【周末专栏】一周行情小结（20200921-0925）

相比上周的反弹走势而言，本周就是个单边下跌周，不论指数还是大多数个股，都走出了连续下跌走势，整个市场交出了一份惨淡的答卷。

本周市场各大盘指数表现: 上证综合指数跌3.56%，上证50指数跌3.52%，沪深300指数跌3.53%，中证500指数跌3.60%，创业板指数跌2.14%，中小板指数跌3.28%，科创50指数跌2.53%。

大行业分类指数: 仅有医保翻红上涨1.52%，其余全部翻绿，其中医药、证券、旅游跌幅最小低于1%，酒店餐饮、有色、运输服务、家居用品、汽车类、房地产、电力跌幅超过6%，该类指数的中位数跌幅为3.53%。

354个细分行业指数: 仅有9个翻红，主要以医疗和疫苗相关；27个行业跌幅超过6%，181个行业跌幅超过4%，中位数跌幅4%；跌幅最大的几个为，风险提示，近期强势，活跃股，装饰园林，亏损股，餐饮酒店，融资增加，有色类，它们的跌幅均超过7%，最大达到13%。

个股方面，4014只个股参排，仅有530只个股翻红，它们的平均涨幅为3.16%；翻绿个股多达3455只，它们的平均跌幅为5.16%；涨跌个股合计平均表现为: 跌4.6%，其中1811只跌幅超过5%，270只跌幅超过10%，13只跌幅超过20%，最大跌幅就是那只妖股达到40%，当仁不让，无人能比。

本周总体走势属于单边下跌，在周线上所有指数均形成了“二阴夹一阳”及“阴包阳”的恶劣形态，预示着调整尚未结束，后面再有低点出现也不要觉得奇怪。之所以出现这样的情况，本质还是涨幅太大后的获利回吐及换手需要，加上缩量太多，节日气氛等多方面因素，导致了当前的缩量阴跌走势，可见控制仓位比例显得尤为重要。调整期间什么样的个股风险更大？我们可以从跌幅榜上去寻找，看看它们都有什么共性——

【风险股点评】多头市看涨幅榜，否则就要多看跌幅榜。为了解某个时期最大的风险股，特推出本小栏目于每周的周评中，让读者通过这些代表性个股的特点知道某个时期怎样类别的个股属于最大风险股，从而尽可能远离它们。下图是本周两市个股跌幅榜上排在前面的个股，它们的跌幅均在20%以上，我们选择前面十只跌幅最大的个股，分别打开它们的K线图进行研究，就可以看出为什么会如此暴跌:

天山生物，妖股，短线暴涨股，12个交易日11个涨停，其中5个是20%的大涨停，从5元连续涨到34.66元，后在管理层干预下终于掉头连续大跌，参与者都是勇士猛士，一群吃了豹子胆的赌徒的游戏，上涨途中每个人都喜笑颜开地赚钱，本周就是每个人都亏钱了。

长方集团，妖股之二，短线暴涨股，与前者属于同类，说不定都是一群人在里面倒腾，走势也完全一样，都属于赌徒的游戏。

我乐家居，本人定义连续上涨股价为初始价格3倍以上都是暴涨股，该股也符合这个特征，因为它从前年4季度大盘见底期间见底5.43元后连续上涨上个月17.35元，刚好达到3倍的目标，实际涨幅为200%多一点。图上很清楚可以看出，缩量上涨至14元之上后开始连续放量已有个多月时间，出货痕迹很明显，然后本周直接跳水破位，全部一波行情彻底结束。

科隆股份，上周的连续涨停，带来本周连续大跌，典型的时空守恒原理制约的结果，应验了那句话: 怎么上去，怎么下来。

双林股份，同样是短线强势股，每天巨量游资参与，吸引大量跟风盘，20%的涨停连续出现，快速把股价从6元拉升至14至16元区间，经过天量大幅度震荡后，游戏结束，破位下行，离最高价已跌去近6元。

豫金刚石，前面妖股同类之三，也是三者里面最不听招呼不怕死的鬼，在前两个已经掉头时它还要死扛，还在拼命震荡拉抬，但昨天和今天也实在无力抵抗抛盘，只好改为砸盘杀跌。

秦安股份，这是近期的明星股，并不是它的公司有什么太过人的事情，而是他们做了一件很特别的事情，前面半年由公司高管带队炒期货并且大赚N亿，其股票价格也扶摇直上，从半年报前的不到6元涨到了最高12元。好景不长，本周公告炒期货又亏了2亿多，于是股票也破位，周五躺在跌停板上。

中坚科技，严格说来该股并未完成熊转牛的过程，但近被游资袭击两次效果还不错，还是那句话，时空守恒，怎么上去怎么下来，熊股还是熊股，回归本位。

三祥新材，熊转牛完成底部形态后因为上涨太快导致乖离太大后的快速回踩走势，由于下跌过程中存在放量现象，场内资金逃离迹象明显，后续需要长时间震荡整理，毕竟转势基础还不够牢靠。

威华股份，该股雷同前一只，性质差不多，还要多一个原因，因为它是亏损股。

我们对本周跌幅最大的个股进行点评，目的在于引起大家的警觉，但不要仅限于这几个具体的个股，要举一反三地把这些个股延伸至其它同类中去，下周不一定它们还会出现在这个榜上，但它们的同类又会出现其中，只有学会如何辨认风险股才能变成自己判断的能力，从而真正提前远离风险股。否则一旦碰到这种下跌明星股，加之不少人又喜欢重仓介入，那就损失惨重了，一旦遇到就很难翻身。

每到节假日，总有很多人提出到底是持股还是持币过节的问题，其实这是一个傻傻的问题，过节固然会与外界隔离一段时间，但国内股市终究还是自己的定价权，外围市场的影响是短暂的，国内股市总体还是保持了良好的连续性，完全可以不考虑节日因素，该咋做就咋做，如果实在关心节后会如何，在当前已经跌去不少空间且短线已经非常靠近技术支撑区域时，参考一下历史上国庆节前后的走势还是有些帮助的，下图给出了前面十年发生在国庆节前后上证指数的表现情况:

可以看出，不管国庆节前大盘如何运行，节后总体都是趋于上涨，只有2018年比较例外，那也是当年全年本身就处于大熊市之中的原因，而就连2015年的股灾期间，节后也是大幅度反弹走势。因此，在过节前的下周三个交易日继续保持或入场低吸一定仓位，应该不是什么坏事情，当然现阶段的市场调整背景下，还是不太适合重仓操作。至于有些投资者之前就已经空仓的话，当然可以继续空仓休息也是一个不错的选择。

歇笔几年后重新开写，一天只能发一篇文章实在让人无法过瘾，想写的东西实在太多。文章一旦发出就不能修改，不排除有时会有不妥或输入错误，还望读者谅解。前年以后新申请的个人账号无法开通留言也不能提供交流平台，也是一大缺陷。不管怎样，坚持写下去，毕竟这都是自己职业投资中的真实感悟，留存作为以后自己的经历档案，同时也是中国股市的见证，要是再对他人能够带去些许帮助，多好的一件事情。

【如何评估当前持仓风险】沪深股市盘后点评（20200925）

股市最大的风险是什么？答案肯定是“上涨”无疑。入市的目的就是低吸高抛，谁都希望自己的成本尽量低，价格涨多了肯定风险随之增加，涨?越多抛压越大从而个股的风险也越大。那是不是价格越跌风险肯定就越低呢？肯定不是。对于处在下降通道趋势里面的情况，价格越低可能风险越大，因为惯性原理的作用，下降通道里面的个股往往没有最低只有更低，你以为腰斩已经很安全，它可能再来一次腰斩，只要通道没有改变它就可能一直跌下去。

因此，我们说的价格低才风险低，肯定是有附加条件的，那就是必须仍然维持上升通道，必须是“右侧”形态，必须属于大多头排列形态，这时候价格的下跌不是场内多杀多导致而仅仅是获利盘回吐导致下跌。对于一个账户的持仓而言，现阶段可能处于盈利状态，也可能处于浮亏状态，不论属于什么状态，在当前市况并不是太好的背景下，究竟如何评估手上的持仓是否足够安全呢？这就是我们此刻要讨论的话题，即持仓成本的评估问题，只有了解了自己的成本是否存在优势，才能对后面的操作起到指导作用。

考虑到今年市场的换手率普遍偏高，两市个股平均换手率在3倍左右，如此充分的换手有利于固化持仓的稳定性。可以观察并计算一下自己持仓个股今年的成交均价（K线换到年线周期，可以查到今年的总成交额和成交股数，二者相除即可得到），与自己的成本价格相比，如果持仓成本低于今年成交均价，而且个股的上升通道没有改变，那就属于安全筹码。一般说来，现在很多个股价格都低于年均价10%左右，只要落在这样的范围筹码就非常安全。反之，如果你的持仓成本高于均价甚至高出20%以上，则不但后期要解套的难度大大增加，而且说明你以前的介入时机有点胡闹的嫌疑。特别是，那些连续暴涨股和成牛股，它们随时都可能跳水破位，是当前两市风险最大的类型，所以务必远离各种暴涨股和长牛股！

有一种情况是最放心的持仓，即你的成本远低于均价，譬如低了50%以上，而当前股价普遍已经跌了10—20%甚至更多了，说明你没有进行高抛而继续持有，因为你有成本优势当然可以继续持有下去，也充分说明你以前介入的时机把握?非常好，介入时间也很早，已经持有很长时间，本身就是中长线思维入场。当然，如果见顶后跌幅太大，后期也要注意是否形成二次顶结构，那就还是需要届时进行了结为好。不论怎样，只要持仓成本在一定阶段总是低于那个期间的市场均价成本，相对而言都是比较放心的操作，相反对于喜欢追高的人来说可能经常持仓成本远高于市场均价甚至自己就是最高价，那就很难保证不会寝食难安了。

【今日盘面点评】今天受外围红盘影响出现小幅高开，虽然酒类、煤炭和券商等权重板块一度出现拉升走势，但它们本身也属于自身难保的情形，抛压涌出反而把市场往下带，上午收盘指数没啥涨跌但两市个股均跌0.58%，分类指数由科50、家居、建材、房地产等领跌。两市成交额上午继续创出5?️29日以来地量，仅成交3426亿元，北上资金整个上午也趋于打酱油，本来一早还出现积极的流出迹象，后来也加入了卖出，上午收盘表现为流出1亿元。需要继续提醒的是，上午两市出现了26只跌停（跌幅达到10%及以上），这是指数平盘时少有的情况，而观察这些个股几乎清一色属于长牛股或短期暴涨股，可见我们连续提醒这类个股风险最大的确每天都表现在盘面上。

下午市场继续弱势走低，2点后靠着券商拉抬有所回收，所有指数全部翻红，但无奈市场实在太清淡，全天成交额仅5694亿元，再创4个半月以来的地量，节日气氛十分浓厚。今天虽然指数看起来今天波幅不大而且大多数还以红盘报收，但全天个股表现却并不太好，两市个股中位数大多数时候跌幅都在0.4-0.9%之间。尤其值得关注的是，个股跌幅榜上的跌停个股数目，全天呈现一直增加的态势，直到收盘?34只个股跌停报收，如果细看这些个股，行业、股价方面几乎找不到共同点，既有新股次新股又有老股，既有低价股又有高价股，既有超级牛股又有几乎熊股或还没有彻底转势的个股，但他们有一个共同点: 不论短期内还是长期积累，涨太多了！这就继续应验我们提醒大家注意的，最大风险就是涨多了，必须远离它们，千万不能染指各种类型的暴涨股！

