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【天风Morning Call】晨会集萃20210907
机构研报精选 / 2021-09-07 08:33 发布
重点推荐
《宏观|A股巨量成交从哪里来？》 A股已经连续33个交易日成交额破万亿，巨幅换手的背后，主要是几股力量在推动：公募基金调仓；北向资金成交额加大；融资融券交易量上升；量化私募的中高频交易活跃。其中量化私募对成交量的贡献收到了市场的广泛关注。我们发现：量化私募的中高频交易确实显著提升了A股的成交额水平。目前量化私募的策略同质化情况比较严重，一定程度上增加了市场的脆弱性，但整体影响并没有那么大。 摘自《A股巨量成交从哪里来？》 
《传媒互联网|华立科技（301011）首次覆盖：游艺龙头深化多元业务，卡片销售迎来快速增长期》 华立科技是中国最大的商用游戏游艺设备发行与运营综合服务商，于2021年6月在创业板上市。公司盈利结构持续优化，动漫形象卡片成公司营收新增长极。消费升级拉动线下娱乐行业规模快速增长，IP+研发技术+渠道资源巩固游艺设备龙头地位，游艺设备市场份额不断提高。我国集换式卡牌市场一片蓝海，超级IP加持+设备铺设空间广阔，卡片业务将迎来快速增长期。 我们预计公司21-23年归母净利分别为0.87/1.50/2.45亿元，yoy+88%/73%/64%，对应PE分别为62X/36X/22X。我们采用PEG估值法，20-23年归母净利CAGR=74.55%，考虑到行业正处于快速成长期，给予公司1.073倍PEG，对应21年80XPE估值，目标价为79.76元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：疫情反复风险、监管趋严风险、应收坏账风险、市场竞争风险、多元渠道推进不足风险等。 摘自《华立科技（301011）首次覆盖：游艺龙头深化多元业务，卡片销售迎来快速增长期》 
《电子|韦尔股份（603501）首次覆盖：CIS龙头彰显IC设计优势，平台化布局加速发展》 公司产品平台化布局完善，在图像传感器、触控与显示、模拟均实现新突破，提供多领域解决方案，业绩受益手机、汽车、安防等领域成长红利，有望打开未来新发展空间；我们看好公司作为CIS龙头实现平台化布局，在行业需求升级的推动下，未来业绩持续增长。 我们预计2021-2023年公司实现净利润47.75/63.82/82.41亿元。我们选取半导体设计公司作为的可比公司，根据wind一致性预测，2022年对应平均PE倍数为62倍；根据谨慎原则，给予公司PE 50倍，对应2022年63.82亿净利，目标市值3192亿，对应价格367.26元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：下游客户业务领域相对集中风险；产品与技术迭代不及预期风险；市场变化疫情加剧风险。 摘自《韦尔股份（603501）首次覆盖：CIS龙头彰显IC设计优势，平台化布局加速发展》 
《电新|中信博：短期看量的拐点，中期看好品牌效应》 1、关于中信博，三个市场关心的问题解答。短期出货量何时看到拐点？地面电站装机启动+运费回落+订单保障，支撑后期收入上行。中期，国内跟踪支架市场能否起量？终局确定，但拐点需要跟踪。公司产品质量水平如何？已与海外龙头无较大差别。 2、行业及公司结论。行业：跟踪支架在地面电站中渗透率低，需求增速快。品牌是核心竞争力，且品牌地域性强。钢价上行导致Q2盈利处于低位，后续看跟踪支架盈利修复。公司：产品质量好+着重布局渠道，在海外新兴市场及国内，已有先发优势。看好随海外新兴市场及国内试产兴起，推动公司市占率持续提升。3、投资建议：长期看好跟踪支架赛道及公司，成长空间大，盈利也在低位。 摘自《中信博：短期看量的拐点，中期看好品牌效应》 
买方观点 宏观上经济、流动性、政策及风险偏好保持稳中向好，配置思路上仍是淡化指数，把握结构性行情，重在选股； 成长主线：科技创新是最确定的赛道，重点关注半导体、新能源车、ARVR、国防军工、高端仪器等科技主赛道。周期主线：重点关注锂矿、磷化工、电解铝、纯碱等周期成长板块。 研究分享 
《有色|周观点：制造业PMI落入荣枯线下方，基本金属短期承压，继续关注新能源上游高景气》 1、电池级碳酸锂价格正式突破12万，行业整体进入高盈利区间。关注标的弹性角度：永兴材料，融捷股份；估值角度：雅化集团，西藏珠峰；长周期角度：天齐锂业，赣锋锂业。2、制造业PMI回落至荣枯线下方，基本金属边际需求减弱。金属价格：贵金属价格反弹。工业金属震荡。稀土价格调整。 摘自《周观点：制造业PMI落入荣枯线下方，基本金属短期承压，继续关注新能源上游高景气》 
