1943年废约的历史意义

　　本博评论：1943年中国人民以自己的巨大牺牲，废除了满清王朝与当时世界列强签订的一系列不平等条约，从此中国进入了中、英、美、苏世界四强行列，而法国因投降德国，被排除出世界大国行列。从此中国以大国的姿态，进入二战后主导世界秩序的行列。以下摘自网络

　　以下摘自网络

　　1943年民国政府把握时机，废除了100年来的大部分不平等条约

　　从1840年鸦片战争以来，国门被西方列强打开。腐朽无能的满清王朝与各国列强签订了一系列的不平等条约。除了那些大国，就连荷兰、比利时这样的三流国家也敢上门找事。中华民国成立以后，由于没有从根本上扭转中国贫弱的国力，那一系列的条约仍然继续延续。直到1943年，东南亚战场告急，民国政府把握时机废除了把部分不平等条约。

　　一、在中华民国建立之初，中国贫弱的国力并没有改变

　　1911年10月，武昌城内爆发了一场规模不大的起义，当时谁也没有想到这场起义会有那么大的影响力。在一个月之内，南方各省先后宣布独立，满清王朝即将土崩瓦解。1912年元旦，中华民国成立。但是这并没有从根本上扭转中国贫弱的情况。无论是南京政府还是北京的北洋政府，都承认了满清时期的一系列条约。军事强人袁世凯去世以后，中国更是陷入了军阀混战的局面。在这样的局面下，废除不平等条约无非谈起。1919年的巴黎和会使中国遭受了奇耻大辱，作为战胜国的中国待遇并不比战败国强多少，这就激起了中国的五四运动。

　　1924年，孙中山组建了黄埔军校。他准备建立一支新型的军队，一步步统一全国。但是一年以后，他在北京去世，他一系列的努力成为泡影。1926年年底，蒋介石统帅10万军队开始了中国历史上的又一场北伐。截止1928年，蒋介石已经在名义上统一了全国，但是他自己能够控制的地区只有江南和两淮。南京国民政府组建以后，开始与各国商谈关于废除条约的事宜。各国对中国庞大的市场当然不肯放手，国民政府经过一系列艰难的谈判，最终收回了关税自主权和邮政自主权。在现在国内的教科书中会提到那个掌管中国关税40年的英国人和由外国人设计的中国邮票，这些权利在1928年被国民政府成功收回。

　　二、日本入侵东南亚地区，中国趁机提出了废约的要求

　　1937年7月，日本发动了全面侵华战争。蒋介石为了改变日本的进攻方向，在上海开辟了第二战场。70万中国军队与30余万日军展开了反复厮杀，最终中国军队阵亡12万，负伤超过30万。在这场大战过程中，有一个情况不得不说，那就是上海的租借。这片区域没有任何的战火，上海的难民蜂拥进入租借。日本占领上海以后，由于此时日本还没有对西方各国宣战，因此租借成了沦陷区内的天堂。随着战局的扩大，日军占领了中国东部和中部的很多城市，在一些城市中也有租借的存在。这些租界从1938年到1940年之间，创造出了畸形的繁荣。在西方大国的眼里，日本不敢把它们怎么样。

　　二战爆发以后，德军横扫西欧，整个西欧地区只剩下英国还在顽强抵抗。日本为了获得急需的战争资源，1941年年底，日军偷袭了美国海军基地珍珠港。聚在同一天，日军还同时入侵了英国控制下的中国香港和美国殖民地菲律宾。在随后的半年里，日军先后占领了马来亚、

　　新加坡、苏门答腊、越南和。从而开始威胁印度和澳大利亚的安全。此时英美等国急需中国派出军队进入东南亚地区同日军作战，但此时中国的抗战形势也不容乐观。在这样危急的情况下，国民政府把握住了时机，提出了两个条件：第一加大对中国的援助力度，第二就不平等条约的问题开始举行商谈。

　　三、与英美两国达成了一系列的新约

　　1942年后半年，中国同英美两国开始进行废约谈判。美国在中国没有半殖民地，也没有租界，因此美国总统罗斯福率先同意了《中美新约》。不过中国和英国的问题就陷入了僵局，中国的代表明确提出中国必须收回香港。英国首相丘吉尔公开表示：“废除英国在华特权并不包括将香港交给中国。”对此，中国的蒋介石也是针锋相对：“如果英国方面连口头上的承诺都不答应，那这样的新约就毫无意义。”此时美国总统罗斯福出来打圆场，奉劝双方延期再议。此时中国在战争物资方面还需要依赖英美两国，因此蒋介石做出了让步，统一延期再议。但这也造成了两年之后，中英两军在新界河对峙的局面。由于冷战已经逐步拉开，美国需要英国的帮助，在一系列问题上开始明显偏向英国。

华尔街：油价上涨难以持续

　　本博评论：华尔街认为，充足的供应将抑制原油的上涨。特别是美国从最大的原油进口国，变成最大的原油出口国之一。现在的原油出口主要国家是：美、俄、沙特三分天下，而美国的开采成本大概是45美元。以下摘自网络

　　油价上涨难以持续 华尔街警告能源股今年将面临挑战

　　华尔街认为能源股将迎来又一个充满挑战的一年，因为分析师预计，充足的石油供应将阻止地缘政治紧张局势加剧，从而不会刺激原油价格大幅上涨。

　　对能源投资者来说，这是一个悲观的前景，能源是2023年标准普尔500指数11个板块中表现第二差的板块。数据显示，分析人士预计，从总体上讲，该行业第四季度的盈利增长将是整个指数中最疲弱的。

　　周三，瑞穗证券下调了八家石油和天然气生产商的评级，并大幅下调了其他许多石油和天然气生产商的目标价，这表明华尔街不太可能受到能源股和油价突然走强的影响。由于中东紧张局势和利比亚停产，周三两者均大幅上涨。

　　瑞穗的Nitin Kumar称，"将会有起起伏伏的日子。"他补充称，预计今年全球石油产量将保持市场供应充足。“忘掉噪音，坚持基本面，你最终会站在正确的一边。”

　　瑞穗认为，到2024年，油价将“横盘”交易。摩根大通分析师预计，鉴于“充足的实物供应”，原油价格上涨空间有限。

　　周三的油价上涨凸显出地缘政治方面的担忧将是一个重大风险。但总的感觉是，非欧佩克+国家不断增长的原油产量可能超过全球需求。

　　VettaFi能源研究主管Stacey Morris表示，“没有太多的石油故事”支持该行业。她表示，“油价一直在徘徊”，目前在每桶70美元左右的区间内波动。

　　看跌的技术模式也削弱了对该行业的乐观情绪。

　　数据显示，标普500能源指数与标普500指数的比值显示了一个头肩结构，这是一个看跌能源股的技术信号，预示着进一步表现不佳。

　　BI高级技术策略师Anthony Feld和股票策略总监Gina Martin Adams周二写道，从技术角度来看，另一个负面因素是该比率形成了所谓的“死亡交叉”，其50日移动均线交易低于200日。

　　这一切都让人们更加关注将于1月中旬开始发布的第四季财报。数据显示，华尔街分析师预计能源行业的收益将较上年同期下降28%，当时原油价格平均较高。

今日A股可能继续小幅盘整

昨夜，美联储会议纪要：政策利率处于峰值水平的时间将超过预期，而市场本来预计3月份美联储加降息。隔夜美股三大指数闻讯继续下跌；黄金跟随下跌，收盘2048.5美元；原油在跌破70美元以后，买盘介入大涨，收盘73美元。美股华尔街七子仅苹果小幅上涨，其他均下跌。
今日日本股市开市，印度孟买指数形成头部型态，昨日继续下跌调整。
昨日A股指数表现的比较强劲，但个股跌多涨少。今日周四，预计A股可能继续小阴、小阳盘整；A股目前的指数位置，大概在1月份处中、低位……

1月3日收费频道午盘综述

　　市场反弹看光伏 机构爆买新龙头

　　美股道指飘红纳指大跌，大型科技股普跌，ARM跌超8%，AMD、阿斯麦跌超5%，英特尔跌超4%，苹果跌超3%。A50期货下跌幅度不大，但中概股大跌继续拖累恒指，今天大盘低开，沪指翻红，创业板下跌。公司预测的1月高点3038点，无需过分悲观。

　　央行，12月净新增抵押补充贷款3500亿，利好不大，市场不买账。中证协：证券公司应讲好中国故事，提升国际投资者对中国的信心，利空。天天唱多没有用，要提升大家对股市的信心，先让大家赚一波再说!