【指数策略跟随与股票今日实盘操作情况】

指数量化策略标的是500指数，选择其作为跟踪对象的原因在前面文章中已有说明，近日该策略均显示为空头市状态，这也是我们总是谨慎配置股票仓位的重要参考。该策略的周期为“2天线”，今天开启新的一根，下周一最后固定下来，今天开盘后至收盘均显示是“减空”信号，即如果下周一收盘还是该信号的话，策略将进行减持空单的操作，最终以下周一收盘为准。

股票账户方面，今天按照个股策略信号进行了低吸操作，结果下午收盘前又出现?卖出信号，于是又进行了减持操作，至收盘时股票实盘账户仓位为62.3%，相比昨天几乎没有变化。

【提防超级牛股的风险】沪深股市盘后点评（20200924）

两市股票中大概?1%的个股，它们是真正的大牛股、超级牛股、长期牛股，从上市以来直到现在，这些个股一直都在上涨，从来没有停止过步伐，给人一种随时买入都是对的的感觉，市场形象相当好。这些个股的共同点就是，要么是垄断性质且具备绝对定价权，要么跟随市场一起长大具备很好的成长性。这些公司靠着“垄断+定价权”的本质特点，可以把公司股票市值从几亿做到几十亿、几百亿乃至几千亿，甚至还有达到2万亿的案例，如果以后复权方式向前看，理论上在上市初期买入后能够获得几百甚至上千倍的收益率。能够拥有并长期持有这样的股票，是每个投资者的梦想。遗憾的是，这类股票比例只有1%，而且需要的时间动辄十年、二十年，人们很难?那份耐心和信心持有那么长时间，何况随着全流通制度实施后，哪怕就是里面的最大股东，也难以抵挡兑现的诱惑。

人们经常自嘲，我也曾经持有过茅台，万科，白药，美的，格力……，结果都没拿住，要不然现在涨了多少多少倍了。之所以人们做不到，除了时间太长外，还有个原因就是期间同样会经历牛熊转换，人们很难在熊市里面继续对他们保持那份初心，而且他们的牛?性需要很多年才能体现出来，等你终于认为它们是永远的好票后，其价格已经让你不敢再去染指了。实际上，持有这些股票时间更长的人都是一些根本不参加股票买卖的人，他们甚至根本不懂股票都可能，而恰好他们持有了这些股票，而如果持有了别的票譬如中石油，那就不可能?这种效果了，当然人们也不会去渲染那些失败的长线持股。

牛股也有风险，是很多人在亢奋期不以为然的，它们也存在周期性，某个时段你去买入同样会套你很久甚至很多年都可能。大多数投资者并不是以股东目的参与股市，低吸高抛是每个股民的终极目标，进入市场的目的就是控制风险，跟随资金流的运作，等待价格上涨后抛出而获得差价，不论散户还是机构们，都是这样操作。至于有时出现的机构抱团的情况，同样是为了得到一个更高的价格抛出机会而已。而每当价格涨到一定的时候，抱团的机构也会分化，等到意见不一时股价自然也会进入很长时间的调整，实则就是里面的持股者获利了结而退场。所以作为场外投资者，要介入那些超级牛股，同样需要寻找合适的时机，而现阶段就已经不再是合适的时机了。

打开众多的这些长牛股走势可以看出，它们除了历史走势一直上涨外，在最近两年的涨幅明显偏大，尤其是今年上半年很多进入了加速上涨的阶段。没有只涨不跌的股票，一旦远远超出公司基本面支持，自然也大大失去投资价值，里面抱团的机构也不都是铁杆，利益自然会放在首位，所以最近几个月这些股票纷纷出现拉升后的放量抛售现象，譬如某高新、某酱油、某医药、某电器，甚至某酒股，都可见抱团松动的迹象，此时此刻如果不明就里的散户们冲进去，可能后面的日子就不一定好受了。

其实现在的市场已经给大家数不清的教训了，不管你是长线还是短线，只要你不顾走势和成本，敢于去追高，越追越会给你脸色看?。譬如每一天的走势而言，对于做短线的来说他们就特别喜欢追涨杀跌，几乎可以肯定的是只要你敢去追，第二天就死给你看。听很多投资者反映，进入7/8/9?️以来，大量的账户因为频繁操作而出现亏损，甚至许多人连续亏几次就把前面的利润全部抹平了。我们一直非常注重风险意识的培养，而且特别强调“牛市里面的亏损才是造成账户真亏的重要来源”。这个道理其实很简单，熊市里面你要么没有持仓，要么多半持仓被套，反正也很少操作，浮亏也不会兑现。而牛市氛围下就不一样了，大家都是这山望着那山高，总觉得别的股票更有戏，稍微不对就敢于割肉，结果割来割去后发现本金少了一大截。十分珍惜和保护本金及已有利润，是每个投资者随时都要放在心上的事情，否则市场就要用血淋淋的事实教训你！

【今日盘面点评】昨天虽然指数上涨不多但个股十分活跃，就在一片祥和氛围下，迎来今晨美股的大跌，A股终究还是始终摆脱不了跟随美股下跌的命运，今天低开低走，所有板块与个股上午普跌，个股中位数大跌2.3%，略显强势的保险证券银行也仅仅是昨天跌幅靠前今天跌少一点而已。而整个上午北上资金也一路匀速流出，貌似股票成了烫手山芋似的，上午收盘净流出资金达到不多见的90亿元！下午收盘净流出达少见的105亿。

下午两市没有出现任何抵抗，全天保持单边下跌通道，收盘两市个股中位数（注: 以后改称“均跌“，均指同板块里面的中位数涨跌）大跌2.68%，成交额仅6793亿的小量，个股36跌停28涨停；上指跌1.72%，但354个细分指数只有3个红盘，均跌2.37%；无一分类指数翻红，均跌2.12%，两市个股绿红比比较罕见地超过11，典型的普跌走势。当然，个股差异仍然很大，以前涨幅越大的个股肯定风险越大，应该说又是到了个股优胜劣汰进行选择的时候，后面尽可能规避相对弱势的个股而选择技术形态没有破坏的个股。

各大指数的技术支撑位近在咫尺，跌幅整体可控，当前又进入选股乃至逢低买入阶段，而不是一味去杀跌了，持仓的只要形态没有破坏，后面都会有机会反弹获利。对于“三股”（垃圾股，问题股，暴涨股），则需要坚决远离它们！

【今日实盘操作】今天根据个股策略信号，分别进行了减持与低吸操作，收盘账户仓位为62.7%。后面还将视情况继续低吸目标股。指数策略今天无信号，继续空头市状态。

最后说一下，市况不好很多人心情不愉快，其实有个指标很容易判断，即你的持仓情况在市场表现很差时能否让你寝食不安，如果是就说明你的持仓肯定存在很大问题，必须进行纠正甚至彻底否定，只有不影响心情的持仓（包括空仓）才是合适的。

【科创基金当前并不是好机会】沪深股市盘后点评（20200923）

昨天有一件大事情，因为数据要等到下午5点才出来，所以没有在昨天文章里提及。从盘后公布的数据看，取得了圆满成功，而且创下史上一日发行公募基金申购最高纪录，4只获批的科创50ETF基金一共获得近1000亿元的超额申购，最俏的一只配购比例仅16%。如此火爆的原因在于两点: 一是科创板开户资金的限制，全国仅有300万户左右账户开户，98%的个人账户无法进行科创板股票买卖，他们?通过基金才能参与。二是去年开市以来科创板股票整体表现强劲，普遍相比上市价格走出了翻倍以上行情，赚钱效应十分明显，吸引力非常大。

在昨天申购期间，有同学专门打电话咨询要不要申购的问题，我告诉他买基金都是出于长线投资行为，你肯定不可能净值1.00买的到了1.10就去卖掉，所以当前并不是最好时机。他问为什么，我说你看科创指数嘛，现在是1400点，形态上根本就不是一个好的买点，而他们基金发行后必须3个月内入场完成建仓，必须买入那50只股票，而那些股票大多数当前走势都不太好，他们建仓还会拉高价格导致成本不会很低，而入场后会进入经营期以降低成本，势必会让股价在未来一段时间出现更低都可能，到时候再打折入场不是更好？他听说后面会有打折机会，愉快地接受了我的建议，昨天就没去申购了。

事实上，自从1998年第一只公募基金诞生以来，回顾历史上每一次基金的大规模发行期，都是市场最亢奋的时候，也是股价相对很高的时候，不论公募还是私募基金都可以非常顺利地发出去，而这些基金无一例外后面都会被打折。据说今年场内已有超过2000只各种性质的基金发售，说明今年的市场出现了明显的赚钱效应，基金近年的表现也是历史上最突出的时候，一度把历史上基金多半亏损的不光彩历史也雪耻了。不过还是要提醒的是，基金的最大优势是研发团队实力雄厚，资金量庞大，风险分散做得比较好。但最大的缺点也是规模庞大，仓位?限制，譬如不管你觉得市场风险多大都不允许空仓该必须重仓持股，所以在市场存在下行风险期间入场基金同样也会出现大幅度回撤风险。

对于私募基金而言，他们倒是可以空仓，貌似灵活性更强，但很多私募的性太强，市值波动幅度是很多人受不了的，譬如今年就出现过年内收益率3倍而累计收益率仅10%的私募基金，它的那种波动有几个能够承受呢？所以在选择基金时同样需要考虑市场风险与位置，必须打消所有基金都能赚钱的错误想法，也要打消基金任何时候入场都是对的的想法。从当前全国近十万只各类基金表现看，他们同样遵循市场的二八定律，即大部分基金都无法盈利且最终会死亡，这个残酷的现实很多人并不了解。所以投资者哪怕选择投入基金，也不能随便乱买，需要做一些调研，了解标的基金的历史，选择合适的市场时间和空间，避免出现2015年最火爆的时候那种情况入场结果后来被套N年的尴尬局面。

【今日盘面解盘】今天市场从权重指数看仍然延续震荡整理格局，全天上指仅波动24个点或0.76%，两市成交额仅6607亿元，特别是上海市场2407亿元的成交额创下5?️29日以来的最小额。而另一面，最活跃的科创50指数波幅达到2.9%，成交额307亿元属于历史大量，创业板的2237亿元也是历史大量，?与股市成交额相当。这就是当前乃至以后较长时间的市场特点: 科创板与创业板将继续充当市场中心，个股的活跃度明显高于其它板块，盘中波幅也比较可观。建议均顺应市场，以创业板、科创板及中小板为重点，而沪深主板则为辅助，方能更好踏准市场节奏，我们的实盘操作也是基于这样的原则进行的。

今天盘面还要提一下近期的三只妖股，其中的两只——天上生物与长方集团，今天低开低走大跌，昨天所有跟风入场者均悉数被套其中无法离场，昨天的走势特点我们就认为今天不可能让你走掉，被套者属于咎由自取，不值得同情，你要去刀口舔血就应该事先知道有这种风险存在。第三只——豫金刚石，仍在继续顽强地大幅震荡，貌似还在引人注目。垃圾股的炒作是百害而无一利，管理层的介入已经充分向大家提示风险，如果还要去围观而被血溅就不能怪别人了。只有任何时候把风险放在首位，才能长久平安地寻找属于自己的那份回报。

任何时候不能追涨，是每个投资者必须牢记的准则，现在的市场只要你敢去追，很可能第二天就让你吃套。事实上，只要从价值投资出发，认定你的目标公司没有问题，你的股票也没有问题，只要公司和股票都能经得起考验，绝不是那些牛鬼蛇神类，然后在稳定态介入，想不赚钱都很难，自然会给你带来回报。低吸高抛都是大家的初衷，能够做到并不是那么容易，但回头看又是多么简单的事情，之所以没做好甚至反着做，全是人性所致，良好的心态是我们操作好的基本保障。

