自主核心高科技、加快科创企业上市是国家战略，投资者都能予以理解的话，那么像渝农商行这类烂股票还有一两千家，如果都要上，市场能承受吗？管理层应果断纠正扩容大跃进思路，明确宣布除支持科创企业上市外，传统的周期性的大盘股一律不上，这样市场才能安顿下来，否则所谓的“打造有活力、有韧性”的资本市场”，“要为投资者“提供保值增值的机会”，“要让中长期资金愿意来，留得住”等美好目标，都是一句空话。

 

区块链概念股，沪市只剩新湖中宝1家四连板。深市只剩文化长城1家，六连板，据说还是冒牌。但是，前四天没有涨停、也没有大涨的某些真正的区块链概念股，却再悄悄走强，如云赛智联上午逆市放量大涨。虽然大盘没有行情，但结构性个股的机会依然存在。

 

下午关注收盘能否收复五周均线2941点。

李志林午评丨区块链概念速退潮，大盘退守五周均线

区块链引发的周一大涨行情，周二尾盘就出现炸盘潮，古鳌科技从涨停到跌停，涨停股仅剩20%，创业板跌1%，上证综指跌0.9%，两市成交5390亿，属放量下行。

 

今消息面上：

【标普盘中再创历史新高】道指小跌13.90点，或0.07%，报27071.42点；标普跌2.53点，或0.08%，报3036.89点；纳指跌49.13点，或0.59%，报8276.85点。黄金期货跌15.10美元，跌幅0.3%，收于1490.70美元/盎司。原油期货跌27美分，跌幅0.5%，收于55.54美元/桶。

点评：为期两天的美联储10月议息会议已经开幕，北京时间明天清晨宣布议息结果，毫无悬念地会再次降息25个基点。标普今日盘中再创历史新高至3047.87点，使历史上第二长的牛市维持时间延续到第3886天。高盛认为：三驾马车有望拉动牛市持续到明年底。美股的“三驾马车”是指回购的企业、外国投资者和美国家庭三大买家。与美股上市公司大量“回购”形成鲜明对比的是，A股上市公司却是新股高速扩容和大小非大量“减持”！

 

【又见白马股批量跌停 集体跳水】昨日开盘，400亿市值白马股白云机场，大幅低开直奔跌停；同样300多亿市值的白马股广联达，低开后直线跳水跌停；更有多只白马股天味食品、伟星新材、博通集成等开盘一字跌停，科力尔、诚迈科技、盛洋科技、博敏电子等也出现跌停。三季报很好的沪电股份也大跌，原因是一个季度持股户数就增加了10万户，筹码散户化极其严重。（中国基金报）

点评：该文还提醒道“还有最后两天，三季报最后时刻，注意防范风险。不论是业绩巨亏，还是业绩增长，都可能因为不达预期而导致跌停，股价是预期的反映！”。该文还说：“据统计，10月30日、31日两天，还有1533只股票三季报等待披露，其中同样可能有股票业绩不达预期，导致股价出现波动！”

 

【昨主力资金净流出352亿元  昨北向资金日净流入24.24亿元】在持续28天净流出后仅仅一天净流入16亿元、就又大幅净流出352亿元了！昨天的净流出是前天净流入的22倍！这表明，主力仍在“奋不顾身、义无反顾、毫无顾忌”地大撤退，这是对扩容大跃进的抗议行动！

【279亿主力资金近三日撤出融资融券概念股】证券时报数据宝统计，近三日上证指数上涨0.45%，A股成交金额较前三日增加35.45%，主力资金净流出最多的概念为融资融券，该概念所属个股共有1600只。

点评：近三日主力资金净流出前列的概念是融资融券、富时罗素概念、标普道琼斯概念，分别净流出273.17亿元、223.10亿元、201.16亿元。10月28日沪深融资余额为9562.16亿元，占A股流通市值的比例为2.08%。在两融标的股中，共有81只股票融资余额占流通市值比例超10%，融资余额占比在5%-10%之间的有357只，占比在1%-5%的有856只，占比不超过1%的有306只。须知，无论是牛市还是熊市，输得最厉害的就是大比例加杠杆的融资客！

 

【今年最惨新股来了——渝农商行】万亿级重庆农商行正式登陆A股市场，却着实上演了一场颇为尴尬的首秀。昨日全国首家“A+H”股上市的农商行，也是全国最大的农商行重庆农商行上市了。早盘不久，N渝农商股价无悬念打上新股涨停板，涨幅超44%。意外的是，随后半个小时，N渝农商竟然打开涨停板，股价涨幅一度回落至24%左右，此后股价再难回到涨停板位置。截至当日收盘，N渝农商报收9.35元，涨幅 27.04%。市值也从最高的1200亿元缩小至924亿元。

今日渝农商行跌停，股价至8.43元，为这两年新股上市次日的最差表现股。

点评：新股上市后越来越差的表现，表明扩容大跃进已造成了市场资金严重供大于求，市场不堪承受，尤其是已无力承受大盘股。若不纠正扩大大跃进思路，大盘股新股早晚会上市首日就破发。

 

 

今上午大盘低开5点，2949点，冲高2953点，探底2936点，午前收2941点。上证50，沪深300、上证综指、深成指、中证500、中小板、创业板分别收跌-0.47%、-0.53%、-1.10%、-0.44%、-0.80%、-1.10%、-0.50%。个股涨跌比：269∶1179，419∶1686。16股涨停，19股跌停。成交量2987亿，比昨上午减少370亿。

 

由于市场真正的区块链概念股不多，周一各路个股主力打着区块链概念的旗号，凭借资金实力，将150股拉涨停，绝大多数都是生搬硬套，乘涨停出货。而有了炒雄安概念的惨痛教训，多数人都无心恋战，捞一把就走致使，区块链概念涨得快，退得也快。今只剩下浙大网新、新湖中宝等寥寥无几涨停，去伪存真速度之快，超乎人们的想象。

 

虽然区块链概念股整体回落，但我认为“区块链+”的行情不会就此结束。周一周二涨停或大涨的，未必是真的区块链概念；没有涨停或大涨的，也未必就不是区块链概念，都有待市场认真鉴别，深入挖掘。

 

在我看来，真正的区块链概念股有三个特征：一是本身就是软件、大数据、云计算、集成电路、人工智能、物联网概念股；二是，必然是有大数据平台处理，云计算的核心技术；三是，有实在的业绩和增长潜力。

 

虽然今上午大盘因区块链迅速退潮而退守五周均线（2942点）。但我认为，区块链概念还将以复合的形式长期存在。随着三季报披露与今晚结束，市场干扰因素减轻，大盘的整体回调空间有限。

 

未来股指能否再度走强，仍需政策面和资金面的强有力配合。在扩容加速的情况下，仅仅依靠市场自身的能力，很难走出低位震荡格局。

 

策略上，仍可在低估值绩优股与创新成长股之间进行均衡配置，寻找逢低建仓机会。下午关注五周均线2942点的得失。

李志林午评丨区块链概念现分化，大盘放量震荡整理

昨区块链概念股井喷，引爆科技股，全线上涨，使A股各指数全线飘红。创业板、中证500涨幅最大。昨共有150只区块链概念股涨停，区块链概念股的市值一天就飙升1600亿。大盘以最高点光头阳线收盘，两市总成交5203亿元，明显放大，属于“放量上涨”状态。

 

今消息面上：

【区块链百股涨停，131亿资金排队等待入货】证券时报：这一次，区块链彻底火了！周末最热话题区块链仍在持续发酵，从讨论区块链是什么，到区块链的应用，再到区块链相关的投资机会，一时间都成了市场关注的焦点。在A股市场，区块链概念股无悬念暴涨。昨区块链指数大涨8.05%，单日涨幅创历史新高。150余只区块链概念股集体井喷，其中一字涨停股数量51只。

点评：数据宝统计显示，昨日涨停的96只纯区块链概念股合计封单金额达到130.77亿元。3只区块链概念股涨停板封单金额超过10亿元，分别是新湖中宝、浙大网新、易见股份。龙头呼之欲出，后市谁是王者，有待市场验证！但人民日报发表《防止利用区块链发行虚拟货币炒空气币行为》一文，深交所也对若干连板的区块链概念股发出问询函，提示风险。

 

【标普、纳指双双突破历史新高】道指涨132.66点，或0.49%，报27090.72点；标普涨16.87点，或0.56%，报3039.42点；纳指涨82.87点，或1.01%，报8325.99点。黄金期货小跌，在每盎司1495美元一带波动。原油期货跌85美分，跌幅1.5%，收于55.81美元/桶。

点评：北京时间本周四凌晨美联储将会毫无悬念地宣布再次降息25个基点！美股近10多年来100多次地创历史新高、给美股的投资者带来多少财富啊！虽然美股指数不断创新高，但由于美国证监会号召美企大量回购股份注销，使美股牛市得到了上市公司每股业绩的支撑，已公布的财报80%的盈利超出预期！中美向阶段性协议再近一步的消息，也给美股创新高以极大的支持。美股中的中国概念股“迅雷”似是“区块链领头羊”，可以作为对A股区块链的表现参考。其周一率先暴涨了107%，周二收盘又大涨18.26%，最高涨了41.70%。

 

【昨主力资金恢复净流入】10月28日主力资金恢复净流入，结束了此前连续28个交易日的净流出，Wind统计显示，沪深两市主力资金昨日净流入16亿元，其中，中小企业板主力资金净流入0.53亿元，创业板主力资金净流入10亿元，沪深300主力资金持续净流出，净流出金额12亿元。昨北上资金净买入28.40亿元。值得警惕的是，数字货币概念股近期涨势凶猛，但北上资金却在大幅减持“数字货币概念”股金固股份、海联金汇、智度股份、奥马电器、科达股份、广电运通、聚龙股份等！（证券时报网）

今上午大盘低开1点，2979点，即为最高点，探底2964点，午前收2968点。上证50，沪深300、上证综指、深成指、中证500、中小板、创业板分别收跌-0.13%、-0.07%、-0.82%、-0.40%、-0.03%、-0.32%、-0.31%。个股涨跌比：342∶1084，461∶1636。59股涨停，12股跌停。成交量3357亿，比昨上午多60亿。

 

由于高层定调，支持区块链技术、产业作为自主科技创新的突破口，，所以区块链概念股的爆发力度之大，超出人们的想象。当然，市场一下子冒出300多只区块链概念股，甚至上千股都被冠上了区块链+概念，未免泥沙俱下、鱼龙混杂，后市必然会有分化、辨伪、为澄清的动作。

 

但值得一提的是，周一150多家区块链概念股涨停，火爆程度已经远超当年的雄安、创投、互联网+行情，堪称史上最火爆！

 

2017年4月雄安概念在清明小长假后横空出世，4月5日开盘，当日共计约70多涨停，第二天减为30多家；深圳概念首日涨停68家，第二天减为22家；创业板壳概念当天涨停50多家，第二天减为22家。而区块链概念首日涨停150多家，第二天涨停仍有59家。

这便显示：区块链概念不会昙花一现，其生命周期强于其他概念，一是因为，区块链受到了高层罕见重视，定赋予它重要的使命。二是因为，中国在区块链技术申请的专利，占全区的82%，具有明显的技术优势，而不单纯是一种概念。三是因为，区块链概念是与市场热点高科技股紧密相连，相互交叉，故会成为持续的市场热点。

 

上午有近百只昨日涨停股开板，获利回吐，但59只区块链概念股仍牢牢封板。此外，鸡肉、猪肉、公用事业、酿酒等板块也涨幅居前。医疗美容、PCB、船舶制造等行业领跌两市。

昨天各指数大涨，临近3000点，今出现回调，获利回吐，属于正常。成交量还超过昨天，表明有场内外资金仍在遇大盘回调积极进货。只要大盘能连续站在五周均线（2947点）之上，后市大盘仍有冲击3000点的可能。

