3月16日上证指数最低跌到了3023点，3000点保卫战即将展开。关键时刻金融委最高领导讲话，政策底开始显现，大盘连续反弹，4月6日上证指数一度上涨到3288点。根据历史经验，政策底后往往还有市场底，并且市场底要低于政策底。果然，本周大盘跌破了政策底，上证指数最低探至2863点。这一轮A股下跌又猛又急，让资深投资者再次回忆起2015年惊心动魄的场面。在市场极度悲观的情况下，今天大盘出现意料之外的大反弹。现在投资者最关心的问题就是大盘是否已经见底，反弹能够持续多久，未来大盘将何去何从？由于2018年A股大跌后的反弹和本轮情况比较类似，我们可以回顾并借鉴一下。

2018年美联储连续加息引发全球市场动荡，同时美国发起对华贸易战，叠加国内从2017年四季度开始供给侧改革去杠杆带动国内信用收缩，经济基本面、企业盈利也逐步恶化，A股市场由此遭遇“滑铁卢”。下面分析下当时具体时点的情况:

2018年1月底美联储议息会议表态要加息，加息预期导致全球股市大跌，并很快转为避险情绪升温，A股也受到牵连，上证指数在2018年1月29日冲高到3587点后开始快速回落。2018年3月22日美联储宣布加息，23日时任美国总统特朗普宣布对500亿美元中国进口商品加征关税25%，市场应声下跌。随后双方开始了漫长的谈判，虽然谈判时不时取得一点进展，但是美国却出尔反尔，中美贸易摩擦持续升级。期间，美联储也分别于2018年6月14日、9月27日和12月20日（截止目前的最后一次加息）实施加息。2018年10月份的上证指数已经下跌到2449点，累计下跌1138点，跌幅超过30%，市场信心也陷入低谷。

2018年10月7日，央行宣布降准1个百分点，利好之下国庆节后市场依然遭遇大跌，国庆节后9个交易日上证指数最大跌幅超过13%，市场已经开始陷入恐慌。2018年10月19日上午，刘副总就经济金融热点问题接受人民日报、新华社、电视台记者的联合采访，明确表示政府高度重视股市健康稳定发展。同日，一行两会也表示将出台一系列措施稳定和提振市场信心。这一动作和本周三（3月16日）的金融委讲话如同一辙，也是大跌和恐慌后的维稳措施。当时的讲话精神和这次也很类似，具体为：

稳定市场、完善市场基本制度、鼓励长期资金入市、促进国企改革和民企发展、扩大开放等五方面政策，要快速扎实地落实到位。人民银行、银保监会、证监会、外汇局、发展改革委、财政部等有关部门要加快工作节奏，政策成熟后立即推出，推出后狠抓落实。

本次领导讲话好像更为严厉，把维护资本市场稳定提到了“两个确立”和“两个维护”的高度，重点强调了各部门的协调联动，凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。更重要的是，如果有关部门措施不力，必要时进行问责。目前各部委正在研究拿应对方案，准备关键时刻出实招硬招。

接着回顾2018年10月19日刘总讲话后的大盘走势。10月19日当天大盘探底回升，上证指数上涨2.58%，第二天继续大涨4.09%，2天累计反弹近7%后，大盘在2600点附近震荡接近1个月，然后再度下行探底，2019年1月4日上证指数跌破了10月19日的盘中低点，创出了那轮行情的新低。本周领导讲话后上证指数反弹了8%，反弹幅度接近2018年，然后继续下探，大盘继续上攻的动力已经不足了，然后越跌越猛，市场开始出现恐慌情绪！

从2015年和2018年等历史救市情况看，A股政策底和市场底大概率不会同步，政策底后往往会有更低的市场底。我认为产生不同步的原因有两个：一是在极度弱势行情下，领导讲话虽然是利好，但利空因素并没有改变。市场信心恢复不是一两天的事情，很难在短期内消化。二是具体的实招硬招政策出台需要反复研究，不到关键时刻不会轻易出手，这个政策时滞会导致市场信心不足，继续探底。

