​文兴：高速公路为何跑不出高速？

    几天前，笔者突然想出门散心，于是一家三口很快就整理随身物品启程，目标是位于海南岛西岸的一家酒店，地点就是号称中国西海岸的棋子湾。

　　棋子湾位于位于海南昌江西部，距离笔者居住地海南陵水约有三百多公里，有两条路线可供选择：一条是G98的环岛高速公路，还有一条是北上万宁经万洋高速从海南中部到棋子湾。查导航软件，两条线路的距离和开车时间基本差不多，笔者选择了经三亚、乐东、东方到昌江的G98高速公路，回程也是同样的路线。不过一来一回，笔者看到和体验了海南的基建工程，看到最新统计局数字背后的实际情况，于是有了本文。

　　喜欢来海南旅游的朋友都知道三亚的天涯海角，其实海角在海南有不少，有的同样有'天涯海角'的天尽头的意境。在西线的昌江昌化镇境内就有三个面向北部湾的'海角'，当地人称之为'大角'、'中角'和'小角'。现在的'海角'有了一个新的名字叫'浪漫海角'，年轻情侣们喜欢来这里拍婚纱、拍写真，许下'天涯海角随你去、海枯石烂不变心'的爱情宣言。而这三个海角有一个统称，叫'棋子湾'，是'海南十大醉美海湾'之一。在这里可选择的酒店首推棋子湾开元度假村酒店，这里每天傍晚的晚霞是一景，每天晚霞不一样，网上也能看到不少美丽的棋子湾晚霞视频，视频观看数量也不小。棋子湾的风景吸引着很多游客，同样也吸引影视制作部门。

　　湖南卫视斥资把蘑菇屋搬到了海边一个颇为神秘的地方，《向往的生活》第六季就在海南棋子湾取景拍摄。明星们不仅住蘑菇屋，也住棋子湾开元度假村。化身刘耕宏男孩的奥运冠军，在抖音发布一条挑战毽子操的vlog，就是笔者雨后散步的棋子湾开元海边栈道。笔者在看晚霞的时候，还遇到几波说着上海话的游客，一问都不是近期从上海出来的而是居住海口、临高和三亚的上海人，疫情依旧还是经济发展的重要阻碍因素。

　　这次出行，来回都是从G98环岛高速公路行驶，走了高速路有高速的车速吗？这是笔者遇到的一个问题。

　　笔者知道，在海南环岛高速公路上行驶速度有三档：120公里/每小时、100公里/每小时、80公里/每小时。从陵水到海棠湾几乎都有最高限速，进入三亚辖区基本都在80-100公里/小时。这次说走就走的旅行还遇到高速公路的维修工程。如因G98环岛高速三亚境内K279+000至K287+000段进行水毁应急维修施工。2022年5月13日至2022年8月20日，G98环岛高速三亚境内K279+000至K287+000段(南山互通至崖城互通)右幅(三亚往乐东方向)实施交通管制，途经车辆需绕行。还有G98环岛高速三亚境内K266+299至K275+300段进行路面中修施工，G98环岛高速三亚境内K266+299至K275+300段左幅(乐东往三亚方向)实施交通管制。笔者还遇到G98环岛高速昌化江大桥加固维修施工，管制时间2022年4月15日至2022年10月15日。因此，笔者出门连中途吃午饭下高速再到达棋子湾开元度假村酒店，整个过程竟然花费了六个小时的时间！遇到酒店老板说了这段过程，他回应道，从杭州出家门再飞过来最后到达酒店他也就花了六个半小时！由此可见，我国基础设施建设还有巨大空间。

　　由于历史原因，海南东线高速公路，始建于'七五'计划期，后并入G98环岛高速公路，先建成半幅高速双向通行，后由于交通事故频发，'八五'计划期着手扩建全幅高速，于'九五'计划初期建成通车。G98东线段为海南政治经济活动大通道，是海南旅游的黄金线路，后经过升级改造东线高速质量提升明显，而西线高速行驶速度不如东线。

　　从一条高速公路畅通与否，能看出基础设施建设的作用和对经济拉动功能，这次在西行棋子湾的路途中遇到的车辆明显不多，即与海南进入旅游淡季有关，也与经济增长速度回落有关。在回程路上由于对高速维修状况有预期，加上替代高速的国道很畅通，回程时间少用了很多，看看一个说走就走的旅行遇到通行不畅的现实，就会造成实际上的低效率，而回程已经有了预期却收获与常态差不多的效率。

　　笔者从这次旅行来回行驶体验中，看到目前人们对经济复苏的影响，即人们对经济复苏的判断更多的带上情绪因素而缺乏理性认知。情况比我们知道的更不好还是我们更悲观了？

　　政策发力可看高层各类会议。6月8日，国务院常务会议要求打通堵点、完善配套，充分发挥政策效应；部署进一步稳外贸稳外资举措，提升对外开放水平。实际效果可看国家统计局。国家统计局近日发布了5月全国CPI和PPI数据。5月份，国内疫情防控形势持续向好，消费市场供应总体充足，CPI环比转降，同比涨幅保持稳定。受益于政策发力，经济大概率5月见底，6月向上，现阶段债市下行、上行力量都有。一方面，受疫情影响，经济稳增长压力加剧，实体经济能够创造的优质资产减少；另一方面，上海疫情接近尾声，国内经济趋势向上。

　　建设高速公路就是为了高速开车，多拉快跑就是经济发展的效率，高速公路无法跑出高速，是有各种原因的，像海南西线高速维护升级，现在的绕道造成的车速慢，只是一个过程，未来行驶的车速肯定越来越快，高速路跑高速车才是常态，让我们期待吧。

文兴：把握逆市下的盈利机会

　　5月剩下的交易时间已不多，出台稳经济的措施料将相当密集。面对今年以来的市场波动，投资难度不言而喻。近期市场虽时有反弹，但也依然胶着。在投资这条漫长的道路上，市场阶段性的回调并不可怕，与其被情绪左右，不如保持信心和耐心，坚持长期投资，或能够以相对低的价格布局优质资产，把握逆市下的盈利机会。
　　上海作为一个超级大都市，对经济的影响巨大。由于疫情，眼下上海各类住宅小区已封闭管理了六十多天，还没有恢复到六十多天前的状态。笔者虽然不在上海，但每天都关心着上海和自己居住的地方，与上海的朋友一起担心、一起焦虑、也一起放松。因为随着时间的流逝，我们终能看到隧道尽头的亮光。
　　5月27日上午，港股传来消息：回港中概股爆发，宝尊电商涨近30%，百度集团涨近15%，阿里巴巴涨超11%，蔚来涨超9%，哔哩哔哩、理想涨超7%，京东、小鹏、网易跟涨。也是在5月27日，国家统计局消息显示，2022年1-4月，全国规模以上工业企业利润增长3.5%。此前，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。会议强调，要确保经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本实施完成，国务院常务会确定的稳经济一揽子政策，5月底前都要出台实施细则。
　　笔者极为重视这次会议以及对未来发展的影响。当下疫情对经济的冲击比2020年还大。3月尤其是4月以来，一些经济指标明显走低，困难在某些方面和一定程度上，比2020年疫情严重冲击时还大。发展是解决我国一切问题的基础和关键。要全面贯彻新发展理念，高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚定信心，迎难而上。保市场主体保就业保民生，保护经济韧性。确保二季度经济合理增长和失业率尽快下降。稳经济一揽子政策5月底前都要出台实施细则。解决两难多难问题是对行政能力的考验。要在防控好疫情同时，完成经济社会发展任务，防止单打一、一刀切。
　　各地在助企纾困上政策能出尽出。对各类市场主体一视同仁，用市场化办法、改革举措解难题。国务院将对地方政策落实和配套开展督查。各地二季度经济主要指标将由国家统计部门依法依规实事求是公布。
　　有媒体报道，“这次会议通知到各省、市、县（区），按照全国2844个区县计算，这次会议的规模将超过十万人。”会议结束后，湖南、浙江、广东等省纷纷在第一时间开会部署省内工作，部分地市如长沙召开市内工作会议。资本市场往往是最敏感的。当会议消息传开后，5月25日，A股盘中开始走高，最终两市近4000只个股上涨，超120只个股涨幅超9%。无论是会议的规模、资金端的预期，还是本次会议所传达出稳经济的决心与信心都是极为罕见的。会议的目标就是保市场主体、保就业、保民生，确保经济运行在合理区间。
　　5月剩下的交易时间已不多，但笔者相信，出台稳经济的措施会相当密集，必须认真学习这些政策和举措。
　　面对今年以来的市场波动，投资难度不言而喻。近期市场虽时有反弹，但也依然胶着。在投资这条漫长的道路上，市场阶段性的回调其实并不可怕，与其被情绪左右，不如保持信心和耐心，坚持长期投资，或能够以相对低的价格布局优质资产，把握逆市下的盈利机会。

文兴：明确预期胜过探明大盘底部

　　预期的作用非常重要。预期也与信心紧密联系。
　　我们常听到一句话：信心比黄金珍贵。信心比黄金还重要，预期跟信心是紧密联系在一起的。如果预期改变，市场信心增强，贷款、消费、投资、创新等扩张，经济就活起来了；反之，经济的内生动力就会不足。现代经济的基本特征就是不确定性。看待经济社会运行要从不确定性出发，紧紧把握这个新发展阶段的基本特征，寻找整体市场的预期。
　　5月20日有媒体报道，中国5月5年期贷款市场报价利率(LPR)为4.45%，预期为4.55%，上月为4.6%。1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.7%，预期为3.65%，上月为3.7%。笔者认为这个信息是出乎意料的，很值得分析一下。
　　5年LPR意外下调15bp，今年合计降20bp，再加上前几日央行指导的首套房商贷利率下限调整为相应期限贷款市场报价利率减20个基点，意味着首套房商贷利率最低至4.25%，次套房也在此前基础上下降15bp。此举带有非常明显的刺激房地产需求、稳定经济增长、化解房地产领域金融风险的目的；也是当前疫情影响、经济增长放缓背景下的逆周期调节之举。从历史来看，房地产对经济的短期提振作用是明显的，此举无疑将改变市场预期，对债市而言，将继续抑制利率品种，而信用品种的强势或将得以延续。值得注意的是，在“房住不炒”的大背景下，后续要如何防止楼市需求刺激后带来的涨价“冲动”，可能成为新的难题。
　　几天前也有媒体报道，碧桂园、龙湖、美的置业3家民营房企被监管机构选定为示范房企，将在本周陆续发行人民币债券。为吸引投资人，创设机构将同时发行包括信用违约掉期(私募CDS)或信用风险缓释凭证(CRMW)在内的信用保护工具，以帮助民营地产商逐步恢复公开市场的融资功能。对此，碧桂园、美的置业、龙湖3家房企均向记者表示上述消息属实。
　　再看各地的新闻，也发现有影响预期的举动。近日来，连云港、郑州、长沙、兰州、福州、南京、苏州等多地调整了楼市调控政策。从政策内容看，主要为降低首付比例、加大公积金购房支持力度、下调房贷利率、调整限购范围、缩短限售周期、给予购房者税费优惠及购房补贴等。中办、国办近日印发的《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》提出，要“确保新落户人口与县城居民享有同等公共服务，保障农民工等非户籍常住人口均等享有教育、医疗、住房保障等基本公共服务”、“推动老旧小区改造，改善居民基本居住条件”、“结合老旧小区改造，统筹推动老旧厂区、老旧街区、城中村改造”。推进县城城镇化建设，增加包括住房在内的基础设施建设，有利于稳投资惠民生。如今金融部门大力支持优质民营房企发行债券，并创设信用保护凭证为房企增信，这将有更多房企获益。房地产支持政策从供求两端同时发力，有助于尽快稳定市场预期，促进房地产市场回稳。
　　再来看成都、杭州两个热点城市放松房地产政策。成都规定，近郊区（市）县已购或新购住房不纳入中心城区购房时家庭名下住房总套数计算。杭州的力度则更大，不仅缩短了无杭州户籍缴社保的期限，而且将转让个人唯一住房免征增值税的期限由5年缩短为2年，还为符合三孩家庭增加了一套房子的指标。不同于其他城市，这两个城市属于过去的热点城市，也属于过去10年人口流入的前10名城市，其政策的风向标意义值得关注。这两个城市放宽限购的举措，以及其他的刺激政策，对这两个城市的楼市会有刺激作用，其他的热点城市也会效仿。预计这段时间，将是各个城市争相出台放松政策的密集期。笔者认为，房地产政策的调整到了动真格的时候。
　　笔者相信，这是我国领导层明确引导人们的预期。5月19日，高层指出，当前，百年变局和世纪疫情叠加影响，国际形势中不稳定、不确定、不安全因素日益突出。但是，和平与发展的时代主题没有变，各国人民对美好生活的追求没有变，国际社会同舟共济、合作共赢的历史使命也没有变。
　　2020年初，受新冠肺炎疫情的冲击，西方国家纷纷采取了财政、货币双宽松的政策，这被认为是现代货币理论（MMT）“财政赤字货币化”的实践。国内也出台了减税降费、货币（或信用）宽松等支持政策。由于财政压力较大，学术界开始呼吁在中国应用MMT。支持与反对的声音都有，但以反对为主，原因包括：政策还有足够的空间；通胀压力；损害央行独立性；或中国尚不具备实施MMT的条件等。两年后，大通胀时代回归，重新讨论MMT或许会有新的启示。一句话：我们正站在变化的门槛中，一旦跨过这个门槛，巨变随之降临。
　　我们的预期要越看越远，看到未来可能的改变，让我们的预期有扎实的基础，因为变化已经开始。笔者认为，明确预期胜过大盘探明底部。