李志林午评丨区块链股狂掀涨停潮，“秋抢”下半场终于爆发

今消息面上利多的有：

【上周五标普再创历史新高 】道指涨152.53点，或0.57%，报26958.06点；标普涨12.26点，或0.41%，报3022.55点；纳指涨57.32点，或0.70%，报8243.12点。黄金期货涨0.04%，报1505.30美元/盎司。原油期货涨43美分，涨幅0.8%，收于56.66美元/桶。点评：标普500指数盘中一度上涨至3027.39点，超过其历史最高收盘纪录。道指与纳指也逼近历史最高纪录。美科技股多数上涨，特斯拉涨超9%，英特尔收高8.1%，Netflix、Lyft、苹果涨超1%。工业巨头卡特彼勒收高4.4%。中概股大多上扬，区块链概念股、电商股集体上涨，“迅雷”涨超107%。  【区块链概念迎政策劲风】10月25日，高层组织学习，聚焦区块链。高层指出，加快推动区块链技术和产业创新发展，把区块链作为核心技术创新重要突破口。点评：已有几十家上市公司向证券类媒体发来公司在区块链领域的布局情况。媒体列出150多家区块链概念股。美股区块链概念股涨幅惊人，中概股迅雷暴涨107.76%，中网在线也应声大涨17.8%。据国际研究机构预测，三年后全球区块链市场规模将达到139.6亿美元，2017-2022年间区块链的年复合增长率将高达42.8%。区块链行业广阔的市场前景无疑吸引无数中外巨头竞相争夺机遇，包括中国的腾讯、平安、华为和美国的脸书、苹果等。周末市场舆论已经将区块链概念股“意念涨停”！  
【中美经贸磋商牵头人通话 ，第一阶段协议文本磋商基本完成】10月25日晚，中美全面经济对话中方牵头人应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方同意妥善解决各自核心关切，确认部分文本的技术性磋商基本完成。双方确认就美方进口中国自产熟制禽肉、鲶鱼产品监管体系等效以及中方解除美国禽肉对华出口禁令、应用肉类产品公共卫生信息系统等达成共识。双方牵头人将于近期再次通话，在此期间工作层将持续抓紧磋商。
点评：外部挑战近来日趋缓和，11月签署第一阶段的协议可能性很大，A股应抓住这一有利的机会，恢复性上升！  【本周重点关注美联储FOMC议息会议】上周市场相对较为平淡，关注度主要集中在各大公司三季度业绩、德拉吉任期内举行的最后一次欧洲央行利率决议，以及欧美国家PMI数据和英国脱欧相关消息，但本周将迎来一个“超级周”。本周(10月28日~11月3日)最重点的非美联储FOMC利率决议莫属。此外还需格外留意周三(10月30日)将发布的美国三季度GDP数据，以及周五(11月1日)晚间将发布的美国10月非农数据和10月美国ISM制造业PMI。（每日经济新闻） 【央行上周“补水”5600亿元 本季TMLF或将延后】上周，央行在5个交易日连续开展了7天期逆回购操作，投放规模合计达5900亿元。鉴于10月25日，公开市场有300亿元逆回购到期，故央行在周内实现净投放5600亿元。值得一提的是，央行10月16日在没有MLF到期的情况下进行了2000亿元的MLF操作。直观来看，央行在本月上半月处于“按兵不动”的状态，自下半月开始频频向公开市场“补水”。（证券日报） 【北向资金持仓市值突破1.2万亿元 10月扫货这些股票】10月以来，上证指数累计上涨1.71%，深证成指累计上涨2.27%，创业板指累计上涨2.94%。尽管市场波动，北向资金持续加仓的动作未曾改变，在9月净流入646.62亿元创历史月度新高后，10月以来北向资金累计净流入164.97亿元。（中国证券报） 
【A股沸腾！区块链大爆发：几百亿封盘、200股竞价涨停！科技股的春天又来了？】今天的A股全线沸腾，全市场一起见证区块链的大涨奇迹！几乎毫无意外，今天的A股属于区块链概念，一大早区块链及相关概念股几乎可谓全线涨停，封板资金多达数百亿。（中国基金报）
 今消息面上利空的有：【新三板拉开改革大幕 新三板改革大幕徐徐拉开】本次改革是为了实现新三板与交易所的错位发展，新三板为科创板和创业板培育优质上市资源、并购标的等。点评：这个消息很是重磅！新三板“可以直接转板上市，充分发挥新三板市场承上启下的作用，实现多层次资本市场互联互通。”！就看监管层对11000多只新三板股如何分层，如何把握转板标准和节奏！  【解禁猛于虎？10股待解禁市值超百亿】近日，天风证券百亿市值解禁，股价连续跌停，引发市场对解禁股恐慌心理。下周一（即今日）长城证券将迎来巨量解禁，解禁市值超过天风证券，市场已提前反映，10月14日以来累计跌幅近两成。据e公司统计，年内还有200多家公司涉及限售股解禁，韵达股份、中国人保、申通快递、杭州银行等10家公司解禁市值超百亿元。点评：以最新收盘价计算，未来解禁市值超50亿元的公司中，21家公司解禁数量占总股本比例超过40%。其中解禁占比不少于70%的有8家！对此，人们尽可能回避大小非解禁股，及时换股。 

受诸多利好刺激，今上午大盘高开4点，2958点，探底2956点，最高2977点，午前收2976点。上证50，沪深300、上证综指、深成指、中证500、中小板、创业板分别收涨0.42%、0.72%、1.64%、0.72%、1.38%、1.60%、1.63%。个股涨跌比：1157∶272，1758∶346。129股涨停，4股跌停。黄线在上，白线在下，中小盘股跑赢大盘。成交量3296亿，比上周半日成交量放大50%以上。 

今上午A股沸腾，区块链概念大爆发，200股集合竞价涨停，150多个区块链概念股全线涨停，几百亿元巨资涨停板封盘。如此火爆、宽幅涨停的局面，已超过了去年4月份雄安概念股涨停家数，也超过了99年“5.19”行情的热度。科技股的春天是否来了？ 尽管区块链概念在市场流行已有大半年，它究竟是虚无缥缈的概念，还是有实质性的科技内涵，市场众说纷纭，多数投资者也是如云里雾里搞不懂。但是，经过高层集体学习，工程院士的推介和各种研究解读报告的发布，周末众多投资者均投入精力认真学习，至少对区块链技术的重要性有了新的认识。 我从哲学的角度，认为区块链技术的本质是系统论和控制论在技术上的研究、总结、推广和应用，其核心是整体观念、链接观念、集成观念、平台观念、精准观念、安全观念。这样，投资者就比较好懂了。 按照这样的理解，这一两年来，政府高层大力倡导并全力扶持的发展自主核心技术的高科技，如5G、芯片、国产软件、集成电路、云技算、大数据、人工智能等，都属于数据区块链概念，在A个中涉及的上市公司绝不止150多家，而至少有800家以上，大约占A股上市公司四分之一强。

因此，我得出结论：一是，区块链概念还处于认识期和发掘期；二是，区块链概念将成为高科技股的领头羊；三是，其市场热点延续的生命周期，不仅超过雄安概念股一周，以及99年“5.19”行情一个多月，而是中长期的行情；四是，区块链概念要从科技理论、科技技术转化为效益，将是一个漫长的过程，因此市场炒作不能指望毕其功于一役，像雄安概念那样的短期恶炒，而应慢慢来，并要注意识别真假，尤其要谨防打着区块链冒牌旗号的庄股乘机恶炒，割一把韭菜逃之夭夭，套牢一大批。 从前周末起，金关少曾震荡剧烈，动辄跳水，但我每天都在午评中一再提醒大家，只要大盘能连续站在五周均线之上，下周（指本周）反弹将会展开。同时，从9月起，我也始终坚信，“秋抢”行情不可抗拒。尽管国庆长假后，大盘被新股加速发行和大小非凶猛减持“闪了腰”，失守3000点，但是，本周“秋抢”行情的下半场终于如期到来，给投资者带来了宝贵的机会。 鉴于后市有几个大盘股发行和10只大盘股大小非巨量解禁，人们对指数尤其大盘股的拉升和大涨要保持警惕，坚持“弃大从小”，紧紧抓住已区块链未收的高科技股。下午关注大盘能否收在五周均线2949点之上，成交量能否在5000亿以上。

李志林周评丨怎样才能让中长期资金“愿意来，留得住”？

本周，令市场关注的是：10月21日召开的社保基金和保险机构座谈会。其中，最有新意的内容是：“着力构建中长期资金‘愿意来，留得住’的市场环境”。

 

对这句话，人们既感到陌生，因为那是在07年6124点、15年5178点两轮大牛市中，才看到过中长期资金“愿意来，留得住”的情况。同时，人们又感到兴奋，毕竟在A股30年历史上，唯有如是说，用心良苦值得称道。

 

但人们翻遍了他的讲话全文，只看到两个举措。一是“提高保险资金入市比例”，据称提升到40%，约可为市场带来7000—8000亿的新增资金。二是“提升交易便利性和效益，降低交易成本”，人们猜想是指降低或取消印花税，降低券商的交易费。对此，投资者未免感到失望，因为这并不能实现让中长期资金“愿意来，留得住”的目标，离人们期许的条件差得很远。于是市场非但不领情，反而大跌了2天半，弥漫着一片空头气氛。直到周五下午才止跌转涨。

 

那么，怎样才能让中长期资金“愿意来，留的住”呢？我综合市场各方人士的观点和建议，陈列如下：

 

1、治市理念要纠偏。

 

长期以来，A股在治市理念上存在这5大偏颇：重融资，轻投资；重一级市场，轻二级市场；重扩容指标，轻经济晴雨表功能；重股市规模扩张，轻指数涨跌和投资者盈亏；重国有资产和大股东财富增值，轻中小投资者财富保值增值。

 

我以为，在A股市场初创期和规模较小的时候，侧重前者似乎还有一定的道理。而如今A股已达到3700只股票，与美股股票数量相当，成为全球第二大证券市场之后，监管层就应调整治市理念，将“五重、五轻”，转变为五个“并重”。

 

尤其要摒弃“扩容大跃进”思想。监管层需研究：

为什么美国股市连续10年大牛市，监管层却仍然把债市作为直接融资的主战场，而没有把股市扩容放在首位，每年仅发一二百只新股？

为什么日本股市过去10年仅发了200多只新股？为什么还要求大量上市公司回购股份注销，对美股进行缩容，以提升上市公司业绩，把股市稳中有涨放在首位？

为什么美股、欧股、日股都没有新股排队的“堰塞湖”？

为什么金融危机的发源地的美股、欧债危机的重灾区的欧股和经历20年经济危机的日股能通过持续10年大牛市来拉动经济复苏，唯独经济在世界一枝独秀的中国A股，却熊冠全球10年？

扩容大跃进是拉动经济的灵丹妙药，还是沉重负累？

根据目前市场资金状况，A股在推行注册制后，每年科创板、创业板和主板扩容多少新股才合适？有没有做过供求平衡的数学模型沙盘推演？

 

此外，监管层的政绩观也应更新，不能仅看每年股市新股发行了多少家，融资、再融资额增加了多少，“堰塞湖”消除了多少，股市市值增加了多少。还应关注：新增资金进来了多少？发展的速度是否与市场的承受力相匹配?扩容的节奏是否能达到供求平衡，使股指能稳中有涨?在新股大批制造几千个亿级、十亿的富豪同时，中小投资者是否享受到经济和股市高速发展的成果？财富是否同步增值？

 

许多投资者一针见血地说：要让中长期资金“愿意来，留的住”，无需监管层声嘶力竭地呼吁动员，只需市场有持续的赚钱效应，各路资金就会不请自来！

 

可见，营造财富效应，不仅是高层提出的“满足人们财富保值增值的需要”的要求，也应是股市监管层治市理念和思路的出发点和核心任务！

2、新股发行制度要改革！

 

正如座谈会上所指出的：“市场结构不合理等短板依然存在，结构性和体制机制性问题还没有很好解决，还不能适应市场的需要，亟需实现由大到强的转变”。

 

我认为，目前的新股发行制度存在着诸多弊端，亟需改革。

 

一是流通盘太小。4亿股以下的上市公司，仅拿出四分之一股份流通；4亿股以上的上市公司，仅拿出十分之一的股份流通。由于盘小，上市之初，股价出奇地虚高，动辄一两百元，严重背离价值。随后进入漫长的暴跌之路，如科创板仅3个月，90%的个股便被腰斩。

