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十大券商策略观点汇总
王德伦策略与投资
/ 2023-01-29 21:47 发布1►
十大券商策略观点
十家券商普遍更加乐观，春节期间国内消费显著回暖，基本面修复预期持续强化，叠加海外加息接近尾声，外围市场整体表现较好，市场风险偏好进一步提升，有望推动A股继续修复。
财通证券
上证50进攻三阶段。假期海外普涨，国内消费超越19年，节后A股大概率涨势，如何选结构？上证50+科创50。国内经济复苏+海外转向宽松，可类比20年5月-10月，风格轮动呈现“大盘价值->大盘成长->小盘成长”。节后上证50仍有一波“预期段”行情，随后类似20年8月，等待利率能否上破3.1%，期间科创50为代表的成长股逐渐接力表现。
申万宏源证券
春季行情：按原路线，继续前进。2023年春季行情的驱动力是经济“中强美弱”初步验证，共识形成，A股指数上台阶。春节假期验证：国内人流恢复是共同感受，美联储春季结束加息的预期引导开始。短期验证沿着市场共识前进，看好春季行情沿原路线继续前进：总量行情，结构轮动。重点提示风格判断：23H1成长和消费，好于价值和周期。
广发证券
春节消费复苏，如何把握“开门红”？春节假期海内外经济仍是“此消彼长”——国内出行/消费显著回暖，海外“经济放缓、紧缩退坡”。A股春季躁动——企业盈利改善预期在“春节消费刺激+中期疫后复苏”下进一步确认。春节消费回暖提振市场基本面修复预期，A股市场交易因子有望继续围绕【买环比△g】展开。港股：春节期间港股各行业盈利预测普遍上修，分子端盈利改善预期确立继续助推港股牛市二阶段价值重估行情。 民生证券
钟摆的“一瞬”。过去一段时间到当下，海外和国内问题的钟摆都摆向了最有利的位置，顺风可能还会继续，但或许只是短暂的停留。当前市场向上的动能尚未结束，但上行过程中负债端的压力将逐渐显现。当下，建议围绕经济旧动能主导的内需修复和部分新的价格上行力量进行布局。中国经济的宏观波动率犹如钟摆一般，过去一段时间到当下是向下波动的收敛期，这最有利于市场，而在未来某个必然时刻，房地产将决定是向上波动放大带来价值行情、还是向下回摆带来普跌。
安信证券
2月春风送暖：定价“大力全力拼经济”。 从目前来看，春节期间外围和国内传递的信息是偏向积极的，尤其是春节期间消费市场超预期修复令人振奋，或有风险点在于国内城投压力、海外美股杀盈利和冲突加剧，但当前这些风险因子对A股的压制都相对有限。因此，我们依然看好“冬日里的小阳春”在春节后的持续性，过程中强调“胜而后战”：在胜率不断提升的过程中加重仓位。
德邦证券
2月，春来成长。随着疫情对经济冲击消退，结合普林格高频指标看转入复苏期的可能在增加，复苏渐近。12月经济数据较11月小幅回落，但不乏亮点。随着第一轮疫情冲击消退，稳增长政策持续发力，经济触底回升。海外方面，西方向乌提供主战坦克，乌继续要求提供战机；美国Q4GDP超预期，但结构显示内需延续弱势，或仍具韧性，目前美联储官员普遍认为有必要继续紧缩。1月回归“乙管”，普林格周期转入复苏，权益、中游制造占优，春来还看大科技。
海通证券
股市前“兔”似锦。①22年11月以来北上净流入超两千亿，这类似18年10月-19年2月，国内政策积极、基本面望好转，人民币升值、外资加速流入。②市场正处于牛市第一波上涨，借鉴历史，时空均未完，春节后内资有望接力外资入市。③过去牛市第一波上涨期各类风格和行业涨幅接近，目前重视成长，如数字经济相关的TMT、券商、新能源，全年而言消费医药复苏反转。 国金证券
