锂电池股仍是新能源的核心！

大盘已在年线附近震荡四个交易日，意味着多空力量在此基本平衡。平衡是短暂的，很快将被打破。从前期走势看，年线震荡后，有望向上反弹。

今日市场的主要表现是，环保股整体上涨，锂电池出现最近最强的回升。环保股与消息面关于深入打好污染防治攻坚战的意见有关，中线也值得看好。锂电池股的回升应该影响更大。

市场最大的主流热点，还是新能源。而锂电池，一直是新能源的领涨板块。最近，锂电池开始走强，主要是宁德时代这个龙头创出新高。宁德时代的走势和寓意，我们前面做了分析。其最大的意义在于，新能源锂电池板块依旧是最核心的主流板块，未来还会有新高可见，走势将是长牛行情。

而锂电池板块中蓝筹股级别的重磅品种，首选宁德时代，其实是比亚迪、先导智能、亿纬锂能、欣旺达等，这些锂电池股票前期回落幅度都不是很大，而最近走势最强，基本都创出了历史新高，说明大资金一直在持有和买进。

第二强的板块锂电池材料，如璞泰来、蔚蓝锂芯等，走势一直稳健，目前也基本创出了新高。

第三是天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能等锂电上游材料股，9月来回落还是不小，走势波动一直较大，目前有企稳回升之势，后面的机会值得期待。

新能源还包括光伏、风电、氢能源等，但以上走势和从主力介入程度看，锂电池股更是主战场。锂电池板块最值得继续中线看好。

再说周期股。我们最近认为周期股严重超跌，回落幅度已经很大，中期底部不远。今日，部分周期股有所企稳。若大盘再次反弹，则周期股将有更强的反弹。

绿电股今日回落了，也属正常。

白酒股走势越来越好

大盘还是弱势，昨日回升今日再次回落，预计将继续在30日均线震荡，然后反弹。

最近元宇宙概念很火了，跟了就赚钱。不过我们一直对科技股不太关注，主要是搞不懂，新科技变化太快。一般而言，都是短线炒作。

风电今日转入整理，这个板块要中线持有，除非短线涨幅过大，可以阶段性卖出做波段。我们的策略是继续持有。

周期股继续跌，主要是受到昨晚期货市场铝价等大跌的影响。很不幸，我们前面也买了点云铝股份，本来想做个反弹，结果被套。这次周期股跌得太狠，很多跌幅近50%了，还没出现明显反弹，这次比较少见的。但无论如何，越是超跌，反弹也近了。我们准备在云铝开始出现反弹苗头时再次买进，等反弹在卖出。

电力股再次走弱，冬季是用电高峰，工业用电提价对业绩的影响预计在年底或明年一季度会体现出来。故电力股最近的回落后，后面还会有行情的。

我们今日继续观望，上午看了白酒股，今世缘等部分白酒股走势很好，青青稞酒、老白干都在底部。

风电越来越强，绿电前景美好！

今日，食品消费股和风电是最强的板块。

最近我们一直在观察消费股的走势，部分消费股已经开始走强，如千禾味业等调味品。今日，在部分地区抢购生活必需品消息刺激下，食品股全线走强。这种走势有其合理性，一是消费股调整已久，二是，今年来各种原材料涨价，导致终端消费品不得不提价，最近的抢购不过催化剂。消费品最好的赛道还是白酒好调味品，有其是行业龙头和老字号，长期看都值得看好。

关于风电，我们也是一直看好的。绿电一定新能源未来，这是大逻辑，大趋势。风电板块中，大金重工无疑是领涨股，它不到，则风电股无忧。其他主流品种是，明阳智能、金风科技、天顺风能、泰胜风能、电气风电、福能股份、三峡能源等。我们配置有电气风电、福能股份、三峡能源，电气风电已经创出上市新高了，遗憾的是没有配置明阳智能。除了大牛股大金重工，明阳智能是走势最好的风电股，股价一直沿10日均线稳健盘升，估值也合理，这种走势最后一定有主升浪。今日风电走强也与消息面利好有关，不过中线依旧可以持股。

周期股今日调整，主要是煤炭股继续回落领跌。周期股跌幅很大，从铜铝等期货价格看，最近有望出现反弹。

周期股反弹不远了

今日大盘继续回落，各大指数都翻绿。上证指数最近的趋势一直向下，周线是下降通道，目前在年线附近震荡，看年线支撑如何，前两次是破了年线后回升的。

煤炭今日回升，从政策看，煤价还会跌，就看跌多少。不过，技术上，煤炭继续大跌动力不足。其他周期股如钢铁、有色等，最近跌幅太大了，底部不远，或许目前位置震荡一番，就会展开反弹。同时，也要期货市场商品价格波动情况。

最近我们一直在观察消费股的走强。消费股在长期回落后，最近的催化剂是产品涨价，如酱油和醋，都有公司宣布提价。还有蔬菜和肉类，都在涨价，这是最近消费股上涨的主要逻辑。

还有天然气也在提价，但在目前弱势下，市场反应不大。天然气板块估值不高，若市场回暖，预计股价回升的确定性比较高。我们持有的新奥股份是天然气的龙头，已公告要注入更多资产，目前估值就15倍，这是我们一直敢于持有的原因。

