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纪要|机构投资者周末交流纪要

踏稳节奏   / 05月09日 21:52 发布

一、私募基金经理。5-6月是业绩空窗期,什么赚钱效应好,就应该关注啥。目前在关注的主要是中上游的煤炭、钢铁、有色(电解铝、锂)、化工等,以及有订单可实现预期的新能源车产业链等,区别于类似环保这种有订单实现起来需要很多条件。
二、私募基金经理。印度的股市没怎么跌,说明印度的Y情对经济的影响有限,后期可潜伏的板块看好体育板,日本奥运会7月23日召开,9月份的全运会,还有几大足球盛事都会开始。从人文关怀看,通过锻炼身体让身体保持健康比啥都重要。这个行业未来的天花板看不到,市场足够大,未来3年,按照国家相关规划,市场容量很大。当前市场,可潜伏。其他的类似教育类的也可以关注。近期有一个连续剧《小舍得》,值得看,教育产业是朝阳行业,目前的困境,就是机会,在跟踪,豆神教育。
三、私募基金经理:茅台为代表的权重股大跌。酿酒板块,废了。顺丰控股、上海机场已经腰斩,茅台堪忧。从绝对估值角度看,个人测算,一家之言,960-1260元是茅台的核心价值中枢。不要忘记,2020年4月30日茅台的收盘价是1265元。公司还是那家公司,市场情绪总是多变的,现金流久期拉长,利率提升预期下,难以维系。现在新闻里面说,部分地方提升房贷利率,是个强烈信号,市场调整,是合理的。
四、私募基金经理:全球大放水,通胀不可避免。美林时钟在运行。回顾2006、2007年的行情。中国石化一度从几块上涨到了29块多。现在看M国基建,铜上涨预期。时间对标一下2008年中国四万亿,预期延续起码10个月时间。另外看好消费板块里面的通胀预期的补涨板块,如商场类。跟踪了丽尚国潮、天虹商场;以及媒体报道有免税牌照获取预期低位品种海印股份。
五、私募基金经理:上周2个交易日主要集中在钢铁、煤炭、有色等顺周期板块。可能是整个5月份的主要投资机会。钢铁ETF、煤炭ETF、有色金属ETF、化工ETF等顺周期,值得跟踪。
六、私募基金经理:回顾行情,顺周期为主。顺周期来源于碳中和供给收缩,另外,跟澳大利亚的经济交往冷冻预期措施有关。持续性可能还可以。从全球宏观看,整体经济在复苏。美国非农数据低于预期,美元走弱,周期板块,中的钢铁,煤炭,有色,化工、海运,造纸等都会有机会。芯片类的,可以逢低关注下。

七、某券商煤炭行业首席。  煤炭行业观点:碳中和产能退出。核算增长,未来3--5年,必产能然持续下降。从基本面上角度来讲的话,首先我们整个供需关系,供给端首先从产能角度来讲,我们现在基本上是没有新增产能,从19年下半年开始,然后我们的这个基本上所有的国有企业就没有在新建产能了,过去建的17年到18年期间,新建的产能也是过去12年到15年期间有建设的这种在建未投产的,然后我们在整个的17年到18年产能置换置换投投产的这个过程陆续就大厂财产以后,19年基本上就是没有任何新建,到20年又因为内蒙古的到他20年民营企业也不去新建了,然后国有企业新建煤矿对国有企业来说已经算是一个政治不正确的事情,所以也没有新建,我们从能源局批复的新建煤矿的产能,也看到只有新疆部分地区有些少量的这个新建,大概一年也就1000万吨,1500万吨这个样子,而这部分产能也都是为了十四五期间的江电东送三期工程来准备的,就是说大规模发展控电厂输往东部地区电量,然后这样如果没有新建的情况下,我们现有的这些产能基本上就是供需供需平衡的一个状态。
然后但是我们有一部分的这个超产的一个产能,比如说能源局发改委批复的500万吨,但实际上它能产到800万吨的一个产能。过去几年发改委条件没加的一个很重要的一个措施就是通过比如说煤价煤价跌多了,我们就可以控制一下超产部分的一个产能,搞一下安监。如果煤价涨多了,我们就提倡一下保供应来适合用这部分超产产能。然后所以这样的一个情况下,它成为一个很灵活的供给调节手段。然后但是今年有一个很重要的一个变化,就是3月1号开始,我们刑法出台了一个修正案,这是去年制定了今年3月1号开始执行的,凡是超产的矿业产能已经都已经被算作潜在生产潜在生产风险,是可以追究刑事责任的,即便你没有发生过事故,只要主要是处于调整状态,责任人是可以最高处于一年的这种刑事责任,所以这样的话带来一个结果:所有的国有企业都不去超产了,而民营企业由于去年的时候,内蒙古地区做了一个内蒙古陕北地区做了一个改革,因为那部分内蒙古陕北的民营企业,它的这个煤矿生产都是托管出去的,就是那种工程工程包括内的一个方式,但是是为了安全生产的,所有的煤炭企业只要托管的话,它要统一托管给某一家专业化的托管公司,然后所以他就造成他的利益不一致,就是说原来你超产我挖出一吨来,这个生产费用20元每吨,然后你多赚钱我也多赚钱,但是但是这样刑罚措施以后,他是追究那个托管公司的刑事责任的,所以利益一致以后利润不一致以后,所以3月1号开始的利益不一致以后,所以造成的一个结果就是民营企业也没有产业,没有超产。然后所以带来一个结果就是3月1号即便进入一个相对煤炭消费淡季,然后我们的供给也处于一个相对紧张的一个状态,然后这是这样的一个点,未来去看我们产能这一块,比如说比如说我们没有新增,然后我们还有大规模的一个产能的一个退出,主要是老旧矿井和这个行政命令的推出。
