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【黄磷、环丙价格暴涨,丁辛醇价格再创新高】-国信化工周观点

机构研报精选   / 07月27日 09:54 发布

本周国际原油经历了先跌后涨的过山车行情,OPEC+会议尘埃落定对原油价格是一大利好,这不仅消除了近期原油市场最大的不确定性,也决定了短期内供应仍然维持相对偏紧局面。我们认为随着全球经济的反弹,全球石油产量不及需求的增长,即使在 OPEC+承诺增产之后,国际油价的温和上涨仍然可以期待。在即将来临的传统化工产品消费旺季,我们看好化工行业景气度再次上行,我们重点看好 MDI、磷肥、氨纶、草甘膦和光伏级 EVA 基于行业供需变化的驱动上涨,我们认为磷化工产业链由于最上游磷矿石资源品属性,以及重要中间产物黄磷的高能耗、高污染问题,全球磷化工产品定价权将向中国倾斜,因此未来磷化工产业链的相关产品价格将有望持续上涨,草甘膦、磷肥、磷矿石等重要产品价格仍处于上行周期。7 月 2 日科思创宣布其位于德国布伦斯比特的 42 万吨 MDI 产装置不可抗力,同时美国科思创 33 万吨 MDI 装置目前依旧不可抗力中,同时国内大厂北方装置处于例行检修周期,我们看好 MDI 价格在三季度的上行丁辛醇价格近期再创新高,目前产品毛利均超过 9000 元/吨,考虑到 8 月份国内的多套装置检修和未来两年几乎没有新增产能,我们认为未来产品价格有望持续上涨。


重点数据跟踪

价格涨跌幅:本周化工产品价格涨幅前五的为锦纶 7 切片(26.37%)、双酚 A(14.34%)、环氧树脂(11.71%)、软泡聚醚(10.61%)、丁二烯(6.35%);本周化工产品价格跌幅前五的为 R125(-6.10%)、醋酸乙烯(-5.26%)、MTBE(-4.75%)、炭黑 N330(-3.93%)、醋酸(-3.87%)。

价差涨跌幅:本周化工产品价差涨幅前五的为环氧乙烷(132.85%)、己内酰胺(47.06%)、锦纶 6 切片(45.59%)、锦纶 7 切片(45.59%)、甲醇(39.46%);本周化工产品价差跌幅前五的为醋酸乙烯(-80.07%)、硬泡聚醚(-77.29%)、丙烯(MTO 法)(-58.46%)、R125(-46.73%)、PC(-36.23%)。


风险提示

国际原油价格大幅波动;海外疫情控制不力导致复苏低于预期;部分装置检修导致供给阶段性收缩。


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核心观点


本周国际原油经历了先跌后涨的过山车行情,但整体价格下行,布伦特均价为71.4美元/桶,较上周上涨3.8美元/桶,WTI均价为69.5美元/桶,较上周下跌4.5美元/桶。7月18日OPEC+会议维持每月增产40万桶的速度,但明年5月份开始市场减产基数将大幅提升163万桶/日,总的来说,OPEC+会议尘埃落定对原油价格是一大利好,这不仅消除了近期原油市场最大的不确定性,也决定了短期内供应仍然维持相对偏紧局面。但从预期层面看,本次会议决定打压了远期原油市场预期,这意味着原油基本面强现实弱预期格局进一步加强。EIA6月份短期能源展望报告显示,6月全球原油需求为9790万桶/日,全球原油供应为9675万桶/日,因此供不应求推动了原油价格的上涨。EIA预计三季度全球石油需求预期为9904万桶/日,全球石油供应预期为9883桶/日,综合预计,三季度油市供需局面表现为供应小于需求。可以看出今年以来国际油价涨幅超过40%,关键驱动因素是全球贸易逐渐复苏,欧洲与美国疫苗注射后经济逐渐开放,进一步快速推动了国际油价的上行。因此,我们认为随着全球经济的反弹,全球石油产量不及需求的增长,即使在OPEC+承诺增产之后,国际油价的温和上涨仍然可以期待。


