人工智能弱反弹卖出，汽车和机器人反弹卖出

人工智能弱反弹卖出，汽车和机器人反弹卖出

今天是人工智能大框架内反弹的行情，反弹的量能和高度都不算太理想，就当作反弹卖出机会,不要求卖在最高点，午后冲不动开始回落，回落过程就卖出吧.整体上看人工智能是在走退潮行情，越走越弱，每次反弹的强度都不如前一次，高点重心在不断下移，但如果你持有拓息，就当我没说，可拓息只有一个，不是所有的票都是拓息对不对？大部分都在走退潮行情了，不要抱有幻想。今天谁走的强呢？今天机器人走的强，但看龙头反弹到前高附近，里面的被套资金都开始提前抢跑了，看看步科股份，算是前面的一个核心指标股，今天走的也算强的，但也无法突破前高。其他的弱的，随便反弹一下就开始派发筹码了。人工智能这边，CPO强吧，新易盛，这个大一个上影线，剑桥科技，中际旭创，等等，个个走势这种冲高回落，怎地，老的辨识度高的这些票都不行了，你还指望它能涨多高呢？A股目前全面处于一个退潮期，所有板块，所有题材都不行，唯独局部个股走的还不错，现在要放弃题材，放弃板块，放弃指数 ，精选一两只个股来做吧，要强的，不要做低吸，做一笔，隔日就跑。

比如今天拓息大涨，可做一只助攻票，详情见我的日志吧。

基金经理庆功宴，大模型模拟名场面

基金经理李明在年中庆功会的酒局上，与各位同行基金经理热烈讨论着最近AI和人工智能、机器人板块的大涨对他们的投资业绩带来的积极影响。

李明首先兴奋地说：“这次AI和人工智能、机器人板块的大涨可真是天大的好事！多亏了我们的投资眼光，让我们抓住了这个机会。”

一位同行基金经理立刻附和道：“没错，我们的决策真是英明！市场对AI和人工智能、机器人的需求猛增，这些公司的股价也跟着水涨船高。我们的投资组合也因此受益匪浅。”

另一位基金经理接着说：“这可不仅仅是一次投资的成功，更是我们行业未来的发展方向。AI和人工智能、机器人等技术将会改变我们的生活和工作方式，这些公司的前景将会非常广阔。”

在场的其他基金经理也纷纷表示赞同，他们知道在这个行业中，能够把握住未来的发展趋势是非常重要的。

李明再次举杯，向各位同行敬酒：“让我们一起为我们的行业干杯，为我们的未来合作共赢干杯！让我们继续紧密合作，共同把握住未来的投资机会。”

场下响起一阵热烈的掌声，大家都感到非常兴奋和自豪。他们知道，通过相互合作和学习，他们在这个行业中取得更好的成绩，为投资者创造更多的价值。同时，他们也深信，随着AI和人工智能、机器人的不断发展，未来的投资机会将会更加丰富和多样化。

这时医药明星基金经理小兰走了过来，举杯对李明说：恭喜李总啊，你看我们这医药基金现在真是难做啊，每个月底月初都要走动走动，你看看，月初能不能把您重仓的****股票往下砸一砸，我下个月跟您混了！

李明微微一笑：啊，啊，啊，这些事晚点我们私下单聊，我今天晚上在XXXX酒店，回头你去大厅找我，我们单独聊聊细节。

小兰会心一笑：微微举杯，好说好说....

中国股民的心声，一定要转！

【刘纪鹏：政策保护没让股民挣到钱 股市能否率先实现共同富裕】中国政法大学资本金融学院院长刘纪鹏在《财经》年度对话2023节目中指出，40年来中国有一个市场贫富差别最大，两极分化最严重，投资人挣不到钱，而融资的人却不管熊市牛市都跑步上市。这些年来，股市造就了中国最多的富翁，只要一上市就是亿万富翁，然而这个地方又被割韭菜。这里边是地狱天堂两重天，这里不是一个投资人或者叫投融市场，完全变成了一个发行人融资者的市场。从这个意义上来说，这里边难道不是公平问题吗？70%的人挣不到钱，这股市能涨吗？

刘纪鹏称，中国的股民非常了不起，尽管这样的赔率还在前赴后继，中国股民自己担风险，还得被融资者圈钱人教育，也参与不了所谓的治理结构。真正的监管政策说保护投资人，保护的结果是他们挣不着钱。所以这就得出一个结论，我们能不能共同富裕也抓一抓中国股市，让股民投资人也能赚到钱，股市能不能率先实现共同富裕。

