【风口研报】政策支持扩大光伏发电消纳应用 行业基本面有望率先走出底部

　　7月25日，沪指弱势下探失守2900点，连续4日下跌，小盘股整体活跃，场内超3400股飘红；两市成交额再度萎缩，全日成交不足6000亿元。

　　行业板块涨多跌少，光伏设备、风电设备、能源金属、电池等新能源赛道走强，铁路公路、汽车整车、汽车服务板块涨幅居前，贵金属板块大跌，船舶制造、消费电子、银行板块跌幅居前。

　　光伏行业2024年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会上，工信部电子信息司消费电子处处长李婷表示，将加快修订和完善新一版的光伏制造行业规范条件，加强对回收产业的布局和知识产权的规范的要求，加快产业创新升级，扩大光伏发电的消纳应用，加快能源电子产业的协同发展，加快推动太阳能光伏和更多领域的融合应用，拓宽国际交流通道，助力中国光伏产业高质量地走出去。中原证券表示，光伏板块估值处于历史低位，具备雄厚资本实力、成本优势、技术优势的头部企业预计能够渡过周期低谷，并将持续成长；国信证券指出，光伏行业基本面有望率先走出底部；中信证券认为，落后产能有望加速出清，行业供给格局重塑有望带动产业链迎来否极泰来的曙光。

　　中原证券：光伏板块估值处于历史低位

　　从已经披露的中期业绩预告来看，光伏行业各环节半年报业绩将大幅下滑或普遍亏损。光伏行业裁员、停工检修、停产事件相继发生，行业去产能进行中。目前光伏产品价格跌破成本，主产业链各环节面临较大盈利压力，将加速行业优胜劣汰。光伏板块估值处于历史低位。短期光伏个股二级市场股价呈超跌反弹走势，但趋势扭转仍需基本面支撑。具备雄厚资本实力、成本优势、技术优势的头部企业预计能够渡过周期低谷，并将持续成长。中期光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、电子银浆等细分领域头部企业。

　　太平洋证券：重视光伏大底部布局机会

　　要重视光伏大底部布局机会。目前中上游价格基本筑底，企业持续亏损承压，中尾部料企离场风险加剧；主产业链有望在2024年下半年实现深度出清，供需有望在2025年实现初步重塑。

　　国信证券：光伏行业基本面有望率先走出底部

　　从盈利水平来看，当前光伏主产业链环节已经进入净亏损甚至跌破现金成本阶段，非理性竞争之下各光伏厂商失血严重。不过，后续随着欧洲需求的改善、新兴市场需求的高增、以美国为代表的大型储能市场的装机高增，光伏行业基本面有望率先走出底部。

　　华泰证券：光伏设备头部企业出海机会

　　经过十余年发展，据CPIA，23年中国新增光伏装机规模全球占比55.6%；22年中国光伏硅料/硅片/电池/组件产能全球占比分别为88%/98%/91%/91%，中国光伏设备占全球市场份额的比例已超90%。2011年以来，中国光伏产品多次受到海外贸易保护政策限制，中国企业转战东南亚等地区建设光伏产能带动相关设备出口；2019年以来，随着欧美印等本土保护政策，海外光伏本土产能建设需求进一步打开设备出海空间。“全球造”背景下，光伏设备头部企业出海机会。

　　国金证券：新兴市场光伏需求空间广阔 关注三条主线

　　新兴市场光伏发电渗透率较低、光伏需求空间广阔，组件成本快速下降提升光伏发电经济性，叠加多国能源转型、缺电等因素影响，中东、中南亚、非洲、拉丁美洲等新兴市场需求有望在低基数下实现高速增长，带动光伏装机需求持续增长。三条主线：1. 主产业链及组件相关辅材；2. 支架；3. 逆变器及储能。

　　中信证券：行业供给格局重塑有望带动产业链迎来曙光

　　光伏供给过剩压力导致产业链价格和盈利持续承压，而在行业扩产逐步受限，且存量产能受技术迭代、成本差异、库存积累、财务压力等多重因素推动下，落后产能有望加速出清，行业供给格局重塑有望带动产业链迎来否极泰来的曙光。同时，政策端进一步明确“双碳”战略，并结合新能源行业现状合理化调整2024年/2025年发展目标，并提出加快完善绿证等制度和提升电力系统可靠性，有望强化新能源行业发展信心。技术和成本领先的电池企业、优质的一体化龙头、逆变器和辅材头部厂商等。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)文章来源：东方财富研究中心

【风口研报】无人驾驶新风口 英伟达押注无人配送 行业迎来三重拐点

　　7月23日，两市股指盘中大幅下探，深证成指、创业板指跌约3%；场内近4700股飘绿。

　　行业板块几乎全线下跌，半导体、电子化学品、能源金属、贵金属、小金属、有色金属板块跌幅居前，仅铁路公路、银行、汽车整车板块逆市上涨。

　　英伟达最新披露报告显示，其目前拥有Serve Robotics 10%的股份。公开资料显示，Serve Robotics面向配送行业，专注于开发用AI驱动的自动送货机器人。Serve的首款产品是一款零排放机器人，可在公共区域为人们提供服务，例如送餐。民生证券表示，Robota产业化大幕开启，行业迎来技术端、需求端和进展端三重拐点；海通证券指出，无人驾驶车辆增长迅速，商业化运营已成为事实；东莞证券认为，智能驾驶板块将持续向好，有望带动汽车产业链增长。

　　民生证券：Robota产业化大幕开启 无人驾驶未来已来

　　当前Robota行业迎来三重拐点：技术端，高阶智驾技术端不断突破，为Robota落地提供必要条件，当前智能网联加速普及，L2智能驾驶渗透率持续提升；需求端，Robota能够具有价格+安全双重优势，降本路径清晰，打开远期市场空间；进展端，中国、美国是全球Robota产业第一梯队，目前均处于无人测试和小规模商业化应用阶段。

