珀莱雅：业绩亮眼，坚持长期主义稳步向前

　　2023年全年实现营收89亿，同比增39.5%，录得净利润11.9亿，同比增46.1%，扣非后净利润11.7亿，同比增48.9%，；4Q实现营收36.6亿，同比增51%，录得净利润4.5亿，同比增39%，扣非后净利润4.5亿，同比增43.9%。

　　24Q1实现营收21.8亿，同比增34.6%，录得净利润3亿，同比增45.6%，扣非后净利润2.9亿，同比增47.5%。

　　分红方案：每10股派发现金股利9.1元

　　点评：

　　在6N战略引导下，2023年公司推进各大系列配方升级并完善产品矩阵，受益平日销售及大促的出色表现，全年收入增长强劲，成为净利润提升的最大动力。品牌看，珀莱雅品牌实现营收71.8亿，同比增36.4%，彩棠实现营收10亿，同比增75%，第二曲线特征更加明显，OR和悦芙媞锋芒初现，在细分定位市场表现优异，分别实现营收2.2亿/yoy+71%和3亿/yoy+61.8%。品类看，护肤类（含洁肤）产品实现收入75.6亿，同比增37.9%，美容彩妆类产品收入11.2亿，同比增48.3%，洗护类产品实现收入2.2亿，同比增71.2%。渠道看，线上实现收入82.7亿，同比增43%，其中自营收入67.5亿，同比增51%，占线上收入比重提升4.2pcts；线下合计实现收入6.2亿，同比增7.4%。

　　实际税率下降冲抵费用增长影响。全年来看，受益高单价的大单品占比、及线上自营占比持续提升，2023年毛利率同比提升0.2pcts至69.9%；期间费用率同比上升0.89pcts至51.01%，主要系销售费用受新品牌孵化、线下渠道及海外渠道探索等因素作用同比增加42.6%（销售费用率同比上升0.98pcts）所致。此外，全年实际所得税率为17.7%，同比下降3.4pcts，为盈利带来正面影响。4Q收入增速快于利润，主要受双11大促影响，折扣力度及营销宣传力度加大，导致毛利率同比下降2pcts至68.1%，期间费用率同比上升2.43pcts至51.96%。

　　24Q1收入端延续强劲增长态势，38大促期间天猫、抖音双平台GMV表现出彩，珀莱雅、彩棠双GMV合计超5亿；整个一季度来看，护肤类、美容类及洗护类产品收入分别同比增31.6%、56%和41%。成本费用方面，受益大单品占比继续提升，毛利率小幅提升0.1pcts；受大促和渠道探索等因素影响，期间费用率同比上升1.57pcts。

　　公司战略明确，综合性美妆集团已有雏形，旗下品牌实力在大促和平日销售中得到多次验证。展望全年，6*N战略将继续深入推进，进一步提升品象、推动配方升级、丰富产品矩阵（近几月已陆续推出源力面霜2.0、防晒产品盾护、红宝石精华3.0）。渠道看，线上自营仍将为营收主力，抖音等新晋平台自播能力将继续加强；线下方面，23H2已恢复正增长，线下渠道格局将进一步优化。

　　预计2024-2026年将分别实现净利润15.5亿、19.3亿和23.7亿，分别同比增29.6%、24.7%和22.7%，EPS分别为3.90元、4.86元和5.97元，当前股价对应PE分别为27倍、21倍和17倍，维持“买进”。

来自：群益证券-珀莱雅-603605-业绩亮眼，坚持长期主义稳步向前

新天药业：业绩短期承压，营销体系改革初见成效

　2024年4月12日，新天药业披露2023年年度报告，2023年公司实现营业收入9.54亿元，同比-12.29%；实现归母净利润0.81亿元，同比27.48%；实现扣非归母净利润0.75亿元，同比-25.87%。2023Q4单季度公司实现营业收入1.78亿元，同比-18.37%；归母净利润-0.07亿元，同比-203.16%；扣非归母净利润-0.08亿元。

　　核心产品收入承压

　　分产品看，2023年，妇科类产品实现收入6.76亿元，同比-12.08%；泌尿系统产品实现收入1.91亿元，同比-13.78%；清热解毒类产品实现收入0.81亿元，同比+1.11%，核心产品短期承压。

