广誉远的投资逻辑

1、底层逻辑：确切的疗效是广誉远的第一性原理，也是投资广誉远的最底层的逻辑。

广誉远精品中药“四菜一汤”的确切疗效，在和各种群中都有不少案例分享。下面说说自己周围亲朋好友的具体体验吧。

龟龄集：促进睡眠、腿脚冰凉、畏冷怕吹空调疗效不错

有一位朋友腿脚冰凉、夏天不能吹冷风空调，甚至乘车外出也不能吹空调，非常痛苦，各种办法、各个医院去求医问药，花费了几万元效果也不太好，以前也零星吃过龟龄集，效果也一般，今年三伏天来临，按照广誉远的推荐养生方法，在三伏天服用了一个多月，加味龟龄集酒冲服了120粒龟龄集胶囊，情况大为改善。

安宫牛黄丸：中风治疗、预防

有位老人有轻度脑梗，2019年一天，在家里突然感觉左半身胳膊和腿脚都不听使唤了，初步判断可能是脑梗导致的卒中，就是俗称的中风，家里人赶快将老人送往医院，办理住院，医生开了溶栓药输液，又给老人服用了1粒新购买的安宫牛黄丸，后来，又连续服用了2粒93年有犀牛角的安宫，住院一周出院后，基本上没有留下后遗症，现在老人已87岁高龄，生活仍能够自理。

安宫牛黄丸在预防、治疗中风方面给我们演绎了不少传奇。

牛黄清心丸：高血压、头晕、头蒙有疗效，还可以解酒、醒酒、醒脑

本人患有高血压，有一段时间有点头蒙，时而有点头晕，吃了几粒广誉远牛黄清心丸，感觉到了从所未有清爽，可能是罹患高血压的时间有点长了，温水煮青蛙的效应，什么时间头蒙、头晕的都不自知，恢复了往日的清醒，真的让人感觉十分愉快。

本人一直从事商务活动，有饮酒的习惯，周围饮酒的朋友也比较多，难免应酬喝多，以前也没有啥好办法，喝点蜂蜜水解酒，接触广誉远后，得知牛黄清心丸可以解酒、醒酒，就抱着试一试的心理，效果还真不错，现在广誉远牛黄清心丸已经成了我饮酒必备的标配。

太谷当地还有一个风俗，参加高考的学生，在考试前，家里会让考生含服一粒牛黄清心丸，以让学生在考场上保持清醒，因其有醒脑之功效。

定坤丹：痛经、产后

定坤丹在太谷一带深入人心，以前医疗条件不发达，妇女生孩子后，产后诸虚，不时会遇到产后诸多疾病，甚至因此而殒命。据传当地有一些习惯，女人产后如果出了大问题，娘家人会问“有没有吃定坤丹？”，如果说“没有”，娘家人肯定不依不饶，但如果说“已经服用定坤丹了”，娘家人也无话可说，只能听天由命，可见定坤丹在当地人心目中的地位。

总之，对于广誉远精品中药“四菜一汤”的确切疗效，我们真的是有了切身体会。

2、广誉远拥有的2项国家级保密配方、3项国家级非物质文化遗产制作工艺和1项省级非物质文化遗产制作工艺，独有的特殊中药炮制方法，所有这些构成了广誉远深厚的护城河，在激烈的市场竞争中可立于不败之地。

目前广誉远基本不需要新的产品研发投入，主要是把控好非遗古法炮制工艺，不出质量问题，保证确切疗效，搞好营销就会发展的很好，而这样的守成经营，正是国有企业的特长，关键时刻，宁可牺牲利益，也不会容忍质量问题，而正是有国有企业这样的背书，才赢得了广大股民对广誉远的更多的信任。

3、广誉远的精品中药具有自带流量的自传播属性。

确切的疗效会让受益的人们口口相传，在大家相互熟知的圈层间传播交流广誉远的精品中药的确切疗效，更能赢得人们的信任，而且都是不用花广告费的免费精准推荐，进而促进广誉远的营销进一步增长。