 

二是申购不公平。对于小盘股发行，香港是优先让中小投资者每人认购1000股。而A股注册制的科创板，流通股仅30%在网上申购，而70%给各路机构网下大量配售，造成了机构在上市首日争先恐后地抛售干净，获取无风险暴利，却不再进入二级市场。而二级市场买入新股的投资者都被深套。这种安排极不合理，必须改为全部在网上公平申购。

 

三是把新股股本大扩容的包袱扔给1——3年后。当大小非解禁时，原先的一只新股立马变成4只和10只，使市场的承接的资金越来越少，股价越走越低。多数新股三年后股价仅跌剩2--3折。这种情况在国际成熟股市中，闻所未闻。

 

如果按照现代企业制度对公众上市公司的要求，新股发行上市时，规定控股股东比例不得超过40%或三分之一，其剩余股权随新股一起发行。这样，既可因流通盘扩大而降低发行价，避免上市时的股价虚高，又可让投资者能用较低价格买到新股，进行中长期投资，分享高科技股的成长性 还有助于上市公司规范化治理和经营。 

3、新股排队上市拟在“先来后到”基础上，引进“好人举手”制度。

 

国外很多好公司是不愿上市的。国内也有像华为、娃哈哈、老干妈等优质公司不愿上市，照样成为世界一流。又如腾讯投资的上百家独角兽上市公司，如美团点评、滴滴、拼多多、京东、58同城、阅文、B站、快手、知乎、微众、链家等，都具备一个共同的特征——超级热爱、洞察深刻、格局远大、极度坚韧、坚持成为“真正的长期主义者才能创造价值”，没有一家大非到期就减持。

 

反观目前排队上市的“堰塞湖”，之所以越积越大，很多企业口头上标榜，是为了“自主创新”、“振兴实体经济”，其实是为了圈钱，提高身价。3年解禁期一到，就迫不及待地大额减持，借道ETF变相减持、组合式减持，甚至清仓减持，使金融支持实体经济的方针严重变味。

 

故建议：对排队等待上市企业，既考虑“先来后到”，又引入“好人举手”的机制：凡自愿延长大小非解禁期的，以长期主义坚守实体经济的企业，可申请提前上会，若达标，就予过会，优先上市，以奖掖真正的长期主义者，为市场提供优质上市公司产品。而短期主义者和投机主义者，只能排长队等候了！

 

4、新老划断，从结构上，一劳永逸地消除大小非减持后患。

 

鉴于过去两三年有800多家新股上市，现已到了大小非集中解禁期。据统计2019年1067家上市公司，解禁市值高达2.66万亿。其中10月底以前首发上市公司解禁市值达1.34万亿。10月和11月解禁市值各为3000亿元左右。2019年四季度解禁市值8150亿，2020年一季度解禁市值1.21万亿，是今年约1600亿的新股首发融资的6—7倍之巨。

 

大小非减持绝非有些人所说的“对市场资金压力有限”，而是对个股、板块和大盘实实在在的巨大冲击。从天风证券、长城证券解禁前后的暴跌，可见一斑。

相关个股和板块动辄跌停，严重压制了大盘的上行。

 

尽管监管层正在修订大小非减持规定，但由于解禁数量是新股首发募资的3倍至9倍。即便监管层再如何修订减持规则，但结果要么是广大投资者不满意，要么是大小非不满意。很可能与市场的预期大相径庭，南辕北辙，不是更紧，而是更松，让市场大失所望！

 

随着新股越发越多，大小非减持的冲击就越来越大，永无消除之日。这个市场顽症若不解决，险资等中长线期资金怎么能“愿意来，留得住”？ 

 

对此，我（包括其他市场人士）曾无数次的建议一个可以一劳永逸地解决大小非减持的问题、让广大投资者、大小非和监管层都满意的改革方案：

即从新股发行的源头上开始，按照国际股市对公众上市公司的要求，规定控股股东股权不得超过33%。

 

这样做的好处是：第一、大非在三年解禁期满，也不可能再减持，否则便有被人购并、失去控股权的风险。这样，一年后，许多小非解禁了也不会急于减持。第二、大股东存量股权随新股发行后，就可大大减少股权质押情况。第三、即使今后新股发得再多，也不会造成新的大小非减持后遗症，长期来的投资者每日每周每月所患的“大小非减持恐惧症”就可烟消云散！

 

我不明白，这么好的、简单明了的、有操作性的、利国利民的、能让投资者“愿意来，留得住”的建议，监管层为何不予采纳？ 

 

5、像雷厉风行发新股那样地严厉打击造假。

 

上市公司造假，已成为A股市场的一大公害。而目前顶格罚款60万，被市场讥为“反而是对造假者相的庇护和纵容”，“终身禁入”的处罚，也成了造假者乘机变现股权、安享幸福晚年的良机。

 

而造假公司的股价，则跌得惨不忍睹。不仅对中小投资者造成巨大损失，而且使中长期资金也屡屡踩雷、闻风丧胆，也成了他们“不愿来，留不住”的重要原因。

 

为此，我建议：修改法规、加大对造假者的打击力度，要像每周发新股那样地大张旗鼓、雷厉风行、落到实处。不仅要对造假者和中介机构处以严厉的刑法，而且尽快建立集体诉讼制度，罚得造假者倾家荡产。还要实行对造假者的有奖举报制度，以形成不敢造假、不想造假、难以造假的良好的市场生态，既尽可能把问题公司、造假公司挡在上市大门之外，又让造假者在市场难以逃遁、无地自容。

 

只有这样，A股才能真正与国际接轨，IPO“堰塞湖”才会自动消失。

 

6、向国际成熟股市看齐，切实降低交易成本。

鉴于目前市场交易都在网上进行，建议取消印花税。同时，鉴于国外股市已有取消券商交易费的先例，同时券商收入太多的事实，建议将券商收取的交易费降为万分之一，鼓励券商加强投行业务和投资顾问业务。

 

 

    我相信，以上6点建议一旦实施，不仅能让中长期资金“愿意来，留得住”，而且能让A股步入长期慢牛的轨道，造福各方！

李志林午评丨新股、大小非减持压力大，大盘退守五周均线蛰伏

新股、大小非减持压力大，大盘退守五周均线蛰伏

 

 尽管昨日管理层发布了鼓励长线投资者入市、拟将保险入市比例提高到40%，可带来7000—8000亿新增资金，降低交易成本等利好信息，并将浙商银行发行推迟到11月14日，但是，由于媒体发布监管层修订的大小非减持方案已经形成，不是收紧，而是放松限制的利空消息，便将所有的利好一冲而光，市场陷入了恐慌。内外资一起杀跌，致使A股各股指震荡走低，两市总成交3684亿元。昨主力资金净流出161亿元，已连续26个交易日净流出！北上资金昨也净流出18.04亿元，为一个月来首次。 

今消息面上：

【美股小幅上扬 苹果创历史新高】道指涨45.85点，或0.17%，报26833.95点；标普涨8.53点，或0.28%，报3004.52点；纳指涨15.50点，或0.19%，报8119.79点。黄金期货涨8.20美元，涨幅0.6%，收于1495.70美元/盎司。原油期货涨1.49美元，涨幅2.7%，收于55.97美元/桶。美元指数97.45，上午港股涨0.47%，日股涨0.63%，持续走强。

点评：道指成份股苹果收盘上涨1.34%，报收于243.18美元，创历史最高收盘价，市值接近1.1万亿美元。美联储最新利率决议将在北京时间10月31日02：00举行，10月再次降息几成定局。交易员们预计，美联储在本月底货币政策会议上宣布降息25个基点的可能性为89%。

  

 

【首批养老目标基金三季报披露：一致加仓 重仓科技类品种】基金三季报正在密集披露中，《每日经济新闻》记者注意到，华宝、华夏、交银施罗德、建信基金等旗下的14只养老目标基金三季度持仓变动、重仓情况率先揭晓。（每日经济新闻）

 

【重磅信号！时隔四年 A股两融账户数再度突破500万！】重磅信号！时隔四年，A股两融账户数再度突破500万！年内已有2000亿杠杆资金入市，两融“组合拳”见效明显。（券商中国）

 

【减持规则调整预期升温：质押风险等“副作用”迎来重估】记者从接近监管层的券商人士处了解到，监管层正在对2017年以来实施的减持新规影响进行重估和研究，或将在一定程度上根据市场最新变化情况，以更加市场化的形式对减持活动进行规范。有分析人士指出，大股东等重要股东的减持现象主要是中性的市场化行为，对市场价格的影响也相对有限。减持新规此前的部分严苛限制，一定程度上阻碍了正常的市场行为。（21世纪经济报道）

点评：监管层对大小非减持规则调整方案，与市场的预期大相径庭，南辕北辙，不是更紧，而是更送，让市场大失所望！随着新股越发越多，大小非减持的冲击就越来越大，永无消除之日。这个顽症不解决，险资等长线资金怎么敢进来？A股怎么会人们“愿意来，留得住”？ 

 

今上午大盘高开3点，2944点，探底2933点，冲高2953点，午前收2935点。上证50，沪深300、上证综指、深成指、中证500、中小板、创业板分别收跌-0.02%、-0.15%、-0.58%、-0.22%、-0.36%、-0.37%、-0.30%。个股涨跌比：511∶841，724∶1317。24股涨停，3股跌停。成交量2091亿，与昨上午持平。

 

上午，银行股一度拉升，上证50和沪深300翻红，上证综指冲高至2953点，但市场人气低迷，成交量不济，大盘反弹无功而返。盘面上，银行、公用事业、环保、园林、汽车零部件、券商等表现较强，天然气板块拉升。物流、医药商业、医疗器械、中药等跌幅居前。题材股方面，天然气、养鸡、氢能源等涨幅居前。动物疫苗、华为概念、人造肉、白酒跌幅居前。

 

鉴于下周长城证券解禁13.5亿股，杭州银行解禁21.44亿股。未来3个月有419家上市公司解禁。如11月18日，中国人保将解禁45.9亿股、解禁市值近400亿元（目前流通股10.11亿股）；明年1月3日中油工程解禁40.3亿股、解禁市值150亿元（目前流通股15.5亿股）；明年1月8日招商南油解禁17.67亿股、解禁市值55亿元（目前流通股19亿股）；明年1月16日中油资本解禁87.4亿股、解禁市值1058亿元（目前流通股2.88亿股）等等，明白人一看便知，大小非减持绝非有些人所说的“对市场资金压力有限”，而是对个股、板块和大盘实实在在的巨大冲击，解禁数量是新股首发募资的3倍和9倍。即便监管层再如何修订减持规则，结果要么是广大投资者不满意，要么是大小非不满意。

 

对此，我（包括其他市场人士）曾无数次的建议可以一劳永逸地解决大小非减持的问题，让广大投资者、大小非和监管层都满意的改革方案，即从新股发行的源头上开始，按照国际股市对公众上市公司的要求，控股股东股权不得超过33%。

 

这样做的好处是：第一、大股东超过33%的存量股权，可随新股一起发行。流通盘大了，发行价自然降低，开盘价也相对降低，降低了小盘股股价虚高、动辄一二百元、然后一路暴跌的风险，并使广大投资者能以较低的价格买到优质新股。第二、由于大非三年后不可能再减持，若减持便失去控股权，这样，一年后许多小非解禁了也不急于减持。第三、大股东存量股随新股发行后，就可大大减少股权质押情况。第四、新股发的再多，也不会造成大小非减持后遗症，长期来的投资者每日每周美月所患的大小非减持恐惧症就可烟消云散！

 

我不明白，这么好的、简单明了的、有操作性的、利国利民的、能让投资者“愿意来，留得住”的建议，监管层为何不予采纳？

 

市场已连续5天在五周均线附近蛰伏，成交量萎缩到3500亿左右，表明在相对安全的低估值，以及长线资金流入的预期下，此位置支撑较强。至少，有良好业绩支撑，3季报业绩增长，拥有自主核心技术的高科技股，大消费股和基本面转型升级的个股，已处于跌无可跌的境地，已有中长线资金在震荡中高抛低吸，逐步建仓。

