转融券“T+0”变“T+1”，营造公平市场秩序还需要推出哪些措施？

  从今年3月18日起，转融券将会从T+0变为T+1，在本周六将会进行暂停转融通借入证券实时可用业务通关测试。

  转融券从T+0变为T+1，最直接的影响是为资本市场营造出公平的市场秩序，保护投资者的切身利益。随着市场交易规则的变化，影响最直接的，无疑是过去依赖这一个交易规则套利的部分机构投资者，特别是量化基金。

  市场交易规则发生变化，估计量化交易策略会发生重要的调整，甚至会加快部分量化基金的转型。不过，从维护资本市场公平交易的角度考虑，这一个措施是具有积极的影响意义。

  从限售股出借的全面限制到转融券由T+0转变为T+1，这一系列措施的出台，有利于提振市场投资信心，同时也可以更好保障投资者的切身利益，营造出公平公正的交易环境，这才是核心所在。

  从营造公平市场秩序的角度考虑，A股市场还有哪些措施值得推出呢？

  第一个建议，机构投资者实施T+1，散户投资者实施T+0.

  按照目前A股市场的交易制度与结算规则，均为T+1模式。对投资者来说，今天买入的股票，只能够在下一个交易日卖出，无法做到日内买卖。

  对这一个规则，有利之处是抑制了部分投机行为，但弊端之处，则是投资者无法做到日内纠错，当日买错了股票，只能够看着股票的大幅下跌，等到下一个交易日才能够卖出。

  我们不妨参考部分成熟股票市场的做法，可以实施有条件的T+0交易制度。

  例如，在美股市场中，投资者的资金账户高于2.5万美元，可以允许无限次的T+0，但低于这个金额，一周只能够实施3次至5次的T+0交易。

  考虑到A股市场的投机风险，我们可以把规则进行灵活调整。

  具体来说，散户投资者可以在一周时间内实施2次T+0交易，并规定一天内最多可以实施一次T+0。这样一来，既可以满足投资者日内纠错的需求，也可以降低了市场的投机行为。

  至于机构投资者，因为他们掌握大量资金，且在市场信息获取上优胜于散户投资者，所以从公平交易的角度考虑，机构投资者维持T+1的交易制度，此举可以引导机构投资者进行中长期的价值投资。

  第二个建议，尽快推出平准基金，降低市场发生系统性风险的可能性。

  与其他投资基金不同，平准基金是不以盈利为目的，不允许通过平准基金在二级市场中进行套利。在实际操作中，平准基金在股市处于非理性上涨或者非理性下跌的过程中，可以发挥出稳定市场的作用。

  坚持非盈利性、阳光化操作的原则，平准基金可以更好稳定市场的走势，大幅降低市场的波动率水平，为投资者投资股票营造出一个持续稳定的交易环境。

  根据国际做法，平准基金的规模应该是股市总市值的3%至5%，对A股市场来说，可以分批增加，逐渐做大平准基金的管理规模。例如，首批2000亿至3000亿，第二批增加至4000亿至6000亿，直到平准基金的管理规模达到股市总市值3%以上的水平。

  第三个建议，大幅提升A股市场的违规成本，参照美国安然公司的处罚力度，对股票市场欺诈上市、财务造假行为进行严惩，从根本上提升股票市场的震慑力度。

  严刑峻法是管理市场的最好方式，通过严刑峻法的方式可以为股票市场长期稳定运行保驾护航。只有市场的违规成本大幅提升，这样才会从根本上消除企业造假的想法，并利用好资本市场做好企业，更好提升投资者的回报预期。

  上述是营造公平市场秩序的三个建议，希望A股市场可以早日成为成熟的股票市场，为股民们创造出实实在在的投资收益。

花旗银行预测金价超每克750元，黄金上涨空间会超出市场预期吗？

  黄金价格水涨船高，市场对黄金牛市的上涨空间充满了预期。花旗银行预测，未来黄金价格每克或将会超过750元/克，按照目前主要金店650元/克的价格计算，花旗银行预测未来黄金价格还可能上涨15%左右。

  15%的空间对股票来说，也许不算特别大的空间。但是，对黄金而言，15%的上涨空间已经是非常可观了。举一个例子，今年以来，国际黄金价格大幅走高，但年内涨幅仅有5%，这个涨幅也许股票一天就可以完成了。去年，黄金价格上涨了13.45%，意味着15%的涨幅目标将会比2023年的全年涨幅还要高。

  不过，机构预测的数据只是一种参考。一旦黄金价格突破了750元/克，机构又会把目标位重新上调。退一步说，如果黄金价格不涨反跌，那么机构也会纠正自己的观点，并下调目标价，所以对目标价的预测，也只是一种参考，而不是买卖的保证。

  从黄金市场历史走势分析，黄金市场正处于长期牛市的运行趋势。换言之，您在过去任何一个时间点买入黄金，从长远来看，都不会亏钱，投资黄金赚钱也只是时间的问题，但在高位买入投资，则需要承受一定的时间成本。

  这个时间成本会有多高？如果您在2011年高位买入黄金，那么需要等待10年时间，才能够解套赚钱。如果您是在1980年高位买入黄金，那么您需要等待25年以上的时间才能够解套。

  因此，从长远的角度分析，投资黄金套不住人，但在高位投资黄金，需要承受的时间成本相当漫长。所以，对黄金投资来说，最重要的是选择好时机，并且在熊市底部买入，而不是在牛市顶部大量买入。

  黄金价格的走向，受到多方面因素的影响。从长远的角度分析，黄金依然是抵御通胀以及避险的最佳渠道之一。从中短期的角度分析，黄金会受到地缘局势、投资情绪、市场利率等因素的影响，所以黄金价格的中短期影响因素是比较复杂的。

