辽宁成大，市值195亿；

净有形资产317亿，市值低于净有形资产39%；

净运营资产284亿，市值低于净运营资产32%；

所以单从估值角度看，这是一只烟蒂股；从估值角度看，保守估计上涨空间在32%-39%。

但这还不够。

该公司国资委控股，管理层有少量持股，这算是加分项；

社保基金套牢，估计持仓成本在25块左右，有少量减持，现价12.7块。

该公司主营商品流通，进出口贸易；生物制药与能源开发占比较低；

显而易见，这种估值，必然不是好行业，最少不是风口，赛道行业。

因为主营是商品流通，所以必然，历史业绩不稳定，大起大落，低毛利，低净资产收益率。

否则也不会成为烟蒂。

现金流尽管保持每年为正，但每年的资本开支是大于经营现金流净额的。

所以，这种公司赚的真金白银极少。

聊以安慰的是，总现金每年变化不大，且负债率不高，为32%，比较稳定。

只不过，长短期负债相加68亿，其中62亿是短债，比83亿总现金低不了多少。极端情况下，不怎么安全。

综上，这是一只鸡肋烟蒂。

几乎没有成长性，且存在某种价值毁灭的风险。

唯一可期盼的就是，这是一只烟蒂股，跌出来的价值可能会有修复。

但绝不会大涨，可能涨15%就需要卖一半，涨30%清仓。

烟蒂就是这样，翻倍是极少的。

至于仓位，最多只能给不足1%，再多的话，违背烟蒂原则。

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