【今日实盘操作】我们的实盘操作都基于个股量化策略信号。今天仅盘中按照策略提示低吸了很少一点筹码，其它持股均表现不错，收盘持仓仓位为61%。当前多空争夺比较僵持，谁也无法战胜对方，主要以目标股为准，不要随意买卖，多看少动，空仓倒不至于，但总体仓位也不宜太大。

【切忌染指妖股】沪深股市盘后点评（20200922）

三只被业界称为妖股的低价股在强制性停牌调查后今天集体复牌，虽然管理层脸色很难看但他们仍然一点不在乎，在众望所归应该一字型跌停的预期下，居然三者仍然继续我行我素地按照他们的妖风格运行，好在下午有两个比较自觉地躺在地上，也算没有辜负大家的期望，当然今天居然还敢冲进去的人，就不知道出于什么动机了，只有祝愿他们不要死得太惨就是了。为了进一步让大家清楚这种票的风险，我们把三者今天本该在大家预期一字型跌停走势的背景下看看他们实际走出了怎样的欺骗走势。

天山生物，是三大妖股之首，12个交易日上涨接近5倍，创下A股上涨最快历史纪录。今天跌停开盘后突然被巨额买盘打开并差点翻红，顿时吸引无数跟风盘涌入抢单，最终勉强收在跌停板，成交额15亿元，换手29%，最后还有258万股封单。

长方集团，别看它的价格才6元多，它可是从2元多开始连续涨停到8.3元的，上涨时间比天山生物短但上涨方式完全一样。今天跌停开盘后几乎跟天山生物完全同步打开跌停板，最高价也是差点翻红，全天17亿元的成交额一点不弱，最后非常不愿意地躺在跌停板上，仅有123万股封单，而全天换手高达39%！不怕死的人太多太多，远远超出大家的想象。

如果说前面两只是大哥和二哥，他们就很厉害了，但今天看来，还是三弟最厉害: 20%的夹板，人家就可以做到地天板，波动幅度上下各20%都能碰到。如此厉害的操盘，确实令人佩服，何况今天还有点顶风作案的味道，但人家根本不怕。15亿元的成交额，35%的换手率，地天板的走势，绝对够盘中主力日后吹牛很久的活生生题材了。佩服，不佩服都不行啊。人家有钱，只要有钱，想咋走就咋走。

通过今天三只妖股的盘面特点可以看出，如果市场没有监管，或者说彻底任其炒作，他们?足够的资金把股价做到任何想要的高度，而场面之火爆自然会吸引很多喜欢打堆的人前往并肯定参与其中，把垃圾股当做宝贝炒作，击鼓传花的游戏终有停止的时刻，价格炒作越高那时候死掉的人会越惨，必然会引发不稳定因素的产生。因此，虽然上峰表态尽可能不干预但并不表明可以任其胡来。市场恰好就是这样的胡炒带来最大的风险。作为稳妥投资者，肯定不能染指，顶多当做一道风景看看即可。垃圾就是垃圾，不会因为价格涨上去就是凤凰了。

【今日盘面解盘】今天受外围市场影响出现低开低走，收盘两市个股中位数跌1.69%，成交额7023亿，10个跌停38涨停，两市个股绿红比高达罕见的5.7！外盘的原因是二次疫情爆发，实际上他们从来就没有停止过，无非是集中反映在盘面上爆发一下而已，何况他们疫情如何又没有影响到国内良好的氛围，所以这些说法我们从来不去考虑，本质上还是自己的市场需要继续震荡罢了。

今天盘面?两方面让人并不是很担心，一个是成交额的大幅度萎缩，两市仅有7000亿元，属于小量水平，说明大资金参与度很小。二是两市跌停板个股非常有限，说明机构们并不着急甚至可能在休息，个股绿红比巨大只说明主要是散户在跑路，砸盘的动力并不大。三是北上资金今天表现也很矛盾，上午一度净流入超过20亿元，下午实在顶不住而跟着流出，最多时净流出接近20亿元，但收盘前突然扫单买入，最终净流出仅3亿元，说明他们全天主要还是在进行换股操作。

【今日实盘操作】今天我们账户在上午休盘前指数拉至高点时进行了减持操作，下午无操作，收盘账户持仓约58%。

【警惕退市股】沪深股市盘后点评（20200921）

先上一张图:

是不是很恐怖?！这张图的周期是季度，左下角显示一共也就22个季度，除以4，上市仅5年半时间，结果走成这样，除了上市初期的疯狂外而且还必须趁早去追高，或者随后的股灾去壮胆抄底且必须及时脱身外，该股在前面4年时间不会给参与者任何机会逃离: 任何时候的买入都是错，任何时候的割肉都是对！这是何等壮烈的一个结果，但参与者能确保自己做到吗？显然不可能！只要你敢去偷腥，一定叫你吃不了兜着走。

该股上市5年多时间，期间股东人数最多时接近10万人，而如今里面还有63000人，他们坚持到了6月底股价1.48元后因公司无力公布半年报被深交所强制性停牌，昨日终于等来了最后裁决: 今天开始进入30个交易日的整理期，然后退市！今天复牌，20%的跌停一下子把价格降低3毛钱至1.18元，还能经得起几个20%的下跌呢？一度超过400亿市值的爆炒股，今天开始启动市值最终归零的惨烈仪式。不过很让人惊讶的是，虽然?接近7000万股压盘甩卖，今天却仍然有11万股买盘，不知道这些人在想啥。

本号文章不同于其他股评家的文章，他们习惯于每天都吹冲锋号的特点，貌似每天市场都在开业大酬宾地送钱给大家，我们向来以风险控制为第一重任，规避市场各种风险必须放在最重要位置，如何学会生存下去远比总是渲染股市多么赚钱更值得投资者重视，因为我们大多数人的血汗钱根本输不起，无法承受类似这样的风险哪怕一次，所以警钟长鸣一直是我们写文章不会漏掉的主线，随时都可能披露各种对我们不利的风险案例，引起我们的共同关注并引以为戒。

昨天我们在微博发了一条信息谈到了杀猪盘问题，有读者对该问题比较感兴趣，目的就是让自己尽可能远离杀猪盘的风险。这里再简单小结一下。杀猪盘最大的特点是放长线钓大鱼，一般至少需要几个月时间的感情培养才最后下手，甚至可能施以一些小恩小惠，这个过程犹如把猪养肥后再宰杀。上周五收盘有一只跌停板的个股就堪称比较经典的杀猪盘走势（周末中国基金报发文进行了详细解剖并给出了很多该股出现很多杀猪匠的证据），而且该股日线图显示，这已经不是第一次出现，上个月刚刚发生过一次一模一样的杀猪走势，仅隔一个月时间又喂肥了另一批猪儿被杀掉了！

一旦陷入其中，根本没法逃掉，那只杀猪股在上周五把猪儿杀掉之后今天直接一字型无量跌停，至收盘仍然?580万股压盘甩卖。要破掉这样的骗局，你就必须认定一些基本原则并坚定不移地遵循，谁还能把你骗到呢？一是不能存有占小便宜思想，天上不可能掉下馅饼，更不可能有人来游说你他要送给你钱。二是自己要有稳妥正常的投资理念，不能人云亦云，对于股票就是不能去追涨，必须抛弃暴富思维，才可以规避陷入被人许诺后面几个涨停之类鬼话的陷阱。

多少年来我们一直秉承稳妥正确的投资理念，探索与尊重市场内在规律，深知投资不是一蹴而就的事情，它是每个人一辈子需要做的事业，不论你是业余还是职业，需要长时间学习和修炼。市场是我们的终极教师，它使我们不断进步，每次挫折都转为自己的经验与动力，尽可能不再重犯同样的错误，用最小的代价去获取宝贵的经历，使投资的心态和理念日趋成熟，向着一个成熟的投资者目标不断前进。

【今日盘面解盘】

周末传来两个小券商合并的消息，令无数人热血沸腾，貌似7月初券商集体涨停的场景今天开始又会再现，甚至还有人喊出了周内上指就见4000点的口号。我们教研群也有同学询问该问题，如何看待两个券商的合并，本人面回答的原话就是: 券商的合并是上市公司里面最不能产生效益的事情，对公司基本面不会带来任何改变，仅仅是两个牌子合成一个牌子而已。其次，券商行情都是脉冲走势，本质就是换一批人进去站岗，券商股最缺乏可操作性，否不管是要享受那个脉冲的成果还是去晚了而买在脉冲上面，你可能都要在里面长期受苦受累而被折磨，前者是提前受累后者是过后受累。提示大家平常心看待，两市股票那么多，没必要那么激动看待券商股，更不是必须去做券商股。

上午两市还真在券商股集体高开基础上跳空高开，但解套盘的涌出反而把市场往低处带，上周五表现最好的保险等也同样出现获利盘与解套盘双重压力，今天位于跌幅前列，至于被很多人周末热捧的券商股，今天高开后收盘居然翻绿，反而下跌了0.22%。一切都说明，市场不具备单边行情条件，各路资金都在做高抛低吸操作，只要你敢去追涨杀跌，第二天甚至当天就会被打脸。这就反复提醒我们，必须谨慎操作，实在感觉做不好宁愿休息都行。

【北上资金今日表现】

跟昨天截然相反，今天北上资金全天呈现单边净流出状态（如下图所示），由于他们入市资金量非常庞大，净流出肯定不能理解为出货，他们也没法出货，只能理解为他们也在疯狂地做着高抛低吸的操作。

【实盘账户操作情况】我们今天股票实盘账户全天观望，没有操作，收盘时账户仓位为62%，市值微绿。

今天还是一个划时代的纪念日: 中国沪深股市挂牌并开盘参与交易的股票首次达到4000只。

【周末园地】分类指数集中研判之二: 电力指数

电力是现代社会的基础要素也是最重要的要素，没有能源就没有一切，而电力就是现代工业与社会的基本能源供应物。经过几十年发展，中国对电力的需求急速上升并在十来年前就超过美国成为世界第一大发电国且第一的地位无可撼动。

如果说中国的各项指标都在逐步走向世界第一的话，电力方面的指标就是其中之一。不论从发电总量，发电的分项量，都在世界总量中占据重要位置。以2019年为例，中国的发电量为7.14万亿千瓦时，超过全球总发电量的四分之一，稳居全球第一，并把4.12万亿千瓦时、排名全球第二的美国远远抛在后面。至于其它国家，那就更没有可比性了，网上流行过一个全球各国发电量100年来的排序变化视频，反映出该行业的震撼变化。

除了发电量的总量中国稳居第一外，如果分解电力来源可以发现，在中国占据最重要地位的煤炭发电方面，中国超过全球煤炭发电量的50%（占中国总发电量的70%），这是典型的中国＞外国的一个参数，而排名第二和第三的印度和美国仅分别占11%和10%。这与中国本身就是煤炭大国相当，也跟国内南北方地理差异吻合，当然煤炭发电在欧美已经不受重视，譬如德国就计划在2038年彻底退出煤炭发电行业。中国虽然短时间无法抛弃煤炭发电，但也在环保方面开始改进工艺，而电煤的消耗撑起了上周谈及的煤炭行业的大半壁江山。

