不知不觉间大盘已经反弹了2个月了，多数投资者似乎已经忘记了几个月前熊市里惨烈的场景，开始憧憬牛市的美好的未来。俗话说，前事不忘后事之师。今天还是想再回顾下如何规避熊市的风险，下面就拿“水晶苍蝇拍”李杰的故事做个案例分析，希望能对大家有所启发。

很早就看过笔名为“水晶苍蝇拍”的投资文章，虽然刚开始不知道他的真名叫做李杰。但从其高水准的文笔和文章背后对投资的深层次理解，还是让我对其倍加推崇的。其很多名句已经成为一些普通投资者的投资圣经，比如说这句话：投资的两端分别是分析和交易，而连接这两端的是等待。投资分析的核心是商业理解力和概率思维，投资交易的核心是赔率和逆向思维，等待的核心是谨守能力圈和尊重常识。

百度了下李杰的简历，做过服务员、IT职业经理人，从2006年开始接触证券投资，2008年成为职业投资人，之后5年熊市中年复合收益率超过30%，实现了财富自由。2009年以“水晶苍蝇拍”为笔名在网络上发表投资杂谈，博客点击率迅速突破数百万，多篇文章在网络广泛转载。2014年著有《股市进阶之道：一个散户的自我修养》，2019年加入汇蠡投资。将“理性、辩证、中庸、守拙”作为自己的座右铭。由此可见，李杰确实是普通投资者逆袭的典范。

然而，经历过4轮熊市的李杰，把近一年定义为职业生涯最惨痛的经历。特别是今年以来的熊市行情让李杰彻底掉进坑里了！到底是什么原因呢？

最近，作为私募投资经理的李杰给投资人写了一封信，看后让人唏嘘不已，据说当时其管理的私募产品净值已从高位回撤超40%，有产品接近清盘线。屋漏偏逢连夜雨，当时他重仓持有的海康威视近期受到美国制裁出现两个跌停，目前依然在底部徘徊。4月底的时候大盘继续创下新低，上证一度跌至2800多点，笔者想搜一下李杰基金的情况，然而不搜不知道，一搜才知道——他已经把私募排排网上的基金业绩展示全部下架！至于本次失利的原因，李杰是这样认为的：

首先，总是满仓操作，对仓位管理偏迟钝。在他的经验里，只有两市大部分股票全面高估的时候才是牛市的末端， 这时候才是该全面减仓的时候，因为他没有看到全面牛市所以没有及时减仓。我认为李杰这个思路有些刻舟求剑的味道，因为现在两市已经超过4500只股票，再出现以前的那种全面牛市已经不可能了，因为市场根本没有这么多钱了！反过来说，中国经济环境已经不可同日而语，即便出现熊市，也还是结构性熊市，其中依然有黄金。不管什么阶段，个股涨多了、估值比较高的时候就要考虑离场；个股跌多了、估值比较低的时候就要考虑上车，现在的参照物已经发生变化，不能再一根筋了。

其次，自己的能力圈确实有限。他重点关注的是中游制造业和科技产业，对于周期类和逆境反转类公司关注和理解不足，而去年以来他关注的板块表现不好，而未关注的板块却风生水起。其实市场板块总是轮动的，这说明李杰对大的经济环境缺乏深入的研究和分析，因为疫情以来美国大放水的结果肯定是会导致大宗商品价格上涨，市场的资金都聚集到这里，它关注的板块自然无人问津。

因此，我认为作为一名职业投资者，特别是替人理财的基金经理，必须时刻关注国内外经济大格局，进一步学习和拓展能力圈。就好像你前两年如果踩了教育板块的雷，连自己是怎么死的可能都不知道。对于这一点，李杰也承认自己对疫情影响带来的不确定性没有提前预判。

书信中可以看出李杰有点心力交瘁，他承认这是他投资历史上亏损最快的几个月，2月份时他查出心脏有问题，一度想结束基金运行。经过反复思考，他判断现在是一个大级别的底部位置，不应该认输离场。最终，他决定选择基本稳定在当前的组合下，7-8成仓位区间内运行。近期大盘反弹幅度也不算小，估计李杰的组合收益应该会有较大的回升。

现在可能很多人会把李杰说成是投资界的“赵括”，只会纸上谈兵。然而，人无完人，我不想评价一个投资人的操作对错，毕竟每个人都有走运的时候，也有背运的时候。但是，作为资深投资者，都很难避免一个“贪”字陷阱。李杰这次的滑铁卢很大程度上也是因为这个“贪”字在作怪。心态变坏了，操作就会变形。