　　市场反弹还是看光伏，金辰股份机构爆买1.96亿连续上涨新龙头，

预计今日A股以调整为主基调

隔夜美股三大指数除道琼斯小幅上涨，其他均下跌；黄金下跌，收盘2067美元；原油下跌，收盘70.4美元；美股华尔街七子全部下跌。
按照2000年以来的惯例美股在减息周期尽数下跌；2024年美联储再次进入减息周期，一般的情况是黄金上涨，股市下跌。
日本股市4号开市，昨日印度孟买指数低收，做成头部形态。
昨日A股指数下跌，但个股涨多跌少，市场盼涨，但形势不配合。今日周三，A股有可能低开后翻红，总体上将以调整为主基调。

1月2日收费频道午盘综述

　　打破中国影史元旦记录 贺岁档可期 盯住这几股

　　早盘的市场股指低开之后基本是延续一个弱势震荡休整的状态，其实这一点在预期之中，毕竟对于这一轮反弹我们预期的高位压力就是3008-2980点，而上周五的股指就是上抹之后有震荡回落，短线的博弈还在持续，市场的博弈行情仍在持续，短线的压力位置不能突破则会展开新一轮的回踩确认行情。

　　目前人气有修复，关注的焦点应该是题材个股机会，特别是消费主题。据专业统计机构数据显示，截至2023年12月31日21时31分，2023年跨年档(12月31日当天)总票房突破7亿元，持续刷新中国影史跨年档票房纪录。据悉，这也是自2023年1月28日以来，时隔336天全国单日票房破7亿元。跨年档票房排名前三的电影，分别是《一闪一闪亮星星》《年会不能停!》《金手指》。另外，截至2023年12月31日12时，2024年元旦档(2023年12月30日至2024年1月1日)新片总票房(含预售)突破10亿元，《一闪一闪亮星星》《年会不能停!》《潜行》暂列票房前三位。

　　2023年，电影市场恢复程度超乎预期，多个档期票房打破影史纪录，如中秋档票房为2020年以来新高、暑期档票房超过2019年创影史新高、端午档票房位列影史第二等。信达证券研报认为，由于国产影片内容质量和口碑的提高叠加海外引进影片数量的减少，国产片观影人次从2017年的53%占比提升至2023年12月7日的81.2%占比，利好国内影视产业链各个环节公司长期稳健发展。

　　在市场明显转好的背景下，2023年前三季度，影视板块上市公司盈利能力提高，多家上市公司业绩扭亏为盈。统计显示，27家影视板块上市公司中，8家三季报净利润同比增长，8家扭亏为盈，1家减亏，报喜比例超过60%。在业绩催化下，影视板块概念股2023年股价集体反弹，2023年平均上涨20.93%;上海电影、奥飞娱乐、中广天择累计涨幅居前，分别为135.46%、87.77%、67.5%。

　　优质作品持续供给、观众观影习惯回归，是市场恢复的主要原因。同时，最终支撑起中国电影市场的，将是本土影片。国产片在题材、故事和表达方式等方面更贴近中国观众心理，拍出来的故事和人物离观众生活更近，更能引起他们共鸣。市场体系的完善健全、新人新作的不断涌现，则将为电影强国建设注入新的活力。基于此，大量机构在研报中表示，对电影院线迎贺岁，跨年行情可期，单片供给持续，从《刀尖》到《涉过愤怒的海》均具看点，可关注电影院线内容标的。上市公司中600***、000***、002***、603***、001***、601***、300***、002***等都值得我们密切留意……更多

　　影院院线标的：万达电影、横店影视、幸福蓝海、金逸影视;

　　影视内容标的：唐德影视、慈文传媒、欢瑞世纪、中国电影、光线传媒等。

2024年金价或突破2200美元

　　以下摘自网络

　　第一篇：黄金创新高后机构逢跌买入 2024金价或突破2200美元

　　黄金在2023年气势如虹，年初至今涨幅超15%，两度创下历史新高，这在美联储加息背景下令人始料未及。作为非生息资产的黄金，面对高达5.5%的美元利率仍能维持强势，这背后主要受到巨大的多元化配置需求推动。

　　世界黄金协会表示，超七成受访央行预计，未来12个月内全球黄金储备将增加。全球央行2022年购金量达1136吨，创历史新高，且2023年该趋势仍在延续。近期，高盛将未来3个月、6个月和12个月的金价目标位上调至每盎司2065美元、2125美元和2175美元。

　　“在疫情后经历了两年的盘整，金价在2023年两次创下历史新高：一次是在5月，另一次是在12月，金价试图甩开2000美元的关键阻力位，此前它曾多次在该阻力位遭到抛售。目前美联储预计2024年降息三次，金价已高于这一点位。鉴于有利的宏观背景和偏多的技术指标，预计2024年金价将创下新纪录。”嘉盛集团资深分析师拉扎扎达(Fawad Razaqzada)对记者表示，“我们为金价在2024年设定的目标是2200美元和2360美元。”

　　一、多个因素推动金价两度创下历史新高

　　在过去的几年里，高通胀导致全球央行利率政策急剧收紧。黄金在疫情前几年大幅上涨后，一度也无力上涨。由于高利率导致债券收益率上升，黄金价格受阻。10年期美债收益率从零左右上升到5%，增加了持有黄金和白银等零收益资产的机会成本。这抵消了2021年和2022年大部分时间里为对冲通胀而强势增加的实物黄金需求。但事情随后开始发生变化。

　　全球反通胀(disinflation)进程从2022年年中左右缓慢开始，到2023年年中，包括美联储在内的许多央行达到利率峰值。不过人们仍然认为利率将在很长一段时间内都保持在高位，这也导致金价在5月份无法干净利落地突破，当时金价曾短暂突破了2020年创下的纪录。随后它从2081美元左右大幅下跌至10月低点1810美元。

　　但到了2023年四季度初，通胀和利率均已见顶，事情变得更加明朗。各国央行的基调开始发生变化，从超级鹰派到不那么鹰派，最终在年底前变得有点鸽派。全球通胀压力继续减弱。投资者预计最早在2024年第一季度末就将开始降息。这再次提振了金价，金价从10月低点上涨了约18%，在12月初创下历史高点2146美元，随后略有回落。截至12月29日，Comex黄金期货收于每盎司2071.8美元。

　　“换言之，黄金在2023年受到通胀对冲目的和降息预期等因素的支撑。这些因素将在2024年初继续影响黄金。”拉扎扎达对记者表示，“因此，我们预计2024年将是黄金强势的一年。”

　　值得一提的是，黄金以美元计价，这意味着其价格往往与美元指数成反比关系。但近年来每当美元指数出现上涨时，黄金并没有下跌太多。“而且2023年，美元指数下跌，但黄金却不成比例地走高。如果近期趋势继续下去，即使美元在2024年收高，黄金可能也只会小幅回落。这意味着，如果2024年对美元来说是看跌的一年，黄金可能会更加闪耀。”拉扎扎达称。

　　近期美元大幅下挫，美元指数逼近100关口，2023年12月28日徘徊在100.5附近。FXTM富拓首席市场分析师杨傲正对记者称：“美元指数一浪低于一浪的局势基本没有改变，在下破102、101关口后，目前下方支持参考在100.55、100.18的水平。展望2024年一季度，虽然市场对降息有过早的预期，但通胀回落仍是事实，降息憧憬将继续浓厚，不利于美元指数和美债收益率，美元指数跌破100大关指日可待。”

　　在他看来，在跌破100大关后，下方支持在99.58的水平，这也是2023年7月的前低点，在该支持上或见明显反弹，但假如反弹后再次失守99.58，美元指数或进一步跌向97~98区间。

　　二、全球央行购金仍将成为关键驱动力

　　黄金的一个关键驱动因素是各国央行超常规的购买量，地缘政治冲突加剧了多元化配置的需求，而非仅持有美元资产。这在一定程度上解释了为什么美元在过去几年中对黄金的影响较小。

　　根据世界黄金协会的数据，2023年央行过旺的需求使黄金表现上升了10%或更多。该组织预计，2024年央行的黄金购买量即使不会达到与前两年相同的高水平，也仍将超出预期，超过450~500吨黄金的购买量将为金价提供额外的助力。

　　世界黄金协会研究负责人安凯 (Juan Carlos Artigas)此前接受第一财经记者独家专访时就表示，黄金仍有向上的动能，超七成受访央行预计，未来12个月内全球黄金储备将增加。与发达市场相比，新兴市场更有可能增加黄金储备，因为前者的黄金储备已经位于相对较高水平。“亚洲国家如中国、印度、新加坡以及拉美的玻利维亚都是购买黄金的主要力量，事实上，全球各地都在大力购买黄金。利率水平、通胀担忧、地缘风险、ESG问题、全球经济格局转变等因素，都是各国央行在配置黄金时最先考虑的关键问题。”

　　央行配置黄金主要考虑到安全性、流动性和回报。具体而言，黄金被央行视为安全资产和保值资产，因为相对于其他资产如国债，黄金在面对信贷风险时表现更为稳定;黄金具有较强的流动性，央行可以迅速进入市场，而不会扭曲价格;此外，虽然回报不是央行购买黄金的主要动机，但黄金的年化复合收益率在过去几十年中为7%左右，为投资人提供了相对可观的回报，相较于股票投资收益来说，黄金的表现亦不俗，且每一单位收益所隐含的波动也要小得多。

　　除了各国央行购金需求之外，中国是世界上最大的黄金消费国，其次是印度和美国。中国的黄金购买量往往会在农历新年之前增加，2024年农历新年将于2月10日到来，此前一个月，即1月，将是购买黄金最繁忙的时期之一。

　　“多年的看涨趋势表明，黄金是适合逢低买入的。因此，交易员将在任何大幅下跌后积极寻找买入机会。我们为黄金在2024年设定的目标是2200美元和2360美元。”拉扎扎达称。

　　第二篇：嘉实基金滕抒含：年内金价持续走高

　　嘉宾介绍：滕抒含，康奈尔大学应用统计学硕士，嘉实基金指数投资部基金经理助理，主要从事各类指数相关及以ETF为主的指数类产品相关的研究工作

　　美联储加息影响着全球市场，2024年年中将开启降息窗口?黄金投资有何特点?金价持续上涨的背后有哪些原因?美联储开启降息后金价又将如何表现?普通投资者如何投资黄金?对此，嘉实基金滕抒含跟大家分享精彩观点。

　　滕抒含表示，展望2024年，高利率对美国经济的负面作用逐渐显现，通胀将持续往下走，美联储在2024年中期就可能开启降息窗口。目前各种情绪指标都显示，市场普遍预期2024年5月份会迎来美联储降息这一流动性拐点。

　　其表示，2023年以来，全球格局动荡，逐渐的把黄金的避险属性激发出来了。影响黄金的因素，除了供需因素，更多的还有抗通胀和避险等属性。年内不管是机构投资者做资产配置，还是个人投资者买回来避险，购买黄金的意愿整体会比较强烈。总体来讲，具备实操性的黄金投资有两种形式，一种是以实物金条的投资形式，一种是以黄金类ETF及ETF链接的投资形式。

　　以下为文字精华：

　　1、2024年五月或迎来美联储降息

　　提问：美股投资机会如何?

