自去年11月27日，沪深交易所发布公开意见稿以来，经过几个月的征求意见阶段，沪深交易所发布新三板公司向科创板、创业板转板上市试行办法终于在2月底落地了！办法主要是三个方面的内容：一是明确转板条件；二是优化审核程序；三是做好制度衔接。该试行办法自发布之日起施行，也就是说符合条件的精选层公司现在就可以申报科创板或创业板板了，预计最快的年底有望转板上市。这对精选层的公司来说，肯定是个利好，对准备进入精选层的公司也是潜在利好。但对A股来说就是增加了一个扩容路径，肯定是利空。

经过对比，最新的试行办法与征求意见稿变化不大，“董事会审议通过转板上市相关事宜决议公告日前连续60个交易日（不包括股票停牌日）通过精选层竞价交易方式（不含大宗交易）实现的股票累计成交量不低于1000万股”这一条依然被保留，也就是说转板还需要成交活跃度作为条件。还有就是须满足股东人数不低于1000人。这也就是所谓的双100门槛，目前满足双100门槛的公司有17家，具体如下图。

转板的精选层公司需满足科创板或创业板首次公开发行上市（即IPO）条件，总体看科创板的门槛更高些，创业板相对低点，因此未来申请创业板的比例会更高些。转板公司上市首日的开盘参考价格原则上为其股票在新三板最后一个有成交交易日的收盘价。但也有几个问题需要注意:

1、由于转板上市不涉及新股发行，无需履行注册程序，程序确实简化了，但要在精选层满一年，其实这个时间也是不小的代价。因为现在IPO排队上市也用不了一年时间。更重要的转板是存量发行没有新股，那么转板就没法圈钱。那么上市后不久肯定要增发圈钱，不然上市的目的何在？

2、办法明确转板公司控股股东、实际控制人、董监高所持股份限售期为12个月；控股股东、实际控制人限售期满后6个月内减持的，不得导致公司控制权发生变更。也就是说除了控股股东外，其他股东上市后直接流通，现在新三板公司大股东控股比例也不是特别高，这样一来转板一上市就有一多半筹码流通，抛压肯定不小。再加上后面肯定会有增发，除非是特别优质的公司，大部分A股投资者可能会观望一段时间。因此转板公司上市后股价定位大概率不会很理想。当然这个与公司本身质地和上市时A股大盘好坏也有一定关系。当然大股东很可能喜欢转板，因为IPO上市要三年后才能解禁。

   总体看，精选层转板对优质公司来说吸引力并不是很大，真正优质的公司肯定会直接上市。因为现在注册制后IPO直接上市效率也挺快，更关键的还是能发新股圈钱（当然上精选层也能圈点钱，但不多）。这样一来新三板有点鸡肋的感觉了，因此不排除管理层会进一步降低新三板的准入门槛，比如开户降到50万。

   很多朋友想从创新层里挑选出未来精选层的种子选手，这个难度和风险其实不小。前期某新三板公司业绩大幅下滑事件让我深刻体会到新三板的管理不规范。其他媒体一个月前都已经公开宣布业绩大幅下滑了，而这家公司至今竟然没有任何公告。这说明新三板的水真的是比较深。因此新三板里确实有金矿，但不能盲目重仓，还是要组合投资，防止出现黑天鹅！

还有一点要提醒，目前A股的风格也发生了巨大的变化。虽然近期大市值抱团股开始集体杀跌，但未来大市值品种比小市值品种还是更有估值优势。以前因为小市值品种获得高估值的时代可能一去不复返了。因此小市值的新三板公司上市后估值也不会太高，大市值的反而更有优势，这一点需要重点关注。

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