　　营销系统改革初见成效，费用有所优化

　　2023年，公司对市场营销体系进行了改革与调整，主要基于进一步推进规模效应下的市场营销体系“降本增效”，加强营销团队及产品营销推广的专业化、精细化管理等相关市场策略部署。2023年年公司毛利率为77.07%，同比-0.19pct，其中妇科类产品毛利率为76.99%，同比+0.21pct，较为稳定，泌尿系统类产品毛利率为83.58%，同比-1.13pct。从费用率端看，公司改革成果短期逐步显现，销售费用率为45.86%，同比-3.07pct，；管理费用率为15.88%，同比+2.84pct；研发费用率为4%，同比+2.02pct。

　　外延拓展，有望形成“中药+化药”双赛道格局

　　2024年3月8日，公司发布公告，拟通过发行股份方式购买董大伦等88名汇伦医药股东持有的汇伦医药85.12%的股权，本次交易完成后，汇伦医药将成为上市公司的全资子公司。汇伦医药致力于在免疫炎症、抗肿瘤、心脑血管、妇科等疾病领域创新发展。我们认为本次交易完成后，公司产业布局有望进一步延伸至小分子化学药领域，长期来看有望与公司形成产业互补、资源协同的作用，形成“中药-化药”双产品格局。

　　盈利预测与投资评级

　　2023年公司持续加大研发投入6，业绩短期承压，我们认为随着营销改革成效逐步兑现及外延并购落地，业绩有望恢复稳健增长。2024-2025年营业收入由15.64/18.67亿元下调至10.63/11.92亿元392，2026年收入预测为13.39亿元；2024-2025年归母净利润预测由1.68/2.02亿元下调至1.01/1.16亿元，2026年归母净利润预测为1.34亿元。调整为“增持”评级。

（天风证券-新天药业-002873-业绩短期承压，营销体系改革初见成效）

达仁堂：大单品增速亮眼，高分红，估值20倍

　　达仁堂，2020年-2022年，历年净利润分别为6.62亿元、7.69亿元、8.62亿元，同期公司的年度累计分红总额为2.32亿元、3.87亿元、8.63亿元，分红比例分别为35.08%、50.28%、100.1%。尤其是23年分红方案是每股12.8元，股息达3.7%，难得！

公司发布2023年年报，实现营业收入82.2亿元，同比减少0.3%，归母净利润9.9亿元，同比增加14.5%，扣非净利润9.5亿元，同比增加23.8%。

　　“三核九翼”强基础，深耕主品增业绩。报告期商业端实现营业收入37.62亿元（-11.19%），受到疫后商业模式多元化发展影响。工业端实现营业收入49.30亿元（+10.34%），其中主要主品中速效救心丸销售额首次突破20亿元，清咽滴丸、安宫牛黄丸、京万红软膏、清肺消炎丸进入2亿元品种梯队，清咽滴丸实现销售额连续两年翻番，主品带动收入端增长。按照治疗领域来看，心脑血管收入同比增加20.17%，得益于速效救心丸的增长，报告期速效救心丸已覆盖50万家药店，10万家医疗终端。呼吸系统收入同比37.44%，清咽滴丸和清肺消炎丸带动增长。消化系统同比降低23.63%。五官科类收入同比增加91.51%，得益于京万红软膏销量大幅增加。消化系统类收入同比降低23.63%；泌尿系统收入同比降低1.65%。

　　守正创新赋新能，精益生产提质量。公司积极拓展创新药研究，报告期内公司开展药学研究4项，药理研究21项，临床研究15项，药经1项，技改技革125项，同时提高对速效救心丸、京万红软膏、紫龙金片、益肺清化膏等大品种的二次开发，强化产品竞争力。2023年公司开展智能制造精益生产，不断完善长期可持续发展体系，实现毛利率44.01%（+4.08pp），工业毛利率69.67%做出贡献，降本增效取得显著效果。研发费用率2.25%（+0.39pp），主要系本期研发投入同比增加。销售费用率25.86%（+1.99pp），销售费用率26.1%（+3.6pp），主要是市场拓展维护费、宣传咨询费增加导致。管理费用率4.64%（+0.06pp），主要是职工薪酬增加所致。财务费用率-0.19%（+0.29pp），原因为利息费用增加增加。此外，2023年公司投资收益为3.08亿元（+12.36%），主要是中美天津史克贡献2.45亿元。

