盐湖股份重新上市，今日市值定格在1950亿元，为锂相关公司估值打开向上空间。
盐湖股份和西藏珠峰在业务上具备较强的可比性。
 
目前的主业共性：盈利能力强，现金奶牛

盐湖股份：公司氯化钾年产能为500万吨，2020 年产量达552万吨。年贡献近利润约50亿元，因价格上涨，业绩具备成长性。
西藏珠峰：主业铅锌采选，目前产量300万吨，年净利润约10亿元，现款交易，经营现金流好。3-4年左右产能逐步增加到600万吨，同等价格假设下，盈利可翻倍到20亿元左右。
 
锂业务共性：资源量大，产量增长潜力大，可预期成本低

盐湖股份：资源量约700万吨。盐湖提锂成本在3.2万元/吨左右，计划五年内分步扩充1+2+3万吨（总计6万吨）碳酸锂、氢氧化锂产品产能，在十年内逐步形成10万吨锂盐产品规模。
每年排放的老卤中锂资源折合氯化锂为20-30 万吨，按照利用率50%来算，实际产能约 10-15万吨，折碳酸锂8.7-13万吨。
 
西藏珠峰：探明的资源量约280万吨（目前权益54%，后面大概率会提升），公司持有阿里扎罗盐湖的面积部分推测可能的资源量会达到1000万吨左右（仅为推测，仅作参考）。潜在的权益资源量与盐湖股份相当。资源品质好：原卤锂浓度大幅高于盐湖股份的老卤浓度，镁锂比值仅为盐湖股份的2‰左右。珠峰盐湖附近聚集SQM、FMC、雅宝等世界知名项目，开发条件相对成熟，成本普遍在4000-5000美金左右。目前2500吨产能，预计明年投产2.5万吨。远期产能潜力较大，10年内形成的产能或不低于盐湖股份。
 
盐湖股份目前市值接近2000亿元，西藏珠峰市值300亿元，盐湖股份的上涨为西藏珠峰打开上涨空间。
 
风险提示：新能源汽车销售不及预期、锂价下跌、公司产能投放低于预期等。
以上观点仅供参考。招商刘文平 刘伟洁 赖如川