目前全球经济复苏初见端倪,国际原油价格已经成功站稳70美元/桶之上,也侧面印证了全球经济活动的恢复,在即将来临的传统化工产品消费旺季,我们看好化工行业景气度再次上行,我们重点看好草甘膦、磷肥、氨纶、纯碱、MDI、丁辛醇和光伏级EVA基于行业供需变化的驱动上涨,我们认为磷化工产业链由于最上游磷矿石资源品属性,以及重要中间产物黄磷的高能耗、高污染问题,行业景气度发生了较大变化,同时行业集中度在贵州瓮福、开磷两家磷化工巨头整合后显著提升,全球磷化工产品定价权将向中国倾斜,因此未来磷化工产业链的相关产品价格将有望持续上涨,行业景气度将持续上行,草甘膦、磷肥、磷矿石等重要产品价格仍处于上行周期。7月2日科思创宣布其位于德国布伦斯比特的42万吨MDI产装置不可抗力,同时美国科思创33万吨MDI装置目前依旧不可抗力中,同时国内大厂北方装置处于例行检修周期,考虑到下游即将进入消费旺季,我们看好MDI价格在三季度的上行丁辛醇价格近期再创新高,目前产品毛利均超过9000元/吨,考虑到8月份国内的多套装置检修和未来两年几乎没有新增产能,我们认为未来产品价格有望持续上涨。


EVA价格在今年上半年出现了明显的上涨行情,一季度各型号产品价格上涨幅度达到10-20%,华东地区发泡料价格最高上涨至21000元/吨,线缆料价格最高上涨至22000元/吨以上,光伏料价格涨至约21000元/吨,吨。EVA光伏料VA含量在28%-33%,其生产为超高压工艺,工艺复杂难度大,技术垄断性强,EVA装置从开车运行到生产出高端光伏料一般长达2-3年,国内只有斯尔邦石化、联泓新科、台塑宁波等少数企业掌握,产量约15-20万吨/年,进口依赖度高达70%以上,但2021年EVA光伏料需求端增量可达15-20万吨,未来三年的需求复合增速可达25%以上,2025年全球光伏料需求量可达120-130万吨,较去年国内光伏需求量翻倍,因此供需紧张格局进一步加剧,我们认为2年内EVA行业仍然处于高景气周期,国内新增产能很难满足需求端的高速增长,高端光伏料处于供不应求的状态,同时下半年在光伏的需求带动下,光伏料EVA价格有望超预期上涨,重点推荐拟注入斯尔邦石化30万吨EVA产能的【东方盛虹】和12万吨EVA产能的【联泓新科】


今年以来,在醋酸-甘氨酸、黄磷等原材料成本推动、行业供需格局持续优化的背景下,草甘膦价格持续上涨,产品从年初的约28500元/吨大幅上涨至目前的约49000-50000元/吨,涨幅超过80%,主要原材料甘氨酸价格由年初的15500元/吨上涨至约25000元/吨,同时近期黄磷价格又卷土重来,卓创资讯测算目前草甘膦行业毛利润约15000元/吨,国内企业订单已经排至9-10月份,自7月19日,海外供应商执行新的销售价格,较之前上调20%,从一个角度上讲,市场形成了全球草甘膦价格上调的局面。近期江山股份拟重组并购福华通达全部股权,江山股份拥有草甘膦产能7万吨/年,福华通达拥有草甘膦产能15.3万吨/年。两家企业整合后,草甘膦产能将达到22.3万吨/年,成为国内草甘膦产能最大的企业,全球产能仅次于拜尔收购的孟山都38万吨产能,行业集中度继续提升。目前全球草甘膦产能约为110万吨,除了拜尔的38万吨海外产能,其余约70万吨产能全部集中在国内,未来行业几乎没有新增产能,但随着转基因作物的推广应用,草甘膦需求还持续稳步增长,我们看好草甘膦行业未来持续的高景气度,重点推荐目前具备18万吨产能的配套甘氨酸、黄磷自给的【兴发集团】,关注22万吨产能的【江山股份】和8万吨产能的【新安股份】


今年以来,收到行业供需关系的改变和原材料BDO-PTMEG的大幅推动,国内氨纶价格大幅上涨,目前国内氨纶40D价格已经上涨至74000-76000元/吨,20D价格上涨至96000-100000元/吨,今年以来上涨幅度达到100%,较去年同期上涨幅度超过160%。氨纶行业景气周期的变化主要在于过去几年供给端的产能下降,同时需求端由于防疫物资和服装面料的升级而持续较快增长,同时今年BDO持续推动PTEMG的暴涨,也进一步推升了氨纶价格的大幅上涨。目前行业供需仍然非常紧张,行业库存已经大幅下降至7天的的最低水平,因此本周氨纶厂家上调1000-1500元/吨,而未来氨纶行业的扩产主要集中在行业头部厂家,且新产能的投放主要集中在上半年,因此我们认为今年下半年氨纶行业仍然将保持较高的行业景气度,产品价格在三季度仍然可能再创新高,重点关注【华峰化学】、【泰和新材】【新乡化纤】