  即使黄金价格已经处于历史高位的水平，但为何投资者依然热衷于追高黄金呢？究其原因，体现在三个方面。

  第一个原因，无论是从投资角度，还是从消费收藏的角度，大家对黄金有一种痴迷的追求，黄金成为了不少的投资信仰，哪怕是在高位，他们总认为买到相当于赚到。

  第二个原因，黄金价格突破了历史新高，在强烈的赚钱效应影响下，会吸引大家积极追涨，如同A股处于牛市中后期阶段，即使股市估值已经不便宜，但追高买入的人依然不少。

  第三个原因，黄金价格突破了历史新高，形成了技术性的突破，对技术派人士来说，会存在强烈的追涨意愿，并吸引了不少技术派人士的参与。

  市场价格始终无法准确预测，市场价格变化最终还是取决于市场的自我调节。不过，从长远的角度考虑，黄金抵御通胀的魅力始终未有减少，一旦市场形成了上涨趋势，也可能会沿着这个趋势运行下去。

  对投资者来说，无论是哪一个投资品种，都需要带着敬畏之心去做投资。做好资产分散配置、提升自己的风险管理意识，那么在投资的道路上，投资踩雷的概率也会大幅降低。

宁德时代涨近15%！为何摩根士丹利突然上调宁德时代的评级？

  去年6月，摩根士丹利下调了宁德时代的目标价，并由当时的213.89元下跌至180元的目标价。时隔不到9个月时间，摩根士丹利却把宁德时代的评级上调至“超配”，从“下调”到“超配”，外资对宁德时代的态度发生了大转变。

  为何外资突然看好宁德时代？一方面与宁德时代估值偏低的因素有关，同时也对未来宁德时代基本面态度发生了转变；另一方面与当前中国股票市场环境好转有着密不可分的联系性，市场大环境得到实质性的改善，对外资机构来说，他们对中国核心资产的投资信心也会显著提升。

  2023年6月，创业板指对应的指数点位在2250点附近，随后出现了加速下跌的行情，并于今年2月初创出了1482.99低点。同期，宁德时代的股票价格一直徘徊在230元附近，随后也跟随市场指数出现了加速下跌的走势，并跌至了140.40元低位。

  假如按照摩根士丹利的判断，从去年6月至今，基本上可以回避了一轮调整行情。如今，摩根士丹利对宁德时代的评级从“下调”调整为“超配”，也反映出外资对中国核心资产的态度正在发生改善。

  不过，摩根士丹利对宁德时代的目标价位也没有太高的预期，只是给到了210元的目标价，较去年6月180元的目标价提升了16%左右的空间。

  摩根士丹利上调评级，立马促使宁德时代股价大涨近15%，可见这一份评级成为了扭转宁德时代股价的重要因素。外资资金往往具有先知先觉的嗅觉，专业外资机构的评级，则可以视为股票价格转折点的风向标。一份评级引发的股价大涨，也足以看出市场思涨已久，这份超配评级也成为了资金拉升股票的最佳理由。

  中国经济在持续改善、中国股票市场的政策环境及资金环境正在持续好转，这是外资资金积极看好中国资产的核心因素。

  在最近一个月，北向资金持续流入A股，并为A股市场带来了数百亿的净流入规模，可见之前A股市场的大底又一次被外资买到，外资资金的净流向动作，再次成为了A股市场行情的重要风向标。

  纵观全球主要的股票市场，除了A股和港股之外，包括日经225指数、纳斯达克、标普500等指数，基本上处于历史高位水平，而且整体估值也不算便宜。在此背景下，反而促使更多资金转向了避险的渠道，例如黄金、A股核心资产等。

  宁德时代作为A股重要的核心资产，如今受到知名外资机构的评级上调，也是为资本市场传递出一个积极的信号，外资开始纷纷流入中国股票市场，并用实际行动证明他们看好中国资产、做多中国资产。

  在全球股票市场处于历史估值高位的背景下，资金更希望流向低估值、流动性高的市场。其中，兼顾抵御通胀与避险属性的黄金、低估值与流动性优势并存的A股核心资产，无疑成为了全球资金优先选择的避险途径。

  摩根士丹利突然看好中国核心资产，并大幅调升宁德时代的股票评级，这个信号值得关注！期待更多的中国核心资产可以获得权威外资机构上调股票的评级，逐渐提升中国核心资产的全球吸引力与影响力。

特斯拉跌出“美国上市公司TOP10”，特斯拉为何掉队了？

  截至3月7日，在全球市值榜TOP100的名单中，特斯拉排在了第10名，被医疗保健巨头诺和诺德赶超。在全球前十大市值的上市公司中，科技巨头依然占据了大多数的席位，排名前五的上市公司，分别是微软、苹果、英伟达、亚马逊和谷歌。

  虽然特斯拉跌出了前十名，但截至目前，特斯拉依然有5600亿美元左右的市值，相当于4.02万亿左右的人民币市值规模。一家特斯拉接近两家贵州茅台的市值规模。

  今年特斯拉的股价表现并不如人意，在科技巨头中，特斯拉成为了最掉队的一家巨头企业。截至3月7日，今年一季度还没有结束，特斯拉股价已经下跌了28%左右。在美股屡创新高的背景下，特斯拉的逆势下跌似乎传递出资金对特斯拉发展前景担忧的信号。

  其中，特斯拉销售毛利率的持续下降，背后反映出电动车领域的竞争相当激烈。为了争夺更多的市场份额，特斯拉也加入到价格战的阵营之中。

  产品降价本质上是一把双刃剑，一方面是降价可以还利于消费者，提升市场份额，但另一方面却会压低公司的毛利率，公司持续走低的毛利率，也导致特斯拉的赚钱能力与市场竞争力有所下降。

