核心结论：

1. 6月10日，易会满在第十三届陆家嘴论坛发表演讲，从科创板“硬科技”的示范效应、制度改革的“试验田”作用以及市场运行状况对科创板创板两年成果进行了总结。如果按照科创板的开板时间来算，实际上科创板已经开板满两年。通过数据分析，我们重新回顾下科创板开板两年的进阶之路。

2.持续高景气之源——高研发投入占比：2019Q3-2021Q1科创板和科创50业绩增速均值分别为62.2%和48.6%，远高于其他主要板块。高研发投入占比就是其较强科创定位的体现，这也是其高景气之源。横向比较来看，2020年科创板和科创50研发投入占营业收入比重分别为14.5%和7.7%，虽然相比于纳斯达克指数有一定的差距，但远远高于恒生科技指数和全部A股。而且纵向比较下，相比于2019年，在主要板块研发支出占比均持平或者小幅回落的情况下，科创50研发投入占比甚至在持续提升。

3.注册制创新示范区——市场运行、定价效率提升：作为注册制率先开展的板块，科创板在市场运行效率、定价效率方面均有显著的提升。

（1）从上市审核速度来看，科创板较主板大幅提升。2019年以来IPO上市的个股中，科创板个股从受理到审核通过的时间中位数为150天，远远高于主板的409天。而从2019年科创板开始运行以来的月均IPO速度来看，科创板无论是月度上市数量还是月度上市规模，也都在主要板块中遥遥领先。

（2）除了上市效率提升以外，包括交易、退市、再融资等方面也进行了一系列制度创新，来促进市场运行效率的提升。以股权激励为例，自科创板成立以来之初，监管层从提高股权激励总额限制、扩大股权激励对象范围、授予价格更灵活等方面鼓励科创板企业进行股权激励。而据统计，自2019年以来，科创板共120家公司颁布了股权激励政策，占比达41.67%，远高于其他板块。

（3）科创板流动性更充裕，定价效率更高。从换手率来看，2019年7月以来，科创板日均换手率高达8.06%，远远高于其他主要板块，即使在科创板更趋于稳定的2021年，主板、科创板、创业板日均换手率分别为1.21%，2.77%、2.42%，整体场内流动性较为充裕。从振幅和涨跌幅中位数来看，科创板上市首日振幅中位数高达53%，但随后第2日、第5日振幅中位数分别下降至12.7%和7.9%，基本和较为成熟市场港股相当。而从涨跌幅来看，科创板上市首日涨跌幅整体较高，但是在随后5日快速调整，上市5日累计涨跌幅中位数仅有-8.6%，远远低于主板，这也表明科创板个股可以在短期内迅速充分定价，大幅提升了定价效率。

4. 增量资金持续增配——公募基金与外资双支撑：不管从公募基金持仓科创板的总市值还是持仓占比来看，都呈现出持续提升趋势，这也反映出增量资金对科创板较强的偏好。自2月1日科创板12只个股被纳入沪港通之后，优质科创板个股逐渐步入全球资本视野，此次调整之后，海外资金进一步加配相关标的。

01

02

03

04