2021年股最核心的资产

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医药板块

投资逻辑很简单，医药是兼具科技和消费属性的行业，在长期需求稳定增长的基础上又叠加供给创新带来增量期权，这是非常好的行业。只要在其中精选行业景气周期向上、企业盈利处于快速成长阶段的龙头股并长期持有就能获得丰厚的回报。

医药最顶级的细分赛道是医美、创新医疗器械、连锁医疗服务、眼科、CXO、ICL、疫苗、创新药等。

医美：

医美是未来十年最好的赛道，甚至没有之一。医美是暴利行业且有成瘾性，医美的成瘾性来自情感需求，更多是精神层面需求，需求刚需很强，且不可逆。

爱美客：聚焦于医美终端产品，器械三类证是杀手锏，前置壁垒高，产品品类正逐步突破玻尿酸范围。

华熙生物：玻尿酸龙头，玻尿酸行业空间巨大，华熙生物开发的功能性护肤品有潜力。

朗姿股份：主营业务30%为医美，拥有15家医疗美容机构，A股稀缺的医美连锁概念，成长空间较大。

创新医疗器械：

医疗器械存在一定泡沫，单个公司涨幅已有数倍，但以行业来看，旅程刚开始，未来空间远大，可谓小公司大行业。国产替代是重要的增量逻辑，第二个逻辑是渗透率提升，部分医疗器械也具有消费属性。医疗器械是收敛竞争，龙头逐渐集中，远端确定性非常好，医疗器械会强者恒强。

迈瑞医疗：平台型医疗器械龙头，平台型企业的优点是低风险、有韧性，能够平滑经济周期和政策冲击，而且很容易打开市值天花板。迈瑞医疗市值5100亿，依然步履轻盈，成长速度不逊于细分龙头。2020年12月迈瑞医疗又进军宠物医疗新领域，这会是未来几年的新增长方向。迈瑞医疗属于可安心持有不用看股价的公司。

微创医疗：布局上简单清晰，包括心血管介入、骨科、心律管理、大动脉及外周血管介入、神经介入、医疗机器人、内分泌治疗及生命科技等。常总是一个新技术新赛道的集邮狂，收集无止境，未来微创医疗会变成什么样子，未来的顶在哪里，谁也不知道。但微创医疗的另一面却是股权复杂，版图日渐稀释。微创医疗的问题在于公司治理，对于微创医疗来说最大的利好，不是高瓴增持，不是研发突破，而是集团层面和每个子公司变成如心脉医疗一样的优等生，那么市值几千亿瞬间可至。

连锁医疗服务：

连锁医疗的核心竞争力在于服务和管理水平，以及可复制性，这些是管理层的智慧，是看不见的无形资产。爱尔眼科、通策医疗常年饱受非议，皆因外界认知不足。优质股有两个高壁垒，一个是经营高壁垒，即基本面和成长性衍生出的长期逻辑，另一个是认知高壁垒，爱尔眼科、通策医疗的高估值非常难以理解，挡住了大部分投资者。爱尔和通策分别代表了民营连锁医院做大的两种优秀模式。

爱尔眼科：眼科医疗市场是寡头垄断，集中度高，进入壁垒高，人才壁垒+资金壁垒+声誉壁垒+规模壁垒，不同于谁都可以开的牙科。爱尔眼科是眼科服务绝对龙头，股价10年50倍，是所有医疗服务连锁的典范。爱尔通过其成功的分级连锁扩张模式向基层市场下沉及向海外市场扩张不断打开成长天花板。通过LP出资将新院孵化成功后再并购到上市公司的模式，在低成本、低风险的情况下不断带来确定性业绩增长，眼科三大业务（屈光手术、视光服务、白内障手术）齐增长，推动公司业绩进入稳健上升通道。

通策医疗：内生增长的典范，慢工细活，精雕细琢，不能用爱尔眼科的模式来简单类比。通策医疗在牙科规模化上已成最佳典范，通过团队模式让医生的个人产值能够迅速提高到千万以上，把每个医生当作一个公司去规划，建立横向和纵向团队，以医生作为核心生产力来配置资源，以总院+分院的模式向外输出标准化的管理和服务，实现区域扩张。通策医疗最亮眼的是其销售费用率，连续三年低于1%，堪称奇迹。

海吉亚医疗：定位于综合性肿瘤医院，走农村路线，解决了三四线城市肿瘤患者迫切的就医需求与当地紧缺的医疗资源之间的矛盾。比照美国，中国放疗渗透率还有很大提升空间。核心竞争力是管理和服务，其净利率达20%，超过爱尔眼科，在民营医院里算非常高了。

眼科：

国内眼科在整个器械中占比仅为1%，天花板可谓最高，复合增速高达20%，国产处于初级阶段，标的稀缺。眼科行业（器械、连锁、用药）具有一定的消费属性，可谓钻石级赛道，历来出强势股。

欧普康视：角膜塑形镜龙头，营收利润历年保持40%左右增速，ROE高于20%，跟长春高新一样，饱受争议，却屹立不倒，欧普康视把单品商业价值榨干到了极致。

爱博医疗：开发眼科全系列医疗用品，包括植入类眼科耗材、手术器械、手术设备、视光产品、眼科制剂，覆盖白内障、屈光不正、青光眼、眼底病变。现在人工晶状体占营收90%，角膜塑形镜处于起步阶段。上市时估值太高，在杀估值。

CXO板块：

CXO是统称，包括CRO研发外包，CMO生产外包，CDMO研发生产外包，CSO销售外包。CXO不受集采影响又分享生物医药股的红利，会继续保持高景气度，未来而言CDMO会更优。

药明生物：布局非常有前瞻性，中国第一家世界级生物医药企业，在大分子CDMO领域，国内没有竞争对手，在国际上也处于领先地位。大分子CDMO属于技术领先型，药明生物前瞻性打造双抗和抗体偶联平台，还在疫情前布局了疫苗平台，同时也是资金密集型，固定投入非常大，垄断地位无可动摇。

凯莱英：小分子CDMO领域龙头

泰格医药：国内临床研究服务唯一霸主，领先优势无可撼动，没有第二，因为其余公司都跟泰格医药差距太大。

药明康德：一体化全产业链龙头

康龙化成：布局以临床前实验室服务为主，计划补齐临床服务和生物大分子，未来会是CXO集大成者，全链条一体化。

ICL（第三方检验实验室）：

ICL市场扩容速度，有卖方研究员估计是10年5倍空间，龙头增速会快于行业平均。2021年DGRs的实行是一个重要节点，推动医院将检验业务外包给第三方，加上对集采免疫，估值会有溢价。

金域医学：横跨医疗器械和医疗连锁两个领域，有双重红利，既能分享体外诊断产业链的高增长、大空间，又没有集采风险，同时享受爱尔眼科外延扩张的增量逻辑。其主营业务具有长期性和刚需性，不需担心各种变量。金域医学在服务体系、物流网点、检验技术与人才储备的优势，构筑高壁垒，领先地位无可撼动，长期成长空间巨大。

体外诊断

体外诊断（IVD）是医用耗材第一大细分领域，可以容纳多个大市值公司。体外诊断市场，规模比预期大，增速比预期快，国产比例比预期低。化学发光国产占比仅占20%，迈瑞医疗、安图生物市占率均低于5%，未来替代空间巨大。迈瑞医疗覆盖了体外诊断大部分领域，新产业和安图生物也很优秀。

艾德生物：主攻肿瘤精准医疗分子诊断，也就是伴随诊断，盈利状况良好，竞争对手燃石医学、泛生子都严重亏损，艾德生物能做到商业和技术的平衡，既奔跑在前沿，又稳健有后劲。

疫苗：

疫苗股站在新一轮长牛的起点，投资逻辑：

1.行业空间巨大；

2.壁垒高，行政壁垒+疫苗行业特性壁垒；

3.竞争格局优，龙头企业强者恒强；

4.业绩爆发力强，非线性爆发增长。

当前是投资疫苗行业的关键时间节点，随着重磅疫苗品种的逐步获批上市，相关公司业绩将迎来指数爆炸般增长。疫苗行业是认知不足的好生意，很多人对疫苗业务的认知还停留在常规医药的线性增长思维；有些人认知疫苗股就是新冠疫苗概念炒作，这将是巨大的预期差。

康泰生物：营收四年增长近四倍，净利润增长六倍多，主要是四联苗和23价肺炎疫苗的逐渐放量，非常恐怖的业绩爆发力。即将获批的疫苗品种：13价肺炎、狂犬疫苗。

智飞生物：独家代理默沙东的HPV疫苗，三年从0做到百亿营收。智飞生物营收四年增长20多倍，净利润增长300多倍。独家疫苗品种：4价HPV、9价HPV、5价轮状病毒疫苗。临床三期的疫苗品种：13价肺炎、狂犬疫苗。

康华生物：二倍狂犬疫苗发展的确定性高，而康泰生物和智飞生物还没有这么快上市。不考虑估值变化，2201年康华生物的市值至少有50%的内生成长空间。康华生物的问题在于单品独大可能会造成后期估值下降，但是不能说单品就一定意味着风险，只要市场容量足够大，公司占据市场份额比例还处于低位，拳头产品的成长空间依然可期。

长春高新：生长激素龙头，对长春高新的业绩有信心，但其估值有可能回不去了，因竞争格局有变化的预期，一家独大的壁垒可能被突破。长春高新一两年内仍能保持强劲的盈利能力，但长线逻辑有不确定性，长春高新的对手已然做大，诺和诺德一周一次的长效生长素开启临床，三年上市。之前是长春高新有先发优势，随着竞争格局的改变，预期会影响估值，长春高新不如以前确定性高，长期投资需要观察动态变化。