  截至2023年12月31日，特斯拉的销售毛利率仅有18.25%，销售净利率为15.47%。与此同时，2023年特斯拉营收同比增长18.80%，净利润同比增长19.44%，营收与净利润增速明显放缓。

  2020年至2022年，特斯拉的营收同比增幅分别是28.31%、70.67%和51.35%。同期净利润的同比增幅分别是183.64%、665.46%和127.50%。相比起前几年的三位数高增长，2023年的数据表现确实不如人意。

  不过，在特斯拉规模做大之后，公司的负债率却持续下降，从2019年的76.36%降低至2023年的40.34%。不可否认的是，经过了这些年的快速发展，特斯拉的财务数据开始变得健康起来，但随着公司业绩增速的明显放缓，也意味着特斯拉开始从高成长企业逐渐转变为价值股。

  成长股与价值股所使用的估值定价模式存在很大的区别，例如英伟达估值涨到75倍，市场依然认为合理。特斯拉估值跌至37倍，市场依然认为估值很贵。因为，前者具有三位数的高增长，后者只有不到20%的增速，而且前者未来仍可能维持高成长的优势，这也是市场给予高估值的原因之一。

  特斯拉跌出“美国上市公司TOP10”，背后反映出几个问题。

  第一个问题，特斯拉所处的赛道已经没有前几年吃香了，随着更多的企业加入到这个赛道之中，且市场份额争夺基本上步入中后期阶段，行业从蓝海逐渐变成了红海。未来提升市场份额，最有效的方式是降价，通过多次降价来提升市场份额，但这种方式显然不具有持续性。

  第二个问题，特斯拉在所处的赛道中还没有拿出同行无法复制甚至赶超的核心技术，特斯拉FSD技术或成为今年的看点，但这个技术可否领先同行业3年以上，仍然存在变数。目前特斯拉正面临着多家巨头的激烈竞争，没有亮眼的核心技术很难与同行拉开足够的差距。

  第三个问题，特斯拉急需要寻找新的盈利增长点，目前汽车销售占比超过80%，在新能源汽车行业激烈竞争的背景下，给特斯拉业绩维持高增长存在比较大的难度。

  截至目前，比亚迪的估值仅有不到20倍，特斯拉却仍有37倍的估值，彼此之间的估值差距比较大。即使考虑美股市场自身的估值溢价优势，但特斯拉的估值也不算便宜。除非特斯拉可以拿出更具竞争力的核心技术，或者找到新的盈利增长点，否则这个估值水平还不具有很好的投资价值。

黄金价格大涨，投资需求显著提升，金价还可以走多远？

  国际金价持续上涨，一度突破2150美元/盎司。国际金价持续走高，带动了国内金价的持续走强。受到金价持续上涨的影响，近期黄金投资需求明显提升，黄金投资热再度上演。

  回顾国际金价的历史走势，基本上呈现出长期向上的运行趋势。近二十年来，黄金价格有过两轮大幅上涨行情，也有过一轮深度调整的走势。

  2001年至2011年，黄金价格大涨数倍，成为当时最具有保值效果的投资品种。

  2011年金价触顶之后，黄金价格展开了长达近7年的调整。正当大家对黄金投资逐渐失去耐心的时候，2019年开始黄金价格又一次呈现出震荡向上的走势，并于近期创出历史新高。

  按照历史运行规律分析，黄金是应对通胀的良好投资品种。一般来说，通胀会促使黄金价格上涨，但这种关系更倾向于长期性。从短期的角度分析，黄金还会受到多重因素的影响，例如，市场利率、地缘局势、市场投资情绪等等。

  此外，投资者还可以观察美元指数的波动，因为黄金是以美元作为计价，所以在一般情况下，黄金与美元呈现出负相关的关系。

  美元持续走弱，叠加通胀预期的变化，也促成了黄金价格的走强。

  纵观全球主要股票市场的走势，除了A股与港股之外，不少股票市场的指数已经处于历史高位水平，市场估值也大幅攀升。在全球股票市场开始出现剧烈波动的背景下，不少资金的投资风格开始转向了避险。在避险意愿持续提升的影响下，也从一定程度上促使了黄金价格的上涨。

  由此可见，从中短期的角度考虑，影响金价的因素比较复杂，但观察当前全球投资市场的状况，黄金依然具备一定的避险与投资需求。一旦黄金价格站稳历史新高位置，那么黄金价格有可能会进一步打开上升空间。从长期投资的角度考虑，黄金依旧是抵御通胀的良好工具。

  在国际金价持续走强的影响下，国内黄金价格也处于加速上涨的走势。从国内多家金铺的报价来看，每克报价已经接近650元，短短一个月时间，报价已经出现明显的上涨。一旦黄金价格加速上涨，那么金铺的报价也会水涨船高，自然容易刺激更多的购买需求。对不少国内投资者来说，房子与黄金是他们最认可的投资品种，从历史数据分析，这两项投资渠道确实比绝大多数的投资渠道更具有保值增值的效果。

  不过，针对黄金投资，并非随意挑选某件首饰金或者金制品，就可以达到保值的效果。在实际情况下，黄金板料、纯金具备比较好的保值效果。接下来，金豆的保值效果会高于工艺金条、传统金饰、黄金摆件等金制品。

  因此，对投资者而言，投资黄金需要考虑品牌溢价、金制品含金量、黄金纯度等因素。与此同时，还需要做到货比三家，减少不必要的价差损失。

  黄金投资不同于股票投资，黄金投资更需要耐心。从长期的角度考虑，黄金价格长期向上，依然是抵御通胀比较好的投资品种，做黄金投资实现比较高的投资回报率，仍需要选择好投资的时机，并且顺势而为，提升投资回报率。

