光大证券-汽车和汽车零部件行业：人民币闪贬，外向型车企有望受益

事件：

        中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2015  年8  月11  日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1  美元对人民币6.2298  元。而2015  年8  月10日人民币汇率中间价为：1  美元对人民币6.1162  元。相当于人民币一次性贬值1136  个基点，或1.82%，对进出口企业将产生直接影响。

        点评：汽车零部件企业海外收入占比相对更高，将受益人民币贬值。汽车和汽车零部件上市公司2014  年海外收入915  亿元，占比约5.75%，人民币贬值1.82%对汽车行业整体影响偏小。但是，汽车零部件上市公司2014年海外收入513  亿元，占比约15.9%，且大多是以美元计价为主的出口收入，受益程度更大。若我们假设513  亿元收入均来自于以美元计价的产品出口，汇率由1  美元兑6.1162RMB  变成1  美元兑6.2298RMB，将增加收入9.5  亿元，占海外收入1.86%。我们认为，人民币贬值不仅会给相关出口企业带来一定的汇兑收益，更重要的是，我国企业能够以更具价格优势的产品抢占更多海外市场份额，从而提升企业的盈利水平。

        推荐逻辑及个股：海外业务收入占比较大的企业将更加受益于人民币贬值，为此，我们主要推荐汽车行业中，海外业务收入占比较高，且基本面及成长性较好的公司，主要包括：隆鑫通用、万丰奥威、中原内配。这些企业海外业务收入占比分别为50.48%、49.55%、48.59%，将直接受益人民币贬值带来的汇兑收益，且受益未来海外市场份额的提升。以万丰奥威2014年营收为例，若人民币相对美元贬值5%，能够直接增加公司利润总额约1900  万元，若再考虑市场份额提升，则对公司的正面影响会更大。

        隆鑫通用：2015  年是公司战略业务升级年，无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场，公司价值重估才刚刚开始。6  个月目标价41  元，对应2016年PE  38  倍。

        万丰奥威：公司坐拥轮毂、环保、轻量化及“互联网+”四大主业，且都有望成为行业领先者。6  个月目标价67.5  元，对应2016  年29  倍PE。

        中原内配：公司瞄准新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等方向，战略转型预期明确。6  个月目标价至18  元，对应2016  年45  倍PE。