今年以来,尿素、磷肥、钾肥等单质化肥产品价格大幅上涨,目前国内不同地区尿素价格约2700-2800元/吨,较去年同期高出约1000元,创历史新高;55%粉状磷酸一铵主流出厂价格约3300-3400元,较年初上涨50%,价格再创新高;64%磷酸二铵出厂报价涨至3300~3400元,同比上涨48%以上,也创十年以来最高水平;国内外钾肥价格持续上涨,目前港口地区62%俄白氯化钾价格已突破4000元,1个月上涨1000元左右。除了像煤炭、硫磺、磷矿石等原材料价格的上涨因素之外,全球范围内的化肥价格持续上行,目前国际尿素价格超过460美元/吨,磷酸二铵价格超过600美元,氯化钾价格超过300美元,与去年同期相比涨幅普遍超过45%,海外化肥价格的上涨直接拉动了国内尿素、磷肥的出口增长,同时全球粮食等农产品价格的上涨也直接拉动了化肥的需求,考虑到目前国内的化肥低库存水平,我们持续看好尿素、磷肥的中期景气周期,重点关注【华鲁恒升】、【云天化】【兴发集团】


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本周重点行业跟踪


黄磷


7 月以来,全国陆续出现高温天气,自 7 月 13 日开始,云南地区多数黄磷企业降负荷生产,7 月 15 日起多数企业实行错峰生产,只有晚上可正常或低负荷开工。目前云南地区日产约 500 吨,开工率环比下降 20 个百分点至 31%。我国黄磷产地集中在云南、四川、贵州和湖北四省,其中云南地区产量占比约 65%。根据百川盈孚数据,本周黄磷价格大幅拉涨 5000 元/吨以上,环比上涨约 25%,部分企业报价 26000 元/吨以上,高端报价 28000-30000 元/吨。本周国内黄磷库存只有 750吨,环比下降 55.9%,供应十分紧张,在低库存且开工率不足下,黄磷价格有望持续上涨,卓创资讯测算目前行业毛利已经达到 8000 元/吨。


2020 年国内黄磷名义产能约 180 万吨,实际产能约 120 万吨,实际产能略有下降。根据百川盈孚统计,2020 年国内黄磷产量约 77.8 万吨,同比增加 19.4%,今年 1- 6 月黄磷产量约 32.9 万吨,同比上涨 5.6%;今年 1-6 月黄磷均价 17780 元/吨,同比上涨 7.1%。黄磷下游主要用于磷酸、磷酸盐、赤磷、三氯化磷、五硫化二磷等,广泛应用于生产合成洗涤剂、农药、国防军工及其它行业。其中,2020 年下游需求中热法磷酸占比达 46%;草甘膦占比 26%;三氯化磷占比约 15%;五氧化二磷、赤磷、五硫化二磷等其他需求约占 13%。在黄磷价格上涨驱动下,有望带动有机磷除草剂草甘膦、草铵磷,有机磷类杀虫剂毒死蜱、敌百虫等产品价格的上涨。我们建议关注国内具备黄磷产能相关标的【兴发集团】、【云天化】【云图控股】


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EVA(乙烯-醋酸乙烯共聚物)


由于进入了相对需求淡季,及新产能投产对市场情绪的影响,本周国内 EVA 价格继续小幅下滑,目前华东地区发泡料价格约 18600元/吨,线缆料价格约 19000 元/吨,光伏料价格约 20500-21000 元/吨,目前 EVA行业毛利润约 8000 元/吨。EVA 光伏料 VA 含量在 28%-33%,其生产为超高压工艺,工艺复杂难度大,技术垄断性强,EVA 装置从开车运行到生产出高端光伏料一般长达 2-3 年,国内只有斯尔邦石化、联泓新科、台塑宁波等少数企业掌握,产能约 15 万吨/年,进口依赖度高达 70%以上,但 2021 年 EVA 光伏料需求端增量可达15-20 万吨,未来三年的需求复合增速可达 20%以上,供需紧张格局进一步加剧,我们认为 1-2 年内 EVA 行业仍然处于高景气周期,国内新增产能很难满足需求端的高速增长,同时下半年光伏料 EVA 价格有望超预期上涨,重点推荐拟注入斯尔邦石化 30 万吨 EVA 产能的【东方盛虹】和 12 万吨 EVA 产能的【联泓新科】