　　积极拓展新渠道，国际市场增收益。公司紧跟药品传统渠道向线上和院外加速分化趋势，积极开拓电商渠道，推动牙痛停滴丸、乌鸡白凤片等产品在电商渠道曝光的曝光度，进一步提升其知名度，2023年电商业务首年销售收入突破4000万元。同时，公司积极开拓国际市场，在国际市场销售收入突破4000万，同比增长25%，并且积极推动速效救心丸、乌鸡白凤丸、六味地黄丸、长城牌新明目上清片、长城牌新清肺抑火片、精制银翘解毒片进入东南亚等穆斯林地区市场。

　　盈利预测：考虑到公司未来“十四五”战略目标清晰，利润率仍然有持续提升空间，预计2024-2026年归母净利润分别为12.1、14.9和17.9亿元，对应PE为20倍、16倍和14倍。

西南证券-达仁堂-600329-“三核九翼”夯实基础，大单品增速亮眼

神奇的“飞科电器”疯狂分红，一个人独享一家上市公司！

飞科电器是一家很有意思的神奇公司，这是唯一一家我想不明白为什么要上市的公司。

公司2016年上市的时候，发行了4360万股，占总股本的10.01%。

根据规定，总股本在4亿以上的，发行量要达到总股本的10%以上，真的是踩着线发行的，这是有多舍不得拿出股权？

上市募集了七个多亿的资金，公司真的缺这点钱吗？

从成立的第一天开始，一直到现在，公司就没借过一分钱，除了上市那次募资之外，也再没融资过一分钱。

按照招股书的说法，上市募资是为了扩产，明显就是借口。

公司完全可以借钱，以飞科的资质，肯定是银行求着飞科借，利息肯定很低，要知道这十几年公司的投资回报率就没低于过20%。

所以上市除了增强品牌效应之外，好像真没什么实质性的好处。

今天就讲讲这家神奇的公司。

一、公司

大家应该都知道飞科是做剃须刀的，很多男同胞都用过，毕竟是国内剃须刀这个垂直领域的龙头，近两年倒是在大力推广吹风机。

飞科创始人叫“李丐腾”，做了一辈子的剃须刀，也是白手起家的典范之一。

李丐腾1972年出生于浙江温州，1992年考上了大学，但是家里实在没钱，只能辍学打工。

1995年就进入了剃须刀行业，做电路板的焊接工作，非常勤奋，因为每焊接一块板子，就有一毛五，每天只睡4个小时，拼命工作，在那个年代一个月就能拿到一千左右工资，也算很不错了。

后来升职当了主管，不过从那个时候开始，剃须刀由于没什么技术含量，竞争越来越激烈，很快出货价格就腰斩。

李丐腾觉得这么下去也不是个事，于是建议老板做品牌升级，不要参与价格战。

这个思维方式在当时还是比较时尚的，因为八九十年代创业那批人，大部分都是没有品牌思维的，后来做大做强了，引入先进管理制度和职业经理人，很多企业才开始注重自己的品牌。