嗯嗯然后这个主要原因的话就是说首先老旧矿井的推出方面,我们过去几年当然也因为供给侧改革原因,18 19 20年我们每年推出的产可能规模大概在7000万吨以上的这样一个一个规模,我们预期的话未来随着这个资源的枯竭化,每年至少也也要退出3000万吨至5000万吨以上的这样一个规模,它是自然的枯竭的最多。
去年河南的永梅违约当时带来的一个结果就是大量的这个中东部地区繁殖资源枯竭的煤炭企业,它的生产成本都是会大幅提高的。这样带来的一个结果就是说一旦我这矿生产成本过高出现亏损的话,我就会果断关掉,所以这会加速这种资源枯竭型矿井的退出,然后再就是这个行政命令关停,比如说山东刚刚公布了4月份公布了,2021年会退出3400万吨产能,是要配合碳中和的一个方式。
数据多,甚至他们矿井都有400万吨500万吨这种大型矿井,然后带来的一个就是说会加速,本来这种矿大概还能开采20年左右,但是这样一个行政命令的关停也会加速产能的一个推出。现在我们测试测算下来,每年只要退出在3000万吨以上或者3000万吨以上,我们供给肯定就处于一个很紧张的一个状态了。
然后这是产能方面,还有就是我们超产部分能不能核增出来,就是说它能不能合法化,可以合法化,但是过去我们没有集中合法化核增的这样一个过程,一般最少跑流程要跑半年,就各个部门审批,因为它是要必须要保证你的这个核增这部分产能是能够达到安全标准的,涉及到人命关天的事情,这方面各各个部门还是相对比较谨慎的。
所以现在是在做合增工作,但这个节奏会很慢,是牙膏式的,所以我们可以断定在未来可能在3~5年5年的时间内,我们的供给必然是持续下降的一个状态,然后但是国内供给是持续下降的,我们会有合增一部分这个超产产能,但是也也比不上我们的这个退出的产能,还有就是需求的一个增长,会造成一定供需的错配。
这是首先是肯定的,另外国际方面的供给的话,原来我们还有一个手段就是靠调节进出口,调节进口就是煤价暴涨的时候我加大进口,然后煤价暴跌的时候我进行进口限制,但是现在我们进口大概一年也就3亿吨,是一个相对比较比较高的一个数字,可能即便放量一些,可能也就最多3.3亿吨这个样子。
这个其中的原因一方面是本身国际的供给就已经日趋紧张了,我们最典型的我们最典型的就国际五大矿商的话,比如说力闭合闭合b托力拓、英美资源这些,他们的产能主要主要集中在澳大利亚、哥伦比亚和南非这些地区,他们的产能过去几年年一直是在退出的,他们14年到20年的这个煤炭产产量下降了44%,即便剔除到20年的疫情影响的话,到19年他们产量也下降了32%,他们就是不看好这个行业,他们看对于煤炭矿业投资是看50年到70年的,对于煤炭这样一个行业受中国控制煤价这个情况下的话,他们看好就逐步退出这个行业。
你像力拓已经在2019年推出煤炭行业了,所以这部分产能就是说是退出的,除了澳大利亚,我们还有主要两个进口,我一个是印尼,还有一个是外蒙古,印尼、印尼的一年的产量大概是在44.6亿吨,他们其中50%被六大家族企业控制。
就是印尼的家族企业他们过去几年没有什么资本开支,产量几乎没有增长,然后印尼这两年产量每年大概增长了1000万吨左右,这部分主要是一些军阀控制的一些,就是说另外一半的这个产量是由军阀控制的,这部分有增量,但是增量也很有限。
然后然后再就是外蒙古方面,外蒙古的总产量一共才一5000万吨,即便它的首先它没有什么资本开支,第二即便增加的话,它的增量也极其有限,比如说未来三年增加20%的话,也就是1000万吨这个量对我们来说简直太少了,所以对我们也不会形成很有效的这个增量供给。
所以但是我们国际角度来讲,主要的煤炭需求方就是东亚东南亚,然后东亚日韩基本上需求稳定了,东南亚地区由于它的整个接受制造业产业转移,它的经济不经济景气度向上,带来的一个它的主要能源也是靠煤炭,所以带来一个结果,他们这个区域总体煤炭是需求持续增长的,但是你整个国际的大的供给环境是萎缩的一个状态的情况下,其实呃国际的供给煤炭供给也是持续前进的一个状态。
然后然后这样一个结果,讲需求端,大家都说碳中和对于煤炭需求肯定是削减的,但是这个是有一个过程的。因为我们最大的煤炭需求方式发电,但是发电这个东西我们在没有解决储能技术的一个情况下,其实我们是很难去利用光伏和风电去替代我们的煤电,然后我们的水电的话,因为我们是季风气候,所以这样带来一个结果,我们水电也有很强烈的这个季节性差异,所以在这样的一个背景下带来的一个结果就是我们可能煤电煤炭的消费整体我们测算下来,就是说在2025年以前基本上还是每年保持小幅增长的一个状态,从现在我们每年增速大概在1.5个点左右,1~1.5%个点左右,可能减缓一下大概每年增长两2.5个点什么的之类的这个样子,但是你需求肯定是增长的
在国内供给属于一个相对收缩,国际没有什么增量一个情况下,你需求增长的话必然带来供需错配。在这所以我们判断煤价至少是在700元甚至800元以上,在阶段性旺季,比如说这个夏天这个,煤价涨到1000块钱也是很容易的。