3、广誉远精品中药具有一定的消费属性。

中医的核心是辩证施药，中医药是一个非常依赖中医的行业。正是因为依赖医生，从而限制了中医药公司发展的规模。

随着老百姓对中医药认知的提高，部分人对中医药有一定知识，对自己的病情比较了解，不需要看医生开药方就可以直接买药。

广誉远的精品中药龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸这几味药，除部分定坤丹已经改为OTC外，基本都是处方药，虽然也是需要依赖医生，但是用得比较多，对于一些常见病和比较明显的症状，一般人也就不看医生，自己买药了。

广誉远精品中药大都偏于消费属性，弱化了医生的作用，能让公司在营销上把握更多的主动权，这些脱离中医依赖、具有消费属性的精品中药，消费受众更多，业绩增长更快。

像龟龄集这种养生保健的为主的上药，OTC化势在必行。

广誉远精品中药拥有与片仔癀、贵州茅台、酒鬼酒、汾酒同样的消费属性，同样的投资逻辑，更容易被同类投资者，亦或是普通投资者理解和接受，并且不少片仔癀、贵州茅台、酒鬼酒的专卖店老板也愿意投资广誉远的精品中药专卖店。

广誉远精品中药的消费属性，使得广誉远的股东、粉丝的参与度比较高，可以深度体验产品，宣传产品，通过社群营销、社群传播，股东、粉丝的自我学习、自我发现、自发传播等行为会成为广誉远产品推广的强大动力，由于社群成员之间的相互信任，能很快对广誉远的品牌力形成凝聚，这样的客户粘性更高，复购率会大为提升，并可以像病毒复制一样快速扩张，指数增长。

4、广誉远精品中药的礼品属性和社交属性

神农科技集团党委书记、董事长鞠振一行赴北京拜会以色列大使馆，广粉们惊喜地发现，鞠董送给以色列驻华大使的伴手礼，正是广誉远的产品。

广誉远精品中药出生高贵、价值不菲、承载着中国传统文化，独有的古法炮制工艺保证它的确切疗效，所有这些赋予了它高品质的礼品属性。

拥有皇家血统的广誉远精品中药确实配得上这种外交场合，高端大气上档次。

由此想到，广誉远的“四菜一汤”精品中药龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸，牛黄清心丸和加味龟龄集酒，无一不是送礼的佳品。

我的父辈几乎都已年逾八旬，年轻时他们都爱喝酒，也能喝酒，每天半斤左右不在话下，近两年，即便是茅台，也仅能喝一小杯，威风不在，后来孝敬他们加味龟龄集酒，他们觉得口感不错，还能保健，基本每天都坚持喝，消耗量不小。他们这个年纪，白酒已慢慢退出生活舞台，加味龟龄集酒更受欢迎。

他们这个年纪的人群，多少都伴有三高，绝大多数都有不同程度的高血压、也是中风风险比较大的人群，逢年过节孝敬老人安宫牛黄丸、牛黄清心丸、龟龄集、加味龟龄集酒这些精品中药，即是送贺礼，又是送健康，正是两全其美。

四五十岁年龄相仿的亲友间馈赠广誉远的“四菜一汤”，也是不错的选择。

广誉远精品中药作为公司间开展业务、商务活动的伴手礼更是上上之选。

广誉远精品中药的礼品属性，必然演绎出它的社交属性，如果广誉远精品中药社交属性的市场需求被充分挖掘，由此延伸出来的消费市场和潜力，让人十分憧憬，飞天茅台酒的消费潜力恐怕也难以望其项背。

6、广誉远精品中药的收藏属性

对于龟龄集的消费者尤其是广粉们来说，非常关心龟龄集的保质期到底有多长？

以前的中药、药酒就没有有效期之说，只要保存得当，药品不变质，大家就可以服用。

故宫博物院研究员向斯著《龟龄集》一书记载：龟龄集粉这种通过“炉鼎升炼”技术制成的丹药，可以久存，不变质，不失效。

龟龄集的保质期是遵照国家法律法规制定的，有效期是5年、但其保质期很长。广誉远曾不惜重金从上海南市区一位98岁高龄的杜珍老太太手中，购回一瓶产于民国九年（1920年）的晋谷广升远记龟龄集，经过山西省药品质量检测中心报告证实，历经八十四年风雨的龟龄集药粉依然为棕褐色，质量完全符合《中国药典》检测标准。从侧面印证了，只要保存得当，龟龄集粉是可以长久保存药性不变的。