咱们自己不敢说，转一下别人的话，不会有问题吧，听说最近说真话的大V很多被封号了，看来真的不可以言论自由，外国人说的问题，确实很严重

AI利空出尽物极必反，AI自主可控即将见证奇迹

AI利空出尽物极必反，AI自主可控即将见证奇迹

一、

今日上午，A股市场表现较为震荡。三大股指开盘后一度下跌超过1%，但随后跌幅有所收窄。至午间收盘，上证指数跌0.52%，深证成指跌0.94%，创业板指跌0.84%。尽管市场整体呈现下跌趋势，但部分板块表现较为强劲，如煤炭、电力等能源股以及海峡西岸、半导体设备等板块。

二、热点板块分析

1. 能源股：受高温影响，电力、煤炭、燃气等能源股持续走强。多只相关股票如深南电A、世茂能源、云煤能源、陕西黑猫、郑州煤电等涨停。这一趋势可能与夏季用电高峰有关，同时也可能与国家对于能源安全的重视有关。

2. 减速器、机器人板块：中马传动、优德精密、襄阳轴承、长龄液压、联诚精密等股票涨停，表明该板块受到市场热捧。这一趋势可能与制造业升级、工业自动化需求增长等因素有关。

3. 海峡西岸、半导体设备等板块：这些板块的表现也较为活跃，可能与国家对于科技产业的支持政策有关。

4. AI概念股：AI概念股全线下挫，CPO、算力、ChatGPT 等方向领跌。多只相关股票如浪潮信息、云赛智联、紫光股份、恒为科技等触及跌停，龙芯中科、万兴科技、中科创达等多股跌超10%。这一趋势可能与美国考虑对向中国出口AI芯片施加新限制的消息有关。

三、后市观察

综合今日上午的市场表现和消息面因素，预计下午A股市场将维持震荡趋势。在投资策略上，建议投资者关注能源、制造业升级等板块，同时注意控制风险，避免盲目追高。在风险控制方面，应关注市场动态，合理配置资产，遵守投资纪律，不盲目跟风。

四：随着AI板块连续多日大跌之后，今天更是迎来了新的卡脖子的重大利空，英伟达完全被禁后，可能就是AI的利空出尽之时，还有比这更大的利空了吗，所以AI在大跌之后再一个加速，恰逢月底漂移基金清仓共振的时刻，可以说空头对AI的抛售已经达到了一个极致，物极必反，利空出尽之后，市场必然开始挖掘AI的新逻辑，比如AI自主可控，AI国产替代，都有哪些是AI自主可控呢，比如芯片，chipLET,比如智能机器人，比如光通信，都是逻辑比较清晰的方向。

早盘主题盘点和午后机会

早盘主题盘点

CPO：今日早盘资金核心攻击主题，课代表源杰科技.

芯片半导体：受中美交流催化。课代表易天股份 

机器人：特斯拉+中德，对应的高端装备，机械设备，汽车配件，工业互联，工业4.0，工业母鸡，课代表鼎捷软件

国产软件，信创： 中远海科 

5G:临近午盘发力冲刺，课代表,光迅科技,叠加光模块。神宇股份。

消息面上，1、IDC预计，2022-2027年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到56.6%，2027年市场规模将达到95亿美元；2、美光计划对西安封测工厂投资逾43亿元，被曝将在印度投10亿美元建厂；3、经济日报发文，“东数西算”重在协同发展；4、华为轮值董事长胡厚崑表示：“以ChatGPT为代表的新的人工智能时代已到来。”到2030年，通用算力将增加10倍，人工智能算力将增加500倍；5、国常会：为科技型企业提供全生命周期的多元化接力式金融服务；6、先正达主板IPO顺利过会，拟募资650亿，拖累市场情绪；7、人民币汇率再度贬值。

午后机会：我的思路，可阅读我今日的模拟比赛交易，不作为投资参考

日志更新：

兆威机电投资者关系活动记录表

兆威机电投资者关系活动记录表 

17 家机构（共 22 人）参与公司于 2023 年 6 月 13 日-2023 年 6 月 15 日举行的投资者交流会，其中包括： 国泰君安、朱雀基金、信达证券、广发证券、野村东方资管、兴 业基金、华福证券、兴全基金、招商证券、南方基金、财通证券、 博远基金、明亚基金、信达澳亚、宝盈基金、大成基金、博时基 金