所以基于此的话,我们对一些一些企业就要重新去做估值判断了,这个时间点跟上一轮还不一样,一样16年的时候,比如说我们煤价暴涨到800元每吨,首先我们有存量大量存量,这样的在建产能它是可以释放压减压减没加的,然后可以预期未来有增量的,然后可以压下没下来,但我们现在没有什么增量,你这个煤价也压不下来。
再就是那个时候经历了12年到15年,整个煤炭行业景气密度相对比较差,带来的一个结果就是说煤炭企业财务报表需要修复。经过过去几年17年以来的财务报表修复,我们现在呃煤炭公司的财务财务状况都是很好的。
然后然后所以我们看到今年一季度一部分上市公司就报出来利润暴增,甚至就是说比如说中煤能源路安环能,其实讲实话,所有的煤炭企业都很有,所有煤炭企业也都很赚钱,比如说陕西煤业这个公司,陕西煤业公司它一季度的成吨成本竟然是320,如果我们再往前追的话,可能大概20162017年的时候,它的吨成本大概也就120~150,其实其实这个报表就是稍微有点问题,这个取决于企业到底释放不释放业绩,但是公司的业绩其实都是很好的,我们认为已经财务报表修复,你在煤价持续高的一个情况下,再怎么压缩释放业绩,其实还是最终释放出来,他们只是因为国资委考核的原因,希望业绩相对表现的平滑一些。
如果他们不能因为自己可能就是说认为煤价万一下跌有这样的一个担忧,但是可能我们判断的话三五年内煤价都保持高位的话,这个情况他们会打消掉这个疑虑,然后最终这个利润始终释放出来,所以整个煤炭首先来讲从利润角度释放出来以后,很多公司一释放利润,大家算来PE才两三倍的一个PE,超级便宜。
第二这些公司首先有很多的公司都是承诺了高股息的分红率40% 50%甚至60%,有的企业还去学长电承诺保底最低固定额分红,所以造成一个很高股息的一个状态,在今年这种资本这种资本市场表现下,然后肯定还是相对会拿一些高股息的标题更踏实一点,这是一个点。
另外一个点就是由于现在企业有大量的现金流比如说,中国神华现在每年的净现金流增量大概至少要留600亿,如果说煤价比如说涨到750元850元以上的话,他可能就要到800亿的现金,然后这么大规模的现金,还有陕西煤业一年大概200亿的一个现金,这么大规模现金,其实最终一个最大的一个使用就是收购集团的资产进行现金的资产注入,所以有些资产注入类型的一个标的,中国神华、沈焦煤这种其实也是可以值得值得我们去关注,有这种强逻辑的标的。
然后我这边其实对于股票的推荐的观点也是我更侧重于长逻辑的标的,比如说山西焦煤、兖中煤业、中国神华这种类型的,你像那个潞安环能中煤能源这种就是说一季度大规模释放业绩,大家然后会拿这个一季度业绩年化去算,然后算一个估值,然后我认为这是嗯这个是偏短一些的逻辑,这里面会存在资金的博弈什么之类的,我也认为会涨,只要它足够便宜,肯定是会涨的,但是这里面就是说这种超级便宜的公司到底给几倍估值,因为毕竟碳中和还是压制你煤炭的估值的,原来我们煤炭给到10倍,动力煤给到10倍估值,焦煤给到15倍估值,然后但是现在可能大家就会担忧10年20年以后这个公司到底在不在,所以我们看到中国神华和陕西煤业大家是能给到9倍10倍PE的,这个原因就是因为大家知道20年以后这种公司还是在的,然后但是为什么就是比如说中煤能源,然后大家最多从原来的三四倍涨到个6倍左右,6倍多就不愿意再给往上给估值,其实这是一个很重要的原因,你毕竟有一部分在山西比如资源枯竭困境是有可能后续会被关停了,所以大家不愿意给太太高的一估值,所以这种业绩突然爆发的,我认为足够便宜的,肯定是值得买的。
然后但是就是估值上限一定要这里面就有市场的预期差,到底给5倍6倍还是给7倍8倍,这里面就有一定的市场预期差,所以我觉得如果说涨了五六倍六七倍,这种可能就不值得去关注了,但是算下来三四倍的还是值得关注的。
反过来我更看好这种逻辑的资产注入的,或者或者说这个比如兖州煤业,海外有煤炭资产之中受益于海外价格上涨,存在业绩弹性这种标的。以上大概就是我的观点。

问答环节:
1、就是现在这个煤炭这个这个涨得蛮高的,像这个煤炭ETF为代表的,我们看到整个这个板块起来了,它这个持续性大概能持续多久?或者说我们以什么这个视角来观察它的这个持续性?
这几天都在问这个问题,大家也关注这个持续性,因为因为在我看来基本面角度你会不断刷新你的认知,比如说现在已经涨到800多了,但是我认为这才刚开始,这个旺季才5月份这个6、7、8,一直会持续到8月份,煤价会涨到1000多块钱的话,而且现在刚刚被开始被公募基金关注,前面大家基本上没人去配煤炭的,可能有些人会配一些钢铁,然后然后然后什么之类的,但是基本上没人配煤炭,就突然之间大家关注度变高了,我觉得有持续的资金进入,这个是一点。
第二个,基本面角度也持续的这个这个也持续的去验证强化这个逻辑,然后至于至于说至于说到底涨到什么地步,你煤价不断涨,你就不会不断的上调业绩预期,上调业绩预期以后你估值又降下来,所以这个是不断强化的逻辑,我起码认为从5月份一直到7月份,啊其实是从我这个角度讲是没有问题的,但是其实行情这个东西还有一个就是是否会有其他板块的这个行情就是说白了就是核心资产消费什么的,再有一波轮动的一个行情,如果没有轮动行情的话,它的持续性我觉得最少5月份到7月份是没有问题的,就是重点就是它的价格会上涨,对吧?
