管理 伊利股份自1996年上市以来，凭借行业龙头地位和稳健经营，在净资产收益率（ROE）、利润增长及股价表现方面均展现出长期投资价值。以下结合最新财务数据及历史表现，从三个维度展开分析：

一、净资产收益率（ROE）：长期维持行业领先水平

伊利股份的ROE长期保持在20%左右的高位，体现了其优秀的盈利能力和资产运营效率。根据历年财报数据：

1996-2000年：上市初期ROE波动较大，1996年为18.2%，1997年因规模扩张降至11.4%，随后逐步回升至2000年的16.8%。
2001-2010年：受益于常温奶普及和渠道扩张，ROE稳定在20%-25%区间，2006年达24.5%峰值。
2011-2020年：行业竞争加剧背景下，ROE略有回落但仍保持在20%以上，2019年达26.5%的近十年高点。
2021年后：受收购澳优乳业并表及会计准则调整影响，ROE小幅下滑，2023年为19.48%，2024年因商誉减值降至15.89%。

近十年均值：24.02%；近五年均值：23.32%；近三年均值：21.67%。ROE的长期优势源于高毛利产品占比提升、供应链效率优化及品牌溢价积累。

二、利润年复合增长：从高速到稳健的转型

伊利股份的净利润增长呈现“高基数下的稳健扩张”特征，1996-2024年累计增长超2800倍：

1996-2000年：净利润从0.33亿元增至0.82亿元，五年复合增长率25.4%，主要依赖液态奶市场渗透。
2001-2010年：受益于消费升级和产能扩张，净利润从1.3亿元增至7.7亿元，十年复合增长率22.6%，2008年三聚氰胺事件导致短期亏损后迅速恢复。
2011-2020年：规模效应凸显，净利润从18.0亿元增至70.99亿元，十年复合增长率14.9%，高端产品占比提升至40%以上。
2021-2024年：收购澳优乳业带来短期波动，2024年净利润84.64亿元（含商誉减值30.7亿元），扣非后净利润115.39亿元，同比增长12.2%。

长期复合增长率：1996-2024年净利润年复合增长率约21.5%；近十年复合增长率：18.6%；近五年复合增长率：9.5%。若剔除2024年非经常性损益，主营业务利润增速仍保持在10%以上。

三、股价年复合增长：穿越周期的长期回报

伊利股份的股价表现与业绩增长高度相关，长期年化回报率显著超越市场平均水平。根据后复权数据：

1996-2005年：上市初期股价从5.95元（发行价）涨至2005年的约5元（后复权），十年复合增长率约12%，期间经历1997年10转10、2003年10转10等多次送股。
2006-2015年：消费升级推动股价从2006年的8元涨至2015年的160元（后复权），十年复合增长率35%，2014年10转5派8元后加速上涨。
2016-2024年：行业集中度提升支撑股价从2016年的170元涨至2024年的230元（后复权），八年复合增长率约4.5%，2024年因商誉减值短期回调。
历史峰值：2021年股价后复权最高达810.84元，较1996年发行价增长超135倍。

年化回报率：1996-2024年股价年化回报率约21.9%（含股息再投资）；若以2008年三聚氰胺事件低点6元（后复权）买入，持有至2024年回报率超37倍，年化收益率达23%。

四、关键数据对比与趋势分析

指标 1996年 2024年 复合增长率（1996-2024）
净利润（亿元） 0.33 84.64 21.5%
营收（亿元） 3.55 1157.80 19.8%
市值（亿元） 4.21 1732.09 20.3%
后复权股价（元） 5.95 230.00 21.9%

核心驱动因素：

1. 品牌壁垒：常温奶市占率超30%，金典、安慕希等高端品牌贡献主要利润。
2. 全渠道覆盖：经销商数量超1.7万家，下沉市场渗透率持续提升。
3. 国际化布局：收购澳优乳业后，海外营收占比提升至15%以上。
4. 股东回报：上市以来累计分红超508亿元，近五年平均股息率2.5%。

风险提示：原奶价格波动、消费需求疲软、海外并购整合不及预期。2024年商誉减值已部分释放风险，当前PE约14倍（静态），处于历史估值低位。

总结

伊利股份上市28年来，ROE、利润增长及股价表现均展现出“长跑冠军”特质：ROE长期维持行业领先，净利润复合增长超20%，股价年化回报率近22%。尽管2024年因澳优商誉减值出现短期波动，但其液态奶基本盘稳固、奶粉业务快速增长、分红机制持续完善，长期投资价值依然显著。对于追求稳健回报的投资者，伊利股份仍是消费板块的优质标的。

（本文为转文，文中观点不代表本人观点，本人未持有公司股票，也不作推荐，据此买入，盈亏自负。股市有风险，投资需谨慎）