北向资金净买入166亿，外资大举买入A股的原因是什么？

  外资资金往往有着行情风向标的影响作用，这一次也不例外。在A股重返3000点关口之际，北向资金继续大幅流入A股，2月29日北向资金净流入规模达到166.03亿元。

  再次见到外资净流入超过百亿的现象，反映出外资对A股市场的投资信心开始逐渐回暖，作为A股市场重要的增量资金，外资的态度开始改善，将会有利于股市资金面环境的持续回暖。

  2023年，北向资金呈现出先流入后大幅流出的迹象，特别是在8月份至11月份，北向资金出现了加速流出的迹象，并导致2023年全年的净流入额创出了多年来的新低水平。

  北向资金的净流向，不仅是股市行情冷暖的风向标，而且也是经济信心的晴雨表。随着北向资金开始从净流出转变为净流入，也是从一定程度上反映出外资对中国经济的信心开始增强，股市也从中受益。

  据数据显示，2月29日北向资金大幅净流入166.03亿元，近一个月北向资金净流入达到了655.95亿元。在最近一个月的时间里，剔除春节长假的因素，股市呈现出震荡上升的走势，一个月前大举买入的北向资金已经获得了可观的投资收益。

  今年2月5日，上证指数创出了2635.09低点，时隔不到一个月的时间，A股市场却从2635点快速上涨至3031点，股市短期累计最大涨幅接近15%，基本上确立了中级反弹行情。

  正如上述数据显示，近一个月北向资金净流入规模达到了655.95亿元，意味着北向资金又一次买到了A股的大底，并从中收获了可观的收益。不可否认的是，北向资金的风向标影响确实不可小觑。

  外资持续净流入，往往预示着行情暂时无忧。若北向资金开始出现连续大幅净流出的迹象，那么这个时候需要引起警惕了。作为具有先知先觉嗅觉的北向资金，它在市场信息、政策研判以及公司调研等方面，会占据比较大的投资优势，当外资资金开始大举卖出的时候，也许意味着行情拐点也非常接近了。

  这一次的股市大底，不仅被外资资金买到，而且也被国家队资金以及部分产业资本买到。

  实际上，在股市处于2700点附近，我们可以发现主流ETF会存在不少国家队资金抄底的痕迹，包括沪深300ETF、上证50ETF等。从国家队资金的角度考虑，抄底这类核心ETF，一方面可以对整个市场指数起到了较好的提振影响，另一方面ETF的成交量活跃，交易规模较大，有利于大资金的进出。此外，对大资金来说，也可以借助ETF进行套利，具备较强的投资灵活性。

  至于产业资本以及各类机构投资者，它们在股市处于底部区域，开始纷纷抄底。在各类资本大举抄底的背后，也反映出当前市场的投资价值已经得到了大资金的认可。在股市先后完成政策底、估值底以及市场底的探索之后，这一轮深度调整行情有望逐渐步入尾声，股市拐点也可能随之而至。

  北向资金大举买入A股，反映出目前外资对A股市场的投资信心很高。只要政策环境与资金面环境持续稳定，对外资资金来说，也有望保持净流入的态势，增量资金对未来股市行情的向上拓展具有积极的影响作用。

A股止步8连阳，上涨行情还会继续吗？

  从2635点一口气涨到了3000点，经过了8连阳的上涨，A股市场重新回到了半年线附近，市场投资信心也开始慢慢恢复起来。8连阳之后，市场并未延续9连阳的走势，反而出现了出现了一根近1%的阴线，多空双方继续在3000点附近展开激烈的博弈。

  3000点是A股市场的生命线，这个位置可以视为A股的政策底与估值底。2635点大概在3000点下方10%的位置，也就是股票市场的市场底。随着政策底、估值底以及市场底的先后确立，意味着这一轮调整行情基本上告一段落，市场拐点开始得到了确立。

  在2635点反弹到3009点，A股市场累计最大涨幅达到14.19%。按照这一涨幅计算，目前市场仍属于中级反弹行情的性质。按照技术性牛市的说法，一般是从低点上涨超过20%的空间，为技术性牛市。换言之，A股涨到3162点以上，才能够确立为技术性牛市行情，目前市场距离这个位置仍有5%以上的空间。

  中级反弹行情还是技术性牛市，不仅仅决定着股市上涨的性质，而且还会影响到未来股市的运行趋势。

  回顾历次熊市行情，在下跌趋势中，也会有几次中级反弹行情，但反弹之后，市场仍然会存在探底的压力。在市场非常低迷的时候，反弹之后市场还会继续探底，甚至创出调整的新低。因此，即使中级反弹行情的上涨空间可能达到10%以上，但依旧属于反弹的性质，反弹与反转仍然有着实质性的区别，

  技术性牛市，一般被认为股市反转的信号。技术性牛市，并非真正意义上的大牛市，而是市场熊市结束的标志信号。不过，确立技术性牛市的形成，并不仅仅观察股市从低点上涨的幅度，而且还需要看股市量能的放大程度，是否形成量价齐升的突破走势。

  站上3000点与站稳3000点，虽然只是一字之差，却存在着很大的区别。同样道理，是否真正确立技术性牛市，也有着不一样的背后含义。

  当前的A股市场，距离技术性牛市的确立位置还有5%左右的空间，意味着当前市场反弹的性质仍未发生变化。

  在A股止步8连阳的背后，不排除有部分获利了结的需求，从2635点反弹至3009点，股市涨了14%，期间积累的获利盘确实不小。与此同时，3000点属于股票市场的生命线位置，多空双方难免会展开一轮激烈的博弈。