节后行情加速，超额收益在哪？一、核心逻辑未变，节后行情加速。春节假期期间，海外交易主逻辑依旧是紧缩缓和。国内市场仍处在政策红利期，政策预期二阶拐点交易仍在延续，但后续交易逻辑需要更侧重基本面一阶拐点。消费大概率是K型恢复，地产销售短期内难看到明显改善。二、向中小成长要超额收益，聚焦核心催化。春节后或是风格切换的拐点。核心催化方面，聚焦2月中旬披露的金融数据，社融超预期对中小成长板块形成支撑。国内政策红利期，海外紧缩预期缓和期，双期叠加，内外共振，A股市场或有望重演反转级别的行情。 天风证券
春节前大涨，春节后的躁动效应还能实现吗？当前位置上，春节到两会的历史躁动窗口仍然可能带来不错的机会。当基本面预期悲观到了一定程度，随着一些基本面的边际改善、随着股票的上涨、进入股票的钱慢慢就会多起来。相反，当基本面预期乐观的一定程度，随着一些基本面的不及预期、随着股票的下跌、流出股票的钱慢慢就会多起来。当前仍然维持的判断：看好春节后成长板块的躁动机会。 信达证券
Q1大概率是行情最确定的时间。当下来看，随着疫后数据进入第一个月的改善，指数上涨可能正在进入Q1最确定的阶段，V型反转正式进入主升浪。当下处在疫情高峰过后的阶段，股市大概率是最安全的，因为不管长期经济如何，季度内经济环比快速恢复的概率都是很高的。 东北证券
节后继续上行，成长占优。节前已上涨，节后还能继续上行吗？可以。（1）节前担忧的风险因素在春节期间基本没有出现。（2）节前已上涨不代表节后不能继续上行。节后市场继续上行的空间和时间有多少？还有5%-10%左右的修复空间，至两会前后。 2►
十大券商策略——行业配置
十家券商普遍认为，核心资产和成长板块将继续占优，主要推荐消费、医药和计算机。
财通证券
行业配置方面，上证50+科创50。以上证50为代表的大盘价值方面，可以关注三方面机会：1）消费方向买入PS低于19年的细分行业。未来营收修复路径清晰，市值远未回到19年的板块以及市值修复弱于营收修复的板块存在确定性机会，比如A股的影视院线、H股的博彩、部分消费核心资产等等。2）地产链方向关注建材、家电、家居、玻璃。政策从供给端逐步转向需求端，需求增长的产业链C端公司二级市场机构持仓少，业绩和股价的弹性均较高。3）顺周期方向可以参考月度效应。银行、汽车、电子以及部分周期板块，跟随经济复苏预期有所躁动，1月和2月的胜率和赔率双高。以科创50为代表的成长方面，可以关注医药和计算机。近期内资基金与外资共同加仓医药、计算机、机械等行业，资金面上彰显共识，具体赛道包括生物制药、数字经济等。还可关注内资率先减仓、外资大幅加仓的电子、电新等方向。 申万宏源证券
结构选择继续“守株待兔”，蹲守科技成长和消费核心资产：1. 科技成长首选基本面有反转预期的计算机和互联网，恒生科技延续高弹性。2. 疫后恢复兑现，消费精选重点看景气改善是否容易外推，核心资产更优(医美、白酒、啤酒，医疗服务、免税)。3. 价值端保留地产持仓，继续推荐央企改革主题。 广发证券
当前【强预期】阶段，继续寻找低估值△g作为配置思路: 1.疫后修复链+估值合意（旅游及景区/影视院线/广告营销/一般零售/疫苗/黄金珠宝）；2.地产链普遍估值低位（地产/装修建材/家电），大金融仍在估值底部（保险/证券）；3.部分成长景气预期23年改善（通用自动化/计算机/半导体设计）。 民生证券
当前市场向上的动能尚未结束，围绕经济旧动能主导的内需修复和部分新的价格上行力量进行布局：油（油运、石油石化）、煤炭、房地产、有色（铜、金、铝）、银行、汽车。 安信证券