 

只要今明两天，大盘仍站在五周均线之上，那么下周大盘回升的概率较大。

李志林午评丨监管层连发利好，市场却照跌不误

      昨银行、保险、券商等权重板块拖累大盘，但因科技股普遍回暖走强，中小创个股整体表现活跃，创业板指涨1.36%，带动了尾盘各指数回升，上证综指涨幅扩大。两市总成交3570亿元，成交量未能有效放大。主力资金净流出47亿元 已连续25个交易日净流出  昨北上资金净买入2.94亿元。 

 

昨天A股的缩量反弹，颇让多数投资者感到意外。

 

今消息面上：

【隔夜道指小跌40个点】道指跌39.54点，或0.15%，报26788.10点；标普跌10.73点，或0.36%，报2995.99点；纳指跌58.69点，或0.72%，报8104.30点。黄金期货今晨在每盎司1491美元上下波动。原油期货涨85美分，涨幅1.6%，收于54.16美元/桶。由于财报令人失望，道指成份股“旅行者财产险集团”重挫8.3%，麦当劳大跌5%，拖累了美股收阴。

 

【浙商银行：原定于10月24日进行的网上、网下申购将推迟至11月14日】浙商银行(601916.SH)23日凌晨公告，原定于10月24日进行的网上、网下申购将推迟至11月14日，并推迟刊登《浙商银行股份有限公司首次公开发行股票发行公告》。原定于10月23日举行的网上路演推迟至11月13日。浙商银行IPO招股说明书显示，拟发行不超过25.5亿股普通股，发行价为每股4.94元，预计募集资金总额为125.97亿元。（每日经济新闻）

 

今上午大盘低开2点，2952点，冲高2957点，探底2941点，午前收2945点。上证50，沪深300、上证综指、深成指、中证500、中小板、创业板分别收-0.47%、-0.38%、-0.28%、-0.31%、-0.30%、-0.17%、-0.26%。个股涨跌比：427∶955，761∶1275。23股涨停，2股跌停。成交量2102亿，比昨上午略多20亿。

 

尽管继上周末推出《重组新规》利好后，从昨夜到今晨，监管层接连发布利好，包括拟将保险资金入市比例提升到40%，可为A股带来7000—8000亿新增资金；提升交易便利性和效益，降低交易成本，包含降印花税和交易费的预期；证监会有意对减持规则进行修订，已形成相关方案；特意将融资126亿的浙商银行的发行，从10月24日推迟到11月14日。可以说，为了稳定市场、封杀大盘3000点以下的空间，让A股步入慢牛，监管层搬出了十八般武艺，推出了组合性利好。

 

但遗憾的是，上午市场依然麻木不仁、不为所动，各指数照跌不误。

 

是何原因呢？

 

一是，提高险资比例，监管层已4次发声，至今尚未落实。何况，市场认为，新增的险资，要么是拉大盘股指数，为加快扩容鸣锣开道，要么是为了参加科创板和创业板的注册制新股的网下大比例配售，割市场的“韭菜”。

 

二是，新股扩容对市场的抽血实在太厉害了！科创板开设仅3个月，参与70%新股网下配售的各路大机构，都赚得衣钵满罐，但以最高价与最低价计，短短3个月，90%的新股腰斩（如柏楚科技从278元跌到116元，跌幅58.3%），比人们原先预期的当一年后消费解禁时股价才被腰斩，大大提前了。融资参与二级市场的50万以上的大户，都亏得惨不忍睹，甚至爆仓离场，市场最有活力的大户被消灭的差不多了。广大投资者强烈反对科创板70%新股由机构网下配售的不公平制度，要求新股全部在网上申购，体现“三公”。

 

三是，对市场很具杀伤力的大小非减持制度，以及往前追溯到新股“一股独大”的不合理股权结构，这个导致A股长期熊市的顽症，始终未得解决。市场对证监会对减持规则的修订方案抱有疑虑，怀疑不是更紧而是会放松。

 

四是，监管层至今仍然是以扩容的数量作为政绩的标志，而没有将扩容与GDP的增长挂钩，与股指上涨挂钩，与投资者财富保值增值挂钩；没有把股指的涨跌与自己的政绩挂钩；与新增资金实际进入数量挂钩。因此，所谓的“着力构建中长线资金愿意来、留得住”的市场环境，仍将是一句空话。

 

五是，不排除有部分仓位较轻的机构，见利好砸盘，以便吸纳更多的低位筹码。

当然，如果监管层能将上述系列利好尽快一一落实，那终究还是利好，会出现迟滞利好反应。人们不妨听其言、观其行、考其效，走一步看一步，抓住高科技热点仍然是第一要务。

 

从目前的大盘态势看，五周均线已坚守3天不破，估计本周四五五周均线仍然不会破，多头市场形态依然保持完好下周仍有站上3000点的可能。预计下午大盘会出现回升。

李志林午评丨大盘指数继续承压，上涨个股有所增加

昨日大盘探至60日线2920点附近，随后开启反弹，尾盘翻红，守住五周均线2937点，好于市场预期。但两市成交3701亿，属较低水平。涨停35只，跌停28只。创业板重组概念股领涨，有20余只个股涨停。猪肉概念走势强劲，保险、银行、房地产板块强力拉升。科创板行情一日游，昨仅5只上涨，其余29只下跌。最新股价显示，两市共有338只股跌破净资产，有10股的股价不足净资产一半。

 

今消息面上：

    【美股小幅收高 三大股指逼近历史最高纪录】 道指涨57.44点，或0.21%，报26827.64点；标普涨20.52点，或0.69%，报3006.72点；纳指涨73.44点，或0.91%，报8162.99点。黄金期货今晨小幅下跌，在每盎司1487美元上下波动。原油期货跌47美分，跌幅0.9%，收于53.31美元/桶。美元指数97.33。今欧股、港股、日股连续第三天上涨。

点评：道指较其7月15日的历史最高收盘纪录27359.16点差距为1.94%，标普500指数较其7月26日的历史最高收盘纪录3025.86点差距为0.63%，纳指较其7月26日的纪录8330.21点差距为2%，美股跌下去涨得上来，显示了极好的韧性。苹果股价的再创历史新高使人们看到了美股将尽快再创历史新高的希望。今日苹果盘中最高涨至240.99美元，创造了股价最高纪录，苹果市值也达到了10869.08亿美元，全球第一。

 

    【昨主力资金净流出167亿  已连续24个交易日净流出】市场主力资金净流出态势延续，已连续24个交易日净流出。Wind统计显示，沪深两市主力资金昨日净流出167亿元。其中，中小企业板主力资金净流出33亿元，创业板主力资金净流出38亿元，沪深300主力资金净流出40亿元。

 

    【昨北上资金净买入29亿元】来源数据宝：10月21日北向资金全天成交额331.37亿元，成交净买入29.15亿元。

 

    【年内解禁高峰来袭  这些大比例解禁个股需注意】证券时报网：WIND数据显示，截至年底，接下来将有126只个股解禁市值超过10亿元，其中解禁股占总股本的比例超过50%的公司共有52家。

点评：解禁股对市场和个股的杀伤力依然比较大，对解禁比例很高的个股应尽量回避！昨天上市满一年的天风证券迎来了18.3亿股限售股份的解禁，在巨量解禁的压力下，天风证券开盘一字跌停，券商板块整体杀跌明显。除了天风证券，下周还有另一券商长城证券也将迎来重磅解禁，其解禁的市值更是超过天风证券，高达186亿元。

 

【近8000亿养老金到账运营】据人社部，截至9月底，已有18个省(区、市)政府与社保基金会签署基本养老保险基金委托投资合同，合同总金额9660亿元，其中7992亿元资金已经到账并开始投资。与第二季度相比，第三季度末在委托投资合同金额和到账运营资金上都有大幅增长。其中，委托投资合同金额较6月底的863亿元增加1030亿元；到账投资运营资金较6月底的7062亿元增加930亿元。据规定，基本养老金投资股票和股票型基金的比例可以达到30%。按照最高比例计算，可进入资本市场用于买股票或股票型基金的资金规模近2400亿元。

点评：这是低迷市道的一抹亮色。养老基金入市资金已超过了MSCI、富时罗素、道指标普的外资。但离美国股市养老基金是最大主力相比，还差得太远！

 

    【首批基金三季报出炉：减仓大消费和农业 加仓医药与华为产业链】华夏、合煦智远、华宝等基金公司今日率先披露了2019年三季报。从基金经理三季度的操盘路径看，主要减持了前期涨幅可观的消费和农业板块，增持了医药与华为产业链个股。（上海证券报）

 

今上午大盘高开9点，2945点，探底2936点，午前收2936.99点。上证50，沪深300、上证综指、深成指、中证500、中小板、创业板分别收-0.31%、-0.20%、0.34%、-0.09%、0.13%、0.17%、0.39%。个股涨跌比：715∶632，1049∶699。25股涨停，2股跌停。成交量2080亿，比昨上午减少260亿。

 

上午，昨日护盘的上证50、沪深300乘各指数全面反弹涨而转跌，而4个中小盘指数上涨，黄线在上，白线在下，中小盘股跑赢大盘。从盘面看，华为概念股涨幅居前，常山北明等多股涨停。此外，ETC、国产软件、数字中国、智能穿戴等板块也表现活跃。以兰生为代表的上海国改股、进博会概念股整体走强。养鸡、数字孪生、保险、券商、银行、石化双雄、白酒等板块表现不佳，跌幅居前，天风证券二连跌停板。

 

市场总体呈维持弱势震荡格局，交投清谈，五周均线继续承受考验。但今上午深市3指数有止跌迹象，跌停板股消失，上涨个股数量超过下跌个股。

 

近期大盘转弱主要是受两大利空因素影响。

 

一是第三季度GDP增长6.0%，舆论普遍唱空第四季度将“破6见5”，“明年中国经济将进入5时代”。但也有政府部门官员预测，第四季度将为6.2%。即便全年GDP增长在6.1%—6.2%之间，也明显好于年初的市场普遍预期，在外部严峻挑战下，能取得如此成绩，实属不易。二是本周发行16只新股，令市场十分反感，做空力量增强，投资者风险偏好降低。但这主要是为了11月5日高层来沪出席第二届进博会时，科创板能有50只股挂牌，并推出科创板50指数。就是说，这种扩容快节奏是一次性的。根据东方财富网公布的新股排片表，下周只有4只新股发行，压力大大减轻。

 

不过，在上周连续下跌4天后，本周市场并未出现恐慌杀跌情绪。成交量持续萎缩到3500亿地量，也是阶段性底部的特征。毕竟，在全球经济增长缓和的大趋势下，我国经济仍显韧性，调整政策空间充足，经济结构转型、产业升级、实体经济与金融市场进一步对外开放等坚定的发展方向，均利好A股的长期发展。以科技创新为核心的领域，仍是未来长期的投资方向。外资持续流入，表明作为全球估值洼地的A股，仍有很大的投资价值。

 

目前，市场各方都在等待10月底召开四中全会，11月5日高层在第二届进博会上的讲话，以及四季度政治局会议，从中寻找新的方向和增长点。资金已暗流涌动，加速布局。最新统计数据显示，北向资金上周净流入百亿元，同时，进7成的百亿级私募基金，目前仓位已增加到8成以上。优质股票仍然是当前行情的核心资产。不少投资者仍在关注市场局部热点和个股行情，主要集中在三季报业绩明显、景气度明显上升的超跌个股，如通信、5G、电子、国产软件、互联网、人工智能、食品饮料、医药、银行、国改、进博会等概念股 。

只要本周大盘能守住5周均线2937点，那么，下周还有反弹的希望。

李志林午评丨重组新规冲抵16股发行，大盘承压考验五周均线

今消息面上：

【上周五道指大跌255点】道指跌255.68点，跌幅为0.95%，报26770.20点；标普跌11.75点，跌幅为0.39%，报2986.20点；纳指跌67.31点，跌幅为0.83%，报8089.54点。黄金期货跌4.20美元，跌幅0.3%，收于1494.10美元/盎司。原油期货跌15美分，跌幅0.3%，收于53.78美元/桶。美元指数大跌，收97.11。离岸人民币升至7.06。上周五和今天，港股和日股均逆势上涨。