天然气板块中，天壕环境最近走势很强。公司最近几年一直建设的天然气管道逐步建仓，业绩有望出现拐点，也值得关注。

我们目前一方面持有绿电股等待进一步的回升，一方面在寻找消费股的机会。

消费股走强趋势明显

今日大盘走势较弱，上证指数短期走势属于空头趋势，要注意后面跌破年线继续向下。

最近很难赚钱，跌多涨少，那么操作越多，越容易出现失误和亏损。此时，最好不动或少动。

而且，还不能轻易抄底。前面我们买了云铝，当时感觉短期跌幅已很大，40%左右了，眼看要回升，结果横盘一下就继续跌，今天这波跌幅已经50%了，太狠。弱势下，抄底做反弹风险真的大。

今日钢铁、有色、煤炭、化工等周期股大都创了新低，趋势继续向下，普遍40-50%的跌幅，或许反弹也快了。

绿电股有所回落，这个板块可以继续看好。火电股继续走弱，主要还是三季报业绩未能好转。这个与煤价下跌和电价上涨还未开始影响业绩有关，预计后面会逐步体现，火电股还有机会。

调味品和部分食品股最近走强趋势明显，千禾味业从低位的16.40元涨到今日的26元，力度不小，回头看走势，前面真是一个很明显的底部。从估值看，消费股中有一些估值很低的品种，如元祖股份。消费股在经过较长期调整后，应该有价值回归了。

我们目前继续持有6成仓，主要还是绿电，等市场再次回暖了再操作。

绿电股依旧强势，关注消费股的走强

今日煤炭大跌带崩了周期股，也带崩了大盘。这次对煤价的限制超出预期，这种风险是市场无法预期和控制的。从某种意义上，中国股市政策市特征一直没有改变，我们只能去继续适应，当然，都需要付出代价。其实政策在前期还是有信号的，若第一时间撤离煤炭和周期股，也可以规避很多风险。这又是一次教训。

大盘今日一跌，短期趋势无疑已经转弱，指数回到一个多月来的低点。中线趋势上，还是一个大的箱体，维持一个大的震荡市。

市场依旧是一个极度分化的市场，要赚钱只能跟随热点。目前的主流热点主要在新能源，而新能源普遍位置较高，其他热点很难持续，这是目前其实很难赚钱的原因。

新能源产业链中，绿电股尤其是风电股最近很强，有的还创出了新高，从估值水平和短期趋势看，绿电股这波行情未完。电力股因为煤价下跌和电价浮动，部分低价电力股走势很好，值得继续看好。

值得关注的是部分消费股有慢慢走强的趋势。今日千禾味业公布季报后涨停，会不会是利空出尽。消费股是所有板块中周期性最弱的板块，是投资最重要的主线，在较长期调整后，都值得关注。

我们的持股中，福能股份、三峡能源、电气风电走势较强，目前趋势良好，我们先继续持有，等继续上涨做T。川投能源、申能股份、新奥股份走势不强但风险不大，继续等待上涨。云铝股份跌幅大，主要是铝价连续大跌，等反弹。

坚定看好绿电股！

近日有网友说，希望我们多谈些个股分析。其实，最重要的是对大趋势和主流机会的把握，大方向对了，风险就小了一半。当然，其它如正确的投资理念和策略、纪律等，都是必须的。不过，知易行难，需要克服人性，这是最难的。

今日大盘跌幅较大，属于对近日连续反弹的一次调整，目前还没出现转折的趋势。

不过，个股风险有加大趋势。一些高位股跌幅较大，弱势股有的创了新低。包括如部分券商股创了新低，这个不是好现象，说明市场还是处于偏弱的世道。

而新能源产业链中的细分热点机会层出不穷，这是目前最大的主流机会。虽然今日新能源板块的上涨有政策面利好的刺激，但从全世界来看，新能源都是大趋势，因为这是全球性的大问题。2030年碳达峰，2060年碳中和，故对股市而言，新能源投资机会将延续多年。

今日最强的是绿电，也包括电力股，新能源电池股也有很多走势非常强。绿电股我们一直看好，逻辑也多次说过，业绩大幅增长而估值其实很低，未来会出现很多长牛。最近的回落，就是一次短期的回落，后来将有新高。

故我们前期买的绿电股，虽然近期调整，但我们坚定持股不动。

目前持股：福能股份、川投能源、三峡能源、申能股份、电气风电、新奥股份、云铝股份。

特别声明：以上是本人操盘手记，作为操作记录和未来回顾总结的资料。不对他人构成投资建议

特斯拉市值过万亿美元的启示

到目前为止，大盘走势依旧稳健，总体上维持向上的趋势。我们前面说过，市场已转入反弹周期，目前是系统性风险较小的做多阶段。当然，还是结构性的行情。

特斯拉市值过万亿美元，这是一个重要的标志。说明新能源车依旧是未来的大趋势，新能源产业链是最重要的投资主题。

受其影响，今日A股新能源产业链整体上涨。尤其是锂电池板块，继续领涨市场，前面炒作新能源，锂电就是主力重点，目前依旧不变，因为电池是新能源车的核心。当然今日锂电有点冲高回落，但趋势总体不错，我们认为锂电股大概率会创出新高。

