鼠年第二周，市场明显信心提振了不少。像疫情的发展一样，人们的心理也从恐慌到冷静，逐渐恢复了许多。沪指单周上涨1.4%，创业板指上涨2.65%，深成指上涨2.87%，中小板指更是上涨了3.12%，两市超过8成的股票都在反弹，但是很明显，领涨的，始终只有1/3，而沪弱深强的格局也一直得以延续。盘面看，科技股仍然是表现最为亮眼的品种，集成电路、半导体、芯片概念表现尤为突出，几个板块指数不仅轻松回补掉鼠年初形成的跳空缺口，甚至走出了连创新高的态势，以吉比特、兆易创新、韦尔股份、深南电路等为代表的高价股更是丝毫不理会市场走势一骑绝尘，绝对的板块牛市风范。而以口罩、消毒液、生物疫苗、中药为代表的疫情受益股则出现了大幅的震荡走势，除了少部分品种保持强势，绝大部分都进入了明显的阶段性调整过程。权重股的表现可以用知耻后勇来形容，特别是本周后半段，市场明显遇阻于压力位附近时，券商、银行和保险为代表的大金融板块奋力反弹，开始尝试回补开年第一天形成的巨大缺口，说明机构也视局势的发展开启了积极自救行为。值得一提的还有北上资金，买买买的劲头丝毫不受疫情的影响，周五仍然逆势净流入了70个亿，继续在心仪的核心资产上大买特买。近日富时罗素官方表态，原定于3月的第三批次A股纳入扩容将会如期展开。纵观整个2020年，外资主动配置型资金将会从“低配A股”逐步提升至“标配A股”，海外直接挂钩中国股市的被动型ETF产品的发行以及相关流入的资金，预计全年的外资净流入规模仍有3000亿人民币左右。对大盘来说，中长期的走势无用担心，牛市依旧。短时市场将会继续围绕2950-3000点区域做反复冲击的尝试，而下方的支撑仍然在2880点区域，整个二月，都会是继续修复因为疫情导致的极端行情，指望指数大涨并不现实，更多的仍然要将目光集中在1/3的领涨品种上来。只要踏准节奏，买对个股，目前市场仍然存在大量的获利机会。

外资最近的势头的确挺猛，丝毫不像我们的A股走势那么纠结，所以担心市场会崩掉纯属多余。过去三年，以A股纳入/扩容相关指数为基准的全球资产规模不断增长，外资持有境内权益规模不断增加，流入速度加快。北向资金日均净流入量从2015年的0.8亿元/交易日（全年净流入185.3亿）提高至2019年的15.0亿元/交易日（全年净流入3517.4亿），2019年末外资（北向资金+QFII）持有A股市值突破2万亿人民币。

展望2020年，北向资金的增量资金料将主要来自于两点，第一，主动配置型资金从“低配A股”逐步提升至“标配A股”；第二，海外直接挂钩中国股市的被动型ETF产品的发行以及相关流入的资金。机构测算，在完全不考虑被动资金的基准情形下，2020年跟踪MSCI的主动配置资金约有1036亿元增量，不跟踪MSCI的资金净流入规模约为1790亿元，合计2826亿元，预计全年北向资金净流入规模仍可保持3000亿元水平。

外资在买什么呢？其实你看看MSCI概念的指数运行情况就大致可以了解一二。天坛生物、长电科技、牧原股份、康泰生物、恒立液压、迈瑞医疗，一大批个股不断刷新着高点也引领着市场，他们，也仍将是未来市场的方向所在。

周末另一件大事则是证监会正式发布《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》。再融资新规落地将是今年A股最大的政策变化，会改变A股生态环境。本次落地在被广泛认为力度极大的征求意见稿版本基础上没有实质改动，对一些中小市值公司大股东和过去专注于定增市场的资金无疑确认是久旱逢甘霖。

在当前货币宽松资金持续入市预期下，虽然增加了股票供给也可能潜在分流二级市场资金，但也是避免今年全面疯牛的措施之一。结构上看，确实一些大股票有可能面临成为提款机的状况，而对一些中小股票价格可能带来扭转乾坤的效果。市场核心还是会关注已经拿到批文乃至有预案的公司其并购底层资产的质地，成长空间包括一二级市场估值差（半导体、云计算等）等。总的来看，毕竟经历了一地鸡毛和泰山压顶般的商誉减值，市场也不会完全回到15年滥炒并购的时代了，但政策确实给面临真实注册制长期惨淡前景的中小盘一个春天，就看谁能抓住机遇了，而二级市场能认可的资产总还是有无论国内海外海外资产，这条线索今年牛股频出是必然。