  值得一提的是，下月18日开始A股正式实施转融券T+1模式，过去是转融券T+0模式，意味着量化基金的投资策略与盈利模式将会发生变化，市场的做空力量有望得到进一步压制。与此同时，结合之前全面限制限售股出借行为，A股市场交易规则正在逐渐完善，多头力量有望逐渐占据优势，对接下来市场行情的持续回暖创造出有利的条件。

  虽然A股止步8连阳走势，但只要股市的赚钱效应没有显著减弱、政策利好环境没有发生实质性的变化，那么A股市场仍然属于多头市场行情。

2023康希诺生物：“迎亏改命”这一仗打得怎么样？

同不少疫苗企业一样，2023年康希诺生物也延续了亏损的状态。据康希诺生物发布的2023年年度业绩快报显示，康希诺生物全年实现归属于母公司所有者的净利润为亏损14.47亿元，同比亏损增加59.14%。

年度亏损，不免让人惋惜和感慨，昔日疫苗黑马难道是“昙花一现”？事实上，虽然这一次账面上并不好看，但业绩快报已经透露出一些别的信息：亏损的康希诺生物已经悄然改命。

新冠疫苗对康希诺生物的影响将归零

随着新冠大流行结束，冲锋在第一线的康希诺生物亏损，显然并不让人意外。不仅是康希诺生物，靠新冠疫苗大赚的医药企业收入基本都在下滑。

比如全球制药巨头辉瑞，2023年第三季度亏损23.82亿美元，出现了自疫情发生以来首次季度亏损。德国创新的生物技术公司BioNTech的处境也与康希诺生物如出一辙。另外，像全球领先的生物医药公司阿斯利康和赛诺菲等，也都在新冠疫苗研发和生产中遭受了不同程度的亏损。可见，红利过去的影响确实很大，业绩波动是行业的常态。

从本次公布的报告来看，康希诺生物2023年的亏损，大多仍是与新冠产品相关。如新冠疫苗相关收入同比大幅下降、新冠疫苗产品退回、新冠疫苗相关产线产能利用率不足、计提相关资产减值准备等等。实际上，若撇除与新冠疫苗相关的计提这部分影响，康希诺生物的2023年其实是亏损收窄之年，特别是下半年，亏损已经明显收窄。数据显示，对比2023年中报，康希诺生物下半年在增加现有产品推广费用的同时，亏损额有所减少。这说明，2023年下半年营收情况已经转好。

而且值得注意的是，在新冠产品计提的靴子落地之后，康希诺生物因新冠疫苗产品带来的利空已经出尽。这也就意味着，经过去年一年的“洗礼”，今年康希诺生物将不再受其影响，新产品补位后，价值将进一步提升。

百万剂产品补位 康希诺生物成功转换赛道

在疫苗研发这张牌桌上，要把牌打好，那得有一手好牌，还要有恰当的出牌技巧。作为以研发见长的康希诺生物，新冠之后，四价流脑结合疫苗曼海欣迅速补位，经过去年一年的“攻城略地”，已度过了刚刚上市的尴尬期，进入夯实基础的发展阶段。

据媒体报道，四价流脑结合疫苗具备领先技术优势，是亚洲第一款、国内首款四价流脑结合疫苗，占据了独特市场空白期，一上市就受到市场的欢迎，目前已经实现了除西藏、港澳台之外全部省份准入，成为百万妈妈的选择。据了解，四价流脑结合疫苗带来的相关销售收入，较去年同期大幅增长，为公司贡献了主要收入。而拥有这样的成绩，距离产品上市不过一年多而已。

报告还指出，为推动四价流脑结合疫苗的持续普及，康希诺生物还将加大推广力度。加上目前国内每年900万新生儿的需求量，很多家长们也都愿意给孩子更好的保护，这款产品的市场增长潜力和速度会持续向好，四价流脑结合疫苗也将成为新阶段下，康希诺生物盈利增长的第一推力。

而据公开消息，四价流脑结合疫苗还将进一步扩大市场占有率。其4-6周岁的扩龄研究已经进入临床试验阶段，并争取2024年内提交产品扩龄申请；7-59岁人群扩龄也已获得临床试验批准，2024年内计划开展临床试验工作。这款产品有望惠及全年龄段人群，未来市场前景可期。

此外，康希诺生物也在加速这款产品在国外的商业化进程。例如，康希诺生物与印尼生物制药公司Etana签署战略合作协议，推进四价流脑结合疫苗的本地化合作。近期，康希诺生物还与沙特阿拉伯药品制造公司SPIMACO签署疫苗合作框架协议，重点聚焦推进四价流脑结合疫苗进入沙特阿拉伯以及其他中东和北非地区市场，为当地儿童提供免疫保护效果更持久、安全性更高的保护。

对此，有业内人士点评，康希诺生物已实现从“新冠疫苗第一股”向“儿童疫苗领先者”的转变，成功转换新赛道。

康希诺生物具备长期价值增长的潜力

事实上，早在疫情出现之前，康希诺生物就已经布局多款创新疫苗产品，始终坚持自身的长期主义和长期价值，在同类生物医药企业中布局更早，更具先发优势。从医药行业的本质看，这也都是研发积累的能力，以及后续打开市场的能力。

从创立起，康希诺生物就主要布局三类研发管线：第一类为全球创新疫苗管线，有重组埃博拉病毒病疫苗、重组新型冠状病毒疫苗、结核病加强疫苗和重组肺炎球菌蛋白疫苗；第二类为技术创新的主流疫苗管线，有百白破加强疫苗和四价流脑结合疫苗；第三类为打破进口垄断的疫苗管线，比如十三价肺炎结合疫苗等。目前，康希诺生物已建立覆盖十余种传染病的数十种疫苗的强大研发管线。