文兴:大海需要休渔期 股市呢？

大凡有大江大海的地方，几乎都有休渔期或禁渔期。

　　为进一步加强海洋渔业资源保护，促进生态文明建设，海南省公布2022年海洋伏季休渔通告，休渔海域：北纬26度30分至北纬12度的东海和南海海域(含北部湾)；休渔时间：5月1日12时至8月16日12时；休渔范围：除钓具外的所有作业类型捕捞渔船，为捕捞渔船配套服务的捕捞辅助船。

　　笔者在去陵水新村渔港发现禁渔的威力：停在码头的渔船非常多，而且船上都覆盖着渔网，平日宽阔的水道都显得格外拥挤，船都在港口里了，要封107天、3个半月。我们知道，禁渔期是世界各国通常采用的渔业管理、保护水产资源的重要措施之一。一般是在渔业保护区内养护重要经济水产动物的产卵场、越冬场、产卵洄游、幼体集中分布的水域以及藻类自然繁殖的水域的措施，禁渔有国际间的渔业协定。例如，我国于1981年7月9日决定设立的大黄鱼幼鱼保护区，每年1、2月份禁止机动底拖网渔船在该区内进行捕捞作业。禁渔期由县级以上人民政府渔业行政主管部门规定，目的是为了保护交配和产卵，有利水生动物繁衍生息。

　　笔者在海南陵水居住，海南的禁渔规定也有特色，禁渔是除钓具外的所有作业类型捕捞渔船，也就是说，钓具船还可以出海钓鱼。难怪笔者还能在海南海面看到零零星星的小船，向当地渔民打听，才知道可用钓具不能使用渔网，而且钓到了有鱼籽的鱼，必须放回大海。

　　禁渔休渔的目的很明确，禁渔是为了保护渔业资源，避免之后无鱼可渔，看着渔港中满满的渔船靠在码头上，笔者的思绪不由回到当下的股市，股市是不是也要休渔禁渔呢？

　　现在已是5月13日了，上半年很快就要过去了，进入2022年股市就不断探底，到了4月27日，上证指数下探到2863.65点，管理层的信心喊话不止一次了，而股市一个新低接着一个新低，政策底基本成共识，市场底却一直无法确认。

　　看看美股，不断下跌不是美股一家的事，而是让全世界投资者头痛的事。纳斯达克指数从高点下跌逾30%，10年期美债收益率处于3%水平下方，但股市跌势仍未得到缓和，说明美股下跌已经失控。本周三美股暴跌行情真的吓人，笔者当时看到直线跳水的图形后，不由自主地询问在美国操盘的老同事：出啥事？答曰：刚公布的经济数据不好。美国上个月CPI为8.3%，高于预期的8%，仍处在数十年来最高水平之列。美股投资者完全失去信心放弃了一切，对于美国股市来说下行压力将持续存在。

　　美股此次下跌影响全球市场：比特币一夜之间跌破26000美元，抹去了2021年的所有涨幅；离岸人民币跌破6.80水平。标普500指数本周四收盘报3866点，距离3760点仅剩106点安全空间，这是投资者对美国经济衰退的定价水平。一旦跌至该水平，市场将开始炒作经济衰退，届时，股市将迎来更大幅度的下跌。

　　来看A股市场。今年以来，上市新股频繁破发，截至4月底，上市121只新股。按照上市首日收盘价计算，其中有36只新股上市首日破发，上市首日破发率为 29.75%。而 2021 年上市的524只股票中，仅有22只首日破发，也就是说，今年仅4个月，新股首日破发数量已超过了去年全年。整体上看，今年新股破发主要呈现出三方面特点：一是新股挂牌首日破发愈演愈烈；二是新股上市后破发幅度越来越大，导致投资者亏损严重；三是破发新股基本上集中在注册制下的科创板与创业板。

　　在36只首日破发新股中，唯捷 创 芯 -U 上 市 首 日 跌 幅 为36.04%，亏损幅度最大。其次为普源精电-U，跌幅34.66%。亏损幅度排在第三位的是翱捷科技，上市首日跌幅33.75%。我们知道，股市主要是融资市场，但新股发行屡屡破发是一个值得重视的问题，犹如打渔屡打屡无，打渔者自己还能生存吗？

　　的确，股市外围的影响很复杂也很难判断，仅一个疫情作用就相当复杂，看看上海至今尚未解封，股市是不是更应该休养生息，让投资者减少损失呢？除了交易手续费降低外，能不能再推出让股市生态系统恢复的利好？因为股市真的病了。

　　看着窗外的大海，想着中国股市。禁渔休渔措施的历史回顾也说明一点，随着人类打渔技术的发展，海洋渔业资源的恢复与人类打渔技术发展明显失衡，所以，才有了强制性的休渔禁渔规定，这反应人类自身的理性。股市呢？为了长远发展，是不是也考虑一下股市的休渔期禁渔期呢？

　　大自然已经给我们上课了，股市也该为投资者想想了。

文兴：露营热与股市反应

　　本周A股只有两个交易日，之前是五一假期休市，4月最后3个交易日是沪指脱离2863点重返3000点的过程，节后开盘基本保持这一运行态势。从市场表现看，有新的亮点也有新的忧虑。
　　不过，美国股市的状况不仅让笔者惊讶，也是A股投资者应该注意的。在美联储宣布2000年以来的最大加息幅度后，美股完全抹去了上日涨幅并进入大跌模式。明星科技股等高估值成长股跌势最猛：元宇宙Meta跌6.8%，奈飞跌7.7%，苹果跌5.6%，特斯拉跌超8%。基金经理们似乎终于意识到，美联储的激进“收水”将就此成为常态。同样，有人把周四的巨量抛售描述为“投降交易”。标普 500 指数收跌 153.30点，跌幅3.56%，报4146.87点，创近期最大跌幅，也是今年第二差单日表现。
　　道指收跌 1063.09 点，跌幅3.12%，报32997.97点。纳指收跌647.16 点 ， 跌 幅 4.99% ， 报12317.69点，均创2020年以来最差单日表现。纳指100收跌5.06%，创2020年9月来最大跌幅。罗素2000小盘股跌超4%，逼近上周所创2020年11月以来最低。4月份8.8%的跌幅让美股投资者惊讶。标普500大致回到了一年前的水平，纳指则接近2020年12月的水平。
　　要知道，美联储大幅加息是为了应对美国严重的通货膨胀。加息能抑制通胀，是因为基准利率提高，存款利率也相应提高。利率增加后，将有更多的人愿意把钱存到银行里，而不是放到市场上投资或消费。当更多的钱存到银行之后，市场上流动的货币就变少了，购买力减少了，商品价格就会稳定甚至回落，最终解决通胀，而且效果明显。通胀对经济来说并不都是坏事。温和的通胀是有利于经济增长的，有利于实现充分就业的。这就是著名的菲利普斯曲线。这个曲线说明，通胀率高的时候失业率低，通胀率低的时候失业率就会高。
　　美股是否稳定不仅与美股投资者相关，也通过港股的映射对A股产生影响。不过，就像笔者上一期文章中的判断：如今预期过度悲观的阶段已经过去。俄乌冲突以及衍生风险、中概股退市、产业政策、疫情反弹、经济动能转弱等多重因素交织，一段时间离岸中国资产出现非理性下跌。决策层快速应对，A股和港股已呈现类似2018年10月的政策底和情绪底。
　　港股处于历史估值低位，A股总体不贵，PE、PB、股债性价比、风险溢价等指标，均显示中国市场整体估值具备性价比。当然，便宜的股价并不一定代表马上就要上涨，而是说明下跌的动力也许不强。换句话说，再要下跌就需要新的理由，而以后的上涨却在某些板块和行业中酝酿，露营板块的走势就很值得研究。
　　笔者对户外露营也很有兴趣。从去年底至今都居住在海南，对海南适合房车露营之处进行了多次探访，尤其喜好适合普通游客海边露营之处。这次五一假期，从全国各地的统计数据来看，不算防疫用途的露营设施，仅游客使用的露营装备需求就出现井喷。原本就备受年轻人喜爱的露营变得更加火热，众多户外品牌都出现了一篷难求的情况。电商平台上的帐篷、天幕、户外椅、户外垫等一系列露营装备都被打上“缺货”标签。天猫数据显示，今年五一假期前，天猫露营 相 关 消 费 同 比 增 长 达 到300%。在出游需求露营方面，携程数据显示，五一假期露营旅行订单较清明假期增长5倍，站内相关关键词4月日均搜索量环比上升约一倍。去哪儿旅行网大数据显示，露营相关产品预订量是去年的3倍，可以露营的公园门票销量同比涨超四成，部分城市露营地周边酒店预订量同比上涨1.5倍。
　　露营旅行还拉动相关小家电的销量。要知道，近年来厨房小家电销售是下降的。去年12个品类的厨房小家电零售额为514亿元，同比下降14.1%。与此相反，露营相关的便携式小家电，如电风扇、小电锅、烧水壶、煮蛋器、多功能锅等销量却猛增200%。京东消费情况显示，4月30日至5月3日，全国用户购买野餐用品同比增长181%，吊床类增长102%，帐篷/垫子类增长100%，烧烤用具增长41%。如果再计算疫情防控需要的露营用品，如各种核酸检测、检查哨卡、物流临时堆放物品用棚以及折叠床椅，这个数据则相当庞大难以统计，但都对露营行业推动极大，很可能就是多少年的总和。
　　一旦把露营当作某种消费，即把原来居家生活方式搬到户外风光明媚好山好水的营地，各种室内使用的休闲用品都可对应露营用品，催生出更多品类的小家电。如便携式电风扇、咖啡机、电炊具、音响、投影机等，它们也拉动户外电源销量增长，近三年增长率均在300%以上。在2021年天猫“双11”十大趋势单品中，户外电源亦位居前列。
　　笔者在海南生活时，年纪相仿的孩子都会在一起玩耍，除了小区儿童乐园和游泳池能供孩子们玩耍，还有“野生幼儿园”群。当有适合的气温、绿地的话，会在草地中铺上地垫，带上玩具让孩子们一起玩。每当此刻，笔者就用营地车，装上蛋卷桌、克米特椅、天幕、音响和玩具，孩子也跳进车里，拖着营地车，在椰风吹拂下，欢快嬉闹。不得不说户外露营的感觉真好。
　　股市还在试探市场底，一些逆势走强的股票还不清楚其上涨原因，但有的股票走强是有市场需求的，露营行业的初露牛角，本质上是大众对美好生活的向往，不仅有现实意义更有长期动力。露营不仅让人们亲近自然，而且让股市走强有了参考基点。

文兴：市场正反应着基本面的影响

       关心资本市场，必定会关心影响资本市场的各种因素。当下国际地缘局势、国内外的货币政策变化、新冠疫情溢出与防范、静态管控与复工复产等，无一不是投资者主动或被动地在关心。笔者作为上海人，更对上海疫情的变化尤其上心，不仅人同此心，心同此理，而且，上海作为中国经济金融中心，它的疫情防控与静态管控，深刻影响长三角和中国经济，也在产业链中影响着世界经济。

