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【天风Morning Call】晨会集萃20210609
机构研报精选 / 2021-06-09 08:43 发布
重点推荐 
《宏观|风险定价-内外流动性依然宽松但出现预期变化》 6月第1周各类资产表现：6月第1周，美股指数延续普涨态势。Wind全A上涨0.3%，成交额4.9万亿，成交量继续上升。一级行业中，基础化工、煤炭和综合涨幅靠前；家电、非银金融和消费者服务等表现靠后。信用债指数上涨0.06%，国债指数下跌了0.05%。 6月第2周各大类资产性价比和交易机会评估：权益——人民币快速升值预期回落，市场情绪还在中性偏高水平 债券——流动性波动率可能上升，做多窗口期暂歇 商品——OPEC+维持原有计划，夏季需求推升油价冲高 汇率——人民币快速升值预期回落，进入双向波动 海外——非农就业略低于预期但依然大幅增长，联储最快8月表态taper 摘自《风险定价-内外流动性依然宽松但出现预期变化》 
《固收|论土地出让金征收变更引起的轰动》 背景就是征管体制改革的延续，进一步规范化和提高效率。此前财税体制改革相关政策便提出了将社会保险费和非税收入纳入税务部门征管职责，并且在2019年以来已有完成部分非税收入征管职能划转至税务部门。 1、19号文仅改变了土地出让收入进入国库之前的流程，而在进入国库之后根据收支分类支出的过程并没有影响。2、财综19号文对于央地分配格局没有影响。财综19号文影响的是谁来征收的问题，而不会影响地方政府对于支出的安排。3、此前有部分非税收入纳入税务部门征收的同时转列了一般公共预算，此次土地出让收入等四项非税收入并不会出现这个问题，其仅仅是征管主体改为了税务部门，并不会转列一般公共预算。4、那么有一定冲击和影响的就是那种运作不规范且整体经营实力较弱的城投平台，其此前或有涉及较多不规范的非市场化拿地，但这个涉及的面一般不会很大，而且总体也在不断规范的过程中，所以最多就是短期资金可能受到一定冲击。 摘自《论土地出让金征收变更引起的轰动》 《固收|2021年5月中债登和上清所托管数据点评》 1、总览：利率债供给压力有所恢复，信用净融资水平不佳。2、分券种：利率债：机构情绪趋于乐观，地方政府债发行偏缓，由于稳增长压力相对较小，同时政府去杠杆、项目审批趋严，导致二季度地方债供给压力不及预期；信用债：主要信用债净融资表现不佳，机构被动减持。受产业债需求不振及城投债在监管下供给不足影响，信用债净融资明显回落。3、分机构：商业银行、广义基金配置力量凸显。4、资金拆借：银行间杠杆率波动，月末下降。5月，资金面继续维持宽松，银行间杠杆上升至107.42%。 摘自《2021年5月中债登和上清所托管数据点评》 
《有色|周观点：Tesla搭载9系NCMA电池，持续看好氢氧化锂价格上行》 特斯拉搭载9系NCMA电池，持续看好氢氧化锂价格上行。建议关注：雅化集团，赣锋锂业。美补贴政策升级驱动美电动化加速，有望进一步提振锂盐需求。宁德宣布7月前后发布钠电池，难扰锂电长逻辑。华友钴业拟收购巴莫科技38.6%股权，嘉能可计划明年重启Mutanda铜钴矿。建议关注：华友钴业、寒锐钴业。下游需求强力支撑，钛价坚挺。国内钛精矿供应量不足现象日趋常态化，进口矿即将进入季度调价阶段，目前各家现货不多，暂时封单。 摘自《周观点：Tesla搭载9系NCMA电池，持续看好氢氧化锂价格上行》 
《汽车|万里扬（002434）首次覆盖：隐形冠军系列之万里扬：我国自主变速器龙头崛起》 产品线持续多维度拓展，铸就国内最大自主变速器龙头地位。乘、商业务双轮驱动，打开公司向上成长空间：1）乘用车：国内CVT领导者将充分受益自动变渗透率。2）商用车：精细化竞争时代的领跑者。商用车新技术发展方向关键词：自动化、智能驾驶、节能减排。 我们预计公司21/22/23年实现营收72.5/87.0/104.9亿元，净利润7.3/9.2/11.6亿元，对应EPS0.6/0.7/0.9元，基于公司作为国内自主变速器龙头企业，给予2022年20PE,，目标价13.6元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：1）主要原材料、零配件供应和价格波动的风险；2）市场竞争风险。3）疫情进一步扩散风险。4）客户集中风险。 摘自《万里扬（002434）首次覆盖：隐形冠军系列之万里扬：我国自主变速器龙头崛起》 
买方观点 客户认为短期大盘会继续震荡，板块上来说，强势板块在经历回调。市场景气度回升，关注大金融板块； 关注好赛道的成长股，芯片半导体，医药CXO等； 研究分享 
《策略|主动权益基金发行边际改善，但排期情况一般》 央行延续常规性操作，资金利率小幅回升。上周共7家公司IPO上市，新基发行出现回暖趋势。产业资本净减持67.56亿，北上实现单周最高净流入。产业资本净减持67.56亿，北上实现单周最高净流入。上周全A成交额4.91万亿，日均9,822.24亿，截至6月4日，融资买入额占比9.0%。截至6月6日，6月份股权融资规模202.71亿元，其中首发48.12亿元，增发150.54亿元。截至6月6日，6月并购重组计划上市0家。
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