也许?读者会问，中国电力确实厉害，但靠着煤炭发电总让人不是那么容易开心起来，貌似还是比别人差了很远，其实不然。中国在开发清洁能源方面一直在努力，而且同样走在世界前列: 中国在水力发电、风力发电、太阳能发电方面都排世界第一，而且这些领域每年的“新增发电量”也是中国第一。譬如，2019年中国在风力和太阳能领域的新增发电量达到860亿千瓦时，年同比增速16%，约占全球新增风力和太阳能发电量（约2700亿千瓦时）的31.85%。特别值得一提的是，在光伏电站建设技术和基础建设方面，中国远远走在世界前列。

除了前述方式外，还有个西方最重要的方式——核电。中国对核电的建设一直保持慎重而稳步推进方式，毕竟我国沿海人口密度远大于他国，在安全保障方面需要更多顾及，即便如此中国核电发电量也进入了世界第三的位置。此外，中国还在开发潮汐电站等小众类型，尽一切可能获取能源，方能满足国内强大的制造业和人们逐渐增加的对电力的需求。

需要指出的是，虽然中国发电量稳居第一且远高于第二的美国，但与之相比，我们的人均耗电量却并不高: 美国年人均耗电量超过1.3万千瓦时，而中国人均耗电量仅5100千瓦时，只及美国的四成不到，这还基于我们制造业大国基础上的用电量。所以，中国的能源需求当前仍然是一个短板，而且结构也需要进一步优化，电力行业的前景属于蓝筹性质，从基本面的未来长期看电力行业都不会是夕阳行业。以下我们从两市的电力指数技术面进行分析。

                                   电力指数季K线图

很明显，最近十五年来电力指数的季度走势呈现比较明显的周期性特点，它只在股市的超级行情中才会有所表现，其它时候都是阴跌走势，而本季度开始电力已经出现抬头形态，预示着又一轮多头趋势已经在排练中，站在季度周期看，我们对电力行业未来趋于乐观看法，未来n年时段内持看多观点。

                                    电力指数月K线图

从电力指数月周期看，十五年来的缓慢上升趋势保持?很好，今年低点甚至还没有回踩到下轨趋势便开始抬头，当然由于该周期的均线还比较混乱，立即进入大涨走势还不是很成熟，但温和放量并趋于多头的氛围正在开始形成。

                                   电力指数10日K线图

10日周期是本栏目最常用于判断未来半年到一年走势的图形，该图形在去年和今年曾两次触摸下方长期均线并获得支撑，且近期已经突破绿色箭头标识的近年下降通道，预示着过去数年的下跌的终止，新的通道正在逐步成型中，多头力量今年上半年得到汇聚，此刻已经突破很多均线压制，后续均以多头思维看待，未来半年至一年时间内立即做多即可。

                                    电力指数周K线图

周线上面反映中线走势更明显，今年在疫情期间回踩去年低点但尚未触及，便在外围资金进场下被连续拉起，一举突破所有均线及趋势线压制，已经来到上方没有中期压制的空间，后续走势完全取决于多方的决心与实力，熊市已经结束的结论毋容置疑。

                                    电力指数日K线图

日线的强势堪称无敌，疫情期间开始温和放量，在底部承接着所有抛盘，而进入7月份后多头主动进攻，开始放大量地收复一切均线压制，似有一种人弃我取的气概，把所有空头一网打尽，日线上的多头氛围十分浓厚，对于中长期投资者而言，后市均以利用一切回踩机会特别是出现回踩半年线或年线时入场的思维积极做多即可。

需要指出的是，我们对电力指数持有乐观的看法，但电力指数里面包括68只股票，这些股票的走势并不是同步的，个别股票甚至还在熊市里面。如果从68只股票各自的流通市值看，长江电力堪称巨无霸，因其市值本周收盘达到4556亿元，而市值最小的新天绿能仅12亿元。因此，某种程度上电力指数就成了长江电力一只股票走势的反映，事实上长江电力的走势远强于指数走势，说明其它个股反而落后于指数表现。

因此，选择具体个股时，需要从行业内部去考虑各个上市公司的具体特点了，譬如其发电方式的区别，对于煤电和水电之外的其它清洁能源行业则可能比该行业平均数更好或更坏，而对于水电方面则更稳定，对于煤电则肯定未来会逐步进入萎缩状态，这是世界潮流。至于其它清洁能源方面，之所以说可能更好也可能更坏，是因为需要考虑具体布局方式及规模，譬如西藏地区和甘肃地区的光伏电站，只要成规模效益就会不错，规模上不去效益就大打折扣。又譬如风力电站就对地理位置要求较高，如果风力达不到要求或规模不够，也会影响到收益率。

如果投资者本身就一直关注乃至持有长江电力股票，那就可以非常放心地继续持有下去，它的走势一直比指数表现强劲。如果关注其它电力板块的，则务必选择强势的，而不是去选择弱势的甚至熊市的，否则标的选错后面的效果会完全不同。

【周末专栏】一周行情小结（0914-0918）

要说本周走势，不得不先提到上周走势。上周是本月市场最惊魂的一周，两市指数均出现幅度不小的的下跌，特别是爆炒的低价股，有的中间甚至出现连续20%幅度的跌停走势，对市场的打击非常大，不少人一片悲观，我们的指数策略也在更早时间由多转?进入空头市状态。回看当周个股表现:

两市翻红个股仅有493只，翻绿个股达到3447只！

个股中位数跌幅为5.17%，

跌幅达到10%的个股669只，

46只个股跌幅超过20%，

最大跌幅40.8%几乎腰斩。

指数方面，大行业分类指数中位数下跌3.59%，仅有保险、电力翻红，跌幅超过5%的分类指数?仓储、电器仪表、化纤、证券、船舶、医药、环保、广告包装、工业机械、航空、文教，而医保、农林和日化跌幅超过7%，日化更夸张地跌了9.73%！再看大盘指数: 上指跌了2.83%，沪深300指数跌3.00%，500指数跌4.63%，中小板指数跌5.09%，创业板指数夸张地跌了7.16%！

这样的下跌是最近几个月很难见到的情况，也就难免让大家对市场产生极度的悲观情绪。但如果从技术形态上分析，上周的下跌已经抵达重要技术支撑区域，我们也在本周前几天反复提到这点，经过几天的盘整后果然本周四被我们的量化指数策略捕捉到了盘面空翻多的信号并在周四盘后文章中及时告知大家。

本周的市场企稳并不是在周末才体现，在前面几天就已经初现端倪，一方面是频繁出现的交易额地量水平，显示杀跌动能严重不足，一方面是北上资金连续净流入，加之不少个股都回踩重要中期支撑位，都意味着反弹一触即发。其中不得不提到的就是北上资金，他们总体来说与市场趋势保持高度一致现象，是我们在研判市场走势时需要附加考虑的一个指标。

本周几个交易日，北上资金表现为: 周一净流出，周二开始连续回流，沪深两市分别作为一天的主战场，合计均呈现出净流入状态，而这种情况直到周五出现共鸣，两市流入资金量达到极大值，合计净流入122亿元，一天流入达到100亿以上在历史上都属于非常主动的买入状态，可见北上资金对当前目标个股价格值得回补的认可，而且他们期间不断在进行调仓换股操作。

从沪股通和深股通历史累计净流入资金数目看，本周收盘后深股通累计净流入资金已回到7?️中旬的历史最高值区域，相比之下沪股通的资金比当时还差了400亿元元左右。这就说明，北上资金最近2个月更倾向于在深市进行调仓而沪市则倾向于减持操作。当然，在北上眼里，沪深股市并没有本质的区别，只是一段时间他们会做一些调整而已，就总额而言，当前他们投入沪深两市的资金量大约相同，而2个月以前沪市比深市要多400亿元左右。至于沪深两市的本质区别，股民朋友都知道，一边代表着权重股，一边代表着中小创。

回看本周市场表现: 上指涨2.38%，500指数涨2.50%，创业板指数涨2.34%，中小板指数涨2.19%，科创50指数涨1.26%；分类指数方面酒店餐饮、汽车、保险、工程机械、矿物表现最强，涨幅均超过5%；个股方面，中位数涨幅1.95%，994只个股涨幅超过5%，349只个股涨幅超过10%，仅有116只个股跌幅超过5%。可见本周因为周五的强势，几乎把前面几天的阴霾一扫而光。

从细分行业指数看，中位数涨幅2.68%，与各大指数幅度类似，其中酒店、氟概念、汽车、光刻机、充电桩、保险、锂电池、新能源车、无人驾驶、特斯拉等表现抢眼，涨幅均在6-9%。另一面，累计涨幅巨大的猪肉、仿制药、农林、抗癌、抗流感、婴童、基因、酿酒、医药等表现最弱，跌幅在1.34-3.64%。

不管各大类还是分类，指数方面的表现多数把上周的跌幅收复一半左右。面对周五的强势，有人立即惊呼，一轮猛烈的新行情又一次地启动。这样的观点我们是不同意的，任何时候都不能掺杂过于主观的思想进去，面对如今70万亿元的庞大市场，技术上整个市场应该仍然属于震荡行情且仍会延续较长时间，我们仍然把当前的走势确定为市场换手所需，技术性超跌反弹而已，不论指数还是个股均如此，高抛低吸仍然是参与市场的主要方式，切忌追涨杀跌，牛市里面的犯错才是致命的，它会快速抹去之前积累的利润甚至进入亏损之列。

对于市场以指数为代表的多空演变，我们仍将依赖于指数的量化策略信号提示在实盘中调整持股仓位，当然个股方面我们也有策略跟随，尽可能避免主观判断于操作中。只要大家关注本号文章，也可能分享我们的市场多空状态及实盘操作概况。下周如果出现冲高走势，仍将以对当前持仓做高位减持操作为主，切忌不计成本的追高买入行为。

股民与基民选择哪个身份更好？（20200918）

股民，是对我国投资股票的人的总称。历史上这个称呼一直具有浓浓的贬义色彩，一是因为买股票的人属于少数人，二是买股票的人总被认为是不务正业的投机客，三是买股票的人往往都是败家子。随着社会的进步，股票市场也在迅速发展，买股票被越来越多的人认可，截止上月中国股市开户人已超过1.7亿，占比总人口超过12%，相比欧美成熟国家而言还有非常大的提升空间。

对于如此庞大的开户者来说，假设每个开户者对应一个家庭就涉及全国超过6亿人；如果对应半个家庭也将涉及超过3亿人。而且，一般说来股市开户者都属于收入不算特别低的公民，所以他们作为一个整体并不算是一个小众群体。

欧美国家的股市参与者数目十分庞大，持有股票并不被认为是另类反而十分普遍。例如，美国参与股市的人数超过一亿人，超过总人口1/3，如果类比到中国的话，开户人数会超过4亿户！当然，二国的股市不论本质还是地位都不同，不具有可比性，不能简单由此类推，但至少说明当前中国的1.7亿开户规模还有很大的潜力?挖。

经过30年的发展，中国股市已经成为全球第二大市值市场，交易氛围和换手率更是首屈一指。这与中国属于第二大经济体的地位完全匹配。如今职业股市投资者越来越多，他们必须靠着市场吃饭，股票投资者（股民）的身份也正在迅速被认可，而正是他们构成了中国股市能够保持活力的主力军。

同样在股市里面，只买股票的投资者称为股民，如果还要兼买或只买投资基金的投资者又称为基民。一般说来，股市基民的比例与股市的成熟度成正比。当前我国股市投资者里面散户股民的比例仍然很大，但基民的队伍也在迅速扩大。

今年8月公募基金总规模增长1087.46 亿元，份额从15.44万亿份增长至15.45万份，总规模也从去年年底的14.77万亿增长至17.80万亿，年内规模增长超过3万亿，规模增幅超过20%。可见公募基金的平均净值为1.1521，考虑到他们多数年份都在分红，这个业绩还是相当不错的。这就是越来越多的散户投资者开始选择做基民的原因。基金除了公募外还有很多私募基金，它们的水平就参差不齐了，最好可能一年一两倍都可能，但最差腰斩也不是稀罕事。