创新药：

医药是发散竞争，有天然去中心化趋势，“创新药选择如同赌玉”，不确定性挺大，资源向头部集中的趋势日渐强化，选股要确定性优先，同时兼顾成长性。

恒瑞医药：创新药领域天然有去中心化的趋势，恒瑞医药无法成为寡头垄断，但是不影响其是优秀公司，并且是最努力，公司治理最好的公司之一。

信达生物：新生代药企第一名，突破千亿市值，跻身Big pharma行列，已有8种以上的双抗药物在研，国内双抗布局最广的企业，领先追赶者几个身位，后续上市产品渐多，形成联用矩阵。

在信达生物之后，康方生物和荣昌生物是Biotech中管线进度、丰富度、原创度都比较领先的双子星，是未来的黑马。

2

消费板块

消费龙头所具备的极强的品牌心智，是极高的壁垒。消费板块最顶级的赛道是白酒、调味品、免税、化妆品、连锁火锅、白色家电，这几个细分方向是消费领域中景气度最高的。

白酒板块：

贵州茅台：酱香高端白酒龙头，最顶级的商业模式，提价权、永续经营、奢侈品，具有金融属性的消费公司，且是有中国特色的世界稀缺股权

五粮液：浓香高端白酒龙头，最顶级的商业模式，优质窖池，永续经营

另外还有一线高端白酒的泸州老窖以及山西汾酒、古井贡酒、洋河股份等地方酒龙头。

调味品板块：

海天味业：调味品行业龙头，优秀的管理层和优质产品、品牌、渠道三大优势，最刚需的大消费，永续经营

颐海国际：火锅底料龙头，强大的品牌力+灵活制度，产能扩张+供应链优化护航领先优势，成功建立自加热小火锅等方便速食产品

另外还有金龙鱼、中炬高新、天味食品、千禾味业等。

火锅和冷冻食品：

海底捞：火锅全产业链龙头，强大的品牌力+心智优势，行业的旗帜

呷脯呷脯：小火锅第一股，推出的高端聚会火锅品牌“凑凑”以“火锅”+“茶憩”的创新复合业态切入传统火锅赛道

还有火锅链速冻食品的安井食品

免税和机场：

 中国中免：国内免税龙头，奢侈品消费零售，消费升级，近永续经营

上海机场：垄断性资源，地域和流量优势，免税业务，独特的印钞机模式

白色家电：

美的集团+格力电器

3

科技板块

最顶级的细分赛道不断处于变化中，因为不同时期科技的方向是不一样的，现在行业发展空间广阔，当前景气度最高的方向就是中美互联网科技、新能源汽车、光伏、云计算、消费电子、半导体芯片等。

中美互联网科技公司：

互联网可以说是最好的生意，其网络效应所带来的巨大的用户转换成本，是极高的壁垒。

中美互联网科技公司代表了世界上最大的两个国家最先进的生产力，美国的科技领先全球，中国互联网公司的商业模式领先全球，不管是在电商领域、支付领域，还是各种共享领域、外卖领域等，中国互联网的这种商业模式在全球都是创新的，其他国家包括美国都是跟随中国模式。

投资美股要深刻理解，纳斯达克市场主力资金对“撬动新世界”的热情和渴望，对于“黑科技”的狂与追逐，对于“创新”和“未来”的超强关注，全世界最好的高科技公司在美股，要围绕科技股做美股投资。

美股优质公司比如：苹果、谷歌、亚马逊、特斯拉、Facebook、Shopify、Paypal、Lemonade、Teladoc、Adobe、拼多多、贝壳、百度、哔哩哔哩、好未来、京东、阿里巴巴等。

投资港股，不是因为便宜，而是某些优质标的绕不过去，港股互联网是投资中国新经济的桥头堡。

腾讯：几乎是互联网各赛道投资的一个汇集，是社交领域的王者，未来的增长引擎主要在金融支付、云。腾讯目前的生态早已不是靠社交广告变现，即使是游戏这样的现金奶牛，在营收中也只占1/3的比重。这还没有算上腾讯4000多亿的对外投资，拥有像京东、拼多多、美团等等大量的优质股权，以及围绕这些公司构建的支付生态。

小米：小米不是手机，手机只是其主打产品之一，小米未来是智能家电全产业链公司，在未来万物互联的时代，小米将是真正的王者，是未来最有希望的LOT公司。

美团：优秀的管理层和团队文化，卓越的线上线下能力，“综合生活服务入口”，提供全面的本地生活服务平台，王兴是美团的灵魂。

新能源汽车：

2020年，新能源汽车行业从困境中涅槃而生；2020年，是新能源汽车市场化发展的元年，整个产业发展进入了一个新阶段。新能源汽车行业未来5年有望维持30%复合增速的主要原因，在于特斯拉产能的大爆发，以及欧系车企在特斯拉带来的竞争压力和欧盟严格的碳排放政策之下，全面拥抱电动车。

锂电池龙头：宁德时代（全球动力电池龙头，深度绑定主流电动车企，并加速全球配套供应，成长性和确定性都高），还有亿纬锂能。

电解液龙头：天赐材料、新宙邦

湿法隔膜龙头：恩捷股份

正极材料龙头：当升科技

负极材料龙头：璞泰来

光伏：

每一次能源革命都会带来巨大的变革和新的发展机遇。当前全球利益重新分配，国际分工重新定位。对于光伏企业来说，这既是大方向的长期利好，又是具有确定性的增长空间。中国是全球第一的风电及光伏大国，国内与国际因素的叠加之下，整个光伏行业将迎来新一轮的景气周期，光伏装机量的增势将会不断持续。

硅片龙头：隆基股份

硅料龙头：通威股份

逆变器龙头：阳光电源

光伏玻璃龙头：福莱特

云计算：广联达、宝信软件

消费电子龙头：立讯精密

半导体芯片：

设计龙头：韦尔股份、卓胜微

芯片设备：北方华创、晶盛机电

芯片材料：容大感光、三安光电

封测：长电科技、通富微电

存储芯片：兆易创新

4

大金融板块

证券：东方财富+恒生电子

银行：招商银行+宁波银行

保险：中国平安+友邦保险

作者：价值投资日志刘文权

任泽松：高仓位作战，老老实实选择大市值龙头

来源：资本深潜号

公司去年整体的业绩表现分两个阶段。在7月份之前我们的业绩表现一直非常优秀，基本上在7月份的时候能够排到到市场上所有机构投资者中的前1%，但从去年7月份开始，整个市场风格发生了急剧的变化，而在风格的变化当中我们的一些应对不是特别及时，所以造成了下半年业绩波动的情况。

就整体市场风格来看，7月份之后市场反应比较极致，总结下来就是整个市场基本上大市值的公司获得机构的认可度比较高。下半年开始，市场表现好的都是500亿甚至1000亿以上的公司，它们整体的表现是大大优于小市值公司的。三千多只小市值公司，90%以上甚至更高的比例，从7月份之后表现得非常差，平均跌幅整个下半年都在30%以上。

在我们的组合当中这些公司比例差不多是一半一半，有一半的仓位配置了市场主流，一些大家比较认可的大市值公司，有一半仓位配置了小市值公司。最后发现整个下半年小配置公司对整体业绩的拖累非常大。那为什么市场从去年7月份之后发生了这么大的变化呢，以下是我从公司层面以及个人从业经历做出的总结。

我们过去偏重于做自下而上选股，选择长期的价值投资。对于自上而下宏观的流动性判断和市场风格的判断非常不足。尤其是我们常说把更多的时间花在优质公司上，不管市场的短期波动。但在过去的半年，大市值公司的估值扩张和小市值公司的估值收缩发生了剧烈的变化。造成这个变化的一个重要的原因主要是巨额的流动性释放。

从欧美疫情开始，流动性上升引起大量外资涌入中国市场，此外也包括大量国内头部机构资金。尤其是大量公募的发行。很多大机构入市后，整个市场的定价权全部转移到大机构手上。而这些大机构由于有庞大的资金体量，研究大市值公司的收益远远超过小市值公司。他们用DCF的模型计算公司的稳定增长，比如茅台这种公司的估值提升，几乎是瞬间可以计算出来。在巨量的流动性推动之下，让DCF模型里面的贴现率瞬间变化极大，所以市场上这种消费行业的公司估值在他们的体系里面得到了一个比较大的提升。

整个市场下半年的风格就是机构掌握定价权，此外，在巨量的流动性释放的情况下，白酒、光伏、新能源、军工为代表的行业取得了非常好的表现。而90%以上的小市值公司就逐渐不再被大家所关注。因为能够用DCF来计算估值的公司，在a股的市场上能选出来的是极少数的一部分。大量的公司，尤其是中小市值的公司短期的业绩波动性非常的大，没办法用这种模型来计算。

但是我们始终相信的是，所有的大市值公司曾经都是由小市值公司成长出来的，我们也相信中国的资本市场也不只是为这50家龙头公司所服务。所以我们对去年7月份之后整体市场风格的巨大的变化进行了反思，也为之后的交易做出了调整。

01

对于2021年

第一点，我们会继续坚持长期的价值投资。我们依旧希望跟投资人一起去寻找中国最优质的公司，和公司一起成长，挣公司成长的钱，这是我们本身做价值投资的初心。虽然以这种方法，短期会承受一些业绩波动的压力，但是如果长远看，只有这种方法能够获取比较稳定的长期复合收益。所以，公司整体的价值观和投资方法不会改变。

