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【天风Morning Call】晨会集萃20210226
机构研报精选 / 2021-02-26 08:36 发布
重点推荐
《电新|行业深度：宁德时代深度4：复盘台积电，看宁德时代成长之路》 从收入空间看，电池赛道远胜于芯片代工。电池赛道在远期空间比芯片代工大。综合来看动力电池赛道也能孕育出千亿级利润体量的龙头公司，我们认为宁德时代像台积电一样，是可以看到“终局”的成长型公司。芯片代工的重资产一方面提升了行业壁垒，但也带来盈利波动大的问题。 如果行业再次阶段性向下，由于动力电池资产没有芯片代工那么重，因此业绩也不会像台积电那样大幅下降，但由于长期看动力电池行业基本面不断向上，宁德时代也有类似台积电拥有强者恒强的竞争优势，是可以看到“终局”的公司，继续保持重点推荐。 风险提示：电动车销量不及预期；国内电池下降过快；海外产能建设不及预期；下游车企估值回归导致中游增速失速。 摘自《行业深度：宁德时代深度4：复盘台积电，看宁德时代成长之路》 《食品|公司深度：洋河股份（002304）：拥抱辉煌，直面困境，洋河扬长补短再攀高峰》 拐点显现，重返高质量发展快车道。抓中间带两边，M6+引领产品结构稳步升级。省内省外同步推进是考验，“省内—核心省外—全国化”递进式复苏。耐心，再耐心，洋河有能力实现往日荣光。 结合四季度销售情况，下调2020年收入增速，预计2022年公司产品调整到位后节奏加快，上调2022年收入增速，预测2020-2022年收入由226/254/288亿元调整至222/249/289亿元，维持公司“买入”评级，目标价格为226元。 风险提示：省内竞争加剧，省外扩张不及预期，新品推广不及预期，政策风险，食品安全等。 摘自《公司深度：洋河股份（002304）：拥抱辉煌，直面困境，洋河扬长补短再攀高峰》 《中小市值&轻工|润阳科技（300920）首次覆盖：IXPE泡沫塑料行业“隐形冠军”，步入高增长快轨！》 润阳科技：IXPE龙头，泡沫塑料行业的“隐形冠军”。β——行业发展：主营产品新、应用广、市场大、发展快。IPO募资&越南项目突破产能瓶颈，预计未来三年业绩高增长。 看好润阳科技作为A股PVC新材料的稀缺标的，同时作为国内IXPE制造的龙头企业，正处行业替代需求增长与公司竞争优势持续加强的双重快速发展阶段，给予2021年30倍PE，目标价61.20元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：技术风险、市场需求波动风险、原材料价格波动风险、新冠疫情风险、客户集中度较高风险、项目进展不及预期。 摘自《润阳科技（300920）首次覆盖：IXPE泡沫塑料行业“隐形冠军”，步入高增长快轨！》 买方观点 尽管近期核心龙头持续调整，心态上并无过多担忧。仓位明显下调，等待追回重仓的时机。以消费板块为例，客户认为凭借过硬的基本面，回调结束后大概率还要加回来，并相信二季度板块相对收益会跑赢。关注被错杀、有强alpha业绩支撑的标的，认可天风策略团队的观点，积极关注一些中型市值的优质公司。 关注业绩非常好的两轮车以及受益于mlcc涨价的军工电子。 研究分享 《非银|香港交易所（00388）：印花税调整实际影响有限，不改港交所成长逻辑》 香港交易所2020年的税后溢利同比+23%至115亿港元，业绩表现超预期，归因于现货及沪深港通交易创新高。我们认为提高印花税短期对于港交所的影响有限，维持“买入”评级。 基于我们调整香港市场的ADT，我们预计香港交易所2021-2023年归属股东净利润分别为161/189/217亿港元；对应的EPS分别为12.56港元、14.60港元和16.65港元。当前股价对应41x2021EPE，维持“买入”评级。 摘自《香港交易所（00388）：印花税调整实际影响有限，不改港交所成长逻辑》 《计算机|奇安信（688561）：20年完美收官，期待21年发展》 公司于2021年2月24日发布20年业绩快报，2020年度公司实现营业总收入41.65亿元，同比增长32.04%；归母净利润-3.29亿元，亏损同比减少33.62%。 Q4收入高速增长，盈利能力加强。21年Q1业绩表现预计亮眼，看好全年业绩表现。合作腾讯，打造安全生态圈。持续看好公司的网络安全龙头优势。 根据公司业绩快报，将公司业绩预测进行微调，将公司20-22年营业收入上调为41.65/61.64/86.29亿元，净利润下调为-3.30/3.40/7.11亿元，维持“买入”评级。 摘自《奇安信（688561）：20年完美收官，期待21年发展》 《计算机|道通科技（688208）：业绩符合预期，归母净利同比+32.4%》 公司发布20年业绩快报：初步核算实现营业收入15.8亿元，同比+32.4%；归母净利润4.3亿元，同比+32.4%。 20Q4公司业绩保持高增长。股权激励彰显中长期发展信心，20-23年业绩CAGR或超50%。优秀的模式+格局+空间，打开广阔成长空间。1、优秀的行业赛道-不断扩容；2、优秀的竞争格局-“寡头市场”&超强议价权；3、优秀的商业模式-增量&存量双管齐下。 受一次性损失及疫情短期影响，我们将公司20至22年归母净利润由4.6、7.1、10.7亿元下调至4.3、6.8、10.4亿元，对应EPS为0.96、1.51、2.30元/股，对应PE为82、52、34倍，维持“买入”评级。 摘自《道通科技（688208）：业绩符合预期，归母净利同比+32.4%》 《环保公用&汽车|艾可蓝（300816）：业绩符合预期，积极向多领域扩张》 公司披露2020年年报，公司实现营业收入6.77亿，同比增长19.63%；实现归母净利润1.25亿，同比增长21.30%。 产品销量增长11%，全方位开拓市场。研发投入持续增加，研发工作成果显著。抓住国六升级契机，积极向多领域扩张。 维持盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利2.20、4.24和5.84亿，对应EPS分别为2.75、5.3和7.29元/股，对应PE26.7、13.8和10.1倍，维持目标价111.3元，维持“买入”评级。 摘自《艾可蓝（300816）：业绩符合预期，积极向多领域扩张》 《家电|老板电器（002508）：收入增速持续上行，业绩符合预期》 根据公司20年业绩快报，公司2020年度营业收入81.36亿元，同比+4.84%；归母净利润16.74亿元，同比+5.27%，均实现平稳增长。 20Q4竣工数据好转，同比呈现个位数增长，厨电品类销售好于Q3，公司表现优于行业。。我们预计，公司20Q4零售和电商的营收占比分别达36%左右，工程约22%左右，公司电商、工程、创新渠道增速分别达32%/38%/25%左右。 预计公司20-22年公司归母净利润16.74/19.01/20.52（前值：17.0、19.0、20.5亿元），当前股价对应20-22年21.9/19.3/17.8xPE，维持“增持”评级。 摘自《老板电器（002508）：收入增速持续上行，业绩符合预期》
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