今日绿电股表现不错。节能风电、江苏新能等涨停，一些光伏股也走势较强，这都是能源变革下的大概率投资机会。作为清洁能源的燃气股也有些利好，山东将放开液化天然气价格，以后其它地区会不会放开呢？天然气和电力有些类似，上游价格上涨，但终端销售价被限制，目前电价开始浮动，天然气价格是否也会上涨。这都是天然气股的潜在机会。

目前周期股如有色、钢铁等还是调整中，但这波的底部应该差不多了，比较跌幅已经很大。预计盘整后，会展开反弹。

策略上，目前我们继续持股不动，也不加仓，想调整一下仓位，还在观察中。

目前持股：福能股份、川投能源、三峡能源、申能股份、电气风电、新奥股份、云铝股份。

特别声明：以上是本人操盘手记，作为操作记录和未来回顾总结的资料。不对他人构成投资建议

能源变革带来中长线大机会

周末有两大消息，一个是房地产税，一个关于碳达峰碳中和这项重大工作进行系统谋划、总体部署。房地产税开征，长期看对股市是利好。

而两碳问题，无疑是未来最大的主题。根据意见，到2030年，经济社会发展全面绿色转型取得显著成效，重点耗能行业能源利用效率达到国际先进水平。到2060年，绿色低碳循环发展的经济体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立，能源利用效率达到国际先进水平，非化石能源消费比重达到80%以上。风能和光伏被多次提及，且排序都在第一和第二位。

有一个观点，电力周期取代地产周期。其实是能源周期的到来，这个周期可能会持续很多年。

对股市而已，核心是能源转型带来的机会。可以说，目前世界正经历一场能源变革，新能源是未来的方向，也是股市的主流机会。这是今日太阳能、风电、氢能源、储能等产业链各板块走强的原因。同时老能源也变得稀缺，煤炭、电力股也走强。不要小看煤炭的机会，煤炭也可以做到零排放。

今日比亚迪大涨5%并见历史新高，宁德时代也再创历史新高，这再次印证我们的判断，新能源龙头将有新高，前期的主流新能源股在近期调整后都有望再来一波。

我们前面买了不少绿电股，最近大都在慢慢回升。这个方向没有问题，就是看选股是否选中最好的标的。目前我们会继续持有，并优化持股结构。

周期股还有一波反弹

最近市场慢慢走强，今日虽有震荡，大盘几大指数都是红盘，说明反弹趋势依旧。

但市场内部分化很严重。今日芯片、房地产等均受利好影响大涨，这些股票调整已久，一有消息就会立即反弹。而周期股今日大跌，包括一直没有怎么反弹的钢铁股也回落较多。我们不认为周期股的回落空间还有多大，其实最近总体上回落幅度已经不小，尤其是电力、有色、钢铁，至少后面还有一波较大的反弹。

现在行情确实不太好做，与牛市差距较大，所以我们还是比较谨慎，维持6成仓位，主要是绿电股。最近买的云铝今日跌幅较大，与目前铝价下跌有关，若铝价不反弹就卖出。

市场越来越强了

大盘走势越来越强了，近7个交易日上证指数已形成上涨趋势，说明市场做多力量在不断增强。

今日银行保险股普遍上涨，对指数形成支撑。中国平安领涨，该股最近已经走出近一年的下降通道，估值很低，三季度业绩增长，股价有望反转。银行股中，平安银行三季度业绩增长30%，招行、兴业银行等中报增长都不错，说明银行股估值低有业绩支撑，目前都是低位。券商股最近继续弱势筑底，下跌动力也弱。总体上，金融股对大盘是有支撑的。

煤炭股进入大涨，给周期股以极大的信心。煤炭价格被限制，但市场需求在那里，故煤炭股业绩依旧很好，在能源危机下，基础能源股还是有支撑的。

最近反弹力度大的股票，主要是高景气、产品价格大涨的板块。这些股票前期大涨，最近快速回落，但基本面依旧不错，故反弹力度很大。有的还见了新高。典型个股如湖北宜化等。这再次说明，一些强势牛股，有望再来一波。

周期股还有有色和钢铁。今日钢铁股有走势趋势，后面都有加速上涨的过程。电力股属于强势回落。

新能源是市场主线，今日锂电回落整理，但储能、光伏等，都不时有表现。

我们今日未动，主要坚守绿电股，只要前景好，迟早会涨回去的。云铝股份最近筑底中，该股从23元·一线跌到13元附近，铝价有点震荡，但跌幅不大，而总体上铝价近一年来大涨，该股估值大约10倍，预计后面将有望不错的反弹。