Q：公司电动尾门产品的市场前景如何? A：汽车电动尾门具备了提高用户体验感与便捷性、有效防止夹 伤和损坏车辆、尾门打开高度可调节等优点，有助于提升消费者 使用感。公司汽车电动尾门齿轮箱模组，通过电机驱动行星传动 减速，带动输出花键进行旋转运动，为螺杆输出扭矩，推动尾门 撑杆做升降运动。随着汽车电子化水平的日益提高、消费者消费 观念的转变，消费者对于汽车配置的要求日益提高，对于电动尾 门这项舒适性配置的需求也越来越大，这也推动了汽车配置电动尾门产品由中高端向普遍化发展。这其中也存在了较大国产替代 空间，公司也将积极开发客户、开拓市场，不断争取更多的市场 份额和机会。

 Q：公司车载吸顶屏翻转驱动系统的作用原理和难点是什么？ A：公司车载吸顶屏翻转驱动系统主要应用于智能座舱及驾驶舱 中，其终端应用场景的私密性、移动性较强，对产品的使用寿命、 稳定性、低噪音、精度等方面要求较高。公司车载吸顶屏翻转驱 动系统采用直流电机+蜗轮蜗杆结构，利用推杆的推力及显示屏 的重力，巧妙实现汽车吸顶屏的开启和闭合，并采用锁紧装置与 锁扣结合，稳定开启角度，防止显示屏晃动。公司自研动态阻尼 装置，可使产品在运行过程中保持较低噪音的状态，保证车辆行 驶状态下翻转机构的平稳运行。 Q：公司医疗板块目前的推进情况? A：公司处在医疗行业的供应链上游，所提供的核心电子器件是 医用医疗设备生产的重要部件之一。目前，公司在医疗行业的产 品主要集中在微量泵、吻合器、自动注射等产品应用领域，相关 项目有序推进中。虽然公司目前在医疗领域的整体业务量相对较 小，但医疗领域作为国家的重要发展赛道，且产品高要求、高精 密、高性能的特点与公司的产品定位相符合，公司也积极把握市 场需求，对接国内外头部医疗器械企业，不断丰富产品线，争取 更多的市场机会。

 Q：公司是否考虑自制电机？ A：公司的电机目前主要为外采标准化电机，并配合客户产品定 位及相关要求，参与开发有特殊性能的电机。公司关注电机驱动 控制模块的设计开发，并成立专门的团队，主要专注于有特殊性 能的、新型的电机研究和开发，以便更好地提升微型驱动的全面 设计和开发能力，力求为客户提供优质的传动到驱动一体的系统化设计解决方案。 

Q：公司产品的定价模式是怎样的？ A：公司产品定价主要遵循成本加成定价原则，在兼顾产品生产 成本、技术难度、经营策略等因素的基础上，与客户协商确定价 格。同时，在综合考虑原材料价格、汇率、市场情况等客观因素 的影响下，充分与客户沟通交流，适时协商调整。 

Q：与公司业务类同的企业或竞争对手有哪些? A：公司下游产品涉及移动通信、汽车电子、智能家居、医疗器 械、工业装备等众多行业，产品应用领域广泛。客户行业不同， 公司所面临的竞争对手便存在一定差异，通常，公司与竞争对手 只在某一行业或某一产品上存在竞争关系。公司也将通过差异化 的业务战略，多元化布局，重点关注客户早期需求，参与客户前 期产品同步设计开发，在快速响应能力、方案设计能力、成本管 控能力等方面提供有竞争力的服务，以便形成更好的竞争优势， 扩大产品的配套能力和应用领域，提升市场覆盖率。

Q：上半年公司消费类业务领域的下游需求情况如何？ A：公司的微型传动系统、微型驱动系统主要应用于下游客户产 品中，处于终端产品的供应链上游。产品的需求量取决于下游客 户产品的销售市场情况，公司一方面通过加强与现有客户的合作 沟通，积极探索技术发展与客户产品需求之间的契合点，不断丰 富和优化解决方案的内容，不断拓宽产品应用领域，寻找新的机 会点，另一方面公司通过加强市场营销战略和多样化宣传手段等 方式，积极拓展新客户，持续提升品牌知名度。 