这其中，除了四价流脑结合疫苗外，康希诺生物准备新药申请的十三价肺炎结合疫苗，已完成临床III期试验，是当前最快即将进入到商业化的产品。

研发进展较快的还有婴幼儿用组分百白破疫苗（DTcP），已经启动III期临床试验并完成首例受试者入组。而目前暂无国内疫苗厂商研发的组分百白破疫苗获批上市，康希诺生物的婴幼儿用DTcP上市后，将成为进口替代，潜力可期。

此外，康希诺生物还有多款全球创新疫苗、中国首创疫苗处于研究及临床阶段。

从成立之初的默默无名到2021年的名利双收，再到2023年的暗夜时刻，康希诺生物经历了不少风风雨雨。今年，随着四价流脑结合疫苗的持续放量，未来十三价肺炎结合疫苗实现商业化和其他在研项目的提速，都将为康希诺生物提供强大助力。从长远视角来看，暂时的亏损或许是二次腾飞前的助力反弹，相信假以时日，康希诺生物很快会重拾辉煌。

商业银行净息差跌破1.7%，存款利率持续走低对银行股有什么影响？

  商业银行净息差首次跌破1.7%，录得1.69%的净息差水平。2022年，我国商业银行的净息差为1.9%，意味着2023年商业银行净息差继续呈现出下跌的趋势。

  研究银行股，自然离不开对银行净息差的分析，因为净息差的高低将会直接影响着银行的净利润。换言之，商业银行净息差过低，将会压缩银行的利润，影响到银行的可持续健康经营。对百业之母的银行而言，自然也会面临比较大的考验。

  净息差持续下降，主要与降低融资成本，适度让利实体经济的因素有关。在最近公布的数据显示，一年期LPR持平，但五年期LPR却大幅下调，在LPR非对称性下调的背后，压力自然给到了银行的净息差。

  从银行的角度考虑，会采取下调存款利率的方式来稳定净息差的水平。在净息差持续下降的背景下，各大银行不排除继续采取下调存款利率的方式来稳定自身的净息差水平。如果商业银行的净息差过度下跌，并不利于银行的健康发展，作为百业之母的银行，持续稳定经营自然是最重要的。

  股市是经济的晴雨表，股票价格也是上市公司经营发展状况的先行指标。去年，A股银行股出现了极度下跌的走势，全部上市银行跌破了每股净资产，形成了全线破净的现象，银行板块的估值也跌到了历史最低位。

  不过，从去年四季度末以来，银行股开始出现了震荡回升的走势，作为晴雨表的股票价格，先于基本面开始回暖，也可能预示着今年随后的时间里，银行股的净息差与盈利能力可能会得到明显改善。

  市场资金的嗅觉往往更加灵敏，资本市场的价格波动可以更真实反映出上市公司经营状况的变化情况。在商业银行净息差跌破1.7%之际，国内商业银行的净息差已经跌至了一个极低的水平，继续往下跌的空间已经比较有限了，一旦净息差出现止跌回升的走势，那么基本上确认银行股的基本面底部了。

  一般来说，股市会经历一个政策见底、估值见底以及市场见底的过程。对上市公司股价而言，同样也会经历上述的过程。

  政策面见底，意味着市场开始释放出利多消息，密集利多消息的出台，印证了市场的政策面见底。

  估值面见底，一般体现在市场指数或者股票估值跌至历史估值底部区域，甚至跌至历史估值最低点，这个时候估值面见底的概率大大提升。

  最后，市场面见底，市场底主要由市场进行自我调节，在市场投资情绪跌至冰点之际，很可能意味着市场底即将到来。

  当市场完成了上面三个探底过程之后，很可能意味着股市底部已经确立，也意味着市场步入熊市末端，行情拐点也可能即将出现了。

  商业银行净息差首度跌破1.7%，也是净息差极度下跌的体现。从银行稳健经营的角度考虑，净息差下跌空间已经比较有限，一旦净息差开始止跌企稳，将意味着银行股的基本面开始企稳，市场最难熬的日子逐渐步入尾声。

中国股市恢复T+0，对散户是利还是弊？

  市场再次围绕T+0展开激烈的讨论，中国股市恢复实施T+0的时机是否已经成熟？

  在上世纪90年代初，A股市场曾经实施过T+0交易，后因防范股市风险的考虑，股票市场从T+0改为T+1。

  上世纪90年代，A股市场上市公司数量很少，股票总市值并不高。因此，当股票市场的交易规则发生了一些变化，却容易引发市场的波动率大幅提升，市场投机性明显增强。

  过去了三十年，A股市场的总市值接近80万亿，上市公司数量也显著提升。因此，当股票市场出现交易制度改革或者引入大额长期资金之后，对市场的实际影响却明显下降。

  过去三年，A股市场调整了三年时间。在股市下跌背后，一方面是周期因素的影响，另一方面是股市供需结构失衡的原因。其中，后者对股票市场的影响更具有长期性。换言之，如果股票市场长期处于供需结构失衡的状态，那么将会直接影响到股票市场的价格发现功能，进而导致市场的估值定价发生明显的误差。

  解决股市供需结构失衡的问题，一方面需要从供应端下功夫，对企业入口关进行严格把关，另一方面需要提升市场的交易活力，提升市场的真实需求。其中，引入长期资金以及提升股市资金利用率，将会是提升股市活力的最佳办法。

  引入长期资金，可能会是一个比较漫长的过程。但是，提升股市资金利用率，却可以在短时间内起到活跃股市的效果，甚至带来意想不到的惊喜。

  如何提升股市资金利用率？最直接的措施是对股票市场的交易制度进行改革。例如，最主要的办法是实施T+0交易制度，从而大幅提升市场的资金利用率。

  有投资者担心，全面实施T+0可能会导致股市的波动率与投机性大幅提升。不过，若继续实施T+1交易制度，那么很可能会不利于散户投资者的投资操作。究其原因，当前的市场已经有太多的风险对冲工具以及各种复杂的金融结构产品。但是，对这些工具与产品来说，本身准入门槛比较高，且设计规则更倾向于机构投资者。因此，对散户投资者来说，在缺乏有效风险对冲工具的背景下，基本上无法与机构投资者进行竞争。