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【国信证券-联泓新科研究报告】布局烯烃新材料,迎来光伏产业需求爆发

【东方盛虹 | 深度报告:光伏EVA龙头标的,大炼化打开成长空间】-国信证券



氨纶


本周各型号氨纶价格继续普涨 2000 元/吨左右,价差扩大盈利持续改善。目前江浙地区 40D 市场报价在 75000-76000 元/吨,30D 市场价 85000-88000 元/吨,20D 市场价 100000-103000 元/吨。原材料方面,本周 PTMEG 价格高位维稳,纯 MDI 价格小幅上涨,目前氨纶领域 PTMEG 价格 38000-40000 元/吨,纯 MDI 由于科思创不可抗力及万华装置检修,价格上涨 500 元/吨至 24500-25500 元/吨,氨纶价差持续扩大,三季度至今氨纶 40D平均价差为39400元/吨,同比大幅173.6%,环比增加约 10800 元/吨,环比增幅为 38.1%,目前 40D 价差已经扩大至 41000 元 /吨,单吨净利润在 20000 元/吨以上。


从氨纶使用特性来看,工厂最低库存应在 10-15 天,氨纶库存自 20Q3 以来一直保持在 15 天左右的极低库存,目前行业开工率维持在 9 成附近,但行业库存 7-8 天,处于绝对历史低位。氨纶 2021 年内没有新增产能投放,我们认为氨纶三季度旺季价格仍有望上涨,行业景气度 2021 年内有望超预期。


长期看氨纶供需格局向好,行业向高集中度、低成本方向发展。截至 2020 年底,国内氨纶产能约 89 万吨,在产厂家约 20 家,CR5 为 68.2%。未来行业扩产全部集中前五家行业头部企业。不考虑现有老旧产能退出,我们预计 2025 年国内产能有望超过 140 万吨/年,行业集中度超过 80%,未来 5 年产能复合增长率约 8.9%,与8-10%的行业需求增速基本吻合,行业供给依旧偏紧。建议关注氨纶行业龙头【华峰化学】、【泰和新材】【新乡化纤】


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草甘膦


今年以来,在醋酸-甘氨酸、黄磷等原材料成本推动、行业供需格局持续优化的背景下,草甘膦价格持续上涨,产品从年初的约 28500 元/吨大幅上涨至目前的约 49000-50000 元/吨,涨幅超过 80%,主要原材料甘氨酸价格由年初的 15500元/吨上涨至约 25000 元/吨,同时近期黄磷价格又卷土重来,卓创资讯测算目前草甘膦行业毛利润约 15000 元/吨,国内企业订单已经排至 9-10 月份,自 7 月 19 日,海外供应商执行新的销售价格,较之前上调 20%,从一个角度上讲,市场形成了全球草甘膦价格上调的局面。近期江山股份拟重组并购福华通达全部股权,江山股份拥有草甘膦产能 7 万吨/年,福华通达拥有草甘膦产能 15.3 万吨/年。两家企业整合后,草甘膦产能将达到 22.3 万吨/年,成为国内草甘膦产能最大的企业,全球产能仅次于拜尔收购的孟山都 38 万吨产能,行业集中度继续提升。目前全球草甘膦产能约为 110 万吨,除了拜尔的 38 万吨海外产能,其余约 70 万吨产能全部集中在国内,未来行业几乎没有新增产能,但随着转基因作物的推广应用,草甘膦需求还持续稳步增长,我们看好草甘膦行业未来持续的高景气度,重点推荐目前具备 18 万吨产能的配套甘氨酸、黄磷自给的【兴发集团】,关注 22 万吨产能的【江山股份】