2、 对现在800多,然后1000多,他对企业的这个业绩弹性有多大?
这个盈利这个太大了,就是就是你一般都是一般是3000万吨,3000万吨的话你涨一百块钱,你不就是30个亿,这个其实业绩弹性挺大,但是这个涨100块钱我们要折算,你要去掉税,去掉所得税,去掉资源税什么去完以后我觉得就按照50%去算的话,涨50块钱就涨15个亿,就是其实这是很简单的一个算法。目前市场现在还没有这个对于这个涨价预期打进去。
3、它现在目前比如说涨价,从800涨到1000,处于历史的这样一个这个这个这个价格的这个区间属于什么?一个分水位或者说历史最高的大概最高的价格在多少?
最高的时候我们涨到过1000多块钱,就是除了就是去年四季度你都不算,最高的时候1000多块钱,然后最低的时候370块钱,你说这个800多其实属于中高位,其实我觉得咋说,也就是我要说说这个价格,原来你现在好像是个中高位,比如说11年年底我们就已经800块钱以上,然后这个你就觉得会坚定了,但其实不是我们我们远远没有见底,现在这种关系。
 4、陕西煤业为何煤炭成本上升了这么多?现在300多了,16年才100多。
就是藏业绩就是为了就是就是他业绩没有任何没有任何其他的东西,就是他业绩就是也调节业绩,很单纯的套业绩。长协价利润能有那有那么多吗?是有长期,但是长期也是跟着调嘛,比如说长期比例比较高的,中国神华就差一些。
然后所以其实你看神华的股价弹性也一般,这个是要承认的。这个所以就是说你像陕西煤业长期只有30%,按道理它的弹性是最大的。野中煤业50%长协,首先非长协以外,长期长期的比例决定你的弹性。第二就是说产业价格也不是不动的,产业价格也是随线或往上涨,它只是涨的幅度变小而已。
5、更看好动力煤还是焦煤?
其实我是看好动力煤,我是更看好动力煤,但动力煤没标点,动力煤只有最好的是陕西煤业,这不还藏业绩。其次是也最好是陕西煤业,其次是兖州煤业,再其次是中国神华,但没有没有没有标的这个有点尴尬,然后焦煤但是你也不能完全把它比如看成焦煤,比如说山西焦煤,这些焦煤它只有40%的是交警里,它是洗的,它要洗出来它是40%焦镜煤,剩下60%都是动力煤,而且它的动力煤的长期比例是很低的,然后也就30%左右,所以其实他们也是有弹性的。
6、  能否从这个PB的角度再讲一讲煤炭行业?
那么PB角度的话,唉呀这个又有点尴尬,然后 PB因为我们煤炭股一直长期低于一倍,长期低于一倍以下,然后然后现在刚刚提到一倍以上就是说有些公司可能需要提高一倍以上进行增发资产注入,比如说山焦煤这种,然后再就是说怎么给这个 p比如说,中国神华,中国神华现在的分红这样的一个利润,这样的一个分红政策,比如他不低于50%这样一个分红,当然他没有承诺最低固定额,但是即便没有承诺最低固定额,你在这种3~5年内它的煤价都处于高位,它承诺了三年不分红不低于50%情况下,你去一算的话,它的Pb要不要对标长电。
你对标常见的话,这个公司就是要6000亿市值,最少6000亿市值。所以所以这就是有点尴尬的地方啊。那个当前煤炭这个当前煤炭的盈利水平,肯定是处于历史上最好的一个位置,因为你你所有的涨价都会兑现到利润上,只是取决于这个公司谈不谈业绩,他没有任何的需要修复报表的这些东西。
7、价格拐点?
然后价格的拐点,拐点的出现的话,我现在看不到拐点,就是你最多最差就是高位震荡,比如说800元附近高位震荡或者750元到800元这个高位震荡,因为现在发改委也没有办法了,然后这几天其实今天发改委是有开会的,对于煤价钢价这些是有开会的,但是也没有说出个123来,就是因为你发改委变不出没来,所以所以现在就很尴尬,这个他们也不知道怎么去收藏收藏这个这个拐点的话,比如说国际煤价大跌,它有可能会带来国内煤价存在压力,也就是你有时候输入性供给增量,这个是有点有点有点有点那什么的,如果煤价的持续性的话,所以这样的话煤价持续性刚才我也讲至少3~5年,煤价都会维持这么高的一个一个状态,大概是这个样子。
  8、  六安环能和陕西黑猫?