当然我们并不是夸公募基金就肯定很好，实际上它们里面的差异也很大，市场的二八定律仍然非常明显地体现在里面，真正的好基金都是少数，大多数跑不赢大盘指数。这就要求投资者，就算做一个基民或者做一个兼职基民，也同样需要具备专业素养才行。关于更多这方面的话题以后还将继续谈及。

【今日盘面特点】今天的市场可谓热闹非凡，恰好昨天收盘我们的指数策略也刚好出现空翻多信号，今天上午简单回撤后就由金融房地产的大幅度拉抬开始了全天的反弹走势，这是多日两市成交额地量引发的纯技术性反弹，跟系统外因素无关。

收盘两市个股红绿比达到3.6:1，属于本月罕见的强势表现。上涨收盘大涨2.07%，大行业分类指数中位数上涨1.61%，细分行业指数中位数上涨1.46%，盘面呈现集体反弹格局，我们多日以来认为将出现的技术性反弹今天算是合力齐现，让大家能够过一个愉快的周末。

警惕9月以来市场调整给出的信息（200917）

虽然今年股市在第一季度受到疫情及外围股市的剧烈影响而大幅度震荡，但进入第二季度则走出了单边上涨走势直至8月底，进入9月后出现像样的回调，这是获利盘兑现的结果。由于这是去年以来实实在在的获利期，有必要对本月兑现盘的本质做一了解，才可以为今后操作做好准备。

截止今天午盘收盘，两市4000只股票仅有1006只收出红盘，它们的中位数涨幅为5.22%，涨幅达到10%的个股仅有285只其中还包括十多只新上市的个股及一些疯炒的垃圾股。而两市收出绿盘的个股多达2964只，它们的中位数跌幅为7.05%且跌幅达到10%的个股?839只，跌幅达20%的个股85只，9只个股跌幅在31-42%。

就4000只个股总体表现看，本月中位数跌幅为5.04%。再看各大指数同期表现:

创业板指数跌8.38%，中小板指数跌7%，深成指跌6.34%，500指数跌5.83%，300指数跌4.93%，上指跌4.48%，50指数跌3.35%。可以看出:

指数总体跌幅大于个股跌幅！

这就是本月调整期间表现出来的盘面特征。要理解这个现象，必须清楚各大指数背后的内涵: 它们都是反映所在市场或板块的全部个股的总市值变化。而这些指数里面都有大量的市值很大的个股称为权重股，它们一只个股的市值可能等于其它股票几十上百只都可能，而指数的变化对权重股价格变化更敏感，本?️两市个股跌幅小于指数跌幅，充分说明除了50指数（主要反映金融股板块）外的其它权重股在本月表现差于市场平均表现。

一直跟踪市场走势的投资者都清楚，各大板块的权重股是近年表现最好的，它们被成百上千的基金抱团取暖，价格去年以来一直扶摇直上，今年更是不断快速拉升新高不断，被不少投资者羡慕不已但又无可奈何，但不可能只涨不跌，利益关系让他们抱团也可以让他们瓦解，近期该类超级牛股已经出现非常明显的筹码松动并抢跑的现象。

当前市场最大的风险就是来自这些超级牛股们，这类个股不管是今年涨幅还是累积涨幅都非常巨大，作为小散户的我们?千万别去接盘，连抄底都别去，因为你不知道他们会以怎样的方式出手，它们可以选择各种方式，而超跌反弹则很容易被人认为有机会，殊不知你就有可能被拉入陷阱，阴跌也是很常见的出货方式譬如去年的“东方不败”，只要你敢去抄底，都会一股脑给你让你无法自拔。所以最好的方式就是别染指，两市几千只股票好股多的是。

经过最近一个月左右的调整，不少个股已经出现企稳迹象，虽然今天50指数为代表的权重股表现欠佳，但今天两市个股中位数收盘为微红，个股强于指数的特点继续呈现。因此，当前在控制仓位前提下适当低吸参与各方面?保障的个股才是小散们应该做的事情，切忌去追高或涉足暴涨股！我们工作室的交易都是程序化控制，指数和个股都有程序在监控，严格按照策略信号进行操作。

【北上资金今日表现】沪股通全天呈现净流出状态，收盘流出13亿元。深股通则全天呈现净流入状态，收盘流入38亿元。二者合计，今天北上资金净流入两市25亿元。

【中证500指数策略跟踪结果】今天收盘指数策略出现空翻多信号，盘中转为多头市状态。我们的股票实盘账户今天进行了低吸操作，收盘仓位从前期的1/3逐步增加至今天的70%之上。今天我们的实盘账户有个股出现卖出信号，于是做了一定减持操作，仓位从昨天72%降到收盘时候的64%。

沪深股市盘后点评（20200916）

前面本号花了十天时间发文介绍了很多股市里面的基本常识及风险控制心得，一家之言，不一定适合每个人。更多的时间还是要对市场短期运行情况进行点评，属于每天的例行内容。

今天盘面仍然继续窄幅震荡，个股的多空争夺激烈但谁也无法战胜对方。就分类指数表现看，唯一的亮点是汽车指数，它的形态也非常完美，多头势头没有减弱的的态势。偏弱的为医保和酿酒及创业板，典型的涨多了所致。

特别值得一提的是某只累计涨幅数百倍（笔者软件里面显示后复权价格从3块多涨到近5000元，前复权价格也是3块多涨到500多元）的超级大牛股，最近频频登上排行榜，特别是最近3天成交160多亿元的集中放量，显示多空争夺非常厉害，可见里面1100多家持股基金已经出现严重分歧，抱团十多年后终究到了说再见的时候，而前天的跌停也是该股历史上极其罕见的情况。其实回看该股7月初开始就已经出现历史最大成交量而且进入集中放量阶段，进入9?️的日线破位并不是刚开始出现筹码松动而是已经松动2个月且完成了日线顶背离技术形态之后的砸盘破位形态。据说前天北上资金入场抢了不少筹码，我们不能说他们的操作很成功，但至少这样的位置这样的形态跑去跌停板抢筹码都是属于冲动型操作，至于散户面对这种二十年的超级牛股，肯定只能当做一道风景即可。

近日两市成交额都在六七千亿的小量水平，相对而言个股的选择远比指数重要，当前很多个股回调到了支撑位置，可以在前期控制小仓位基础上逐步适当加大低吸力度，等待后面的反抽行情到来。

今天收盘个股均跌0.8%，成交额6843亿，7个跌停43个涨停，北上入24亿。上指跌0.36%，细分行业指数均跌0.61%，大行业分类指数均跌0.74%，创业板指数跌1.55%，科创50指数跌1.09%，300指数跌0.66%。

股市里面的钱到底是怎样赚到或被赚走的？

大多数股民都是懵的：牛市都在赚钱，到底赚的谁的钱，谁在亏钱？熊市里面都在亏钱，到底谁在赚钱？要搞清这个问题，不能孤立地看待牛市和熊市，必须将二者结合起来。

股市就是个资金流决定价格的场所，资金流进推动价格上涨，资金流出导致价格下跌。在所有资金渠道中，有的始终呈现流出状态：印花税，券商佣金，融资融券利息，新股发行与上市的股票兑现，上市公司增发等，不论牛市还是熊市他们都是以抽离市场资金为己任，只是牛市多一些熊市少一些。剩下的则是都与市场持股相对的资金（含公司分红而返还市场资金部分)了——

牛市里面，人气高涨，资金迅速且持续性流入，推动股价不断创新高，股票的“价值”不断被抬高，股价呈现出没有最高只有更高的欣欣向荣局面，任何人任何时候的买入都可以由后来者以更高价格接手，这个期间对于大多数人来说随时卖出都是赚钱的人，但前提条件是必须在转跌之前离开市场并不再进入，否则都仍然保持在击鼓传花的游戏状态，输赢结果无法揭晓。

市场见顶转跌后的情况与牛市相反，任何时候的买入都会以更低价格传递给他人，每个人的传递基本上都是亏钱，这与牛市里面的每个人基本上都在赚钱形成鲜明对比。

可见，股市里面到底谁在赚钱？原来是在牛市里面就能离场并不再入场的人在赚钱; 谁在亏钱？熊市里面仍在场内折腾的人，他们的最好结果是把牛市的利润吐完，但90％的人都是入不敷出而沦为上次牛市的买单者。

由于能够做到牛市离场的人凤毛麟角，由于熊市能够守住牛市利润的人少之又少，加上前面列出的抽离市场资金的那么多渠道一直都存在，这就从统计学和概率论上得出了“股市中能够赚钱的人是极少数，绝大多数人都会亏钱”的结论。

所以，参与中国股市的赢家必须做到：牛市中离场，牛转熊后尽可能不要在场。这里说的牛市和熊市，不仅仅针对大盘指数，更针对个股表现，尤其是在当今市场所有个股不再齐涨齐跌的背景下更是如此。如下这样的尴尬局面以后可能随时都会发生了——

该股随着大盘2015年见顶而转熊，2019年初上证指数见底它也处于一个底部，去年初也随大盘反弹出现了一波反抽，直到今年最高点，大盘指数去去年最高点相比创了新高，而它却我行我素地继续运行在其下降通道里面。如果从去年最低点算起，上指反弹了1000点，它却下沉了25%！

这样的例子每个时期都存在，而且以后还会越来越多，对于持股者来说简直就是一大悲剧，如何才能避免这样的情况发生呢？按照我们前面对选股条件的把控，这种个股没有任何可能被选中，也就不会陷入这种尴尬状态了，足见选股与买入的重要性。

————————————

【今日盘面点评】今天的盘面呈现出全天缓慢攀升走势，总体属于地量到小量范畴，从而触发很多个股进入超跌反弹途中，虽然两市个股红绿比全天都低于1:1，但个股的活跃度却并不低，尤其是注册制个股为代表的创业板表现突出，最值得关注的是，前期北上资金连续净流出之后近日开始连续净流入，譬如今天至收盘时北上净流入资金51亿（最终实际资金都会比盘面显示的少10亿左右）而且全天稳步增加，说明北上机构们在当前价位回补积极，而他们持有的个股多是两市基本面较好的个股，这也为市场的企稳转多减少了一个主力军。

虽然两市个股中位数无涨跌，但从各大板块表现看，分类指数中位数上涨0.93%，细分行业中位数上涨0.53%，且各大市场指数均为红盘，说明经过一轮回调后，中高价股仍然是市场主旋律，它们的表现明显强于整体，这也是我们反复强调别碰“三股”的原因，不断被边缘化是它们的最终归宿。

纵观两市4000只个股，今天收盘的中位数股价为11.23元，非常戏剧性的结果是，价格越高于这个“均价”的个股今天红盘越多，而此价格附近及以下的个股今天出现的绿盘越多。当然市场随时都在变化中，能够时刻跟踪市场发现一些规律性的东西，无疑对我们的实盘操作具有一定参考价值。

总之，上周市场的阴霾正在消失中，那些在恐慌盘中抛掉优质股的人，无疑又一次被市场抛弃，他们的表现和账户业绩肯定又被整体往后挪动了一些位置。任何时候保持一个冷静的好心态都是必需的，我们的指数策略收盘仍然是空头市状态，但已经处于多空临界点位置，明天的指数只需要再涨几个点就可以出现空翻多信号，当然最终以明天收盘点位为准。实际上现在就是多空拉锯战期间，谁也无法把对方赶尽杀绝，高抛低吸仍是主基调，我们实盘账户目前为半仓操作。