　　从疫情防控来看，现在已是新冠疫情第三年，人们的焦虑情绪此起彼落。对笔者来说，虽然人不在上海，但更在意上海的信息。比如上海整体环境的消杀工作，上海绿化市容局表示，本市正处于公共环境整治消杀攻坚阶段。近日，绿化市容行业再次开展环境清洁消杀暨公共环境大冲洗行动，进一步巩固大冲洗行动成果，使市容环境质量保持优良状态。在保障全域冲洗消杀的基础上，针对部分重点区域进行“再保洁、再提升”。对电话亭、邮箱、公交站点、便民座椅等城市家具进行冲洗消杀。这些举动说明，上海疫情防控已深入到相当细致入微的程度，也与上海疫情防控总攻相关。果然，上海根据市委市政府部署，全市将从4月22日起开展社会面清零攻坚九大行动，力争早日全市实现社会面清零。上海疫情防控不仅关乎上海市民的健康，也与中国经济进展密切相关。
　　据上海发布报道，4月22日上午举行的市疫情防控工作新闻发布会上，上海市副市长张为通报：强化企业疫情防控和复工复产的系统设计。其次通过产业链复工复产打通重要生产物资的运转通道。加强企业复工复产的服务保障。一周以来，666家重点企业已有70%实现了复工复产，企业的产能利用率也在不断提高。上汽、特斯拉等整车企业连续实现整车下线，相关零部件配套企业也陆续复工，汽车企业在产率、产能利用率有所提升。集成电路、化工骨干企业产能利用率保持在较高水平。这是一个有关复工复产的好消息，毕竟投资者面临的是股债汇多杀的局面，上海疫情防控的成功与复工复产的程度，相当程度上与宏观经济好转密切相关。投资者期盼的政策底在构成之中，但市场底的构成还有待进一步观察。
　　股市再度探底，说明了市场底形成的难度。周四市场再度见证股市的残酷，不仅低开低走，午后开盘不久，券商板块一度拉升，指数跌幅有所收窄，但盘中反抽未能持续，尾盘跌幅再度扩大，沪指失守3100点整数关口。盘面上，除科创50指数外，其余指数跌幅均超2%。个股呈压倒性下跌态势，沪深两市仅333只个股上涨，多达4339只个股下跌。两市个股涨幅中位数为-4.04%，反映出盘面较为惨烈。板块也悉数下跌，证券、纺织服饰、多元金融、保险、银行等5个板块跌幅小于1%。旅游、酒店餐饮、农林牧渔、钢铁等板块跌超5%。概念方面，种业、化肥、磷概念等前期活跃板块悉数哑火，出现在跌幅前列。截至收盘，上证指数收报3079.81点，下跌2.26%。周五上证指数震荡小幅反弹，创业板指震荡下跌再创调整新低。盘面上，服装纺织板块大涨，板块内个股掀涨停潮。电力股震荡走强，内蒙华电等多股涨停。次新股大涨，周五上市的新股N清研上涨100.05%。下跌方面，农业相关板块集体走低。总体上，个股跌多涨少，两市超2900只个股下跌，近百股跌停或跌超10%。沪深两市周五成交额7533亿，较上个交易日缩量674亿。板块方面，服装纺织、电力、油气开采、港口、次新股等板块涨幅居前，农业种植、预制菜、化肥、旅游等板块跌幅居前。截止收盘，沪指涨0.23%，深成指跌0.29%，创业板指跌0.69%。
　　此刻监管部门的新闻更让人关注。4月22日，证监会党委书记、易会满主持召开党委(扩大)会议，传达学习4月22日上午国务院金融委专题会议关于贯彻近日重要会议精神的部署，分析了当前市场关注的重点问题，研究了应对措施和政策储备，对近期国务院金融委有关安排进行再落实、再推动。会议强调，要及时回应市场关切，引导市场预期，激发市场活力、潜力，进一步提升市场韧性，促进资本市场平稳健康运行。相信投资者会细致入微地研判其中的含义。
　　近期，人民币汇率贬值进一步催化了A股投资者的谨慎思维，回顾历史上的人民币贬值与股市关系可以看到，2015年汇改以后，中美利差收窄和人民币汇率贬值并行的阶段共出现四次，持续时间2-5个月，期间不同风格指数平均涨跌幅排序如下：大盘价值、小盘价值、大盘成长、小盘成长；金融、周期、消费、成长。当下成长继续切向价值，配置通胀受益链与稳增长。国家外汇管理局新闻发言人王春英4月22日在国新办新闻发布会上表示，一季度，我国经常账户和直接投资项下跨境资金流动均保持顺差，支撑跨境收支和境内外汇供求保持基本平衡。未来，长期价值投资仍是外资流入的主要考虑因素。美联储加息的确是一个重要的外部影响变量，但根本因素还是自身宏观基本面和市场基础。他认为就中国来讲，近年来中国外汇市场韧性不断增强，有基础和有条件适应本轮美联储政策调整。
　　看来，关注疫情防控与复工复产将成为投资者信心恢复的主题，不论外部出现各种变化，稳定资本市场的政策还会持续发展，市场底部也会在反复震荡中逐步形成，期待、等待、关注是笔者认为适合的投资行为。

文兴: 从新股破发看市场底的构成

       新股破发以及破发程度，一直是A股市场一个重要的参考指标。此时，投资者最需要关注的就是政策的支持力度。只要政策持续支持，市场底部终究会在反复测试底部的过程中出现，留意消费、基建、地产、银行、券商等板块，它们构成底部，那么，市场底就为期不远了。

　　4月12日，科创板新股唯捷创芯-U上市，开盘下跌30.93%，收盘跌幅36.04%，再度刷新今年上市首日破发纪录。4月8日，在科创板上市的新股普源精电-U上市首日即破发，收盘下跌34.66%。一个结论四月以来，新股上市首日破发幅度频频刷新下限。

　　如果再往前回顾，今年以来，97只次新股中有55股目前处于破发状态，破发比例接近57%。如果以发行后最低价计算，今年次新股破发数则达到了60只，破发比例61.86%，破发占比创出2012年以来新高。今年上市已破发的55只次新股中，翱捷科技-U破发幅度最高，公司发行价为164.54元，最新收盘价65.15元，较发行价折价超过60%。我们知道，以前认购新股被称为“摇奖”，中签新股就是中奖。如今中签新股就变成凭运气亏钱，这个天地板令人难以接受。

　　新股破发以及破发程度，一直是A股市场一个重要的参考指标。回顾历史，距离当下不算太远的资料能告诉我们，破发比例较高的年份是2008年、2011年、2012年，这三年的破发比例均在75%以上。科创板和创业板破发最为集中，今年内上市且目前处于破发状态的新股，科创板有24只，创业板有23只，合计占破发股85.45%。总之，新股破发绝对是股市市场情绪波动的重要参照物，投资者不能放弃眼前的这个参考体系，而中签新股又放弃认购的这一现象意味深长。

　　受上海疫情影响，部份行业出现供应链缺口，如部份汽车厂商停产以及预期停产问题，这种涉及全年经济发展速度的全局性问题，不仅令投资者担忧，也引起高层管理部门的关注。如人民银行召开会议，传达国务院专题会议精神，研究部署统筹疫情防控和经济发展，加大对物流通畅和产业链供应链稳定的金融支持。人民银行将运用再贷款、再贴现等多种货币政策工具，支持和引导金融机构加大金融支持力度，对运输物流企业和货运司机开辟“绿色通道”，合理给予贷款展期和续贷安排，增加民航运输信贷投放，建立信贷、债券融资对接机制，发挥应收账款服务平台作用，支持产业链供应链稳定循环。

　　当笔者看到部份重点企业复工复产疫情防控指南，强烈感受到也许当下股市正处于构建市场底的状态。俄乌冲突、多地疫情反复等给经济数据带来了负面影响，美联储加快收缩政策。近日，美国10年期国债收益率上行至2.764%，中国10年期国债收益率持平为2.75%，中美10年期国债收益率差值由正转负，北向资金3月净流出350亿。从A股实际情况看，市场也在今年遭到了不小的冲击。如上证综指自年初以来至4月14日收盘，总跌幅为11.38%、深成指更是跌去21.15%，指数如此更不必说个股。这一切都预示市场情绪低落的状态。此时，投资者最需要关注的就是政策的支持力度。4月13日，国务院常务会议指出，要部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘、保障改善民生；进一步加大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发展；适时运用降准等货币政策工具，引导降低市场融资成本。

　　只要政策持续支持，市场底部终究会在反复测试底部的过程中出现，留意消费、基建、地产、银行、券商等板块，它们构成底部，那么，股市的市场底就为期不远了。

文兴：心静自然凉

     说到心静自然凉，笔者就会想起自己小时候的夏夜，那时大家都没有空调，也很少有电风扇。晚上楼上暑气逼人，室内更是热得无法入睡。一家子都睡在楼下的柳树下，妈妈手摇蒲扇才能入睡。半夜热醒睁眼一看就是满眼星星，妈妈再继续摇动蒲扇帮助孩时的自己入眠。那时从妈妈嘴里知道了“心静自然凉”。以后每当抬头能看到漫天的星空，就会想起妈妈摇着蒲扇哄自己睡觉的那些夏夜，天很热，但还能入睡。

　　清朝雍正皇帝追录康熙皇帝的训话而编辑成《庭训格言》，其中有一则训文叫《心静自然凉》，大意是说只要能做到内心平静，身上才不热。“盛暑不开窗、不纳凉者，皆因自幼习惯，亦由心静，故身不热。”还提出，“且夏月不贪风凉，于身亦大有益。盖夏月盛阴在内，倘取一时风凉之适意，反将暑热闭于腠理。彼时不觉其害，后来或致成疾。每见人秋深多有肚腹不调者，皆因外贪风凉，而内闭暑热之所致也。”
　　最近消息面的热度，让笔者想起儿时的夏夜，纷乱复杂让人如同酷热的夏夜难以入眠。有时夜半“热”醒，还会被信息的“热度”搞得难以安睡。上周笔者写了政策底已经明朗，而市场底还须继续等待。这周信息“热度”更高，高的无法降温。
　　上周俄乌冲突出现一线曙光，双方谈判有相向而行的意味，而如今谈判气氛巨变，看来冲突一时半会也停不下来。结局如何看不清楚，只是一个基本结论放在这儿了：俄胜，则二战结束之后的世界格局依旧维持，无论吵得不可开交，也是如此。但是，如果俄败就是一个新的秩序，一个人类还没有经历的世界格局。想想看，这会构成什么样的预期呢？
　　再来看疫情。国内疫情反复，新冠病毒不断演化，从Delta变异株到Omicron变异株，传染性越来越强。从2月中旬，国内疫情开始反弹，尤其上海疫情出人意料地爆发，目前进入到分区分类管控状态，静止的生活，无法不对经济产生冲击。据央视新闻消息，4月8日上午10点，上海举行第147场疫情防控工作新闻发布会，介绍疫情防控最新情况和方舱医院建设情况。上海市卫生健康委一级巡视员吴乾渝介绍，自3月1日以来，截至4月7日24时，上海累计报告本土阳性感染者131524例，其中无症状感染者 127131 例、确诊病例4393例。在确诊病例中，有些是无症状感染者转归，也有从轻型、普通型转为重型，目前有1例重型，正在治疗中。上海市8日通报的新增确诊病例和无症状感染者的总数突破了2万例，近日通过区域筛查发现的阳性感染者数一直处于高位，提示社区传播仍有发生，且呈现聚集性特征，疫情防控的形势依然非常严峻。
　　4月6日召开的国务院常务会议决定对特困行业实行阶段性缓缴养老保险费政策，加大失业保险支持稳岗和培训力度；部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。此次国常会强调要，“适时灵活运用多种货币政策工具”、“加大稳健的货币政策实施力度”，并对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业实施养老保险费缓缴政策。由此判断，未来短期内降准降息或是大概率事件。
　　还有一个现象不得不注意，那就是世界正在进入两个平行的石油体系。由于欧盟要推进“能源去俄化”，一个非俄油体系正在形成。与之相对的是一个俄油体系，两个体系之间存在价差，现在维持在30美元左右。欧洲制造业特别是高耗能行业，将经历成本冲击带来的份额转移。但这种现实状况又给中国和印度带来能源密集型行业份额提升的机会。假如中国能在两个石油体系之间长期维持差价，则制造业的全球份额还会继续提升。出口份额提升带来的经常账户盈余，支持了人民币的相对强势。在两个石油体系之间实际的红利，以及人民币扩大结算范围和提升避险属性地位后，对美元体系构成了挑战，又可能引来对中国的贸易和金融制裁。人民币成为强势货币和中美金融摩擦升级在未来可能成为常态。这是我们考虑投资预期的一个重要因素。
　　变化越来越大，心也就越来越难以安静。心静自然凉必须提到自己的投资判断。笔者也知道心静自然凉是道家哲学。心静，指为人处世、待人接物、幽居独处时的一种自然、平和的心态。心里平静，内心自然凉快。遇到问题、困难、挫折时，放平心态，以一颗平常心去处理生活中的问题。经济增长乏力，政策作用就会强化，特别着力于基础设施建设和稳定房地产预期，都存在发挥的空间，REITs概念股持续拉升也许就是一个迹象。作为投资者不要随风起舞，不要让信息热度干扰自己的“内心”，还是继续等待，要明白心静真能自然凉。