　　交银国际：整车厂迈向高级别智驾 拉动硬件需求

　　智能驾驶产业链覆盖领域广泛。在内地市场，行业普遍选择的是单车智能与车路协同并行的技术路线。这不仅涵盖了传统的汽车制造、零部件供应等产业链环节，还进一步延伸至路侧智能设施的建设以及智能交通系统的开发。随着整车厂车型布局迈向更高级别的智能驾驶，将会拉动智能座舱、传感器和线控制动等硬件需求。

　　海通证券：无人驾驶车辆增长迅速 商业化运营已成为事实

　　无人驾驶车辆增长迅速，商业化运营已成为事实。但是国内路况复杂，单车智能无法和其他车辆很好的交互，尤其涉及变道、上下匝道这样路权分配的场景中，车路云是很好的解决方案，当前发展车路云的必要性也逐渐凸显。而上海发放首批无驾驶人载客牌照许可也标志无人驾驶商业化运营在上海很快成为现实，智能驾驶和车路云协同发展恰逢其时。

　　东莞证券：智能驾驶持续向好 带动汽车产业链增长

　　政策面有序落实，试点工作推进智能驾驶有望加速落地应用；近期华为、小米、小鹏、蔚来等车企NOA（驾驶辅助系统）持续迭代升级，特斯拉FSD有望入华，市场消费者对于智能驾驶持续关注。智能驾驶板块将持续向好，有望带动汽车产业链增长。

　　中航证券：智能网联商业化迎来加速

　　随着测试示范活动持续深入，智能网联汽车已经在智慧公交、智慧乘用车、城市物流配送车等各类应用场景中，实现技术验证与小范围应用，但仍面临网联化协同探索不足、应用场景有限、商业化运营困难的问题。更大规模的车路云一体化智能网联汽车落地应用，有望加快车路云一体化技术运用，探索测试示范规模化运营，促进高级别自动驾驶智能网联汽车落地应用。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)文章来源：东方财富研究中心

【风口研报】半导体已开启新一轮上行周期 关注国内行业格局长期变化

　　7月19日，三大股指盘中震荡上扬，科创50指数大幅走高，沪市成交额有所放大，场内超3100只股飘红。

　　行业板块涨多跌少，半导体板块大涨，交运设备、电子元件、电子化学品、通信服务、软件开发板块涨幅居前，贵金属、房地产服务、珠宝首饰、房地产开发板块跌幅居前。

　　近期，科技股方向集体回暖，其中半导体、光刻机等涨幅居前。日前，台积电发布超预期财报，显示生成式AI爆发带来机遇正在带动全球半导体市场整体需求走出低谷。而根据阿斯麦（ASML）发布2024年第二季度财报，中国大陆已经连续四个季度成为ASML的第一大收入来源，有关于国产化逻辑或将成为后续科技股炒作的核心。中信证券表示，国内半导体产业具有巨大的产能缺口，预计长期将持续扩产；中原证券指出，生成式AI领域需求旺盛，半导体行业已开启新一轮上行周期；联储证券认为，设备厂商受益于建厂周期和自立自强，有望持续保持增长。

　　中信证券：国内半导体产业具有巨大的产能缺口

　　根据SIA预测数据，2024年中国大陆为全球半导体的最大需求市场，占比约29.5%；但是根据半导体研究机构Knometa Research数据，截至2023年末，中国大陆在全球晶圆生产份额约为19%，其中，来自中国大陆本土企业的份额仅为11%，其余为外资公司在中国大陆建设的产能。因此国内半导体产业具有巨大的产能缺口，预计长期将持续扩产，短期先进客户订单加速带来更多增量。

　　中原证券：半导体行业已开启新一轮上行周期

　　目前全球半导体月度销售额持续同比增长，消费类需求在逐步复苏中，生成式AI领域需求旺盛，半导体行业已开启新一轮上行周期。受益于AI大模型的赋能，智能手机及PC将开启新一轮创新周期。日前苹果推出Apple Intelligence加速终端变革，有望推动终端换机潮。端侧大模型参数规模或持续增长，有望推动存储器容量需求大幅提升；AI手机及AI PC搭载大模型带来大量计算、高能耗需求，散热方案、结构件和电池续航能力有望迎来升级趋势。智能手机与PC开启AI新时代，全球科技巨头持续发力AI，推动AI终端产业生态加速迭代升级。

　　联储证券：设备厂商有望持续保持增长

　　AI的快速发展利好存储、模拟、封测等多个板块。继消费电子之后，工业和汽车需求改善迹象明显。通常来说，消费电子的波动领先于工业和汽车，下半年工业和汽车库存有望进一步消化，从而开启需求复苏，并拉动存储、模拟和功率等细分领域走强，改善当前较差的市场竞争格局。产品端弱复苏反馈至制造端，制造和封测利用率有望持续保持高位，具有量价齐升的逻辑。设备厂商受益于建厂周期和自立自强，有望持续保持增长。

　　国信证券：重点推荐盈利能力改善的半导体设计环节

　　AI模型在端侧落地进而催化换机的预期强化，市场对于云侧和端侧相结合的混合AI趋势的认同度走高，维持年度策略报告中对于“AI应用在系统及软件层面已率先作出巨大变革，硬件技术的跟进升级有望在2024年开启电子产业新一轮创新周期和景气复苏周期”的判断，当前时点依然重点推荐手机业务占比领先的苹果产业链以及受益于半导体景气复苏、上游供给侧出清进而带来盈利能力改善的半导体设计环节。

　　招商证券：关注国内半导体行业格局长期变化

　　全球半导体月度销售数据开始出现年内环比正增长。建议持续关注AI创新终端和AI算力领域的设计、设备、封测等标的，把握国内半导体公司中二季度业绩有望超预期的公司，同时建议长期关注国内半导体行业格局在收并购等措施影响下的长期变化。

