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【天风Morning Call】晨会集萃20210903
机构研报精选 / 2021-09-03 08:30 发布
重点推荐
《银行|行业深度：半年报综述：解读历史最佳中报季》 上半年回顾：业绩加速释放，近七年最佳。上半年上市银行归母净利润同比增长12.94%，较Q1提升8.33pct，增速近七年最佳。资产结构向好，负债成本优化；资产质量稳中向好；非息收入增速提升，重点个股中收表现亮眼；预计下半年息差稳中小降、信用风险平稳。 下半年随着基数效应减弱，预计行业整体利润增速会向历史中枢值回归，全年上市银行利润增速将在10%左右。少数银行的利润增长有望在内源性资本补充诉求下保持在高位，甚至继续向上突破。在利率长期下行的趋势下，银行积极进行信用下沉和发力新兴市场，主动寻找非息业务的突破口，战略转型效果值得期待。推荐招商银行、平安银行、宁波银行、杭州银行、邮储银行和江苏银行。 风险提示：疫情反复，经济下行超预期，政策出台不及预期，资产质量波动 摘自《行业深度：半年报综述：解读历史最佳中报季》 
《非银&传媒互联网|富途控股（FUTU.O）：客户数延续高增，核心优势持续是穿越牛熊的制胜所在！》 富途具备产品+牌照+系统三大优势，并以科技与用户生态构建核心竞争力，始终保持在增量市场的领先地位。我们预计短期内客户增长将对冲市场下行压力，业绩稳健增长，而中概股回流、居民跨境资产配置等孕育长期动能，富途在自清算落地后进一步强化先发优势，成长空间更为广阔。 我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为35.28亿港元、60.86亿港元、89.81亿港元，同比增速分别为166%、73%、48%。我们看好公司科技与生态的核心优势持续赋能、穿越牛熊，维持“买入”评级。 摘自《富途控股（FUTU.O）：客户数延续高增，核心优势持续是穿越牛熊的制胜所在！》 
《电子|泰晶科技（603738）：21H1业绩高增，下游高景气+国产替代，晶振龙头步入高速成长期》 8月31日，泰晶科技发布半年报（1）21H1公司实现营收 5.63 亿元，yoy+131.37%；归母净利润9550.1万元，yoy+1725.8%。（2）21H1因实施股权激励对当期归母净利润产生影响。假定当期未实施股权激励方案，21H1归母净利润为10,386.99万元，同比20H1增长 1774.9%。 1.21H1产销两旺，毛利率提升，净利润高增长，单季业绩持续放量。2.高端产品产能逐步释放，产品结构优化，下游客户拓展持续推进。3.石英晶振行业下游需求旺盛，中高端国产化加速，晶振龙头持续受益。 我们上调盈利预测，预计21-23年净利润2.52/4.25/6.06亿元（原值21-22净利润1.5/2.1亿）。参考可比公司估值（三环集团、法拉电子、全志科技、乐鑫科技、博通集成、瑞芯微，平均22年PE 43X），予以公司22年PE 35X，上调目标价至 75.3元/股（原目标价28元），维持“买入”评级。 摘自《泰晶科技（603738）：21H1业绩高增，下游高景气+国产替代，晶振龙头步入高速成长期》 
《化工|华鲁恒升（600426）：二季度再创佳绩，成长属性仍被低估》 华鲁恒升发布2021年中报，上半年实现营业收入116.12亿元，同比增长93.76%；实现归母净利润38.01亿元，同比增长 320.46%。 1、收入、利润体量同比、环比继续大幅增长，持续创新高。2、华鲁恒升收入上行主要得益于各个板块产品价格上行和销量的增长。3、二季度价格水平高位稳中继续上行，未来盈利预期良好。4、优秀的经营状况，高强度资本开支，未来精细化产品规划，未来成长高度可期。 