文兴：不急，“市场底”我们可以等

　　一路狂跌的A股是不是止跌了？假如止跌了，是不是构成底部了？
　　近期股市出现了难得的变化，而这些变化在以做多才能盈利的市场中更值得正视，那就是3月30日的市况。
　　当天，大盘全天高开高走，创业板指领涨。盘面上，房地产板块全天强势，与房地产相关的建筑材料、水泥、物业等板块均集体上涨。券商板块大涨，多个板块权重股集体上涨。总体上个股涨多跌少，两市超3700只个股上涨，两市成交额9584亿，较上个交易日放量944亿。
　　消息面也为盘面变化提供了背书。俄乌谈判出现重大进展、国内重磅政策利好不断，短期内外积极因素增加，有利于市场从“政策底”到“市场底”的构建。
　　持续了一个多月的俄乌冲突终于看到了曙光。当地时间3月29日，俄乌如期举行第五轮谈判并取得了重大进展。俄罗斯国防部副部长弗明宣布，俄军将大幅减少对乌克兰首都基辅和切尔尼戈夫方向的攻势，以增进双方互信，为接下来的和谈创造良好条件。
　　这里，可以看看俄乌冲突缓和一些资讯，再来看看对A股影响。俄罗斯谈判代表团团长梅津斯基表示，乌克兰提议在国际法律保障下成为永久中立、不结盟的无核武器国家，还列出了对乌克兰给予安全保障国家的建议名单。乌克兰总统办公室顾问波多利亚克表示，安全保障国需提供军事支持，在此情况下，乌克兰可以成为一个中立国。乌克兰目前无法就安全保障问题和俄方达成一致。如果安全保障国确保俄罗斯撤军，乌克兰可以讨论其他议题。俄乌总统的会面可以与两国外交部草签和平条约同时进行，如果双方在签订条约工作上快速推进并达成相互妥协，则和平会更早到来。乌克兰总统泽连斯基说，乌方在会谈中的目标很明确，即在国内尽快实现和平并恢复正常生活。
　　笔者认为，俄乌冲突阶段性缓和有可能，但每一个表态中都有很大的变量，背后美欧与俄罗斯的对立很难缓解。不过，俄乌冲突对A股的冲击已经过去，目前俄乌谈判每一个细节都存在不确定性，战场上得不到的东西，更不可能在谈判桌上获得。未来乌克兰局势还会在制裁、高企的全球大宗商品价格以及供应链混乱等方面继续影响世界经济。对A股的影响更多的将以大宗商品的价格波动形式来体现。
　　历年地缘冲突中，大宗商品价格普遍上涨，稀缺物资价格涨幅惊人。市场对大宗商品有下列趋同看法。
　　石油和天然气方面，全球疫情恢复以及供给修复缓慢，预计二季度油价保持高位震荡；随着供给恢复或小幅走弱，未来几年波动中枢维持高位。铜、铝等短期供需紧平衡，随着全球资本开支继续修复，中期上涨空间依然较大。黄金在滞胀期以及货币政策转鸽的衰退前期均表现较好，但欧美制裁俄罗斯，或引发全球央行对黄金资产的配置需求提升。农产品方面，复盘来看，每一轮大宗商品价格上涨中能源幅度最大，但贵金属和农产品则具备更强持续性。
　　回看A股，在一系列重要会议之后，政策底意味相当明确。而近日地方政府的举措越来越涉及地方经济和民生。如3月29日上海公布了21条经济措施；3月27日，杭州提出了疫情下杭州经济40条；3月25日，深圳出台了30条经济恢复举措。3个城市从税费到房租再到金融，一个强烈的信号已经出现，即一场疫情下的经济保卫战打响了。3个城市都从增值税入手，将税收优惠主体由增值税小规模纳税人扩展至小型微利企业和个体工商户，直接改变了分母。上海更是拿出了多年未见的经济支持力度，政策的背后不要忘了它所覆盖的是上海的经济体量。
　　近期房地产股的表现，直接反映出政策对行业的影响。虽然岛形反转的缺口已不存在，但底部依旧在顽强地构筑。笔者认为，整个股市底部难说完成，但个别行业的底部有望继续构筑。说白了，投资者都在关心“市场底”；不过，除了盘面变化，未来一个多月将是政策集中发力的关键时期，包括房地产放松、基建项目加速、货币信贷持续投放等可能的政策手段下，经济增长的预期有望逐步见底。这是确定性相当高的因素，确定性不高的因素主要就是中美关系、俄乌地缘冲突、全球供应风险、海外货币周期等。
　　好在我们也可以继续关注油价，它的回调将把不确定推向确定。有了“政策底”，“市场底”就是一个时间问题，不急，我们可以等。

文兴：逆势加仓的意义会得到验证

       一 周 过 去 了 ， 上 证 指 数3023.30点的金鸡独立依旧还在，下跌出现的缺口与反弹出现的缺口形成技术分析中的岛形反转还继续存在，只是3215点至3270点之间狭小空间整理已经过去7个交易日了，市场在思跌还是在盼涨呢？这是一个问题。

　　分析与展望可以从最差的板块看后市。
　　回顾全球股市，最差的地方非俄罗斯股市莫属，不仅在冲突，而且承受着有史以来最严重的制裁，基本面差得无法再差。
　　自2月25日起，俄罗斯股市一直关闭。此前俄罗斯央行表示，将在莫斯科时间3月24日周四上午9点50分至下午2点，恢复部分股票交易。基准股票指数MOEX指数中50只股票中的33只将被允许交易，其中包括俄罗斯天然气工业股份公司、俄罗斯联邦储蓄银行等企业的股票。俄罗斯央行还称，将禁止卖空上述33只股票。这天的K线图低开快速冲高有长上影线的小阳线，与之前相比，俄罗斯RTS指数为下跌9%。不过，需要说明的是，这个指数是以美元计算的。据媒体3月23日报道，卢布当天大幅升值是因为俄罗斯宣布，对于向某些西方国家出口的天然气，结算货币将转换为俄罗斯的本国货币。卢布兑美元汇率立即升至95卢布兑1美元的3周高点，然后稳定在100以下。俄罗斯似乎找到了一种新的方式来支撑其货币，既让俄罗斯天然气的外国客户对卢布产生需求。如果俄罗斯拒绝其他潜在的替代支付方式，现在只同意卢布交易，那么欧洲要买俄方的天然气，就等于客观上解除了SWIFT制裁。我们还要看到俄罗斯此前休市之后，他们的央行也出了不少举措维护市场稳定。
　　再看与A股密切相关的中概股。
　　曾经只赚不赔的中概股迎来噩梦。2021年2月17，春节之后的第一个交易日，投资者恐怕做梦也想不到行情如火如荼的中概股，已行至阶段顶点，后面就是崩溃。近期回看中概股在股市里的表现依旧恐怖。近半个月以来，中概股经历了近乎垂直向下的下跌形势。截至上周，有近 90 只中概股跌幅超过10%。在美国上市的互联网中概股综合指数对比其在2021年2月份高点回撤幅度高达77%。上周的价格甚至跌穿了2018年末中美贸易摩擦严重时期的价格，也跌破了2020年初疫情刚爆发的第一轮大跌的低点。2022年3月，又是无数互联网大厂难以安然入眠的一个月。那些手握公司股票、期权的互联网大厂员工心中更是复杂。中概股的下跌，对这些人来说不仅意味着资产缩水，更意味着那些梦想泡沫的破灭。
　　其实，我们知道，贸易摩擦、疫情、地缘政治等都是对经济发展冲击最大的因素，而中概股还面临退市压力，可想而知它们在股市里的表现了，更别提那些投资中概股基金经理面对基金投资者那种焦头烂额的样子了。不过，其中有些中概股基金在逆势中出现的大幅加仓的行为，更令笔者关注。
　　观察港股和中概股的市场表现，可以说也能找到A股走弱的相同原因。我们看到这些原因，就能看到A股未来走强的要素：一是监管政策因素。从2020年末开始的反垄断和防止资本无序扩张对互联网，教育等行业产生的比较大的影响。二是民营房地产企业的流动性危机。2021年下半年开始的民营房地产企业流动性危机，对整个房地产产业链产生了严重影响。三是大宗商品价格上涨带来的全球的通胀的压力。四是中美关系及国际局势对境外上市的中国公司的影响。如此众多的不利因素竟然共同出现，是不是可以做出一个结论：最困难的恐慌性抛售阶段已发生了，当下是否应该重仓买入并长期持有？
　　笔者不想轻率做出什么判断，但感觉距离做出判断的时候越来越近了。尤其是最近看到了一家在A股和港股上市的保险公司年度业绩发布会，其高管直接了当地指出当下公司市值低估不少！他指出公司现在的内涵价值是12000亿元，所以说，目前的股价没有反映公司的价值，而且这12000亿元的内涵价值，只是表示到目前为止，公司已承保业务的价值，还没有包括公司未来的价值。尤其是看未来的价值，无论是从保险深度还是保险密度上，我国的寿险业比全球的平均水平还要低，比保险发达国家就低更多了。单从这一个方面看，未来的发展潜力巨大。
　　近期国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。其中有针对性提到的“五个坚持”与四条宏观运行政策，都是针对性很强的举措。不仅一些基金逆势加仓，不少上市公司也开始回购工作。
　　一些上市公司的自我判断告诉我们：把最基本的账算清楚，股价跌就是奖励！以上述保险公司而言，从宏观环境上看，我国经济是长期向好的，这是未来寿险业发展的一个雄厚的经济基础。从需求上看，经过保险业几十年耕耘，社会大众的保险意识在不断提升，相信在未来会随着时间得以逐渐展现。从所有的环境因素、政策因素，以及客户需求上看，未来都有巨大的发展空间。
　　疫情的发展常有出人意料的变化，但疫情总会过去，地缘冲突也会停息，宏观政策同样会拉动经济发展，逆势加仓的意义也会伴随时间得到验证。虽然眼下投资者还需要坚持，但只要方向正确，我们看到的不利情况都会过去，也都会成为股市构成底部的基石。

文兴：“要我做的”与“我要做的”

      上海疫情的发展让远在海南的笔者无比关心，不仅因为同是上海人，而且疫情也的确来到上海家的附近，几处住址都有不同的情况出现，有居家隔离的，有学生健康观察的。眼下，上海不少小区开始封闭做核酸，而对于没有被感染的人网上有句戏虐话叫做“参加决赛的”。上海中小学学生都在居家上网课，恍惚间感觉回到2020年的那段时光。看到网课与测核酸的种种情况和出现的不少问题，马上想到“要我做的”与“我要做的”的命题。这个命题适合辩论赛或者头脑风暴，因为实际存在这样的情况。尤其当一个会议或者一个精神出现，马上就出现要“我做什么”和“我要做什么”的思考。比如学生在家上网课的效果问题，知道的人真的知道是一个问题，专注力绝对成为问题。当然，让学生与学生之间网聊那时绝对没有问题，因为学生们愿意。