　　山西证券：半导体周期复苏 上游材料、设备供应商同步受益

　　分析称，在AI算力、高性能计算驱动下，先进处理器、高性能存储需求倍增，拉动先进节点晶圆制造、先进封装价格上涨，拥有先进技术积累的晶圆制造、封测厂商有望实现业绩高增长。叠加半导体行业周期复苏，上游材料、设备供应商同步受益。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)文章来源：东方财富研究中心

【风口研报】三大巨头出海中东 新兴市场光伏需求空间广阔

　　7月17日，沪指盘中弱势下探，上证50指数拉升，北证50指数大涨；场内超3500股飘绿。

　　行业板块涨少跌多，保险、生物制品、专业服务、医疗服务、工程机械板块涨幅居前，消费电子、电子元件、通信设备、光学光电子、有色金属板块跌幅居前。

　　光伏近日再迎利好，三巨头阳光电源、晶科能源、TCL中环齐宣“出海”中东计划。晶科能源全资子公司在沙特阿拉伯成立合资公司建设10GW高效电池及组件项目，项目总投资约合9.85亿美元；TCL中环计划在沙特阿拉伯设立合资公司，建设年产20GW光伏晶体晶片工厂，总投资额约20.8亿美元；阳光电源成功签约全球最大储能项目，容量高达7.8GWh。华宝证券表示，中东国家正逐步加大可再生能源领域投资，成为中国光储出海的“下一站”；国金证券指出，新兴市场需求有望在低基数下实现高速增长，带动光伏装机需求持续增长；国联证券则认为，光伏技术迭代仍在进行，设备有望具有更长的行业景气度。

　　华宝证券：中东正在成为中国光储出海的“下一站”

　　受内部聚焦多元化实体产业投资和维持能源枢纽的双重驱动力影响，中东国家正逐步加大可再生能源领域投资。中东正在成为中国光储出海的“下一站”。以沙特为例，该国已成为中国光伏组件的第六大出口国。2022年，中国对沙特光伏组件出口额是3.1亿美元，2023年上升到13.4亿美元。2022和2023年，我国对中东和北非的光伏组件出口连续突破10GW。

　　国金证券：新兴市场光伏需求空间广阔 关注三条主线

　　新兴市场光伏发电渗透率较低、光伏需求空间广阔，组件成本快速下降提升光伏发电经济性，叠加多国能源转型、缺电等因素影响，中东、中南亚、非洲、拉丁美洲等新兴市场需求有望在低基数下实现高速增长，带动光伏装机需求持续增长。三条主线：1. 主产业链及组件相关辅材；2. 支架；3. 逆变器及储能。

　　中信证券：行业供给格局重塑有望带动产业链迎来曙光

　　光伏供给过剩压力导致产业链价格和盈利持续承压，而在行业扩产逐步受限，且存量产能受技术迭代、成本差异、库存积累、财务压力等多重因素推动下，落后产能有望加速出清，行业供给格局重塑有望带动产业链迎来否极泰来的曙光。同时，政策端进一步明确“双碳”战略，并结合新能源行业现状合理化调整2024年/2025年发展目标，并提出加快完善绿证等制度和提升电力系统可靠性，有望强化新能源行业发展信心。技术和成本领先的电池企业、优质的一体化龙头、逆变器和辅材头部厂商等。

　　东方证券：关注光伏产业链三条主线

　　随着产业链价格逐步探底，盈利将进一步分化，看好行业部分细分环节，三条主线：1、海外占比较高的企业，出口链量的确定性和价格都优于国内，阿特斯、晶科能源、振江股份、昱能科技。

　　2、行业下行趋势中，格局好盈利稳定性强的龙头企业。阳光电源、福莱特、福斯特。

　　3、即将见底反转的板块，如硅料通威股份。

　　东吴证券：光伏落后产能开始进入出清阶段

　　目前光伏多环节新增投产放缓，高成本的落后产能开始进入出清阶段，预计2024Q2淡季盈利见底，龙头韧性更强；逆变器上半年拐点已现，胶膜玻璃龙头成本优势凸显。逆变器、组件、电池新技术龙头，以及格局稳定的胶膜、玻璃和辅材龙头。

　　国联证券：光伏技术迭代仍在进行 设备有望具有更长景气度

　　当前光伏设备主产业链公司盈利承压导致短期扩产意愿不强，但光伏技术迭代仍在进行，如低氧硅片、钙钛矿电池、0BB组件等新技术。经历过此轮阵痛期后，市场先进产能仍不足，新技术催化设备快速更新迭代，设备有望具有更长的行业景气度。看好光伏设备行业前景。：晶盛机电、高测股份等。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)文章来源：东方财富研究中心

【风口研报】无人驾驶商业化应用再提速 行业有望成市场主线

　　7月16日，沪指盘中弱势窄幅震荡，临近尾盘翻红；创业板指、科创50指数强势拉升；两市成交额有所放大。

　　行业板块涨多跌少，AI芯片概念股大涨，贵金属、汽车整车、电子元件、半导体、汽车服务、消费电子板块涨幅居前，化肥行业、美容护理、保险、文化传媒、家用轻工板块跌幅居前。

　　据报道，上海无人驾驶出租车最快将在一周内启动公测，届时，拿到测试资格的用户可以手机下单，随叫随到，首批出租车已在临港就位。同时，深圳巴士集团计划于2024年内在深圳前海推广20台自动驾驶公交车，运营场景将涵盖地铁站、商圈、居民住宅区、商务区、产业园区、文旅景区等，致力打造一线城市中心城区规模最大的自动驾驶公交车队。海通证券表示，无人驾驶车辆的商业化运营已成为事实，智能驾驶和车路云协同发展恰逢其时；中信证券指出，无人化网约/出租车商业化与落地的快速推进有望带动换电需求的增长；国泰君安则认为，预计未来随着投放量的增加，单车运营成本将显著降低，规模效应或将体现，自动驾驶有望成为未来3个月市场主线。