很显然李丐腾略微有点超前的思维，没有获得老板的认可，因为随大流还有一点微薄的利润，自己做品牌一旦做不起来那就是亏本。

从今天的后视镜来看飞科，李丐腾的想法无疑是正确的，这也是飞科成功的核心原因。

不过当时李丐腾的底子还是太薄，由于理念不合离职后，并没有立马创业，而是做剃须刀的配件生意。

直到1999年，李丐腾无意间看到一款飞利浦的高端剃须刀，售价居然高达两千多。

按照工资水平的购买力来算的话，等于是现在的两万多。

而当时的低端剃须刀出货价才几块钱，零售价也才十几块钱，这中间巨大的价格差，让李丐腾更加坚定自己的理念是对的。

于是这一年正式创业，成立飞科电器，据说是“凭借科技，一直向前飞”的意思。

李丐腾知道自己卷不过低端厂家，也竞争不过高端企业，但是十几块钱和几百上千元之间，还有个百元左右的中端市场，这个是空白的。

国外巨头定位就是高端，赚的就是高溢价，所以不可能无缘无故降低价格损害品牌力。

而低端厂家又没有升级的意识或者能力，这就给了李丐腾一个很好的机会。

当然要把价格卖得比普通品牌贵，意味着综合质量必须要更优秀才行。

为了做到这一点，李丐腾花了大半年的时间，不停的修改设计方案，从零配件到外观，都大幅度提升。

效果果然很好，产品打磨时间虽然长了一点，但是上市之后就很受欢迎，用心做好产品总归是亘古不变的正道。

吃到甜头的李丐腾决定再往上推一把，买下了央视的黄金时段广告位，代价非常高，但确实把“飞科”这个品牌推上了新高度。

我都还记得当时的广告词是：“强劲动力，飞越科技新境界”，回忆起来浓浓的年代感。

那个时候的央视广告还是很有权威性的，飞科的知名度仿佛一夜之间就传遍全国。

销量大增是必然的，不过李丐腾依然很清醒，他知道这仅仅才走出第一步，想要树立真正的品牌效应，还远远不够。

2002年，他做了一个重要决定，逐渐退出批发模式，开始在全国大型商场开设专卖店，这也是国外巨头的套路。

效果自然也是不错的，其实任何高溢价产品，满足的都是人的虚荣心，现在也是。

所谓的品牌力，就是让所有人都知道我家的东西比较贵，你可以不买，但是你也要知道，因为只有你知道了，买的人才有价值。

飞科把专卖店开到商场里面，既是一个面子工程，也让更多人知道飞科的剃须刀，不是路边摊上面十几块钱的那种。

10倍的价格是不是对应了10倍的质量，这个就不重要了，当然质量和手感肯定比普通的还是要好一点的。

随后几年就是大家都很熟悉的常规发展历程，销量越来越好，公司越来越有钱，为了快速扩大规模，不停地收购竞争对手。

到2007年的时候，剃须刀行业可以说就完成了一次大洗牌，大量中小型企业被淘汰，飞科成为了国内行业巨头。

但是从品牌力上来说，飞科还是比不上国外巨头的，至少有一点，人家是“进口”的啊。

在较长一段时间内，国内很多人都会有“进口的就是好的”这种观念，现在很多人依然都还有。

对于这种迂腐的观念，李丐腾想破头也没有什么好办法。

可能就是在这种无奈之下，就想到了上市，因为上市公司比非上市公司要好，这也是之前很多人的一种观念。

于是2016年飞科顺利在上交所上市，上市之后的股权比例一直到现在就没变过。

这是2023年的年报数据，上海飞科投资“几乎”是李丐腾一个人的，再加上9%的直接持股，可以理解为李丐腾一个人持有飞科电器89.99%的股权。

所以市场说飞科是“一个人的上市公司”，确实有道理。

创始人如此高的持股比例，这在所有上市公司中，只有飞科这家神奇公司。

二、业务

飞科一直以来的主业都是剃须刀，近两年电吹风增长也比较快，除此之外还有诸多“剪毛”的小电器，业绩贡献都非常小。

我看2023年的年报没有公布具体产品的业绩，只分个护电器和生活电器，估计以后都不会再公布了，最后看一眼2022年的具体产品表现。

注意上表是2022年的，不是2023年的。

可以看到产品业绩过亿的，除了剃须刀之外，还有电吹风、理发器、电动牙刷和鼻毛修剪器这四个。

理发器没有增长，其他的因为基数比较小，所以增速是比较快的。

我估计飞科2023年的年报调整描述方式，可能是为了继续发展这些小电器，想找到第二增长曲线。

剃须刀毕竟已经有这么大的规模了，再想要大幅度增长是不可能的。

上图就是2023年的数据，剃须刀产量4528万只，同比下降了11.93%，不过销量4941万只，同比增长了3.49%。

电吹风产量1518万只，同比大增25.23%，销量1523万只，同比也大增16.97%。

这两类产品的销量都高于产量，尤其是剃须刀，主要是去年上市了9个系列的新产品，大量消耗了老产品的库存。

一直以来飞科的生产模式都是“自产+外包”的模式，高端产品基本上是自己生产，中低端产品有一部分是外包。

2023年也没有公布具体的自产数据，不过根据成本也能大概知道一个比例。

如上图所示，自产的成本远高于外包采购成本，而且变动幅度不大，格局基本上稳定了。

现在公司主要有两大品牌，“飞科”是主品牌，还有一个“博锐”是新培养起来的低端品牌。

高端产品全部用了飞科品牌，部分低端产品转嫁给了博锐，当然公司的说法是高性价比产品。

飞科的品牌升级之路一直都没有停，到去年中高端产品销售占比达到50.95%，终于过半了，李丐腾真是要把一条道走到黑，追求“品牌”这两个字追求了二十多年。

博锐去年增长也很快，销售额占比达到17.17%，比前年提升了8.44%，看样子承接飞科低端产品还是比较顺利的。

2023年的家电市场整体表现都还不错，尤其是个人护理小家电市场，剃须刀零售额93.7亿，同比增长11.2%，电吹风零售额90.6亿，同比大增29.9%，电动牙刷零售额55.8亿，同比增长4.2%。