　　疫情已进去第三个年头了，对各行各业造成的影响还在持续发展中，看到一位深圳工厂主发的视频，说他想把工厂卖了，因为员工受疫情影响无法上班，客户又在催货，房东也劝他别卖工厂，但实际停工的代价又是很大的，他说等到复工时也许就没有员工了。看了这段视频内心有点酸酸的感觉。可是当下谁不难呢？俄乌冲突超过20天了，不知道何时停息。日本关东地区福岛、宫城外海发生7.4级地震，不知道后续是否还有余震。美国通胀幅度创40年新高，三年来首次加息0.25厘，预料年内再加息6次，英伦跟进加息，世界经济明显失衡。3月17日，香港第五波疫情累计确诊巳达984231例，吉林等地的疫情防控形势依然艰巨，上海正采取网格化推进筛查方式，对小区实施闭环管理，进行48小时的两次核酸检测，内地现共有高风险区20个、中风险区347个。美股、港股以及A股，行情跌宕起伏，大起大落，屡创纪录。
　　笔者特别看重中概股、港股、A股三个市场之间的信息和信心传递的关系。这次中概股暴跌对A股映射作用非常负面，这是前所未有的一条对我国资本市场存在影响的风险链。或者说这条风险链的未来作用很值得关注。
　　好在金融委直面市场关切，扭转悲观预期，为市场注入信心。3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议由刘鹤主持，有关部门负责同志参加会议。直面市场关切问题，恢复市场信心具有较大帮助。多部门召开会议、强调相关政策，为市场注入信心。会议关键内容：宏观经济运行、关于房地产企业、关于中概股、关于平台经济治理、关于香港金融市场稳定问题等。笔者看到会议政策意图明确，多部门协调发力。此次政策定调非常明确，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策，明确未来政策方向。其中，国务院金融委必要时进行问责，确保相关部门的沟通协调，形成保持政策预期稳定一致的合力，保证政策有效执行。
　　2022年以来，股市调整幅度较大，市场情绪较弱，公募基金发行难度较大，理财资金存在赎回压力。此次会议后，笔者看到证监会召开会议重点强调了鼓励上市公司加大增持回购力度，引导基金公司自购份额。完善有利于长期机构投资者参与资本市场的制度机制。加大对公募基金等各类机构投资者的培育，鼓励长期投资、价值投资。银保监会召开会议强调，引导信托、理财和保险公司等机构树立长期投资理念，要充分发挥保险资金长期投资的优势，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。
　　这次金融稳定发展委员会会议对相关部门要求很多，对整个投资群体起到了稳定预期的作用。
　　我们常有一个习惯，就是分清“要我做的”和“我要做的”。来看行业“应该发展什么产业(政府主导)”和“实际发展哪些产业(市场主导)”就理解了。前者是国家战略需要和政策引导的产业，比如被卡脖子的芯片半导体行业；后者则是资本回报率高、能够赚钱的行业。“应该发展什么产业”之所以存在，正是因为回报率低、资本进去很难赚钱，这才需要政策引导和扶持；也就是说，“应该发展的产业”基本都是回报率低且增长慢的行业。看清楚政策引导与实际发展的差别，也能有助于自己看清楚资本市场波动的问题，股市大幅下跌肯定释放存在的风险，同样也伴随着情绪宣泄，作为股市会直接反应出政策的力度与投资者预期转变的程度。
　　回看最近一周，从在美股上市的中概股，到港股以及A股，全都出现了恐慌抛售与外资撤离现象。这场从中概股开始的杀跌，完全背离了我国的经济基本面，以及上市公司的经营基本面。监管层也已经明确，这是在俄乌冲突、中美对话的背景下，有外资力量在“恶意做空”。3月16日，我国决策层召开金融稳定工作会议之后，A股、港股全面大幅拉升。眼前要警惕一些大行的言行，看看其中之一言论：3月13日，“中概互联短期内已失去估值支撑”；3月14日，“中国科技股不可投资”，下调所有中国互联网股票评级；3月15日，“中国科技股创历史新高，但还不是买入最佳时机”；3月16日，“鉴于经济实力，2022年中国经济衰退的可能性不大”；3月17日，“中国经济复苏明显！”。反正上下两层皮，好坏都说尽。学习“要我做的”，做好“我要做的”，不仅要明白还要行动。
　　过去一周能让我们清醒，做好自己的事，才能稳定金融；当然，寄希望于投资者自己，更寄希望政策制定和决策部门。

​文兴：高空风能技术获得市场认可

　　每逢人们遇到暂时无法克服的困难，但为了坚持下去，总会互相鼓舞说一句话：没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会到来。是的，无论多么寒冷的冬天，总会过去，春天总会到来。

　　农谚云：一九二九不出手，三九四九冰上走，五九六九沿河看柳，七九河开，八九燕来，九九加一九，耕牛遍地走。笔者撰写本文是农历初九，是九九的第九天，九九就是数九。老祖宗告诉我们，从冬至这一天开始，每九天算作一“九”，数够“九九八十一天”，寒冬接近尾声，迎来春暖花开之日，九九消寒图的最后一笔，终于全部填满。寒冬过去了！

　　说到消寒图，就明白什么是日子难过了。严冬要来了，人们在寒冷中数着日子过冬天，九九八十一天后，温暖的春天就来了。冬至是清宫三大节之一，这天皇帝去天坛举行最高级别的祭天大典，各宫均挂出《九九消寒图》，百姓也有自己的消寒图，分文字版与梅花版，消寒图主要有文字版和梅花消寒图两种。从冬至这天开始，每天在图或字上描写一笔，总共需要描九九八十一天。等到消寒图完成，残雪消融，暖风拂来，春天也重回大地了。

　　今天来看“数九”与“消寒图”别有滋味。八十一天寒冬过去这是自然规律，而且只是对中国大陆多数地区有效的规律，掌握这个规律，可安排生产和生活，不至于在严酷寒冬里失去信心。消寒图也是一种工具，直白地说是一种计数工具，每天一笔让人知道春天又近了一天。

　　笔者在美国居住时也看到过类似挂历，挂历上每天一块巧克力，等吃完了圣诞节就到了。与消寒图道理一样：好日子总会到来。当然，深究消寒图也是一种学问，而当下笔者并不想深究它，只是说一声感叹：高空风能技术终于在股市上得到承认。

　　在进入2022年的门槛上，笔者在《金融投资报》再度发表观点：拥有绿色能源技术，即高空风能发电的中路股份也可以加之观察，毕竟它与能源央企中能建合作建设绩溪高空风能发电项目，新的一年应该会有产业化实质性的进步。在《中国股市意见领袖三十人》年度展望约稿中，笔者明确提出：绿色科技方面，笔者重点推荐关注高空风能发电技术，这就像光伏向太阳要电，水电站向流水要电一样，高空风能发电是向风力要电。从2004年开始，中路股份投身于这项前无古人、后无参考的绿色能源技术，承担了想象不到的种种坎坷与未知风险，终于走到了今天，与专业能源央企中能建合力推进高空风能发电的产业化应用的大道上。笔者也为中路股份有了绿色能源技术强大合作者而高兴。最近，中路股份发布公告，说明协议转让绩溪高空风能发电项目部分股权并增资的进展情况。可以确认，在高空风能发电产业化应用，将在新的一年里有突飞猛进的发展。要知道，那时它的收盘股价8.68元，而在笔者撰写本文时已看到20.76元，与去年最后一天的股价相比上涨了139%，同期股市大盘下跌11.4%。

　　说句实话，假如投资者持有中路股份也按照九九消寒图一样期待寒冬过去，那投资者在结束九九八十一天的持有状态，它的收益就是139%，什么突发因素都与你没有关系，你就是财富增长了139%。换一个角度来看，也是一个问题：有的移动能源技术领先的公司，市值可以上万亿，而唯一能解决世界基础能源的公司，市值不到百亿。哪怕因为种种原因中路股份的股价不再上涨，但能上涨的最大基本面依旧存在：低成本、广覆盖、见效快的绿色能源。不仅当今需要，未来更需要。

　　中路股份的上涨似乎不具备普遍意义，那我们如何面对大范围的下跌市况呢？笔者借用彼得林奇答记者问来作答。记者问：当股市下跌时你会加仓吗？回答：如果公司基本面好，我就会加仓；如果基本面转差，我就卖出。只要分析清楚，股票的价格就是市场的情绪，好的股票越跌越买。

　　作为现实投资模式而言，耶鲁模式似乎更像股市投资的消寒图。概括地讲，耶鲁模式是一种在较长的投资时限里，采用偏重股权投资、注重分散化的投资模式。耶鲁模式认为，资产配置是最为重要的组合管理工具，而在资产配置比例稳定的情况下，市场时机选择和证券选择由于需要支付交易成本、外部咨询费等，反而侵蚀了资产配置整体上给投资界带来的回报。美国晨星公司对17个类别的共同基金作了调查，包括美国所有的股票基金，并研究了10年的回报收益。结果显示，时机选择其实降低了回报率。凯恩斯有句话值得深思：“那些买得太晚，还经常性卖得太晚，造成大量资本成本，并且总是一种投机的想法的人，肯定是不会成功的。”

　　坚持基本面，用老祖宗的数九精神和消寒图工具，涨不涨我们没法知道，但一个潜力巨大的基础技术是可以展望的。随着新技术产业化发展，眼前的涨跌都是市场情绪的反应，而在严寒中看到八十一天后的春天，才是投资者需要修炼的能力。

文兴：机会就在大势尚不明朗时

       最近，仅看朋友圈和各种，就知道当下的热点就是俄乌冲突。当然，新冠疫情也是一个人们关心的焦点问题。

　　笔者撰文当日是农历二月二——龙抬头，这个与中国传统文化有关的日子，充满传说也充满对春天的向往。不过，从小就知道到了龙抬头去理发“舅舅就安全了”。
　　说到安全，笔者发现无论俄乌冲突或者疫情波动，其本质就是安全问题。无论怎么看，俄罗斯与乌克兰之间的冲突，归根到底还是触及到俄罗斯的底线，30多年来北约东扩与俄罗斯关系，以及俄罗斯要求加入北约被拒等历史往事都证明一点，即北约把俄罗斯当作对手。加上美国忽视俄罗斯所提的安全关切问题，拒绝作出停止北约东扩承诺，迫使被逼到墙角的俄罗斯绝地反击，也是引发俄乌冲突的另外一个因素。疫情更是一个人类的安全问题，这次横扫全球的新冠肺炎病毒还没有完全得到遏制，新的变异病毒株还在一些地方施逆，影响人们的生活也拖累经济发展，更是一个安全问题。
　　相较于俄乌冲突，欧美发动的金融战，更加血雨腥风，看看西方对俄罗斯的制裁力度：SWIFT踢出部分俄罗斯银行、苹果支付限制支付功能、谷歌支付无限期暂停使用、PayPal停止俄罗斯新用户注册、DMarket冻结俄罗斯和白俄罗斯用户资产、伦交所和纽约交易所俄罗斯公司股票除名、Cexlo加密货币网站禁止俄罗斯用户使用、瑞士一个永久中立国打算冻结俄罗斯存在瑞士银行的资产等等。假如再代入一下，我们能承受得了这样的“冲击”吗？
　　说到这里，真心点赞我们的国产替代策略，未雨绸缪提前有了准备。前些年，中兴、华为被限制极大提醒中国必须重视卡脖子领域，自主创新是中国无法绕开的道路。作为投资者，必须看到未来趋势，参与国家鼓励投资和发展线路与项目。
　　疫情总会过去，冲突也会平息，但让人清醒的一闪念不会轻易过去。那些科技战、舆论战、信息战、网络战、电子战、经济战、贸易战、资源控制战、武器热战等方面的事情，不能装作没有看到，制裁范围几乎没有边界，体育界、美术界、音乐界、文学界、教育界、电影界都介入了。
　　好在随着时间流逝，冲突总会停止。据央视新闻报道，当地时间3月4日，美国副国务卿维多利亚纽兰在接受塔斯社采访时表示，如果俄罗斯停止在乌克兰境内的特别军事行动，西方将取消就该事件已经出台针对俄方的新的制裁措施。当然这是一个信号，我们还要看事态的发展。作为中国人，做好自己的事最重要，尤其是在今后一段时间或者相当长的时间里，美国把我们当作对手，遏制我们的发展，踏踏实实做好自己的事情应该是题中之意，马上召开的全国两会就是标志。
　　换个角度看看GDP。2020年乌克兰人均GDP在全世界排名第118，是一个相对较穷的国家。 同一年，中国人均GDP在全球排第63名，比乌克兰高出55名。而世界银行2021年最新设定的高收入国家标准是人均GDP12695美元。笔者高兴地看到，我国距此标准并不遥远！2021年，中国人均GDP突破8万元人民币，按年平均汇率折算达12551美元，超过世界人均GDP水平。如果按现在人民币对美元的汇率计算，那么，应该在今年年底，就能跨过12695美元的门槛，成为高收入国家。由于按照现价美元计算，美元汇率会波动，也许到年底仍然会有波动，但我们至少看到，自己前进的方向是走向富裕的方向，不受外界因素影响。
　　虽然外围冲突与疫情会影响我们的情绪，但人的一生能再有机会遇到如此情况吗？笔者认为很难，也就是说，当前A股股价都包含了外围所有情况的影响，上海机场就是一个例子，经济不好会影响它、疫情没有根除也会影响它，利空打压下企业是亏损了，但在它的走势中已看到隧道尽头的亮光。
　　不受外围影响、相信中国经济的发展，机会也许就在大势尚不明朗的时候。