　　海通证券：无人驾驶车辆的商业化运营已成为事实

　　从萝卜快跑在武汉的运营来看，订单量已经非常庞大，增长迅速，无人驾驶车辆的商业化运营已成为事实。但是国内路况复杂，单车智能无法和其他车辆很好的交互，尤其涉及变道、上下匝道这样路权分配的场景中，车路云是很好的解决方案，当前发展车路云的必要性也逐渐凸显。而上海发放首批无驾驶人载客牌照许可也标志无人驾驶商业化运营在上海很快成为现实，智能驾驶和车路云协同发展恰逢其时。

　　中信证券：助力无人驾驶 换电有望迎来快速发展

　　无人化网约/出租车商业化与落地的快速推进有望带动换电需求的增长。“萝卜快跑”采用了换电的补能形式，而换电模式具备无人工介入、换电效率高的优势，在相对固定线路和无人工介入的场景更具优势。Robota不需要考虑驾驶人员休息的问题，换电模式应用于无人驾驶有助于提高效率、降低成本，与无人驾驶的推广互为助力。换电系统、充电模块是换电站价值量占比最高的环节，建议重点关注换电设备、充电模块和配套的高压接入平台型企业。

　　国泰君安：自动驾驶有望成为未来3个月市场主线

　　无人驾驶网约车相较于有人驾驶版本，价格更低，乘客体验更好。预计未来随着投放量的增加，单车运营成本将显著降低，规模效应或将体现。萝卜快跑预计2024年年底在武汉实现盈亏平衡，2025年实现盈利。另外，特斯拉或将在8月8日发布Robota，或将进一步催化行业发展。自动驾驶有望成为未来3个月市场主线。

　　东莞证券：智能驾驶持续向好 带动汽车产业链增长

　　政策面有序落实，试点工作推进智能驾驶有望加速落地应用；近期华为、小米、小鹏、蔚来等车企NOA（驾驶辅助系统）持续迭代升级，特斯拉FSD有望入华，市场消费者对于智能驾驶持续关注。智能驾驶板块将持续向好，有望带动汽车产业链增长。

　　中航证券：智能网联商业化迎来加速

　　随着测试示范活动持续深入，智能网联汽车已经在智慧公交、智慧乘用车、城市物流配送车等各类应用场景中，实现技术验证与小范围应用，但仍面临网联化协同探索不足、应用场景有限、商业化运营困难的问题。更大规模的车路云一体化智能网联汽车落地应用，有望加快车路云一体化技术运用，探索测试示范规模化运营，促进高级别自动驾驶智能网联汽车落地应用。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)文章来源：东方财富研究中心

【风口研报】苹果上调iPhone16备货目标 果链机遇值得重视

　　7月9日，两市股指早盘探底回升，午后强势上扬，三大股指均涨超1%；两市成交额重返7000亿元上方，场内超4200股飘红。

　　行业板块多数收涨，消费电子与半导体板块大涨，电子元件、电子化学品、光学光电子、通信设备、计算机设备板块涨幅居前，农牧饲渔板块跌幅居前。

　　当地时间周一，苹果股价收涨0.65%，市值逼近3.5万亿美元，重回美股第一。苹果产业链公司人士透露，近期该公司收到的苹果iPhone16系列备货目标指引略有上调，上调后，iPhone16系列今年备货目标指引为9000万部左右。国金证券表示，苹果AI有望给硬件产品赋能，加快换机周期，继续看好苹果产业链核心受益公司；华福证券指出，随着苹果AI开启新一轮换机周期，持续看好果链革命性机会；信达证券认为，苹果新机即将发布，当前果链机遇值得重视。

　　国金证券：苹果销量有望在硬件创新带动下重返快速增长

　　苹果硬件产品全球用户众多，苹果AI有望给硬件产品赋能，加快换机周期。此外，苹果硬件创新趋势逐渐清晰，今年iPhone 16系列初步融入AI，明年iPhone 17系列或迎来硬件及端侧AI大创新。苹果销量有望在硬件创新带动下重返快速增长，继续看好苹果产业链核心受益公司。

　　华福证券：苹果AI开启新一轮换机周期

　　保守估计，存量iPhone中，超过90%的iPhone将无法适配苹果AI功能。因此，存量iPhone的换机需求巨大。随着苹果AI开启新一轮换机周期，持续看好果链革命性机会。

　　信达证券：苹果新机即将发布 果链机遇值得重视

　　苹果发布的三层次Apple Intelligence彰显了其AI战略的长期性、前瞻性、完备性，或有助于其打造差异化的竞争优势，作为消费电子行业标杆企业，苹果有望再次引领消费电子行业的AI成长浪潮。此外，苹果前期在华销量下滑，尽管短期内有一定复苏，但其估值仍处于相对低位。进入下半年，苹果新机即将发布，且在华受到的销量冲击或比去年更加缓和，当前果链机遇值得重视。：结构件/设备：工业富联、蓝思科技、领益智造、京东方、信维通信、长信科技、大族激光、舜宇光学、水晶光电；PCB：东山精密、鹏鼎控股；组装：立讯精密等。

　　国信证券：重点推荐苹果产业链及半导体设计环节

　　继苹果WWDC以来，AI模型在端侧落地进而催化换机的预期强化，苹果股价上周再度创出历史新高，当前时点重点推荐手机业务占比领先的苹果产业链以及受益于半导体景气复苏、上游供给侧出清进而带来盈利能力改善的半导体设计环节。

　　国泰君安：AI加持下iPhone换机周期有望加速

　　AI使用体验有望进一步带动用户换机，国内苹果供应链有望深度受益。苹果AI目前仅支持iPhone 15 Pro和iPhone 15 Pro Max两款手机，预计在AI能力加持下，iPhone换机周期有望加速，进而带动苹果产业链的需求。