六安环能它就是在六安环能就是一个在释放业绩,因为公司集团里面融资很困难,需要做一些股权质押融资,希望把股价拉的高一些做一些股权质押融资,然后我了解他资产注入这块没有什么,然后然后陕西黑猫的话,它是焦炭逻辑,陕西黑猫现在公募基本上公募在上一轮被黑猫都被埋了,就是说所以持仓黑猫的不多人不多的,基本上这次再打起来也主要是一些游资打起来的,在公募那边已经是散了人心的。
然后后续去看的话,可能焦炭价格会维持比较高,但是那么我个人是不看好钢铁的,我觉得我不看好常态的价格,钢铁的常态价格,然后我认为供给收缩那个逻辑是有问题的。然后是,而且需求端是存在一定的分歧和疑虑的,所以我个人是不看好钢铁,所以我也不认为焦炭价格会一直会保持比较好的一个水平,这里面预期差就会很大,波动也会很大,所以黑猫这个票原来我也推过,然后但是到现在这样的一个时间点的话,觉得我觉得就是人心散了,队伍不好带。这个你在我的推荐范围内就个人的观点。
9、请教一下,像这个如果是煤炭价格上涨的话,像一些地方性的一些,煤炭公司是不是值得关注?比如说盘江,或者说其他的这种陕西山西这些就是说这种或者说安徽这些地方的这种,您说地方上的股票是吧?
对地方的这个煤炭公司对吧?这些这个能不能关注一下,我看有些股票也确实在很低位,现在也没怎么大涨。这个这个当然除了个别的妖股,我觉得关键还是取决于业绩。
再一个就是其实大家也关注到这一,轮的煤炭板块的领涨标的都是优质标的,钢铁板块涨的都是大家没有关注过的标的,这个差异还是比较大。然后为什么其实呃还是跟一个公司的这个质地和公司的财务主要是财务状况有很大的一个关系。
就是您说的有些比如说有些边角的一些公司好像筹起来也很便宜,但是可能这些公司财务是否还存在一定问题,它后续是保护能够保证持续的释放业绩,这里面还是有疑虑的,所以我也不是特别建议去去关注这种标的买还是买优质的山西的这几个大的。
10、最看好的的,如果推荐三个股票?
对推荐三个标的的话,我就是推荐山西焦煤、兖州煤业和中国神华。  这几个标的能不能具体讲一讲就是说这些公司的一些界面,山西焦煤的话。就是然后就有业绩承诺吗?再就是他省里面要求你要聚焦主业,所以上市公司现在存在一定量的fae,主业资产,比如说火电、水泥这些大概率会跟集团的资产做一个置换,就是你这部分资产每年大概亏5~6个亿,要跟跟集团里面去做一个计算,首先你能做到止损,这是一个利好,然后后续它会做增发增发的话,呃我觉得就不是不是买的这个方向了。
所以就是说我觉得主要是股权激励和这个资产置换是国家催化剂。现在原来我是从210开始推,现在已经涨到280亿了现在,而且觉得市场刚刚关注度起来,所以现在上调预期到350亿,我给的这个空间都有限,大概也就涨了30%,
然后所以我觉得这是山西焦煤,然后兖州煤业的话一方面是化工,他一季度业绩的确差了一点,也是没意见,主要原因的话还是公司煤炭这一块是受到了澳大利亚洪水的影响,还是有国内国内产量二季二季度时候有点影响,但是但是公司的二季度应该还不错化,它的业绩弹性主要来自于化工产品价格的上涨,然后然后再就是澳大利亚的这个价格,他澳大利亚有4000万对澳大利亚去年的均价60,现在已经涨到100美金了,然后它有4000万吨这个量带来了相应的一个一个弹性,所以这个标的看到850亿,最少看到巴菲特,其实这个是有望看到1000亿市值,这是眼中没有。
再就是中国神华,中国神华就是属于稳里面的更稳,它其实现在弹性相对比较小一些,因为大家炒的煤价弹性肯定不会调大,对它的预期主要是资产注入,因为他18年集团里面承诺了,然后大概6000万吨左右的煤矿资产是要在5年以内解决的,了解到公司正式在筹划这样注入,去年因为因为这个疫情耽误了主动,今年的话这个这个基本上二季度末三季度初就基本上大概就能落地。   落地的话现金注入的方式又增厚一部分,这个水量的逻辑。所以所以主要还是这三个标的。
11、这个煤炭这个ETF是不是还能配置?
ETF的话我也觉得也可以,ETF因为今天我不就只有国泰国泰的那个 ETF吗?没有其他ETF就是那个515220对吧?对,只有国泰有一个煤炭。这个确实长得不错,从这个近期来讲的话,就是就是涨的这个这个其实你看炒股,你买其他的还真不如买。这个那个指数因为那个指数因为那个指数配的都是主要的优质标的,煤炭板块涨的都是优质标的,(像那个中证煤炭指数是上涨了4.58%,但是这个煤炭ETF涨了这个4.6,4.681%点)
12、山煤国际怎么看?有没有跟踪过?
涉足光伏电池:异质结太阳能电池,然后后续后续投产不达预期,因为原来说一季度就会投,现在也没有动,现在存在一些问题,这个不是炒煤炭了,这个朝转型新能源。
13、请教一下就是煤炭,如果说是这个如果说这个行情结束,它有什么这个标志性历史上事件吗?就是说煤炭如果这个板块下跌的话,一般都有哪些前兆?
我也在想这个问题,其实这几天有人问我,期货价格算一个,就是就是比如说上一轮17年,特别是16年年底,那一轮下跌就是期货价格跌,然后煤炭股票再来一大波的下跌。
然后18年年初1月份煤炭板块跌,当时不是煤炭的原因,那是我们整个流动性的原因,当时要进入去杠杆。
14、这个电力板块,它现在对煤炭的这个这个这个影响现在大不大?像以前好像是两个两者轮动对吧?唉呀现在现在电力没办法,就是现在你要不像煤价来,这个这个电力本来发给你想的是降电价,降低中游制造业用电成本,现在你煤价这么高,我也不知道发改委后面怎么想怎么收场这个事。     
15、 发改委会不会强制降价,像以前一样的,怎么强制性降价就是发个通知,原来的强制降价也没有实现过,没有没有实现过是吧?
