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【天风Morning Call】晨会集萃20210608
机构研报精选 / 2021-06-08 08:55 发布
重点推荐
《宏观|风险定价-内外流动性依然宽松但出现预期变化——6月第2资产配置报告》 6月第1周各类资产表现: 6月第1周,美股指数延续普涨态势。Wind全A上涨0.3%,成交额4.9万亿,成交量继续上升。一级行业中,基础化工、煤炭和综合涨幅靠前;家电、非银金融和消费者服务等表现靠后。信用债指数上涨0.06%,国债指数下跌了0.05%。 6月第2周各大类资产性价比和交易机会评估: 权益——人民币快速升值预期回落,市场情绪还在中性偏高水平 债券——流动性波动率可能上升,做多窗口期暂歇 商品——OPEC+维持原有计划,夏季需求推升油价冲高 汇率——人民币快速升值预期回落,进入双向波动 海外——非农就业略低于预期但依然大幅增长,联储最快8月表态taper 摘自《风险定价-内外流动性依然宽松但出现预期变化——6月第2资产配置报告》 《机械|帝尔激光(300776)首次覆盖:精密激光加工设备龙头,布局新技术驶向蓝海》 公司系精密激光加工设备龙头。公司业绩持续强劲增长,乘行业景气之风,光伏、激光双行业红利收益。我们测算,1)在PERC电池领域,2021年PERC、SE高效太阳能电池工艺对应的激光加工设备市场容量约为56亿元,加上MWT、LID/R、半片、叠瓦、扩硼等高效太阳能电池工艺,高效太阳能电池激光加工设备的市场总量有望超过86亿元。2)HJT电池领域对于公司LIR设备是广阔的蓝海,预计2025年市场空间将迅速增长至60亿元左右。细分领域竞争对手少,多条护城河稳固市场地位。 预计2021-2023年公司营收分别为13.96亿、17.72亿、22.14亿,YOY30.21%、26.95%、24.90%。选择2021年45X作为目标估值,目标市值188.06亿元,上涨空间为27.63%,对应目标价为177.75元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:政策波动风险;光伏产业技术迭代不及预期;市场竞争加剧风险;客户集中风险等。 摘自《帝尔激光(300776)首次覆盖:精密激光加工设备龙头,布局新技术驶向蓝海》 《汽车|万里扬(002434)首次覆盖:隐形冠军系列之万里扬:我国自主变速器龙头崛起》 产品线持续多维度拓展,铸就国内最大自主变速器龙头地位;乘、商业务双轮驱动,打开公司向上成长空间。作为我国自主变速器龙头企业,万里扬将凭借自身技术优势、产能优势以及客户优势在乘用车和商用车自动变速器渗透率提升、以及国家节能排放标准升级的过程中充分受益,市场份额有望进一步提升。我们预计公司21/22/23年实现营收72.5/87.0/104.9亿元,净利润7.3/9.2/11.6亿元,对应EPS0.6/0.7/0.9元,基于公司作为国内自主变速器龙头企业,给予2022年20PE,,目标价13.6元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:1)主要原材料、零配件供应和价格波动的风险;2)市场竞争风险。3)疫情进一步扩散风险。4)客户集中风险。 摘自《万里扬(002434)首次覆盖:隐形冠军系列之万里扬:我国自主变速器龙头崛起》 《家电|618小家电全景追踪系列一:洗地机销售大幅放量,清洁电器成交水平领跑行业》 景气度排序为清洁电器>个护按摩电器>厨房电器。清洁电器与个护按摩类的景气度相对较高,我们认为其背后的驱动力不仅是疫情的刺激与催化,同时清洁和个护电器在国内渗透率的逐步提升也是推动成交量增长的重要因素。