其中电吹风的高速增长，我觉得应该是这两年火起来的“负离子吹风机”，以前那种简单的吹热风烘干头发，原理大家都知道，无非就是一个电机吹风，一个加热模块提供热量，靠带温度的风量蒸发掉头发上的水分，动手能力强一点的人自己都能做。

理论上温度越高，风速越快，蒸发就越快。

不过温度越高，对发质的损伤也越大，于是就有了“低温高速”吹风机的需求。

至于负离子吹风机，是近些年才火起来的，原来也很简单，就是加了一个负离子发生器而已，很多人以为负离子有修复发质的功能，其实并没有，当然也没有坏处。

负离子吹风机最大的优点在于可以中和头发里面的正电荷，消除静电，让头发更平顺光滑。

传统吹风机由于就是靠高温烘干，不但会让头发弯曲变形，静电还会让头发显得很毛躁。

所以理发店就大规模更换成了负离子吹风机，然后在理发师的推荐下，越来越多人就选择换掉家里的吹风机。

我想这应该是吹风机增速这么快的一个很重要原因，而且这个更换潮还没有结束，至少今年还能保持增长。

飞科的电吹风成本增长这么多，主要也就是在淘汰传统吹风机，新增了高速吹风机。

公司好像有把吹风机打造成第二增长曲线的趋势，因为去年广告投放比较多，这个我是亲身经历的，我在很多电梯里面都看到了飞科吹风机的广告。

三、业绩

飞科2023年的业绩依然还是增长的。

营收50.6亿，同比增长9.35%，归母净利润10.2亿，同比大增23.9%，经营现金流净额13亿，同比大增60.66%。

有这份业绩也很正常，不但销量增长，盈利能力这几年也增长了不少。

毛利率连续增长了4年，现在达到57.1%，净利率连续增长了2年，现在达到20.15%。

消费电子能保持这么高的毛利率，是真的很不容易。

主要还是飞科现在中高端产品占比越来越高，相信很多人也有体会，稍微好一点的剃须刀，就要好几百块。

净利率比较低主要是每年的营销费用比较高，而且连续增长了6年。

去年的销售费用14.77亿，同比增长29.28%，推广花的钱比剩下的利润还要高50%左右。

这也是飞科电器唯一的缺点，必须靠强推广增长业绩，近三年的营销费用增长速度，远高于业绩的增速。

好在公司没什么开支，去年的资本开支已经下降到千万级别，反正没什么要扩产的，而且还有代工厂帮忙，所以每年的现金流远远高于资本开支。

对于一家有息负债为零，低资本开支的公司，再加上业务非常简单，财报干干净净一看就懂的公司，是可以作为重点关注对象的。

更何况这种公司注定会有很强的分红意愿，也不用减持套现，反正分红绝大部分就是分给自己。

这次现金分红（含税）超10个亿，分了利润的98.26%，这分红比例都能和中国神华拼一拼了。

每股派息2.3元，股息率4.55%，收益其实很不错了。

正好今天是飞科电器的股权登记日，明天就分钱了。

在今天之前持有飞科电器的，明天就准备收钱了。

真的是不但分红力度大，这效率也是奇快无比啊。

四、总结

飞科电器未来的发展方向，只有两条路，一条是海外扩展，另一条是培养一个新的拳头产品。

公司也在向海外布局，但是进展非常慢，到目前为止依然没什么起色。

新的产品电吹风有这个趋势，但是要做到剃须刀这个地步，难度也还是很大，估计还要不少时间的广告投入。

其实这里面最大的问题可能还是股权太过集中，就没有了股权激励。

上图是飞科所有的高管，只有李丐腾一个人持股，其他人都是拿工资的。

李丐腾任董事长兼总裁，大权独揽，金文彩是执行副总裁，年薪其实也不高，才不到175万。

再除了吴礼清副总裁和财务总监胡莹的年薪过百万之外，应该没有其他人了。

这样的格局，等于是飞科电器只能靠李丐腾这一个人，其他人本质上是没有多少动力把公司发展壮大的。

这应该也是飞科出海以及发展新产品难度这么大的原因，毕竟没有得力干将。

好在李丐腾年龄不算大，才52岁正好刚过顶峰时期，身体素质比不上年轻人，但是心性和经验肯定炉火纯青。