  对散户投资者实施有条件的T+0交易制度，满足散户投资者日内纠错的机会。对机构投资者，则继续实施T+1交易制度，从而保障投资者的切身利益。

  在具体操作中，对散户投资者给予一周三次的T+0机会，且规定一个交易日内不能执行两次T+0。因此，通过有条件约束的T+0交易制度，可以有效避免股市投机现象，也可以保障了散户投资者日内纠错的需求。

  为何机构投资者实施T+1？从本质上分析，因机构投资者获得资金、信息、成本等方面的优势，所以相比起散户投资者，它们在股票市场中更具有竞争优势。散户实施T+0，机构实施T+1也是均衡了双方的利益。

  面对A股近80万亿的市值规模，仅依靠存量资金无法满足股票市场的流动性需求。通过实施有条件限制的T+0交易制度，可以更好提升资金利用率，盘活股票市场的流动性，进而达到提升股市投资活力，增强市场投资吸引力的目的。

又一个国家放弃美元结算，“美元霸权”旁落？人民币会取而代之吗

近来，关乎美元体系下行、全球去美元化的趋势高涨，一串串数据不断证明人民币在全球交易系统中的地位逐步上升。

这几天，阿联酋大笔一挥，5000万的数字货币直接将人民币跨境操作拉进现实。如果照这个趋势继续发展下去，是否真如媒体所说，“美元霸权”终将衰落？

01. 多边货币结算，“美元霸权”凋落？

据阿通社消息，在阿联酋银行成立50周年之际，出现了一个历史性事件——中国和阿联酋，第一次使用数字货币直接进行了交易，转账金额为5000万迪拉姆。

有业内人士表示，从前美国凭借其在金融体系的主导地位，美元在国际上的流动性和稳定性高。

而今随着数字货币的广泛应用，国际支付手段更加多元化，此次中阿之间的数字货币交易，或将成为全球“去美元化”的最佳表征——“这无疑使美元的霸权地位遭到挑战”。

类似的情形不止这一桩。

去年，我们向沙特进口了价值650亿美元的原油，与其达成了第一笔人民币贷款合作；而在6月份，阿根廷更是宣布，未来将用人民币来偿还美债；中俄贸易中，人民币和卢布的结算比例更是高达95%。

为了挽救颓势，去年间美元频频加息，原本打算凭着美元霸权收割各国，却不料水漫金山，通胀压力几近失控。

加息的目的达到了吗？答案显而易见。全球各国避之不及，纷纷减持美债，除了中国，前10大海外债主中，有8个都在拼命抛售美债。

如今各国持有美债总量，已经从76559亿下降到了74025亿美元。目前美资金回流速度，怕是远远低于预期，美元渐渐退出法定结算货币的历史舞台，似乎成为必然。

02. 全球“去美化”加速，国产替代进行时

在很长一段时间里，美元不仅在经济上地位十分重要，还一定程度上塑造了国际格局，通过控制全球金融体系，实现对其他国家的影响力。

而近年来，全球去美化加速，其在国际影响力的确大不如前，这不仅体现在经济体系，在工业制造、生物医疗等全球产业链，尤其在发展中国家均出现变革。

在航空航天的高端制造上，中国C919的出现，颠覆了半个世纪来波音、空客“二分天下”的格局，为市场带来更多选择。

在生物技术领域，中国科学家加强自主研发，攻克西方引以为豪数十年的男士胯下科技。据国家卫生组织公开数据，中国男人胯下不振的发生率约为40.5%，年龄增长使体能、精力等恢复能力更低，精气不足、体虚等问题随之而来。

在此情形下，男士科研成果“蓓他强”在国内科学家破壁下宣布落地，从干预变老导致身体衰退的角度，直击广大男同胞“有心无力”的痛点。

正如人民日报所说，“科技创新的星辰大海更加令人心潮澎湃”。以TimeShop为代表的中企带头发力，实现100%国产化率，“蓓他强”门槛同比美日口服物下降95%。

资料显示，上述制剂以黑生姜、人参等天然中草药提取物为核心，经证实其具备泵活能量、还原多项生理指标的潜力，令人精力持久旺盛。国产“蓓他强”也被贴上“中国男人充电宝”的表情，如今在京东门槛已降至三位数，不乏评论直言“征服不满”，实现前沿技术“飞入寻常百姓家”。

03. 美元退出历史舞台？业内：有影响，但没那么大

不论是航空航天、芯片制造还是生物科技等尖端领域，削弱对美的技术依赖谓之必然。不仅我国在不断加大自主研发力度，欧洲、韩国等地也悄然采取措施。

据悉，欧盟通过“The European Chips Act”（芯片法案），计划首期投入430亿欧元（约合2978亿元），以提振自身的产业竞争力，希望到2030年，可以使市场份额可以增加一倍。

韩国在华市场占出口额60%，不愿加入美方牵头的“芯片四方联盟”，尽量与中国继续保持市场往来。但前日消息，韩国终究没能逃脱“魔抓”，被老美摁着不让三星电子填补美芯片在中国的市场空缺，险些沦为“炮灰”。

此次中国和阿联酋、沙特等中东地区的操作，可以说给跨境支付开设了一个新风尚。可冷静下来看，美国的国际影响力依然杵在那里，美元体系即便要退出历史舞台，也需要一个漫长的过程。