Q：公司是如何满足不同行业客户的差异化需求的？ A：面对下游不同行业、不同应用场景越来越多的个性化需求， 公司也针对客户市场新应用、新业态横向拓展+纵向延伸进行产品布局。从客户的需求出发，完善微型传动和微型驱动系统设计 开发、精密齿轮模具设计开发、微型精密齿轮零件制造、集成装 配、性能检测各个环节。公司关注技术发展方向，抓住产品拓展 机遇，敏锐洞察智能化浪潮，并选择汽车电子、智能家居、工业 装备、智慧医疗、消费电子五大应用领域进行深耕布局。

机器人-英伟达创始人黄仁勋认为，下一波人工智能浪潮是“具身人工智能”，即能够理解、推理并与物理世界互动的智能系统/马斯克：人形机器人将是今后特斯拉主要长期价值来源 马斯克表示未来特斯拉还将推出2款全新产品，设计和制造都远超当下的任何产品和技术（江苏雷利、中大力德、绿的谐波、昊志机电、兆威机电等）；

英伟达隔夜大涨：布林肯来访带利好？

米国宣布本月不加息，本年度大概还要加息2次。米国指数盘中直线下跌，随后很快就拉回，这韧性让大A股民羡慕嫉妒恨！这个表述我的理解就是，加息加的差不多了，但还要释放出2次加息预期，维持美元的强势地位，从这理解就是人民币贬值的拐点不会那么快到来！那么资金短期内不会回流中国，对A股的指数依然不友好。

这英伟达的走势太强势了，昨天盘中消息说中国的光芯片取得突破，不是应该利空英伟达吗？今天晚上英伟达走的这么强，说明英伟达目前依然没有哪个国家或者哪个公司能威胁到他，别说中国，就是AMD也不行。

英伟达夜间走势这么强，米国务卿访华是不是带了英伟达什么利好了？

前天晚上小作文传，字节今年向英伟达订购了超过10亿美元的GPU，另一家大公司的订单也至少超过10亿元人民币。昨天晚上又有新进展了，据传我们国内又有2家追加订单了，杭州和深圳的大厂，但加再多订单利好的也是英伟达，以及英伟达产业链公司，什么时候能给国内的芯片公司下这么大的订单呢，据传国内的芯片和英伟达相比差了好几代呢。

刚刚瞄了一眼，英伟达还再涨，厉害！

英特尔晚上也涨了！博通也涨了，苹果，特斯拉，微软走的都很弱，硬科技芯片都走势强劲，看来米国国务卿这次来，可能真的有料？

未什么A股的AI大模型跑不过算力？

未什么A股的AI大模型跑不过算力？

到底是先有算力再有大模型

还是先有大模型再有算力

是先炒算力还是先炒的大模型？

行情的开始是先炒的算力

第一波的龙头是海天瑞声，汉王科技,云从科技

经历了很长时间才发酵到算力

最后算力反超大模型

到现在英伟达破万亿美元市值

更是把算力炒作送上了外太空

通用大模型现在有点烂大街了

但算力芯片因为进口受限，反而越发稀缺

稀缺的才有炒作价值

另外国内的大模型的第一标杆是百度

百度的走势呈现的是喋喋不休，无人问津状态

对国内大模型的走势形成了天花板的压制效应

open AI能进的来，但英伟达进不来

大模型可复制性太强

但AI芯片复制不了

...........

海通观点：数字经济行情或进入业绩驱动阶段，关注政策发力的数字基建、数据要素等领域

核心结论：①13-15年TMT行情，前期政策支持和技术进步提振估值，中期得到业绩支撑，后期情绪扩散进入泡沫阶段。②22/10以来数字经济类似13-15年TMT行情的第一阶段，属于政策和技术驱动下的提估值。③未来数字经济将进入业绩驱动阶段，如政策发力的数字基建、信创，以及技术变革下的芯片、半导体等。

借鉴13-15年，这次TMT行情到啥阶段了？

去年10月以来，以数字经济为代表的TMT板块明显上涨，至今（截至23/05/19，下同）传媒行业最大涨幅为92%、计算机为72%、通信为49%、电子为34%，市场热议TMT或成为新一轮牛市的主线。回顾历史，13-15年A股市场也经历了一轮TMT行业引领的科技牛市，本文回顾当年TMT行情演绎的背景和节奏，展望此次数字经济行情走到哪一步了。