从来没有实现过嗯。
16、请教一下刚才提到不太认可钢铁供给这个逻辑?
我们上周的时候跟一个专家开了个会,给一个核心机构,然后就是比如说工信部说降产量,国务院发过文盖过章,要求要求河北地区产能要降到2020年要降到2.5亿吨以内,它也没有实现。
就是反正市场市场的作用作用更大。就是供给端我们供给一直没有收缩,一直产量是涨的,我们需求端今年的基建肯定不好,地方政府要去杠杆地方,地方成投债可以破产,地方财政延续20年的降税减费政策,怎么看地方政府都没钱投资,所以我对基建还是有疑虑的,需求端供给端不会不会说因为产出核价。
17、整个行业的这个库存情况?
现在是这么一个状态,很低,上游比较低,中游中游因为现在还没有进入旺季,其实5月份然后中游库存属于中位数偏下。进口方面, 我们国内肯定比国外要贵一点。我们国内现在是会的,因为国外100美金,100美金对标,国内折算过来价格就是650左右750左右,然后现在你国内800多的确是贵的。现在是不是配额制,还是就是近就这么近了。你比如说跌到跌到了750~780左右震荡,你比如说国内需求没有那么好,你也得跟国内价格差不多,750 、780左右。其实是这样的,就是说现在就是如果价格不跌的话,可能是这个就是说一个是库存比较低了,就是供给端增加不了了,另外一个就是需求端就是短期可能同比这个改善了,还是比较会增长的。
18、它这个增量的话,如果跟19年比的话会大还是小还是说差不多?
其实是差不多的,就跟19年比差不多,同比可能就是高一些了,对吧?因为去年疫情的话,上半年基本上没有什么那个对吧?这个这一块是就是说今年来讲的话,像这些比如说就按您说的这个800~1000,那么它这个这个这个时间上它一般的业绩释放,他这个这个这个时间大概多长时间?假设我们是就像你说的延续到7月份,
因为现在没有时间的问题,只有愿不愿意的问题,比如说为什么中煤使劲放业绩,因为国资委要求所有的央企都要PB低于1的的修复,修复估值要一倍以上,这是国资委内部下发的文,要加强市值管理跟资本市场沟通,尤其是低于一倍Pb的企业,也就是说从国资委角度啊,你上国企的央企的上市公司低于一倍Pb就有问题。
所以比如中煤这种就使它使劲放业绩,因为它经营预备太多了,然后你比如说六安环能,股权质押融资这个是属于有诉求。你想放业绩,比如说那个比如说那个那个山交煤,山交煤它也能能干到个十几亿,一季度,然后就是说这个是没有问题的,但是他后面不想做那个股权激励,股权激励你是在股价上打折的,然后他就不想让股价太高,但是他就压一压,但是也不能压太狠,这么多钱只能搞了个49%,因为按照深交所50%是要预告的,所以他反正能晚一天就晚一天,其实都是有那个啥的,都是业绩都有业绩。
八、券商自营投资经理:节后2个交易日,弱反弹的格局,外界的扰动比较大。周五上证3417,上升趋势线;从上证角度来看,低开高走,探底回升的走势。反弹预期还没走完;从市场来看,公募基金发行受阻。后期的配置。风向标。公募基金的调仓行为。向周期在转。明显周期股会持续一段时间,6月底,或。配置的角度,公募基金,配置的角度看,孟总,供需,基本上,资金流入的情况下。煤炭的机会。标的:山西焦煤等。警惕风险:前期高位的钢铁,后续的,高位套现过程。新增持的品种,逢低,没怎么表现的加强配置。水泥在关注:有介入迹象,股息率高,海螺水泥,华新水泥。券商:非常弱,现在看,基本上去年的7月份以来,调整的周期比较长,42周,调整末期状态,杀跌的话,可跟踪了,券商ETF,兴业证券,国金证券。
数字货币:关注比特币再次回到高位;国内对比特币的监管。中信银行,涉嫌投资比特币,禁止交易。银行推硬件钱包,中石油等充值,可能从主题和热点角度,跟踪了广电运通,楚天龙等。
保险基金:
九、保险基金经理:前期交易,1季度报前纠结,交易顺周期还是社融见顶,放缓到成长。5月份目前看,顺周期交易比较明确了。确实,业绩分级,还是蛮横的。基本面,汾酒好点,其他的都 预期低;短期看,消费类的,自然的,没有特别的消息。尤其是1季度报后。高频的催化。顺周期走。所以金融的。下沉。龙头股被砸盘一塌糊涂。大钱配置在顺周期。消费类的,保持权重,小市值。板块轮动,消费到医美,新逻辑;比较好的,公募看好的逻辑。跑的,介入比较深;连续2天,接近跌停。不是一般轮动的节奏,看白酒,好理解。包括医美,疫苗的抄底。博弈茅台这种,不愿意,资金现象。(他人补充:我看到现在朋友的朋友就认为跌到1600 1800可以去买,但是本人用DCF模型我算过,就是可能大家不爱听,但是所以所以说个人看法就是说真正从这个它的这个现金流折现情况来看,实际上它大概就是960~1260之间是比较好的介入时机。当然它中间可能会都不知道可能就到个1600 1800 1700之类的,后面可能但是他如果从绝对的这个安全估值来讲的话是这样的,其实它一年前的价格也就1000来块钱了。所以说这个12个月过去了之后,然后市场风格又变了,所以这种情况确实这个酒这个这块确实还是。)茅台没有放业绩的动力,整箱茅台,不卖了。需求被抑制了。短期业绩不太好。资金介入比较浅的,不同行业定义小票。金融行业小票,其他行业。