　　滕抒含：美国的主要指数，包括标普500，纳指100近期都有不同程度的强劲反弹，背景是美联储加息结束的预期愈演愈烈，这些指数有一个比较强的情绪接应。后续市场可能不会再关注美联储什么时候停止加息，反而更进一步看美国货币政策何时转向宽松，即美联储什么时候开启降息。

　　展望2024年，高利率对美国经济的负面作用逐渐显现，通胀将持续往下走，美联储在2024年中期就可能开启降息窗口，目前各种情绪指标都显示，市场普遍预期2024年5月份会迎来美联储降息这一流动性拐点。

　　美联储的降息对于全球股市的流动性都有影响。如果拐点到来，美股、港股、一些新兴市场都有望在2024年开启一个新的上行通道。随着美联储的态度逐渐放松变化，美股港股市场，未来的上行趋势在逐渐打开。

　　提问：投资美股，纳斯达克100指数是不是好选择?

　　滕抒含：投美股比较省事的方式就是指数投资，宽基指数也不少，包括标普500，纳指100，道琼斯。美股投资需要大家有一个更为中长期的视野，因为美国市场的属性就是牛市非常长，所以我们需要在这个过程中尽可能的把视野、判断投资工具的标准稍微时间放宽一点。

　　从中长期的时间维度，我个人觉得纳指100指数值得优先关注，原因在于美国股市在过去10多年的时间里，聚光灯长期锁定在美国科技板块，纳指100指数是捕捉美国科技板块一个非常优质的工具，这些公司的科技龙头属性在全球范围内都是具有明显稀缺性的。

　　2023年受 AI竞争的刺激，美股中软件服务类型的大厂表现非常活跃。美股中的相关软件服务龙头在这一轮AI创新中都处于领先地位。比如谷歌新开发的应用，就把语言、视频、文字等各种形态的算法交织在一起的新型大模型，也是备受市场关注，也可能将带动A股软件和芯片板块的走向。

　　从1985年的初始点到2023年12月，纳指100期间有100倍的涨幅，折算到年化上也有13%。在这么长的时间段里，年化能超过10%的投资在全球是屈指可数的，所以也是非常不易。

　　相比于同期的标普500和道琼斯也有非常明显的超额收益，同期标普500它的年化的收益是6%，道琼斯是5%，科技龙头资产提供给纳指100指数的优越性非常明显。从近期的表现看，2023年以来纳指100积累了超过40%的涨幅，接近于50%，同期明显高于标普500和道琼斯的表现。

　　所以不管我们把视线集中在2023年，还是放眼回顾历史，都会发现纳指100的成长性比较强，强科技属性得到全球资金做配置时的认可。

　　2、年内金价大涨源于避险属性

　　提问：近期黄金为什么能涨这么多?

　　滕抒含：最近一段时间，黄金价格在历史性的高位上，国际金价，黄金期货，黄金主力价格，都达到了历史极值，黄金现货价格也是涨到了极高的位置。

　　黄金之所以受到这样的追捧，跟现在我们所处的全球经济大环境有很大的关系。黄金它不同于其他资源品。它的避险属性是投资中价格上涨或下跌比较主要的主导因素，而不是像其他资源品由供需关系来决定。

　　所以当宏观环境比较动荡，黄金的避险属性凸显，反而是价格上涨的年份，什么时候感觉一片太平气象，黄金可能价格是往下走的。

　　中国从古到今大家都很喜欢买黄金，有黄金投资的文化在，大家也一定听说过一句话，就是乱世黄金盛世玉。当经济环境鼎盛，大家都手有余粮的情况下，就会热衷把玩鉴赏玉器，但是如果在比较动荡的环境下，人们会买黄金来应对不测。

　　2023年以来，全球格局动荡，逐渐的把黄金的避险属性激发出来了。年内包括巴以冲突，一些经济风险事件，比如硅谷银行破产等，不管是从宏观还是从微观都体现出来，环境是比较缺乏安全感的。

　　黄金的配置价值再次提升，不管是机构投资者做资产配置，还是个人投资者买回来避险，购买黄金的意愿整体会比较强烈。

　　根据世界黄金协会的数据，全球央行在2022年购金量达1136吨，数据创下了1950年以来的新高。我国央行从2022年11月开始，连续一年的时间在增持黄金，打破了最近三年以来没有增持黄金的历史记录。按照区间均价计算，期间累计增持了总额将近1200亿的等值黄金量。

　　央行购金历来是被视为全球资管机构资产配置策略的代表，同时也是金价上涨的风向标之一。所以从这些种种的迹象看，金价上涨的趋势或许还是持续。

　　提问：最近几年美联储强劲加息，黄金价格为何能保持强势?

　　滕抒含：这一点可能很多人都觉得很意外，从历史上看，一般来讲如果美联储进入降息周期，黄金的价格是一路走深的，说明加息和金价之间是强负相关的关系，如果加息金价可能会下跌，但是为什么在加息周期里，黄金的价格居然还能涨?

　　这就说明，除了加息影响因素外，还有别的因素在影响黄金价格，而且在这个阶段加息以外的因素占据了主导，比如黄金的抗通胀属性。

　　再加上全球黄金的矿产比较有限，全世界各个时期开采的黄金总量大概在19万吨，全球储藏黄金总量数据比较明确，预计剩下的大概还有5万吨的黄金待开采。

　　按照2020年黄金的开采量计算，剩余的5万两黄金储量大概在未来15年内开采完毕，全球黄金的总量就会趋于恒定。如果当货币超发引起通胀的时候，以货币为单位的黄金价格就会上涨，所以金价也与通胀呈现正相关的关系。

　　美联储加息的目的，是为了压通胀，但是在一开始美联储加息的时候，通胀并没有立刻被压下来，所以期间金价是受通胀的影响因素更多，通胀的影响盖过了加息周期的影响，再加上全球环境较为动荡，额外助长了金价的上涨动力。

　　所以虽然金价跟加息呈现反向的关系，但是在过去的这个加息周期里，尾声的时候金价还在迅猛地节节新高。

　　3、美联储降息将推动金价向上

　　提问：黄金矿总量有限，可能再过15年会开采完毕，那15年后黄金会变得非常稀有?

　　滕抒含：影响黄金的因素，除了供需因素，更多的还有抗通胀和避险等属性。有人会说15年后黄金开采完了就不会有了，价格会一直涨上去，但事实上不是这样的。

　　首先虽然目前还没开采出来的黄金的数量有限，但是黄金的供应来源并不完全来自金矿，还有一个重要来源就是再生金。由于黄金的属性特殊，基本上是没有办法把它彻底销毁，所以已经开采出来的黄金几乎没有损耗，都以某种形式存在在这个世界，是可以再被回收利用的。

　　除了采金矿外，再生金也是黄金的一个很重要的供给，90%的再生金都来源于珠宝的重新再利用，而从科技产品中我们也能提取到10%的再生金，这种再生金的供应也可以对金价和经济的冲击做出反应。在金矿产量供给不足的时候，给黄金市场供应端提供了补充。

　　其次是之前假设15年开采完毕，是基于目前的技术水平，能够探明的黄金储量，但是不排除未来随着勘探技术的进步，可能会有新的更深层的黄金矿藏被发现的可能。

　　这种新增储量又会改变黄金的供需的关系，特别是供应端的供给量。所以黄金的储量有限不会成为未来主导它价格涨跌的因素，这个不是我们在投资黄金时候最主要要看的。

　　提问：2024年美联储可能逐渐会转向降息周期，是否对黄金形成利好?

　　滕抒含：黄金价格与储量没有明显的关系，但是它与加息降息有比较明显的关系。实际上，国际黄金价格与实际利率，特别是美债利率呈现高度负相关的关系。

　　加息周期会压制黄金价格，虽然这一次加息并不完全是这样的情况，但是从历史上看，如果我们把其他的因素全部都刨除掉，黄金价格和加息应该是负相关关系。加息周期黄金价格会跌，降息预期利好黄金价格，现在美联储的加息周期已逐渐走完，可能在2024年会首次开启降息，这个是目前市场非常强的预期。

　　如果2024年开启降息周期，对于黄金价格就有向上的促进作用。和债券相比，由于黄金它没有信用风险，所以在经济波动或者高通胀的期间，它具有一个避险和抗通胀的功能，靠它自身比较稳的内核，不跟着其他债务危机走。

　　欧债危机后，黄金的避险属性又明显有强化，各个国家央行的行为就展现出了黄金这种避险属性。当全球出现动荡的情况下，全球央行都在增持黄金，像我们国家的央行也不例外，也在持续增持黄金。

　　2024年上半年，如果美国经济软着陆，同时在经济增长收缩的过程中，也不免具有一定衰退的风险，这个时候资产配置中增加一定仓位的黄金，有类似保险的作用。

　　如果机构认识到这一点去增配黄金，黄金价格就会水涨船高。对于我们个人投资者来说也不能落后，也可以通过去配置一些黄金仓位来降低组合波动。

降息周期对黄金、美指、美股的影响分析

　　2000年至今的三次降息潮，对黄金、美指、美股的影响分析

　　2000年至今，美联储分别进行了三次降息周期，对应的开始与结束时间段分别为：

　　第一轮降息潮：开始时间2001-01，联邦基金利率6.5%;结束时间2003-07，联邦基金利率1%，总计降息550基点。这段时间里，美元指数下跌11.36%，最低触及91.88，符合宽松货币政策导致本币贬值的逻辑;黄金上涨30.81%，与美元指数反向波动，同样符合基本逻辑。

　　但是，如此剧烈的宽松政策却没能提振美股，道琼斯指数意外大跌19.69%，原因是什么?2000年3月份开始，互联网泡沫破裂，纳斯达克指数由涨转跌，美联储意识到当前终端利率过高不利于股市复苏，故而开启迅猛降息。所以，并非是降息会导致股市下跌，而是因为的发生，间接导致了降息的出现。

　　第二轮降息潮：开始时间2007-10，联邦基金利率5.25%;结束时间2009-01，联邦基金利率0.25%，总计降息500基点。这段时间里，美元指数非但没有下跌，反而大涨10.43%，最高触及88.46，原因是什么?仔细观察后发现，美元指数在这一轮降息潮当中，先是大幅贬值，之后才是升值。临界点在于欧元区的宏观经济表现比美国还要糟糕，欧元的贬值反而导致了美元的大涨。