　　招商证券：苹果未来三年望迎向上创新周期

　　苹果未来三年望迎向上创新周期，建议把握产业链优质公司布局良机。苹果AI模型加速消费终端升级，有望推动新一轮换机周期。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)文章来源：东方财富研究中心

【风口研报】税制改革在即 财税IT供应商有望持续成长 关注财税数字化投资机会

　　7月3日，两市股指盘中震荡下探，北证50指数跌近2%续创新低；两市成交额再度萎缩，全日成交不足6000亿元。

　　行业板块涨少跌多，商业百货板块掀涨停潮，房地产服务、旅游酒店、半导体、教育板块涨幅居前，电网设备、软件开发、风电设备、工程咨询服务、通信服务板块跌幅居前。

　　日前，审计署网站发布《国务院关于2023年度预算执行和其他财政收支的审计工作报告》建议，财政收入方面要加大税费征管力度，完善部门数据共享，堵塞制度漏洞，做到应收尽收、颗粒归仓，巩固好财政收入恢复性增长态势。谋划新一轮财税体制改革，完善与地方财政事权和支出责任划分，加大均衡性转移支付力度，健全转移支付定期评估和动态调整、退出机制等。中航证券表示，财税数智化在我国税务管理发展过程中承担重要的支撑作用，重点关注财税数字化领域相关投资机会；中信建投指出，税务IT是税制改革落地的重要抓手，财税IT供应商有望持续成长；德邦证券认为，财税IT景气度上行，有望迎来长期增长。

　　中航证券：关注财税数字化领域相关投资机会

　　国家发展战略、政策和规划的制定和实施需要可靠的财税数据和信息支持，而企业的财税管理效率和准确性直接影响这些数据和信息的可靠性和准确性。财税数智化在我国税务管理发展过程中承担重要的支撑作用，企业实现数智化税务管理成为国家数智化税收体制改革的重中之重。当前，中大型集团企业正在加大涉税业务域的建设投入，中小企业的政策合规、提效降负需求凸显。建议重点关注财税数字化领域相关投资机会：税友股份、中科江南、博思软件、中国软件、金财互联等。

　　中信建投：财税IT供应商有望持续成长

　　税务IT是税制改革落地的重要抓手。我国税务体系在过去三十年历经多轮制度革新，信息化建设贯穿始终，是财税改革落地的重要支撑和抓手。回顾税改三十年以来，税务信息化系统由单点功能的电子化实现，逐步向“全国一盘棋”的调控流转作用转变，后续整个过程中产生的数据不仅为税务征管提供决策支持，还有望持续为社会治理赋能，财税IT供应商有望持续成长。财税IT相关标的。

　　中国银河：新一轮财税体制改革在即 财税数字化有望受益

　　通过信息化技术、数据要素等生产要素将赋予财税体制改革广阔空间，财务数字化将成为财务体制、服务高质量发展的必然趋势，目前数智化成为企业服务的主流，未来发展方向应该在财税数字化生态体系上，通过生态体系企业可以整合自身资源同时为客户提供一站式服务，财税数字化建设迎来加速发展，相关上市公司有望持续受益。建议重点关注财税数字化领域相关上市公司：税友股份、中科金财、航天信息、用友网络、金蝶国际、中科江南等。

　　西部证券：新一轮财税体制改革渐行渐近 财税IT景气度提升

　　顶层会议连续表态，新一轮财税体制改革渐行渐近，金税四期以“智慧税务”为目标，以发票数字化为核心，以税收大数据为支撑，将开启“以数治税”时代。财税IT 景气度提升，财税IT 供应商将深度受益。

　　德邦证券：财税IT有望受益于新一轮财税体制改革

　　新一轮财税体制改革在即，涉及税制改革、税收征管改革、推进财政资源统筹和预算管理等。财税IT景气度上行，有望迎来长期增长。税制/税收征管改革、新技术的应用及税务服务的优化升级一直是推动税务信息化的主要驱动力。企业财税重点关注税友股份、金财互联、航天信息、用友网络、金蝶国际等，预算单位侧重点关注博思软件、中科江南。

　　中金公司：新一轮财税体制改革 关注财税IT厂商机遇

　　2023年经济工作会议及2024年政府工作报告中均提及要谋划新一轮财税体制改革，落实金融体制改革部署，加大对高质量发展的财税金融支持。近年来各地财政大数据相关应用建设持续推进，相关IT厂商有望受益。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)

文章来源：东方财富研究中心

【风口研报】先行者将步入落地期 人形机器人量产并实现大规模应用迎来曙光

　　7月2日，沪指盘中窄幅震荡，3000点得而复失；深证成指、创业板指弱势下探；两市成交额仍维持在低位。

　　行业板块涨跌互现，软件开发、互联网服务、汽车服务、银行、商业百货、通信服务板块涨幅居前，小金属、半导体、工程机械、光伏设备、消费电子、能源金属板块跌幅居前。

　　7月1日，优必选北京与一汽-大众达成合作，双方将在一汽-大众位于青岛的国家级智能制造示范工厂共同探索人形机器人在工业场景的深度应用，打造高智能化和柔性化的生产线及汽车超级无人工厂。中信证券表示，机器人业务正处在正轨中，机器人业务价值即将开始逐渐显露；万联证券指出，人形机器人量产并实现大规模应用迎来曙光，商业化落地可期；浙商证券认为，预计2024年人形机器人行业或将进入小批量量产元年，产业化落地进度有望超预期。

　　中信证券：关注机器人智能化提升、应用场景落地

　　在当前阶段，机器人生产的绝对量并不重要，智能化提升和应用场景落地才是当前阶段的核心关注点。从能力上，看到特斯拉机器人在持续迭代、进化；应用场景上，明年逐渐有机器人进入工厂替代人工，机器人业务正处在正轨中，机器人业务价值即将开始逐渐显露。特斯拉以及特斯拉机器人产业链核心标的。