正是基于这种认识，许多龟龄集消费者和广粉们也都默认龟龄集粉可以长期保存药性不变。

目前广誉远生产的龟龄集都是胶囊剂包装，这是聂（荣臻）元帅服用龟龄集后提出的建议，一者服用时剂量更准确，二者服用方便，广誉远公司虚心采纳聂帅建议，随即将龟龄集由龟龄集粉改为胶囊剂。

胶囊剂虽然方便服用，不少龟龄集的消费者又开始担心手里的临期药甚至是过期药是否还能吃，大家更担心的是胶囊是不是过期，虽然心里默认龟龄集粉长期存放药性不变，但胶囊是否还可以食用就不知道了，所以不少人是把龟龄集粉从胶囊里倒出来，用水冲服，这个是现实存在。

另外，有不少股东和广粉囤积了不少龟龄集，虽然购买时在效期内，但随着时间的推移，效期内也吃不完存货，将来也必然面临同样的问题。

龟龄集的长期存放已有例证，基于此，部分消费者、收藏爱好者、广粉等出于收藏的目的愿意囤货收藏一些龟龄集，这些人虽有收藏的需要，即便龟龄集粉可以长久保存，但目前的龟龄集作为收藏品也面临胶囊效期的问题，复产部分龟龄集粉复古包装也就摆上了广誉远的议事日程。

另外，广誉远的安宫牛黄丸、牛黄清心丸、定坤丹大蜜丸这些传统中药，不少人都有收藏，尤其是1993年以前生产的安宫牛黄丸因为含有犀牛角而备受追捧，在关键时刻拿出来救急使用，也有一定的收藏属性。

目前对于中成药的规定最长是5年，随着大家对中医药防病治病的认识不断提高，广誉远的品牌力提升和知名度的扩大，广誉远的精品中药必将会越来越受到追捧，总有一天会像片仔癀一样供不应求，大家提前储备点这些精品中药，以免将来价格上涨或一药难求，也体现了广誉远精品中药一定的收藏属性。

当然，这些药品作为收藏品的买卖，还需要遵守国家的法律法规。

7、广誉远业绩增长模式和逻辑

1）从消费人群的增长维度看，广誉远的产品既吃存量人群，又吃增量人群，业绩增长相对容易。广誉远精品中药的确切疗效，导致很多人使用了广誉远的产品后决定终身服用，并推荐给亲朋好友，这是大部分人使用后的现象。

2）从产品增量的维度看，同一消费人群在广誉远不同的药品间扩展相对也容易。一种药品确切的疗效，会让消费者对同一家企业生产的其它种类的药品更容易产生信任，也更容易接受。

3）从销售费用增减的维度看，广誉远在营收突破一定的阈值后，销售费用会呈现下降趋势。

客户第一次购买产品，可能里面或多或少有销售费用，第二次复购就不仅是营销促购，疗效促购的作用更大。这是个底层逻辑。

 广誉远(SH600771)$ 精品中药的确切疗效会导致消费者的复购，随着复购频次的增多，销售费用会趋于零，甚至逐渐成为负数，这些忠诚的消费者，不但自己享用，还会无偿向别人推荐，成为广誉远不带薪水、自我管理、甚至自己花钱买产品送人的优秀编外员工，目前有一部分广誉远的股东正是这样做的。

8、国家层面对中医药发展的大力支持

国务院对新时代中医药工作作出战略部署和顶层设计，《中医药法》颁布、《中医药发展战略规划纲要》出台，《促进中医药传承创新发展的意见》印发，中医药产业政策逐步落地，中药板块已经迎来格局优化。