　　黄金在这轮降息潮当中大涨23.79%，符合避险逻辑。道琼斯大跌42.42%，显然是受到了金融危机的影响。

　　第三轮降息潮：开始时间2019-07，联邦基金利率2.5%;结束时间2020-04，联邦基金利率0.25%，总计降息225基点。美元指数再次不跌反涨，出现3.02%的涨幅，原因是什么?实际上这是统计方式导致的失误，因为美联储的基准利率降低至0%~0.25之后，已经降无可降，之后开启QE量化宽松政策。如果将QE时间算进去，美元指数实际上出现了大幅贬值，最低触及89.20点。

　　黄金出现19.87%的涨幅，符合避险逻辑。美股下跌8.47%，且疫情期间数次触发熔断，也符合经济逻辑。

　　综合来看，降息潮必定会导致黄金上涨、美股暴跌，但不一定导致美元指数贬值，因为美指的涨跌除了与本国宏观经济走向有关外，还和欧元区的经济数据表现有关。如果后者在经济危机中表现的更糟糕，美元指数反而能够逆势升值。

布局底部!2024年基金投资机会推荐

　　本博评论：2023年经济比较艰难，从产业链脱钩仍将延续、甚至加剧来看，实际情况远没有基金看的那么乐观。判断2024年是个股、板块、阶段性短节奏行情，远没有那么乐观，固有必要逢低、逢跌加强全球性市场的布局。以下摘自网络

　　布局底部!2024年基金投资机会推荐

　　截至12月22日，万得全A指数下跌7.24%，最大回撤达到16.54%。站在当下时点，回望A股近三年的持续低迷行情，最艰难的时间已经过去，市场正在迎来底部，2024年的投资机会将在多个低估值板块显现。

　　底部一、当前市场底部特征

　　当市场大底出现时，市场估值、宏观经济数据、资金和情绪都会呈现相应的底部特征，总结历次市场大底各指标见底规律，可以看到当前多数指标显示市场具备底部特征。

　　目前，估值类指标中，A股滚动市盈率处于历史低点，2023年12月15日最新数据为10.667倍，意味着A股整体处于估值洼地，具备较高的投资价值，投资者较大概率能使用相同筹码博得更高收益。该数据的历史最高值出现于2009年8月4日，达29.030倍，而历史最低值则出现于2014年9月15日，为8.550倍，与当下数值非常接近。2014年9月后，央行降息降准，地产调控全面放松，市场迎来快速上涨。

　　当前隐含风险溢价持续处于高位，在3%左右波动，这意味着市盈率倒数较大，股票市场市盈率较低，股票收益率较高。2018年底以及2020年疫情期间，这些时间点股债比大约在3%以上。在做大类资产配置时，股债比是长周期策略的风向标，当股债比达到3%左右时，市场基本上被低估，投资风格可以适当激进，配置更多风险资产能获得相对更高的风险收益。

　　2023年10月，公募基金新发行份额触底，为103.27亿份。目前该指标已经缩水至2021年初峰值时的近3%，基本触及历史低位。这意味着，资金对于市场的情绪已跌至冰点。

　　总体而言，结合多项指标，我们认为，A股现阶段已经实质性进入底部区间，最悲观的时候已经过去。当前市场环境下，应当积极筛选最具性价比的板块及标的，为2024年的投资做好准备。

　　展望二、2024宏观形势展望

　　1、A股与美元周期

　　回望A股走势，我们可以观察到，A股整体与美元走势呈负相关关系。每当美元走强，虹吸资金，A股便相应走入下行通道。目前，美国10年期国债收益率已经达到5%，加之持续高息环境下，吸储的边际效应持续递减，以及美国大选年货币政策偏“鸽”的历史观测情况，我们认为，在2024年美国进入降息周期是大概率事件，这意味着美元将在一段时间内持续走弱。

　　2、国际局势的影响

　　外交政策的变化对于国内经济环境变化具有重要意义。近期中美的频繁互动，释放了中美的战术缓和的积极信号。两国对抗态势的降温，能够在一定程度上，缓解大家对于中国经济以及A股受国际环境影响的担忧，从而影响估值水平。

　　我们认为，在国际局势及外交方面，我国目前的形势要优于2021、2022年，不必过度担忧国际局势对经济及股市造成的影响。

　　3、全球经济视角

　　从全球视角来看，2024年经济形势相较2023年预计会略有上升。根据周期的位置，全球耐用品库存已至低位，预示着全球将有一个补库存的过程。与此同时，中国工业企业的产成品库存从2022年4月的20%，大幅降至目前的1.6%。美国制造商的耐用品库存从2021年的11月的15.43%，快速回落到目前的-0.26%。所以，短期来看，已经到了库存周期底部，随着需求改善，有望迎来一个新的周期。从这个角度来看，作为头号制造业的中国，在短期内经济状况会有一定改善。

　　综上所述，当前A股已经大概率进入底部区间，看向2024年，美元进入降息周期已成大概率事件，国际局势与我国的外交形势得到改善，全球经济即将迎来补库存周期。我们认为，综合以上因素，股市将在2024年迎来回暖。

　　基于当前A股整体估值较低，以及大经济周期下，国家产业转型需求，我们推荐关注低估值的高端制造板块投资机会。

　　板块三、投资板块推荐

　　1、蛰伏已久蛰伏已久：：医药行业

　　根据第七次全国人口普查主要数据(2021年5月11日)显示，我国60岁以上人口26402万，占总人口18.7%。我国的医疗支出占GDP比重从20113年的5.34%到2022的7.05%。而美国医疗支出占GDP16.6%，且近十年维持在16%以上。因此，在医疗支出上我国有大幅提升空间，医药需求持续性强。

　　2023年随着行业政策不断出台，医药行业生态逐步得到改善。8月15日，国家卫健委发布《全国医药领域腐败问题集中政治工作有关回答》，预计将使行业合规走向常态化。

　　10月23日，国家药监局发布《关于加强药品上市可持有人委托生产监督管理工作的公告(2023年第132号)》，提高委托生产监管标准提升，加强持有人委托生产监督管理。

　　另外，2023年7月21日医保局发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》公告。对续约降幅计算公式进一步细化和明确，目录内4年及以上的品种支付标准降幅减半，同时新规明确了“纳入医保支付范围的费用”。7月28日，上海市多部门联合发布《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》，全流程鼓励企业创新，投入研发，实现产业良性循环。

　　看看行业估值，从2019年到2021年行业估值中枢提升明显，2021年行业估值开始有所调整，2022年以来估值进入历史底部区间，最新估值历史分位数23.5%，近期有所修复但仍处于历史低位。

　　再来看看医药行业一些细分板块。在创新药板块，2023年12月4日罗氏31亿美元收购了CT布局了GLP-1,Carmot研发所款处于临床开发阶段的皮下和口服肠促胰岛素疗法。12月8日FDA批准了VERTEX和CRISPR联合推出商品名为CASGEVY的药品上市，用于治疗伴有复发性血管闭塞危象的镰状细胞病患者。

　　此外，预计2024年医疗器械集采和行业合规政策影响将逐步变弱，2024年有新品放量或获批催化、集采影响出清带来的业绩拐点。

　　医药商业板块，各地区门诊统筹逐步落地，有望贡献额外客流和收入。同时院内诊疗持续回复，用药需求增加，收入持续增长。

　　生物制品板块也有不错的预期。未来市场将关注部分关键疫苗品种，例如带状疱疹疫苗、PCV13、9价HPV疫苗等，部分品种预计2023年底或2024年上市。另一方面血制品企业，由于2023年上半年采浆秩序改善，诊疗需求旺盛，供需两旺可推动企业业绩持续增长。

　　总体来说，医药行业前期存在的一些困境得到改善，随着产品力加强，创新药出海的不断催化;反腐政策的进一步明确、创新政策导向不变;企业三季度业绩落地，大单品加速布局;以及海外美债利率开始回落，2024年的医药行业预计温和增长，多个主线有望轮流表现，迎来新的周期。

　　2、科技赋能科技赋能：：AI板块

　　2023年ChatGPT一出现就引起了社会各界的广泛关注，人工智能行业进入到以大模型为代表的快速发展阶段。从技术前沿来看，重要的技术趋势包括AIAgent、混合专家模型技术、机器人领域。AI大模型在部分B端行业垂直应用或能取得一些突破，有望推动包括向量数据库在内的工具类软件实现从0到1的突破。AI算力国产替代以及AI大模型在各场景的应用落地等产业趋势明显。

　　我国AI应用加速落地，多家企业发布AI新产品，实现应用软件市场向纵深发展。AI应用商业模式日益清晰，广泛应用于各场景，如美图MiracleVision3.0、讯飞星火模型、中文在线文字写作模型、大华股份多模态AI模型等陆续发布。

　　从2023年业绩表现来看，目前国内外硬件端景气度高涨，芯片龙头英伟达前三季度业绩超预期增长，台积电先进封装需求远超预期，预计未来五年在AI领域收入CAGR将高达50%，国内光模块龙头第三季度业绩超预期表现。从应用端来看，目前已有如Palantir等公司三季度财报超预期表现。2023年第四季度其他公司报表端也有望陆续正反馈。

　　2024年以AIPC/AIPHONE及VR设备等硬件作为载体的AI周期或将爆发更强动能。此前市场担忧AI周期与13—15年互联网产业周期存在较大差距，科技行情更多是主题而非主线，核心原因在于还没出现AI应用端需求爆发。但目前硬件载体和生态系统已在加速完善，联想在2023年10月推出首款AIPC，能够在本地运行小型化的AI模型，预计在2024年将大规模出货;AIPHONE进展加速，谷歌、vivo推出相关产品，三星GalaxyS24AI手机将于2024年1月宣布。生态系统方面，OpenAIGPTs商店有望类比苹果的AppStore时刻，带动后续应用的大规模铺开。