 

 

今上午大盘低开5点，2933点，探底2917点，冲高2938点，午前收2937.88点。上证50，沪深300、上证综指、深成指、中证500、中小板、创业板分别收0.18%、0.31%、-0.19%、0.22%、-0.19%、0.01%、0.23%。个股涨跌比：502∶920，834∶1230。27股涨停，16股跌停。成交量2340亿。

 

本周市场破天荒地承受16只新股发行，其中14只为科创板，意图是在11月5日高层出席第二届进博会时，实现50只新股挂牌，并设立科创板50指数。新股的密集发行，尤其是募集几百亿的新股发行，加剧了A股持续30年的扩容恐惧症。但由于上周网站上已公布了本周新股的排片表，市场在上周连续大跌4天中，已提前大部消化了这一利空，所以今上午各指数低开高走，表现好于预期。

 

对周末公布的《重组新规》，我的解读是：

第一，这个政策超预期的地方并不是创业板可借壳，而是取消了重组方“净利润指标”，并且恢复重组配套融资，以鼓励重组方的积极性；

第二，这次重组新规鼓励的优先重组的对象是：最近三年已经更换控股股东的上市公司；

第三，《重组新规》旨在用并购重组的方法，对存量上市公司进行吐故纳新、转型升级的改造，用市场化手段给绩差公司提供重生的机会，以提升上市公司整体质量。而不是简单的“一退了之”。这也同样是加大直接融资比例的举措。

第四，重组新规及实施细则，可以说是中国资本市场建立以来政策最宽松、最优惠，最鼓励的一个重组新规，基本否定了2016年搞的“史上最严”的重组规定，显示了治市新思路，对推动A股的改革，是实质性的长远利好！

 

从盘面看，上午科创板全线回调，次新股大幅杀跌，船舶、贵金属、券商、汽车、数字货币、无人驾驶、工业互联、天然气领跌。而银行、保险板块护盘坚决，全线上涨。农林牧渔、猪肉概念走强，天山生物、振静股份涨停，中牧股份、天邦股份、振邦科技、新希望、牧原股份、天科生物、新五丰、傲农生物、温氏股份等领涨。创业板中的低价重组概念股涨幅居第一版的多数，吉峰科技、利德曼、蓝海华腾、天龙光电一字涨停，龙源技术、宝德股份、生源古风等领涨。

 

上午大盘在下探60日均线2920点后，止跌回升，午前正好收在五周均线2937点之上。下午及未来三日，关注五周均线的得失，以确定市场是否会进入空头市场。

 

在市场低迷时，投资者在控制仓位的前提下，追求确定性，成为眼下最稳妥的做法。操作上逢低吸纳连续杀跌的、仅20多倍市盈率的高科技股，进博会概念股，临港新片区概念股等。

6124点12周年，A股发生了什么？

2007年10月16日，从998点—6124点的A股史上最大牛市，曾留给广大投资者刻骨铭心的美好回忆。但是，12年来，尽管人们一再期盼、呼吁大牛市的到来，然6124点却成为可望不可及的“美丽传说”，更成为被深套的中长线投资者的痛苦记忆。

 为何A股大牛市再显那么难？人们不妨看一看6124点12周年，A股发生了什么，就不言而喻了！  

1、A股从来不是经济的晴雨表。 许多被套12年的投资者，抱有一个根深蒂固的理念，也是国际股市通行的基本理论和常识，即股市是一国经济的晴雨表。 由此，许多投资者重点关注的是： 中国经济在1978—2018年改革开放40年间，年均GDP增长9.8%，是经济史上史无前例的惊人速度； 2007—2019年中国GDP总量从21.94万亿—96万亿，增长3.38倍； 12年间，金融危机发源地美国股市、欧债危机发源地的欧州各国股市、20年危机的日本股市，都早已征服金融危机前高点，持续10年大牛市，股指涨1—3倍。 他们因而笃信：A股早晚会突破6124点，获得翻身的机会。 但是，他们良好的愿望破灭了！A股指数和投资者的财富损益，从来不是经济的晴雨表，而只有新股扩容的数量和规模才是经济的晴雨表！ 于是，A股12年让广大投资者惊醒的一个残酷现实是：经济增长了3.38倍的中国A股市场，上证综指却从6124点跌到本周五的2938点，跌幅58%，并熊冠全球10年，成了股市对经济晴雨表负反映的极端代表。这可谓世界股市登峰造极的奇观！ 更不可思议的是，至今A股的监管层，没有一人说这不合理，没有一人敢理直气壮地宣布、并写进改革12条：“要恢复A股是经济晴雨表的功能”！ 2、A股的大扩容是去泡沫、去财富的痛苦过程。 12年中： 从股票数量看，由6124点时1458只，扩大到3692只，增加了1.53倍； 从市值看，由27.52万亿，扩大到55.92万亿，增加了1.03倍； 从个股的情况看，6124点的1458只股票，至今仅有40%、632只上涨。而另60%、826只个股下跌，跌幅50%—92%之间； 从估值看，由6124点时上证综指从70倍市盈率，降到了本周五的13.1倍，降幅81.3%，比大盘指数52%的跌幅还要多30个百分点。沪深300从50.29倍市盈率到12.1倍，降幅76%，比大盘指数52%的跌幅还要多24个百分点。 从1458只老股的实际指数看，如果按照市盈率降81.3%来计，它们现实际股价只相当于上证指数1145点的水平。 那么，为何现上证综指还有2938点呢？那主要是拜6124点后扩容的2236只新股占有的指数所赐，而新股上涨贡献了48%的市值。 本周，有人还发现了一个笑话：2009年10月16日指数是2976点，2019年10月17日是2978点，似乎10年A股指数不涨也没有不跌，监管层风控水平十分了得。而其实，在相同的指数下，其估值和股价却早缩水得面目全非了！ 由此可见，A股12年的大扩容，降估值和去泡沫，比指数的下跌要惨烈得多。虽然指数从6000点跌到3000点，仅跌一半而已，但亿万投资者财富的损失，则远远比指数跌幅大得多！ 
3、扩容依然是既定方针，股市难有休养生息的机会。 
股市最本质的关系是供求关系，股票供不应求，股市就涨；股票供大于求，股市就跌，这是十分浅显的常识。 但是，监管层却不以为然，坚称，新股扩容快慢与股指涨跌无关。于是，扩容思想便主导了监管层。 在2015年，时任监管层的两位副手、后为贪腐分子姚刚、张育军便公开宣称：“到2020年，中国上市公司要达到10000家”，“中国股市规模没有理由不世界第一”。 

上届于2016—2017年2年间扩容了774只新股，如今几倍于新股的大小非都到了解禁减持期，市场压力倍增。 新任在监管思路上大有进步，但扩容思路仍没有变。如2018年发行新股105家，募资1095.54亿元，而2019年前3个季度，就发行了129家新股，募集金额1310亿，超去年全年的量。 又如，10月第一周新股上会12家。上周末，下达新股额度由以往的2家变为4家，本周发行新股8只,下周发17只新股，让市场为之一怔。另，科创板也每周审核5家，10—18日还将审核13家。比以往每周上会和发行各2—3家大大提速，已接近2017年每周审10家上10家的节奏。 再如，批准上交所搞科创板注册制试点仅两个半月，仅有股票30只出头，指数还没有编制。照理，应该像上海自贸区试点1年半后，总结经验，加以完善后，才向全国推广一样，至少等上海科创板初具规模后再说。但深交所为了地方利益，不顾过去5--10年深市中小板、创业板优先发行了1300多只新股的事实，就迫不及待要求创业板也搞注册制，并称各项准备工作已全部到位，与沪市争“一杯羹”，竟然还得到了监管层的认可。这就意味着，到年底，沪深两市将进行注册制IPO大竞赛，用数量代替质量，把高层要求十分重视上市公司质量，把好入口关，置之脑后。一旦形成恶性竞争，那就非把市场搞垮不可， 本周二起的连续4天股市大跳水，正是与扩容风再起有直接的关联。在这种情况下，A股怎么可能达到高层的“重视股市对拉动经济的枢纽作用”，“打造有活力、有韧性的资本市场”，“让股市为投资者提供让财富保值增值的机会”的要求？ 4、A股机构投资者实力较弱，依然是散户市场。 美国股市之所以既有活力又有韧性，稳定性超强，主要是机构投资者的资金与市值的占比达到60%—70%，养老基金、保险资金、共同基金（公募基金）成为绝对的主力，中长线投资蔚然成风，鲜有割肉杀跌者。有数据显示，尽管美股连续大牛市10年，投资者获利极其丰厚，但美国43%的个人投资者一年都不抛一次股票。 而A股市场6124点后的12年3，管理层只顾高速扩容，却迟迟没有做最重要的顶设计——培育与55多万亿市值相匹配的机构投资者的资金队伍。遂导致A股熊长牛短，绝大多数投资者连年亏损累累。 目前A股的机构投资者持股情况如何？据央行半年报告，内资机构方面，国家队持有A股市值4.12万亿、公募基金持有A股市值2.0844万亿、保险资金持有A股市值1.3324万亿、社保基金和养老基金持有A股市值1528亿、119亿，国内七大机构合计持有A股市场7.85万亿。 外资机构方面，QFII持有A股市值1604.56亿，RQFII今年以来流入1572亿，即使满仓A股也只有6933亿人民币。外资（QFII、RQFII和北上资金）持有的A股股票总市值只有1.65万亿元。 

也就是说，A股的内资和外资机构总共才持有A股市值仅9.5万亿，仅占55万亿A股总市值的16--17%。虽然今年以来加快了引进外资的步伐，但MSCI、富时罗素、道指标普的新增资金，还抵不上新股上市后的市值，机构投资者根本无力维持A股市场的稳定，更撑不起A股进入牛市。何况，许多机构投资者也频繁进出，热衷于做短线。这样的A股怎么可能有活力、有韧性？ 而A股最大的特色是：不仅拥有1.5亿的中小投资者，其中85%以上资金总量在10万元以下，而且每天盯盘4个小时，以频繁做短线为主，被套后才做中长线。遂造成A股日成交量世界第一，换手率奇高，追涨杀跌割肉成风。这种状况至今没有改变！  
5、A股长期熊市的症结至今未解。 
我认为A股的症结主要有4个： 第一，新股结构不合理。大股东一股独大，上市后仅四分之一至十分之一股份流通，其余成为限售股。由于流通盘过小，导致上市后被爆炒，股价虚高，为抬高大股东身价和日后高价减持创造有利条件。为何不能像美股那样，上市时就60--70%股份流通，降低发行价和开盘价，让广大投资者都能用低价买到新股！ 第二，大小股东持股成本差异悬殊，通常达十几倍至几十倍，极不公平。以致一年后当小非减持时，股价就被腰斩（科创板新股仅2个半月，绝大多数股已被腰斩）；3年后当大非减持后，股价便打二三折，导致二级市场高位炒新族深度被套。大小非股东是股市最大的赢家。科创板已造就了几十个10亿富翁。并且每年有上万名公司高管，为了尽早套现而辞职，不合理的大小非减持制度，导致新股上市仅造富于少数利益群体。 第三，造假成本太低，造假公司屡禁不绝。至今没有建立集体诉讼制度，没有对财务造假采取举报奖励制度，没有对造假者实施严刑峻法。就连对造假886亿、明目张胆地践踏法治的康美药业，监管层至今也没有作出强制退市的决定，以致对市场投资者的伤害达到无以复加的程度。 第四，对监管层理念的偏颇缺乏制衡机制。尽管市场各方对中国股市长期熊市的症结都十分清楚，但清一色从银行系统出身的监管层，却始终未去触及利益集团的利益（如强行规定新股控股股东比例不得超过三分之一等），存在诸多理念和行为的偏颇，如“重融资功能，轻投资功能”，“重一级市场上市圈钱，轻二级市场投资者盈利”，“重新股发行，轻并购重组”，“重扩大股市规模，轻上市公司质量”，“重大股东利益，轻中小股东利益”，“重以扩容为政绩，轻股市稳中有涨”等。 6、结论和对策。 综上所述，我得出的结论是：A股估值虽然已处于第五次大底和全球股市估值洼地，下方的空间不大，但若不对上述几大问题进行实质性的改革，牛市仍难指望。 对策： 对过去10年、20年，甚至30年获利的投资者而言，应保护好胜利成果，多一份谨慎，尽量减少股市投资的资金规模，控制好仓位。 每年在春季和秋季，可做一大一小两波行情，其余时间要学会轻仓，甚至空仓休息。 在小非和大非未减持前，应谨慎参与新股炒作。尤其是现在的新股发行，70%是给网下机构配售，数量较多，获利极其丰厚，他们首日必抛售兑现。故科创板新股上市首日去接盘，都是犯傻。在股价不大幅回落，在小非未抛售，以及股价不回归到发行价附近之前，一般不值得炒作，防止被高价、高位新股深套而造成财富流失。 应重点关注中小盘股。尤其是在政策重点扶持的自主核心技术的高科技股（如5G、芯片、集成电路、国产软件、云技术、人工智能等），以及低估值股、超跌被错杀股、后续有重大题材股中，分散投资，博取波段收益。并应对获利的热门股要保持平常心。若博中连板股，在有30%—50%的盈利时，至少获利了结一半。另一半也不能恋战，应根据其后走势，伺机了结，及时调仓换股到低价低位的潜力品种去。

