应健中：3000点保卫战还在继续

　　今年股市的交易时间已进入倒计时，还有20个交易日将拉上全年交易的帷幕。今年上证指数开盘为3087点，时至今日最高3418点，最低2923点，构成年K线的上影线和下影线想必已经注定，而年K线究竟是收阴还是收阳还需拭目以待。
　　就本周大盘走势而言，大家都将沪深行情走弱的原因归结于北交所走势。北交所这种猛牛走势令人眼花缭乱，大伙儿还没有反应过来，北证50指数便从700点最高拉至1100多点。北交所是否抢了年末“吃饭行情”的饭碗？北交所行情冷却，赛道能否切换到沪深股市？数据是最好的证明。本周二起，北证50 开始大规模回撤，涨时指数可以涨10%以上，跌起来幅度之大同样令人咋舌。然而，北交所股票跌了也没有成为沪深市场的利好，上证指数仍照跌不误。由此可见，在如今多元化、多层次的市场中，各类投资管道各行其是，投资者可以根据自己的喜好选择市场和板块。
　　接下来，在今年最后的20个交易日里，笔者以为要注意如下几点。
　　首先，就上证指数而言，3000点保卫战还在继续。守住3030点这个30日均线的位置很重要，如果有效跌破此均线，意味着所有的短期和中长期均线都被击穿，趋势将转淡。但即便大盘疲弱不振，个股和板块行情依然火爆。本周围绕华为涉足汽车题材，人工智能、自动驾驶、新能源车等概念股成了市场爆炒的对象。每周热点的轮动，形成了一个个局部牛市格局，大盘炒不动就炒个股，已经成了当下股市的一个重要特征。
　　其次，北交所局部牛市行情告一段落，全面普涨之后开始了行情分化。第一阶段行情表现为从北证50指数700点拉起至1100点，这400点的上涨空间回调一半、甚至三分之二都合理。这段行情期间，两年前发行的8只北交基金，进入了10个交易日的开放窗口，形成围城效应，里面的人想冲出来，外面的人想冲进去，但到底多少人能进去，要到12月6日才能见分晓。此次北交所行情多少跟这个因素有关，加之230多只股票有半数破发，按规则，破发股到了大股东解禁期不能上市流通，这些因素都倒逼了行情的爆发。股市有句名言：横过来有多长、竖起来就有多高。北交所第一波行情结束，但这种市场特征日后还是会重演的，尽管路径会不同，但道理是一样的。
　　最后，作为小众市场的北交所，机会和风险并存，博弈空间很大，但只适合喜欢博弈的风险偏好型投资者。尽管北交所降低了入市门槛，这是有形门槛，无形的门槛只有你自己去感受。比如北交所申购新股，由于粥少僧多，有时100万元资金配不到100股，白白浪费了可得的回购利息。而且，也不要羡慕北交所股票30%涨停板，如果碰到30%的跌停，也意味着瞬间市值打七折。北交所还是一个迷你型小市场，本周一 303亿元成交量已是天量，市场一旦回调缩量，高位买进者立马会体会到流动性风险，买进容易卖出难。北交所230多只股票，市值总和仅有3600多亿元，还不及沪深市场的一只大盘股，像贵州茅台的总市值已达2.2万亿元。所以，北交所行情只是超跌后的修复行情，投资者要根据自己的喜好选择市场、选择个股和板块，挣钱才是硬道理。

作者简介：应健中，股市元老，著名财经评论家

贺宛男：茅台涨价 良品降价 股价涨跌何以截然相反

茅台酒涨价和良品铺子降价，引发股价截然相反的表现，成了近期A股市场两个非常有趣的个案。

10月31日晚间，贵州茅台宣布，自11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%。次日，贵州茅台股价大涨5.72%，最高涨至1850元。

这是时隔6年后茅台再次提价，据估算明年可增厚利润50亿元，有券商“强推”维持2600元目标价。遗憾的是，此后其股价却盘整向下，至本周末（12月1日），已跌至1760元一线；跟随茅台涨上去的五粮液、泸州老窖等更已跌去近10%。

时间到了一个月后的11月30日，零食巨头良品铺子宣布17年来首次最大规模降价，门店在售300余款产品会员价平均降价22%，最高降幅45%。原以为降价是大利空，没料到次日开盘仅1分钟，股价便应声涨停，直至收盘从未打开，收盘报21.32元。