目前持股：福能股份、川投能源、三峡能源、申能股份、电气风电、新奥股份、云铝股份。

新能源依旧是主线

今日煤炭股受价格管制影响大都跌停，并压制大盘低开。但大盘后面震荡回升，所有指数都翻红。最近的大盘符合我们的预期，应该有一个回升反弹的阶段，目前趋势不错。

煤价最近显然涨的太猛了。上涨的原因主要是，前几年煤矿关停太多，近年来减少进口，另一方面，在疫情控制后电力需求大增的情况下，煤炭供不应求，于是价格连续大涨。但作为基础能源材料，价格大涨必然带来一系列问题，导致有关部门出手管控。

能源问题，目前已被称为能源危机，煤炭依旧是主力。故煤炭价格或许也不会跌太多，主要是不能涨。只是市场预期变了，煤炭股需要继续调整。

这再次提示我们，新能源是未来的方向，这是今日新能源各产业链股票纷纷走强的原因。领涨的还是锂电，川能动力江特电机的涨停。其他如光伏、风电、氢能源等，都走势不错。火电股因为煤炭价格受控成本下降而上涨，这是正常的逻辑。若煤炭价格下跌，电价上调，则电力股业绩有望增长。

我们最近特别提到宁德时代创历史新高的意义，目前该股被国泰君安预计有望达到700元以上，我们也说过，新能源主流股有望都会新高，这是目前值得期待的主流机会。拭目以待吧。

周期股中，钢铁也在筑底，或许快反弹了。有色继续震荡走高。

我们今日观望，仓位维持6成，等待股价回升。

目前持股：福能股份、川投能源、三峡能源、申能股份、电气风电、新奥股份、云铝股份。

从宁德时代创新高看新能源的走势

今日大盘震荡向上，为近几个交易日走势最强。指数站在短期均线之上，预示短期趋势在修复。经过前面的回落和近日的盘整，大盘在半年线获得支撑，然后慢慢向上，走势趋好，这是技术面给我们的提示。

市场面上，前面连续大跌的周期股、新能源等都回升力度较大。值得关注的是新能源龙头宁德时代最近创出了历史新高，这预示高景气行业在回落后，有望进入新的上涨周期。若这个判断成立，那么目前的锂电池产业链中很多主流股或许都有再见新高的可能。此外还有光伏、绿电等新能源，后面都会有新的行情。

今日煤炭继续上涨，说明还是一个能源问题。能源这是全球性的大问题，目前传统能源还是主角，供不应求。

在另一条线上，即传统白马股行业中，片仔癀最近走势不错，距离前期高点不是太远。白酒股昨日虽然大跌，但最近回升幅度也不小。说明白马股在经过调整后，总体上也在回暖。我们以前多次说过，消费股依旧是非常好的行业，要持股保持关注。

我们目前主要持有绿电股，昨日买了云铝股份，筑底中。

目前持股：福能股份、川投能源、三峡能源、申能股份、电气风电、新奥股份、云铝股份。

今日增仓买了一只有色股

最近我们开始恢复写手记，主要是有读者说想看看我们的观点，同时，还是因为我们感觉行情将有回升，可以加强一下操作。于是，利用中午一点时间草草写几笔，有错别字等问题请谅解。

今日开盘大跌，主要是消费股有关于消费税的传闻。白酒领跌，食品饮料等都跌得厉害。消费税的问题，或许有可能对高端消费品加税，但一般有关民生的消费品，可能很难加吧。因为现在的导向是，贫富差距要缩小。这确实也是一个值得关注并对投资有影响的大事。

从长期看，消费品是很好的赛道，中间的利空都是阶段性调整。

今日煤炭、有色、电力等近期大跌的股票走势很强，这是我们最近一直强调的并看好的板块。最近煤炭价格、铜铝锌等有色金属价格都大涨，而股价经过前期的大跌，目前必然有一个纠错回升的过程。绿电，是未来的主流能源，一些主流股的估值才15倍左右，而业绩增加那么快，没理由不中线看好。

我们前面买的几乎都是绿电股，近期回落，我们没有动。三峡能源表现不错，毕竟是绿电龙头。

今日，我们买了云铝股份。近期严重超跌，铝价大涨，股价该有反弹的了。

目前持股：福能股份、川投能源、三峡能源、申能股份、电气风电、新奥股份、云铝股份。

严重超跌下，反弹动力越来越大！

最近没有更新文章，昨日写了点，于是有一些网友留言希望每日都能看到我们的操作手记和观点。那么，尽量吧。

昨日我们说周期股应该有反弹回升，进入一个反弹周期。其实主要是最近严重超跌，短期内连续大跌30-40%，若基本面没有很大的变化，怎么也有反弹。何况，一些周期股的产品价格还在上涨，铜业、铝、锌、锂盐等，都是涨势不错，而且，很多股票估值很低。这种情况，股价走势很可能是技术性回落。当然，过去累计涨幅太大的话，也要注意见顶的可能。