李志林午评丨扩容加速挫伤信心，市场缩量陷牛皮市

今消息面上：

【：不得强制外资企业转让技术】会议提到，要平等保护外商投资合法权益。不得强制或变相强制外国投资者和外资企业转让技术，依法保护商业秘密，完善电商平台专利侵权判定通知、移除规则。政府采购不得限定供应商所有制形式、投资者国别、产品或服务品牌等。

点评：这显然是贸易磋商的结果，为11月中旬签第一阶段协议创造条件。  

 

【6124点12周年市场表现如何？】昨天是6124点12周年，上证指数从6124点—2978点，跌掉51.4%。股票数量从1458家，增加到3692家，为2.53倍。而估值则从当时70倍市盈率降到昨天的13.24倍，下降了81%。就是说，扣除了2234家新上市的股票所占的指数，6124点时1458家个股的股价，现只相当于1200点指数。12年扩容导致的指数虚涨，掩盖了至今仍持有6124点时股票的投资者惨不忍睹的损失。

 

【10年A股指数正好相等】2009年10月15日，上证指数收盘2979点。2019年10月16日，上证指数收盘2978.71点。GDP上涨了9.6倍的A股，10年了才跌0.29点，成为全球股市的估值洼地，风险控制十分到位！而爆发金融危机、欧债危机、经济危机的美、欧、日则连续是年大牛市，却都涨了3倍左右，泡沫实在是太厉害了！

 

【IPO又现大跃进】10月第一周新股上会12家，另，科创板也每周审核5家，10--18日还将审核13家。本周发行新股8只，比以往每周发行2--3家大提速，已接近2017年每周审10家上10家的节奏。上交所科创板仅试点两个半月，深交所就迫不及待要求创业板也搞注册制，年底进行IPO大竞赛，把高层要求十分重视上市公司质量，把好入口关，置入脑后。2018年发行新股105家，而2019年前三个季度，就发行了129家，募资金额1310.4亿，超过了去年全年1095.54亿。

 

今上午大盘高开1点，2979点，冲高2986点，探底2974点，午前收2978点。上证50涨，沪深300、上证综指、深成指、中证500、中小板、创业板分别收0.21%、0.12%、0.04%、0.00%、0.18%、0..32%、0.15%。个股涨跌比：613∶744，977∶1011。22股涨停，1股跌停，唯业绩造假的航天通信连续3个跌停。成交量2088亿，比昨天上午少近600亿。

 

从盘面看，白线在上，黄线在下，但下跌股票多于上涨股票，表明有权重股在护盘。但大盘仅在12点的范围窄幅波动，陷入牛皮市，上有3000点的压力，下有20天线2972点和五周均线2959点的支撑，成交萎缩，人气散淡。

 

为何在贸易磋商取得阶段成果的预期和鼓舞下，长假后A股5连阳，却仅站上3000点上方一天，就反身而下？为何大典的举国欢欣鼓舞气氛在股市只反映了一周就烟消云散？为何今上午成交量又创了近期的地量？

 

我以为，主要原因是扩容突然加速，严重挫伤了投资者的信心。

 

在熊冠全球10年、为全球股市估值洼地的A股，本该应休养生息，精心培育打造“有活力、有韧性”的资本市场，像美欧日股市那样，通过股市的上涨激发广大投资者的信心，以推动外部严重挑战下的中国经济增长。但是，管理层却把加速扩容作为压倒一切的首要任务。高层批准的上海科创板注册制，刚试点了两个半月，理应像上海自贸区那样试验1年以后再推广。

 

但深市就迫不及待地要求立马在创业板也搞注册制试点，并且各项准备工作都已到位，大有在扩容上与沪市老大竞赛的态势，将迫使上海科创班降低质量、加快扩容。却不想想过去5—10年，深市中小板和创业板已扩容了1300多只股票，其中究竟涌现出几个响当当的优质公司？违背广大投资者意愿，在股市扩容上高“深圳速度”的后果将是什么？这是只顾地方利益。全然把高层要求十分注意上市公司质量，把好入口关，抛之脑后的表现！

 

而今，越来越多的人从过去12年，新股扩容2.53倍、估值下降80%的残酷事实中，认清了扩容大跃进的后果将是新上市公司大股东成批造富，而老股的股价则节节走低，成为中长线持有老股的投资者的灾难。因而，对中国股市日益失去信心，更不敢奢望会有什么牛市。

 

在大扩容的既定方针不变的情况下，投资者只能减少股市投资的规模，控制好仓位；进行自我缩容，放弃对大盘股、高价股和新股的炒作，重点关注中小盘股。尤其是在政策重点扶持的自主核心技术的高科技股、低估值股、超跌被错杀股、后续有重大题材股中，分散投资，博取波段收益，不能恋战，并应及时调整更新持仓品种。

 

下午关注20天线和五周均线的支撑。

李志林午评丨美股收复27000关，A股依然低迷不振

昨科技股大幅走低，带动股指跌破3000点，中小板指、创业板指均跌超1%。两市总成交4591亿元，属中等成交水平。近期热炒的数字货币、国产软件、芯片、区块链、5G概念、ETC概念、华为概念等题材指数均跌超2%。数字货币指数下跌5.89%，跌幅位居题材板块之首。34只科创板股票仅4家上涨，跌幅最大的跌13.71%。

 

今消息面上：

【昨两市主力资金净流出336亿元 】市场主力资金净流出态势延续，已连续20个交易日净流出，Wind统计显示，沪深两市主力资金昨日净流出336亿元，其中，中小企业板主力资金净流出99亿元，创业板主力资金净流出70亿元，沪深300主力资金净流出82亿元。近20个交易日主力资金净流出已高达数千亿！“主力部队”临阵脱逃，靠“散兵游勇”怎能支撑大盘？

 

【北上资金昨日净买入37亿元】10月15日北向资金全天成交额374.62亿元，成交净买入36.72亿元。

点评：北上资金一直与市场资金逆向而动，其结局究竟谁胜谁负，有待后市验证。

 

【茅台再创新高，市值突破1.5万亿，前三季度净利305亿元】贵州茅台收涨2.63%，收盘价1211元/股，又双叒历史创新高了。昨天，贵州茅台股价首次突破1200元大关，总市值超过1.5万亿，已经超越2018年贵州全省GDP 的1.48万亿元。目前在A股上市公司中，茅台市值仅次于工商银行、中国平安。茅台高涨行情下，白酒股也普遍拉升飘红。贵州茅台昨日晚间披露三季报，前三季度公司营业收入609.35亿元，同比增长16.64%；归属于上市公司股东的净利润为305.55亿元，同比增长23.13%。

 

【道指收复27000关口  美三大股指非常接近历史最点高】道指涨237.44点，涨幅为0.89%，报27024.80点；标普涨29.53点，涨幅为1%，报2995.68点；纳指涨100.06点，涨幅为1.24%，报8148.71点。黄金期货跌14.10美元，跌幅为0.9%，收于1483.50美元/盎司。原油期货跌78美分，跌幅1.5%，收于52.81美元/桶。美元指数98.33。日经指数涨0.52%，港股涨0.17%。

点评：道指今日盘中最高点仅距历史最高点1.02%，标普盘中最高点仅距历史最高点0.82%，纳指盘中最高点仅距历史最高点2.08%，美国三大股指今日距历史最高点已非常接近，再创历史新高只半步之遥。这是在美国经济出现谁退迹象时股市的强劲表现，再次显示了美股管理层用股市上涨来拉动投资者信心的良苦用心！很值得千方百计多发新股而不顾股市长期低迷的A股管理层反思！ 

 

【央行今日进行2000亿元MLF操作 利率为3.30%】央行今日进行2000亿元MLF操作，操作为一年期，利率为3.30%，与此前持平。（央行网站）

 

【超预期！9月信贷社融全面回暖 机构看好四季度信贷投放】展望四季度，市场普遍认为，尽管从季节性规律看，四季度通常是年内的融资淡季，但在近期专项债新政等一系列逆周期调控措施的实施下，政府类项目的发力有望带动四季度融资同比改善。（券商中国）

 

【“五连阳”之际融资客火速加仓 科技金融股受偏爱】15日两市低开低走，市场反弹遇阻，上证指数止步“五连阳”。在上证指数“五连阳”之时，数据显示，5个交易日两市两融余额增加了161.71亿元，其中两市融资余额增加了134.74亿元。这意味着融资客在上证指数“五连阳”之时大举加仓。对此，分析人士表示，从各种迹象来看，A股中长期利好因素在逐渐增强，对于短期市场无疑也将起到提振效果。（中国证券报）  

 

今上午大盘高开1点，2991点，冲高3010点，探底2980点，午前收2982点。上证50涨，沪深300、上证综指、深成指、中证500、中小板、创业板分别收-0.38%、-0.23%、-0.07%、-0.28%、0.04%、0.04%、0.25%。个股涨跌比：507∶871，800∶1231。24股涨停，2股跌停。成交量2675亿，比昨天上午少250亿。

 

从盘面看，A股三大股指小幅震荡。大小盘指数呈跷跷板效应，先是上证50和上证综指快速拉升至3010点，但深成指和中小创翻绿；随后深成指和中小创反弹，但上证50和上证综指杀跌，补掉了周一2989—2980点的跳空缺口。保险板块涨幅居前，西水股份涨停。此外，数字中国、电子竞技、在线旅游、国产软件、网络安全等板块也表现活跃。酿酒板块跌幅居前，贵州茅台跌近3%。

 

这表明，尽管隔夜美欧股市大涨，昨今日股大涨，港股走势也较为强劲，唯A股不为所动，在3000点上方抛盘一片，不得不向3000点下下退守，低迷不振。好不容易凝聚起来的A股投资者信心，仅维持周一一天，遍昙花一现。从表面上看，是科技股大面积杀跌所致，但深层的原因是，股指刚冲击3000点还没站稳，管理层就迫不及待地加快新股扩容。本周发行8只新股，是新上任后发行最多的一周，和上任一样，都是把扩容大跃进作为自己的政绩工程，而全然不顾A股为全球估值洼地、股指至今在12年前金融危机前高点的半山腰之下；不顾股市的低迷会严重拖累经济稳增长；过快扩容导致的市值损失等负面因素远甚于多发几只新股；不顾中国股市这一经济晴雨表的扭曲对投资者信心打击之大！全然不顾熊冠全球的A股最首要的任务是休养生息，恢复投资者信心，向国际股市看齐！

 

上午唯一亮点，是上海本地股，全线飘红。已推出注入会展中心优质资产国改股兰生股份，经连续调整后，今走势强劲，创出近期新高。参展规模更大的第二届进博会还有半月举行，进博会概念股也纷纷走强。

 