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磷肥


磷化工产业链共振、行业景气度持续向上,磷肥价格维持高位。自 2020 年 8 月份以来,受气候、疫情、季节性波动、国际市场招标及价格带动、国家化肥商业储备实施、部分生产地区限电、环保限产等综合因素影响,全国氮、磷、钾三大主要化肥价格逐步提涨。近期磷肥价格继续上涨。近日,国际市场需求量价齐升,磷酸一铵、二铵价格继续维持“淡季不淡”的态势,延续了自春耕以来的强势。供给端行业洗牌多年全国磷肥产量总体下降,当前社会库存降至较低水平,场内货源延续偏紧态势;同时,全球作物的价格高企有望带动农资的需求回暖,并拉动化肥整体景气度上升。目前,国内磷肥货源仍然偏紧,二铵企业积极响应国家保障秋季用肥安全的号召,部分企业开始限制出口接单,但当前企业预收订单较多,部分企业待发可到 8 月份;下游复合肥处于秋季备肥阶段,经销商按需采购,一铵整体强势运行。据百川盈孚数据,截至 7 月 23 日,磷酸一铵华中区域 55%粉状主流价格3300-3400 元/吨,58%粉状价格 3400-3500 元/吨,60%粉状价格 3500-3600 元/吨左右,新价格小单成交,河南地区 55%粉状出厂价格 3300-3350 元/吨,磷酸一铵30 日、90 日、同比涨幅分别为 4.21%、32.84%、71.13%;磷酸二铵华中区域 55%粉状主流价格 3300-3400 元/吨,58%粉状价格 3400-3500 元/吨,60%粉状价格3500-3600 元/吨左右,新价格小单成交。河南地区 55%粉状出厂价格 3300-3350元/吨,较年初上涨 34.64%,同比上涨 48.89%。我们看好具备产业链一体化优势、原料自给配套的企业,建议重点关注磷肥行业龙头公司【云天化】(120 万吨磷酸一铵、350 万吨磷酸二铵)、【兴发集团】(20 万吨磷酸一铵,40 万吨磷酸二铵)、【云图控股】(58 万吨磷酸一铵)、【川发龙蟒】(40 万吨磷酸一铵)。

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【磷肥行业点评-成本支撑叠加货源偏紧,春耕旺季期间磷肥延续复苏趋势】-国信证券



丁辛醇


本周国内丁辛醇价格继续大幅上涨,目前华东地区辛醇价格约 18300-18600 元/吨,华东地区正丁醇价格约 15800-16000 元/吨,辛醇价格较去年同期上涨超过 150%,正丁醇价格上涨超过 170%,目前卓创资讯测算辛醇毛利超过 9000元/吨,正丁醇毛利目前也超过9000元/吨。辛醇下游主要应用于增塑剂DOP和DOTP,受益于终端下游塑料手套产线的大幅增长, 2021-2022 年国内 DOPT 计划新增 94.5万吨,预计将会带动国内辛醇需求 60 万吨以上,且未来 2 年国内没新增产能,供需矛盾推动了辛醇价格的上涨。正丁醇下游约 55%用于生产丙烯酸丁酯,上半年丙烯酸丁酯产量 104 万吨,同比增长 31%,1-5 月份出口同比增长 400%,下游行业的高景气度提升了正丁醇的需求。我们认为三季度丁辛醇进入需求旺季,同时国内包括天津渤化永利和蓝帆辛醇多套装置存在检修计划,我们认为丁辛醇价格有望再创新高,重点关注具备合计 75 万吨丁辛醇产能的【鲁西化工】、32 万吨丁辛醇产能的【华昌化工】


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MDI


近期聚合 MDI、纯 MDI 价格大幅反弹。随海内外部分装置逐步复产,在前期价格涨势过快的背景下,进入 2021 年 3 月,受下游外墙管道保温、胶黏剂、汽车等行业整体需求低迷等影响,MDI 下游以消耗前期库存为主,国内聚合 MDI、纯MDI 市场价格开启了下滑趋势,下滑趋势延续至 6 月。进入 2021 年 6 月,随下游库存持续消耗、贸易商货源逐渐减少,部分厂商进入停车检修阶段,MDI 市场价格止跌,市场供需结构恢复紧平衡。同时,MDI 出口仍表现较好,据中国海关总署数据,2021 年 1-5 月国内聚合 MDI 出口总量为 45.68 万吨,同比增加 92.67%,增幅明显。