　　万联证券：人形机器人量产并实现大规模应用迎来曙光

　　2024年是人形机器人发展的加速之年，特斯拉等科技巨头在人形机器人行业的持续投入有望驱动行业迭代加速并不断突破，人形机器人量产并实现大规模应用迎来曙光，商业化落地可期。随着社会老龄化趋势加剧、人力成本提升，市场对人形机器人的需求与日俱增，人形机器人有望形成一个新兴产业，带来巨大的市场空间。目前，成本仍是制约人形机器人大规模普及应用的重要因素之一，受益于行业未来大规模应用的产业链潜在核心标的和已经或有望进入特斯拉人形机器人供应链的公司。

　　浙商证券：人形机器人产业化落地进度有望超预期

　　在人工智能、新能源车、消费电子、工业机器人等领域龙头厂商的加持下，预计2024年人形机器人行业或将进入小批量量产元年，产业化落地进度有望超预期。作为全球AI浪潮中，中国厂商能够深度参与的领域，国产厂商发展机遇大。

　　财通证券：智能机器人是AI映射最好的硬件方向

　　AI的映射最好的硬件方向就是智能机器人，从特斯拉到英伟达的选择均证明了这一点。从国内政策来看，无论是国务院“人工智能+”产业政策还是“新质生产力”的受益方向均包含智能机器人，继续建议投资者重点布局。

　　光大证券：坚定看好人形机器人产业

　　2024下半年开始，以特斯拉为代表的人形机器人先行者将步入落地期。硬件层面，包括技术方案、产品、厂商定点、订单、份额在内的一系列事件将逐步确定，从而演化为投资层面的密集催化。坚定看好人形机器人产业，立足硬件技术路线与各厂商进展，复杂度灵巧手的功能实现、丝杠量产与降本方面值得关注。

　　银河证券：2024年有望成为人形机器人量产元年

　　人形机器人是AGI具身智能的理想载体，2024年有望成为量产元年。投资思路分为三个层面，一是特斯拉机器人供应链；二是中国人形机器人本体企业；三是有望进入人形机器人赛道的其他零部件供应商。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)文章来源：东方财富研究中心

【风口研报】国产网游单次审批再次破百 行业整体迎来向上周期

　　6月27日，两市股指盘中弱势下探，尾盘加速下行，沪指跌近1%，场内超4700股飘绿。

　　行业板块几乎全线下跌，有色金属、电子化学品、能源金属、汽车零部件、医疗服务、化学制药、化肥行业、半导体板块跌幅居前，仅银行、工程咨询服务板块逆市上涨。

　　在经历停服520天后，暴雪国服于6月27日正式回归开服，当日早上，《魔兽世界》服务器在工作日依然人满为患。日前，国家新闻出版署网站披露2024年6月份国产网络游戏审批信息，104款国产网络游戏获批，这是国产网络游戏单次审批数量第五次突破百款。国泰君安表示，当前游戏行业整体处于估值低位，具备丰富且优质内容储备、基本面扎实的公司将率先修复；开源证券指出，AI与游戏融合有望创造出新的玩法与游戏体验，建议继续加大游戏板块配置力度；万联证券人物为，游戏市场有望呈现增长趋势，版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。

　　国泰君安：当前游戏行业整体处于估值低位

　　关注游戏行业暑期及整个下半年产品排期，当前游戏行业整体处于估值低位，其中具备丰富且优质内容储备、基本面扎实的公司将率先修复，中长期来看，在游戏开发、发行、AI技术应用等方面具有领先优势的公司也有望逐步改善。

　　海通证券：游戏市场需求仍然旺盛 行业景气度持续提升

　　游戏市场需求仍然旺盛，当前随着版号发放进入常态化，各大游戏厂商优质供给有望持续释放，推动行业景气度持续提升。此外，持续看好AI应用大趋势，AI终端落地有望带来更广阔的用户需求场景，重点关注有优质产品储备的互联网及游戏大厂。

　　开源证券：继续加大游戏板块配置力度

　　随着AIGC技术不断迭代，AI带来的降本增效效果将更明显，商业化产品级的原生AI游戏或越来越临近，AI与游戏融合有望创造出新的玩法与游戏体验，进一步打开游戏变现空间。建议继续加大游戏板块配置力度。

　　万联证券：游戏市场有望呈现增长趋势

　　万联证券研报指出，2024年游戏版号持续加码发放，头部厂商优质爆款新游持续推出，海外市场头部产品表现良好，中国自研游戏出海收入维稳。整体来看，游戏市场有望呈现增长趋势。版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。个股可关注：三七互娱、恺英网络等。

　　银河证券：供给端趋于稳定 游戏行业整体迎来向上周期

　　目前游戏行业供给端趋于稳定状态，行业整体迎来向上周期。2024年一季度新游上线数量同比略微增长，在2024年第二季度和暑期档多款重磅新游已陆续开启测试/定档，或推动行业整体增长加速。后续建议重点关注两个方向：1、海外游戏业务收入占比较高，可能受政策影响较低的公司；2、研发实力强、研发投入大、储备丰富并且具有可持续发展优势的头部游戏公司。

　　中信建投：供给提升+新品开启 看好游戏行业景气回暖

　　从二季度开始，看好行业景气度的回暖。此外，AI+游戏有机会突破几个痛点：降本增效方面，AI生成3D技术趋向成熟+可用，从NeRF模型到3D Gaussian，有望实现低成本/低延时的3D渲染；新玩法方面，AI+UGC多家公司在探索，随着长文本能力提升，AI文字推理、AI乙女游戏等新赛道机会有望诞生。从股价位置来看，游戏板块明显处于低位。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)　　文章来源：东方财富研究中心

