管理 #拾麦种田# 人们总是问我哪里情况会变好，可是这是个错误的问题。正确的问题是：哪里的情况最糟糕？正确的买入时间是在悲观情绪最严重的时刻，那样的话，大部分的问题都能解决。

————约翰·邓普顿

格雷厄姆更注重解决买股票内在理论支撑的问题，邓普顿的思想更偏向解决买股票的方向和买时心理调节的问题。

也就是说，格雷厄姆并不认为自己是逆向投资，而是一种正向思考，确定了一只股票值多少钱，然后股价四折时买入持有，这很正向很应该很理所当然呀，这没有和任何人打蹩，外人觉得格雷厄姆好像是在逆大众而为，这只是大众看起来觉得像而已，实际格雷厄姆并不认为自己是在逆向思维行为，只是恰巧表现为逆向而已。邓普顿思维则更偏重逆向，哪里悲观哪里情况糟糕就关注去哪里买，这就好像其父买拍卖的农场那样，没人出价的农场他才去买，而不是重点看这个农场是否出现四折。

有区别吗，有的，一个是正向思考，一个是逆向思考，一个更看重本质内在，一个更关注情绪环境，一个更有准确标准，一个更宽泛不好把握，比如“极度悲观点”的认定问题，历史上每次事件的极度悲观点并不一致，怎么才能算是极度，而且有些公司也是会破产的。格雷厄姆并不管外界情绪，而是把精力用在去确定那个定量标准上，即公司即使破产清算了，也要确保投资不赔甚至赚钱，这可以与逆向和悲观无关。

当然，二者实际中又是常常联在一起的，二者大方向也是一致的，都是追求股市“低买高卖”發财法则，各自侧重用不同维度判定什么是“低”。

格雷厄姆的“买价按资产折扣+”是主原则，邓普顿的逆向“极度悲观点”可以作为辅助原则，在不懂格雷厄姆财务计算的情况下，邓普顿的极度悲观点买入，是一种通俗的模糊的正确，至少远胜过其他追涨杀跌，更胜过投资人在极度悲观点忍不住去卖出。

邓普顿的逆向“极度悲观点”买入思维，更适合用来指导散户客户，他们日常主要是看账户的，所以不可避免的会在极度悲观点时刻心理最悲观，各种悲催难熬会让人度日如年和杂念想法丛生，这时能想到邓普顿大师反而就是专找在找这种情绪时刻买入，人就会更可能清醒一些坚强一些，就会想起这时低位卖出若翻番了怎么办，想想市场上还是有邓普顿这样的大资金很可能会来支援，这样就更能熬下去。所以，邓普顿这种逆向思维理念还是很有实际作用的，特别是对调节人的快乐悲观情绪上，邓普顿大师思维就像一个空调，夏天调凉冬天调暖，悲观环境中让人乐观，乐观环境中让人清醒居安思危。
邓普顿牌股市空调器，人人要有，家家必备。

邓普顿基金公开业绩是38年173倍，年均复利近15%，不如巴菲特、施洛斯、卡尔伊坎，但一百万投资变成1.7亿也是股市很好的结果。私下觉得这个业绩，和邓普顿与格雷厄姆理念的细微差异有些关系，殊途同归，正向胜于逆向。更重要的一点是，并非是基金业绩好，持有人就一定能享受到成果的，比如彼得林奇基金13年年复利30%，看似业绩更高，但实际上基金持有人反而是赔的多于赚的，因为大部分持有人总是在基金业绩不好时忍不住卖出放弃，在基金业绩很好时忍不住申购买入，所以看似彼得林奇基金大赚，出现持有人赔者比赚者多的怪现象。邓普顿“极度悲观点”买入思维口号，实际算是一种投资者教育，让投资者更能调整好正确股市赚钱情绪周期，让人更能实际做好低买高卖，让人更能在最该坚持时坚持住和加量买入。从这一点来看，邓普顿思维行为对普通大众通俗正解的榜样旗帜意义居功至伟，赞。




牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套系统每天习惯一点点，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家正路，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），预测押注三前提，少数派。