7 月 2 日,科思创宣布其位于德国布伦斯比特的所有 MDI 产品,自当地时间 2021年 7 月 2 日起不可抗力生效(产能总共 42 万吨,美国科思创 33 万吨 MDI 装置目前依旧不可抗力中);7 月 6 日,万华化学公司发布公告:按照年度检修计划,公司烟台工业园 MDI 装置(110 万吨/年)将于 7 月 10 日开始停产检修,预计检修 25天左右。近期,MDI 价格出现大幅上涨。据百川盈孚数据,截至 7 月 9 日,聚合 MDI万华货源报盘 21000 元/吨,上海货源报盘 20500-21000 元/吨,周度涨幅为 12.64%、月度涨幅为 24.24%;纯 MDI 上海货源报盘集中 22000-22500 元/吨,进口货源报盘集中 22000-22500 元/吨(桶装/送到),周度涨幅为 11.39%、月度涨幅为 13.99%。我们预计短期内国内聚合 MDI 市场仍将坚挺运行为主,依旧有上涨趋势,中长期来看,冰箱冰柜出口需求的增长趋势向好,同时美国房地产景气周期将拉动对聚合 MDI的需求;纯 MDI 需求方面,短期内下游氨纶企业开工仍将维持 8-9 成左右,以高开为主,TPU、鞋底原液及浆料整体以平稳开工为主。


7 月 8 日晚,万华化学公司公布了《2021 年半年度业绩预增公告》。受益于产品量价齐升,(1)产品放量:烟台 MDI 装置(60-110 万吨)完成技改、百万吨乙烯一期项目等产能投放;(2)价格上涨:受部分不可抗力影响,2021Q1 公司主营产品价格大幅上行,公司经营业绩有望再创新高,公司预计 2021 年 H1 实现归母净利润134 亿元-136 亿元,同比增长 373%-380%;即 2021 年 Q2,公司单季度实现归母净利润约 68-70 亿元,同比增长 366%-380%,环比增长 3%-6%。在 MDI 价格回落的背景下,公司 2021Q2 单季度业绩再创新高,同比、环比均显著超过我们预期。未来,万华化学聚氨酯业务将继续以 MDI、TDI 为核心,重点提升聚醚、改性 MDI 两个支撑平台能力,持续保持单套规模大、建设成本低、一体化程度较高等核心竞争力。我们继续坚定看好具备 260 万吨 MDI 产能的化工行业领军者【万华化学】


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【万华化学 | 深度报告:万华化学的自主创新发展之路】-国信证券




氟化工


制冷剂价格平稳运行,原材料 R142b 价格大幅上涨推动 PVDF 产品价格大幅上行。氟制冷剂方面,2020 年以来,受 NCP 疫情、全球经济衰退、国内生产总值同比增长下行至 2.3%、行业周期下行探底、《蒙特利尔议定书》基加利修正案引发的 HFCs 预期配额争夺等不利因素叠加影响,氟制冷剂企业生产经营遭受冲击。进入 2021 年,二代制冷剂、发泡剂价格保持坚挺,第三代制冷剂产品的价格及价差均已进入底部区间,企业经营业绩已探底。据百川盈孚数据,截至 7 月 23日,二代制冷剂 R22 价格报 15250 元/吨(30 日、季度、较年初变动幅度分别为-4.69%、-1.61%、+8.93%),二代发泡剂 F141b 价格报 27500 元/吨,均基本保持平稳坚挺运行;R32 报 12000 元/吨,价格月度保持平稳,较年初价格下滑-7.69%,部分厂商处于亏损状态;R125 报 26000 元/吨,近期产品价格有所回落(月度跌幅为10.34%),目前盈利状况仍然良好;R134a报20000元/吨(较年初涨幅为11.11%, 较 2020 年同期涨幅达 25.00%),厂商维持微利。整体来看,随着供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中,而下游需求恢复平稳增长,我们看好三代制冷剂有望迎来景气反转的拐点,三代制冷剂龙头厂商将迎来经营业绩的大幅修复及复苏