今日锂电股领涨，这本来就是前期的龙头板块。锂盐股价一直大牛，股票最近月回落了不少，感觉应该反弹了，是否有新高，需要观望。但短线可以做了。

有色金属如铝业股的云铝股份，连续多日回落，10多根阴线下来，也有强反弹的动力。这种图形很多，即使要跌，也要先反弹。

钢铁股也是这种走势，就看最近那天起来。煤炭股今日很强，利好并未释放完，上涨是合理的。

电力股也在最后的调整中，然后也将反弹。

最近教育股都反弹了，还有什么不能反弹的。

我们最近半仓持股不动，等待反弹。

市场有望迎来反弹周期

最近一个月来，市场总体是调整世道。上证指数从9月的3723点后，一路震荡回落。到目前，指数在半年线上方企稳。周线和月线显示，大盘总体盘升趋势没有变。

但是，市场内部的结构性调整其实很剧烈。前面走势很强的周期股最近跌幅巨大，部分股票回落幅度达30-40%。包括电力股，绿电股等，最近也是一路杀跌，再次说明市场的风险无处不在。

我们说，一切都是周期。其实就是说，板块和股票的波动总是周期性的，或者波段性的，这是股价的基本运行规律。再加上人性的贪婪和恐惧，进一步放大了这种波动。同时，A股的政策市特征，也往往带来不可预料的突发事件影响，也加大了市场的波动。

到目前，市场有望进入一个阶段性反弹的周期。因为，最近杀跌力度太大了。

阶段性看，有望出现较大反弹力度的板块，主要是有色、钢铁、化工等周期性行业。而以白酒为代表的消费股，中期也存在继续回升的可能性，部分股票将出现拐点。

从今日驰宏锌锗、西部矿业等个股反弹走势看，有色有望是本次周期股反弹的领涨板块。后面钢铁、煤炭等都有望跟随。

电力股也有望回升，尤其是绿电最近的下跌属于错杀。能源是大问题，在碳中和大背景下，绿电方兴未艾，而且目前绿电股估值很低，跌的没有道理。火电股的业绩在放开电价后，未来业绩一定会改变。最近的回落，主要是获利回吐，中线看电力股行情不会结束。当然，不同公司基本面不同，需要具体分析。

总之，目前市场不必悲观，值得博阶段性投资机会。

资源股的牛市趋势依旧良好

最近市场热点变化比较快，但有一个主线就是资源的牛市一直保持良好。锂业股一直很牛，锂矿就是资源股，属于比较稀缺的资源，供不应求，价格涨不停，维持了锂电股的牛市。其他资源股，包括黑色的钢铁、有色等，其实总体走势都非常强。今日马钢股份中报，业绩增长471%，市盈率5倍，继续超预期，所以钢铁股今日大涨。有色金属中，铝、锡等都有股票涨停。资源股的主要逻辑还是碳中和，新增产能几乎没有了，但需求在那里，中期看资源股价格趋势继续向上。估值上，目前的很多在5-20倍，低估明显。

我们今日也买进了资源股：西部矿业、焦作万方、华菱钢铁，都是二线资源股，先买这些再说。航发动力已卖。

目前持股：西部矿业、焦作万方、华菱钢铁。

特别声明：以上是本人操盘手记，作为操作记录和未来回顾总结的资料。不对他人构成投资建议！

张忆东对话李帅：现在的军工很像前两年的新能源车 ​

　　军工我们以前比较喜欢，但后面没有关注，主要是波动太大，最近开始关注。看到下面的文章，感觉有道理：

张忆东对话李帅：现在的军工很像前两年的新能源车

“选行业有个要求是景气前瞻，研究行业需要看两个基本面，一是市场共识的基本面，另外一个是一线的前瞻的真实基本面。一线的前瞻基本面能领先市场共识基本面至少6个月的时间，那么我的买点是在一线的前瞻基本面的右侧，但是逐一买在共识基本面的左侧。”

　　“买一个好的行业，买一个好的公司拿得住才是最关键的。”

　　“很多人看着宏观炒股，看着指数炒股，这是完全错误的。”

　　“市场的共识基本面它往往都是同步或者是滞后指标，越是当大家有分歧，但同时要看它的产业基本面的趋势已经形成了，这是前瞻性投资的好时机。”

　　“现在的军工很像前两年的新能源车或者再往前的新能源，2012年，大家还觉得新能源是过剩产能，如今却是香饽饽。”

　　“价值投资绝对不等于低估值投资，一味的追求静态低估值往往会陷入到价值陷阱。”

　　“未来三年在大空间新兴行业里面去前瞻挖掘未来小巨人，大空间新兴行业是指，我们要做符合时代背景的投资，要聚焦未来有空间的行业，选未来小巨人可以把视野放在一个行业的第三第四第五名，这些公司有4个特征。。。。。。。”

　　“先进制造，科技医疗服务、创新药和新能源新材料，这是我们定义的大空间新兴行业。”

　　8月2日，中欧基金李帅对话兴业证券张忆东，讨论谁是下一个大空间行业的未来小巨人？以上是他们分享的观点与判断。

　　以下是小编整理的精华内容，分享给大家：

　　A股对政策的反应更像是假摔

　　主持人：为什么最近A股、港股、美股市场这么震荡，主要原因是什么？

　　张忆东：有三个原因，第一个是一些产业监管政策的调整，导致了一些海外投资者的担忧，进而港股市场出现了比较超预期的一个调整，进而对A股有一个影响。

　　而这个因素对于A股整体来说不是系统的风险，更多的是一个扰动，海外投资者在A股占比很小，大概占流动市值的3%，另外它的持仓重点并没有互联网，互联网在A股的指数的影响很小，同时教育这一块对A股的占比也很小，所以政策对于A股更像是一个假摔。