在讲话过后的2个多月，2019年1月A股开始反弹，反弹一直延续到4月末，上证指数的反弹幅度超过30%。反弹的原因是什么？先看国外：首先是美国在2018年12月最后一次加息后，市场对加息预期降低，2019年美国开始连续降息。道琼斯指数在2018年12月开始触底反弹，反弹一直到2020年2月新冠疫情导致美股大跌。然而疫情之后美国大幅放水，美股反而不断上涨，创出历史新高。今年3月17日，美联储宣布首次加息25个基点，新的加息周期开始，美股已经提前开始下跌。

再看国内：2018年10月19日领导讲话后，国家强化逆周期调节，2019年初社融放出天量，M1、M2双双回升。随着国内政策持续宽松，A股市场也于2019年1月3日完成最后一跌，随即便进入到一波指数级别上涨。至2019年4月8日阶段性高点时，上证综指已涨超800点，涨幅超过30%。因此，当时A股反弹的原因是：外部环境开始转好，内部基础开始牢固，货币资金开始放量。

当前A股的外部环境如何呢？本月美联储开始首次加息，今年预计还要多次加息，目前看今年美联储加息次数和力度肯定大于2018年，美国利息高于国内利息，国内面临资金外流的巨大压力。同时今年5月份美国将开启缩表行动，多次加息且幅度极可能进一步加大，这对A股来说是个利空。加上当前全球疫情和俄乌冲突等地缘危机，今年美股的下跌或许才刚开始。为了防止美股大幅下跌，美国不断在全球制造恐慌，目的就是把其他国家的资金赶到美国，给美股增加安全垫。美国对付完俄罗斯，很可能把矛头对准中国，未来将不断对中国施压。可以说当前的外部环境依然十分恶劣。

国内环境其实更不乐观，疫情形势严峻，多个城市封城，这将导致部分地方经济停滞，汽车产业链危机就是其中一个。你可以到周边转转，大量的商铺和饭店关门歇业，老百姓的日子也不好过。更糟糕的是：房地产现在不光是拖后腿的问题，现在还要想办法救他们。现在房子很难卖，成交量大幅下滑，开发商的资金链已经到了最艰难的时刻。银行的贷款现在都放不出去，因此市场没有需求，现在贷款干什么项目都赔钱，谁还傻乎乎的去贷款，然后白白交利息？现虽然说着房住不炒，但是已经开始对房地产救市了！但在当前疫情的环境下，很多按揭客户还款来源减少，还贷款压力巨大，国家不得不推出延迟还贷等措施，这其实反向证明了现在的经济环境如何。

最近十几年，今年是我所见过的经济环境最差的一年，不然的话，金融委的领导也不会发狠话。国家现在出政策的目的是稳住经济，稳住股市，而不是让股市大涨。在当前恶劣的国内外环境下，能够稳住不出问题，其实就算成功了！目前就别奢望大盘牛市了！

近期会议和领导讲话不少，但股市而言，还缺少实质性的利好措施，比如降印花税和暂停IPO，或许高层已经有相关预案，但现在还不到关键时刻，毕竟好钢要用在刀刃上。我们还没有看到国有上市公司积极增持，大型基金也没有发出倡议书。今天的A股反弹，更多的是超跌反弹和GJD的借力抬拉。但是国内外环境依然没有改变，底部还要继续熬。

具体到国内，上海全面解封是国内信心的体现，现在曙光已现。但是国外的形势我们很难左右，未来的艰辛万苦是难以预料的。在这种情况下，即便出台一系列利好，也难免会出现冲高回落的局面。因此，底部还要慢慢熬，我们不能因为一个大阳线就盲目乐观。当前最好的策略就是随着反弹逐步减仓，耐心等底部的震荡结束，等春天的阳光照到我们身上的时候，也就是我们能真正感受到阳光的时候，再回到这个市场也不迟。我们要做好打持久战的准备！

本周专栏文章《【【4月第四周】信心比黄金还重要，期待救市政策尽快到位！】》发布了！本周文章内容：

大盘回顾及展望。信心比黄金还重要，下周上证指数会跌破3000点吗？实质性利好姗姗来迟，A股的底部究竟还有多远？期待救市政策尽快到位，当前板块选择和操作策略。这是中国海油上市后大涨的原因，哪些板块最有机会？如何超越股市中的“二八法则”，模拟组合回顾及操作思路。

投资其实并不难，长线是金，关键看你有没有耐心。加入解盘免费看文章，还有盘中指导。