第二点，我们对中国资本市场长期乐观的观点仍然不会改变，这就决定了我们今年仍然会以较高的仓位去进行运作。我们对中国未来永远持乐观的态度。其实经过过去这么困难的一年，所有的人都有非常深刻的感受。

我们自下而上的调研也发现许多行业在疫情之后，海外的订单都开始往中国转移，虽然美国政府一定要求这些大巨头把制造业回流美国。但像特斯拉这种公司，正是因为在上海建立了工厂，它的整个产能才能得到保障。包括现在苹果的产业链、特斯拉的产业链、电动车的产业链，包括下半年表现好的光伏，甚至传统的工程机械制造，几乎所有产业链的制造能力都在中国。而且中国也在这些高端制造业里面产生了一批具有全球竞争力的公司。

所以我们可以看到，在去年美国对中国施展这么大压力的情况下，又在全球疫情发展这么严重的情况之下，中国仍然实现了全球唯一的主要经济体的正增长。我们通过过去这一年的事件之后，对中国更有信心了。这是基于中国政府的执政能力，基于我们现在制造业的发展的阶段，基于中国巨大的消费者市场而产生的坚定信心。大家可以看到美股也好港股也好，很多互联网公司的股价表现非常的好。核心的逻辑还是基于中国这个巨大的消费市场和一些很有深度跟厚度的用户。

对资本市场的乐观我们主要源于以下几点：

第一从股市的角度来看，因为美联储放水引起全球流动性上升，美国的股市表现非常的好。现在大家最担心的就是流动性收紧的问题。我们刚才解释过，下半年很多千亿巨头甚至万亿巨头的股价表现就是得力于流动性释放带来的长期折现率的降低，所以这些公司的高估值是不是能够维系这是个大问题。我们可以看到美联储释放这些流动性，是因为短时间之内疫情没有办法得到很有效的控制，经济的增长跟恢复其实还是需要相当长的一段时间。政府经济工作会议的表态也说到了国内的货币政策仍然会做到张弛有度，绝不会去踩急刹车。所以我们可以看到，至少在全球的疫情得到彻底控制之前，全球包括国内资本市场的流动性仍然会相当的好。

国内的市场也是，整体的流动性是在一个比较宽松的氛围。股市的流动性我们是可以看到的，公募基金的发行都非常的大。从居民资产配置的角度来说，资产往权益市场转移也是一个不可逆的趋势，就像过去十年中国房地产市场一样。过去十年居民的资产配置大部分是在房地产市场或者理财市场，权益市场的配置是相对比例较少的。随着这些机构的业绩表现越来越突出，我们可以看到大量的居民的资产配置将会长期的甚至永久性的留在权益市场上。在这样的氛围之下，我们相信中国的资本市场会有一个比较优异的表现。

02

2021策略计划

综合以上两点2021年我们有两点不变，第一坚持长期价值投资，第二对中国市场长远发展保持乐观。

但是因为整个市场风格其实已经发生了比较大的变化，所以我们的策略也会做适当的一些调整。

总结一下主要有以下几点改变：

第一基于我们之前成功的经历，也是源自于我们擅长自下而上去挖掘一些优质的公司，尤其善于在市场没有充分认识到公司价值的时候提前布局，所以我们今年会做到是自上而下和自下而上选择上的平衡。现在的市场是机构掌握话语权，很多公司必须要得到市场的认可，必须要在主流行业主流的赛道上得到机构认可，公司的表现才会比较好。

而大量的小市值公司要现在这个阶段得到大机构的认可会变得越来越难。他们必须要持续稳定地兑现好的业绩增长才能够被大家所认可。

之前我们有比较多的仓位是配置在我们看好的小市值公司上，目前将仓位也做了一定的调整，将这种小市值公司的比例控制在一个合理的范围之内，不会再将大部分仓位配置在我们单独看好的一些小市值公司上。

因为投资这些小市值公司的初衷还是想为投资者争取一个超越市场平均收益的效益。而这些小市值公司的特点就是如果我们选的公司能够实现持续地业绩增长，它的收益率就很有可能能超过现在市场上这些主流行业的白马公司。但同时它的赔率也非常的高。

事实上这3000家小市值公司里面可能也就5%左右的公司能够在未来几年实现持续兑现高增长，因此很多大机构都已经放弃对这些小市值公司的研究，而把主要的精力放在主流赛道上的龙头公司上，去做一个很简单的配置。

03

“老老实实”选择主流龙头股

我们的策略从一开始就偏重于要去出奇制胜，但是回过头来发现反而是老老实实地去选择主流赛道上的龙头公司，其实胜率更高，而且赔率也不低。

因此我们今年会去做一个适当的平衡。去年12月份我们整个的业绩表现不好，也是因为在这部分的调整。过程当中，很多小市值的公司因为流动性不是特别好，仓位也比较重，所以调整也需要一定时间。

我们还是想从两方面抓住机会。继续在这些景气度高的行业的赛道上去寻找未来能持续兑现业绩的龙头公司。随着中国的制造业中心，全球制造业中心地位的提高，我们可以看到过去几年市场上长期表现非常优异的公司，大量都是这种制造业的龙头公司。

包括工程机械的三一重工、新能源车的宁德时代、光伏的隆基股份，这样的公司都是把中国制造做到极致，成为毫无争议的龙头公司。这种公司获取大机构大资金的认同度是非常高的。

从今年的配置上来看，我们会把大部分的仓位还是配置在市值比较大的行业龙头而且增速也会比较高的公司上。从行业来看的话，我们仍然看好大制造行业。

去年对我们贡献最大收益最大的就是创新药行业的龙头公司，尤其是部分CRO公司的行业景气度仍然非常高。我们可以清楚地预测到这些行业里面部分公司未来几年的增速会保持在一个比较高的水平，而且它们高增长的同时也会有一个比较高的估值。

所以这种公司其实也是能走得非常长远的。另一部分就是科技领域。去年下半年已经表现得比较好的军工行业也好，新能源行业也好，这些行业仍然是会有不少的机会。但是核心的一点也是目前的话大家讨论得比较多的，就是怎么看这些公司的估值问题。这些龙头的估值基本上都在历史高位上。

我们刚才也解释了这些行业龙头的公司，包括白酒的估值为什么会回到历史的高位。因为全球巨量的流动性推动一下，DCF模式把贴现率调低之后，这些公司的合理市值瞬间得到一个比较大的提升，形成正反馈之后，相应的机构的增量资金也就源源不断。

但我们要提防的是部分龙头公司业绩低于预期的这种可能。如果业绩低于预期的话，大概率可能面临估值跟业绩的双杀，但是如果这些公司还是能保持比较高的业绩增速，然后行业的景气度仍然在的话，我们相信这些公司的股价表现不会差。只是在这个时间点，这些公司估值本身已经比较高了，再想去赚取这种估值扩张的钱，可能变得不是那么容易。所以要真正落实到业绩上去，然后认真地跟踪这些公司的业绩表现，去挣业绩增长的钱，这是接下来我们最重要的工作。

所以虽然说我们去年下半年在自上而下去选取赛道龙头上做得不是很好，但我们觉得今年的市场也会变得更加的均衡。毕竟大家所看好的这些优质赛道上的优质龙头公司的估值已经涨到了非常高的位置，而大量的小市值公司的股价也跌到一个相对比较低的一个位置，我们相信今年整个市场的风格不会像去年下半年那么极致。

无论是大市值的公司，还是小市值的公司，其实归根结底还是要回到最终的一条，就是公司的业绩增长状况。我们相信无论是大市值的公司，还是小市值的公司，只要行业景气度在，业绩能够持续地兑现比较高的增长，它们的股价表现都不会差。

对于今年整个行情的预判，包括经济走势判读、行业的判断，其实目前为止大家争议也不是特别大。行业景气度好的那几个赛道，包括像创新药、军工、新能源、半导体、消费，其实主流机构的配置思路基本上越来越趋于一致，无非就是看谁能够在相应的行业里面找到增长更确定、增速更高的公司。

而我们对一季度的行情其实是还是比较有信心的，因为本身去年因为疫情的话，一季度几乎所有行业、所有的公司的基数都非常低，所以至少报表上看是会大量的同时呈现出一个高增长的状态，包括流动性在上半年也会有一个比较宽松的状态，所以我们觉得可能上半年的行情比下半年要好操作一点

2020年度业绩增长个股集锦

赛意信息(300687)：2020年净利大幅预增 净利润盈利：17000万元-19000万元；比上年同期上升：156.23%-186.38%。如果刨去前三季度，单独拎出四季度业绩来比的话，四季度单季利润同比增长在315%-452%。

美迪西(688202)：2020年净利预增85%至100%，净利润约为12316万元到13315万元。

芒果超媒(300413)：2020年净利预增64%-73%，净利润盈利：190000万元–200000万元；

南方轴承(002553)：2020年净利预增800%-1037%，净利润盈利：38000万元–48000万元；

新凤鸣(603225)：2020年净利预减52%至57% ，净利润为58000万元-65000万元，剔除前三季度因素，实际四季度业绩同比增长29%至57%；

三人行(605168)：2020年净利预增80%到88%。净利润35000万元至36500万元；

坚朗五金(002791)：2020年业绩预增84%-94%，净利润盈利：81000万元-85150万元。

华测导航(300627)：预计2020年归母净利润同比增长44%-55%，净利润盈利：20000-21500万元；

万盛股份(603010)：预计2020年业绩同比增长105%-140%。

华贸物流(603128)：2020年净利预增50%至60%，净利润为52691万元到56204万元。

博腾股份(300363)：2020年净利预增65%-85%，净利润盈利：30600万元–34300万元；

爱施德(002416)：预计2020年年度净利润同比增98%-118%，净利润盈利：68000万元至75000万元；

横店东磁(002056)：2020年净利预增40%至55%，净利润盈利：96749万元至107115万元；

弘亚数控(002833):2020年净利预增8%至21%，预计盈利:33000万至37000万；

杭氧股份(002430)：2020年净利预增20%至50%，预计盈利:82149万至102686万；

北新建材(000786)：2020年净利预增457%至512%，预计盈利:246000万至270000万；

歌尔股份(002241)：2020年净利预增115%至125%，预计盈利:275000万至288000万；

赣锋锂业(002460)：2020年净利预增11%至40%，预计盈利:40000万至50000万；

分众传媒(002027)：2020年净利预增106%至127%，预计盈利:386000万至426000万；

天坛生物(600161)：2020年净利同比预增3.55%

"茅40"名单出炉，各行各业都有自己的"茅台"