因产品价格持续上行，我们上调公司盈利预期，预计公司2021-2023年归母净利润为62.90、68.49和71.15亿元（前值45.36、 51.02和54.14亿元），对应2021-2023年EPS分别为 2.97、3.24、3.36 元/股，继续给予2021年18倍估值，上调目标价至53.51元，（前值50.18元，转增股本前目标价），维持“买入”评级。 摘自《华鲁恒升（600426）：二季度再创佳绩，成长属性仍被低估》 研究分享 《银行|杭州银行（600926）：业绩高增有望持续，打造零售小微增长极》 公司背靠杭州市财政局，股权稳定，布局发达经济圈，已率先实现风险出清。虽然当前资本相对偏紧，但公司已积极着手内源性和外源性资本补充。展望未来，公司业绩释放后劲充足：一是2020Q3为公司业绩增速的低点，低基数效应有望助力业绩同比高增。二是内源性资本补充和转债转股的诉求有望促进业绩释放。三是公司资产质量领先地位稳固，拨备覆盖率高达530%以上，反哺利润的空间十分充裕。 我们对公司未来的业绩成长性保持乐观，预测2021-2023年业绩增速为23.95%/18.71%/16.32%，给予其2021年1.6倍PB目标估值，对应目标价19.06元/股，维持“买入”评级。 摘自《杭州银行（600926）：业绩高增有望持续，打造零售小微增长极》 《电子|比亚迪电子（00285）：受缺芯影响业绩短期承压，中长期乐观看待》 比亚迪电子公告2021年中报，21H1公司营收445.31亿，yoy+41.88%，毛利30.61亿，yoy-25.35%，归母净利润16.43亿，yoy-33.55%。 1、多板块发力下21H1营收创历史新高，受缺芯影响净利润短期承压。2、结构件+组装一站式产品战略推进顺利，持续深化客户合作+行业应用，具备全球化布局，中长期成长逻辑顺畅。 综合考虑21H1业绩、上游芯片短缺原料涨价、客户导入节奏、口罩出货等因素的影响，将公司21-22年净利润从59.31/70.1亿元下调至37.5/50.83亿元，yoy-31%/36%，维持“买入”评级。 摘自《比亚迪电子（00285）：受缺芯影响业绩短期承压，中长期乐观看待》 
《商社&房地产|新大正（002968）：毛利率有望稳中有升，机制灵活加深核心员工绑定，加速全国业务布局》 1、积极扩规模增体量，优化业务结构，加快全国布局。2、加强人才队伍建设，借助民营企业体制机制优势，吸引激励人才激发干劲。3、公司内生、外延、创新多项并举，通过重点中心城市的打造，增强城市公司自主拓展能力。 维持盈利预测，给予买入评级。公司作为独立第三方物业服务企业，主要为各类城市公共建筑提供物业服务，专注于智慧城市公共建筑与设施的运营和管理，提供综合物业管理服务、专业管理服务和增值服务。通过不断深化研究客户需求、作业场景及服务标准，让客户专注于主业，给客户创造价值和优质服务体验。我们预计公司21-22年净利润分别为1.8/2.6亿， PE分别为35x/25x。 摘自《新大正（002968）：毛利率有望稳中有升，机制灵活加深核心员工绑定，加速全国业务布局》 《商社&食品|海融科技（300915）：烘焙茶饮方兴未艾，发力产品创新&渠道拓宽》 公司2021年H1实现营业总收入3.50亿元，同比增加53.52%；21H1归母净利润0.52亿元，同比增加86.51%；扣非后归母净利润0.51亿元，同比增加97.04%；基本EPS 0.57元/股，同比增加83.87%。 1、烘焙奶油保持增长，产能利用率有所提升，大餐饮客户仍有待拓展。2、会计准则调整，运输成本调整至营业成本，毛利率费用率有所调整。3、盈利能力持续提升。 公司成立餐饮事业部发力渠道拓展，持续投入新品研发，积极探索冷冻烘培。21年4月，公司推出“飞蛋”产品线，满足消费者健康食品需求，市场反馈良好。我们预计公司21-22年的净利润为1.5亿元/2.0亿元，对应PE为30X/ 23X维持盈利预测，给予买入评级。
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