文兴：复盘六场战争关键节点对资产价格带来的影响

    进入2022年，似乎进入了黑天鹅的湖畔世界，不仅黑天鹅乱飞，往日平坦的脚下变成不知高低、不明所以的险境，股市总体不断下跌，涨的东西看不懂，跌的理由也不讲道理。春节之后，股市似乎有了探底完成的意味，不料俄乌冲突骤起，股民朋友看看自己的股票账户，感叹不已。

　　其实面对战争，只要没有发生在自己国度，各种观点都有能站住脚跟的道理，利好利空尽可以按自己的理解发挥，但有一点笔者是赞同的，即影响未来长远趋势的，不是那些看来能吓人的短期因素；决定未来长远发展趋势的，一定是长期作用的因素。

　　2月24日，受俄乌局势升级影响，A股三大指数集体走低，截至收盘，深证成指、创业板指双跌超2%，板块和个股也大面积飘绿。在避险情绪和能源价格大涨的影响下，油气、贵金属板块逆市走高，板块指数分别大涨8.7%、7.1%，此外，培育钻石、国防军工和农业板块也拉升走高，涨幅居前。但是观察短期影响的不仅有A股，还有其它金融市场的视角，尤其是美国股市，它的表现特别值得回味。

　　虽然俄乌冲突还在持续，但美国股市却没有受到太大冲击，美国股市当天虽然大幅低开但最后却高走。看到这些表现，笔者随即在朋友圈发了一张小儿在三亚海边宾馆玩耍的照片，配上文字：“今天不看国际新闻”，为什么呢？说明股市就是一个逐利的场所，有利可图就有趋势，美股涨幅是在美国宣布对俄制裁措施之后，一开始美股低开并不是担心战争，更不是担心乌克兰人民，只是担心美国的制裁会影响到美国公司，但最后看到美国的制裁并不严重，市场快速上涨。笔者也就明白两点，一是俄乌冲突对于全球经济的影响肯定不大，看两国的GDP总量就知道了，一个接近我国的广东地区，另一个小得找不到类似的地方。二就是美国资本市场是一个逐利的场所，既不代表正义也不代表邪恶，但能看到资本的态度。

　　笔者找了一个对比资料，就是选取六场具有影响力的战争，看看对四大类资产的影响。在研究战争对资产价格影响时，由近及远选取了叙利亚战争、利比亚战争、伊拉克战争、阿富汗战争、科索沃战争和海湾战争共六场具有国际影响的战争进行梳理。考虑到目前潜在的战争具有区域性、不对称性，和激烈作战持续时间短的特点，因此回溯至1990年的海湾战争，而更早的越南战争、朝鲜战争和两次世界大战等旷日持久的全面战争不在研究之中。

　　复盘窗口期为每次正式开战前6个月至正式开战后12个月。像叙利亚战争、伊拉克战争和阿富汗战争持续时间长达数年至20年，但其激烈交战时间较短，均在数月内就已完成主要的军事目标，后续是长时间的低烈度冲突。而历次战争的激烈交战时间普遍较短，因而更多关注关键节点对资产价格带来的影响。考虑到开战的影响是全面而广泛的，因此选择：股票(美股、港股、A股)、美元、黄金和大宗商品(原油、工业金属、农产品)四个大类资产进行观测，大致得到以下几个结论：一是不改变股市趋势，更多是关键节点上的短期冲击。从不同权益市场看，所在国家与战争关系越密切影响越大，美股>港股>A股。美国直接或间接参与六场战争，影响最大；对港股影响更多是通过美股传导；与A股关联度不大，仅科索沃战争期间北约轰炸我国大使馆令A股短暂下跌。针对美股，美国涉及战争越深，美股反应越大；同时对美股影响并非单一方向。海湾战争最为明显，对美股的影响时长最长；同时海湾战争美股呈现U型行情，初期下跌，当战争局势倾向美国时，美股出现反弹。二是战前美元因避险情绪上涨，长期不受影响。仅海湾战争美元走势稍有不同，先跌后涨，呈现U型走势。三是战前避险情绪短期推高黄金价格，局势明朗后金价回落。四是大宗商品中，对石油影响最为显著，且石油作为避险商品，其受战争的影响和黄金相似。在酝酿阶段价格上涨，局势明朗后价格下降，在长时间维度上维持之前趋势。

　　看了上面的回顾对比，笔者就对24日的那个段子微微一笑。段子说：妹子你要看清楚，看到打仗兴高采烈的小伙要当心，说明他没有什么金融资产。其实有金融资产虽然短期会有冲击，但长期影响不大，所以妹子尽可以与小伙一起，可以没心没肺，但面对这种事件每个人的反应不同，也是内心世界的流露。

　　再说一句笔者的观察，美欧对俄的制裁只要不涉及下面两点，都不算对俄罗斯的伤筋动骨。那就是对俄能源出口的禁运以及把俄罗斯踢出SWIFT系统，即不允许俄罗斯进入世界支付体系。这两个制裁一个都没有。笔者认为，不制裁能源是美国和欧洲国家的集体诉求。而是否对俄罗斯进行SWIFT制裁，在欧洲国家中引起了强烈的分歧，这些分歧公开而且白热化，欧盟自己内部就吵翻天了。因此虽然A股市场短期受到冲击，但做好自己的事，未来的趋势不会改变。半年来各种稳增长政策举措接踵而至，有的举措市场有反响，有的举措反响不大，但资本市场的价格发现功能最终会显效，好的资产和好的公司不会缺乏资金的追捧。

　　战争与资本市场关系的研究没有止境，而股市的波动本质上是人性影响的结果，战争影响会很快过去，但趋势的作用伴随长远。这世间所有的好，总结起来也不过四个字：如愿以偿。让我们期待股市不久的如愿以偿吧。

文兴：从 1 元海上公交想到 A 股估值

      海南，特别是三亚地区，在中国数九寒冬中，再度成为人们关注的亮点。春节假期期间，央视新闻联播中几乎天天有三亚的报道，那种热带气候的背景，加上来自全国各地的游客，好似一股暖流吹进冰封的大地，温暖了人们的心。

　　相信很多朋友已经非常了解海南、了解三亚，尤其在对景点了解方面非常充分，不信你去网上搜一下，就能看到数量众多的三亚旅游攻略和记载。在疫情防控背景下，无法出国的人们也涌入海南，把三亚地区堵得七荤八素。如今春节假期结束了，天天看三亚机场离开的客流报道，不查资料大概也知道这个冬季来三亚的人口远远超出三亚地区的常驻人口。
　　说到三亚旅游，总会提到吃海鲜，吃海鲜又往往去那些疍家人开设的海鲜点与疍家鱼排，可是问一句：你知道什么是疍家人吗？相信能说出道道的不多，哪怕你在网上搜疍家人的历史，往往也没有什么答案。
　　最近，笔者无意中看到一个施工工地门口竖着一块广告。那是在南湾猴岛附近，行政归属是陵水新村镇渔业码头附近，中国建筑正在建设的项目：海南疍家博物馆群。笔者在那块牌子前看了许久，疍家人终于有博物馆了！
　　为何笔者会感叹呢？还得从一元钱的海上公交船说起。疍家人也被人称为水上人家，他们的来历众说纷纭，在海南沿海都散居着疍家人，他们没有大型渔船只有小船，主要在近海和浅海作业。这些散居的疍家人最集中的地方，就是南湾猴岛附近的新村泄湖。所谓泄湖就是一个水面巨大的湖泊，但又有一个口与海相通，受海洋潮汐影响，但没有大海那样的浪，十分平静，具备了大海的水质又有湖泊特点，适合养殖，称为鱼排。而且，新村泄湖上的疍家人众多，也有一定数量的水上餐厅称为疍家鱼排。要去疍家串门或者上疍家鱼排吃海鲜，就需要水上交通工具——船。假如只是去疍家鱼排吃饭，则会安排船只来码头接客人。而在众多疍家人之间来往或者在南湾猴岛与新村镇之间摆渡，就有一种中国价格最低的水上公交船，这些船不是渔民随意开船，而是专业的持牌船，上面都有琼陵养交XXXX的字样。这块船牌应该具备养殖与公交的资质，平时一元一位，在泄湖上，想去哪里去哪里。这里还有水上公安局，是一座特点明显的水上城市。
　　疍家人是哪里来的呢？香港有一部电影就描写了这个问题。2012年严浩执导的《浮城大亨》，如同一部史诗级的画卷，以小见大的展现了“疍家人的血泪迁徙史”，再辅以郭富城的出色表演，光影刻画间大气磅礴，让人看后久久不能出戏。
　　据人类学家考察分析，疍民不属于一个独立民族，而是我国沿海地区水上居民的一个统称，属于汉族。疍民祖籍多为阳江、番禺、顺德、南海等县的水上人家。现在主要分布在广东的阳江、番禺、顺德、南海，广西的北海、防城港，海南三亚等沿海地区。一般把生活在水上以打鱼为生的小渔民家庭称为“疍家”。他们没有大船，无法远航，只能在近海捕鱼。渔港里也没有他们的一席之地。退潮时，他们下笼下网，捕些鱼虾，生活随着潮汐变化而变化。如今水上人家也住到岸上，一年四季都住水上的少之又少了。
　　还有一些别的说法。比如他们是历史上来自北方历次战乱战败人群，不仅失去土地也失去了一切。“疍”的发音同“蛋”，有一种叫他们为蛋家的说法，意味他们生活艰辛，像蛋壳一般漂流在水上。疍家人的历史不是主流历史，但只要深入打探，就会产生深深的同情，到三亚的朋友不妨深入了解一下。
　　有研究学者认为，“疍民”是古越族的后代，是中国古代最伟大的航海家。相传在秦朝，疍家祖先被官军所迫，逃入海河上居住，以捕鱼为生，此后世代传承；至今，疍家人还保留着与风浪为伴、以船为家的传统。因常年漂泊海上，又被称为“海上吉卜赛人”。他们的故事不仅仅是你在博鳌海边看到“海的故事”餐厅，也不是赤岭灯塔附近的“疍家人家”海鲜，更不是通向三亚凤凰岛桥畔的海鲜餐厅，还是中国古代失去家园漂泊人群的历史，而且正被人们遗忘。所以，看到这里，就能明白笔者看到疍家历史博物馆建设工地的心情了。
　　那批一元钱的海上公交船其实赚得不错，游客的乘用是增量，对船家而言多多益善。如今，南湾猴岛呆呆岛被评为2021年度海南网红景点，看来增量是有基础的。这次在三亚过冬，也让笔者看到中国人旅行质量的提高——房车！估计各地的房车持有量继续提高，北方各地房车车牌都有看到；而且，在疍家聚集地的南湾，还有房车露营基地，各种房车需要的配套支持应有尽有。笔者几次到现场踏访，房车基地就在海边，沙滩上的沙很细，还能赶海，需要新鲜蔬菜水果海鲜什么的，只需花1元钱，坐疍家水上公交船到对岸就是菜场，于是这里的房车越来越多。笔者预计，今后这里也许会成为海南最佳露营基地了。
　　1元钱应该就是最小生意了，但那些船家赚得不多吗？未必。从这里想到我们股市的“生意”，现在有的情况正在进一步发展，笔者和朋友感慨万分说疍家人的历史，朋友发来一段话——历史上最便宜的3400点：2022年2月14日，上证指数 PE 估值为 12.27 倍，中证500PE估值为16.93倍，中证1000PE估值为25.13倍，均处于真正的历史最低点。是啊，做好小生意，看看疍家人家吧。