调整自我以适应当前市场新格局

新中国股市即将迎来30周年庆，从无到有，从小到大，造就了数以万计的千万、万万富翁们的同时，也让数以亿计的小散们充当了一茬又一茬的韭菜，他们仍然继续顽强地生长着。市场各个时期的收割强度也有所不同且在不断加强——

1990年代，一只股票价格要翻倍都是很不容易的事情，很多庄家的目标基本上也就定在翻倍左右而且需要较长时间才能达到。虽然也经历过1995-1996年低价垃圾股的齐涨齐跌及爆炒，但总体涨幅放到如今比较实在属于太保守的程度，以至于出现第一只百元股——亿安科技时，引起市场一片哗然，那也是中国第一只百元股和超过十倍涨幅的股。当然坐庄的人最后下场也不好，唯一获得的地位就是，中国庄股的鼻祖，其发明的推土机坐庄法在后来市场中时常见到。

进入2000年代，股价翻倍已经无法被各路资金满足，一只典型庄股的价格往往会被做到3倍以上，个别会到5倍以上，那时候10倍以上个股频频出现，譬如2005年启动的大牛市就造就了山东黄金、驰宏锌锗等一大批上涨几十倍的个股，而后来最著名的茅台那时候还无人问津，处于现在回看的历史最低平台位置。

进入2010年代，股价翻倍已经没人在乎，上涨3倍成为标配，5倍以上成为很多做票人的目标，10倍以上已不罕见，代表作就是2015年那一波行情，十倍八倍涨幅在市场比比皆是而且时间明显缩短。

今年开始进入2020年代，前条的现象和目标没变，但达到目标的时间已经大大缩短，只有原来的几分之一时间就可以达到。譬如半个月就能上涨三四倍，一个多月就可以上涨10倍等。

?上涨就肯定对应?下跌，股价下跌腰斩的速度也在加快，以前股价腰斩是很了不起的下跌，往往被人视为一件大事情，随着现在20%涨跌幅乃至上市5日内无涨跌幅限制的交易制度下，可能几天就可以完成腰斩的现象已经司空见惯，譬如最近一周左右就有好几只个股几乎腰斩。

中国股市30年以来的炒作特点的改变，要求我们参与者也应该同步适应，适应的方式就是主动调整自我，在市场波动性越来越剧烈的情况下，无疑可以给我们提供更多机会，但一旦跟错方向那就必然带来更多陷阱，如何规避陷阱而利用机会，是每个人必须思考并付诸实际的问题，否则被消灭的速度也会大大加快。本号后面会从各方面进行论述。

————————

【今日点评】上周是3?️低点后上涨行情以来调整较大的一周，两市个股平均跌幅达到7%左右。经过快速回调，不论指数还是个股，很多都回到重要短线支撑位置区域，而且很多个股已经跌破今年以来的平均价格，意味着这些个股今年以来的市场平均成本已经出现被套现象。加上最近两天两市成交额快速萎缩至七八千亿的小量水平，预示着杀跌动能严重不足。

今天收盘两市个股均涨（指中位数涨跌幅，以后均如此）0.73%，成交额7694亿，属于小量水平。两市个股8跌停122涨停（我们定义涨跌幅达到10%均归入涨跌停范畴，不论盘面是否被封住），北上资金流出13亿元。

从指数方面看，上指涨0.57%，细分（一共354个细分小行业指数）均涨0.95%，分类（一共45个大行业分类指数）涨0.56%，日化医药房产最弱，餐饮科创环保最强。从盘面看上周备受市场抛弃的前期暴涨低价股今天又出现死灰复燃的景象，创业板股价低于10元的个股均涨超过4%，大大跑赢两市0.73%的个股均涨幅度。

有一点需要提醒，市场进入震荡期，低价股参与具有一定风险，属于激进者的游戏。此外，地量震荡期只适合仓位控制下的参与，不适合满仓乃至融资参与，我们当前仓位也控制在半仓附近。

今天收盘我们的指数策略仍然是空头市状态，在它没有转多之前都会非常谨慎，当前不具备新行情条件，震荡将是主基调。

周末选出的三位朋友本来打算通过私聊联系解答问题，结果没法私聊，信息发不出去导致无法兑现承诺，这也是当前最大的不足，请以下三位朋友试一下你们能否进入聊天窗口选择文字窗口联系上，如果可以将分别为你们详细分析一只最关心的个股。

          恰似少年时，冀流，我心依旧

现在的A股市场处于怎样的一个历史阶段？

2006-2016年，通过新浪博客一共对外发布了1970篇各类投资分析文章，其中大多数针对国内股市，也有国际各大市场及投资者可能涉及的贵金属、外汇及期货市场。2011年1月至2016年4月的同期文章均通过金融投资报和四川手机报对外发布，对国内股市的演变不间断进行跟踪预测和分析，对市场的运行脉络进行了很好的勾勒，为投资者带去了极具参考价值的资讯。

如今，我们对市场趋势的判断已经摆脱人工主观性，改成了本人设计的逻辑判断，由一个程序去跟随市场运行特点并给出当前是多头还是空头的状态，一方面可以据此进行股指期货的操作（当前还没有从事期指操作，以后可能会增加期指品种），一方面可以用于指导股票仓位的控制。

譬如，如果指数策略处于明显的多头市状态，就可以大仓位大胆做多股票；如果策略显示是明显的空头市状态，则大幅度降低股票仓位甚至空仓休息；如果明显进入多空你来我往的震荡阶段，也可以在控制仓位的情况下以个股为主。如此一来便可以大大降低市场系统风险对自身账户的影响，同时也可以规避一些不必要的冒险操作。

要说清楚当前股市属于怎样的状态，我们?回到2016年中期当年歇笔时候的市场，因为市场与那时候以来属于一个连续阶段。

2015年6?️5日和12日，曾连续两周发文提示股市已经到了应该收割离场的时间，系统性风险已经近在咫尺，随后便出现了史无前例的股灾，多少账户被消灭，一直持续半年至2016年1月上指的2638点后才逐步回稳。记得2016年4月29日本人与读者写下了告别文——这些年我们一起走过的风风雨雨，曾经这样描写: 

2011年2月19日应邀开通“证券物理学解盘”栏目并写下首篇文章，当时上证指数收盘正好2900点，如今五年多过去了，上证指数仍在3000点徘徊且上方继续阻力重重，期间我们共同经历了2013年6月25日1849点的惊魂，也经历了2015年6月12日5178点的亢奋，如果画一根K线来描述这五年多市场的走势，这是一根上影线超过2000点、下影线超过1000点、实体部分仅100来点的类十字星小阳线，此线足以表明中国股市下有支撑上有强阻力的现状，为下一个五年走势提供了很强的参考，即市场不可能超越这根K线的范围。

虽然当时从2378点开始开启了长达2年时间的攀升走势直至2018年1?️指数到达3587点，如今数年过去了，指数的确一直运行在那5年时间形成的一根十字星范围内，上下均未超越，这就是市场背后神秘的力量在控制，无人能够超越。

不过，你如果说中国股市一点也没进步那也冤枉了它，因为上证指数过于失真，它并不能代表股市的真实现状，如果我们换一个指数去看的话，其实给人的感觉就会大不相同了，譬如上证50指数:  

                                 上证50指数10日线图

                                上证综合指数10日线图

比较二图，它们显然不在一个频道上，不论运行节奏和高度都相去甚远，何况整个上指并没有脱离缓慢上升通道的牛市运行节奏，说它本来就是个标准的慢牛一点不为过，至于让人感觉十年仍在原地踏步，那是因为十年前它涨?太过分了而已，而不是后来十年未涨。

如果参考上指，股市一直运行在一个超级长牛慢牛?通道里面，2018年底的2440点无疑又一次触及到下轨罢了，十分同情在那里割肉离场的人，正是他们创下了一个历史。但同一时间在50指数上却完全不同，50指数被本人誉为中国的国运指数，因为它反映的是中国最本质的代表国家实力的50只股票，它的运行节奏远比上指表现?稳健而且并不以套人为目标。

对于投资者而言，我们经过反复比较，选出了一个更有参考价值的指数，即中证500指数:

                                中证500指数10日线图

2018年底该指数同样回撤到了一个十分重要的位置，后经过去年的快速反弹和收敛整理，终于摆脱了2015年以来的下降通道，以及前面长达十年的平台压制，突破了所有均线的约束而进入了一个可以放飞自我的新天地。

当然，除了这三个指数外，两市还有深圳成分股指数，深圳综合指数，中小板指数，创业板指数，科创板50指数，各种指数的背后都会代表着不同的含义，我们选择500指数仅仅出于以最小的代价去代表尽可能多的股票的目的，经过我们反复比较也确实可以做到，两市超过8成的股票会与500指数同步，这与500指数背后代表的个股群体具有普适性有关，我们程序化交易的指数策略也就以该指数为准，策略成型后的一年多时间均能很好反映市场实际情况。

经过前面的概括我们可以看出，当前中国股市运行在30年形成的超级上升通道中，区别在于不同的分类指数所处的位置有些差异，譬如大多数位于通道中上位置，上指位于中轨位置，创业板则属于牛气冲天走势。如果以500指数为准，则属于摆脱十多年约束后的一个自由空间里面，由于均线相对发散，还需要一些时间进行盘整，这也是未来一年左右时间需要做的工作，总体体现出继续慢牛攀升走势的风格不会改变，也是投资者继续以不求暴富的良好心态坚定参与其中的好时机。

最后再谈一下具体的个股特点。其实从2016年初开始，两市个股就进入严重分化状态，有的个股快速恢复股灾受损形态，有的进入震荡，更多进入继续熊市运行。直到2018年底指数见底后，大部分个股开始逐步结束熊市，朋友一部分个股维持熊市，哪怕到了此刻也有个股尚未完成熊市的筑底。为此我们?数据支持:

2019年1?️4日上指2440点至今3260点，指数上涨33.6%，而中证500指数则上涨50%多，创业板指数更是上涨近100%，两市个股的表现情况如下——

两市个股价格的中位数涨幅31.91%，略落后于上指

跑输上指涨幅个股2067只

跑输上指一半涨幅的个股1506只

涨幅低于10%的个股1254只

涨幅低于5%的个股1076只

翻绿个股876只

跌幅达到5%的个股720只

跌幅达到10%的个股582只

跌幅达到20%的个股377只

跌幅达到30%的个股229只

跌幅达到40%的个股126只

股价腰斩以上的个股77只

跌幅超过80%的个股9只！

这组数据是不是看起来让人触目惊心？！也足以支持我们的观点，市场不是现在而是多年前就已经进入所有个股不同步的新时代了，每天都有个股在创出历史新高的同时，也有个股在创出历史新低，冰火两重天在股票市场每天都在上演，这对投资者的要求越来越高，你一旦买错个股可能再大的牛市跟你无关不说，还可能最终把你消灭！

可见，中国股市经过30年的发展，目前仍属快速扩容期，中间的机会和风险共存，市场不能确保每个参与者都能获利，反而可以确保一部分人肯定死掉，这是残酷的资本市场的必然结果，那种被套了大不了多拿几年的落后思维最终将被彻底埋葬，唯有不断学习提高，跟随市场价值主流才可能生存下去。