PVDF 方面,在全球新能源车迅猛发展的背景下,锂电池对 PVDF 树脂的用量急剧增加,据氟化工数据,PVDF 树脂的扩产周期约 3 年,严重滞后于锂电池需求增长速度。从原料角度来看,国内一般采用 HCFC-142b 脱 HCl 的工艺路线制备 VDF。自年初以来,PVDF 的原料 R142b 供应极度紧张,R142b 出厂价格从 2 万元/吨起开始持续上涨。据百川盈孚数据,截至 7 月 23 日,浙江三美 R142b 报价为 75000元/吨,月度涨幅为 38.89%、较年初涨幅达到 275.00%,较去年同期上涨 368.75%。目前,聚偏氟乙烯(PVDF)华东涂料级、山东粒料级的产品价格分别达到了 15、18 万元/吨,分别较年初上涨 114.29%、132.26%,锂电池粘结剂级暂不报价。根据百川盈孚数据,截至 2021 年 6 月,国内 PVDF 总产能规模约为 7 万吨。根据我们预测,2021-2023 年全国新能源汽车产量分别为 240、360、460 万辆,分别同比增长 75.68%、50%、和 27.78%。假设全国动力电池产量保持与新能源汽车相同增速,则预计 2021-2023 年国内动力电池产量分别为 145.81、218.72、279.48GWh。假设 1GWh 需要正负极材料 3000 吨,PVDF 添加量占比为 5%,每 GWh 需要PVDF150 吨。则 2021-2023 年动力电池用 PVDF 粘结剂需求量分别为 2.19、3.28、4.19 万吨,需求增速较快。伴随未来几年在高性能、高附加值氟产品等应用领域的不断深入,我国氟化工产业快速发展的势头有望延续。我们看好产业链完整、基础设施配套齐全、规模领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业:【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】及萤石资源巨头【金石资源】等公司。

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【氟化工行业 | 深度报告:氟化工行业分析框架】-国信证券






有机硅


本周国内有机硅产品价格稳中小幅上行,有机硅中间体 DMC 价格目前上涨至 30500-30800 元/吨,较上月上涨约 2500 元/吨,有机硅 D4 上涨至 31000-32000 元/吨,107 胶上涨至 31000-31500 元/吨,生胶上涨至 32500-33000 元/吨,较上月涨幅均在 10-20%之间,卓创资讯测算目前 DMC 行业毛利约 12000 元/吨。据百川盈孚统计,截至今年年初,全球有效产能大约在 260 万吨左右,中国有效产能约 150 万吨左右,国内有机硅大厂上半年新疆基地投产 40 万吨单体产能,受火灾影响近期有望重启开车,下半年国内新增产能大约 40 万吨,但实际产量提升预计在 2022 年左右,考虑到美国迈图 11 万吨聚硅氧烷装置预计 2021 年年底关停,因此全球范围内有机硅产能将供应紧张,考虑到三季度的消费需求旺季,我们看好下半年有机硅行业的高景气度,重点关注【新安股份】【兴发集团】

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【兴发集团 | 深度报告:磷化工龙头拐点已至,电子化学品业务有望爆发】-国信证券




PO-DMC-PG


本周碳酸二甲酯(DMC)价格小幅上涨,丙二醇(PG)价格高位维稳,主要原材料环氧丙烷(PO)受装置降负影响,价格大幅上涨,DMC-PG-PO价差有所收窄。本周 DMC 价格上涨 500 元/吨,山东主流成交价 8000 元/吨,华东、华南市场主流成交价为分别为 8000、8300 元/吨,电池级 DMC 价格在 9500 元/吨左右。供给端来看,目前国内工业级 DMC 产能约 90 万吨/年,近期天气高温检修增加,重庆东能、东营顺新、中科惠安合计 15 万吨/年产能停车检修,维尔斯、石大兖矿、云化绿能装置重启,行业开工率从 6 成提升至 7 成左右;需求端来看,主要集中在聚碳酸酯、电解液溶剂、涂料胶黏剂等传统应用领域:电解液方面生产厂商开工良好,电池级 EMC/DEC 需求大增拉动对于 DMC 需求;聚碳酸酯方面,利华益、盛通聚源刚需采购,中蓝国塑、湖北甘宁装置停车。短期来看,近期装置检修较多,DMC 价格有望稳中上涨;中长期来看,石大胜华、华鲁恒升年内还有新增产能投产计划,DMC 有望出现过剩局面价格承压。


本周丙二醇(PG)价格弱势维稳,华东市场均价 17500 元/吨;华南市场均价 18000元/吨;华北及山东地区均价 17200 元/吨。本周丙二醇企业平均开工率约为 80%,部分厂家短期检修结束,开工率上调,仍维持高负荷开工。目前丙二醇国内下游不饱和树脂市场进入淡季,但国内企业出口订单良好,原材料环氧丙烷成本端支撑丙二醇价格坚挺。