1、 茅中茅：贵州茅台

2、 只涨不跌茅：恒立液压

3、 猪茅：牧原股份

4、 纸茅：中顺洁柔

5、 水中茅：泉阳泉

6、 粮油茅：金龙鱼

7、 火腿茅：双汇发展

8、 券商茅：东方财富

9、 保险茅：中国平安

10、银行茅：招商银行

11、地产茅：万科A

12、光伏茅：隆基股份

13、眼科茅：爱尔眼科

14、牙科茅：通策医疗

15、苹果茅：立讯精密

16、酱油茅：海天味业

17、家电茅：美的集团

18、牛奶茅：伊利股份

19、锂电茅：宁德时代

20、疫苗茅：智飞生物

21、激素茅：长春高新

22、医药茅：恒瑞医药

23、防水茅：东方雨虹

24、快递茅：顺丰控股

25、化学茅：万华化学

26、电力茅：长江电力

27、新能车茅：比亚迪

28、免税茅：中国中免

29、机械茅：三一重工

30、杀毒茅：三六零

31、半导体茅：中芯国际

32、黄金茅：紫金矿业

33、人工智能茅：科大讯飞

34、煤炭茅：中国神华

35、水泥茅：海螺水泥

36、空调茅：格力电器

37、面板茅：京东方A

38、支架茅：乐普医疗

39、建筑茅：中国建筑

40、有色茅：洛阳钼业

41、种子茅：隆平高科

42、中成药茅：云南白药

2020年医药新股大盘点

原创--英才杂志

2020年是IPO大年，其中医药生物行业成为A股IPO的主力力量。据wind数据，全年共41家医药企业成功IPO，超过年度全部IPO企业数量的10%，其中27家扎堆在科创板。港股也是如此，2020年在港股IPO的医药生物企业有22家，总体占比超过13%。

为何医药企业在港股和A股扎堆上市？究其原因，主要是因为科创板和港交所对医药企业的特殊“关照”，放宽上市条件，鼓励急需融资通道、有核心实力的医药企业提前IPO，因此，2020年许多尚未商业化盈利的医药企业得以成功上市。

从募资能力来看，41只A股上市的医药生物企业首发募集资金净额合计约520亿元，平均募资额为12.68亿元。22家港股上市的医药生物企业首发募集资金净额约为834亿港元，平均募资额为37.9亿港元。从这个角度来看，港股上市的首发募集资金实力更强。究其原因，主要是港股中仅京东健康（6618.HK）这一庞然大物就募集净额超过260亿港元；泰格医药（3347.HK）港股首发募资103亿港元。而在A股，只有康希诺（688185.SH）、君实生物（688180.SH）募集资金在40亿元以上。

不过，这些医药企业在A股上市后的表现则大为不同。从市值来看，从事疫苗业务的万泰生物（603392.SH）和康希诺一度挺进千亿市值，虽经历回调，不过还在不断冲击千亿市值。截至2020年底，万泰生物是是上市医药新股中市值最大的企业。

从区间涨幅来看，年内万泰生物上涨约15倍，从事人用狂犬疫苗的康华生物（300841.SZ）上涨4.5倍。多家企业的毛利率超过90%。圣湘生物（688289.SH）的加权ROE达到112.46%，东方生物（688298.SH）ROE达到62.55%，ROE一般能够代表企业的投资价值，我们通过对这些企业的对比来具体研判企业内在的投资价值究竟多大？

（2020年部分新上市医药股 数据来源：问财）

康希诺 康华生物 疫苗产业大丰收

康希诺上市发行价为209.71元/股，上市首日最高价477元，如中一签首日最高盈利为13.36万，上市首日涨幅为87.45%。之后，再也没有到过如此高价。康希诺目前尚处于产品研发阶段，无产品上市销售，公司主要从事疫苗研发，研发管线包括预防埃博拉病毒病、脑膜炎、新型冠状病毒（COVID-19）、百白破、肺炎、结核病、带状疱疹等13个适应症的16种创新疫苗产品。2020年前三季度，公司净亏损1.76亿元。

康华生物是2020年当之无愧的大肉签，上市后连续20个涨停板，股价从70.37元的首发价上涨至659.97元，中一签最高能赚29.48万元。公司的核心产品是人用狂犬病疫苗，也是国内首家上市销售人二倍体细胞狂犬病疫苗的疫苗生产企业。该技术对之前的狂犬疫苗产品有一定的取代性，能够补充Vero细胞狂犬疫苗的不足，效果较好。且随着国内饲养宠物习惯的兴起，市场空间不断增大，属于刚性疫苗。2020年前三季度，康华生物营收8.25亿元，同比增长180.37%；净利润3.44亿元，同比增长288.47%。业绩增长主要源于狂犬疫苗放量，且公司的毛利率达到95.3%，毛利高企。

两家疫苗企业在资本市场的表现上佳，为中签的投资人带来不菲的回报，虽然康希诺未有产品销售，但其研发管线丰富，相比从事单一狂犬疫苗已盈利的康华生物来说，未来的成长空间更为乐观，因此在资本市场得到了更高的溢价。

毛利率超过90%的企业

在41家医药企业有8家企业毛利率超过90%，分别为爱美客（300896.SZ）、甘李药业（603087.SH）、康希诺、康华生物、泽璟制药（688266.SH）、复旦张江（688505.SH）、三友医疗（688085.SH）、南新制药（688189.SH）。

疫苗股的康希诺和康华生物毛利率高企可以理解，其他几家的毛利率为何也如此高呢？

爱美客是“颜值经济”的杰出代表，股价自上市后的311元一路上涨至720元。作为医美行业的上游企业，进入壁垒高，盈利强，且医美产品报批难，研发时间长，最先获得细分品类准入证的厂商将在一定期限内垄断市场，独占细分行业红利，爱美客具备一定先发优势。以爱美客的“嗨体”为例，据招股书，其2019年平均售价352.61元/支，成本为24.72元/支。另一款产品“宝尼达”，2019年售价2547.49元/支，成本只有32.34元/支，毛利率高达98.73%，净利率也不乏多让。因此，虽然整体国内医美行业价格战激烈，客单价下滑，但是投资人对医美产业整体的渗透率提升、轻医美消费频次高等强需求仍持乐观态度。

甘李药业是国内胰岛素龙头企业，上市每股发行价为63.32元，连续13个一字板，股价（前复权）最高到203元，后开始回落。甘李药业主要产品包括长效甘精胰岛素、速效赖脯胰岛素、门冬胰岛素及精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液等四个品种，覆盖长效、速效、中效三个胰岛素功能市场。甘李药业的核心优势在于其研发能力，是国内研发出首个二代和首个三代胰岛素的公司，能够对国外的胰岛素产品进行替代，逐渐占领国内的市场份额。

泽璟制药主要从事肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病和免疫炎症性疾病等多个治疗领域的创新药研发，因尚无产品上市销售，公司2020年前三季股净利润亏损2.28亿元，亏损幅度进一步加大。因此接近100%的毛利率并无市场验证。

圣湘生物 营收、净利润、ROE最高

圣湘生物在2020年业绩实现暴涨，前三季度公司实现营收36亿元，同比增长13.8倍；实现净利润20.13亿元，同比增长107倍，扣非归母净利润19.92亿元，同比增长155倍。这些数字都得益于其新冠核酸检测试剂产品、仪器及耗材需求的大幅度增长。且其的境外销售大幅增加，前三季度公司的境外销售占比由5%上升至52%。

2020年1月14日，圣湘生物就研发出新冠核酸检测试剂盒，开发试剂盒的时间很短，足见其多年累积的技术研发能力。虽然在新冠疫苗的普及率提升预期下，圣湘生物未来的业绩增长一定会放缓，但是这段时间累积下来的渠道、资金优势足以令圣湘生物走的更加扎实。

成都先导 PE最高

市盈率最高的医药新股当属成都先导（688222.SH），成都先导主营业务在临床前的药物发现阶段，也属于CRO产业。成都先导采用的药物筛选技术是DEL技术，公司已建成分子结构超过5000亿种的DNA编码小分子化合物库——先导库，是当前已对外公布的全球最大的小分子化合物库之一，填补了我国在该领域的空白，DEL技术的主要优势为周期短、成本低、化合物覆盖空间结构更大。

公司的高市盈率一方面来自于CRO产业2020年在资本市场的高景气度，另一方面则来自对市场空间成长性的预期，据国信证券研报，2019年全球药物发现CRO市场规模129亿美元(同比去年增长12.2%)，预计到2024年有望达到204亿美元。就国内情况来看，药物发现占整体CRO市场比例相对较低。2019年国内药物发现CRO规模约14亿美元(同比去年增长27.3%)，业内预计随着国内First-in-Class药物研发项目的增加，药物发现市场空间有望进一步打开，预计2024年行业规模将达到43亿美元。