　　第二个风险叫做惊弓之鸟，因为三季度的确会有一些宏观层面的风险，包括信用风险，包括海外的波动。

　　第三个风险是获利回吐，因为前面有一些热门板块获利盘比较大，同时马上到8月份了，很多投资者7月下旬就考虑8月份如果中报业绩不及预期，不如先获利落袋。从这三个因素分析，A股是短期震荡，它并存在系统性风险。

　　中国指数和美国比并不差，增长动能更强

　　张忆东：我一直讲在平淡中寻找新奇，因为宏观经济相对平淡，既不会过热，也不会失速，好像左右互搏一样，周期跟成长消费它有的时候也是抵消的。

　　延伸一点，很多人看着宏观炒股，看着指数炒股，这都是完全错误的，现在跟以前很不一样的，很多人认为中国的指数差，美国的指数好，这是错误的想法，应该同等比较，把美国具有成长方向最有竞争力的那些公司，跟中国过去几年具有成长方向的最优秀的公司，用相似指标列一个指数，中国并不差，反而我们的增长的动能更强，所以用上证和美国的纳斯达克比本来就不公平。

　　在投资时候，不要为了宏观而宏观，我们是世界第二大经济体，现在需要用结构的分析方法，像解剖麻雀一样来关注细节的结构性变化。

　　选行业看2个基本面

　　主持人：帅总，您是计划怎么来做一些行业景气的前瞻？

　　李帅：选行业我一直有个要求是景气前瞻，研究行业需要看两个基本面，一是市场共识的基本面，这个基本面体现在行业数据，体现在上市公司的报表，但是我们常说要买在基本面左侧，股价是领先基本面的。

　　另外一个是一线的前瞻的真实基本面，了解这个基本面我们要去跑经销商，比如说机械是厂商卖给经销商，经销商再卖给客户，我们只看厂商数据，这是滞后的，要一线跑经销商，再比如很多的行业，我们要去跟踪订单，跟踪产业的渗透率、发展方式。

　　买在前瞻基本面的右侧，共识基本面的左侧

　　在投资实验过程中，无论景气变好还是变差，一线的前瞻基本面能领先市场共识基本面至少6个月的时间，那么我的买点是在一线的前瞻基本面的右侧，但是逐一买在共识基本面的左侧，为什么不都买在2个基本面的左侧呢？

　　如果买在一线基本面的左侧会遇到一个问题买的过早，太逆向了，当一个行业一路往下开始往上之前，股价的最后一跌往往是最惨烈的。我的入手点是逆向思维，但是顺势而为。

　　买一个好行业、好公司，拿得住才是关键

　　我们的目的是只有买的足够早，那么同样到了一个市值，我们的预期收益可能会高一点。第二，因为我们是在底部就研究这个行业，我们对行业的盛衰都非常清楚，所以当后面还有波动的时，我们能拿得住，其实买一个好的行业，买一个好的公司拿得住才是最关键的。

　　现在的军工很像前两年的新能源车

　　张忆东：我用帅总的方法论说一下我最近很喜欢的板块军工，我们去调研的一线的一些没有上市的公司，得到的反馈是几十年从来没见过的这么好的订单和景气度，但是市场没有反应，甚至今年的一季报、年报其实是低于预期的，但如果到了中报应该是很不错。

　　现在的军工很像前两年的新能源车或者再往前的新能源，2012年，大家还觉得新能源是过剩产能，如今却是香饽饽。为什么发生这样的变化，还是基本面。

　　新能源它是一个好的赛道，长期的赛道，但是为什么股价表现，估值表现会是180度大转弯，最终还是大家对基本面的认知，现在先进制造领域里，大家对军工的认知还是存在一些偏见，认为它就是玩题材的牛市品种，实际上我们要以开阔的心态，去关注军工，特别是民参军。

　　市场的共识基本面它往往都是同步或者是滞后指标，越是当大家有分歧，但同时要看它的产业基本面的趋势已经形成了，这是前瞻性投资的好时机。

　　选行业是产业景气前瞻，选公司是优质价值成长

　　主持人：简单介绍下帅总的投资策略？

　　李帅：投资策略是：逆向思维，但要顺势而为，我一直坚守选行业产业景气前瞻，选公司是优质价值成长，大家可能认为既要优质又要价值，安全边际还要成长，是一个不可能三角，但我觉得核心就是在这一块，要找到这种攻守兼备的均衡的事情。

　　首先第一优质公司，我觉得投资优质企业是根本，优质公司看两点，一是持续价值的创造能力，这个是反映它将来每股收益的弹性。另一个是进化力，进化力是反映了它的业务边界，有没有二次三次曲线，以及它的估值。“优质公司”和“进化力”两个相乘，就是我们一直在找的一个企业的价值中枢和它将来的空间。