在此前三天，良品铺子股东大会刚刚选举杨银芬任董事长兼总经理，甫一上任，杨银芬便在全员公开信中直言：“当下，摆在我们面前的已经不仅是活得困难的问题，而是活不活得下去的问题。”

为什么产品涨价利润增厚股价不涨反跌？又为什么产品降价股价直奔涨停？

理由很简单。白酒和零食均非刚需，属“可选消费”之列，更何况是高端白酒茅台以及定位“高端零食”的良品铺子。在当前经济增速放缓，就业压力加大之际，我们已进入消费降级的时代。

即以良品铺子为例，2020年上市后，其营收从不足80亿元，一度逼近百亿大关（2022年为94.4亿元）；而与此同时，盈利却从2020年的4.84亿元降至2022年3.35亿元。今年前三个季度，公司实现营收59.9亿元，同比下滑14.33%；实现净利润1.91亿元，同比下滑33.43%（扣非后更仅1.216亿元，下滑44.23%）。

这位新上任的杨董事长说得一点不错，对并非刚需的大部分企业来说，“摆在面前的已经不仅是活得困难的问题，而是活不活得下去的问题。”

不仅是实体经济，就连电商行业也迎来了历史性的巨变。

11 月 29 日晚间，美股拼多多一度涨超4%，市值到达1921亿美元，超过阿里巴巴的1918亿美元。虽然收盘时有所回落，但这次超越却有着不一般的意义。彭博社认为，这是中国互联网行业的一个“分水岭”，“标志着从拼多多到字节跳动等一代新贵的崛起，它们正颠覆社交媒体和电子商务的传统领域”。

是的，除了拼多多，还有字节跳动。今年上半年，字节跳动营收540亿美元，超越腾讯416亿美元3成，成为行业领头羊。

新贵的崛起自然有很多原因，但最重要的不外乎“低”“短”“小”。拼多多抓到了下沉市场的红利，硬生生用“低价”撕开了一道口子。字节跳动旗下抖音的短视频，今日头条的短信息，则迎合当前市场碎片化的阅读习惯，更符合移动互联的时代潮流。

股市同样如此，刚刚过去的11月，沪深主板、创业板和科创板都在弱势整理、低位徘徊，而北证50指数月涨幅却达27.54%，233只个股全部上涨，无一下跌。

有人说，那是因为北交所估值低，非也。有关数据显示，北证50估值为21倍，这算低估值吗？须知上证50估值才12倍，还在不断创新低呢。

在笔者看来，最重要的原因也无非是“低”“短”“小”：低者，股价低，小者，市值小，短者，长不了。北交所总经理隋强在11月8日召开的金融街论坛称，该市场上市公司228家，总市值超2800亿元，即平均每家市值才12.28亿元，其中130只个股的总盘子不到1个亿，属于绝对的小盘和微盘股，可以说资金实力只要超过10个亿，就可以把股价打得飞起来！

相比之下，A股的平均市值为149.9亿元，是北交所平均市值的10倍多，在资金缺乏，消费降级、投资也降级的今天，又怎么火得起来？

当然，如此靠“低”和“小”打上去的行情，跟随着的便是“短”。涨也疯狂，熄火也快，自11月27日北证指数触及高点后，近三日已接连重挫，截至11月30日收盘，该指数已回落13.74%。

就在A股市场总体低迷之际，短剧游戏概念不也成了“最亮的仔”了吗？说到底，也还是因为在当前快节奏、低收入的的生活环境中，短剧作为一种碎片化时代的内容形式，受到了更多观众的喜爱，尤其是下沉市场用户。而在短剧概念的几十只个股中，流通市值又大多在30-40亿，涨得最好（月涨幅近6成）的因赛集团才14亿！

为什么“低”“短”“小”会成为当今的市场底色？答案就在国家统计局公布的相关数据。今年前三季度，全国居民人均工资性收入为16747元，算下来月均才1860元。当然，工资性收入才占居民总收入的6成，还有经营性收入、财产性收入和转移性收入。但在股市动荡、楼市下滑，连摆地摊都很能挣钱的今天，普通居民又能有多少财产性收入和经营性收入呢？

经济压力的增加，一些高品质和高价值的商品（既包括物质商品和精神商品，也包括股票这样的虚拟商品）缺乏市场需求，也就不难理解啦。

作者简介：贺宛男，资深股市专家，著名财经评论家