中国老龄化在加速，也给相关产业带来了巨大的发展机遇，老龄产业已经成为新的战略性新兴产业，老龄产业是实现产业转型升级的重要方向，在构建新发展格局中扮演着重要角色。

《意见》指出要积极培育银发经济。各地要推动与老年人生活密切相关的食品、药品以及老年用品行业规范发展，提升传统养老产品的功能和质量，满足老年人提高生活品质的需求。

广誉远的精品中药“四菜一汤”正好契合了这一老龄化的需求。

11月26日， 全国政协召开双周协商座谈会 围绕“加大中医药资源的发掘和保护”协商议政 汪洋主持 。大家都认为，当前中医药发展迎来了重要机遇。

11月27日， 《光明日报》头版刊文 拥抱中医药发展的春天。

随着中医药大健康产业政策的逐步落地和我国人口结构老龄化的加深、老年人群的不断壮大，中医药大健康的黄金赛道将迎面而来，拥有国家非遗古法炮制工艺精品中药的广誉远将在这个黄金大道上展翅高飞。

 广誉远的未来展望与期待

1、将广誉远打造成为山西中医药行业的领军企业是山西省委省政府、晋中市委市政府和神农科技集团的现实需求。

山西汾酒是山西国资目前最拿得出手的知名企业，已成为山西最靓丽的一张名片，新的省委、省政府的领导班子有打造新的明星企业的现实需求，山西的经济发展也需要更多的领军企业，将广誉远打造成为山西第二张靓丽的名片也成了当务之急和重要抓手，纵观山西也只有广誉远有这个资源禀赋和现实条件。

广誉远自从流浪归晋后，注册地也将很快迁回位于晋中农高区的的神农科技集团总部，成为晋中农高区内的唯一的上市公司和领军企业，对于晋中农高区的发展至关重要，晋中市委市政府必将视之如己出，给予广誉远的发展大力支持。

广誉远被神农科技集团控股后，也成了神农科技集团唯一的上市公司和核心资产，神农科技集团组建也就一年多，旗下的企业大多数都是聚焦农业领域，而农产品的利润又不高，受市场供求关系影响又比较大，做大规模、持续盈利难度不小，广誉远在中医药行业也是少有的聚焦高品质中药的企业，种种原因，至今规模仍然不大，但其拥有的资源禀赋和发展的潜力给了人们巨大的想象空间，已经成为了神农科技集团跨越式发展的重要抓手和牛鼻子。

鞠振董事长从山西省农业农村厅厅长转任神农科技集团的董事长，虽然级别没变，但他的排名已在农业农村厅厅长之后，鞠振正当年轻，精明强干，省委省政府并不是对他降级使用，而是委以重任，以加强晋中国家级农高区的建设，寄希望于神农科技集团带领山西农业产业链的重组和发展，干不好责任重大，干好了晋升有望，做大做强广誉远对鞠振董事长个人来讲也有现实需求。

2、广誉远的对外合作、引进战投。

广誉远的控股股东神农科技集团与山西汾酒、华润、中粮集团都签订有战略合作协议，龟龄集酒可以利用汾酒和中粮的销售渠道，精品中药可以利用华润的医药销售渠道。

山西国资对广誉远来说，引进战投的资源很多。广誉远与  山西汾酒(SH600809)  有同属于山西国资，内部合作更好商量、协调，华润在山西的煤矿、电厂、医药行业均有不少布局，与山西的合作可谓是源远流长。

最新的董事会中有三位董事是做资本运作的，山西国资运营处长季占路、晋创投资董事长刘兆维、东盛的非独立董事徐智麟，都有丰富的资本运作经验。

如果需要，广誉远完全可以定向增发股票，引入汾酒和华润做战投，汾酒解决龟龄集酒的销售渠道问题，华润解决广誉远的药品销售渠道问题，同时解决广誉远的资金问题。如果这样，山西国资增加了股份，华润也增加了国有资本，广誉远的国资占比也大幅提升，一举多赢。

3、广誉远产品矩阵的拓展

龟龄集作为广誉远独家拥有的国家级保密产品，在国资的加持下，未来可以申请国家绝密，以加宽增厚广誉远发展的护城河。

目前龟龄集还属于处方药，在广誉远新管理层就位后，也会启动OTC的申请程序，其全身调理、养生保健的天然属性，可以长期服用而几乎没有副作用，使其顺利通过的可能性大大增加，而OTC的成功申请也可以为龟龄集更大范围、更便捷的购买提供便利。