2020年新上市的医药股表现差异较大，其中不乏万泰生物、甘李药业、爱美客这样能够冲击千亿市值的企业，也有很多企业毛利率超过80%，在整体市场中都居于较高水平，同时也不乏区间涨幅动辄超过2倍以上的企业，但是41家企业中有27家区间涨跌幅为负。总体来看，企业的高毛利主要来自于其技术的核心壁垒及国产替代的可能性。因此，在投资者选股时还是要综合行业所处赛道的市场空间、成长性及个股的核心优势、资本市场对该行业的认知程度进行考虑。

1万小时贫穷定律：为何你的努力没有价值？

来源：李檬（ID: imslimeng）

“一万小时定律”的拥趸无数，但是真正通过这个方法成功的人寥寥无几。绝大部分人在这个过程中，都是在做“简单的重复”，进行“线性积累”，很少会有一个质的飞跃，最终也只会是成为一个熟练工而已。对他们而言，“一万小时定律”更像是“一万小时贫穷定律”。

有人说打算离职创业，希望我给出建议。

我直接问他“创业的初衷是什么”，那位朋友向我抱怨：“职场磨炼多年，生活还是动荡不安。想锻炼身体，可是工作忙、抽不出时间；工资刚发，就要还信用卡和车贷。这样越穷越忙、越忙越穷，在一个怪圈里走不出来。最糟糕是，年纪越来越大，职场上又不是不可替代的人，危机感很深重……”

我继续问：“你凭什么认为你能创业成功？”

对方郑重其事抛出“一万小时定律”，认为“专注自己最擅长的领域，挺过一万小时，就能获得生存优势。”

我反问：“你已经在职场上挺过不止一万小时，又获得怎样的生存优势呢？”

如果每天只是做一些“简单的重复”，哪怕你再怎么勤奋，“一万小时定律”也不会自动生效。如果你不具有思维破局能力，在时代的跌宕起伏、行业的快速迭代中，你还会陷入“贫穷的死循环”，这样你将遭遇“一万小时贫穷定律”。

简单的道理，炒了五年的菜就能当餐厅老板吗？开了五年的出租车就能成为赛车手吗？写了五年的小编就能做知识付费吗？画了5年的图就能开设计工作室吗？写了5年的代码就能做互联网创业吗？

这里，我会从四个角度分析“一万小时定律”的内在逻辑：

1.“一万小时定律”是如何失效的？透视一项事业的“破局点”和“极限点”；

2.“一万小时定律”怎样才能生效？“社交资产”在其中有什么重要作用；

3.如何超越“一万小时定律”，赢回时间？最重要是，形成“立体视觉”；

4.我的“500小时方法论”。

其实，你与高手的真正距离，并非只差了“一万小时”练习。

1

“一万小时定律”是如何失效的？

——正视“S曲线”的破局点和极限点

 “二战”时期，一个将军视察前线，看到一个新兵十分紧张，于是给了他一块口香糖。

“好点了吗？”将军问。

“好多了，长官。不过。这口香糖为什么没味道？”士兵问。

“因为我嚼过了。”将军说。

“一万小时定律”已在国内流传很久，属于“嚼过的口香糖”了。这个简单的逻辑定律告诉人们：“一万小时的锤炼是任何人从平凡变成超凡的必要条件。要成为一个领域的专家，需要10000小时，按比例计算，如果每天工作8个小时，一周工作5天，那么成为一个领域的专家至少需要5年。”

可是，职场上很多人已经体验了一轮、甚至几轮“一万小时”，平庸者还是很平庸。而中小企业、创业公司的CEO，大多没有机会走完一轮“一万小时”，因为这些公司的平均寿命只有2.5年。

一个法国社会学家发现：大部分的社会现象都不是“线性发展”的，而是要遵循一个类似“S曲线”的模型。聪明人知道“局点和风口”在哪里，在瓶颈出现之前也能及时转换跑道。

职场上，经验的积累、人脉的拓展都会给你带来晋升机会，但是你不会年年都有升职机会。创业中，不管是客户的沉淀，还是销售的增长，也都不是直线上升的。随着时间的变化，都会经历一个“S曲线”过程。而这个“S曲线”有两个关键点：

一是破局点  你一旦有了成熟的方法或者套路，就相当于“破局”了，你会进入一段事业上升期。“破局点”就是进入职场生涯或者创业状态以后，可以大胆执行的关键路径。这个时候，你会幻想你的上升空间有多么广阔。

二是极限点  到了一定发展阶段，你会遇到“玻璃天花板”，目标看得到、够不着，比如职场上会因为你能力、资历或者健康状况的限制，遭遇“晋升瓶颈”；比如创业中可能是早期挣了些钱，小富即安，也可能行业就这么大，你公司只能做成一个盆景。过了“极限点”以后，衰败期就近在眼前了。

事业早期阶段，你进展很慢，过了某一个“破局点”，突然快速上升，可能是“直线型”上升，也可能是“指数型”上升，直到“极限点”出现，进入事业成熟阶段，上升就会大大减缓，甚至停滞不前。

我经常跟我的团队讲：找好破局点，追求“指数型”增长。在“S曲线”的事业冒险中，如果你每天都进行“线性累积”、做“简单的重复”，就很难有特殊成就。在这种情况下，“一万小时定律”是失效的。你用一个方法、一个套路，进行了9999个小时，发现自己没太大长进，你可能会怀疑打法错了，你会改变路径，之前的努力，就会有很多被废弃。

2

“一万小时定律”怎样才能生效？

——持续积累“社交资产”

时代始终在快速变化，最重要是，能主动适应这个时代的生存规则，让时间更有价值。注意这两个关键词：“生存规则”和“时间价值”。

比如，你看到很多比你闲的人，远远比你有钱。你会怎么想？这不是公平问题，而是“生存规则”问题。

台湾鸿海精密（下属富士康科技集团）创办人郭台铭有一次去自己工厂视察，其间，有一个工程师当面追问他：“为什么爆肝（加班、劳碌）的是我，首富却是你！”

此时，郭台铭给出的回答简明而震撼：“第一，30年前我创建鸿海的时候是赌上全部家当，不成功便成仁，而你只是寄出几十份履历表，然后到点上班，而且随时可以走人；

第二，从我最早选择的市场切入点，到最后跟苹果合作是因为我眼光判断正确，而你在哪个部门上班是因为学历和考试被分配的；

第三，我24小时都在思考如何创造利润，每一个决策都可能影响数万个家庭生计与数十万股民的权益，而你只要想什么时候下班和照顾好你的家庭。”

比如，你经常看到诸如“机器换人”、“人工智能又淘汰了哪些职业”这类新闻报道，这背后是什么？是你的“时间价值”在被稀释。

很多时候，你认为不公平的事，其实是你的时间正在贬值。你以为你毕业于名牌高校，供职于知名大公司，却天天挤地铁上下班，加班如同蚂蚁，工资的上升总面临天花板，好不容易有点公积金还被无情降了……这样你就很吃亏？你想错了。

自动化和AI（人工智能）技术，不断使人工贬值。麦肯锡发布一份关于全球职业格局的研究报告，其中有一个重要结论：在现有技术条件下，近60%职业的30%的工作内容可以被自动化替代，这部分劳动力价值近16万亿美元。创新工场CEO李开复很早就说：“未来10年，人类50%的工作都会被人工智能取代，比如说交易员，助理，财务人员，中介等，这些事情，它都会比人做得更好。”

让你跟郭台铭竞争，“一万小时定律”有用吗？让你跟AI机器竞争，“一万小时定律”有用吗？所以，要使“一万小时定律”真正产生你想要的效果，姿势一定要正确。这个“正确姿势”是什么呢？我认为是持续积累“社交资产”。

重复做一些低层次的简单工作，永远不能成为专家、永远不会赢得生存优势。要使“一万小时定律”真正生效，在我看来，社交资产就是最务实的“破局点”。你的社交资产主要包括你的人脉资源和流量资源：

你要积累有价值的“人脉资源”，现在是圈层决定成败。你看，大部分的投资银行团队中，或者证券资管团队中，老大基本上是不需要亲力亲为的，只需要通过“社交”将项目的大体情况敲定，剩下的交由下属完成，但是每年分红都会拥有高额的收益。你处于什么圈层，决定了你的眼界、信息质量和财富机会。只有在对的人脉圈层中，“一万小时定律”才会起作用。

你要积累高价值的“流量资源”，在这个社交营销时代，每个人都有机会成为“影响者”。一个普通人的圈层小到几个人、十几个人经常交流的密友圈，多者到上百或者几百个的同行圈，更有甚者可以覆盖几千上万人，而你的流量资源是需要成为你所属圈层的影响者，你的言行、观点、喜好能够影响到他人，在你的人脉圈层中发挥作用，让你成为这个大、小圈层的流量入口。

比如，如果你要创业，你需要明白“创业者本质上就是影响者”。你能影响到更多人，很多人相信你能帮助他们解决实际问题，至于什么样的产品或者服务，都只是形式而已。因为更多人愿意相信你，你才有机会输出价值。

对于一般的中小企业、创业公司来说，老板经常要亲自出来吸引“粉丝”进来。如果有500-1000粉丝，千万不要嫌少，照顾好他们，他们可以成为你的种子用户，帮你做好口碑传播；如果有1000-10000粉丝，你的生意就可以慢慢做起来，你需要努力提高转化率，粉丝变成付费用户，证明他跟你关系铁；如果有1万-5万粉丝，恭喜你，你可以开始做社交营销了，你的“影响力”可以给品牌带来增值。