十、私募基金经理:继续做空酒。酒行业 最好的业绩一季度。算PE高。1季度和四季度好点, 啤酒相反,2--3季度旺季。四季度亏损的。做空白酒,还做空了锦江酒店,一般行业属性是 30---60倍PB。锦江明显超过60倍了。首旅基本面更好。近期在做ST板块。
十一、自营投资经理:做完医美板块后,做了 有色,煤炭。找有业绩催化因素的,景气度的。提示信号。钢铁煤炭等,来自有不错的机会。戴维斯双杀概率低。关注中报业绩预增的。下跌过程中的。恐慌的。银行,上周五的强势。整体策略:游击战法,赚一把跑为主。
十二、公募基金经理:我们公募整体对顺周期的配置不多。年轻的基金经理,不擅长。私募和游资配置。资历非常老的基金经理,会配置煤炭行业。我也在看,但感觉难下手。券商可能相对来说,基本面还是能支撑的,有基本面的机会。谁也说不准,什么时候涨,确定性需要观察。食品 饮料,白酒,疫苗医药等,都很难把握。跌出来的机会,这一波来看,就那么几天。节后又干回来了。难做。公募不擅长。本质来说,一直持有的。还会有。茅台的,还会有。被动的,有规模的,有资金进来的话,还是会加入的。行情,还是很难预测。震荡为主。
十三、港股基金基金经理:微盟,众安在线,北水南下的,一般的情况下,末端行情看众安在线。创新药:跟踪了,康哲药业。创新药港股里面,信达生物,康方生物B,中国飞鹤,高端奶粉市占率第一,10--20%,锦欣生殖。辅助生殖。麦迪科技。信邦制药(国际医学),三甲医院,科室主任等查的比较严格,退款。近期发现一个现象基金业在赎回。通过银行做的消费贷,经营贷,套了10%左右,可能在3--5%左右,赎回处理。跟踪:道通科技。前三天不涨,10--30%左右的反弹。化工:新乡化纤, 中泰化学。牙科(孩子少喝酸奶);另为动态跟踪板块,为参会者提供,每日纯买方量化复盘,详见视频号:承承的鱼。
十三、私募基金经理:把钢铁搞死了,反倾销等。地下的钢铁厂搞掉了。碳中和,生产端少,基建。
美国也要搞基建。宏观层面,简单逻辑。黄金看好, 看2000美金。原油上涨PPI的发动机。工业,看准板块和方向。茅台下来,贷款买入的基金,赎回。顺周期,有色煤炭等引领。
十四、期权私募基金经理:四月底,红五月指数行情?不看好指数行情。大的震荡区间,3400点会破一下。50ETF可能会在3.386会破一下。5月份决定了全年的涨跌幅。2001,2013年,2019年,去年2020年例外,其他都是5月跌,全年收盘跌。
指数,还有大的低点。C浪的下跌,不会那么激烈,震荡的下跌过程。企稳,做多的时候,偏稳健沪50指数,激进的看沪深300,个人看,偏稳健的。5、6月份不是很乐观。相对震荡的过程。超跌的反弹机会。沽售比,在节后周四快速回落,0.85回落0.74,   下跌动能,大的箱体,波动率偏低。市场普遍认为7月份建D100周年前后维稳行情,遥想当年2008年8月8日北京奥运,全世界瞩目不会跌,万一到时候跌了,找谁说理去?市场只能应对。美国提前加息,怎么办?黑天鹅还有哪些(Y情扩大?战争?市场分化?)。技术上,之前大咖提及沪深300,年线级别回踩5年线的?(他人补充:如果沪深300回踩5年线,下跌空间是17%,同样比例,沪指跌破3000点,到2830点,应对策略:看空做多,积极防御!),
十五、私募基金经理:之前提及了顺周期,集运。唯一的中远海控。铜期货价格,铝价格,观点一样。最近半年,坚持的,交易经济复苏,通胀,远离所谓核心资产,抱团股。个人跑赢沪深300,,40个点。抗疫成功。现金流的折算方法,逆周期的品种,5--10年的稳定增长水平,二级市场上,认为非常好的票,都会碰到,可能经营的低估,顺丰控股之后,蓝筹一路向下。万物皆周期,低估永不败。
疫情后,总需求会起来。商品维持的最少3季度,甚至更长,盈利爆发速度非常快。有色钢铁,煤炭,集运。周期,公募配置很低。不存在的行情结束。公募模式:强趋势价值投机。跟踪:银都股份,类似,可口可乐,保洁等,都在 涨价。医药板块的,细分领域,医药流通领域。上海医药(港股更好)、国药控股(港股)、九州通(10年扣非5--6倍)等。估值水平不高,18年底部水平。
十六、股权私募基金经理:看好电解铝板块。电解铝供给端,碳中和,产能增长受限。截止2021年4月底,建成产能4320万吨每年,毕竟红线4500万吨每年。新能源汽车对铝需求,2021--2025年新增,210、298、405、549、703万辆,用量需求,37、57、83、119、160万吨,复合增长49.7%,再就是清洁能源带来铝需求,光伏2020-2025年,光伏年均新增从48GW到115GW,复合增速19%,未来3年电解铝有14万吨、44、48万吨缺口。跟踪:业绩弹性大的神火股份(定增价格6.19元),天山铝业(6.55元),云铝股份等。