金融投资市场里面的种种常见不专业认识

随着人类文明程度不断提高，人类掌握并运用的知识总量越来越多，人们日常分工也越来越细，导致相关学科与专业之间的差异反而越来越小，人们跨专业现象更加普遍，金融市场便体现得最明显，是所有专业中最能包容多学科人士的一个领域，而本身包含几乎所有专业公司的金融市场也需要各方面人才汇聚其中。就华尔街来看，有数据表明，从事着金融市场及相关工作的雇员中，真正来自金融及经济类专业的人占比仅10%甚至不到，绝大部分雇员来自数理化等理科类专业，其中尤以物理与数学类人才居多。从国内证券市场25年历史看同样如此，各大券商及分析研发机构汇聚了大量来自理工科类的半路出家的人才，而真正金融及经济类的“科班”人才反而很少。这就说明，金融市场是一个逻辑性很强的领域，某种程度上更需要严密的逻辑思维，特别是在计算机技术正日益运用于交易系统的今天，对数理化人才的需求进入全新阶段，如何建立一个与实际走势最接近的交易模型越来越成为交易员最关心的问题，这也是当今全球交易阶段发展的大方向。

表面上看我们的金融市场越来越专业化，参与人员的逻辑思维能力也越来越强，但实际上在很多细微之处却表现得并不那么专业，兴许这也是很多人跨专业后的必然后遗症吧，而正是这些细小之处有时会成为误导投资者的大问题。就国内股票市场领域而言，就一直存在很多业内几乎已成共识的不专业甚至完全错误的现象：1. 开户人数。国内股市开户人数一直由中登公司每周对外发布，去年第三季度以前一直分别发布沪深两市的开户数，于是“沪深开户数”在20多年的时间里一直被业内看成中国股民人数，很显然实际人数需要除以2，中登公司似乎也意识到这个问题，去年3季度后开始以开户人数替代以前的开户数，如今查询到的便是实实在在的中国股民人数，最新数据刚刚突破一亿人，而非以前的2亿人。

2. 股市市值与股民盈亏关系。大盘指数反映市场总市值，总市值的增减代表全体持股者账面财富而绝非实际财富的增减，业内却普遍将二者混为一谈：某天大盘下跌5%，市场总市值减少3万亿，于是分析家们便认为一亿股民平均每人损失了3万元，这是极端错误的观点，因为市场的下跌只是部分持股者按照市场价不计成本减持的结果，账面价值的降低并没有传递到其它持股者，只有已经减持的人才兑现了这部分“损失”，对尚未减持的人来说没有丝毫关系。换句话说，大盘的涨跌可以得出市场总市值的增减，也可以认为持股者市值增减了多少，就是不能在持股者实际卖出前去具体换算成每个持股者盈亏了多少，何况如果每位持股者都真正去卖出兑现的话，恐怕损失也远不是那个数据了。

3. 股票除权缺口。负责任的上市公司时常会给股东们带来福利，那就是分红。中国股市常见的分红有两种，一是分配现金红利，二是以送股或配股的形式扩大股本。不管以何种方式分配，其股票总市值都不会改变，每次分配后对股票价格都会进行除权处理，于是在K线图上必然留下一个巨大的向下跳空缺口，称为除权缺口。几乎所有的股评家都不知道应该对除权缺口进行复权处理而使K线图恢复连续，反而在各大媒体点评走势时都以“逢缺必补”的思维一厢情愿地认为该缺口将对股价形成巨大吸引力，股价必然对缺口进行填权而上涨，而实际上国内股市的人为炒作决定了大多数时候均恰恰相反，大比例送股以前的爆炒往往在除权后因股价显得更“便宜”而进入大肆派发出货阶段。

金融市场是个不创造新价值的场所，它只是一个财富二次分配的地方，有人盈利必然有人亏损，每个参与者都不能奢望市场能让所有人赚钱，鱼目混珠、烟雾弹密布其中，人们看到的、听到的几乎全是假象，只有紧跟市场资金流方向，方能从中获取因他人反复犯错导致亏损带来的财富转移，这就是投资者的“收益”。目前大盘运行至5178-3684高点连线的趋势压制区域，也符合我们之前认为3000点存在较大阻力的预测，经过适当调整后突破3000点并不难，真正的大阻力在3200点，今年的吃饭行情仍将继续艰难地演绎。

为什么房价越来越高而价值越来越低

古人云：安得广厦千万间，大庇天下寒士俱欢颜。由此可见中国人的住房情结何等根深蒂固，不论城市还是农村，也不论在国内还是国外，能拥有一套满意的住房总是人们一辈子的第一追求，这也阐释了中国人以家庭为中心的浓厚的感情。每个家庭不管本身经济条件如何，第一项支出总是首先考虑住房问题，特别是遇上儿女结婚这种大喜事时要么改扩建新房，要么在城市里购买新房，似乎只有好的房子才能表达人们对生活追求的满足感和幸福感，一辈子没有住过新房成为不少年老中国人的最大遗憾，而让父母有生之年能够住上新房也是不少做儿女的孝敬老人的首选方式。总之，住房之于中国人重要性超过一切，随着经济不断发展，人们住房条件得到很大改善，对居住环境要求也越来越高，从某种意义上讲似乎房地产业必将是个经久不衰的永恒的行业，事实上哪怕在不太重视住房需求的美国，也有个每周公布一次的“新屋开工”数据，作为美国经济现状的辅助指标。

房地产作为一个行业远不止修个房子那么简单，可以带动国内60多个行业的同步发展，这也是中国最近15年来经济蓬勃发展的最大动力所在。对比15年来中国住房建设数据及价格走势可以发现，中国人平均住房面积从12平方米增加到约35平方米，而房价则从均价1000多元增加到6000元左右。对万人向之的一线城市来说房价普遍从四五千元涨到四五万元，即使是二线中心城市，房价也从2000元左右涨到1万至2万不等，至于更多的县城房价则从几百元涨到三四千元。可见不论大城市还是小城镇，15年来房价普遍上涨都在10倍左右，这也是同期价格上涨最大的一个“商品”，人们普遍感受到房子越修越多而房价越来越高，似乎供求关系在房地产领域失效了。其实不然，作为一个人人都想得到的东西，只要人们的欲望没有停止，在很长一段时间内都会呈现供不应求的局面，特别是在人口长期呈现净流入的中心城市，房价15年来都一路走高。

欧美国家对住房的重视程度远比中国人低，他们多数人都采取租房的形式，国内刚参加工作的年轻人也普遍会先考虑租房，一套房子的真正价值不在买价多少而在最终可以多少价格出租，对房主而言买房用于出租能够获取多少收益，这就是租售比问题。租售比为一年房产租金占购买支出的百分比，它是衡量房产投资的重要指标，也是房产投资的方向性指标。目前美国东部地区租售比一般稳定在8-10%，相比其GDP年增长在2%左右而言收益率非常满意。租售比越高买房用于出租越合算，反之就会抑制房产投资欲望，也能变相起到抑制房价的作用。中国GDP增长15年来一直保持在9-10%范围，按理说租售比也应该至少在这个区域才合理，但残酷的现实不得不让人感到心寒：成都市住房租售比长期稳定在2-3%，北上广一线城市更低至1.5-2%，15年来的住房投资收益长期与银行一年期利息差不多甚至更低。为什么会出现如此不合理结果？

租售比代表房产投资的收益率，明显过低的收益率为什么会长期存在？要弄清这个问题，必须知晓影响房价与租金的本质因素。影响房价的本质因素不在土地、税收、建材等其内部价格变化方面，因为价格太高购买者完全可以不买，而在货币的供应方面：2000年中国M2货币为13.46万亿元，2015年增至139.23万亿元，15年间货币供应增长9.3倍，这就是同期房价上涨10倍的推手，钱太多只能买房哪怕价格已没有价值。另一方面，影响房租的本质因素不在M2货币而在人们的实际收入，收入高租房需求才旺盛，收入低则肯定抑制需求从而导致租房市场价格上涨缓慢，实际上15年来中国人均收入增幅远低于货币增发速度：2000年城镇居民人均收入6208元，2015年为31195元仅增长4倍，相比货币同期增加9倍而言，房产投资收益降低一半多，这就是房价越来越高而租售比越来越低的本质原因。

证券物理学·解盘（237）：概念炒作是中国股市不成熟重要标志之一

自1990年股市开市以来，概念炒作便一直伴随中国股市。每个人都认为中国股市不成熟，表现也是各方面的，而其中股价的变化都基于某些概念，不能不说是一大悲哀。回顾25年以来的所有大行情，以及中间的每一波小行情，乃至任何一只个股价格的涨跌，无一不与所谓的概念有关。中国股市25年的历史，可以说就是一部概念炒作史，一切都可以概念化，什么三通概念、WTO概念、奥运概念、环渤海概念、本地股概念、大假概念、春运概念、二胎概念，五花八门，无奇不有。概念炒作虽然带有一定的期望值在里面，但炒作资金却并不将未来业绩放在眼里，甚至根本不会去关心未来业绩是否真的会有增加，就将这一概念作为噱头大肆宣传，媒体和股评家也都参与其中，似乎有了什么概念公司就肯定会发生天翻地覆的变化，业绩也会大幅度提升，股价自然也应该大幅上涨。

概念炒作的一切做法都只是个噱头而已。例如，1997年深科技股票（000021）作为深市一只著名的科技类绩优股，便受到大肆炒作，各路机构及股评家对该公司好评如潮，甚至列出了公司未来十年均会保持超高速增长的各种可行性分析报告，向人们展现出该公司在5-10年内必定成为业内全球第一的美好前景，在此背景下，凭借高科技概念，深科技的股价也在1999年科网概念被热炒中创出当时两市第二高股价——70元。后来的实际情况是，当年70元的股价买入的话，直到16年后的今年6月才得以解套，而本周五即使涨停也离当年70元的价格还差近40%的幅度。中国股市里面类似这样的情况还有很多，至于靠一个概念将股价炒到N倍之后又回到原地的股票，那就更是数不胜数了。

一个成熟的股市，绝不可能仅靠概念炒作股价，投资者的收益也绝不会仅靠股价的上涨来获得，而是靠公司经营的改善，提高公司的业绩而向股东分红，这样的收益才是稳妥的，也是投资者之间风险最小的，否则，靠概念炒作上去的股价总会被他人买单，买单的人固然应该为自己不负责任的做法负责，理应去承受那种追高被套带来的痛苦，但如果这种情况成为普遍现象，成为整个市场的惯例，那这个市场必然会被戴上不成熟甚至赌场的帽子，因为市场本身的收益都在股民之间分配，而股市最根本的收益应该来自市场之外，也就是上市公司的社会收益。可见，只有彻底抛弃概念炒作，将场内资金引向真正的价值投资，使其将精力放在对公司未来业绩增长的发掘上，而不是去挖掘所谓的概念，更不是去人为制造一些概念，我们的股市才能从整体进入让人放心的投资轨道上来，也才能源源不断吸引越来越多的投资者参与，人们向往了25年的慢牛走势才能得以实现。

最后简单谈一下股市技术分析。我们之前多次谈到，上证指数在3500-3600点属于很强的阻力区域，目前市场已经运行到这一阻力区，虽然场内只能做多的各路豪杰随时都非常看好股市，笔者却做出了不宜入市的建议。任何市场任何时候都不缺看多和看空的人，否则市场也就不会有成交量了，问题是入场者风险的高低大多数人都不会评估，如果将市场的高位和低位两个极限位置的卖出和买入操作看成最正确的操作的话，那对应的买入和卖出就是最糟糕的操作了，而期间的买卖也多数都不合适，这就是金融市场里面大多数人的操作都不太对的重要原因。对于普通投资者而言，不求也不可能是最佳操作，最好的办法就是每操作一轮都有收益，持续若干年的积少成多便足以诞生一位伟大的投资家。就目前大盘技术形态看，场外投资者均不宜入场，场内持股者也宜只出不进。