扩张速度可能会慢一点，但同时也会更稳，至少保住飞科的基本盘是没问题的。

这样的公司抗风险能力其实是很强的，不管市值如何涨如何跌，对公司来说都没任何影响。

只是10%的流通股，确实太少了，很容易让股价大涨大跌

（木禾投研）

伊朗向以色列发射无人机和导弹，升级了！

在全球军迷日夜苦等下，伊朗终于开工了，

第一批次无人机和导弹招呼过去了，

其中一部分突破了美英法以的13道空中防线，

打击了以的军事目标。

美声明坚决支持以色列，俄声明坚决支持伊朗，

我的态度和乌挺住俄加油一样，

以色列挺住，伊朗加油。

我热爱和平，热爱美好生活，

庆幸自己生活在一个强大智慧热爱和平力阻战争的中国！

金价油价该继续上涨了，

海运运价也应该继续上涨了，

中远海控你看着办吧。

另外拜托看我帖的，别争论谁正义谁不正义的，

关我P事，我就一看热闹的，

而且冤有头债有主，有因才有果，

我不瞎参合，

而且看街头打架，我只关心谁输谁赢，

狼吃羊，谁正义谁不正义，

请你去问定规则的上帝，

别问我，烦。

我就一个原则，

只和自己的国家站在一起战斗，

而且只能赢不能输。

来源：HIS1963

不仅破净而且资金比市值还高的十大公司​

又到3000点，下周A股是涨是跌？又要打3千点保卫战了吗？

量化基金新打法

“今天自选股里面五只不带融资融券的，三只涨停，二十五只带融资融券的，基本绿的，最好的一只涨百分之二。”网友3月15日在我所发帖子下面的这个留言，穿透之后可以发现并不是个别现象。最近，一些炒股高手，操盘时用肌腱炎手擦满脸汗的莫衷一是不乏其人。

高手普遍遭遇的是清仓卖出后，但自选股里的别的不同行业个股瞬间又拉起来了，然后逼着自己又将仓位加了回去。结果，新开的仓多半亏钱，哪怕是稍微追高买的也会被埋。

其实，何止是行业如此，大盘也是这样。3月以来，无论上证指数开得怎么低，但收盘就都仿佛变了个脸似的。大盘3月15日早盘维持前面三个交易日的下跌态势，但最终中阳收盘，显然不是富时指数新增76只个股作用所致，只不过是近期交易现象的一个强化版。

大盘日内完成回补，基本可以剔除《14：30上班》力量的前期那种作为，因为中银香港、沪深300ETF都没有异动，甚至中银香港一直在见好就收。问题在于，尽管持续万亿以上的交易额看起来交投活跃，但很多高手明显感觉到情绪的已然不同。

对于持续万亿以上的成交额，看到比较多的解释是日元即将在月底加息所致，因为部分借了日元做多日股、美股的资金同时做空A股、港股，现在还钱还券自然要买入A股、港股或者平仓期权空单。有基于此，港股显现出技术性牛市特征。

其实，A股新常态并不是因为别的，而是量化基金开始了新的打法。

万丰奥威3月15日午后从水下拉起，直奔涨停而去。与此同时，同属飞行汽车板块的商洛电子、卧龙电驱、星源卓镁、中信海直、普天科技、四创电子等，所放之量不低于前几日的涨停，但股价表现却明显不可同日而语。在这背后，量化基金主多一个板块的核心个股，然后收割其他跟风冲高的个股。

如果说量化基金在飞行汽车上的新打法还不够明显的话，那么光模块的痕迹似乎更加显现了。

光模块前几日的主多个股是光迅科技，疯狂拉高之后是巨额订单传言，还流传着海通证券所发订单实锤的评论。光迅科技连续涨停，中际旭创、天孚通信、华工科技、光库科技、博创科技、剑桥科技等放量不跟。收割完一通之后，新易盛变成新的主多个股，疯狂拉高伴随的依旧是巨额订单传言……

作为车联网龙头的德赛西威四天打出了第二个涨停板，3月15日看到的传言至少有给英伟达做机器人控制总成、入局机器人sora板卡。在德赛西威3月12日第一个涨停板时，中科创达、星宇股份等车联网个股几乎没有任何反应，第二个涨停板则吸引了华阳集团、万集科技、光庭信息、北斗星通、亚太股份等跟风。