短期超配行业：消费（食饮、免税、医美、消费建材）；以计算机（信创）为代表的数字经济；以数控机床和刀具、高值医疗耗材、大功率轴承为代表的国产替代；地产（链）、储能、汽车零部件、有色（铜、金）。主题投资：关注中国特色估值体系下的国企央企。 德邦证券
春暖花开，普林格周期复苏阶段，春来还看大科技。1）自主可控：半导体（美国打压推动国产化加速，库存回落基本面有望改善）、光伏（产业链价格下行，有望带动需求爆发）、国防军工（央企资产整合加速，强军强国紧迫）、信创（信息安全重要性提升，信创产业迎黄金发展期）2）制造强国：工业母机（重大技术装备攻关核心赛道，高端数控机床国产替代需求迫切）、工业机器人（十七部门印发“机器人+”行动方案，行业增长动能强劲）、新能源车（多家车企宣布涨价，23年渗透率有望加速提升）3）金融地产：券商（证券经纪业务新规落地，23年有望迎业绩拐点）、地产（“四项行动”发力保主体，需求端刺激有望加码）。 海通证券
行业配置上，结合政策、技术和市场面三个维度判断，我们认为成长板块中数字经济或更加值得关注；此外，关注新能源和券商。23年全年可重视基本面复苏的消费。政策+技术双轮驱动下，低估低配的数字经济行情有望展开。新能源板块或有结构性机会，此外券商行情可能展开。全年维度关注消费复苏。消费方面，目前促消费同样是政策的重点，未来疫情扰动渐去叠加政策支持有望推动消费基本面改善。 国金证券
行业配置：券商、黄金；计算机、通信、光伏储能。重视券商与贵金属板块投资机会，中期布局产业政策和产业趋势共振的机会。主线1：券商、黄金。券商：在市场向上阶段有望演绎beta性行情。此外，年内主板全面注册制将助力券商基本面保持相对较强。贵金属板：美国经济下行，美元实际利率下行支撑贵金属价格。此外，美联储紧缩预期缓和是大概率事件。主线2：计算机、通信、光伏储能。计算机：政策持续加码，业绩持续验证。通信：低估值安全垫，业绩在持续改善。光伏储能：板块基本面和政策面均呈现积极向上变化，整体板块业绩仍维持高景气。 天风证券
重点关注：1）在新能源车的鼓励政策（汽车链条）；2）新型举国体制的推进（半导体、信创）；3）麦卡锡当选美国众议长后带来的地缘政治摩擦（军工）；4）制造业改造升级和设备更新类低息贷款的推进（学校、医院、工业互联网）；5）人口老龄化的应对政策（医疗基建等）。 信达证券
行业配置建议：熊转牛第一波，价值股超跌修复最强，但2月可能会呈现为普涨。（1）成长中建议关注新赛道。成长的风格最近1年逐渐走弱，在此背景下，可以关注过去2-3年表现相对较弱的成长，比如计算机、港股互联网、机械设备等。（2）金融地产近期超预期，或可以超配到2023年年中。（3）消费中，疫情和地产政策驱动的修复是年度逻辑，不只是短期博弈性逻辑。（4）周期中，地产链边际变化大，季度内反而可能更强。 东北证券
建议逢低配置TMT、新能源、有色、石化、消费、非银等。（1）首先，疫后修复和政策导向的方向是扩大内需和国家安全，也即指向消费和成长；其次，复盘来看，春节后市场继续上行时，领涨行业的特征是：高景气＞预期改善＞政策导向。（2）建议节后逢低配置：一是高景气同时有业绩预告催化的风光储、新能源车、石化等；二是预期改善的计算机（数字经济、国产化）、传媒（元宇宙、游戏）、消费（食品饮料、社服、商贸）等；三是政策导向的地产链、非银、半导体等。
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