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天风Morning Call·晨会集萃·20211223
机构研报精选 / 2021-12-23 08:36 发布
《通讯|业绩和主题共振，信息与能源腾飞》 5G网络：（1）主设备：全球份额提升；（2）光纤光缆：板块显著反转，行业三年景气周期开启。 5G应用：（1）物联网/车联网——模组类：行业增速较高&精选胜出龙头；传感器：未来世界的核心，车联网是主要发展阵地；MCU：芯片级的计算机，智能控制的核心；通信芯片：基带射频两大阵营，蜂窝、WiFi、LoRa各放异彩；终端：M2M空间广阔。（2）云视频：新型态、新模式， 5G最主要的应用&空间大。 通信+能源：（1）海风海缆：“30.60”目标+平价趋势，成长空间广阔；（2）IDC：碳中和节能减排需求迫切，建议关注IDC及上游温控、UPS板块。 军工通信：“十四五”期间通信网络建设是信息化建设的重中之重。 风险提示：5G产业投资规模低于预期，风险；行业竞争加剧 摘自《业绩和主题共振，信息与能源腾飞》 
《轻工|匠心家居（301061）首次覆盖：全球智能电动沙发/床领域重要供应商，垂直一体化供应链打造匠心产品》 公司是全球智能电动沙发、智能电动床行业重要的ODM供应商，21Q1-3公司实现收入14.9亿元，同比+70.4%，归母净利润2.36亿元，同比+53.1%，智能电动沙发业务高速增长，智能电动床业务稳健发展，全球功能沙发市场规模近250亿美元，电动床市场超40亿美元，国内市场仍处于低渗透红利期，公司深耕美国市场多年，客户资源丰富，ODM业务持续增长。 打造内部垂直一体化供应链，海外产能布局应对贸易摩擦风险，研发投入行业领先，以差异化打造产品竞争优势。公司专注于智能电动沙发、智能电动床及智能家具配件的研发、生产与销售，深度绑定大客户，完善的供应链体系与高品质、多功能的产品驱动公司进一步扩大营收规模，伴随境内外市场进一步拓展。 我们预期公司21-23年收入分别为19.35/24.57/30.58亿元，同比分别+46.8%/+27.0%/+24.4%，21-23年归母净利润分别为2.75/3.54/4.41亿元，同比分别+33.8%/+28.7%/+24.5%，22年目标市值67-74亿元，目标价84.17-93.03元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：原材料涨价风险，汇率波动风险，国际贸易摩擦加剧风险，国内市场拓展不及预期，短期内股价波动风险，跨市场估值风险。 摘自《匠心家居（301061）首次覆盖：全球智能电动沙发/床领域重要供应商，垂直一体化供应链打造匠心产品》 
《纺服|奥康国际（603001）首次覆盖：专注打造舒适男士皮鞋，战略调整改善可期》 国内皮鞋龙头品牌，深耕鞋业三十余年，公司成立于1988年，主营皮鞋及皮具产品的研发、生产及销售业务，是中国知名的皮鞋品牌。疫情后业绩快速恢复，毛利率持续增长，专注打造“更舒适的男士皮鞋”，积极探索数智化转型降本增效，构建以用户需求为中心的智慧零售，商务场景拓宽增加刚需，国产男士皮鞋发展可期。 首次覆盖，给予买入评级。公司深耕男士皮鞋行业，持续加大科技研发投入、产品技术创新与品牌营销建设；2021年公司携手君智咨询，致力于打造“更舒适的男士皮鞋”，全面提升产品舒适度、时尚感与科技感。我们选用PS法为公司估值，预计公司2021-2023年营收分别为30、34、40亿元，归母净利分别为0.4、1.0、1.7亿元，对应每股营收分别为7.36、8.48、9.97元/股，PS分别为1.17、1.01、0.86X，可比公司2022年平均PS估值为1.51X，给予公司2022年合理PS1.51X，对应股价为12.85元。 风险提示：宏观经济波动风险；新冠疫情反弹风险；市场需求变化风险；人力资源风险等。
摘自《奥康国际（603001）首次覆盖：专注打造舒适男士皮鞋，战略调整改善可期》
国内经济工作会议闭幕，政策方面的预期基本兑现，后续需观察实际经济促进措施的力度和节奏。市场会维持区间震荡，之后会跟随业绩预披露的进程重新回归到业绩高增长赛道上。 关注军工、风光储、新能源车（电池、零部件、电子、整车）。长期开始关注医药、必选消费。 
《通信|移为通信（300590）：签订日常经营重大订单，长期快速成长可期》 公司近日发布公告，公司与浙江金棒就采购产品及相关事宜签署了《采购订单》。截至12月16日，公司及浙江金棒连续十二个月内签订了多份采购订单，订单金额累计达人民币2.77亿元(含税)，订单累计金额已超过公司2020年度经审计主营业务收入的50%。签订日常经营重大订单，持续拓展下游领域，国内外持续布局，打造口碑、挖掘市场、积累客户资源，行业前景广阔，持续全球布局未来成长可期。 物联网行业正处于蓬勃发展的态势，应用场景不断拓展丰富。公司线上线下相结合，强化企业品象，同时通过积极布局，全球市场渗透率有望提升+多产品拓展，公司未来市占率提升空间较大。随着疫情常态化，公司市场策略调整为线上线下相结合的模式强化企业品牌宣传，中长期来看随着物联网设备数量持续快速增长，公司有望长期受益。 我们看好公司长期成长性，考虑今年以来人民币升值、上游原材料涨价供应紧张以及未来电动滑板车等相关产品有望持续突破，调整公司21-23年预计净利润为1.7亿、3.0亿和4.0亿元（原值为1.8亿、2.8亿和4.0亿元），对应22年PE为28x，维持“增持”评级。 摘自《移为通信（300590）：签订日常经营重大订单，长期快速成长可期》 《纺服|纺织服装：耐克FY22Q2大中华区营收同减24%，越南产能持续受疫情影响，国内供应链及品牌或迎重要发展机遇》 耐克FY22Q2营收113.57亿美元同比持平，大中华区同减24%，耐克FY22Q2（2021/9/1-11/30）营收113.57亿美元（约合724.51亿人民币），剔除汇率影响同比基本持平，主要系受供应链影响所致；净利润13.37亿美元（约合85.29亿人民币）同增7%。FY22Q2毛利率45.9%同增2.8pct，大中华区营销费用同增超40%。 公司FY22Q2毛利率45.9%同增2.8pct，主要由于NIKE直营渠道降价减少，全价销售产品占比提升带动毛利率增长，部分抵消了物流成本上涨的影响。FY22Q2公司全球EBIT 15.56亿美元同增2%，公司整体存货同增7%，但大中华区存货供应不足，维持FY22全年收入中单位数增长预期，就本期耐克财务表现我们认为：新疆棉叠加越南疫情将给国牌带来重要发展窗口期，加大品牌产品渠道外露，提升生意规模。 另一方面，品牌适当分散产能布局，抵抗单一地区疫情等风险，提升整体生产稳定性，或为中长期趋势；国内供应链借此机会切入大牌供应链，展现自身制造优势并提升份额成为可能。建议关注：（品牌）李宁、安踏体育、特步国际、波司登等；（供应链）伟星股份、申洲国际、华利集团、盛泰集团、维珍妮等。
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