投资要点：1.商保与医保目录同步启动，差异化定价机制有望形成；2.三抗关注度提升，实体瘤研究2025年将是重要开始；3.更好更科学减重成为趋势，BD继续火热；4.关注自免方向的BD趋势；5.伏欣奇拜单抗上市，开启生物治疗时代

关注IO+ADC的升级，PD-1双抗关注【三生制药】、【信达生物】、【神州细胞】，PD-1三抗，关注【上海谊众】，关注【汇宇制药】和【基石药业】，PD-L1 ADC 关注【复宏汉霖】。

减重领域关键临床数据发布和对外合作出海，关注【众生药业】，关注【来凯医药-B】、【博瑞医药】、【联邦制药】、【歌礼制药-B】。

痛风将是未来潜力的大病种市场，急性期新药上市带来划时代转变，及国产新药的海外授权预期，关注【长春高新】，【一品红】。

关注免疫方向，尤其是小分子自免药物的对外授权，关注【益方生物】，关注【诺诚健华】、【荃信生物-B】。

商保目录年内有望制定，关注通用型CAR-T技术的突破和实体瘤CAR-T进入上市阶段，【科济药业-B】、【永泰生物-B】。

国内创新药订单好转，出海邀请提升研发的专业性，关注【凯莱英】和【普蕊斯】，关注【益诺思】、【昭衍新药】

转型类公司，布局创新药陆续进入临床阶段，创新资产价值重估，关注【百洋医药】、【亿帆医药】，关注【远大医药】。

连锁药店供给逐步出清，新经济模式下转型，关注【益丰药房】、【老百姓】，关注【一心堂】。

原料药产业升级，关税冲击减弱，从尼古丁原料延伸至烟袋等终端产品，关注【金城医药】。

中药品牌资源发掘和渠道梳理带来利润提升，关注【马应龙】。