　　第二是长期成长，我们买企业就是买成长，我们投资收益最本质的可把握来源就是分享优质企业的成长。

　　最后是安全边际，如果这个行业景气，公司也优质，长期也成长，大家可能觉得是不是估值就很贵了，这里面的估值是大家通常提的静态估值，其实价值投资绝对不等于低估值投资，一味的追求静态低估值往往会陷入到价值陷阱。

　　我们的安全边际来自于两个方面，第一，定性地看，我们更关注现金流和资产质量，因为利润表只是反映一个企业的诉求，企业同样是收到了现金，它有可能是记了一笔但手头现金是0，我们要找现金流，这是一个企业真实的东西。

　　定量地看，我们要以动态的眼光，在可清晰业绩预测下，看它到底对应多少的市盈率、市现率。

　　大空间行业挖掘未来小巨人

　　主持人：基于景气周期的思考，帅总您的新基金在未来的投资布局有什么样的想法？

　　李帅：我的投资策略是未来三年在大空间新兴行业里面去前瞻挖掘未来小巨人，有两个方面，第一，大空间新兴行业是指，我们要做符合时代背景的投资，要聚焦未来有空间的行业，而不是还在没有空间的行业来回倒腾，这不是我们的主战场，我们的大空间新兴行业就是科技和制造。

　　为什么选未来小巨人？每个行业的第一名的估值很贵，将来给80倍100倍120倍估值都有可能，我们也不确定。我们做投资还是要做可把握的投资，所以我们可以把视野放在一个行业的第三第四第五名。中国的每个行业前5名甚至是前10名都可能是世界一流的企业。

　　这些企业(未来小巨人)有几个共同特征，第一，它们是优质企业，第二，它不是行业的第一名，它是行业的第三第四第五或者说细分行业的第一名。第三，由于它不是过去的第一名，它的估值没有泡沫，非常合理，甚至有折价。好多公司静态市盈率都只有十几倍不到20倍现在市盈率。

　　第四个特征是，这些公司业绩增速是非常好的，很多公司都是未来3~5年可能每年有25~30%甚至更高的一个业绩复合增速，三五年之后就是3~5倍的一个市盈率，大家想想三五年之后会有一大批3~5倍的优质企业等着大家去抄底吗？

　　这些公司我总结成一句话，就是优质的中小市值价值成长，早些时候提到的今年是低估值、中小市值优质价值成长的元年，就是这么来的。因为我觉得在将来买这些公司是岌岌可危的，就赚他们业绩的钱，而且可能还有估值提升的钱。

　　8月要小心，不排除强势股补跌

　　张忆东：今年我认为是科创长牛的起步阶段，按帅总的方法去筛的话，成长的方向应该是扩散的，因为现在市场有一个焦虑，觉得未来会不会越来越浓缩，后来就就炒个别板块、个别公司，我认为恰恰应该是先集中，成长是个大方向。

　　经过了波折之后，如果大家抱团就能够致富，未免太简单了，反而我认为今年下半年特别8月份要小心，可能不排除强势股补跌，预期打得太满补跌正常，补跌以后反而会分散，方向还是成长。

　　但是会从个别的公司分散到更有成长性，更有爆发性，100亿到800亿甚至100亿到500亿市值的这样的科创小巨人，这些公司科技和先进制造是一个主战场，再广义一点，其实消费里面有些也有一定的科技含量，它为科技和制造业赋能，或者说它的立足点是科技和制造业。

　　大空间新兴行业是这4个领域

　　李帅：我们大的时代背景是制造强国，科技兴国，各自有各自的周期，制造业还有自己的产能周期，包括我们独特的产业链优势等等，我就不展开了。

　　但是如果拆成4个细分领域，就是先进制造，科技医疗服务、创新药和新能源新材料，这是我们定义的大空间新兴行业。

　　主持人：如何挑选一个更适合自己或者说更优秀的行业景气基金？

　　张忆东：第一要认知自我，如果风险偏好低，买固收+，如果风险偏好高，买专业的基金经理。只有重仓才能致富，小赌怡情不是致富的方法。第二要抓住未来新的方向，不像以前只要找最大的公司去躺赢了，基金经理也要跑起来，要更加有前瞻性的去做一些布局。投资者不要去炒波段，这是非常错误的。第三坚信长期的力量，长期定投更好。

　　李帅：其实就是选基金经理，不是选过往一年或者几个月业绩好的基金经理，更多是选择与您价值观一样，理念一样，对社会发展认知一样的基金经理，然后买入、信任，并长期持有。（格隆汇）

国君有色：下半年锂价看到18w+，整个锂板块继续看50-100%空间

国泰君安继续看多锂价，观点如下：

核心观点：

1. 下半年锂价看到18w+。如果只涨到12-15w的话，这是不能解释下半年供需的紧张程度的，对产业链的供需和下半年的采购理解不够深刻。

2. 7月份的催化剂，①无锡盘上碳酸锂合约，②Pilbara电子拍卖平台，如我们预期都兑现了，8-9月份我们将看到锂价上涨的逐步加速，下游抢货，冶炼厂抢矿。

3. 未来3-5年，锂价中枢逐步上移。2022-2025年，锂行业主要矛盾是，不平衡不充分的锂资源开发和全球日益增长的锂电需求的矛盾。动态的看，新增供给难以匹配快速增长的锂电需求。Capex周期和产能周期滞后于需求周期。