近些年来很多知名财经大V纷纷做起私募，但现在看大部分产品收益都不理想，翻车的不在少数。现在根据最新规定，这些大V管理的私募并不正规，目前的解决方案无非是两个，一个是清盘，另外一个就是被正规军收编。不管这些大V在筹建私募前的个人业绩是否有水分，但我认为他们在决定成立私募的那一刻，就已经注定要掉进这个“贪”字的陷阱，而大多数大V最终将难逃厄运。

为什么说他们掉进这个“贪”字的陷阱？因为成立私募的目的无非是两个：名和利！做私募经理或许是很多人的梦想和光环，其实这也是个普通的行业。数据显示，截至2021年年底，私募基金管理人数量为2.46万家，管理基金数量12.41万只，总规模达到19.76万亿元。在数十万私募经理中真正能出人头地的屈指可数，并不是那么容易的事情。

现实生活中，物欲横流，这是我们无法回避的大氛围大环境。大多数大V转型私募其实还是为了这个“利”字。因为做私募相当于加杠杆，用别人的钱为自己赚更多钱，除了管理费外，超额收益可以提成。但是大部分人的头脑太简单：你可以将一辆小轿车驾驶得游刃有余，并不代表你可以驾驭一辆超长的大客车。更关键的是这辆大客车上坐满了乘客，一旦这辆客车遇到紧急情况，乘客们会对你的驾驶技术表示怀疑，他们的唾沫星子都能将你淹死，这时你还能保持淡定的心态吗？现在看李杰的信，你应该能体会出他的压力和悔恨，一个资深投资者已经被折磨成心脏病人了！

回到股票投资上来。大家都知道股市波动是其最大的特点，而最大的难点就是不确定性。即便你挖掘出一只有实力的长线潜力股，并在估值相对合理的时候上车。在大盘不好的时候，这只股票再继续下跌30%也是很正常的现象，这在我们熊长牛短的大A股里更是家常便饭。如果套牢的是你自己不急用的闲钱，你也没有加杠杆。按照是金子总会发光的逻辑，你要你耐住性子，下个牛市来的时候，这只潜力股大概率会让你赚得盆满钵满，这时你的心态是相对稳定的，毕竟这叫做只输时间不输钱。

然而如果你加了高杠杆或者拿了别人的钱去炒股（私募其实也是这个类型），一旦被套30%，连李杰和但斌这样所谓的高手都很难承受，一般的投资者又如何能承受呢？这正验证了股神巴菲特的那句话，投资其实很简单，只是没有人愿意慢慢变富！很多投资者总想急于求成，但最终的结果往往是事与愿违。频繁短线交易是一种急于求成，加杠杆或者拿别人的钱去投资也是一种急于求成。无论哪一种，一旦他们走上这条道路，都会始终处于兴奋或者焦虑之中，然而这正是投资的大忌。

其实股市不是我们的全部，我们在股市里获得收益是为了更好地生活。每个人实现财务自由的标准是不同的，但是知足常乐。一边赚钱，一边享受生活，特别是长线播种后，做到手中有股心中无股，去自己喜欢的地方去度个长假，去游览祖国的大好河山，这才是我喜欢的生活。

世界上最嘈杂的地方不是川流不息的闹市，而是我们投资的股市。诱惑很多，陷阱也很多，一天24小时，一年365天，贪婪和恐惧时时刻刻在干扰我们的内心，让我们的内心飘摇不定，惶恐不安，这两个心魔成为我们挥之不去的投资魅影。巴芒都已经超过90岁，投资是一辈子的事情，是一场没有终点的修行！

本周专栏文章《【【6月第四周】行业景气度高涨，这家龙头在手订单三年都干不完！】》发布了！本周文章内容：

本文1.5万字，干货满满。大盘回顾与展望，赛道股风光无限，沪指突破半年线，A股慢牛走势已经开启？宁德时代增发机构已赚37%，增发背后有套路，下次我们不会再上当了!行业景气度高涨，这家龙头在手订单三年都干不完，低吸机会来了！抓住主流热点板块龙头才能吃大肉，这些龙头必须重点关注！信创概念你听说过吗？这可是未来的潜力板块，捡便宜的时刻到了！模拟组合回顾及操作思路，投资关键要搞懂确定性逻辑。

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