　　AI在垂直领域的应用将是2024年的主线，我们看好AI在端侧设备、教育、自动驾驶、工业场景的落地。随着人工智能进入大参数模型时代，对算力的需求增加，给AI芯片和服务器市场带来了巨大机遇，算力领域我们看好国产算力芯片和服务器相关产业链。

　　国产算力芯片方面，经过这一年多的技术脉冲，基座模型关于纵向模型能力取得了非常大的进展，生成式AI正横向快速向生态建设平台期发展;海外高端算力芯片进口限制范围扩大，给国产算力芯片提供了一定的机遇，国产算力芯片有望借此窗口期打开商业化道路，蓬勃发展。

　　AI服务器方面，AI周期爆发致使全球科技产业盈利预期提升。据TrendForce预估2023年AI服务器出货量年增15.4%，2023—2027年复合成长率约12.2%。另外，应用端商业化落地不断推进，OpenAIGPTs商店11月上线，可类比苹果的AppStore时刻，有望进一步催化AI需求爆发。

　　3、周期上行周期上行：：半导体行业

　　“十四五”规划随着物联网、大数据和人工智能驱动的新计算时代的发展，我国对半导体器件的需求日益增长，对器件可靠性与新能指标的要求越发严格，对第三代半导体产业的发展愈发重视。2023年，我国31省市相继出台政策，扶持半导体行业发展，加快领域突破。

　　此外，地缘政治风险也在推动我国半导体产业本土化需求增长。中国半导体企业未来将会持续受益于国产替代需求不断攀升。

　　全球半导体月度销售额同比数据于2023年4月见底，10月月度销售额同比增速已经回升至持平。销售额同比增速触底上行，部分得益于2023年AI大模型带来的半导体算力需求大幅上扬。目前，全球半导体销售额已连续环比增长近7个月，判断这是半导体行业周期进入新阶段的标志之一，未来随着新的技术和需求兴起，有望进入新的周期上行通道。海外部分半导体器件存在一些库存，但是中国半导体去库存已经于2023年上半年接近尾声。根据世界半导体贸易统计组织(WSTS)，2023年全球半导体销售额同比下降10.9%，2024年全球半导体销售额将同比增长16.8%。

　　回顾2023年初至今的申万半导体行业指数表现，在一季度随着AI概念热炒走高后震荡下行，2023年以来累计跌幅已达5.74%。目前申万半导体行业指数PE-TTM为66.54(截止2023年12月21日)，处于31.51%的历史分位(十年区间)，估值水平较低。以当前Wind一致预期，呈现的大类资产增速排序首位仍然是科技，其中对半导体行业盈利预测高达50%。

　　展望2024年，对半导体行业保持乐观，预计出现行业性的β行情概率较大。同时，公司层面的α机会，特别是技术追赶速度超预期等边际变化带来的投资机遇。

　　基金四、基金筛选及推荐

　　对于2024年基金组合的筛选，我们推荐低位配置指数增强基金+精选行业基金。

　　筛选逻辑方面，此处我们引入跟踪误差这一指标，根据Wind指标的解释，它是指组合收益率与基准收益率之间差异的收益率标准差，是衡量基金收益与目标指数收益偏离度的重要指标。数值越大说明基金经理主动投资的风险越大，跟踪误差在2%以上表示差异显著。当我们选定某个指数作为业绩比较基准后，通过跟踪误差就可以选出一个有效跟踪该指数的基金池，然后通过超额收益、规模等指标，近一步衡量基金历史业绩表现、风险等特征。

　　1、指数增强基金筛选

　　当前主要指数估值水平处于历史低位，且点位也回到了较为安全的水平。因此，在基金筛选方面，我们首先推荐关注指数增强基金。

　　在此，我们选择中证500及中证1000两个指数进行指数增强基金筛选，筛选条件为：跟踪指数的跟踪误差不超过1.2%。以此为标准，筛选得中证500指增基金138只，中证1000指增基金97只，筛选结果如下:

　　结合以上两个表，我们筛选出国金量化精选A以及华夏智胜先锋。它们在所有与中证500、中证1000跟踪误差较小的基金中，超额收益均排在前二。经过两只基金的风格对比可知，华夏智胜先锋风格较为均衡，而国金量化精选风格较偏小盘，我们建议两只基金混合配置，以实现博取超额收益与风险控制的平衡。

　　2、医药行业基金筛选

　　对于医药行业，导入Wind数据库中医疗保健、生物科技和制药行业主题基金，总共721支基金，将800医药(000933.SH)作为基准指数，筛选近3年跟踪误差在2%以下的主代码基金，共有233个，进一步筛选夏普率在0以上并且规模在2亿以上的基金，最后剩下5个基金，如下图所示：

　　根据近三年超额表现来看，安信医药健康股票A和医疗健康行业股票A这两支基金表现突出。同时根据Wind上的持仓市值风格来看，安信医药健康相对偏小盘股，而建信医疗健康相对偏大盘股，推荐均衡配置这两只基金以投资医药行业。

　　3、半导体行业基金筛选

　　同样方法对于人工智能行业，选择半导体指数(H30184.CSI)作为基准指数，筛选近3年跟踪误差在2%以下的主代码基金，规模在2亿以上的基金，最后剩下2个基金，如下图所示。

　　综合来看推荐配置华夏半导体龙头和景顺长城电子信息产业。

　　4、AI行业基金筛选

　　最后对于人工智能行业，选择CS人工智指数(930713.CSI)作为基准指数，筛选近3年跟踪误差在2%以下的主代码基金，规模在2亿以上的基金，发现剩下的基金主要以ETF为主，主观类型基金超额并不明显高于ETF，故对此行业建议配置挂钩CS人工智指数的易方达中证人工智能ETF。

　　本文的信息来源于公开资料，但对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，文章中的内容仅代表个人观点,不作为投资建议，仅供参考，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关。文中观点只代表发表当时观点，不保证不发生改变。市场有风险，投资需谨慎。

十大券商把脉2024年A股

　　本博评论：2024年是米国大选年，无论是特朗谱当选还是拜登连任，A米双方主动性的资本脱钩、技术脱钩、市场脱钩均难免加剧，A股也难免间歇性的波动，市场行情缺乏乐观的理由，毕竟多头市场是需要真金白银去推动的。以下摘自网络

　　十大券商把脉2024年A股：机会大于风险 有望呈现小牛市

　　A股2023年正式收官，进入2024年，A股将作何走势，又该如何投资呢?

　　澎湃新闻记者搜集了10家券商的观点，大部分券商对明年A股的行情保持了一定程度的乐观，认为市场机会大于风险，估值中枢或进一步抬高，A股有望保持震荡上行的结构牛态势。

　　其中，中信证券便指出，2024年，随着市场信心重聚，投资者行为变化驱动估值修复将是A股市场的主旋律。其中，市场信心的进一步提振，正面临着多方面的驱动。

　　“虽然明年需要应对内外部一些中长期问题的显化，但考虑我国政策空间大、根基牢、发展潜力够、较多领域在全球具备竞争优势，基准情形下对后市表现不必悲观，A股市场机会大于风险。”中金公司指出。

　　海通证券认为，2024年伴随政策助力经济回暖，科技、消费领衔基本面复苏，叠加美债利率下行，A股中枢有望抬高。

　　招商证券进一步指出，2024年国内经济有望温和复苏，随着A股企业盈利上行，多因素共振下，A股有望保持震荡上行的结构牛态势。其中，流动性方面综合供需测算，明年A股资金或净流入3000多亿元。

　　与此同时，中信建投证券认为，2024年A股有望呈现小牛市。银河证券判断，2024年A股在周期更替时期，震荡上行概率大。华安证券预计，保守而言明年A股是处于熊转牛的过程中，乐观情况下，A股2024年有望走出慢牛。

　　不过，国泰君安证券和申万宏源证券提醒投资者，2024年震荡或仍是A股市场的重要特征。

　　“总的来说，2024年仍是震荡市，A股还不具备增量博弈的基础。一方面，中国经济新范式的确立需要时间，新老范式共存的‘过渡期’可能持续很长时间;另一方面，美债利率下行幅度不宜高估，海外流动性环境有利的窗口可能并不长久。”申万宏源证券认为。

　　国泰君安证券同时称，2024年上半年A股或横盘震荡，建议投资者保持耐心、行稳致远。

　　中信证券：估值修复将是主旋律

　　2023年，市场信心的恢复滞后于已出现转折的政策和经济周期。2024年，随着市场信心重聚，投资者行为变化驱动估值修复将是A股市场的主旋律，预计上半年弹性更大，下半年震荡分化。

　　具体而言，明年A股市场信心的提振有三大驱动。首先，国内经济活力再现、A股盈利周期稳步回升，是信心重聚的根本基础。一方面，国内微观主体经济活力将在美元走弱、政策加力下得到修复，经济逐渐恢复至潜在的中高速增长水平，2024年国内GDP预计将实现5.1%的增长。

　　另一方面，A股已经进入新一轮盈利复苏周期。2024年需求复苏、价格改善是盈利周期持续向上的主要推动力，预计全部A股(中证800口径)的盈利增速将由2023年的1%修复至6%，其中非金融板块增速由2023年的0%修复至11%。

　　其次，美元加息周期结束，国内货币政策空间打开，是信心重聚的有利催化。预计美元指数在明年呈“V”型走势，低点在二季度。美元周期转换有利于打开国内货币政策空间，预计2024年或降准2次共50bps，MLF降息2次共20bps。

　　再次，资本市场政策稳定流动性预期，聚焦投资端改革，是信心重聚的制度保障。明年资本市场政策仍将继续稳定市场流动性预期，随着融资端节奏调整和大股东减持新规已见成效，预计2024年融资规模8000亿元，相比2020年至2022年的年均规模下降54%。