多年以前，我在给创业者做辅导的时候，就反复强调：在“去中心化”的移动互联时代，“社交为王”，无社交不营销，无营销不创业。很多中小创业公司，不可能有大笔预算去做营销，一定会选择低成本、网络化的产品推广方式。创业者自己可以出来当网红，将流量导向产品销售，在持续稳定的“流量积累”中，“一万小时定律”是能发挥很大作用的。

3

超越“一万小时定律”，赢回时间

——破局“贫穷的死循环”

“一万小时定律”究竟可以发挥多大作用？在我看来，关键不是你怎样做积累，而是你有多大“破局能力”。

有一个记者，在做一个特定项目调研的时候，乔装成为民工，潜入这个圈层的生活和工作环境。

他详细记录了每天的生活，大同小异：每天早上不到6点左右起床，由于时间紧，早餐只能匆匆随便吃点。工厂制度严格，不允许员工随便离开岗位。因为是流水线式操作，所以连上厕所必须申报上司请假批准才能去。时薪很低，必须要工作10个小时以上，才能拿到保证基本温饱的工资，如果想要体面一点，需要工作更长时间。

下班的感觉是什么？累，精力早已经消磨殆尽。可是他们还是会去“泡网吧”，将梦想寄托在虚拟的游戏世界里。一天24小时，一天一天单调的重复循环，以最廉价的劳动力获取报酬，下班后的娱乐活动往往也是简单的感官刺激。那位投资人将这种生活状态称作“贫穷的死循环”。

一旦陷入“贫穷的死循环”，时间还有什么意义？从这个角度看来，“一万小时定律”的价值逻辑是什么？是破局，是突破任何“无意义的死循环”。

其实，这种“无意义的死循环”简直是无处不在。大多数人都是缺乏“破局能力”的，大多会被贫穷限制视野。

你看看互联网上，很多“键盘侠”喜欢谈论国家大事，替国家操心，但是也不爱读历史书，全部的历史知识就来自于中学课本。不论他们高谈阔论多少个“一万小时”，他们的认知能力始终是“键盘侠”的水平，不值一提。

英国名著《1984》的作者乔治·奥威尔，对“贫穷”有过一个精彩定义——“贫穷的本质是消灭未来。”简而言之，就是因为你穷，你才视野狭窄、格局狭小，只顾得上眼皮子底下的事，看不到更广阔的可能性，更长远的未来从他们的精神世界中被拿掉了。所以，不论经历多少个“一万小时”，都是“贫穷的死循环”。这就是“一万小时贫穷定律”。

其实，精英阶层也有很多人不具有“思维破局”能力。有一位在Facebook工作的数学天才就感叹：“我们这一代最优秀的头脑，居然是被用于思考如何让人们点击广告。”你看，任何环境都会让你只看到眼前的事情，让你在偶尔想到意义的时候格局受限。

4

“500小时方法论”

那么，如何才能具有靠谱的“思维破局”能力？我的办法是，构建“立体视觉”。成年人的双眼间隔大概是6.5厘米，看东西时，两只眼睛从不同的位置和角度注视着物体，同时在视网膜上成像，合起来就得到了“立体视觉”。构建“立体视觉”，就是找到应对各种细节问题的方法论体系。

职场上、创业中，你的竞争力并不是随着时间同步增长。就像很多出租车司机，不论开车几万小时，也不会成为赛车手；就像很多有钱人，不论打几万小时高尔夫球，也进不了奥运会。低水平的刻意练习，可以带来技艺娴熟，甚至你的动作可以达到“自动化”程度，但这就是“极限点”了。一旦接近这个“极限点”，“时间价值”是递减的，因为你仍局限在低维度的生存规则里。

我一直认为，一个人能将事业做到何种程度，取决于构建包括人脉资源、流量资源、眼界视野、执行力在内的“立体视觉”，而这个“立体视觉”与投入时间没有必然联系。

如果你是一个技艺娴熟的厨师，当你足够技艺娴熟之后，你再怎么刻意练习，因为你局限在厨师的“生存规则”中，你的能力很难再有提升，所以，你的“时间价值”是递减的，在这种情以下，“一万小时定律”是失效的。

可是，如果你要开一家餐饮连锁品牌，你将会进入对你来说更高维度的生存规则中，你就要不断拓展你的社交资产、夯实你的财务资源。这时，你可能会在一周之内处理诸如标准化食物制作流程、规范员工行为、寻找流量导入接口甚至去见很多投资者等等事情。

你需要的，已经不仅仅是做厨师的单一技艺，而是做好餐饮连锁店老板的各种资源积累。你的时间是拆解的，你要尽快在短时间里掌握应对各种细节问题的具体套路，你会在短期内在各个方面有很大的能力提升。这样，你的“时间价值”就是递增的，“一万小时定律”将会重新发挥作用。

你在职场或者创业中面对的，绝对不是几个单一的问题，不是只要专注认真就够了，而是要面对不同阶段零散的各种问题的集合。职场或者商界不是简单的角力场，而是一个生态系统，你要有能力驾驭各种因素，所以，你要掌握很多套路，形成你的“立体视觉”。

为此，我更看重“500小时方法论”，即掌握解决一类问题的“实用套路”，只需要500小时，然后，积累“一万小时”，应对各种细节问题的各种套路，“立体构造”一个应对一个市场、一类客户的方法论体系。

比如，我最近在尝试几个新业务，我不会一次性投入很多人力、很多资源，而是一个新业务只投入3、5个人，给半年时间，这样可以小规模试错，如果没有找到“可靠的实用方法论体系”，就迅速调整方向再测试，这样不断循环，探索应对各种细节问题的具体套路，直到服务得到检验和认可，才跟进资源扩大市场。

我并不否定“一万小时定律”，而是主张将“一万小时”进行分解，以实际事业需求为导向，将零散的、解决各个细节问题的具体套路，环环相扣整合成为一套“成熟的方法论体系”。我很少相信专家，我更相信经过实战检验的方法论

新能源，中美产业对决的紫禁之巅

巴菲特10建议

作者 / Kevin Buddaeus      来源 / 36氪 （ID:wow36kr)              译者 / 喜汤

1

首先理解，然后行动

第一个可能是显而易见的。

巴菲特说得更准确：

永远不要投资那些你不理解的业务。

——Warren Buffett

我们可以说“对一个想法进行投资”，而不是“对一单生意进行投资”。永远不要投资那些你无法理解的想法。

你可以经常看到那些想要成为艺术家、音乐家或尝试其他创造性途径的人，他们的第一印象之一就是，为了获得成功，他们需要花钱购买最好的装备。

喜欢画画的人很快就会想到，要成为一名优秀的艺术家，他需要花费数千美元购买最新的带有集成屏幕的图形平板电脑。同样，一个新的吉他手也会不惜斥巨资购入巨星代言的昂贵音乐设备。

这是不对的。你不需要花哨的装备。一个好的音乐家甚至可以把最烂的吉他演奏得很动听。伟大的艺术家可以用一支旧圆珠笔和一张碎纸让你大吃一惊。

首先，不要把你辛苦赚来的钱投入到这样的努力中，你要确定自己已经下定决心迎接挑战，并且能够坚持下去。

你可以考虑花一些闲钱，投资在课程和培训上，而不是昂贵的装备。齿轮可能会在某些时候损坏，但你得到的教训将永远伴随你。

这就引出了巴菲特的下一条建议，也是最常被引用的一条——

 2

投资你自己

巴菲特自己也多次说过，这是他能给别人的最好的建议。

你能做的最重要的投资就是投资自己。

——Warren Buffett

你是自己最大的资产。任何能帮助你提高技能和学习新事物的投资都是值得投资。

你总是可以把你的知识货币化——无论你是通过强化培训课程学习编程，还是学习了第二语言，现在已经足够熟练，可以当一名自由翻译了。

通过投资提高你自己的技能，而不是购买新的工具，你将在未来很长一段时间内成为更有价值的资产。

有句名言：授人以鱼不如授人以渔。

通过专注于提升自己的技能，每天花一点时间学习新的东西，你可以为自己打开新的商业机会，进入新的市场，发现新的可能性。

 3

专注于一件事

我们中的一些人可能擅长同时做几件事。但是，当你选择了一项你想认真追求的职业或事情的时候，你就不应该把你的精力转移到别处。

在投资领域，许多人经常被建议“分散”他们的资产，就像老话常说的：“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”

对巴菲特来说，这个建议是徒劳无益的。他回答说：

分散投资是对无知的保护。如果你知道自己在做什么，分散投资其实就没有什么必要。

——Warren Buffett

如果你把一件事做好了，就不需要任何后备计划。它们只会消耗你的精力，而你本可以把那些时间精力更好地投资于你正在做的事情。

对于像我这样的人来说，这意味着专注于一件事并坚持下去。我个人有时缺乏的是坚持做一件事所必需的努力和自律。我没有马上得到我期望的结果，所以我的动力下降，我投入的越来越少，直到我完全放弃它。