4. 估值依旧合适，整个锂板块继续看50-100%空间：目前以锂价9w测算，二线锂盐标的明年估值分布在35-40x，都很便宜，如果锂价从9w涨至18w，eps有望增厚2-3X

5. 标的：优先资源。天齐锂业、赣锋、江特电机、天华超净、雅化集团、融捷、永兴、西藏矿业、中矿、盛新锂能、科达、藏格。

6. 同时看好稀土板块和华友钴业。

一、上周的变化

①Pilbara的拍卖，锂精矿创历史新高

事件：澳洲主力锂矿Pilbara 于2021年7月29日在BMX电子平台上拍卖锂精矿，30余家企业参与，最终锂精矿价格拍出1250USD/t（FOB），加65运费为1315USD/t （CIF 中国），拍出历史新高。氧化锂品位：5.5%作为投标基准，最终品位上下浮动在0.1%之内，最终价格不变，超过0.1%上下浮动按照比例增减单价。按此计算碳酸锂成本在9.7万元/吨，已经超过了碳酸锂的现货市场价格9万/吨。

上游资源紧张，议价能力加强。上一轮周期，锂盐价格最高到18万/吨，当时锂精矿价格高点为1000-1100美元/吨，这次Pilbara以拍卖的形式，创下锂精矿的历史新高价格，区别于大部分长单价格，更体现锂精矿市场供需的紧张状态。根据供需的分析，我们认为锂精矿和锂盐价格的主升浪刚刚开始，下半年锂价的全面上涨拉开序幕。

②宁德落地江西，和江西政府签战略合作协议

具体细则还没有出来，大体的思路是江西政府给宁德提供宜春锂云母的资源保障，宁德再江西建厂。

一直强调，盐湖、云母、锂辉石，没有上下之分，不要有对资源的偏见，再整个行业都紧张的状态下，锂云母一样也是下游锂电供给的重要组成部分。

另外依旧说明一件事情：锂很紧张，锂资源很紧张。

二、锂价看18w，为什么18w+？下半年节奏怎么样？

逻辑： 供需，还是供需，下半年的无解状态。2021年下半年是近几年锂行业供需最紧张的一段时间。需求端，预计下半年锂电需求环比上半年增加50%左右，锂电需求逐季逐月抬升。反观供给端，短期供给刚性，下半年刚好遇上新增供给释放真空期，2021年Q3Q4的季度供给基本持平Q2，鲜有增量。锂精矿创历史新高，体现了锂矿是最短的短板。下半年，整个锂电产业链缺锂，整个锂行业缺矿，成为最明显的特征。

为什么18w？？调高锂价预测至历史前高18万/吨。目前电碳价格普遍在9万/吨左右，电池级氢氧化锂价格在10万/吨左右，需求起量，供给紧张，产业链的采购逐步趋于紧张，锂精矿和锂盐价格的上涨在7月份拉开帷幕，我们预计，锂行业在下半年或进入硬短缺，随着下游企业锂的采购量增加，下游企业未来主要目标保增长，保份额。锂盐的市场博弈从上下游对价格接不接受的博弈，转向下游和下游抢货的博弈，就如锂矿山和冶炼厂的价格博弈转变为冶炼厂之间的抢货竞价博弈。供需的紧张程度和锂价变化是非线性的，根据对锂市场上下游更强的理解和感知，我们认为下半年锂价高度将超市场预期，我们调高下半年锂价预测至历史前高18万/吨。

如果锂价只到12-13w，说明对周期的理解还不够深刻。

三、标的配置：

一直强调重板块配置，有锂就好，核心是锂的仓位有多少，本身是一个大beta行情，自上而下的史诗级别行情。

我们也做过一个回测：过去9个月，每1-2礼拜，锂板块领涨的标的都要换一波。

标的：优先资源。天齐锂业、赣锋、江特电机、天华超净、雅化集团、融捷、永兴、西藏矿业、中矿、盛新锂能、科达、藏格。

国君有色邬华宇/汤龑/于嘉懿/宁紫微

买了亚玛顿

今日券商继续走强，有两家涨停，可以关注了。大多数涨停，就说明启动了。但是大盘再跌，锂电回落较大，白酒继续走弱，医美感觉还调整。钢铁、有色继续走强。市场还是板块轮动，没有大的变化。这个市场，把握好板块轮动的机会，就大赚，当然这个难度不小，每日真正做到。但策略上可以有这个准备，目前市场分化实在太大了，一边是大熊，一边是大牛，选择太重要了。基于此，我们调整一下策略，先卖了贝泰妮，买了亚玛顿，光伏玻璃细分龙头，走势不错，做个波动。刚上市的大全能源也值得关注。

中药股回撤大，但问题不大，我们的两只中药股都很低估。

目前持股：持有股票：天味食品、贵州茅台、五粮液、比亚迪、亿纬锂能、东方财富、羚锐制药、中新药业、亚玛顿。

特别声明：以上是本人操盘手记，作为操作记录和未来回顾总结的资料。不对他人构成投资建议！