文兴：把股市当作潮汐变化的海洋

       进入新的一年，股市出现大幅调整，指数的不断下跌和一批股票的加速下跌，让人体会股市的“寒意”；尤其是2021年底，不少观点都认为新年会有“开门红”、会有股市的“春季躁动”，而股市的实际情况完全不同，不仅“开门红”没有，连春节之后的“开门红”也成色不足。笔者发现，除了国际地缘政治因素外，主流分析研究观点都很难让人满意，看来一定存在分析要素的缺失现象。

　　股市波动与经济变化有关，也与众多社会和自然因素有关。说到自然因素，住在海边的笔者自然会想到潮汐现象。人们习惯上把海面垂直方向涨落称为潮汐，而海水在水平方向的流动称为潮流。我们的祖先为了表示生潮的时刻，把发生在早晨的高潮叫潮，发生在晚上的高潮叫汐。这种水位高低变化的潮汐现象，本质上是地球上的海洋受天体运行影响的结果。天体主要是指太阳和月亮。地球、月亮、太阳三者的相互位置会形成一种引潮力，这个引潮力的变化，导致地球上江河湖海的水位变化，也成为一门学问。
　　比如在太阳与地球之间正好月亮处于一条直线上，此时引潮力对地球引力作用最大，正对太阳与月亮一面海水升高，而被对太阳与月亮的那一面海水位置降低。月球对地球海水有吸引力，地球表面各点离月球的远近不同，正对月球的地方受引力大，海水向外膨胀；而背对月球的地方海水受引力小，离心力变大，海水在离心力作用下，向背对月球的地方膨胀，也会出现涨潮。
　　住在海边常会去海边走走，也会去退潮后的海滩看看海水带来的各式各样的海洋生物。潮汐变化每天都有，而大潮汐中的大退潮更是喜欢赶海朋友的最爱了。那几个日子，大海亮出难得一见的宽宽的海滩，把来不及游回大海的鱼、虾、蟹、贝、螺和稀奇古怪的生猛海鲜慷慨大度来一个底朝天，大人小孩都能满载而归。
　　人们对潮汐变化的研究如今越来越亲民，只要用手机相应的潮汐表，就能查到当时当地的准确水位。笔者在想，股市也该有类似的潮汐表，能让投资者知道何时可以在股海赶海，不至于被股海涨潮时冲击。
　　海洋的潮汐现象也是一种能量，潮汐发电就是利用潮汐现象来造福于人类，而人类社会也存在类似的潮汐现象。比如利用道路交通的周期变化而人为规定的潮汐车道。客流变化出生的潮汐客流，冬季的三亚就是最明显的潮汐客流城市，祖国大陆多数地区都处于数九寒冬，而热带气候的三亚还能下海戏水。虽然此情此景让寒冬中的人们无比羡慕，但身在大三亚地区的人们却另有感受，气温是舒服了，但如天文大潮一般而至的人潮把道路、海滩、景点堵得一塌糊涂。海棠湾因为有免税店和观景一流的亚特兰蒂斯酒店，停车位更是一席难求，堵车几个小时都十分正常。当看到你的朋友的美图时，根本不必眼红，因为他们付出了比平时更好高的费用和更多的时间，因为他们处于潮汐状态的高潮。
　　了解潮汐，了解潮汐现象不仅有关赶海和娱乐，也事关钱财。股市与大海的差别巨大，但它们的共性，笔者认为就是潮汐。
　　股市退潮而大跌，谁能回避？看看那些基金经理不也有付出惨痛的代价？股市上的市值是不是也类似大海的水位变化？今天赶海时没抓到的鱼虾蟹螺，明天能不能抓到呢？查好潮汐表，也许在下一个退大潮的时候收获更多？股市是不是一个道理？
　　笔者认为，把股市当作潮汐变化的海洋，比那种抄股市底部的想法来得更实在，当作潮汐做股票你会坦然，这波过去再等下一波，反正总是潮起潮落，生活还在持续之中。而那种自认为等到股市底部抄底一把，实现虎年暴富的想法是不是有点像？一把赌对了自然“恭喜发财”，但那一把要是赌错了呢？
　　中国画中有一种“事法自然”，就是向大自然拜师，笔者相当赞同。黄山是中国山中精品，景色优美，画黄山者众多，最出名的就是“师法黄山”的黄宾虹，19岁首入黄山被深深吸引，一生9次登上黄山，充分吸取前人经验，重视黄山画派的研究，继承传统又师法自然，成为黄山画派集大成者。山一直都在那里，可以一直看一直学。股市也不会关门，它也一直在这里，有必要一把抄底吗？
　　股市还没完全稳定，新的一年也刚刚开始，多看多向大自然学习，一句话：顺其自然，享受趋势。

文兴：多家基金“自购”节后行情或转暖

　　整个一月份跌了一个月！今年以来，A股持续走低，年初至今近4200家公司股价下跌，590家公司跌幅超20%，超1700只基金（份额分开计算）净值年内跌幅超10%。截至1月27日收盘，沪指跌1.78%，深成指跌2.77%，创业板指跌3.25%。
　　进入一月，A股市场风声鹤唳，个股基本都是“先跌为敬”，而且连续反复下跌，完全无视即将来到的农历新年；当然，也把全面降准与降息的经济学原理还给了老师，股市不仅没有出现学者所言的“千股涨停”，反而越跌越快。
　　面对如此市况，舆论自然先来一遍，呼吁“挺起A股的脊梁”，然后基金管理公司开始“自购”。易方达、广发、富国、南方等多家基金公司出手自购旗下基金。1月27日，广发基金公告称，公司将于公告之日起30个交易日内，以固有资金8000万元申购旗下权益公募基金，并持有1年以上。易方达基金发布公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，公司于1月27日出资1亿元，申购公司旗下主动偏股型公募基金，并承诺持有时间不少于一年。富国基金发布公告称，公司固有资金出资6000万元，于本公告之日起10个交易日内申购公司旗下股票型、混合型公募基金，并承诺至少持有1年以上。
　　嘉实基金发布公告称，自2022年1月27日起，一个月内运用固有资金投资于本公司旗下偏股型基金5000万元，所投资的基金持有期限不短于一年。南方基金发布公告称，以固有资金申购旗下偏股型公募基金，合计出资将不低于5000万元，并持有3年以上。1月26日，中欧基金公告，将于公告之日起30个交易日内以自有资金申购中欧医疗健康基金、中欧医疗创新基金合计5000万元，并持有三年以上。华安基金也发布公告称，公司自1月26日起至2月25日，使用固有资金申购公司旗下偏股型公募基金，合计出资不低于5000万元。华安基金表示，后续公司将持续申购公司旗下偏股型公募基金。笔者觉得应该把这些基金公司记录一下，不仅佩服他们的行为，也是日后投资选择的参考。
　　说到A股下跌的原因，排第一位的还是对经济发展的预期。从A股历史情况看，在春节前多数会呈现风险偏好偏弱的特征，无论A股还是港股，而春节后多数会稍有恢复。从当前情况来看，中国稳增长仍在发力进程中，但市场担心政策受约束较多；中国内部疫情仍零星散发，可能对消费等领域形成拖累，而外部经济体逐步开放，形成对比；从外部来看，美联储近期持续传递偏“鹰派”信号，乌克兰事件仍有待观察。再叠加长假在即，投资者普遍入场意愿较低、观望心态重，节前市场情绪自然难以改善。
　　其实，在投资安全与投资收益面前，多数人的选择都是前者。A股开年以来持续大跌，与高景气赛道估值过高、迎来回调有关，其原因主要还是受外围市场影响较大。主动权不在自己手里，反而要受外围因素影响，这就是意料之外的因素，也是投资不够安全的首要考虑。
　　那么，我们就来考虑一下外围因素，主要是美联储因素。美联储1月议息会议的书面文件中给出的加息和缩表相关指引基本符合市场预期。但鲍威尔在发布会上表态鹰派，超预期的点在于他对年内加息超过四次以及加息幅度持开放态度，导致市场年内加息预期上升至4-5次，并引发资产价格迅速倒向鹰派。鲍威尔上述表态后资产价格也大幅调整，黄金几乎抹去近一周以来全部涨幅，美元指数重拾强势，这开启了A股资产的估值端担忧。
　　时间是所有问题的答案，不妨耐心看看，是不是机会也在里面了？

​文兴：以日观年与以年观日 　

        进入2022年，A股没了“开门红”，迎来大调整，货币政策也闪亮登场，在上个月全面降准后，降息手段也亮相了：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年1月20日贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.7%，较上期下降10个基点；5年期以上LPR为4.6%，较上期下降5个基点。此次1年期和5年期以上LPR的非对称下降反映出对房地产相关信贷的支持态度，又表明政策以稳为主和相机抉择。本次5年期以上LPR下降5个基点，相当于100万元贷款、30年月供的情况下，每月可以少交30元，合计月供节省10772元。如果贷款200万元相当于月供节省60元左右，一年可节省720元。但对于存量和新增的贷款来说，受益情况可能不同——新贷款先享受，存量贷款则取决于利率重定价日。

　　所谓LPR就是贷款市场报价利率(Loan Prime Rate, LPR)，它是由具有代表性的报价行，根据银行对最优质客户的贷款利率，以公开市场操作利率加点形成的方式报价，由中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心计算并公布的基础性的贷款参考利率，各金融机构应主要参考LPR进行贷款定价。LPR调整有较强的方向性和指导性，LPR下行可带动企业融资实际利率下行，推动降低实体经济融资成本。

　　在周一 MLF(中期借贷便利)和逆回购政策利率下调以及1月18日央行发布会之后，市场对1年期LPR下调已有充分预期。而LPR对实体融资成本有直接影响，从而影响实体融资意愿。因此，此次LPR降息也是宽信用、稳增长的进一步体现。对于后续货币政策，预计仍会继续宽松，一季度仍有降准降息可能。一方面，美联储加息提前，留给央行的宽松窗口期缩短；另一方面，18日央行发布会也释放了较强的宽松信号。上个月15日刚刚全面降准，前天就宣布降息。这些似乎还嫌不够。近日，中国人民银行副行长刘国强直白的表述，笔者也是第一次见到，他说：当前重点的目标是发力。怎么发力？从三个方面来说：充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方；精准发力，要致广大而尽精微，金融部门不但要迎客上门，还要主动出击，按照新发展理念的要求，主动找好项目，做有效的加法，优化经济结构；靠前发力，抓紧做事，前瞻操作，走在市场曲线的前面。这样“走在市场曲线的前面”说明什么？只有一个结论：债务情况不乐观。也表明决策层和监管层对宏观经济运行态势的严峻性以及未来预期下行的充分认知，也表明未来国际经济环境中，可以预见的不确定性因素如美联储升息等对我国宏观经济运行构成的压力。

　　自2008年以来，中国是世界上债务增长最快的国家，至今债务占GDP比重达到280%。单看总量，也许不算最高，但中国的债务有两个特点：一是有一些隐性债务没有进入统计指标；二是债务是在短短十多年时间里巨幅拉高的。短时间债务的巨幅增长意味着：其一，资产质量不高；其二，到期集中兑付的压力大。

　　1月4日上证指数开盘是3649点，当日最高点3651点成为迄今为止的最高点，本周内的3521点也是进入2022年迄今为止的最低点。指数跌了 128 点，下跌幅度只有3.5%，但个股下跌的杀伤力极大，特别是对投资者预期的杀伤力很大，一个月前的全面降准都没能迎来新年“开门红”，而且对公认的白马股杀伤明显。而面对货币政策的利好，连著名经济学家都判断“明天没有千股涨停说明机构脑子都进水了”，次日再面对“进水的股市”认错，“预期转弱”“市场慢慢疗伤”吧。可以说，股市并没有直接的利空，但“内伤”不轻。举一个例子，A股市场的风力、光伏赛道遭到资金抛售。2022年以来，A股的光伏、风电板块的所有上市公司的总市值累计蒸发已接近5000亿元。其实，复盘2022年以来的消息面，A股的风电、光伏板块并未遭受到明显的利空消息。而这些板块股价的回调，更多是对前期股价过快上涨的一次估值修复，也有部分机构在开年后，进行了调仓换股。可以说，近期调仓换股的情况还是相当严重。