成功不是一夜之间得来的，如果我们想成功，我们必须付出很多努力。如果你没有立即取得什么进展，也不要灰心。继续坚持下去，迟早会看到成果的。

不要分心去做其他的事情。如果你在自己的主要目标上分心太多，你会浪费时间，甚至会花费你更长的时间来达到目标，可能会让你更加气馁。

4

价格和价值的含义并不相同

我们常常很难找到价格合适的东西。但巴菲特认为，我们根本不应该优先考虑价格。相反，我们应该专注于从中获得的价值。

价格是你付出的代价。价值是你付出代价得到的东西。

——Warren Buffett

其实这句话放诸四海而皆准，不仅适用于投资领域。不要只看到价格标签，还要看到它背后的价值。因为这两者并不总是一致的。

你可以在Udemy上找到两门营销课程。一种两小时课程的价格是40美元，另一种大约同样时间的课程价格是250美元。

从价格标签来看，40美元的课程要便宜很多，那么质量如何呢？你很可能会学到过时的东西，或者学到你本可以在Google上花一小时自学的东西。

与此同时，更昂贵的课程可能会让你现在花不少钱，但它们分享的知识和技巧可以在你的未来挣到十倍于此的收入。

忽略价格（不管是便宜的还是昂贵的），只试着估算你从付费中获得的真正价值，这才是做决策的基础。

你可能觉得给你的产品定个更便宜的价格会有更多的好处，比如会有更多的客户愿意付钱，因此整体上会有更多的收入。但你很可能低估了自己的真实价值。你可能通过出色的工作赚了一些钱，但是你真的赚到了你应得的钱吗？

如果你提供的东西的质量足够好，更高的价格不一定会把消费者拒之门外。有些人可能会决定不采纳你，因为你“太廉价”了。虽然要价比你的竞争对手更多似乎违反直觉，但你会发现它是值得的。

5

不要为了省钱而忽略了质量

下面这条建议是巴菲特个人投资策略的一部分，但它不仅仅适用于收购企业。

用合理的价格收购一家划算的公司远比用划算的价格收购一家合理的公司好得多。

——Warren Buffett

这一条与上一条关于价格和价值的建议在概念上有些相似。你的第一反应可能是选择更便宜的选择。但是便宜并不总是意味着更好。

在面对便宜的报价的时候一定要擦亮眼睛。不要购买一家平庸的“公司”，仅仅因为他们给你提供了一个很好的价格。看看背后隐藏着什么，然后做出你的判断。

6

学会说“不”

这也是你从那些想要帮助你成为一个更好的企业家、自由职业者或雇员的人那里学到的一课。

尤其是当我们刚开始工作的时候，我们想要取悦上层人士。我们倾向于答应别人可能向我们要求的任何帮助。我们的工作量超出了我们的承受能力，结果我们的压力越来越大，却没有收获我们期望的感激或认可。

成功人士与真正成功人士的区别在于，真正成功的人几乎对所有事情都说不。你必须控制好自己的时间，你不能让别人设定你的生活日程。

——Warren Buffett

最困难的事情是——当你尝试通过自由职业和创业成为自己的老板时，如何坚守自己的立场。你需要客户，所以客观地说，你会接受大部分你得到的工作邀请，不管它们有多荒谬。

如果我们太频繁地说“是”，就不会得到我们所期望的认可。迟早有人会滥用这一事实。我们付出的代价是没有报酬的加班费，比我们得到的报酬还要多的工作，免费为别人解决问题。我们的个人士气和私生活将受到极大的影响，我们与我们梦想的成功也越来越远。

学会说“不”。有些人可能会认为你不可靠或自私。但无论如何，这些人对你的事业来说都不是好伙伴。对其他人来说，你的拒绝能力甚至可能很有吸引力。你知道自己的价值，你坚持自己的立场。人们会接受他们必须为你的服务付费的事实。

7

不要盲目相信别人

尤其是那些想要“帮助你”的人

几乎每个人都有不可告人的目的。如果你和我一样天真，你也会经常爱上那些看起来像圣人的人，而他们只是把自己的议程硬塞给我们。

华尔街是唯一一个坐劳斯莱斯的人向坐地铁的人寻求建议的地方。

——Warren Buffett

不幸的是，这不仅适用于华尔街。我们可能不会开着劳斯莱斯，但你会看到许多“成功人士”坐在地铁里向你兜售他们的成功秘诀。

现在遍地都是那些拿着成功学鸡汤忽悠你的大骗子。谁不想日进斗金？但你如果相信了那些成功学鸡汤，那么恭喜你了，你成功地被他们收了智商税。

要小心你信任的人和你采纳的建议。试着去观察他们做了什么，他们是怎么做的。

如果他们一遍又一遍地宣扬同样的东西，他们可能迫切希望从你口袋里掏出钱来。很有可能你帮他们的比他们帮你的多。

8

投资与你自己价值观一致的事情

巴菲特主要购买他个人喜欢的公司的股票，他也同意这些公司的理念。他说：

为什么不把你的资产投资到你真正喜欢的公司呢？正如Mae West说过的那样：过犹不及的好东西也可能是美妙的。

——Warren Buffett

用某种东西赚钱的感觉很棒。但是如果你没有全身心投入，你会很快失去最初的激情。

无论做什么，你都应该把你自己和你自己的满意度放在第一位。

如果你觉得被一份你讨厌的工作困住了，不要浪费时间抱怨。不要以为没有出路。出路总是有的。尽管找到出路能不容易，但如果你专注，你就可以做出改变——记住，找一些你喜欢做的事情。

如果我们喜欢做某件事，那么做起来会容易十倍。

不要为了赚点外快而出卖灵魂，记得只买你喜欢的公司。

9

不要在过去的失败中停留太久

你可能失去了一个客户，因为你要求了“太多的钱”（在他们看来）。或者你做了一些事后让你后悔不已的事。但是你要知道，即使是巴菲特也经历过失败。

在商界，后视镜里看到的东西总是比挡风玻璃上看到的更清楚。

——Warren Buffett

我们都知道“事后诸葛亮”这句话。事后很容易发现错误。过多地沉湎于过去的失败也同样容易。从错误中吸取教训是一回事。这很正常，它是我们下次尝试做得更好的主要动力。

但是，如果我们过多地纠结于过去的失败，我们可能会下意识地让自己在未来面临更多的失败。与其把时间花在出错的地方，不如把它当作坏运气一笔勾过，然后尝试着改进你的程序，再做一次尝试。

跟巴菲特的后视镜比喻一样：如果你车开得太快，错过了一个好机会，你最终可能会从后视镜中看到这个机会越来越小。

但如果你回头看得太久，你可能会不小心错过第二次机会。

所以，不要回头看太久。

10

保持正直和善良

对于拥有800多亿美元资产的巴菲特来说，金钱本身并不是成功的真正标志。这句话似乎很容易说出口，但这仍然是事实：

如果你到了我这个年龄，没有人对你有好感，我不管你的银行账户有多少，你的生活就是一场灾难。在我所认识的亿万富翁中，钱只会让他们显露出基本的特质。如果他们在有钱之前是混蛋，那么他们现在就是拥有10亿美元的混蛋。

——Warren Buffett

梦想成为百万富翁或亿万富翁也没什么错。我们都在为成功而奋斗。你的经济状况越糟糕，当你想象巨额财富的时候，你就越兴奋。但最重要的是保持心灵的正直和善良。

只有那些表现出人类尊严和令人钦佩的品格的人，大家才会尊敬他们，巴菲特就是其中之一

越早知道越好的人生经验

1.

事情没有做成之前，不要告诉任何人。

2.

世界不是善意的，收起你的天真。

3.

自己明确知道没有意义的事情，就不要去做，真正学会自控。

4.

毅力和自控力是很可怕的东西，因为99%的人根本不具备这种品质。

拥有它你就比大多数人都要强。

5.

这些年我一直提醒自己一件事情，千万不要自己感动自己。

大部分人看似的努力，不过是愚蠢导致的。

6.

人生，除了生老病死，其他都是小事，这世上最重要的是你的性命，在此基础上才可以谈及其他。

7.

如果某件事情唯一的好处就是让你有片刻的痛快，尽量不要去做。

8.

人到了一定的年龄，就要扔掉四样东西：没意义的酒局，不爱你的人，看不起你的亲戚，虚情假意的朋友。

必须拥有四样东西：扬在脸上的自信，长在心底的善良，融进血液的骨气，刻在生命里的坚强。


9.

一定要摆脱讨好型人格！

建立在讨好上的社交关系百分之九十以上都是无效的。

不要再依赖被人喜欢的样子活下去。是活不下去也过不好人生的。

那样的人生简直就是废墟一片。

10.

千万不要有任何改变别人的想法，你拯救不了任何人，你也改变不了任何人。

人只能被自己改变，你要知道，以后走任何的路，你只能控制你自己一个人。

你无法选择考试时旁边是音响还是石头，你只能依靠改变自己才能保证自己的人生。

11.

在工作上学会喜怒不形于色，若你的情绪一眼被老板看穿，那你的前途便需要重新考虑。

12.

圈子不同，不必强融。

13.

不如意事常八九，可与人言无二三。

14.

不要光看别人说什么，要结合他做什么一起去想他的目的是什么。

15.

别工作了就忘记学习，学习能够让你有更多的选择。

我始终认为，学习的最好方式就是读书。

因为读好书能开拓视野，让你更好地吸收先人前辈们的认知经验。

16.

每一个人都在自己的智识、情感、欲望、经验等限制条件下做出了给自己利益最佳的选择，每个人都在为自己而战，谁也不比谁高尚。

不要再说什么自私，太幼稚了。

17.

一个人如果去了做了自己不适合的工作，那他所有的优点都会变成缺点。

一个人如果做了自己喜欢且适合的工作，那他所有的特点（注意是特点，不含缺点）都会化成优点。

18.

与人交往，先想好自己能够提供的价值是否是别人需要的。

19.

如果家人文化程度低，做大事不要与他们商量，但要对他们展现出你无比的敬意。

20.