本周环氧丙烷(PO)价格反弹约 1500 元/吨,主要由于吉林神华、山东地区企业装置降负,环丙企业库存均处低位,目前华东送到价 17700-18400 元/吨;山东现汇主流价 17800-18400 元/吨。从 PO-DMC-PG 价差来看,三季度平均价差为 10530元/吨,同比大涨 93.7%,环比一季度上涨 17.6%,本周平均价差 10500 元/吨,环比-7.8%,价差仍几乎为历史最高。国内丙二醇主要为 DMC 装置联产,随着开工负荷提升,短期看价格以维稳为主,我们预计在海外装置逐渐复产下,中长期来看丙二醇价格将逐渐恢复常态化,重点推荐【石大胜华】【华鲁恒升】



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PX-PTA&乙二醇


涤纶长丝原材料:本周 PX 市场价格下滑,本周 CFR 中国周均价为 919.33 美元/吨,环比下跌1.41%;FOB 韩国周均价为 900.33 美元/吨,环比下跌 1.53%。PX 供应端:周内无明显装置变动,市场供应量变动不大,长期看PX 在建产能较多,未来供应格局预计较为宽松。本周 PTA 市场震荡上行,本周华东市场周均价 5132 元/吨,环比上涨 0.80%;CFR 中国周均价为 708 美元/吨,环比下跌 1.01%。供应端:根据百川盈孚,逸盛石化 330 万吨/年 PTA 装置降负后恢复、洛阳石化装置检修后重启,市场供应整体小幅上涨,长期看 PTA 在建产能较多,预计供应格局较为宽松;需求端:下游聚酯产品开工维持在较高位置,对原料 PTA维持刚性需求。综合来看,涤纶上游将维持宽松的格局,整体未来 1-2 年上游利润水平预计维持在低位。

本周国内乙二醇市场价格整体上行,本周华东市场均价为 5420 元/吨,较上周均价上涨 6.40%,华南市场均价为 5360 元/吨。成本端:乙烯国际价格小幅上涨,石脑油国际价格持续下跌,成本端支撑较弱。供应端:华东港口库存量少,加上海外装置陆续计划检修,进口量缩减,国内几套装置故障短停,煤制资源偏紧,国内整体供应增量不及预期,远期来看供应压力较为突出。需求端:下游聚酯行业仍保持高负荷运行,实际需求表现尚可。

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涤纶长丝


本周涤纶长丝上行,POY 价格 7950 元/吨,上调 75 元/吨;FDY 价格为 8150 元/吨,上调 100 元/吨;DTY1 价格为 9350 元/吨,上调 125 元/吨。供应端:本周涤长丝企业平均开工率约为 94.95%,较上周开工率上调 0.84%,远期看长丝供给增速不大;需求端:江浙地区化纤织造综合开机率为 76.47%,秋冬面料逐步进入需求旺季,远期看随着海外疫情逐步修复,下游纺织服装需求逐步向好。利润方面:POY 平均盈利 488.68 元/吨,下跌 104 元/吨;FDY 平均盈利 263.68 元/吨,下跌 104 元/吨;DTY 平均盈利 533.68 元/吨,下跌 94 元/吨。整体来看,涤纶长丝企业利润水平尚可。建议关注涤纶长丝龙头【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】【新凤鸣】

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本周重点数据跟踪


重点化工品价格涨跌幅


本周化工产品价格涨幅前五的为锦纶 7 切片(26.37%)、双酚 A(14.34%)、环氧树脂(11.71%)、软泡聚醚(10.61%)、丁二烯(6.35%);本周化工产品价格跌幅前五的为 R125(-6.10%)、醋酸乙烯(-5.26%)、MTBE(-4.75%)、炭黑N330(-3.93%)、醋酸(-3.87%)。


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重点化工品价差涨跌幅


本周化工产品价差涨幅前五的为环氧乙烷(132.85%)、己内酰胺(47.06%)、锦纶 6 切片(45.59%)、锦纶 7 切片(45.59%)、甲醇(39.46%);本周化工产品价差跌幅前五的为醋酸乙烯(-80.07%)、硬泡聚醚(-77.29%)、丙烯(MTO法)(-58.46%)、R125(-46.73%)、PC(-36.23%)。

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本周重点标的盈利预测


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赞(31) | 评论 (14) 07月27日 09:54 来自网站 举报