《总量|展望7月，市场会如何？天风总量团队联席解读（2022-06-29）》

疫情防控新变化意味着什么？货币政策会如何在总量上发力？如何看待基本面改善的持续性？展望7月，市场会如何？

宏观：经济修复的斜率。预计今年的经济底部在4月，4-5-6月将是逐渐上台阶的过程。下半年，要保证经济回到合理运行区间，疫情和地产的稳定是前提，分别对应了经济增长的上限和下限。按照年初预期，在经济完全正常运行情况下，结合“5.5%左右”的经济增长目标，下半年的GDP增速在5.0-5.5%，其中3季度同比5.5%，4季度同比5.0%。根据以上测算，经济正常运行以外的影响因素对下半年GDP增速的拖累大约在0.4%-0.8%。3季度仍处于疫后经济修复期，叠加去年同比低基数，预计实际GDP增速从2季度的0增长附近回升到4.0-4.5%。由此可见，与4-5-6月类似，预计今年2-3-4季度的GDP同比增速也将是逐级上台阶的过程，其中3季度是上升斜率最大的时期，4季度能否重新接近潜在增速将主要取决于疫情形势和增量政策。

固收：7月资金面和债市展望。如何看待7月债市？普遍逻辑是预期6月数据会好，包括PMI数据、经济数据、社融数据，外围则仍处于加息的背景中，内外因素似乎都对利率偏空。更何况市场还需要关注资金面中性收敛的压力。展望7月资金面，目前还是看稳，标准是隔夜利率1.6%以内。总之对于7月，基本面改善是大概率，就看改善持续性，即经济修复的斜率。看经济修复斜率，关键是要看社融修复的斜率。最终还是落到资金面上。7月虽然还是看调整，但调整幅度有限，还是窄幅波动格局，利率上限很难轻易突破。而外围影响我们始终认为可控，政策还是对内为主，以我为主。

金工：中枢抬升，应对不变。择时体系信号显示，均线距离为-2.93%，均线距离的绝对值开始小于3%的阈值，市场处于典型的震荡格局，震荡下沿开始明显抬升，从我们的框架，震荡的下沿由之前的最低点抬升至上证3150点，形成新的震荡中枢。市场进入震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面，下周进入宏观事件的真空期，市场风险偏好有望提升；价量方面，当前反弹突破半年线和3月市场的上轨，同时交易量并未明显放大，说明市场继续上行的阻力有限，上升动能仍然强劲，当前建议继续利用短期均线进行应对，在均线上方继续持股，市场若跌破10日均线，调整结构或降低仓位，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。

            摘自《展望7月，市场会如何？天风总量团队联席解读（2022-06-29）》

《食品|格局改善，管理向上，复合调味品赛道迎拐点——复合调味品行业专题报告》

行业“大起大落”迎来拐点，行业逐步进入健康化发展阶段。我们认为复合调味品龙头天味食品及颐海国际在行业格局持续优化下具有较强的先发优势，在渠道方面优于其他复合调味品厂商、品牌方面优于综合调味品厂商，预计市占率有望进一步提升。

渠道改善，管理向上，行业龙头实现轻装上阵随着疫情好转，行业景气度逐步恢复，总体环境边际向好。我们认为复合调味品龙头企业无论在产品、渠道还是品牌上，都具有较强的优势，伴随产能的逐步投产，市场竞争力有望进一步加强。

C端复苏看企业自身边际改善，B端看疫情复苏情况。从当前行业发展情况来看，我们预计C端复调龙头在触底后大概率迎来反弹，叠加管理持续向上、渠道持续优化，有望实现边际改善，推荐天味食品，关注颐海国际。2022年上半年疫情的多点反复使B端调味品公司短期承压，伴随疫情逐步缓解，有望率先回暖，长期来看，餐饮产业链量增趋势不改，伴随连锁化率的持续提升以及对效率提升的需求，B端复合调味品符合餐饮行业对标准化的需求，市场空间较大，且上游集中度有望提升，相关专业性企业在产业链地位有望提升，建议关注日辰股份。

            摘自《格局改善，管理向上，复合调味品赛道迎拐点——复合调味品行业专题报告》

《家电|盾安环境（002011）：热管理冷媒阀新秀加速成长》

            摘自《盾安环境（002011）：热管理冷媒阀新秀加速成长》

《中小市值|好利科技（002729）:聘请院士团队+股权激励绑定核心骨干，曲速GPU及ADAS未来可期》