　　此外，2024年四类投资者行为的变化，将给A股进一步带来增量资金：一是预计主动公募调仓增配低位复苏板块，ETF承接增量资金入市;二是主观多头私募加仓空间较大，量化私募监管持续优化;三是交易型外资边际转向积极，配置型外资仍在等待入场时机;四是保险等中长期资金稳步入场将成为压舱石。

　　配置方面，12月经济工作会议到明年，是布局白马龙头的重要决断窗口。2024年下半年，随着经济运行回归常态，中美利率水平降低，投资者可关注经济高质量发展对应的科技自主可控、高端制造等方向。

　　中金公司：指数表现可能前稳后升

　　展望2024年，整体来看，虽然需要应对内外部一些中长期问题的显化，但考虑我国政策空间大、根基牢、发展潜力够、较多领域在全球具备竞争优势，基准情形下对后市表现不必悲观，A股市场机会大于风险。

　　具体而言，一方面，2024年改革及政策应对有加码空间。当前是转方式、调结构的重要时间窗口，政策发力是打破悲观预期的必要条件，未来更重要的是通过改革红利来恢复居民部门信心，稳定收入预期助力消费回暖，并进而带动企业部门投资，形成“政策端-居民端-企业端”的良性循环。

　　另一方面，2024年A股盈利增长有望边际改善。自上而下估算2024年全A盈利同比增长4.7%左右，非金融盈利同比增长5.1%左右，较2023年增速有所改善。

　　节奏方面，年底至明年，综合国内政策与改革加码方向及力度、经济修复进程、海外美债利率趋势拐点对A股节奏带来的影响，预计2024年指数表现可能前稳后升。

　　配置方面，2024年配置机遇有望好于2023年，建议投资者做景气回升与红利资产的攻守结合，未来3-6个月重点关注三条主线：一是转型期中受政策支持，且顺应创新产业趋势的成长板块，如半导体、通信设备等;二是自下而上寻找需求率先好转或供给出清机会，可能具备更大的业绩改善弹性，如汽车及零部件、油气油服、贵金属和航海装备等;三是现金流充足、持续高分红的高股息资产，如电信服务、上游资源品和公共事业等。

　　中信建投证券：有望呈现小牛市

　　2024年A股有望呈现小牛市，主要源自两大因素的改善。一方面，是全球宏观流动性的明显改善。2024年，随着美国财政发力受限，经济下行压力加大，预计美元将进入下行周期，这对A股的估值环境转为有利。

　　另一方面，是国内稳增长力度或将超预期。为了弥补社会总需求缺口，避免经济持续低迷，政策正在走向宽财政。其中，核心是政府加杠杆、地方政府债务化解、城中村改造等“三大工程”。预计2024年宽财政将与宽货币形成配合，并扭转市场对于经济和市场的悲观预期。

　　盈利方面，2024年A股盈利增速将实现弱改善。2023年三季度起，稳增长政策密集支持，四季度的进一步展现宽财政信号，将托底2024年经济表现。配合PPI同比底部回暖背景，A股盈利大概率已处于弱复苏通道。

　　资金方面，随着全球金融条件改善，2024年北向资金存在回流机会。2024年前期北向资金持续单边净流入的流动性条件可能难以继续维系，在当前体量下未来北向资金流入斜率或降低，同时双向波动或加大。

　　配置方面，2024年策略思路需要逐步由守转攻，可关注三条线索。一是胜率方向，2024年景气向上行业增加，其中分子弹性可关注产业周期，如智能驾驶，AI、数据等;困境改善可关注医药，农林牧渔等。

　　二是赔率角度，顺周期悲观一致预期下存在估值修复机会，待政策及资金春风催化，可关注地产(国企)、有色的铜铝、消费建材、保险等。三是关注股息和复苏，如煤炭、白酒等。

　　同时，数字经济方面，泛AI主题投资后续仍有望继续演绎，但会进入去伪存真阶段。主题方面，随着新型工业化加速落地，人形机器人等自动化高新设备的发展，可关注AI、出海、汽车智能化、机器人等。

　　国泰君安证券：2024上半年或横盘震荡

　　整体来看，2024年上半年A股或横盘震荡，建议投资者保持耐心、行稳致远。在经济恢复与政策积极的推动下，中国股票市场总体保持平稳，无风险利率与风险溢价保持稳定。

　　具体而言，一方面，经济总体稳步恢复，基建工程与城中村改造有望推动投资改善，制造业出海成为新亮点。另一方面，宏观政策积极有为，货币政策保持宽松，财政政策发力稳增长，产业政策聚焦转型升级，政策组合拳与协调性有望上升。

　　市场风格方面，2024年上半年A股有望呈现“小盘题材行情冷却，大盘稳健优先”的格局。2023年，投资者风险偏好两端走，小盘成长股涨，大盘蓝筹股跌。风格切换，下一阶段高风险特征的小盘题材股行情退潮，投资机会主要在低风险特征的大盘股。

　　行业方面，明年上半年股票投资更看重确定性，机会在低风险特征(低估值、低负债与稳定现金流)的板块，看好三个方向：一是利率水平下降，看好类债券的稳定资产红利高股息的电力与公用、高速公路;二是海外滞胀与供给受限的大宗商品板块，如石化(油)、有色(铜)、黄金;三是国内库存偏低且供需偏紧的煤炭(焦煤)、有色。

　　申万宏源证券：把握岁末年初反弹行情

　　总的来说，2024年仍是震荡市，A股还不具备增量博弈的基础。一方面，中国经济新范式的确立需要时间，新老范式共存的“过渡期”可能持续很长时间;另一方面，美债利率下行幅度不宜高估，海外流动性环境有利的窗口可能并不长久。

　　具体而言，国内方面，近3年多数行业营收变化的宏观驱动力，已经从地产变成了出口和制造业投资。国内经济已进入驱动力多元化的“过渡范式”，且可能持续较长时间。

　　海外方面，2024年美债收益率下行空间有限，点状刺激后可能快速反弹。其中，在美债收益率下行期间，国内经济乐观预期可能阶段性发酵。但全年来看，美国经济仍是政策宽松短、紧缩长，通胀预期容易反复。

　　不过，虽然2024年A股是震荡市，但也有结构性机会。A股行情节奏或呈现“前高后低”，投资者可先关注岁末年初的反弹行情。

　　一方面，中国经济增长预期年初更高，通胀平抑+出口韧性+国内稳增长加码和效果提升的组合，有望阶段性打开市场上涨空间。另一方面，岁末年初美联储加息或结束。

　　配置方面，2024年两大产业趋势值得重点关注：一是华为链创新，随着消费电子产品创新能力向电动车迁移，供给创造需求产业趋势加速;二是AI，应该说爆款应用的出现只是时间问题，因此可关注AI海外应用的A股映射，如机器人、智能驾驶、游戏等。

　　银河证券：震荡上行概率大

　　2024年A股在周期更替时期，震荡上行概率大，随着海外货币政策转向，下半年上行动能或更为明显。

　　一方面，2024年新一轮朱格拉周期和库存周期有望开启，但房地产转型压力下，周期开启时间可能推迟，同时上行斜率受限。随着稳增长政策效果显现，经济大概率延续向好态势，企业业绩迎来边际改善，为A股向上行情提供支撑。

　　另一方面，当前A股估值处于历史中低水平，具有较大修复空间。同时，中长期资金引入力度不断加大，市场情绪逐步回暖，增量资金状况有望缓步改善。

　　风格方面，大小盘风格更多与资金面有关，在存量博弈阶段，小盘相对占优，在增量资金加速入场阶段，大盘占优的可能性更大。

　　预计2024年总体上小盘股相对占优，但下半年美国货币政策迎来拐点，外资净流出幅度有望收窄，大盘股局部占优可能性逐渐增大。

　　配置方面，建议投资者关注央国企改革、国产化科技创新、业绩绩优的消费细分、安全领域和绿色低碳等。

　　海通证券：A股中枢有望抬高

　　虽然2023年市场整体表现偏弱，但展望2024年，随着国内基本面进一步修复、海外流动性转松推动市场风险偏好回升，我国权益市场有望迎来破晓时分。

　　具体而言，外围因素扰动下，虽然过去一年A股走势较艰难，但当前A股估值已经处于历史低位。因此展望明年，伴随政策助力经济回暖，科技、消费领衔基本面复苏，叠加美债利率下行，A股中枢有望抬高。

　　配置方面，从风格角度看，在产业转型升级步伐加快、新质生产力蓬勃发展的大背景下，过去小盘成长、高股息占优的趋势或告一段落，未来新的机遇或将涌现于白马成长领域。

　　行业方面，随着风格有望从两头走向中间，可关注白马成长领域的硬科技和医药，消费存在结构性亮点。

　　招商证券：有望保持震荡上行的结构牛态势

　　展望后市，2024年政府开支力度加大，叠加全球紧缩周期结束后外需的改善，国内经济有望温和复苏。与此同时，随着全球科技创新进入上行周期，A股企业盈利上行，资金面转温和净流入，多因素共振下，A股有望保持震荡上行的结构牛态势。

　　其中，在流动性方面，综合供需测算，2024年A股资金或净流入3000多亿元。一方面，资金需求端在政策调节下整体放缓，IPO、再融资、股东减持等或较2023年收窄。

　　另一方面，2024年随着美联储结束加息甚至开启降息，外部流动性环境对A股的约束明显减弱，叠加国内政策发力和经济好转，市场风险偏好将回暖，资金供给端的规模有望较2023年明显改善，其中外资有望回流，保险资金入市规模随着保费收入改善而扩大。

　　市场风格方面，在盈利触底回升和美债利率下行趋势下，A股将转向成长风格占优。

　　行业层面，结合宏观环境和科技周期、产能供需格局、行业景气核心驱动因素变化及过去两年市场表现等因素综合判断，建议投资者关注科技、医药和部分周期，二季度后可关注新能源。