大盘仍将围绕3000点整数关反复争夺。指数停留在3000点以下倒未必是坏事，关键是上涨个股数量能否超过下跌个股数量。下午关注补了缺口的上证综指能否翻红？成交量能否达到4500亿？科技股能否重新走强、扩大涨幅？多留意科技ETF的走势，是做差价的好品种！

李志林午评丨​高点前遇心理压力，3000点下需再蓄势

高点前遇心理压力，3000点下需再蓄势

 

在周末贸易磋商取得阶段成功的利好刺激下，昨A股各指数高举高打，放量5351亿收出中阳线。但均留下上影线，如上证综指的上影线长达18.5点，表明上挡压力有点大。创业板涨幅最小，科创板股票大多涨幅在2%以下。

 

今消息面上：

【昨主力资金净流出12.61亿元，已连续19个交易日净流出】据数据宝，10月14日主力资金全天净流出12.61亿元，已连续19个交易日资金呈净流出状态。其中，中小板主力资金净流出15.22亿元，创业板主力资金净流出20.41亿元，沪深300成份股主力资金净流入21.13亿元。在最近的19个交易日中，主力资金一直是卖的多、买的少！

 

【昨北上资金净流入27亿元】据数据宝，10月14日北向资金全天成交额411.71亿元，成交净流入27.01亿元。

 

【美三大股指大涨后小跌】隔夜道指跌29.23点，或0.11%，报26787.36点；标普跌4.12点，或0.14%，报2966.15点；纳指跌8.39点，或0.10%，报8048.65点。黄金期货涨8.90美元，涨幅0.6%，收于1497.60美元/盎司。原油期货跌1.11美元，跌幅2%，收于53.59美元/桶。

点评：本周一是美国的“哥伦布日”，是纪念哥伦布于1492年首次登上美洲大陆而设定的节日，这一天美国联邦政府休假，国债市场休市，但美股与商品期货市场正常交易，故今日美股成交清淡、股指窄幅波动。今日美股的涨跌对环球股市没啥指向意义。

 

【统计局最新数据】9月CPI和PPI数据出炉，CPI同比上涨3.0%，PPI同比下降1.2%。

 

【今年最大“解禁周”来临  44家公司解禁市值1682亿元 】 据《中国证券报》今日报道——总规模接近1700亿元，今年以来A股限售股解禁规模最大的一周来了。数据显示，本周44只个股迎来限售股解禁。以最新收盘价计算，合计解禁市值1682亿元。

点评：本周有4股的解禁市值超100亿元，分别为迈瑞医疗、汇顶科技、顾家家居、通威股份。从解禁股比例来看，7家公司解禁股占总股本比例超过50%，分别是顾家家居、路畅科技、来伊份、梦百合、和仁科技、博创科技、宝色股份。其中，顾家家居的解禁股数量占总股本比例达到75.23%。新股结构中的持股成本差异巨大的大小非的遗留症，一直成为遏制A股行情的凶猛“杀手”！

 

【IPO发审年内再提速 或铺垫创业板改革“新老划断”】9月底以来的IPO发审速率似乎较此前数月出现了进一步的加速，其中十一前后两周(9月23日至10月12日)期间的合计上会企业数量已多达25家。据多位接近监管层的投行人士也表示，IPO的发审和报会节奏的确正在加快，而不少投行团队正在发力加速准备上会材料，让企业满足更快登陆初审会或发审会的条件。（21世纪经济报道）

点评：与美欧股市把股市上涨最为稳经济的重要手段不同，30年来，A股却加快新股扩容作为稳经济的首要任务。这是A股导致A股“熊长牛短”的症结所在！

 

 

今上午大盘低开2点，3005点，即为最高点，探底2986点，午前收2991点。上证50涨，沪深300、上证综指、深成指、中证500、中小板、创业板分别收跌-0.10%、-0.42%、-1.17%、-0.53%、-1.00%、-1.26%、-0.81%。个股涨跌比：269∶1170，530∶1584。29股涨停，21股跌停。成交量2920亿。

 

与昨日欧美股市回撤幅度相比，今A股的跌幅相对较大。从盘面上看，中小盘股指数不仅昨天的涨幅小于大盘股指数，而且今天的跌幅跌幅也大于大盘股指数，尤其是创业板，昨天涨幅最小，今日跌幅却最大，把昨日的涨幅全部吞没还有余。这可能与前期市场误读创业板实行注册制是利好（实际为利空）有关。上午指数虽然跌幅不大，但深市竟然有19股跌停，白酒、粤港澳、生物制药等板块领跌，数字货币、5G概念、区块链、大数据、芯片、通信设备、信息安全等板块领跌。

 

尽管3000点只是12年前金融危机前高点的半山腰之下，估值处于历史低位和全球股市的洼地，应该是机会大而风险小的位置上。但市场却“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，依然将3000点视为高点。一方面是市场心态不稳，短线成风，在指数5连阳后获利盘急于回吐获利盘；另一方面，也是更主要的原因是，新股扩容速度将加快，且本周迎来今年大小非最大解禁量，导致今上午大批股票跌停。归根结底，是新股的股权结构不合理，大小股东持股成本的悬殊的不公平，导致上市时股价虚高，日后必须向价值回归。

 

3000点位置上，从市场层面看，也有较强的心理压力。往上看，将面临9月16日高点3042点和5月6日跳空缺口位置3052点的双重压力；往下看，昨日又留下了2980—2989点跳空缺口，人们都担心此缺口要补，上午仅补了3点。因此，收复3000点不可能一蹴而就，今退回3000点下方，有利于消化长假后连涨5天的获利盘，瓦解前期上方堆积的解套盘，有利于为日后再次站上3000点震荡蓄势。

 

但是，必须看到，令市场忧心忡忡的历经一年半的外部问题，已经取得了阶段性成果，有望在11月15—16日的APEC会议期间签署第一阶段协议。有这个预期在，大盘震荡向上的动力仍在，“秋抢”行情下半场的拓展机会，尤其是局部个股的机会犹在。大盘已经连续3天战在五周均线（2961点）和20日均线（2971点）之上，重回多头市场，“红10月”可期。

 

后市需关注，本次回撤能否守住20日均线和五周均线，成交量能否在4500亿以上，注意逢低吸纳回调幅度深的优质潜力股。

【忠言悟道】----忠言“短线十八法”

做短线十八法

1. 看趋势。短期趋势主要看五周均线和20天线。大盘只要在这两条线之上，就可重仓持股。若大盘跌破这两条线，指数在高位，就应尽量轻仓；若在中低位，应减为半仓。 这半仓的股票，不应是刚刚结束的热点的股票，而应是未来可能成为新热点的股票。 对连续单边上扬的强势股，一旦收盘跌破5天线，就应坚决获利了结。

 2. 看领头羊。领头羊通常是放量上涨的明星股，是市场新热点和行情得以延续的动力和风向标，不管是否持有，都应放在自选股首位密切关注。 一旦领头羊开始上涨乏力，缺乏量的配合，热点板块个股轮涨只有一天行情，就应当小心，表明个股行情已接近尾声。如果领头羊中一个或几个股在高位放量跌停，便显示该领涨板块的行情已经结束，随后的反弹只是主力为进一步出货的反抽而已。

 3. 看成交量。大盘或个股在出现较大升幅后，成交量屡创天量，人气甚旺，盛传利好，而股价涨幅不大，表明主力在进行对倒出货，应随时考虑派发。 反之，在大盘或个股连续下跌后，成交量极度萎缩，股价跌势趋缓，人气散淡，盛传利空，则不要轻易抛出股票，反而可逢低吸纳新热点股，或者换股。

 4. 看黄白线位置。日线走势中，代表权重股的白线高高在上，并且上得比代表中小盘股的黄线快，多数股票就会跌，大盘随后将出现回调。 反之，黄线在上，升得比白线快，则意味着多数中小盘股股票在涨，会带动白线上，后市看涨。但连续几天出现这种情况，要防止出现黄白线转换转换。

 5.看涨跌比。当涨跌股票的比率大于1时： 若大盘指数跌，表明大盘股不配合，空方势强，后市还将打压指数。 若大盘指数涨，则表明各类股做多力量强。但是，此状况在大盘处在低位时，后市看涨；而处在高位时，后市看跌。

 6. 看成交明细。短线看大盘5分钟成交明细。若价量配合理想，当看好后市，反之则要小心。

7. 看上午的量价测下午。在大盘和个股不是在头部状态的情况下，若一只个股上午的成交量很小，价平或价跌，则下午反弹的机会多；如果上午的成交量很大，在涨幅较大后一直走平，则下午下跌的概率比较大。 

8. 看2:30动向。短线操作的最好时间是下午2:30。一方面是因为，2点半后的涨跌，往往可较准确地预测明日上午的走势，若再结合运用60分种K线分析，可靠性更强。另一方面，对乘跌买股票做短线者而言，此时往往是全天的最低价，第二天上午反弹时，很容易赚到差价。

 9. 看攻击大封盘的力度。在中低位长时间盘整上涨的股票，若上方的层层压盘出奇的大，但在股价拾级上升中，均被多头逐一大口吃掉。这些大封盘，要么是主力为了吸筹而故意压盘，要么是长期被套的小机构和大户散户解套后出局。 一旦消灭了这些大封盘，主力就拉升在即，随后股价必会大涨。此时，不应贪图小差价 而失去了大牛股。短线客和操作软件抓不住大牛股的原因就在于此。 

10. 看股价与均线的乖离率。一般股票的涨跌大多紧贴着均价运行，指数也围绕着均线运行。若出现较大的乖离率，就会被拉回。做短线，实际上就是钻“乖离率”的空子。 做超短线者，主要是看与5分钟至60分钟的乖离率。做一般短线者，主要看与5天、10天线的乖离率。做稍长一些的短线者，主要是看与20天线和五周均线的乖离率。

11.看盘中股价异动。对股价已拉升到高位的股票，盘中股价和量的异动再大，也不要嘴馋。不然，很容易被主力的对倒所骗。 股价若在中低位，盘中经常出现大手笔买卖，量明显放大，买盘一下吃到高位，而打压时没量，待抛盘再出现时又往上扫盘，成交量迅速放大。这表明机构在增仓吃货，应在回落到当天均价附近时果断跟进。

12. 看内外盘手数的对比。内盘即主动性买盘，外盘即主动性抛盘。强势股一般总是内盘大于外盘。虽然其股价盘整或下跌，但只要阴线实体小，成交量大，日后爆发行情的可能性就比较大。如果大盘暴跌，而该股没跌多少或者根本没跌，内盘即承接盘很强，成交量也放得很大，则后市有戏。 

13. 看日线上下曲线数量的对比。若股价上冲的曲线绝对地多于下跌的曲线，且垂直角度越大时，就越应看好该股。反之依然。 

14. 看逆势股。在下跌的市道里，应重视逆势上涨股，表明有主力在乘市场恐慌时进货。在上涨的市道里，应选有大手笔往下砸但股价却不跌会跌幅较小的股票，表明有主力或者没有吃够筹码，或者在利用对倒打压，借机洗盘，为日后往上做减轻抛压。 

15. 看冲天炮。开盘数分钟就把股价往上直拉，远离当天均线，成交量也没能跟上。这往往是冲天炮。股价即使冲上去，也必定会跌下来，并以价跌量增的失败走势而告终。对冲天炮切不可轻易跟进。 

16. 看阴线的实与虚。股价下跌，且长时间在前日的收盘价下方运行，成交量也比较大，收出的阴线就叫实阴，第二天下跌的概率较大。若股价长时间在前日收盘价上方运行，却收阴线，这就叫虚阴，第二天涨的概率大增。 

17.看高低点是否上移。若当天盘中涨幅在5％——7％，内盘大于外盘，高点不断上移，低点不断抬高，成交量也温和放大。这说明有机构和大户在积极进货，该股当天涨停的概率较大。 

18.看分价表现手的分布。打开个股走势，按F1,是分价表，在现手一栏中，若是均匀分布，说明是散户在博弈；若波动较大，则表明有机构介入。（今天身体不适，实时“忠言午评”暂停一天，抱歉。明天午评正常发布）

