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天风Morning Call·晨会集萃·20220705
机构研报精选 / 2022-07-05 08:37 发布
《家电|周观点:5月空调数据点评》
5月空调数据点评：5月以来疫情好转叠加地产数据环比改善，带动家用空调与空调需求复苏。我们认为后续来看：家空方面，后续炎夏销售旺季来临，多重外部利好因素下需求有望持续改善；而央空方面，二季度由于疫情抑制的部分需求将延后至下半年逐步释放，叠加地产改善因素或将为央空需求带来较大弹性。 家用空调：环比改善叠加多重利好，需求有望复苏；空调：疫情与地产改善带来需求恢复，后续增长弹性可期。展望后市我们认为，央空需求受天气影响较小，淡旺季属性较弱而安装属性较强，2季度部分由于疫情抑制的需求有望在后续随着疫情改善得以释放，此外叠加地产宽松政策效果逐步显现，后续有望获得较大增长弹性。 纵观上半年家电行业，国内市场经历了疫情带来的需求冲击，海外业务则在疫情拉动高增后增速逐渐回落。展望下半年，国内市场地产销售逐渐改善，防疫政策对疫情有更好应对；海外市场虽仍面临需求压力，但去年高增长基数已过，压力将有所降低，且自主品牌仍可通过加强推新、适度促销等手段主动应对；利润端上，主要原材料价格持续回落也将改善家电企业利润水平。我们认为，三者共振将有望使得家电行业出现拐点。 摘自《周观点:5月空调数据点评》
《交运|三大航飞机订单点评：蓄力增长，布局复苏》
飞机订单较为紧缺，提早布局，蓄力增长，窄体机订单是深耕国内市场的必然选择，退出飞机数量持续增加，“十四五”飞机增速仍然较低。中国国航、中国东航、南方航空于2022年7月1日发布公告，分别向空客公司购买96、100、96架A320NEO飞机，合计292架，将于2023-2027年交付。 我们预计三大航退出飞机数量将持续增加。2023年开始，全球退租飞机数量将持续处于高位，中国是全球最重要的飞机租赁市场之一，我们预计三大航退租飞机数量在2023-2027年将持续增加。此外，三大航平均机龄逐年增加，老旧飞机退出数量也将持续提高。 疫情期间，三大航机队保持低速增长，我们预计“十四五”期间将继续维持低速增长。“十三五”前四年，三大航机队由2015年的1808架增加到2019年的2283架，CAGR=6%。按照三大航公告的飞机引进计划，假设2025-2027年飞机退出数量为2022-2024年飞机退出数量的平均值，则2025年三大航机队数量将达到 2719架，2027年将达到2740架，对应2019-2025年CAGR=3%，2019-2027年CAGR=2.3%。考虑到三大航未来实际退出飞机数量可能更高，机队增速或将更低。 
大部分客户对下半年市场保持审慎乐观态度，认为有结构性机会。部分客户看好周期行业特别是上游资源品，建议关注供需失衡最为紧张的板块，如能源、有色等。另外，部分客户认为，稳增长需求依然要靠地产拉动，优质企业在供给端出清背景下，行业格局更加优化，竞争力更强，有望迎来盈利提升。热门板块来看，看好新能源汽车、军工板块。
《银行|南京银行（601009）：业绩维持高增长，经营韧性彰显》
公司业绩高水平释放，22H1归母净利润同比增速超20%。公司披露2022年半年度业绩快报，上半年实现营收和归母净利润235.32亿元、101.50亿元，同比分别增长16.28%、20.06%，同比增速较22Q1分别下滑4.11pct、2.27pct，主要受去年同期基数抬升影响。 公司业务需求回暖，贷款投放强劲，资产质量优异，房地产贷款比例收缩，大股东纷纷增持，彰显对公司发展信心。22H1第一大股东法巴银行增持比例达1.83%，第二大股东紫金投资集团及其一致行动人增持比例达1.47%，第五大股东江苏烟草增持比例达0.78%。 机构布局加剧推进，受益宽信用落地。公司乘江苏经济发展红利加大机构布局，受益宽信用落地，贷款有望维持高速增长。疫情之下公司信贷仍实现同比多增，彰显出优异的区位禀赋和出色的运营能力。我们看好公司业绩成长性，预计2022-2024年归母净利润同比增长20.30%、18.47%、15.78%。目前公司PB（LF）为0.94倍，维持2022年目标PB 1.2倍，对应目标价14.71元，维持“买入”评级。 摘自《南京银行（601009）：业绩维持高增长，经营韧性彰显》
《传媒互联网|富春股份：与Gravity、字节韩国发行落地，《仙境传说RO》东南亚持续贡献收入》
2022年7月4日，富春股份发布《关于签署游戏技术维护与运营支持协议的公告》。上海骏梦（富春股份全资子公司）、Gravity、Nuverse（字节跳动在香港的关联企业）就手游《仙境传说RO：新世代的诞生》在韩国区域发行展开合作，Gravity为发行商，上海骏梦为共同开发商与独家技术服务提供商。 公司坚定知名IP运营、精品研发一体化，产品储备丰富，期待22年贡献流水增量。公司与Gravity、字节跳动展开发行合作，自研手游《仙境传说RO：新世代的诞生》海外市场优异成绩有望延续，获《古剑奇谭三》IP授权，经典IP+元宇宙布局有望增厚业绩。 22年《仙境传说RO：新世代的诞生》有望新增1-2个区域上线，此次与Gravity、字节跳动就韩国发行展开合作，有望推动该游戏在海外市场持续创造优异成绩。22年公司将陆续在国内外推出《星之觉醒》、《梦幻龙族》、《仙境传说RO:复兴H5》（新版本）等新游。公司持续推进VR/AR游戏产品的研发，发挥和头部互联网企业的良好合作优势。
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