1.13-15年TMT行情：估值、业绩轮番驱动

长期来看股票市场是台“称重机”，基本面决定股价涨跌，时间可以熨平估值在股价中的波动。但短期而言估值和盈利都很重要。回顾13-15年创业板指引领的牛市，移动互联浪潮全面爆发是孕育该轮牛市的重要来源。当时随着智能移动设备的普及、3G技术的成熟、4G的商用、“互联网+”概念的兴起，TMT产业链业绩释放，股价涨幅惊人。但从驱动力来看，这轮牛市并非每个阶段行情都由业绩驱动，估值也在部分时段成为影响股价的重要变量。具体来看，13-15年TMT行情可以分为4段上涨，估值和业绩轮番驱动TMT行业股价上涨。

第一段（12/12-13/03）：政策重视转型升级、3G加快渗透，估值抬升推动股价上涨。12/12-13/03期间，科技支持政策不断出台，3G渗透逐渐提速，推动了TMT板块估值抬升。政策层面，宏观层面不断强调通过科技创新支持产业转型升级，支持科技发展的产业政策也不断出台。12年12月的经济工作强调“要着力增强创新驱动发展新动力”、“加快科技创新，加强产品创新、品牌创新、产业组织创新、商业模式创新”。技术层面，截至2012年底，我国3G用户超过2.34亿户，3G用户渗透率已经超过了20%，3G业务发展在中国已经进入快速通道。政策和技术层面的积极变化提振了市场对TMT板块盈利预期，12/12/04-13/03/06期间TMT板块迎来第一波上涨。这一阶段TMT行业涨幅相近，且股价上涨主要由估值贡献，电子指数涨幅/估值涨幅为42%/42%（此处估值为PE-TTM，下同）、计算机为41%/39%、通信为34%/31%、传媒为44%/44%。

第二段（13/04-14/02）：TMT板块高景气得到业绩验证，行情进入业绩驱动阶段。TMT行情在经历了第一阶段的估值抬升之后逐渐进入业绩验证阶段。这一阶段中，随着3G技术的成熟和智能移动设备的普及，便捷、低成本接入移动互联网成为可能，行情逐渐向软件内容传导，以传媒为代表的各类内容产业进入蓬勃发展时期。在业绩释放的推动下，TMT板块中传媒和计算机涨幅明显。13/04/15-14/02/10期间传媒指数涨幅/估值涨幅为122%/73%，计算机为77%/51%、电子为43%/42%、通信为41%/27%。从细分领域来看，盈利增速更高或产业发展趋势更好的领域涨幅更大。例如传媒中影视院线涨幅达144%，背后是中观数据和企业业绩的高增。2013年可谓“国产电影元年”，国产电影票房127.7亿元，同比增长54%，占总票房比重上升到58%；中观行业的高景气也体现到上市公司业绩上，13年影视院线归母净利增速达48%。另外，传媒中游戏板块同样涨幅居前、涨幅达105%。尽管游戏板块业绩改善不明显，但产业趋势向好带动了股价的上涨。从用户规模来看，13年移动游戏用户数量为2.6亿人，较12年增长194%；从收入来看，13年移动游戏销售收入为77亿元，较12年增长215%。

第三段（14/03-14/12）：外延式并购提升TMT板块上市公司业绩。14年一季度后，尽管TMT板块仍在上涨，但并未跑赢大盘。14/03/31-14/12/18期间计算机行业涨幅为52%、通信为45%、传媒为28%、电子为27%，同期沪深300指数涨幅为55%。传媒板块明显跑输大盘的背后是景气趋势的变化，移动游戏收入单季同比增速从14Q2的395%下降到14Q4的140%，用户规模单季同比增速从195%下降至32%。另外，2012年末以来，A股市场的IPO实际处于暂停的状态，在国内政策大力推动以及市场并购整合意愿显著增强的背景下，国内并购市场活跃度明显提升，这也使得通过外延式并购进行报表合并成为上市公司提升业绩的一个重要途径。13年发生过并购重组的TMT上市公司14年归母净利累计同比增速为45%，较13年的32%继续抬升；而TMT板块整体归母净利累计同比增速从13年31%下降至14年的15%。14/03-14/12期间并购重组相关板块涨幅也更大，Wind重组概念指数涨幅为61%，高于同期创业板指的23%。

