我们都知道股价=市盈率*每股收益，所以决定股价的就是这两点。每股收益是由公司内在价值决定的，公司业绩好，每股收益就高，公司业绩不好，每股收益就低。市盈率可以理解为市场或者众多投资者给的估值，打一个比方：现在银行业给的行业估值就是5-10倍市盈率，而芯片行业给的行业估值有60多倍市盈率。主要原因就是投资者给的预期不一样，银行行业已经过了高速发展期以稳定和红利为主，业绩不会爆发式增长了，所以给的估值低。芯片行业行业属于未来高增速行业，未来随着电子产品及互联网发展，业绩可能快速增长，所以给的估值就会高些。

当然，还有一个影响市盈率的就是市场情绪，牛市中市场情绪高涨，所有行业市盈率都会提高。反之熊市都会降低。因此，市盈率可以理解为一个外在因素，很容易受到市场情绪影响。同样一只股票，在业绩不变的情况下，高低估值间可能相差几倍。比如一只业绩1元的电子类股票，牛市的时候估值可能达到70倍（也就是股价70元左右），熊市的时候可能估值只有20多倍，二者股价差价可能达到3倍。如果我们在熊市最低迷的时候进入，在牛市最疯狂的时候离场，即便公司的业绩没有变化，我们也能赚2倍的差价。然而，如果你做反了，可能就会亏损60%。问题是，人性贪婪和恐惧的弱点恰恰是让大多数人在疯狂的高位贪婪进入，而在熊市最低迷的时候由于恐惧错过最佳进场时机。这正是A股散户七负二平一赢的根本原因。

理解上面的逻辑后我们就能看清楚现在大盘的状况。春节前大盘涨的不错，大家都认为牛市来了，于是普遍给予比较高的市盈率，抱团股的估值都涨上了天，百倍估值的大市值个股不在少数。前期我的专栏文章讲到了，PEG小于1的股票才有真正的价值，PEG=市盈率÷盈利增长率，对于市盈率超百倍的股票，其未来业绩增速要连续保持在100%以上，PEG才小于1，大家用脚趾头想想，这可能吗？能连续两年保持100%以上业绩增速的公司在我大A股里绝对是凤毛菱角（其实我已经挖掘出了几个），而且都是小市值品，连续五年保持100%以上业绩增速的公司目前我还没有见到过！因此，估值超百倍的股票肯定是被泡沫吹起来的，也是庄家拉高出货的前兆。

现在看果然如此，节前抱团股连续大涨其实就是冲顶，诱骗散户来接盘。现在泡沫破灭了，A股的估值体系已经崩塌，大家对牛市已经不抱希望，很多投资者认为熊市已经来临。因此当前A股已经进入杀估值阶段，很多股票跌一半是很正常的事情，大家不再相信那些讲故事的股票。真正理性的投资者当前只有三个选择：一个是暂时离开这个市场，休息一下，等大盘完全企稳后再说；二是只做低估值的确定品种，不求有多高的收益，首先要确保风险最低；三是找到业绩高速增长的公司，去抵御估值的下跌。目前这种公司也被估值错杀，一旦跌到位反而是好机会。在近期获机构调研的公司中，中小市值公司占据了较大比例，这在一定程度上说明了机构价值投资的视线转移到中小盘股方向上的可能性。

而当前很多散户被套后反而很不理性，他们非常渴望快点解套，于是每天热衷于短线追涨杀跌，今天追有色明天追碳中和，而当前大盘比较弱，板块切换也很快，根本不适合做短线，结果是越套越深。所以，大家要思考一下自己错在哪里，上面三个方向哪个更适合你。我还是选择坚守业绩高成长确定的个股，虽然他们还在估值错杀中，但是越跌越有价值。它们究竟是谁，请看我专栏文章。

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