　　大寒刚过，但利好春风频吹。近期国家发改委、财政部等涉及宏观政策的部门也一再纷纷表态拟以适当宽松的财政政策和消费引导政策，乃至大规模的投资来推动经济回暖，促进经济复苏。就连国家外汇管理局也吹出春风：2018年至2021年，外资累计净增持中国境内股票和债券超7000亿美元，年均增速34%。利用两个市场、两种资源，随着中国金融开放不断扩大，未来还会有更多的国际资金参与中国金融市场。

　　不过，开年就调整三周，这种市况下也是有人欢喜有人忧；当然，被套住的肯定忧而期待更便宜价格买到心仪的股票，也是一种见仁见智的投资生活。当然，三周时间也能说明一些问题，那就是信心与预期，但三周时间与年相比又说明不了什么问题。记得有一句话说得贴切：以日观年，天下大乱，以年观日，天下太平。把观察市场的角度拉长，三周其实稀松平常。这样的波动在资本市场里很平常，都不是什么新鲜事。

　　最近笔者一直在南海海边生活，看多了大海也会抬头仰望星空。夜间海边的星空能看到很多星星，也会想到康德曾经说过的星空与内心那段话，建议投资者朋友不妨把眼光从大调仓的股市抬起，试着仰望头顶上的星空，不论能否看到星星，但那里能提醒你：人的一生非常短暂，而星空是永恒的。

文兴：从预期中寻找投资良机

　　新年伊始，股市就来了一个下马威，跌多涨少，绿肥红瘦。回头看看2022年的开盘指数，已经有了一个段落差，虎年交易就这么开始了。
　　今年沪指开盘指数为 3628点，笔者撰写本文时已到 3522点，一百点的落差，不仅是减少了多少市值，而是反应股市投资群体的预期。股市的下跌反应资金流出，股市的上涨反应资金进入。换一个说法也成立，即股市的下跌是因为预期不好，股市的上涨是投资者预期变好。这些都是说明对股市的看法。假如想在股市赚钱，把自己的看法变成真金实银，有时需要买卖时点与看法一致，有时却与自己的看法背道而驰，因此，有一种说法：股市赚钱需要一种分裂的人格。
　　目前的股市不得不说与疫情密切相关。近期国际上处于新冠肆虐的高风险期，国内部份地区也出现了散发疫情。西安、郑州、天津等地出现中高风险情况，1月13日晚，上海举行第110场疫情防控新闻发布会，上海再度出现中风险区域，朋友圈不少人晒出了自己带星的行程码，有人戏称上海再度ST了。所谓ST是证券市场的一个专用词，有的上市公司因为出现不好的异常情况，在其挂牌交易的名称上标注ST字样，涨跌幅度限制在5%之内，满足一定的条件，带ST帽子的上市公司还会退市，称为ST特别处理。
　　笔者也亲历过行程码带星的旅行体验。每年冬天，笔者都会去海南避寒，要知道，上海冬天很冷，虽然零下气温持续日子不多，但天气阴沉寒冷十分不舒适，因此去年12月初，笔者就离开上海去海边过冬。可惜那时上海已出现几个中风险的小区，上海人的行程码自动带上星号，被ST了。我们去海南按三亚的要求就是按“涉疫区”管理：登机前需要有48小时之内和12小时之内的两个核酸检测报告，飞机降落后填写一系列表格和承诺书，并当场检测核酸才能离开机场。
　　这个旅行体验笔者深切体会到：一、核酸检测需求极大！相应的上市公司其市场需求一直存在，可投资。二、疫情持续两年了，相应的公共卫生管理越来越完善，只要你发烧了，看过发热门诊，尽管不是新冠肺炎患者，你的健康码就是黄色而不是绿色，在需要亮码的地方就会被拒绝入内，到药店买药也同样受到限制，哪怕在海南小城市也一样严格。三、相关的药品企业尤其是中药制药企业会得到重视，看发热门诊，医生都会开部份中药，尤其给幼儿降温的中药。海洋公园举办年底演唱会，除了有提前检测核酸报告，在进场现场也检测核酸。笔者感受到海南公共卫生服务手段进步巨大，几天前附近还举行了一个新建三级医院的奠基仪式，医药行业的需求越来越大了。
　　股市连续下跌，但核酸检测公司涨了，医药尤其中药出现大涨并没有反应实际而反应了人们的预期，笔者认为这是有道理的。包括股市正在炒作的预制食品概念，本质上就是人们为了防疫减少出行的需求，而不是人们喜欢吃预制的食物。
　　说到上海的防疫，称赞的口碑早就名扬天下。这里讲一个故事：友人返沪从虹桥机场出关，没人查他的健康码，其感觉存在问题，于是深夜投诉12345，担心上海防疫状况。凌晨，有关部门电话回复，报出了他的名字，过关的时间、几号口、体温、取行李的时间、体温、出几号口，等出租时间和体温，坐的哪辆出租车和体温。亲戚服了！放心了！上海的防疫给力！
　　其实从上面描述看，上海的防疫依靠制度和技术设施，也从中看到投资机会。想想看，中国其他城市也做到了上海的防疫水平，股市中相应企业的上涨完全可以期待。
　　从防疫模式和效果看，有人质疑上海很多地方对健康码、行程码检查不严格，比如进机关、逛商场、坐地铁根本不看健康码。上海人对此的观点是：红码黄码的都控制了，其余的都是绿码，干嘛还要查？如果你不知道谁是密接者，那是大数据和系统的问题而应该去改善，而不是满世界查绿码。理解这个逻辑，就不需要夸张的行为艺术，也减少了扰民的多余举动。
　　疫情还在持续，股市也在交易。笔者认为，股市的交易并不是交易什么事件，而是在体现人们当下的预期。看看你的身边，再看看那些违反常识的逻辑，就知道该参与什么不参与什么了，跟着常识去防疫去投资，预期会反应到你的钱包。

文兴：“红包”就在下跌中

      终于，我们一脚跨进了新的一年，疫情也陪伴了我们整整两年！

　　随着刚刚跨出的这一步，距离告别新冠疫情的那个时点也近了一步。笔者发现，只有如此思考才不会被有没有新年股市开门红、股债是不是双跌而左右自己，因为我们已经看到隧道那端的亮光了。
　　在2021年时，相信有不少网友见过一个股票名单。该名单笔者没有验证过，不知真假，是一份2021年券商元旦推荐的十大金股名单，姑且抄录下来：1、中国平安目标价143.68元, 跌40.48%；2、格力电器目标价112.89元，跌37.17％；3、恒瑞医药目标价157.68元，跌45.31％；4、中公教育目标价71.23元， 跌77.63％；5、厦门银行目标价26.63元， 跌47％；6、豪悦护理目标价212.88元，跌56.72％；7、中矩高新目标价128.69元，跌42.44％；8、顺鑫农业目标价151.35元，跌47.29％；9、金龙鱼目标价203.39元，跌45.28％；10、长春高新目标价 965.32 元，跌39.43％。
　　说实话，看到这份名单的确感到有点像真的。放在一年前，这些上市公司都算白马，是不错的股票。作为服务投资者的券商而言，没有道理想给自己的客户“吃药”，但无论如何小心，客观上还是让客户“吃药”了。年尾岁初这样的金股名单总会出现，基本上有多少券商也就有多少份金股名单，但大多都没有小结一下那些金股名单的成色如何。坦率地说，那些年度金股即便一年后成色不足，投资者也不会说什么“股市有风险、投资须谨慎”的话。因为这句话早就印刻在投资者心中了。但回顾历年金股，会有一个感觉，以年度而言，涨了再涨的个股会有，但极少。而作年度比较，往往会有这样的情况出现，即上一年的牛股下一年的熊股，而且概率还挺大的。而上一年的熊股不见得是下一年的牛股，但反弹机会不小。
　　新年第一周没有看到开门红，倒是看到树枝上的几个小乌鸦，让投资者感觉不好，海外股市的波动同样让A股投资者感到迷糊与忧虑。
　　有一个现状必须看清楚，我国经济在被互联网深度改造中，人们的生活已经无法离开互联网了，哪怕在当下疫情之中，出行、购物与支付，已离不开手机也离不开网络。2021年，中国人每天在手机上花费的时间将近5小时，中国人口14亿，其中10亿人都是网民。把中国与美国互联网企业作比较，能看出一些深层次的东西。在刚过去的一年里，中国有代表性的互联网上市公司表现不如人意：Alibaba全年跌了50%、百度跌了34%、拼多多跌了68%、腾讯跌了20%、美团跌了23%。按理说，疫情更有利于它们的发展，怎么还会跌呢？
　　看看同期的这组数据：谷歌涨69%、微软涨54%、亚马逊涨4%、苹果涨36%、Facebook涨27%。应该说，这是同样行业走出反差极大的市场表现。除了中国市场反垄断的举措，有一个对比结果可以看出：中国全面表现不好的互联网企业面对的就是中国市场，而美国互联网企业面对的是全球市场。市场饱和程度不可类比，中国市场已经开始反垄断，能上网的都上网了，担忧的市场饱和已经出现，说明有的赛道人满为患，高企的估值总有拐点。于是，投资者看到中美互联网企业资本市场的不同表现。要知道，美股互联网公司面对的网民总数达46亿！
　　要预测未来趋势，必须尽可能多地了解确定因数，就像计算函数必了解足够多的自变量，还有必要的时间周期。2022年开年以来，A股出现回调，国债期货本周也连日小幅下跌。“股债双杀”背后，既有权益基金持续的调仓行为，也有债券基金经理在债券收益率已大幅下行后的获利了结，亦有封闭产品集中打开后的赎回压力，不容忽视的还有海外加息压力下，外资开始加速流出。未来一个季度乃至两个季度，我们或许会看到经济数据的继续下行甚至下滑，同时我们也可以预判稳增长宏观政策也会出台。这样的综合影响下，股市估值水平提高应对企业盈利的下降，笔者认为，一两个季度就能构成宏观经济和上市公司基本面的双底部；也就是说，眼下的市场重心下移并不需要悲观，相关部门负责人在2021年底也表示防止股市的大涨大跌，不出台有收缩效应的政策。那么，眼前的下跌，不就是理应防止的吗？
　　客观地说，A股已经领先海外股市了。从指数来看，这一波快速调整有一定幅度，因此对指数不必担心，反弹随时可能展开。面临股市的年报关，笔者也有一个多年观察经验可推荐，年报披露先后有讲究，有点类似当年我们读书时的考试，先交卷的同学，成绩好的多，即给其他同学压力野避免考试时周围同学的打探。集中预披高峰时段往往良莠不齐，甚至爆雷的不少。所以，策略上，如果不能排除有没有雷的话，不如先换到已经交卷的票上。今年真的没有以往的那种流动性紧张状况，场内成交额基本都在一万亿以上。一方面是央行的预期管理水平提高很快，另一方面“房住不炒”真的落实下来后，股市周边的活钱变多了。
　　从汇率来看，美元指数虽然走强，但人民币汇率很稳定。主管部门虽说双向波动会扩大，但实际看到的人民币汇率却很稳定。美联储的预期管理，现在影响不到我们的预期了，即便美国开始加息缩表时，我国“跨周期+逆周期”的组合模式，也会对应发挥作用。中国经济经历了贸易冲突和新冠疫情的双重考验，中国供应链的稳定和产品质量提升已成为现实。正视加息周期，正视政策储备，等待市场恐慌和消极情绪，锁定真成长。眼前的下跌是今年最重要的投资机会了。当然要防止出错，最致命的错误是拿着题材股当成长股。
　　也要留意市场情绪。从历史来看，1月往往是基金发行的“爆款季”，无论是渠道还是基金公司，都非常重视开门红这个营销窗口。但实际情况就像眼下的季节，不仅没有开门红，多只基金的单日募集规模仅个位数，市场情绪入冬了。
　　市场是一位好老师，涨高了会跌，跌多了会涨。下跌，特别是春节前的下跌，那是派发给有准备者的“红包”。