（本栏目文章为学术性研讨成果，文中观点仅供参考，据此操作风险自担。）

证券物理学·解盘（236）： “走出去”是中国经济可持续发展的必然选择

物理学认为，一个不与外界存在任何交换而全靠自身内部运行的孤立系统，其总能量是无法增加的。虽然自然界不存在严格意义的孤立系统，但近似孤立系统却大量存在。对于地球上的众多国家而言，经济的发展需要借助各种资源，任何国家的资源都不可能100%满足自身需要，其不足部分均需由他国提供，一切闭关锁国的做法只能带来落后的结果，这方面我们曾经吃过大苦头，好在1979年的改革开放及时扭转了局面，通过大量引进外资及出口产品的双向通道，使中国从一个近乎孤立的系统变成一个逐步开放的系统，从而赶上了世界经济高速发展的末班车，才带来了30多年取得巨大辉煌的成果，综合国力得以巨幅提升，各项分类指标纷纷升至世界前列，一个真正的大国地位正在逐步树立。虽然当前存在各种各样亟待解决的问题，但谁也无法否认几十年以来超高速发展的巨大成果。

但是，如果站在地球的角度看，我们仍然是一个相对孤立的系统，国家之间的交换仍属系统内部交换，地球的能量主要来自太阳，人类的发展依靠开发利用地球自身库存能量及每年新增的太阳能，一旦供给跟不上需求时就会出现严重短缺，导致国家之间的较量加剧，这也是国际争端的主要原因，即对地球资源的竞争。要在这样一个背景下保持中国如此多人口承载的巨大经济体的运作，还仅仅依靠以前的坐等外来投资、引外来能量补给显然已经无法正常进行，因为我们自己的内部已经积累了远比周边还高的能量，这部分能量本身就具有强烈的向外扩散的可能，也是必然趋势，只有通过有序疏导，流向世界，寻找新的增值机会，方能最大限度地消耗多出的能量并赚回更过的利润。

经济学领域存在“中等收入陷阱”一说，即一个国家的人均收入达到中等水平之后，由于不能顺利实现经济方式的转变，新增动力不足，从而导致经济停滞不前。其实这个陷阱的本质就是，经济发展靠资本流入推动，当该国经济发展到了一个与周边平均水平相当的级别后，肯定与当初相比获利机会将大为减少，很难继续吸引更多资本参与，而自身实力的增强则出现了大量剩余资本，这部分资本找不到合适的投资渠道时，只能相互内耗。唯一的破解方式就是将其向外引导，去到全球范围的价值洼地寻找机会，或参与他国的高端领域寻求合作。近年中国政府这方面应该说做了大量努力，也正在开始显现效果，本周正在进行的对英国的访问算是将这件事情推向了一个高潮，也必将激发更多国内企业及资本走出去，减轻国内产能严重过剩的压力。

最后不得不谈一下中国货币问题。2007年人民币广义货币仅40万亿元，如今已达130多万亿元，且按照计划及当前趋势每年还将增加10多万亿元。如此巨大的货币量全部留存国内本身就是一颗超能量的炸弹，必须尽快想办法将其进行分散，人民币的全球流通问题已成为当前最迫切需要解决的大问题，这也是需要“走出去”的一个重要方面，而本周的对英访问在人民币国际化方面取得了卓有成效的成果。对个人投资者而言，同样必须改变思维，不能再把眼睛只盯着国内市场，要开始树立全球意识，网络时代不存在地理上的界限，其实国际市场就在每个人身边，那种认为国内唯一投资方式只有中国股市的观点必将很快被淘汰（实际上大部分股市投资者在股市里面就已经被淘汰），任何人现在可选择的渠道都已经很多，只有先期参与者方能抢得先机。就当前股市而言，大盘3500点的技术压力巨大，2850点以来也已反弹600点，反弹已进入最后阶段，仍在加码做多者务必慎重。

证券物理学·解盘（235）：金融市场中操作应关注资金流

参与金融市场的投资离不开两个操作：先买入后卖出，先卖出再买入。前者为做多，后者为做空；前者体现在国内股市上，一般人只能做多买入股票，然后等待股价上涨之后卖出获利，后者则体现在除了股市以外的所有市场及金融品种上，允许在判断可能下跌之前卖出，待价格下跌之后平仓，同样可以获得预期收益。由于国内投资者大多数仍然以股市投资为主，本文以之为例阐述怎样的操作才算稳妥的操作，从而将风险降到最低程度。
对国内股市而言，究竟什么时候或多高的股价才值得买入的问题，一直被大家众说纷纭，有人以政策导向为主，有人以经济走向为参考，有人以绝对价格为参照，还有人以小道消息为依据，孰是孰非其实很难一概而论，因为所有的方法都有过成功也有过失败。譬如，明明经济看好，股市却不回头地走熊；分明管理层在不断托市，股市就是不涨反而新低不断；眼看股价4元跌到2元而买入，它却继续跌到1元，再买入，跌到5毛，继续买，跌到2毛8。如此等等，都是历史上出现过的真实案例，让不少人吃尽苦头。
之所以出现各种方法均无法保障获得最佳效果的情况，是因为这些方法都没有抓到市场的最本质的东西——资金流。国内股市从来都不是，现在也不是一个价值投资型市场，虽不排除极个别股票在其上市以来一二十年都是大牛股走势，但这并不具备代表性，绝大多数股票都不具备真正的投资价值，投资者参与市场的目的只在于追求价差，因此我们判定股市有无参与价值及何时适合入场，必须也只能参照的唯一因素便是资金流，只要资金呈现净流入并保持这种趋势股市就趋涨，反之则趋跌。对于投资者而言，需要做的便是关注资金流或成交量问题，如果条件允许可以查询更详细的资金净流入或净流出数据，可更好地反映股市或某一板块或某只个股未来最可能的走势。这样做的理由就是，场外资金不会突然冲着某个股票的投资价值而来，他们进来的目的就是抬高股价，而一旦资金进来，最大炒家自然会想尽一切办法将股价抬高，我们要做的就是随大流，紧跟这个资金流运行方向，待价格达到一定高度而发现资金开始撤离时随其退出即可。
关于如何判定资金流方向的问题，既难也易。懂技术分析的投资者可借助各种技术指标，譬如“证券物理学”书籍上就讲述了简单可行的方法，一旦确定市场或股价由空向多转势，便可及时跟进并坚定持有。当然首先要确定的是自己操作的周期属长线、中线还是短线，证券物理学也教授了如何确定相应周期的参考K线，最大程度为投资者提供可操作的方法。不懂技术分析的投资者可参考成交量大小，空转多的过程中必然伴随着地量温和变大并逐渐增多的情形且会出现一段时间的堆量现象，堆量越多、时间越长，以后的上涨力度越大，空间也越高。当然股价方面并不存在一个标准，并不是一些人说的低到多少就可以买入，K线的形态远比股价多少重要，只是通常说来国内股市的最大牛股多数都起始于5-7元股价。至于一些啥都不懂的人在股评家们的忽悠下胡乱买入某只股票被套之后就发誓说大不了放几年，纯属一种不负责任的瞎胡闹行为，2007年买入中国石油的投资者就不是放几年就可获利的，而类似情况在中国股市里面都是家常便饭。
最后谈谈当前股市走势问题。5178点是一个让很多人做了一场噩梦的点位，就忘掉它吧，当前属于经过两波下跌之后的一个宽幅震荡阶段，这个区间为2850-3500点。六七月份的大跌已经否定了之前行情的错误，市场属于大空头性质，期间的所有上涨均属正常波动的小行情，参与其中的投资者切忌再次冲动而把期望值定得太高，目前60分钟周期已经进入严重超买阶段，但更重要的2小时周期还存在继续上攻动能，投资者在下周应该密切关注3500点区域阻力的空头反压。

合理估值绝不能作为股价见底的理由

综观历史上每次股市经历了火爆行情而从高位下跌过程中，市场都会弥漫着这样一种观点：大盘（或很多板块、个股）已经跌至合理估值区间，市场遍地黄金，正是买入股票的好时机；甚至在2011年7月大盘2800点时还有专家建议股民砸锅卖铁买股票，而事实上后来大盘最低跌至1849点，众多个股更是哀鸿遍野，股价腰斩的都算表现不差的了。兴许这些人会说，后来不都是涨回去甚至赚钱了吗？持有这种观点的人纯属站着说话不腰疼之流，至少是从不买股票的人，他们根本无法了解买入股票被套后的痛苦，更不了解股民不是银行，不可能有取之不尽用之不竭的资金来源去“越跌越买”，都是一群纸上谈兵且不负任何责任的黑嘴，与其说那些人是“专家”，不如说纯属张嘴就乱说的忽悠客，甚至连起码的常识都没搞清楚。那么，为什么说股价跌至“合理估值”价位也不能买入呢？

我们常说“唯市场才是对的”，意思是任何人的分析及观点均来自主观思维，只有众人参与的市场最终的走势方代表实际走势，而这个走势是影响市场所有因素综合作用的结果，是市场参与各方真枪实弹的资金博弈后的自然方向选择，它代表着这个市场真实的主流，这个主流便是市场的资金流，所以有时才出现了出利好反而下跌的让很多人无法理解的结果，反之也可以出现出利空反而上涨的情况。但我们还要说“市场永远是错的”，这是因为市场的“现价”总不被人认可，才出现了任何价格，不论高低，总会有人去买、去卖，从而促使市场表现出永远波动的特点，从价格上才总是从一个极端走向另一个极端。换句话说，市场的价格总是错的！

从理论上讲，所谓一波行情，即是价格的快速单边变化，既可以表现为连续上涨，也可以表现为连续下跌，正是这样一种价格快速变化的走势，为投资者提供了很好的做多或做空获利的机会。就国内股市而言，由于投资者无法或被限制做空，通常将每次“行情”理解为上涨，而国内股市始终是资金推动型，股价的上涨全靠不断涌入的资金推动形成，这些资金只有在股价“严重低估”时才会进入，逐步形成赚钱效应，随后吸引越来越多的资金加盟，股价扶摇直上至难以想象的高度，一旦资金无法跟上便立即掉头，资金流也从净流入变为净流出，于是市场及个股纷纷见顶回落，由于此时资金流已经转向，所有场内资金均以逃离为主，即使不幸买入被套的人也会利用一切机会离场，导致市场的套牢盘压力巨大，此时的股民才不会考虑某只股票是否具有“投资价值”，如此作用的后果就是将股价一路打至“严重低估”程度，从而酝酿下一次“行情”。

知道了股市内在运行规律，自然就可以很好理解为什么每次行情都能将股价炒到天上，而随后的熊市又可以将股价打入十八层地狱，绝不可能从一钱不值的高位回到一个“估值合理”区间就又掀起一波新的行情，这是由资金推动型市场的本质决定的。历史上也从来没有出现过跌至“合理估值”范围就又来一波新行情的情况，至多有点小反抽而已，接下来仍将继续探底。当然，如果我们的股市以后能够发展为一个真正的价值投资型市场，那就会有一个被市场各方公认的价值中枢，每每市场跌至该区域便会被强大资金托住，即使跌穿停留的时间也会很短，毕竟各路资本均盯着市场并寻求着机会，只是在国内股市本质尚未改变以前，这个“价值区”是不存在的，真正熊市见底的位置，在场内没人再愿意卖出股票的时候，所以需要的时间会很长，而期间的过程将是十分痛苦的，可以彻底不参与，也可以最多一年去一次做点小反弹便离场。本文刊发适逢祖国华诞放假期间，祝朋友们吃好、玩好，每天开心，过个快乐的大假！