【风口研报】人工智能热度再起 AI总龙头暴涨 关注端侧应用前景

　　6月26日，两市股指午后强势拉升，沪指一度涨近1%，创业板指、科创50指数大涨近2%，场内超4800股飘红。

　　行业板块几乎全线上扬，文化传媒、能源金属、互联网服务、游戏、通信服务、软件开发、光学光电子、消费电子板块涨幅居前，仅贵金属板块逆市下跌。

　　“第十五届夏季达沃斯论坛”上，人工智能话题备受关注。此外，昨日晚间，人工智能芯片龙头英伟达大涨6.76%，市值一日猛增逾1971亿美元，总市值重新回到3万亿美元以上。并带动谷歌、台积电等科技股走强。东吴证券表示，伴随大模型准确率和效率的进一步提升，以及大模型推理成本的降低，AI应用的爆发期有望进一步来临；华龙证券指出，随着AI端侧产品和应用的技术迭代，预计将有更多AI爆款产品出现；中原证券认为，AI算力需求旺盛，推动云端AI算力硬件基础设施需求高速成长，AI终端有望迎来新一轮成长期。

　　东吴证券：不要低估未来AI应用的想象空间

　　当前阶段的AI投资以国产算力硬件引领为主，其确定性、产业链条更为清晰。但建议不要低估未来AI应用的想象空间，伴随大模型准确率和效率的进一步提升，以及大模型推理成本的降低，AI应用的爆发期才有望进一步来临。：1、算力：中科曙光、寒武纪等；2、大模型和应用：科大讯飞、金山办公等。

　　华龙证券：关注端侧AI应用前景

　　随着AI端侧产品和应用的技术迭代，预计将有更多AI爆款产品出现。三大AI方向：1、多模态AI应用，如游戏、影视等。2、中文语料库，包括文字、视频等资源，关注中文传媒、分众传媒等。3、布局AI大模型或产品的公司。

　　中原证券：AI终端有望迎来新一轮成长期

　　展望2024年下半年，看好半导体产业链有望延续复苏态势；AI算力需求旺盛，推动云端AI算力硬件基础设施需求高速成长，AI手机及AI PC推动产业生态加速迭代升级，AI终端有望迎来新一轮成长期。

　　华金证券：长期看好AI的科技发展方向

　　传媒行业作为AI与AIGC落地的核心应用端，拥有巨大的发展机会。当前，随着AI与AIGC的落地，降本增效在产业中的效果也陆续体现。目前应用最为广泛的是营销业务，其次包括游戏、影视、短视频等内容产业也将受益，出版教育等业务中AI技术的应用也在快速普及。：昆仑万维、恺英网络、姚记科技等。

　　光大证券：AI PC深入变革PC产业 有望带动换机新周期

　　AI大模型目前覆盖的应用场景与PC高度重合，因此AI PC被称为“大模型的最佳载体”。各大厂商纷纷布局AI PC，逐步完善AI PC产品，目前PC换机周期已至，经过长时间的延迟采购，商业领域的需求预计将在2024年出现增长，2024或成AI PC元年。

　　上海证券：AI新品发布或带动信息家电设备需求

　　消费电子终端需求缓慢复苏，苹果发布AI产品有望催生换机需求。手机和PC等端侧产品搭载AI可升级用户体验，有望带动新一轮换机热潮，同时下游终端消费复苏叠加AI产品新增硬件端配置升级需求，有望拉动消费电子行业资本开支，进而带动3C设备需求提升。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)文章来源：东方财富研究中心

【风口研报】科技大会聚焦工业母机 持续关注行业高端化、国产化进程

【风口研报】全国科技大会提出，针对集成电路、工业母机、基础软件、先进材料、科研仪器、核心种源等瓶颈制约，加大技术研发力度，为确保重要产业链供应链自主安全可控提供科技支撑。开源证券表示，工业母机高端加速突破，未来顺周期复苏后，机床设备作为产线基础，有望首先迎接反弹；国开证券指出，在我国制造业转型升级的关键时期，工业母机行业面临较好的发展机遇；东方证券认为，随着智能制造的稳步推进和国家政策的大力扶持，工业母机行业龙头公司有望进一步抢占市场份额。

　　6月25日，沪指盘中震荡下探，午后一度跌近1%，创业板指跌近2%险守1700点，北证50指数逆市上扬；两市成交额再度萎缩。

　　行业板块涨跌互现，房地产服务、旅游酒店、教育、造纸印刷、房地产开发板块涨幅居前，半导体、电子化学品、电子元件、通信设备、汽车服务板块跌幅居前。

　　全国科技大会、国家科学技术奖励大会、两院院士大会24日上午召开。会议提出，要聚焦现代化产业体系建设的重点领域和薄弱环节，针对集成电路、工业母机、基础软件、先进材料、科研仪器、核心种源等瓶颈制约，加大技术研发力度，为确保重要产业链供应链自主安全可控提供科技支撑。开源证券表示，工业母机高端加速突破，未来顺周期复苏后，机床设备作为产线基础，有望首先迎接反弹；国开证券指出，在我国制造业转型升级的关键时期，工业母机行业面临较好的发展机遇；东方证券认为，随着智能制造的稳步推进和国家政策的大力扶持，工业母机行业龙头公司有望进一步抢占市场份额。

　　开源证券：工业母机高端加速突破 产业未来可期

　　我国机床产量产值世界第一，但高端国产化率不足10%，大而不强。近年来在制造升级、自主可控及政策设计的推动下，行业迎来高端突破机遇；关键在以核心零部件为代表的产业链配套环节，及以五轴联动机床、精密磨床为代表的高端产品环节。此外，我国机床下游景气度震荡磨底，龙头企业韧性彰显、强者恒强。未来顺周期复苏后，机床设备作为产线基础，有望首先迎接反弹。

　　国开证券：高水平科技自立自强 工业母机自主可控提速

　　机床作为众多制造业的上游基础行业，对汽车、航空、轨道交通、电子信息设备、工程机械等领域发展均有较大影响。近年来国际贸易摩擦不断升级，提升产业链供应链韧性和安全水平重要性凸显。我国把发展大型、精密、高速数控机床和功能部件列为国家重要的振兴目标之一，在我国制造业转型升级的关键时期，工业母机行业面临较好的发展机遇。