　　平安证券：结构性机会显著增加

　　2023年的资本市场经历了国内外经济预期的分化与波动，小票行情特征显著。展望2024年，随着国内外环境的基准假设均迎来改善，市场结构性机会显著增加。

　　其中，国内基本面环境最大的特征是周期交织。一方面，金融周期的新变化来自货币财政政策宽松以及金融监管趋严;另一方面，地产周期仍继续受中长期因素压制。整体来看，国内宏观经济基本面仍会以结构性修复特征为主，波动向前;政策加大发力高质量转型。

　　海外方面，环境正边际回暖。目前，海外流动性拐点已经显现，美联储加息周期或已终止，目前全球资金已经开启降息交易。

　　配置方面，2024年市场结构性机会在显著增加。一是科技成长主线，以汽车与TMT行业为代表，华为产业链有望引领技术创新与应用迭代;二是医药成长主线，以创新药为代表拉动，出口链或进一步打开空间。

　　华安证券：有望走出慢牛

　　对2024年A股是可以期待的，保守而言是处于熊转牛的过程中，乐观情况下，A股明年有望走出慢牛。

　　一方面，随着经济持续稳定修复，消费继续复苏、地产形势改善、出口增速回正等综合作用下，2024年全A盈利增速预计在8%左右，较2023年显著改善，有望成为熊转牛的基石。

　　另一方面，明年内部政策连续性、稳定性较2023年会显著增强。年末新增万亿几乎全部用在2024年，地产与地方政府债务风险处置路径更加清晰，高质量发展政策着力点更加明确。同时，随着美联储进入降息周期、中美利差收窄，外部风险也有所缓释。

　　具体而言，根据测算，内生动能下2024年GDP增速有望达到4.6%，如果在宏观政策发力的情况下，甚至能达到5.0%以上增长，这相比2022年至2023年两年平均增速显著抬升。预计2024年全A盈利增速将由负转正至8.1%，创业板盈利增速有望达到13.8%，科创板盈利增长将回升至12.9%。

　　消费方面，2024年消费温和复苏有两大支撑，一是平均消费倾向有望企稳，二是超额储蓄继续释放支撑消费。整体来看，2024年社零增速大概率处于3.7%至7%区间内，大概率有望在5%左右。

　　地产方面，金融工作会议和经济工作会议对地产态度较为积极，有望推动地产行业企稳和新模式建设。出口方面，外需整体不弱，数量因素有利于出口增速回正。

　　海外方面，随着通胀水平有序回落，美联储有望在2024年启动降息。12月美联储议息会议点阵图预计2024年降息75BP，较9月议息会议点阵图对2024年降息50BP相比提升了25BP，同时美联储鲍威尔在会后新闻发布会表态中指出，降息已开始进入视野。美联储预计2024年二季度开启降息，全年降息幅度约100BP至125BP。

　　总的来说，当前A股估值水平修复空间大、下行空间小。主要指数和各风格指数的估值百分位基本与过去多次市场底时相当，甚至部分指数显著低于数次市场底，市场估值已然被低估。

　　配置方面，可关注成长的电子和通信等，消费的医药生物、农牧和食品饮料等，金融的银行保险和券商等。

2023年马斯克占据全球富豪榜第一宝座

　　本博评论：2023年美股纳斯达克指数上涨43.4%，继续引领全球新科技、新材料、新能源。以下摘自网络

　　受年末大涨行情推动，2023年美股三大股指均实现了两位数涨幅。其中标普500指数最新收盘价逼近2022年1月3日创下的收盘纪录高位，纳指全年累涨超43%;英伟达股价累涨近240%，创2001年以来最大年度涨幅。

　　2023年“三金”(美元、黄金、原油，美元也称美金，原油也称黑金)走势分化，黄金持续闪耀创下历史新高，成为全球最受追捧的资产之一;原油价格却一蹶不振，累计跌幅逾10%，为2020年以来首次出现年度下跌;美元指数累跌超2%，为2020年以来最差年度表现。

　　彭博亿万富翁指数显示，截至2023年12月30日，埃隆·马斯克凭借特斯拉和SpaceX占据世界首富的“宝座”。

　　一、纳指2023年累涨超43%

　　因AI板块大幅拉升，以及市场对美联储货币政策“转鸽”预期不断升温，2023年美股强势上涨。

　　Wind数据显示，2023年，道指累涨13.70%;标普500指数全年累涨24.23%，最新报4769.83点，逼近2022年1月3日创下的收盘纪录高位4796.56点;纳指全年累涨43.42%。

　　数据显示，2023年纳斯达克100累涨超53%，创下1999年“科网泡沫时代”以来最大年涨幅。而纳指的亮眼表现离不开美股“七巨头”的助力。

　　“七巨头”中，英伟达的表现尤为强劲，2023年股价累涨239.02%，创2001年以来最大年度涨幅;Meta、特斯拉2023年股价均涨超一倍，全年分别累涨194.13%、101.72%，其中Meta股价实现公司上市以来最大年度涨幅;亚马逊累涨80.88%;谷歌母公司Alphabet、微软累计分别上涨58.32%、58.19%;苹果涨49.01%。

　　展望2024年美股走势，不同机构间的分歧较大。卡森集团首席市场策略师Ryan Detrick指出，从历史上看，大盘在一年的最后两个月上涨超10%是一个信号，表明股市还有更大的涨幅空间。他表示，像这样的年终大反弹，绝不会是牛市的结束。它通常意味着上升势头，上涨动能将继续下去。

　　摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic则坚持看空。他认为，美国2024年经济增长将逐渐放缓。到2024年四季度，美国经济增长率将从2023年四季度的2.8%降至0.7%，美联储似乎不太可能迅速降息，2024年投资者应该更青睐现金，而非股票。

　　二、黄金领涨“三金”

　　从2023年“三金”表现来看，黄金表现格外突出，成为全球最受追捧的资产之一。

　　在地缘冲突引发的避险需求增加，以及市场预期美联储加息压制作用减弱下，国际黄金价格在2023年12月4日一度创下2152.3美元/盎司的历史新高。Wind数据显示，COMEX黄金期货最新报2071.8美元/盎司，全年累计上涨13.45%;COMEX白银期货最新报24.025美元/盎司，2023年累计下跌0.06%。

　　原油价格一蹶不振，虽然地缘冲突再起和沙特石油减产政策提供支撑，但市场对未来需求前景不佳仍压制油价表现，2023年累计跌幅逾10%。Wind数据显示，美油2024年2月合约最新报71.33美元/桶，全年累计下跌11.13%;布油2024年3月合约最新报77.08美元/桶，全年累计下跌10.28%，两者均为2020年以来首次出现年度下跌。

　　因市场预期美联储将在2024年降息，2023年美元创下2020年以来最差年度表现。Wind数据显示，2023年，美元指数最新报101.3778点，全年累计下跌2.04%，而2021年、2022年分别上涨6.68%、7.84%。

　　三、新年首周

　　美国重要经济数据将发布

　　2023年美股等风险资产表现强势与市场对美联储的降息预期密切相关。

　　梳理2023年美联储召开的8次利率会议来看，4次会议宣布加息，直到12月，美联储鲍威尔才突然“转鸽”，市场对降息预期不断升温。

　　高盛预计，美联储最早于2024年3月开始降息，3月、5月和6月连续降息3次，每次降息25个基点;下半年还有两次降息，2025年三次降息。

　　下周，即2024年首周，美国非农就业报告将发布，投资者对经济软着陆的希望将在下周五(1月5日)得到考验。

　　此外，美国企业也将在未来几周内开始公布第四季度业绩。

　　四、马斯克占据全球富豪榜第一宝座

　　据彭博亿万富翁指数数据显示，特斯拉CEO埃隆·马斯克再次成为世界首富。

　　根据数据，全球500位最富有的企业家的总资产在2023年增长了1.5万亿美元，与马斯克同列前三名的还有法国大亨、路易威登集团的拥有者伯纳德·阿诺特和亚马逊的创始人杰夫·贝索斯。

　　排在第四位的是微软创始人比尔·盖茨，第五位为微软公司前首席执行官史蒂夫·鲍尔默。作为富豪榜“常客”，“股神”巴菲特未能进入前五。

　　据悉，彭博亿万富翁指数是全球最具权威性的资产净值排行榜之一。该指数对全球500位最富有且最有影响力的企业家进行了评估，并以他们的资产净值为基础，以货币单位计价。

　　此次评估结果再次证明了马斯克在科技领域的成就。马斯克旗下特斯拉股价2023年上涨100%以上，市值近8000亿美元，且SpaceX 2023年也已经成功进行90多次发射，2023年7月的估值飙升至1500亿美元。

国元证券：通信行业2024年年度策略

　　国元证券：《通信行业2024年年度策略：攻守兼备，“星”“算”闪耀》

　　报告要点：

　　2023年通信行业超额收益明显，多细分板块轮动开花

　　2023年初至今，申万通信行业业绩呈现强韧性，营业收入与归母分别实现同比5.5%、6.8%的正增长。涨跌幅分析方面，运营商、光通信、卫星互联网等细分板块接力，推动行业指数较沪深300呈超额收益。

　　守：运营商低估值、高分红，资本开支呈强韧性

　　随着产业数字化进程深入，下一代通信技术对速率、时延及连接质量均呈现更高要求。我们认为，通信基础设施建设作为经济发展底座，叠加5G-A的商业化部署，将致使运营商资本开支更具韧性。同时，中国5G技术及基站建设数量均位于世界前列，供应商出海亦是实现业绩增长与盈利改善的重要方向。电信运营商基本盘稳健，数字化第二曲线增长迅速，低估值、高分红形成高安全边际，值得长期关注。

　　攻：光通信与卫星需求确定性强，产业技术迭代加速

　　AI推动算力硬件部署持续进行，应用持续落地加强趋势的确定性，国内外云厂商的AI领域资本开支力度持续加强。算力链中国内光模块供应商在全球供应链具有优势地位，将充分受益于下游低能耗、高速率的需求推动的技术迭代。国内算力部署亦在持续推进，看好国产算力链及“东数西算”下液冷及G.654.E光纤的份额提升。