量化基金造成A股兔尾暴跌被限制交易之后，立即开始寻找新的策略。虽然运用时间还不长，但量化基金的新策略对喜欢跟风炒作的A股来说相当有效。

按照村委会前期暴跌时全面救市的表述，量化基金每日的交易额被限制在总成交额的3%左右。从目前的情况来看，3%很可能又是一纸空文。一方面，按照A股近期日均万亿成交额推算，量化基金能够交易的规模只有300亿元，而区区300亿元对应的是去年末1.95万亿元量化基金规模，完全无法耦合。3月10日的《A股强制归位之后怎么走》已经说过：“虽然比1月的41.35%有所下滑，但2月备案量化基金依旧占私募证券产品的38.15%。”这几天，又有多家公募基金上报了指增型的量化基金产品。

量化基金过去两年的野蛮生长，根本原因在于A股的经年横盘，而寄生在转融通、融券制度上的量化资金根本不可能战胜单边市场，A股兔尾和龙首两段时间的单边下跌和单边上涨，从量化基金同期业绩表现上看得清清楚楚。

村委会3月15日盘后公布的四大文件，充其量只能说是改造老旧小区的方案，甚至最多只是粉刷一下沿街的外立面而已。由于依旧坚持稳字当先，可以想见，兔尾那种一次性回调，正常情况下会被多个日内回调取代。也就是说，在没有突发性外来冲击情形下，市场态势又变回了量化基金的主场。

村委会对量化基金限制措施主要是三点，一是禁止限售股转融通，二是转融通业务由原来的T+0变成T+1，三是控制融券业务规模。违反证券法的限售股转融通实际数量有限，可以借用的流通股数量才极其庞大。控制融券业务规模的限制措施，已经被大盘从低开到少跌甚至上涨给架空了，因为量化基金当天就完成了卖券、还券的对冲交易，使得公布出来的融券余量甚至可以不增反减。

相反，3月18日开始实施的由T+0变成T+1的转融通业务，将让量化基金更加如鱼得水。量化基金3月18日做好空单，沪深交易所当晚披露它们借入大量做空劵。3月19日，不用量化基金去使用融劵来做空就能赚钱，因为其它持有这些个股的投资者会替它们砸。这一点，可以从股指期货交割周经常利空、利多谣言四起上窥见一斑。

由于担心再次被量化基金收割，沉寂多日的北证50异军突起。3月15日早盘，在沪深交易所个股大面积下跌时，北证50涨幅超4%。《A股强制归位之后怎么走》指出：“新村长也被赋予了砍断量化交易野蛮生长的光辉形象。”一位券商首席也说，量化基金近期再次捣乱迹象明显，管理不好的话，很容易再次出现踩踏。

原创 树比草高 证金事 

中控技术：机器人最正宗龙头，AI大模型唯一突破公司

最近，设备更新、新质生产力、机器人、人工智能等都是市场比较关注的热点。

连板之道 ：龙头涅槃重生低吸战法，包括：选股、进场、出场、止损

龙头涅槃重生战法的择时：

1、这个战法最好是大盘不好的时候去做，因为主力资金稳健的策略就是去做这些强势股，因为成交量大，大资金容易进出
2、大盘好的时候去做向上冲的票，大盘不好的时候可以做龙头涅槃重生的票。

一、选股要求

1、选择前期总龙头和板块龙头已经大幅度回调止跌构建平台横盘。
2、选取曾经的龙头。
3、选择模式股，以39日均线为支撑，39日均线和ABCC叠加最好。
4、把符合条件的股票选择到一个自选分类里面，寻找机会关注
5、牛市中，寻找超跌反弹的票，也是适用的，只是有些启动不启动在于板块

二、需要什么条件

1、看一排过去的收盘价出现ABCC数字开始关注
2、一定是止跌真正的成功不再破ABCC数字价格
3、回调止跌，横盘有平台
涅槃重生战法要点：
4、上涨结束后，开始下跌40%左右止跌企稳，不是一两天企稳，必须是连续固定价格区间不变一段时间
5、在固定大家不变这几天里，某一天收盘价出现特殊盘口语言：ABCC、ABAB，AABB等特别数字，如：12.33，13.13，11.22，1.23，2.34等特殊数字
6、同时出现特殊数字这几天必须相对前面是缩量，最好靠近18日均量线之下或者或者附近
7、出现上面条件后可以开始建仓，买了马上上涨最好，不行就不断做T。
8、这个战法优点是，风险小，收益大，不用频繁操作，缺点就是有点慢。
9、选股时候，会出现有次新股，这里提示，次新股不确定性太大，最好不要参与。
10、上涨有量，下跌缩量，红肥绿瘦，阳盛阴衰
11、龙头或者龙头股企稳横盘期间多日出现最低价ABCC等盘口语言时，也是适用这个战法