第四段（14/12-15/06）：TMT行情进入泡沫阶段，股价上涨主要由估值贡献。2015年3月“互联网+”写入政府工作报告，强调推动移动互联网、云计算、大数据等技术与现代制造业结合，促进电子商务、互联网金融以及工业互联网快速发展。在“互联网+”快速全面发展的推动下，计算机行业引领TMT行情走向泡沫化。14/12/31-15/06/05期间计算机指数涨幅/估值涨幅达201%/160%、传媒为157%/167%、通信为141%/128%、电子为130%/113%。同时，各种传统企业纷纷借助互联网实现转型升级，其中比较有代表性的行业如互联网+金融、互联网+零售、互联网+医疗等行情瞩目。这一阶段互联网金融指数涨幅达307%、互联网零售指数涨幅达275%、互联网医疗指数涨幅达140%，同期创业板指涨幅为166%。

2.22/10以来数字经济属于拔估值行情

政策+技术双轮驱动，推动22/10以来数字经济行情展开。22年10月时TMT板块估值、基金配置都处在历史低位，但随着数字经济领域持续迎来政策端和技术端的利好，以数字经济为代表的TMT板块行情逐渐展开。政策维度上，数字经济是扩内需和供给侧改革的结合点，政策支持力度大。22年12月经济工作指出要着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系，统筹供给侧结构性改革和扩大内需，通过高质量供给创造有效需求，我们认为数字经济代表的现代化产业正是扩内需与供给侧结构性改革结合，具备供给创造需求的特质。随着23年财政政策发力稳增长，低存量、高增长的数字经济基建或成为23年财政发力的重点，政府对相关领域的投入或将不断加大。当前支持数字经济相关的顶层政策不断推出，22年12月印发了“数据二十条”，将加快数据要素市场化发展。23年3月机构改革中成立国家数据局，统筹数字经济发展。技术维度上，ChatGPT标志着人工智能技术或进入加速落地阶段。现象级产品ChatGPT出现使得AIGC在文字场景的应用迎来奇点。当前海内外科技巨头正加速布局以ChatGPT为代表的AI大模型，新一轮科技变革或将加速到来。目前ChatGPT已在自然语言和图像处理、智能对话等多领域具有广泛应用场景，其商业化应用场景正在进一步拓展和深入。政策和技术端的催化推动了TMT板块行情展开，22年10月以来传媒行业最大涨幅为92%、计算机为72%、通信为49%、电子为34%。

本轮数字经济行情上涨主要由估值贡献，类似13-15年TMT行情的第一阶段。我们在上文提出，22年10月以来数字经济行情受政策利好和产业变革双重催化，政策和技术端的利好提振了市场对于TMT板块的业绩预期，相关行业估值明显抬升。但这期间TMT板块业绩尚未释放，股价上涨更多由估值贡献，这类似于13-15年TMT行情的第一阶段。具体来看，22/10/11-23/04/13期间，计算机指数涨幅/估值涨幅为69%/75%、电子为31%/62%、通信为45%/32%、传媒为62%/76%。

从市场成交来看，23年4月上旬TMT板块已出现阶段性热度过高的情况，当时TMT板块（计算机、通信、电子、传媒）的成交额占比持续高于40%，占据了全市场近一半的成交额。考虑市值因素后，4月TMT板块成交占比与自由流通市值占比的比值已经突破均值向上2倍标准差，且创下历史新高。4月下旬以来TMT板块陆续开始调整，当前（截至23/05/19）成交额占比也降至36%。此外，我们通过RRG看当前行业的超额收益趋势，RRG图右上角的第一象限代表行业已处在超涨区域，可以发现22年10月至23年4月电子、通信、传媒、计算机逐渐轮动到超涨区域，即TMT板块的历史超额收益已经较为明显。4月下旬以来计算机、电子、通信行情的超额收益趋势开始弱化。

综合来看，4月TMT板块已出现阶段性热度过高的情况，4月下旬以来行情热度有所降温。这轮数字经济行情主要由估值驱动，借鉴13-15年TMT行情演绎节奏，未来数字经济板块或将进入业绩驱动阶段。