1、自清洁类产品引领清洁电器成交榜,洗地机需求大幅放量。洗地机成交水平大幅提升。2、个护按摩需求热,便携式产品受青睐。3、厨房小电表现整体较弱,核心品类表现平稳。核心品类保有量较高,相比清洁和个护按摩品类更为平稳。长尾品类成交量表现较弱。 随着人均收入水平的提升,我国消费者对健康、品质生活意识将得到加强,清洁与个护电器国内渗透率有望继续提升,市场容量将进入快速扩张期。建议关注科沃斯、石头科技。 摘自《618小家电全景追踪系列一:洗地机销售大幅放量,清洁电器成交水平领跑行业》 研究分享 《传媒互联网|吉比特(603444):《摩尔庄园》:模拟经营+MMO社交玩法组合跑通》 由吉比特旗下雷霆游戏发行的《摩尔庄园》手游于6月1日上线。成功要素:经典IP回归、宣发得力、模拟经营+MMO社交的独特玩法。玩法:模拟经营+MMO。付费点:付费点多样,但考虑到摩尔玩家更加偏向社交和情怀属性,秉承高DAU低付费的平衡设计初衷,氪金整体比较克制,预计LTV不会太高。营销宣发活动:社区运营+情怀话题,刺激核心IP粉丝。立足于情怀及社交玩法的《摩尔庄园》大火,启示我们关注已经着力布局社交游戏的公司。 由于5月至今老游戏《问道手游》以及Q1新游《一念逍遥》表现持续亮眼,《摩尔庄园》表现超预期,我们上调公司盈利预测,最新预计21-23年净利润分别为15.58亿/18.88亿/22.81亿,同比增长49%/21%/21%,对应估值27x/22x/18x,维持“买入”评级。 摘自《吉比特(603444):《摩尔庄园》:模拟经营+MMO社交玩法组合跑通》 《电子|半导体:疫情影响京元电子停工,看好我国封测头部标的》 事件:京元电子爆发疫情,截至6月7日,京元电子共确诊195例病例。受此影响,当日7时起京元电子全公司含竹南厂、新竹厂及铜锣厂等7厂停工48小时。 点评:疫情叠加停工影响显著,市场景气下我们预计减少产能将转单回大陆。看好我国封测头部标的,预计大陆最大的独立测试企业利扬芯片订单增加,封测龙头长电科技、通富微电或再次发布涨价函。如若疫情进一步扩大影响涉及台积电、联电等代工企业,7nm及以下先进制程产能减少或影响手机主芯片和服务器的备货,成熟制程产能减少会有向大陆转单预期。 建议关注: 利扬芯片/长电科技/通富微电/晶方科技/中芯国际/华虹半导体/华润微/晶合集成/闻泰科技 摘自《半导体:疫情影响京元电子停工,看好我国封测头部标的》 《计算机|万兴科技(300624):聚焦视频创意主赛道,补充又一重要拼图》 万兴科技于6月6日发布公告,公司拟以现金21,369.80万元购买格像科技72.44%股权。公司产业基金于20年底投资美摄进行布局,本次收购格像科技又是对主赛道更大的布局,对公司长远战略规划意义深远。 1、技术、用户、资源共享,视频创意领域有效协同形成合力。2、加码视频创意移动端应用,补足相关技术,公司产品矩阵进一步完善。3、净利润显著增厚,21-23年利润复合增长率近70%。 暂不考虑此次收购,我们维持盈利预测,2021~2023年归母净利润为1.50、2.08、2.71亿元,2021~2023年EPS为1.16、1.60、2.08元/股,维持增持评级。 摘自《万兴科技(300624):聚焦视频创意主赛道,补充又一重要拼图》 《有色|周观点:氢氧化锂持续领涨,稀土磁材受益高端放量》 氢氧化锂持续领涨,稀土磁材受益高端放量。供需结构性大拐点来临,高端磁材需求放量,稀土产业链利润空间打开。碳中和带来铝产业链进阶,云南限电有望加码铝盈利弹性。金属价格:贵金属价格回调。锌价上涨铜铝回调。稀土价格小幅调整。钛钴上涨锑回调。 摘自《周观点:氢氧化锂持续领涨,稀土磁材受益高端放量》 《食品|周观点:啤酒旺季动销有望超预期食品配料迎来春天》 食品饮料整体上涨。啤酒旺季动销有望超预期,食品配料迎来春天。