十六、私募基金经理:今年我觉得确实操作难度要大一点。主要的原因还是在于过去两年大家对于这种生态的一些变化了之后,然后对于以前的一些方法,包括去年的时候非价值投资者都转入到了在那个所谓的赛道或者说这个这些绩优的股票里面去做一些趋势性的交易。
所以其实这个对我们的我们以前的特别很早以前的那一批,对于投资者来讲的话,影响是非常深刻的非常大的。所以当市场发生一些剧烈的变化的时候,市场的交易者、投资者来讲的话,他它没有发生那么大的变化,没有及时的反应过来。
看去年的有些私募业绩非常好,但是有这些它其实并不是所谓的我们讲的传统的价值,这种方法只不过是以前的那种方法,顺便搭了一个顺风车,但是所以从今年的一季度的这个这个从这个市场表现来看的话,就会非常的差。
这个实际上我觉得投资者来讲还是要有自己的这个一套最核心的逻辑。然后今年就是说从这个大的背景下面,基本上还是经济复苏,然后加这个加息,这方面,然后所以这个大的逻辑不变的话,所以今年的交易的话就只会跟随,因为这个从那个顺正周期的这个角度上面去看,然后是所以就是交易经济复苏,包括交易通胀,这个其实应该来讲我觉得应该是越来越深刻了。
然后然后其实我想分享另外一点的是,国内的市场其实它总体来讲还是跟着美股走的,其实包括只不过我们国内的市场,就是说它的风格偏向于更一致性。它不像美股美股美股的市场的话,它是非常成熟的,所以他各个风格的都有,所以他是因为多元化的风格,他导致了整个市场的相对来讲加再叠加了全球性的资金在参与它,所以它的稳定性和它的这个呃程度上面来讲的话,比我们国内的这种单一的相对风格要要更稳定一些而且,而且包括我们2月春节之后的这一波下跌,实际上的话有很大程度上面都有。
首先肯定是估值高,因为毕竟毕竟美联储放了这么多的货币出来的话,你要说绝对的,你特别是那些成长性的股票的话,你要让它跌到非常非常低的这个位置的话,我觉得可能性也不大的,我们这个一次性之后,这个市场的斜率非常高,然后导致呃不断不断的踩踏之后,其实那一波下跌了,下跌下来之后,它的跌幅的话,实际上甚至有些是到了44-50这个分位。
然后所以但是实际上美股我看了一下,其实像那个苹果公司之类的这种全球化的经营公司来讲的话,它其实在前面一段时间的这个美股下跌的时候,那时打算下跌的时候,其实它的跌幅也有接近30%。
然后但是它一直是在跌了,之后它会出现一波反弹。实际上我们国内这一波有一些的成长性比较高的,增长比较好的这些股票其实也出现了反弹。所以我觉得这种高成长性的这些股票,然后它的而走势来讲的话,我觉得更趋向于是在高位震荡,高位震荡用时间来消化它的估值。
对于有一些增长幅度比较小,有些原材料价格上涨,或者甚至说有些经济周期的问题,它的跌幅都比较大,比如说像这个美的、三一都出现这种情况。然后所以我觉呃今年的话应该是一个大分化格局。因为疫情,欧美市场的话,这个疫苗的接种的话还是比较乐观的,因为像美国的话它3亿多人口,然后现在已经接种了2亿多,我们国内的话才接种了两个亿左右。实际上他只要没有外来的这个病毒的变异的话,我觉得本身它自己的这个疫苗的话都能够实现免疫,然后所以我觉得欧美欧美这个它这两块还有加上中国这个都出现了Y情比较好的情况下的话,然后像印度这些,经济体量是比较低,是比较小的,所以它对全球的影响的话,我个人觉得没有那么大。  肯定不会比去年美欧这个出现的这个疫情的话,它的影响要小很多很多。所以所以这个这个大的背景下面,经济复苏经济恢复这个是个大的概率。然后印度这个虽然说现在是 40万左右,但是它的边际效用整体在逐渐的递减。
然后所以我觉得今年的话应该还是在低估值或者说在正周期,然后这个资源类在这里面去找一些机会,可能今年的绝对性收益会会更好一些。本来我自己的话,也是市场博弈出身,但是就是我是17年的时候我就转也是转做主要还是做白马和价值这一块。 然后但是今年我自己的感觉是因为我手里面的持仓大部分都是就是成长性比较高的这些,所谓的赛道的股票,然后当然我也做了一些增减,然后今年我的感觉就是想取得好的收益来讲的话,今年应该还是围绕那个大的逻辑不变,然后更大家消化了一些之后,我觉得赛道的股票还是这个长逻辑的话,它是没有变化的。
会议总结:整体看参会者认为目前的5月份的行情,市场已经转向了顺周期。主逻辑集中在交易经济复苏和通胀。钢铁、煤炭、有色、化工、航运、造纸等周期行业整体看多做多为主预期。新能源汽车、数字货币看好,关注疫苗和医美的超跌反弹机会。部分参与者看好一些低位的如体育、教育、商场、水泥、医药商业等板块个股。对金融板块如券商、银行等保持关注。另外,对于市场趋势整体认为震荡偏悲观为主。国内货币收紧和美国加息只是节奏不同,未来迟早要做的事情,整体看市场现金流折现为主的消费板块如茅台为代表的价值蓝筹可能需要更多的时间或空间来调整消化。看空做多,积极防御可能是当前比较切实的策略。来源三思行研


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赞(43) | 评论 (7) 05月09日 21:52 来自网站 举报