短线操作者八要求 

1．要有良好的盈亏心态、敏锐的市场洞察力和充足的看盘时间。 

2．能够及时发现市场的短期热点所在。事实上总有少数个股不理会大盘走势，走出出色的短线行情，同时带动整个板块。短线操作的对象就是要选择这类被市场广泛关注、大部分人还在犹豫、不敢介入的个股。

3．在热门板块中挑选个股的时候，一定要参与走势最强的龙头股，而不要参与补涨或跟风的个股。

4．短线操作最重要的是要设定止损点。一旦失败就要有勇气止损出局，这是铁的纪律。 

5．从技术上分析，做短线候选股必须是5日线向上且有一定斜率的才考虑。买入的时机是在中长阳线放量创新高后，无量回抽5日线企稳的时候。但不要对预期在下午收市前就可以到达涨停价的个股抱有幻想。稍跑不快，就会掉进陷阱。 

6．做超级短线更要设立目标位。原则上三点或五点一赚，即有3％或5％的利润就出局，积少可以成多!如果红色的k线在你眼里变成了黄金无限延长，这时恰恰是你最需要出局的时候。 

7．超级短线出局的原则是个股涨势一旦逆转就出局，跌破5日线，或股价小于前两天（2日均线走平），或前三天（三日均线走平）的收盘价时就跑，这是比较好的办法。

8．一旦选好了超短线个股，就应该按照预定计划坚决地去做。现在能够选出好股的人很多，但最后自己并没有操作。我们在作决定的时候，更多的应该相信自己事先比较细致和系统的分析，而不要让所谓的股评家改变你的意志。

李志林丨A股走独立行情的底气何在？

尽管节前市场心态普遍不稳，担忧长假期间的不确定性，故纷纷清仓或减仓，导致节前股指下跌100多点；尽管10月初欧美股市大跌，但长假后A股首周却走出连涨4天；尽管周二也美股又大跌300多点，但A股周三却逆势走出独立上涨行情，周四各指数还报出中大阳线，创业板大涨近3%。上证50跌、沪深300、上证综指、深成指、中证500、中小板、创业板均收出2.95%、2.55%、2.32%、2.36%、2.33%、2.24%、2.41%的中阳周K线。日成交量也从最低的3657亿，放大到4205亿、4565亿。并且收复了五周均线2969点，重回多头市场！

 A股走独立行情的底气何在？

1、“秋抢”行情的规律不可抗拒。 A股30年的历史印证了一个规律：凡国庆前建仓的投资者，在国庆后首日或首周，均可领取大红包，将长假期间的境内外旅游和各种消费支出，全部向股市报销。若长假前下跌，长假后更容易暴涨。

这既有节日期间投资者积累做多的情愫的因素，又与节前避险资金在节后追涨有关。说到底，还是国庆长假正值“秋抢”行情的时空中间点在起作用。
 尤其是今年1—4月，A股走出了一波2440—3288点、涨幅为37%较有力度的“春生”行情。经过4—7月整整4个月的调整至2733点，从8月6日—9月16日，又走出了2733—3042点、涨幅为11.3%的小反弹，可谓“秋抢”行情的上半场。随后，经过大半个月的调整，国庆后，从10月9日，又开始了从2891点起步的“秋抢”行情下半场，应该可以维持1个月左右。 30年中国股市，每年在春季一般都有一波较有力度的行情，我把它成为“春生（升）”行情。秋季还会有一波次力度的行情，我把它称为“秋抢”行情。 这既是与各政府部门和金融委为实现全年经济增长目标必然作出振兴努力有关，也是国内外机构投资者在经过长时间震荡洗盘后，做一波“吃饭行情”的需要。“秋抢”行情必然出现，这是A股不以任何人的意志为转移的期许和客观现实。 2、A股的低估值吸引了内外资机构的不断哄抢。 首先是，众多公募基金不约而同地发行约有1500亿元新基金，为后市行情提供“弹药”。 近日，国泰、兴全、景顺长城、永赢等基金，纷纷发布新基金的募集公告，产品掌舵者多为公司旗下明星基金经理或权益投资负责人。从历史看，设立于上证综指3000点附近的主动偏股型基金，往往能较大概率地获取正收益。如去年6月3000点附近共成立了27只主动偏股型基金，据统计90%收益为正，其中8只产品的回报率超过20%。若以2016年10月10日3048点为计，截止10月9日，1660只主动权益基金中，取得正收益的基金数量为1283只，占比80%。其中，收益率超过30%、50%、70%的基金数量，依次为326只、90只、23只。如今（10月14日—27日），明星基金经理又将在3000点附近选择扎堆发新基金产品，预示着他们对A股后市有较强的信心。 正因为有新基金即将加盟，所以老基金便提前加仓，尤其是在隔夜美股暴跌的时候，逆势加仓最容易收集到恐慌割肉筹码，遂能使A股屡屡走出独立行情。 其次是，外资持续地流入A股，争夺低估值的低价筹码。 继MSCI三次增加A股的纳入因子之后，新近富时罗素和标普道琼斯也加盟，进入A股；北向资金从8月以来，持续不断地净流入，似乎不把A股的涨跌当回事，屡屡让恐惧利空和不确定性、对后市不看好的A股投资者感到不可思议。截止6月底2978点时，外资持有A股市值已达1.65万亿，经过他们成功的波段运作，现在同样的指数下，市值可能更高。外资的持股市值已接近公募基金的持股市值，是不可忽视的市场主力。  在欧美市场不断“黑天鹅”（如英国脱欧僵局、美欧贸易摩擦本月18日将起、美国9月PMI创10年新低、道指标普创4年来四季度初最差开局、美欧股市均处于10年牛市的高位等）的情况下，附属至今在12年前金融危机前高点的半山腰以下、估值为全球股市的洼地的A股，正可以成为外资投资的的避风港。 更重要的是，同样A股大盘3000点指数的估值，现在只有13—14倍市盈率，与1年和3年前同样指数相比，估值还要低30%—50%，至今仍是全球股市的估值洼地，比美国3大指数的估值要低50%—80%。 可见，无论是内资机构还是外资机构，都非常珍惜3000点以下的建仓机会，这应该是机会大于风险的定位，从而加强了A股走独立行情的底气。 3、机构抱团的“核心资产”从大消费扩大到高科技。 过去几年直至今年7月底，内外资机构所谓的“拥抱核心资产”，主要是指大消费概念股，包括银行、保险、家电、食品饮料、调味品、喝酒吃药、安防等。其理由是这些行情占据了经济增长的主导地位，行业的稳定性较高，分红回报较可观，估值在可接受范围内，遂成为基金、保险、QFII、RQFII、北上资金等机构选股的最爱。 由于各路机构在这些传统的周期性产业的“核心资产”中抱团取暖，股市广大投资者喜爱的高科技股、中小盘高成长股被边缘化，成为股市的“弃儿”，市场仅维系了大盘指数不太难看，个股却万马齐喑，股市日益失去活力。 但是，由于机构报团取暖的传统“核心资产”得不到市场广大投资者的认可和追捧，由于外部压力的挑战和政府把大力发展自主核心技术的高科技作为长期的发展战略，予以空前的重视和支持，从8月份2733点开始，机构抱团取暖的“核心资产”，开始延伸到高科技概念股。。 由于2019年上半年末，高科技板块在公募基金配置比例中处于6年的新低，这大概也是QFII、RQFII和北上资金持仓机构的空缺，再加上高科技板块至9月中旬后，经过猛烈的调整，市盈率和市净率也处于2010年以来30%分位以下，科技板块的ROE处在历史底部，而超额收益率走势则领先于基本面。于是，原先仅被游资重点看好5G、芯片、集成电路、半导体、智能手机、国产软件、电子行业、通信信息等高科技概念股，也开始受到了国内外机构的青睐。 这样，市场主力机构的“核心资产”理念，便拓展为大消费+高科技，故使高科技板块成为长期牛市的起点，明星高科技股的赚钱效应率先得到了显现。

上半年业绩暴增股票得到了机构的强烈关注。东方通和金溢科技两只股票上半年净利增长均超过10倍，新易盛、亿纬锂能、北京君正、闻泰科技、武汉凡谷、天津普林、博敏电子、光弘科技等个股净利增速均超过200%。

所以，继东方通信上半年涨10倍后，东方通股价从13.29—47元，涨幅254%；宝鼎科技7连板后，又连续4个涨停，股价从8.51—28.31元，短短20个交易交易日涨幅高达233%。

10月9日证券时报披露了机构重仓的一批高科技龙头，比如金溢科技是ETC概念龙头，中国软件是国产软件龙头股，武汉凡谷是5G概念龙头，闻泰科技是芯片概念龙头股等……，并预测它们后市上涨空间超30%。称“剔除次新股后，今年股价大涨超20%且9月份以来股价创出年内新高的通信、计算机、电子三大行业股票中，有42只股票最新价较年内高点下跌超过20%”。股价强势叠加机构扎堆看好，或许其中就有错杀股。如亿纬锂能获得20家机构买入评级，是榜单中最多机构看好的股票。兆易创新、北方华创、长亮科技、闻泰科技等个股均获得10家以上机构买入评级，圣邦股份、和而泰、崇达技术、华正新材、新易盛、兴森科技等个股均获得5家以上机构买入评级。 10月11日证券日报披露：北向资金今年三季度依旧呈现跑步入场态势，累计净流入资金大幅提高，持股总量环比增加一成，加仓幅度超50%。此外，摩根斯坦利、富达投资、贝莱德、路博迈、阿布达比投资局等全球知名机构，在9月份调研了多家A股上市公司。从风格来看，这些公司基本以“中小创”为主，主要涉及半导体、电子元件、计算机应用、高端机械制造等高科技行业。北向资金的这一选股动向，是与富时罗素和标普道琼斯将1097只中小盘A股列入其选股标的相一致的。 机构们对“核心资产”的认识和理念更新，使市场宽度大大增加，大盘股和中小盘股良性互动，轮番上涨，大大增强了A股走独立行情的底气！ 4、A股的活力和韧性有所加强。 由于内外资机构新晋加入高科技股，使市场历来十分青睐的高科技股如虎添翼、黑马飞奔，连续涨停股增多，市场赚钱效应显现，从而增强了市场的活力。创业板为代表的高科技股的大涨，每每拉动了其他指数的上涨。 当高科技股大涨或隔夜美股大涨时，上证50和上证综指往往出现横盘不动，或者翻绿，护盘机构乘机退出一些筹码，从而抑制了大盘指数的快涨。 而当创业板为代表的高科技股出现回调，甚至是深幅回调，以及隔夜美股暴跌时，以银行、大消费股、券商为代表的权重股，则得到了主力机构的强烈护盘，故每每使大盘低开高走，逆势飘红，走出独立行情，从而稳定了市场的信心，显示了A股的韧性。 大消费股和高科技股呈跷跷板式的轮番表现，相互拉动，使在外部复杂因素的不断冲击下，A股维稳工具更具丰富性和有效性，避免了大盘指数动辄随美股一起暴跌的风险，成为维持A股指数走慢牛，个股保持活跃的重要原因。 5、对贸易磋商取得一定成果抱有良好的预期。 自今年5月6日贸易磋商出现僵持后，A股相继跌破了3200、3100、3000、2900、2800点整数关，并一直成为抑制大盘像样反弹的阻力。 长假后，当市场预期并看到了贸易磋商有取得一定成果的，或阶段性成果的可能性和迹象时，部分空仓资金和清仓的投资者便开始翻多。这也是长假后连涨4天的重要因素。当然，人们还是以平常心来看待新一轮磋商，做好坦然应对各种可能结果的准备。 市场投资者都在等待北京时间周六早晨贸易磋商的结果。如果取得一定的阶段性成果，则大盘会出现有力度的反弹，有望快速冲破3000点；若无结果，大盘将围绕着2900一线震荡走波段，继续表现其韧性，下方也跌不到哪里去。我更倾向前种可能，人们也只能耐心等待那一刻的到来！ 不过，从中线角度看，高科技股及消费类股，未来仍会存在结构性机会，结合三季报的落地挖掘其中的新机会，是投资者当下比较重要的工作之一。