调研数据反馈积极,领推逻辑持续演绎。啤酒旺季催化多,新品推广助力结构升级。餐饮产业链(五环):安琪酵母开启并购之路支撑产能扩张,立高食品长期竞争力扔强。软饮料行业基数效应强,建议关注企业基本面边际变化。 重点推荐:洋河股份,青岛啤酒,珠江啤酒,新乳业、中国飞鹤(建议关注21H1业绩超预期可能性),日辰股份,天味食品,绝味食品,东鹏饮料;建议关注标的:今世缘,口子窖,舍得酒业,华润啤酒,重庆啤酒,燕京啤酒,光明乳业,澳优,中炬高新,立高食品,金龙鱼,味知香,香飘飘,养元饮品,承德露露;持续推荐“诗和远方”:泸州老窖,五粮液,贵州茅台,海天味业、安琪酵母、安井食品,伊利股份,农夫山泉,百润股份。 摘自《周观点:啤酒旺季动销有望超预期食品配料迎来春天》 《食品|白酒周报:调研数据反馈积极,领推逻辑持续演绎》 高端白酒板块小幅震荡基本维持平稳,继上周板块上涨后呈现调整态势,预计21Q2高端白酒板块业绩仍稳健。依然看好高端白酒板块长期投资价值,再次强调“茅台40-45x估值是合理区间,目前处于均值回归后的合理价位”。从长期基本面来看,继续坚定高端白酒优质赛道的长期价值。次高端白酒板块本周表现强势,水井坊、酒鬼酒、舍得酒业纷纷创历史新高。从公司层面来看,山西汾酒调研情况:(1)产品上,重点打造腰部产品。(2)渠道上,公司计划发展大经销商,淘汰部分终端,传统渠道与互联网渠道的界限清晰。(3)市场表现,上半年市场表现超预期,源于青花系列表现亮眼,今年对省外市场制定了高增长目标。洋河实施双品牌计划;今世缘预计近期推出四开新品,舍得聚焦;双品牌,复星赋能加速发展,口子窖发布兼香518新品,水井坊入局酱酒。 摘自《白酒周报:调研数据反馈积极,领推逻辑持续演绎》 《家电|周观点:厨房大电新品类的空间与契机——2021W23周观点》 厨电行业存在拓品类的行业红利。从内部调整和外部竞争格局来看,我们认为老板电器将步入新品类收获期。新品类的发展开拓了老板电器的第二曲线。 面向二季度,我们认为家电行业投资应采用“守正出奇”的策略,“守正”方面,建议积极关注地产后周期相关的白电及厨电,行业需求在二季度预计有较好改善;“出奇”方面,建议积极关注小家电中高成长赛道,如清洁电器。个股推荐:“守正”方面推荐:海尔智家、格力电器、美的集团、老板电器、浙江美大、建议推荐火星人、亿田智能;“出奇”方面推荐科沃斯、石头科技、九阳股份、苏泊尔。 摘自《周观点:厨房大电新品类的空间与契机——2021W23周观点》 《地产|REITs科普三:首批公募REITs有哪些特征?——中国房地产资产证券化研究系列之四》 1、资产特征:首批REITs底层资产稳定性高;2、结构特征:原始权益人和运营方实力强大管理优秀;3、收益率特征:首批REITs收益率较高且稳定性好;4、流动性特征:整体流动性预计会介于股债之间、未来流动性还取决于资产包的变化;5、估值特征:地产类资产估值较为合理。 摘自《REITs科普三:首批公募REITs有哪些特征?——中国房地产资产证券化研究系列之四》 《环保|周观点:来水偏枯是用电紧张的主要因素吗?》 云南:开工率提升叠加高耗能产业落地,电价有望继续提升。内蒙古:高耗能产业发展+高比例输出,带动电价走强。广东:经济强省,强需求有望推动竞价价差缩小。湖北:疫情影响消除致需求高增,带动电价略有上升。展望未来,用电需求依旧旺盛,但在碳中和背景下,火电增量有限,用电的增量需求有望逐步由水电和新能源来满足。而水电开发接近尾声,且是清洁能源,稀缺性凸显,有望充分受益。 具体标的方面,建议关注【川投能源】【华能水电】【长江电力】【国投电力】【黔源电力】等;新能源是碳中和背景下的高景气赛道,估值有望提升。具体标的方面,建议关注【龙源电力】【三峡能源】【华润电力】【吉电股份】【晶科科技】【太阳能】【节能风电】等。