　　低轨卫星频轨资源有限，同时受ITU政策影响，申请的低轨卫星需要在申请之日起的七年内投入使用，九年内实现10%的部署，十二年内实现50%的部署，并在十四年内完成100%星座部署。北斗三于2020-2023年先后完成组网与设备比测，大规模换装将贯穿“十四五”时期，相关市场空间达百亿。我们看好低轨卫星释放空间的确定性，同时认为特殊机构领域北斗三代换装亦需关注。

　　投资建议

　　5G-A，优先关注有出海逻辑的上游射频器件供应商与设备商(欣天科技，中兴通讯);算力板块，优先关注海内外需求共振光模块环节(中际旭创);卫星通信，优先关注特殊机构领域需求落地及商业卫星的模式推进变化。

　　：中国电信、中国移动、中国联通、灿勤科技;天孚通信、新易盛、华工科技、联特科技;海格通信、富士达。

　　风险提示

　　运营商及云厂商资本开支不及预期;产业规划及节奏不及预期;中美贸易摩擦加剧。

《金融投资报》2024十大金股

　　《金融投资报》2024十大金股

　　1、伊利股份(600887)

　　公司主要从事各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售活动，旗下拥有液体乳、乳饮料、奶粉、酸奶、冷冻饮品、奶酪、乳脂、包装饮用水等几大产品系列，整体业绩稳居行业地位，位居中国乳业第一、亚洲乳业第一、全球乳业五强。首创证券认为，公司作为行业龙头，自身品牌及渠道优势显著，通过品类多元化及国际化布局有望打开新空间，业绩未来持续稳健增长可期。公司在费用投放上兼顾效率和效果，不断提升费用使用效率，未来销售费用率有望持续稳中有降，当前公司估值处于历史估值中枢下方，市盈率估值已处近10年历史底部区间，安全边际充分配置价值显现。预计2023—2025年公司归母净利润分别为106.7、121.4、138.2亿元，同比分别增长13%、14%、14%，给予“买入”评级。

　　2、保利发展(600048)

　　公司是一家以不动产投资开发为主的大型、综合性企业集团，业务范围涵盖房地产开发与销售、物业服务等，连续15年保持房地产行业央企第一，排名《福布斯》2023年度全球2000强企业第243位，位居2023年中国房地产百强企业首位。公司2023年前11个月拿地金额占销售比重达到32.6%，拿地平均地价同比去年增长6.0%，彰显公司拿地城市能级有所提升抑或获取地块更加聚焦核心区域。信达证券认为，公司拟回购10—20亿元，且董监高及持股5%以上股东在未来6个月内无减持公司股份计划，同时实控人保利集团增持2.5—5亿元，彰显了实控人对于公司的信心和未来发展前景的看好，另一方面也充分反映当前公司和行业股价或已处于底部区域。预计公司2023—2025年每股收益为1.77、2.11、2.49元，维持“买入”评级。

　　3、招商银行(600036)

　　公司是国内第一大股份制银行，最优秀的商业零售银行，向客户提供批发及零售银行产品和服务，以及自营及代客进行资金业务，大股东招商局集团。截至2023年三季度末，公司承担信用风险的涉房类业务余额为4147.14亿元，较年初-10.19%;理财资金出资、委托贷款、合作机构主动管理的代销信托、主承销债务融资工具等不承担信用风险的业务余额为2569.38亿元，较上年末-14.46%，拨备覆盖率为445.86%;不良率、关注率、逾期率分别为0.96%、1.01%、1.25%，整体资产质量保持稳健。国联证券预测公司2023—2025年营业收入分别为3480.01、3691.22、3964.98亿元，同比增速分别为0.93%、6.07%、7.42%;归母净利润分别为1486.38、1612.25、1759.89亿元，同比增速分别为7.70%、8.47%、9.16%;鉴于公司财富管理优势依旧显著，维持“买入”评级，目标价41.25元。

　　4、华工科技(000988)

　　公司主要提供激光智能装备、激光自动化产线、激光全息综合防伪产品、传感器、汽车电子产品、光通信产品的研发、生产及销售。公司深耕行业龙头客户并树立标准，面向汽车电子、医疗器械等行业，开发了中功率智能焊接设备、双极板焊接自动生产线、半导体晶圆切割设备等系列新产品，解决卡脖子的部分技术难题。激光切割系列产品三维五轴激光切割智能装备获得新能源头部车企批量订单，市场占有率稳居国内前列。公司大力推进数据中心业务，成功卡位头部互联网厂商资源池，400G及以下全系列光模块批量交付，800G系列产品已在顶级互联网厂商送样，积极推进硅光技术应用，现已具备从硅光芯片到硅光模块的全自研设计能力。整体来看公司产品线不断丰富，持续拓展盈利能力。

　　5、飞亚达(000026)

　　公司是A股唯一一家以钟表制造为主业的上市公司，实控人为中航工业。公司创立及发展源于航空精密科技和材料技术，深耕专业制表能力建设和品牌运营，拥有“飞亚达”、“艾米龙”、“北京”、“Jeep”等多个自有品牌。近年来，凭借多年高端精密制造技术及产业积累，公司延伸拓展了精密科技业务和智能穿戴业务，精密制造已经拥有航空航天、医疗器械领域新客户。信达证券认为，公司作为国内钟表行业龙头，自有品牌稳健发展，近年来积极把握名表市场发展机遇，渠道拓展和升级推进、市场份额持续提升。公司依托精密科技实力推出智能手表，亦有望打造新的收入增长点。预计2023—2025年归母净利润分别为3.45、4.01、4.72亿元，同比分别增长29.5%、16.0%、17.8%，维持“增持”评级。

　　6、合众思壮(002383)

　　公司是具备全球竞争力的卫星导航行业龙头企业之一，多年来始终坚持以卫星导航高精度应用为主营业务方向，以高精度卫星导航技术为基础进行相关产品的研发、制造和销售，并在专业市场拓展行业应用，为众多行业提供高精度产品服务和时空信息“端+云”全方位行业解决方案。公司拥有时空大数据平台，能够解决三维空间下的海量数据分析、查询、检索、计算;支持三维实景音视频融合、智能分析、模拟仿真及智能辅助决策，已深度应用于智慧城市、智慧交通、智慧农业、行业信息化等领域。公司将超宽带定位技术作为多传感器(卫星定位+惯导+ UWB+视频/声学定位)融合定位技术的组成部分，目前已应用于民航，仓储领域，并在公安，交通等行业扩展。

　　7、中兴通讯(000063)

　　公司积极把握5G、新基建、数智化转型、东数西算、双碳经济等重大机遇，立足“数字经济筑路者”，助力运营商和合作伙伴构筑“连接+算力+能力”的数智底座，加速全社会数智化转型升级。公司聚焦数据中心、智能终端(包括智能家庭终端)、5G行业应用、汽车电子等赛道。其中服务器业务受益于运营商数字化转型，市占率有望显著提升。5G行业应用持续落地，结合公司终端以及AI大模型，公司在产业数字化、工业互联网等领域有广阔发展前景。汽车电子业务以车规SOC芯片、车用操作系统等为切入点，推动汽车智能化与车联网的发展。南京证券预计,公司2023—2025年营收分别为1247.3、1312、1439.1亿元，归母净利润分别为89.5、83.33和94.57亿元，对应EPS分别为1.87、1.74和1.98元，维持“增持”评级。

　　8、中国国航(601111)

　　公司是目前亚洲机队规模最大的航空公司，拥有广泛的国际航线、均衡的国内国际网络。截至2023年6月末，集团机队共有飞机902架，平均机龄9.05年。根据世界品牌实验室发布的榜单，公司位列2023年中国500最具价值品牌排行榜第24名，品牌价值为人民币2351.62亿元，同比增长人民币215.03亿元，排名及品牌价值在国内航空服务业保持领先。公司目前已形成北京、上海、成都、深圳的四角菱形航线网络结构，航线网络覆盖国内人口最密集、经济最发达区域，贴合公司中高端公商务旅客群体市场定位。信达证券预计公司2023—2025年实现归母净利2.43、134.12、181.66亿元，对应每股收益分别为0.02、0.83、1.12元，当前国内外航线快速恢复，预计航空需求持续回升，公司业绩有望迎来大幅提升，给予“买入”评级。

　　9、光环新网(300383)

　　公司主要从事包括互联网数据中心业务(IDC及其增值服务)和云计算业务，目前公司互联网数据中心业务辐射北京、上海、天津、河北燕郊、湖南长沙、浙江杭州、新疆乌鲁木齐等七个城市及地区，形成了以北京为中心辐射京津冀、以上海为中心辐射长三角、以长沙为起点推动华中及西部地区业务发展的全国战略布局，已投产机柜超过4.8万个，项目全部达产后将拥有超过11万个机柜的运营规模。公司利用亚马逊云科技国际领先的云服务技术，实现为用户提供从IAAS到PAAS、SAAS多层级的多云生态服务。民生证券认为在AI浪潮和数字经济背景下，公司数据中心产业和云计算行业仍将保持快速增长。预计公司2023—2025年收入分别为83.2、96.1、109.2亿元，归母净利润分别为4.27、5.38、6.19亿元，维持“推荐”评级。

　　10、均胜电子(600699)

　　公司是全球汽车电子和汽车安全领域的顶级供应商，已与大众、宝马、奔驰、奥迪、通用、福特、沃尔沃、特斯拉、蔚来、小鹏、理想、比亚迪、广汽、吉利、小米等客户开展合作。公司主要聚焦于智能座舱及智能网联、智能驾驶、新能源管理、汽车主被动安全等领域，业务分为汽车电子和汽车安全两大板块，汽车电子业务主要包括智能座舱/网联系统、智能驾驶、新能源管理、软件及服务等，汽车安全业务主要包括安全带、安全气囊、智能方向盘和集成式安全解决方案相关产品。国金证券指出，公司加速整合汽车安全系统业务，同时开拓汽车电子业务，享受智能化加速渗透催生的旺盛需求。预计公司2023—2025年归母净利润分别为10、14、19亿元，给予“增持”评级。