本周，全球市场涨跌不一。美股、日股领涨，其他市场股市基本都在下跌，港股跌幅最大。其中，纳斯达克指数、标普500指数和日经225指数涨幅分别为2.26%、1.17%和1.09%；恒生指数、巴西指数、深证指数领跌，涨幅分别为-5.76%、-2.8%和-2.33%。

驱动因素上看，本周10年期美债利率继续回升，从上周的3.96%升至4.15%，反映了市场对全球通胀形势不确定性的担忧。受此影响，人民币汇率小幅贬值，即期汇率从7.1622贬至7.1938。

美股为何仍在大涨？一方面受趋势自我强化影响，一方面与消费者信心指数超预期有关。据周五公布的密歇根大学消费者信心指数，2024年1月飙升至78.8，创2021年8月以来的新高，反映了美国消费的强劲复苏，一定程度上缓解了衰退担忧。

回到A股市场，本周流动性出逃与国家队救市并存，救市力量处于下风，市场尚未有效止跌。万得全A涨幅-2.65%；主要宽基指数看，沪深300、中证500、中证1000涨幅分别为-0.44%、-3.6%和-4.8%。

受救市资金大幅买入沪深300etf支撑，沪深300指数跌幅最小，中小盘股票跌幅较大。行业层面看，银行（1.34%）、通信（0.43%）、纺织服饰（0.26%）领涨；国防军工（-6.86%）、环保（-6.36%）、机械设备（-5.15%）、有色金属（-5.07%）领跌，反应的主要是救市主线。

本周，A股市场呈现出较强的流动性压力，北向资金累计净流出235亿元，创去年11月份以来新高，在2023年周度排名中也可位列第4位。与此同时，内资出现较为明显的杠杆资金爆仓效应，脆弱资金恐慌出逃。

相应的，市场中出现了一场无声的流动性保卫战。

本周，央行通过7天逆回购净投放资金1.34万亿元，逆转了此前两周净回收资金的趋势。股票市场中，国家队大举买入沪深300etf ，沪深300周度成交9415亿元，较上周放量1012亿元；净主动买入额256亿元，较上周增加307亿元。

不过，当前的救市力度还不够。

救市的目的，是为市场注入流动性，让急需用钱的卖出方都能拿到钱，去解他们自己的燃眉之急。在这个过程中，救市资金承担起买进的责任，确保市场买卖交易正常有序。

鉴于市场底部位置，杠杆资金草木皆兵，卖出压力会很大。所以要保证一个较高的成交量，在这个位置充分换手。只有经过一段时间的磨底，筹码从杠杆交易者回到国家队手中，卖出压力得到有效缓解，市场后续才能开启新一轮行情。

大家不要期待V型反转，V型反转通常是政策拐点引发预期拐点，纯粹的资金托底救市，是很难扭转市场预期的，也就很难带来V型反转。

利弗莫尔讲过，市场会沿着最小阻力线运动。当很多杠杆交易者急于卖出保命时，市场的最小阻力线绝对不是上涨。而救市的目的，就是在底部稳定住最小阻力线。

在这个过程中，第一是不能继续下跌。因为下跌会创造新的卖盘，为救市本身制造压力。第二，是要有成交量，成交量越大，磨底消耗时间越短，新行情才会越快开启。

此外，有一点值得注意。底部市场，除了上涨，就是下跌，横盘也是跌。只有进攻，才是最好的防守。投资者不要期待大涨，救市者目标应是力争创造大涨效应。

此外，有句话说得好，落石从山上滚下来时，有被砸死的人，有躲避开的人，还有把石头拿去卖掉的人。作为个人投资者，面对这样的极端行情，首要不能做被砸死的那个人，至少要躲避开。

如有余力和胆量，还可以去做那个把石头拿去卖掉的人。只有极端行情，才有赚大钱的机会。