三、什么时候可以买入？

1、出现ABCC数字当日或者次日买入
2、开始上攻当日买入

四、什么时候卖出

1、抓住次日冲高不涨停卖出。
2、如果都是涨停，就关注封单量能情况，见机行事。

五、如何止损
1、破ABCC数字止损
2、破了平台下沿止跌的收盘价止损出局
3、止损位置为某日收盘价放量跌破横盘底部最低价是止损
4、警告:不能长期持股，这个是下跌趋势的一个反弹，放量后还会继续下跌，适用五浪下跌理论
5、可以设置一个强制止损值，例如买入跌5%，看自己承受设置。
6、战法没有绝对100%，做好止盈止损应对

六、逃顶用途

1、上涨途中出现ABCC数字是逃顶的最佳时间，最起码阶段见顶。

七、案例分析（直接看图就好，做了一个战法图和大量案例）

八、压力位和支撑位总结

2、股市有一个重要的技术——压力位和支撑位的判断，它会影响人们的操作。

我把这些归结为几个大类：
1.高点的压力位和低点的支撑位
2.均线压力位和支撑位
3.跳空缺口的压力位和支撑位
4.筹码断层的压力位和支撑位
5.长阳支撑位和长阴压力位
6.平台支撑位和压力位
7.箱体支撑位和压力位
8.趋势的支撑位和压力位

（作者：连板之道 ）

死守的爆仓线

最近我提了好几次股权质押，并且经常说国家队会死守股权质押爆仓线。很多人好奇为什么。

大家先回忆一个事情，我们二级市场的定位是什么？是融资，而不是投融并重，更不是投资。所谓融资就是让上市公司（实体企业）在二级市场提钱，进而支持企业的发展。

上市公司在市场里面提钱，更多的是机构来认购，而非散户。所以市场跌了，流动性变差了，只是说上市公司会少融点，而不是直接不融资了。散户亏钱对经济影响也不大，最多就是间接影响了消费。这一点远远不如房市下跌影响大。现在房市都没办法止住下跌了，还在意股市？

前一段时间各个专家总是呼吁暂停IPO，这个就是为了暂时不从市场抽血了。这个有后续么？显然是没有的。

所以，操盘手现在是不想要停止二级市场融资的，可以少融点，但不能停了。继续融资带来的侯贵就是散户亏点钱，对经济影响也不大。

但是股权质押爆仓就不一样了。

股权质押，本质就是上市公司把股权抵押给银行，进而可以从银行借款，也是一种融资行为。

举个简单的例子，上市公司将10个亿的股票抵押给了银行，然后拿到了6个亿的贷款。如果上市公司还不上贷款，银行可以出售股票，进而完成还款行为。

而股价下跌会带来抵押物不值贷款金额的问题。开始股价下跌时候，银行不会觉得有啥。但是当股价跌了35%，质押的股票只值6.5个亿了，这时候银行就会考虑，会不会继续跌然后抵押物价值不够了。

这时候有两种情况：

第一种是上市公司给银行还2个亿，剩余贷款4个亿，但是抵押的股票还价值6.5亿。这时候银行显然是安全的，但是这个过程相当于从公司拿钱了，相当于回吐融资了。

第二种是上市公司没钱了，银行直接拍卖股票，6.5个亿的股票，可能砸盘卖出去就剩6个亿、5个亿了。如果6亿，那无事发生。如果5个亿，还需要从公司继续拿1亿还钱，回吐融资。同时无论跌到哪里总影响了市场，都可能带来其他公司回吐融资的连锁反应。

这两种无论哪一种都是操盘手所不能允许的。

暂停IPO这种暂停融资的政策到现在都不出，这直接让上市公司掏钱还款，反向融资，这肯定更不行了。

中国人的性情总是喜欢调和、折中的，譬如你说，这屋子太暗，说在这里开一个天窗，大家一定是不允许的，但如果你主张拆掉屋顶，他们就会来调和，愿意开天窗了。

现在不暂停IPO，等股权质押爆仓严重了，市场一片反向融资了，他们就愿意暂停IPO了。

所以，蛇被打七寸，只有真的疼了，才能有彻底的反转。

现在股权质押在逐步爆仓了，新闻还不多，等大家一天能刷到几个知名公司股权质押爆仓时候，市场绝对不会再跌了。

虽然未必会出现这种情况，但如果出现了，请大家务必抄底，因为只有在这时候你跟操盘手才真的是在一条船上了。

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