读书是最低成本的成长方式。

大多数人的生活之所以会越来越糟糕，是因为把时间都用在了游戏、吃喝玩乐刷手机上，而那些越来越牛逼的人，「想要」跟「得到」的欲望非常强烈，他们把时间都花在了提升自己的事情上。

21.

越早明白越好的道理：每天发生在自己身上的99%的事情对于别人而言根本毫无意义。

世界上没有感同身受。

22.

人们普遍知道的很多，但是能照做到、能想开的很少。

人最重要的，就是应该清楚自己想要什么，并且认真的去对待。

23.

别等全会再做，边做边学。

24.

健康永远是第一位的，早睡，早起，运动。

25.

钱是非常重要的，学会自己正当的挣钱，记账，节俭，理财。

26.

学会表达，不要让对方猜。

27.

当下的感受，要学会说出来。

28.

不要在深夜做一个重要的决定，很容易后悔，大多数人深夜是非常脆弱的，很容易产生极端的想法。

29.

真正的醒悟，是需要实实在在的经历的。

30.

有机会帮助别人时，尽量多帮助别人，不求回报。

人生，都是不断在结缘。

结善缘，得善果。

今天你帮了他，明天他又可能帮了你。

积善之家必有余庆。

世界上5种顶级思维

作者：洞见William

01

吉德林法则

查尔斯·吉德林说：

“发现问题往往比解决问题更加重要，把问题清楚地写下来，就已经解决一半。”

这是吉德林法则。

在美国有个著名的“一条线一万美元”的故事。

有一天，斯坦门茨被福特公司请去维修一台电机。

因为电机损坏，整条汽车生产线停止，公司派了很多工程师都无能为力。

斯坦门茨不紧不慢的观察电机，上上下下摸索了许久。

然后在一个位置上画了一条线说：“这里少了一圈线圈。”

重新更换好线圈后，电机果然恢复运转。

经理很高兴问他需要多少维修费，斯坦门茨回答：1万美元。

一百多年前，福特顶尖的工程师每个月工资才5美元。

见经理面露难色，他转身写下一张账单：

画一条线，1美元；知道在哪画线，9999元。

后来，总裁福特先生不仅同意支付费用，还高薪聘请了斯坦门茨。

其实，每个工程师都知道电机需要20圈线圈，但只有斯坦门茨知道那里少了一圈。

很多时候，我们看到别人轻而易举的解决问题，你说其实我也可以。

可是为什么那个风光无限的人不是你呢。

爱因斯坦给出了答案：“因为解决问题不过是数学或实验的技巧罢了，发现问题才更具有实质意义。”

我们常常一遇到问题忙得团团转，却舍不得拿出一刻钟静静的思考。

真正厉害的人，不是最先行动的人，而是最快发现问题的人。

教育家余世雄说：“主动地发现问题，再主动地思考问题，才能主动地解决问题。”

02

墨菲定律

生活中，经常遇到这样的情况。

认真工作一整天，领导没看见，刚刷两分钟朋友圈，领导看见了。

你早到，会议突然取消了；你准时到，却要等好久......

这就是墨菲定律。

如果事情有变坏的可能，不管这种可能性有多小，它总会发生。

有一次，空军上尉墨菲对他“运气不太好”的同事，开玩笑的说道：

“如果一件事可能被做坏，让他做就一定会出问题。”

结果进行火箭加速试验时，果真出现了问题。

墨菲定律被称为20世纪西方最伟大的三大发现之一，应用十分广泛。

透过这个定律告诉我们：没事，宁可多想一步；遇事，才能有备无患。

有一个学者被邀请去做演讲，接他的时候发现后面还跟着一辆车。

工作人员告诉他，怕车坏了耽误接送。

讲演结束后，他发现后台一直站着一个小伙子，就问他是做什么的。

他说如果演讲出现问题，他可以接替完成接下来的演讲。

很多时候，我们不是输给了能力，而是败给了意外。

03

吉尔伯特法则

“真正的危险，是没有人告诉你危险。”

这是英国人力培训专家B·吉尔伯特提出的吉尔伯法则。

很多人被批评了，不服气还要争辩几句。

你觉得委屈了，其实你是占便宜了。

玄武门之变后，有人向李世民告发魏征。

说他在李建成手下当差时，曾劝太子杀掉李世民。

李世民派人把魏征抓了起来，问他是否属实，众人都替魏征捏了把汗，可是他却不慌不忙地回答：

“可惜那时候太子没听我的话。要不然，也不会发生这样的事了。”

当初李建成没有意识到危险，面对魏征的提醒置若罔闻，最终命丧玄武门。

李世民不仅释放了魏征，还封他为相，接纳谏言，才有了后来的贞观盛世。

人在事中迷，就怕没人提。

做一个虚怀若谷的人，容得下别人说你不是，这才是强者思维。

04

福克兰定律

法国管理学家福克兰说：

“当你不知道如何行动时，最好的行动就是按兵不动，最好的决策就是不要决策。”

因为你不清楚到底是机会还是陷阱。

这就是福克兰定律。

跳伞者有一句名言：“没有好的降落伞，就不要离开飞机。”

1973年，一场经济危机席卷全球，消费低迷。

当时很多领带品牌减少生产，降低售价。

很多人猜测金利来也会加入当中，然而却迟迟不见动静

正当大家躁动不安的时候，金利来创始人曾宪梓宣布不做任何改变。

这段时间，他一直在静静的观察。他发现市场上的领带为了控制成本质量缩水，花色减少后柜台展位也缩减。

就趁机低价租用柜台，同时储备更加齐全的花色设计。

等到经济回升，金利来迅速在市场占领了优势。

斯克利维斯说：“耐心等待，风车从不跑去找风。”

人生就如同风车，风便是运势。

聪明人的思维，运势不如运时。

运势有顺有逆，而我们要做的，就是逆风来临时，稳住阵脚，等风来。

05

费斯诺定理

费斯诺说，人有两只耳朵却只有一张嘴巴，这意味着人应该多听少讲。

曾经有个小国进贡唐玄宗三个金人，外表和重量均是一样，但是有一座最珍贵。

那么到底哪个金人最珍贵呢？

很多大臣都束手无策，有一个老臣站了出来，他将一根丝线分别从三个金人耳朵放入。

第一座金人从另一只耳朵出来；第二座金人从嘴里出来；只有第三座金人，丝线掉进了肚子里。

老臣说，最珍贵的是这第三座。

其实，这三座金人对应世间的三种人。

第一种人，左耳进，右耳出，这样的人根本不懂倾听；

第二种人，听到的不经思考就说出了，多说无益；

第三种，既懂得倾听，又懂得慎言，做到心知肚明。

卡耐基有一次参加晚会时候遇见了一名植物学家。

整个晚上都在听他讲各种植物，直到深夜卡耐基才与他互道晚安。

后来宴会主人告诉他，那个植物学家不止一次称赞他“非常能够给人启发”、“最有趣最健谈的人”。

事实上，他整晚都没说几句话，那晚他只做了一件事——侧耳倾听。

俗话说，水深不语，人稳不言。

鲁迅先生曾经说过：“当我沉默着的时候，我觉得充实；我将开口，同时感到空虚。”

▽

白岩松说：“一个人的价值和社会地位，跟他的不可替代性成正比。不可替代性来自哪里？来自独立的人格和独特的思维方式。”

《天才在左，疯子在右》中有一段极简的对话：

“世界到底有多大？”

“如果思维是一堵墙，世界就在墙的另一边。”

共勉

段永平谈商业逻辑

段永平，一位著名的企业家，投资家。

曾经创立了“小霸王”和“步步高”两个闻名全国的品牌。

2001年抄底网易，获利百倍，2010年投资苹果，2013年投资茅台，持有至今，都是其经典投资案例。

他对商业逻辑的深刻理解，对我们理解什么样的公司是伟大的企业必定有所帮助。

一、买股票就是买公司

如果有这么一句话，可能就是“买股票就是买公司”。我曾对老巴讲，这是我从他那里学到的最重要的一句话，然后他说，这正是他从格雷厄姆那儿学到的最重要的一句话。（2010-05-23）

对投资而言，很重要的一点是你能把上市公司看成非上市公司，然后理性地去想应该怎么做。（2012-11-11）

没觉得投资和自己经营企业有什么大区别。不同的地方是投资时是你认同的人在经营。（2019-04-06）

二、利润之上的追求

1.有“利润之上”的追求则更容易看到事物的本质，就会更容易坚持做对的事情或者说更不容易做错的事情，就不大会受到短期的诱惑而偏离大方向。

2.如果你是一个有“利润之上”追求的 manager ，你就会找到很多 ideas，但如果不是，别人怎么说你都会用功利的角度看的。

补充一点：有“利润之上”追求并不是好企业的充分条件，但有“利润之上”追求的企业成为好企业的概率要比一般企业大很多，时间越长差别越大。（2013-03-03）

其实真正好的能持续经营的企业大多都不是着眼于利润的，利润不过是水到渠成的结果而已，就是所谓让利润追着自己跑的那种。（2011-01-28）

三、差异化

简单讲，没有差异化的产品是很难长期赚到大钱的。苹果之所以赚到大钱，是因为苹果是卖 iphone 的，其他同理哈。简单讲一下差异化：就是用户需要但其他竞争对手满足不了的某些东西。（2018-11-05）

差异化指的就是用户需求满意度上的差异，绝对不仅仅指的是外观。产品的差异化不是指的所谓的“与众不同”，而是指“与众不同”的东西正好是用户需要而其他人没能够满足的东西。当一个产品找到的“差异化”正好是很多很多用户需要的东西时，那这个产品大概就很成功了。 （2011-01-10）