《汽车|周观点：8月造车新势力销量持续增长，广汽埃安开启混改——汽车行业周报（2021/8/30-2021/9/5）》 长安、上汽、吉利等国内头部自主品牌纷纷推出新能源新品牌，2021年下半年起有望进入加速量产阶段；特斯拉及“蔚小理”等新造车企业销量持续增长；大众、福特等传统汽车巨头加速转型电动化，华为、百度、苹果、小米等科技巨头纷纷布局“造车”新战场，新能源汽车市场供给端及需求端持续打开，汽车行业电动化智能化变革有望提速，建议重点关注： （1）具有中长期发展潜力的民营自主品牌：【长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）】；（2）全栈研发，布局智能电动的新势力：【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】；（3）机制体制改革，拆分智能电动板块单独运营的国有自主车企：【广汽集团、长安汽车、上汽集团】； （4）华为智能汽车产业链具备中长期投资价值：①与华为HI联合打造子品牌的车企：【广汽集团、长安汽车、北汽蓝谷】；②与华为有战略合作的车企：【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】；③三合一电机+Hicar+音响+华为智选合作车企：【小康股份】；④华为智能座舱合作伙伴：【华阳集团、中科创达、德赛西威、均胜电子】；⑤华为热管理TMS潜在合作伙伴：【银轮股份、三花智控、海立股份、奥特佳】等； （5）伴随电动智能浪潮，有望戴维斯双击的零部件细分领域龙头：【均胜电子、拓普集团、保隆科技、福耀玻璃、常熟汽饰、爱柯迪、星宇股份、富临精工、伯特利、华域汽车】等。 摘自《周观点：8月造车新势力销量持续增长，广汽埃安开启混改——汽车行业周报（2021/8/30-2021/9/5）》 
《商社|个护家清财报回顾：短期市场低价竞争加剧&原材料价格上涨影响企业盈利能力，长期看好积极拥抱渠道变化的头部品牌市占率提升空间》 展望下半年，我们认为：①疫情下的高基数大部分已被消化；②头部企业应对渠道变化反应较快，目前已纷纷积极开拓新兴渠道/平台，加强经销商管理；③原材料价格有所回落，随着新产品推出，盈利能力有望明显改善。整体来看，个护家清赛道刚需高频，在技术工艺迭代加快、消费者偏好精细化、流量渠道加速变化的大环境下，参考成熟市场，有产品力、渠道力的公司有望进一步抢占品牌心智，市占率有长期提升空间，建议积极关注豪悦护理、百亚股份、蓝月亮、朝云集团、可靠护理、依依股份。 摘自《个护家清财报回顾：短期市场低价竞争加剧&原材料价格上涨影响企业盈利能力，长期看好积极拥抱渠道变化的头部品牌市占率提升空间》 
《食品|周观点：调味品走过至暗时刻，白酒旺季备货值得期待》 白酒：本周高端白酒板块整体继续上涨。餐饮产业链（五环）：调味品中报风险落地，密切关注渠道动销反馈。软饮料：东鹏基本面强劲，露露基本面改善值得期待。乳制品：当前的市场集中度趋势与高端、超高端趋势没有改变。啤酒：高端化趋势加速，结构升级逻辑持续兑现。 当前重点推荐：五粮液，东鹏饮料，承德露露，中国飞鹤，新乳业。建议关注：青岛啤酒，华润啤酒，千味央厨。 摘自《周观点：调味品走过至暗时刻，白酒旺季备货值得期待》 
《医药|万东医疗（600055）：产品市场需求回归正常，长期受益于医疗新基建》 近日，公司发布2021年半年报，2021年上半年实现营业收入4.95亿元，同比减少1.63%；归母净利润0.83亿元，同比减少20.90%；实现扣非后归母净利润0.73亿元，同比减少26.60%。由于疫情防控进入常态化阶段，公司上半年产品销量较去年同期大幅下降。 1、移动DR、DR市场需求回归正常，长期受益于医疗新基建。2、积极调整销售结构，DSA、CT等产品销量提升。3、注重开发高端市场，美的助力版图扩张。 2020年行业受疫情影响较大，我们调整原有预期，预计公司2021-2023年营业收入为12.04/14.07/16.69亿元（前值为15.03（2021E）/17.33（2022E）亿元），2021-2023年净利润为1.90/2.22/2.55亿元（前值为3.24(2021E)/3.79(2022E)亿元），对应PE为54/46/40倍，维持“买入”评级。 摘自《万东医疗（600055）：产品市场需求回归正常，长期受益于医疗新基建》 
《家电|周观点：小家电企业非电产品现状——2021W36周度研究》 我们认为下半年家电投资主要把握两条主线：1.经营区域或产品成长性明晰的标的。国内家电企业转向全球经营，其中海外品牌、渠道布局完善的公司应享受更高的估值，推荐海尔智家。产品上，清洁电器在渗透率提升的大背景下，仍将在家电产品中保持增速领先的状态，但需关注下半年进入高基数后，基数效应对增速的影响，建议关注石头科技、科沃斯。集成灶和洗碗机品类在厨房电器领域高景气度延续，行业红利持续释放，建议关注火星人、亿田智能、老板电器。 2.大宗降价的受益标的。近期以铜为代表的大宗原材料价格有所松动，若下行的趋势得到延续，则可能在未来季度中在生产成本及需求两端均对传统家电的内销市场形成有利因素，推荐关注美的集团、公牛集团。
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