部分消费者对龟龄集粉复古包装的渴求，也促使广誉远的管理层，复产部分龟龄集粉包装产品，这样的产品能赋予龟龄集更多的可收藏性和金融属性。

同样出于服用方便考虑的龟龄集口服液，也成了广誉远新产品开发的重要课题。

目前广誉远成立了山西省重点实验室，老产品的二次开发及新产品的研发有了坚实的支撑。

4、打仗要有根据地，企业的发展也离不开基本盘。

广誉远新管理层上任，擦亮480年的金字招牌可以从打造山西根据地和股东消费基本盘开始

根据第七次全国人口普查发布的数据，山西省的总人口3491万人，如果打造10万人的广誉远消费人群，也仅占山西总人口的0.29%，应该难度不大，如果打造100万人的广誉远消费人群，也只占山西总人口的2.9%，这样的一个消费人群足以撑起广誉远山西营销的基本盘。

广誉远在山西省内的宣传拥有天然的优势，也为广誉远在山西省内的推广、发展奠定了基础。

在山西省自上而下、自内而外打造广誉远精品中药的消费根据地，使山西省的销售成为广誉远业绩稳定增长的基本盘。

三季报显示，广誉远拥有10.83万股东，这些股东自己挖掘研究广誉远的历史文化，品评体验广誉远的精品中药“四菜一汤”，一经了解，成为粉丝，试药有效，升级为铁杆，自学成才不用培训，消费推广广誉远精品中药的动力十足，是广誉远不发工资、甚至贴钱的义务销售员，公司要想办法善用这股力量，使股东群体的消费成为广誉远业绩稳定增长的另一个基本盘。

有了这两个消费基本盘做依托，再在其它领域发力宣传推广广誉远精品中药，遍地开花，广誉远的事业将会蒸蒸日上。

5、广誉远的动销及库存情況

根据各个渠道反馈的信息。

广誉远精品系列基本沒有库存，尤其是精品安宫，原材料稀缺，又涨价，未来供不应求、价格提升或是常态，同仁堂的安宫刚提价，广誉远的提价也该跟上来了。

广誉远今年精品系列销售不错，比去年有所增长，回款也不错，基本上全部收回，还有部分预收款。

库存主要在普药，定坤丹处于正常、安全的库存周期。牛黄清心丸动销不错，基本没有库存。普通龟龄集的库存要多一些，是目前公司库存去化努力的主要方向。

龟龄集酒现在基本是以销定产，加味龟龄集基本没有库存，远字牌龟龄集酒有少量库存，看到最近各位球友晒的生产日期都很新。

由于广誉远现阶段控货去库存，动销虽然不错，但不见得能反映到营收增长上，渠道库存因业绩对赌，账面已做销售处理，好处是应收账款减少，现金流改善。

顺便提一句，龟龄集酒作为独立的业务板块，成立龟龄集酒事业部单独运作，或许是个不错的选项。

对于广誉远的销售数据，建议大家多关注中康资讯，有8万家销售点的数据样本，准确、客观、全面、相对及时又公开，样本量足够多，作为研判广誉远的销售数据比较可靠。

6、广誉远的未来展望

广誉远的精品中药“四菜一汤”产品组合所覆盖的人群和所治疗的疾病种类潜力巨大，要远远超过  片仔癀(SH600436)。

新管理团队对广誉远寄予厚望，在中医药行业，国内对标片仔癀，龟龄集酒对标劲酒，发展规模在省内对标汾酒集团，追赶汾酒、片仔癀已经成为广誉远的发展的第一目标。

有不少球友预测广誉远未来的市值可能上万亿，要超过茅台，我个人对这一点也深信不疑，当然，冰冻三尺非一日之寒，滴水穿石非一日之功，要实现这样宏伟的目标，需要广誉远人缪力同心，久久为功，期盼这振奋人心的日子早日到来。东方久久