3.展望：数字经济行情或进入业绩驱动阶段

我们在前文提出，22年10月以来数字经济的上涨属于政策和事件驱动下的估值和情绪修复。这类似于13-15年TMT板块行情的第一阶段，行情上涨主要来自估值贡献，缺乏业绩的支撑。借鉴13-15年，往后看数字经济行情或进入基本面驱动的阶段，而中报前后正是基本面数据验证的窗口期，我们认为或可从政策和技术两个角度寻找订单好转、业绩显现的领域。

关注政策发力的数字基建、数据要素等领域。今年以来，数字经济成为政策发力点，多地在政府工作报告中对数字经济发展提出明确考核要求。例如江苏省提出力争23年数字经济规模突破5.5万亿元、较22年增长7.8%，这一增速高于江苏省23年GDP目标增速的5%；浙江省提出到2027年数字经济核心产业增加值要超过1.6万亿元，按此目标推算23-27年间浙江省数字经济核心产业增加值的年复合增速将达12.2%。我们认为随着各地政府陆续加大对数字经济领域的投入，数字经济中数字基建、数据要素等领域上市公司的订单和业绩或有望受提振。

数据要素方面，“数据二十条”为数据要素市场提供顶层规划，国家数据局有望成为顶层文件落地执行的统筹机构，在此背景下数据要素市场化有望加速。根据国家工业信息安全发展研究中心，21年我国数据要素市场规模为815亿元，预计“十四五”期间市场规模年复合增速将超25%。数据要素市场化也推动对数据脱敏、数据防泄漏等数据安全产品的需求将快速上升，根据工信部预测，25年我国数据安全市场规模超1500亿，复合增速达30%。数字基建方面，2月印发的《数字中国建设整体布局规划》中要求数字中国建设中首先要夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”。数字基建作为稳增长和调结构的重要抓手，有望成为政府支出的重点。此外，数据要素的市场化流通也将大幅提升大数据中心/云、移动基站等基础设施建设。根据中国通服基建产业研究院，预计“十四五”期间我国数据中心产业规模复合增速将达到25%。随着政府投入加大，上市公司订单、业绩有望受提振，22年数据中心板块归母净利增速为-2.7%，23Q1归母净利增速已回升至10.2%，后续关注政策大力支持下相关企业的订单和业绩验证情况。此外，信创也是各地政府投入的重点。22年9月国资委79号文明确提出，2023年国、央企信创领域要全面完成综合办公系统和重要基础设施替代，到2027年100%完成信创替代。根据华经情报网，各行业信创正加速落地，2021年信创产业整体市场规模6886.3亿元，预计2025年市场规模将达到23354.6亿元，22-25年CAGR为35.7%。随着政府、国企加大对信创的投入，下半年相关企业订单或业绩或有望受提振。

技术变革企业加大资本开支，人工智能、半导体等领域将受益。现象级产品ChatGPT的诞生标志着当前人工智能已从1.0时代走向2.0时代，新一轮科技变革或将加速到来。今年4月28日要求“重视通用人工智能发展，营造创新生态”。目前ChatGPT已在自然语言和图像处理、智能对话等多领域具有广泛应用场景，其商业化应用场景正在进一步拓展和深入。近期百度、腾讯等国内科技企业也纷纷加大对大型语言模型领域的研发投入，未来人工智能技术或将应用于各行各业，根据中国网援引沙利文，预计21-26年我国对话式AI市场规模年复合增速达26%。一方面，算力是AI大模型发展的重要基础，企业加大资本开支，AI算力芯片将受益。ChatGPT在参数规模上已经达到了千亿级别，AI大模型的训练和推理将对上游硬件、算力基础设施提出更高的要求。随着海内外科技巨头加大AI领域的资本开支，这也对数据中心和相关的配套产业带来更大的需求。根据亿欧智库，预计23-25年我国AI芯片市场规模复合增速达31%。另一方面，全球半导体产业周期有望见底回升，半导体盈利或有望改善。全球半导体产业每3-4年经历一轮周期，据此推算，2019年开始的这轮半导体产业周期或已进入下行的尾声阶段，截至23/03，全球半导体销售额同比增速下跌的斜率趋缓，日本半导体制造设备出货额同比增速也从2月的0%回升至3月的6.5%，半导体制造商台积电单月营收增速的降幅从3月的-15%收窄至4月的-14%。往后看，今年二、三季度半导体产业周期或有望见底回升，届时半导体板块盈利有望改善。

风险提示：政策落地不及预期，新技术发展和应用速度低于预期。

来源：海通证券