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周末，一个特大消息：中国人民盼望了很多年的墨脱水电站终于宣布要开建了，工程名是：雅下水电工程，国家为此专门成立了一家央企：中国雅江集团。国务院总理和分别出席了相关仪式。

为什么国家如此高调、如此重视？因为这项工程预计总投资1.2万亿元人民币。这是中国有史以来规模最大的投资项目。项目建成后，预计年发电量3000亿千瓦时。要知道，目前中国的年发电量才10万亿千瓦时。这个水电站一家就能新增全国发电量的3%。

在此之前，中国最大的单体工程是三峡水电站。1994年底开工建设，2003年第一台机组开始发电，迄今已经累计发电1.8万亿千瓦时，相当于节约标准煤6亿吨，减少二氧化碳排放16亿吨。目前，三峡水电站每年发电都超过1000亿千瓦时，社会效益十分巨大。而三峡的总投资不过2500亿元。雅下水电，投资规模5倍于三峡、发电量3倍于三峡。

虽然雅下开工的消息去年底就已经公开了，但此时此刻正式宣布，对于当前的中国经济，是非常有利的提振。

与此同时，本周还有另外两个积极现象：

一、国家相关部委旗帜鲜明反内卷。

7月18日，工信总工程师谢少锋在国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。

他同时表示，要以市场化思维、法治化理念加强行业治理 推动落后产能有序退出。全力保障工业经济平稳运行，促进产业结构优化升级提升产业链供应链韧性和安全水平，不断提升工业经济运行质效。

同一天，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局联合召开新能源汽车行业座谈会，部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作。17家重点汽车企业、汽车工业协会、有关地方工业和信息化主管部门等单位负责人参加会议。

会议要求，行业企业要把思想和行动统一到决策部署上来，认真落实好国务院常务会议精神，“切实推动产业健康可持续发展“。要加强监督检查。深入推进产品价格监测、产品一致性监督检查、缩短供应商货款账期等工作，开展网络乱象专项整治、产品质量监督抽检和缺陷调查，确保产品安全、质量可靠。并明确要加强行业自律。发挥行业协会作用，倡导合法、公平、诚信、正当、有序的行业竞争，共同抵制“网络水军”“黑公关”等网络乱象，着力营造积极向上、文明有序的发展环境。

此前三天，7月15日，中钢协在成都组织召开钢铁工业规划部长会，与会代表围绕《钢铁工业“十五五”发展规划研究》报告，为进一步做好规划编制工作提出意见建议。其中包括:坚持严控增量与畅通退出，按照“严控增量、优化存量、兼并重组、畅通退出”工作方针，研究建立产能治理新机,制，防范钢铁行业产能过剩风险持续加剧，着力破除“内卷式”竞争，维护钢铁行业健康有序的生存和发展环境等

而在最近一个月的时间，广期所挂牌的多晶硅期货价格大涨50%，从3万元涨到4.5万元。市场的乐观情绪，来自于国家级层面的反内卷。市场各种信息纷传，比较多的集中于国家和企业联合出资，收购落后产能并退出，从而降低总产能，提振价格。

反内卷。这个词第一次出现于2024年7月底，迄今恰好一年。这一年时间，几乎每一次与经济工作有关的会议都会提及。显然，经过了思想发动和积极探索，这一年里，各部门逐渐达成共识并找到了解决方法。真正抓落实，就从2025年7月开始。

严控增量、优化存量。兼并重组，畅通退出。这个很可能是十五五期间中国过剩产能的处理方式。适用于国内所有行业的过剩产能。看起来，是又一个2016年类似的供给侧改革要来了。

只不过，这一次采取的做法不同：国家和企业联合出手，收购过剩产能并退出市场。剩余的产能规划开机率，确保价格维持在合理水平，让企业有钱赚。这样做，可以逆转通缩趋势。

在国家层面看来，反内卷的两大当头行业：多晶硅和新能源汽车。因为这是中国在全世界的最优势产业。全球几乎90%以上的多晶硅是由中国生产并供应全球的，中国也是世界上光伏发电装机最大的国家。这么一个朝阳产业、新兴产业，竟然搞得全行业亏损，实在太不像话。新能源汽车也是一样，中国有全世界最领先的技术和规模最大的生产基地，竟然内卷到一些车企实施0公里二手车这样的烂照。

好东西、赔钱卖，你以为你是天使啊！

所以，国家要求的就一句话：好好干，赔本的买卖不许做！

你要赚钱啊！

二、央行开始持续放钱了。

从今年6月的最后一天到7月9日，央行突然持续收回货币，公开市场操作在短短10天里净回笼资金2.88万亿元，让人莫名惊诧。

但从7月10日开始，央行公开市场操作又持续投放货币2.58万亿元。这样，到7月17日，央行将7月上旬收回的货币又全部投放回来了。考虑到7月下旬还有一系列操作，本月的央行公开市场的货币投放累计值很可能创下历史新高。

下图是今年以来的货币投放曲线图。今年2月之后，投放量开始增加了。

下图是过去10年的累计货币投放量，wpm能看到，相比2016-2022年的横盘，今年以来的变化已经非常明显了。

那么，会不会是7月有惯性投放的可能性呢？我查了过去5年的数据，其实不然，2020年以来每年7月底比6月底的累计净投放变化情况如下：

2020年：净投放-6177亿元

2021年：净投放-3600亿元

2022年：净投放-3940亿元

2023年：净投放-7480亿元

2024年：净投放+8096.6亿元

2025年：净投放+855亿元（截止7.17）

显然，2020-2023年，7月都是回笼货币的，大概率的原因是6月底投放过多。而2024年是增加的，今年前面17天也是增加的。要知道，今年6月，央行公开市场投放净增加2万亿元。在这个规模上，如果7月继续增加，这就是好事情了，很可能意味着去年9月以来的“适度宽松的货币政策”开始落实了。

所以，在新一轮供给侧改革开启之际，伴随国家不断扩大货币供给，实现需求端的提升。如此，降低供给、优化供给、扩大货币供给、提高消费需求，再加上雅下水电工程开工这样的积极扩大投资的举动，这意味着国内的经济新一轮景气周期已经开启。

经济显而易见好起来，股市一定会涨起来。而股市涨起来，就又相当于增加了货币供给，如此股市将步入长期牛市。很多商品的牛市也将重新开启。

此时，再回顾今年2月初的两篇文章，心里就该清楚了。

历史性拐点已至：中国股市即将迎来货币扩张逻辑与科技突围的十倍股机遇

这个春节揭示真相：跪不下去的何止经济、岂止股市！