　　东方证券：持续关注工业母机高端化、国产化进程

　　数控化、高端化、国产化为我国机床行业带来的结构性成长机会。随着智能制造的稳步推进和国家政策的大力扶持，工业母机行业龙头公司有望进一步抢占市场份额，发挥规模效应，改善盈利能力。

　　中邮证券：国产机床逐步替代 数控机床亟待提升

　　目前国产机床企业在传统机床领域已经较为成熟，特别在车床和铣床领域布局完善。随着国内机床产业结构的转变，国产机床与海外机床的性能差距也在快速缩短，叠加国产机床明显的性价比优势，国产机床已经逐步开始替代海外机床。由于数控机床具备高柔性、高精度、高可靠度等诸多优势，能够有效提升制造业的效率和良率，其将成为未来关键趋势。反观我国数控机床领域初具规模，机床数控化率虽然在逐步提升且数量可观，但同国外发达经济体相比数控化率与差距较大，亟待提升。

　　华创证券：关注工业母机核心部件自主可控方向

　　国内机床行业竞争格局正重塑，百花齐放激发活力，市场化竞争及对品质要求的提升，倒逼机床企业加大研发投入并优胜劣汰，企业参与市场竞争的活力得到调动。整机端建议重点关注海天精工、纽威数控、科德数控、创世纪、国盛智科等。

　　源达信息：在制造业复苏及机床出海需求下 市场有望回暖

　　2022年我国数控金切机床市场为616亿元。从数控机床的进出口情况看，出口机床以中低端机床为主，而进口以高端为主，进口价格约是出口价格的3-5倍，存在产品结构的供需失衡问题。从机床更新周期看，2011-2014年是机床产量高峰期，按10年迭代周期看近几年的机床更新需求有望增长。2022-2023年受下游行业景气度影响，数控金切机床市场下滑。展望2024年，在制造业复苏及机床出海需求下，市场有望回暖。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)文章来源：东方财富研究中心

【风口研报】低空经济利好不断 关注应用落地进程

　　6月19日，三大股指盘中弱势下探，深证成指、创业板指跌超1%；北证50指数逆市上扬；两市成交额再度萎缩。

　　行业板块涨少跌多，工程咨询服务板块大涨，贵金属、计算机设备、石油行业涨幅居前，电源设备、光伏设备、电网设备、风电设备、电池板块跌幅居前。

　　低空经济近期不断传来利好消息。中国电信低空经济合作发展大会日前在南京举行。会上，中国电信低空经济产业联盟正式成立，并发布了“低空领航者”行动计划。同日，运载了1.3吨樱桃的塞斯纳飞机从位于平度市的青岛慈航机场滑跑升空，加入航线，经过3个半小时的飞行，抵达北京密云机场，标志着北方区域首条低空物流航线测试工作顺利启动。中信证券表示，低空经济产业进入发展快车道，关注应用落地进程；东吴证券指出，从产业落地的节奏来看，预计低空经济产业后续迎来政策向订单转化密集期；浙商证券认为，低空经济发展空管先行，空管系统软件、通导监硬件、无人机反制等环节。

　　中信证券：低空经济产业进入发展快车道 关注应用落地进程

　　相较于成熟市场，中国通航产业规模有待发展，其低空经济场景中2C需求具备较大的潜力。新型航空器有望降低运营成本，较直升机有明显的性价比，消费级需求如短途通勤或迎来拐点。基于技术积累、需求规模和操作标准化程度，物流方面无人机配送也有望取得较快进展。传统通航企业龙头具备丰富的运营经验，更全面的运营资质，以及维修保障等资源，未来有望在运营单扮演重要角色。

　　东吴证券：预计低空经济产业后续迎来政策向订单转化密集期

　　从产业落地的节奏来看，预计低空经济产业后续迎来政策向订单转化密集期。2023年到现在，和地方的低空经济政策不断推出。随着各地不断明确低空经济的发展方向，低空经济的相关订单也在逐渐落地，政策往订单传导的预期正不断强化。近3个月各地的低空经济招投标也正在如火如荼地进行。订单涉及整机及零部件、规划设计、管理系统、运营等低空经济的主要环节，产业趋势落地节奏明显超预期。

　　国泰君安：低空产业有六个发展趋势

　　低空经济发展的制度基础初步建立，低空产业有六个发展趋势：第一，商业化进程加速。顶层制度基础和底层产业基础已完备。第二，地区要素禀赋不同，预计各省市将差异化发展。第三，重点关注基建中空管系统的边际变化。第四，整机制造，重点关注取证较快的企业和车企关联企业。第五，产业链上游，重点关注固态电池和轻量化材料。第六，应用场景，重点关注物流和旅游端商业化的快速应用。

　　海通证券：看好低空经济前景 关注eVTOL整机及产业链

　　看好低空经济产业链的发展前景，eVTOL作为低空经济的核心载体，eVTOL整机及产业链。1、整机：万丰奥威等；2、材料：光威复材等；3、电池：宁德时代、亿纬锂能等；4、电驱电控：卧龙电驱等。

　　浙商证券：关注空管系统软件、无人机反制等环节

　　低空经济发展空管先行，空管系统软件、通导监硬件、无人机反制等环节。1、空管软件服务商：中科星图、航天宏图等，2、通导监设备供应商：四川九洲、北斗星通等；3、无人机反制：雷科防务、天和防务等。

　　中信建投：低空经济产业短期先关注产业链上游和中游

　　国内正有序推进低空经济产业建设，低空经济政策端持续发力，以长三角、珠三角、京津冀、川渝等城市发展低空经济产业的趋势正在形成，考虑产业链发展顺序，短期先关注产业链上游和中游，空管系统、智慧交通整体集成商、机场信息化厂商、地理信息化厂商等相关标的。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)文章来源：东方财富研究中心