Sora概念股掀起涨停潮，Sora迅速走红会给市场带来什么影响？

  继ChatGPT之后，Sora的迅速走红，OpenAI继续给大家带来惊喜，大家继续享受着这一场科技盛宴。

  一年前的ChatGPT迅速走红，为市场创造出一轮ChatGPT概念股的炒作热潮。但是，好景不长，ChatGPT概念股的炒作只是一阵风，当风吹过之后，被炒高的概念股再次回归到真实的价值水平。

  当年的ChatGPT崛起，被认为是苹果Siri的升级版，更是对传统文案设计、广告策划、翻译等行业造成深刻性的影响。当时，大家都认为自己的工作岗位很可能会被ChatGPT所取代。所幸的是，这只是虚惊一场，AI技术的发展还没有达到高度成熟的水平。

  继ChatGPT之后，Sora的迅速走红，进一步激发了大家的创造力，并且让大家对科技创新产生出新一轮的热情。

  Sora到底是什么？

  根据OpenAI的介绍，Sora可以根据用户输入的提示词、文本指令或者静态图像，生成长达一分钟的视频。最核心的是，Sora可以实现多角度镜头的自然切换，而且故事的逻辑性和连贯性极佳。

  简单来说，即Sora是一种视频生成模型，并进一步激发了市场对AI多模态应用的热情。

  不过，Sora模型还是有一些局限。例如，目前可以生成60秒的视频，尚未实现长时间的长视频生成。所以，在短时间内，Sora模型很难完全取代电影行业，即使是短视频行业，也未必可以被Sora模型短期取代。

  随着时间的推移，加上AI技术的不断升级，不排除未来Sora会进一步升级，并可以生成更长时间的视频，而且可能会实现更强的理解能力与追求更厉害的视频真实感。

  科技改变生活，正得到真正的体现。

  谁可以想象到，十五年前移动互联网还没有得到普及，只用了数年时间，移动互联网却可以在全世界迅速普及。一年前大家刚刚接触到ChatGPT的概念，在大家还没有充分了解ChatGPT的前提下，Sora模型却诞生了，短短一年时间从ChatGPT发展到Sora，这个发展速度确实让人吃惊。

  假如未来Sora模型在AI视频生成能力上可以得到进一步升级，不排除会给电影行业、广告业、短视频业等领域构成深刻性的影响。

  可以预期，AGI即人工通用智能有望成为现实，未来甚至可以完全模仿人类智能的行为，并且可以执行任何人类智能活动的计算机系统。

  从ChatGPT到Sora，再到未来可能实现的AGI，都离不开强大的算力支持。同时，也离不开模型的加速迭代影响。

  从OpenAI的ChatGPT和Sora到微软的Copilot，再到谷歌的Gemini 1.5 Pro等，近年来科技领域频繁出爆款产品，全球主要科技巨头都在积极创新，不断提升自身的竞争力。很显然，在未来的日子里，AI依然是科技巨头们较量的主场。

  Sora概念股掀起涨停潮，也是对Sora发展前景的积极看好。但是，无论Sora的发展前景有多好，最终Sora概念股的股价表现，还是需要反映到真实的基本面之上。这个时候，更容易判断出真伪Sora概念股了。

  我们不难理解美股“七巨头”股价与市值可以屡创新高，在美股科技股屡创新高、巨头们频出爆款的背后，离不开强大的创新能力与技术创新水平的支持。没有长期的人才储备、技术积累以及研发投入，也很难实现科技巨头们的市值奇迹了。

  十年之后的世界，不知道会发展到什么程度？科技的高速发展，正深刻影响着我们的生活。

龙年首个交易日即将开市，2024年A股投资环境会好过前两年吗？

  春节休市10天，A股正式迎来节后首个交易日。龙年首个交易日即将开市，市场的期待值很高。究其原因，A股休市期间外围股市几乎全线上涨，为A股市场营造出一个有利的外部环境。此外，与A股市场关联性很高的港股市场以及A50期指，均出现了震荡攀升的走势，为A股节后的“开门红”走势带来了积极的影响。

  龙年首个交易日的涨跌，关乎着全年市场的运行走向。如果龙年出现“开门红”行情，那么龙年A股走势也是值得期待的。一般来说，龙年出现首个交易日的“开门红”走势，尤其是首月“开门红”行情，那么全年股市收涨的概率也会显著提升。

  2024年A股投资环境会好过前两年吗？从2021年触顶回落之后，A股市场已经调整了两年时间。今年1月份，股市出现了先抑后扬的走势，但截至兔年最后一个交易日，沪指依然跌了超过3%、深证成指以及创业板指均跌超过7%。

  由此可见，即使A股龙年首个交易日出现了“开门红”行情，但2024年以来，A股市场依然处于年线下跌的走势。不过，若A股市场成功走出“开门红”行情，那么今年A股市场有一定概率走出带长下影线的阳线，这种K线组合反而有利于未来几年股市的走向。

  2022年、2023年，A股市场已经跌了两年时间。如果从2021年2月开始计算，截至目前，A股市场累计调整时间已经达到了3年。按照A股熊市4年左右的调整周期分析，现阶段内可能处于A股熊市尾声阶段，股市距离牛熊转换也许不远了。

  判断股市是否具备投资价值，不仅仅从股市的调整周期进行分析，而且还需要从股市破净率、股市平均估值等数据进行分析。虽然 上述指标未必具备绝对的准确率，但从历史经验分析，当大部分数据满足股市底部特征的时候，往往意味着股市基本上确立重要的底部位置。

  在这里，有两组数据值得大家去关注。

  第一组数据，A股市场破净率跌破了10%。在A股多次重要底部区域附近，股市破净率突破10%，往往是股市见底的一个重要特征。在非理性的状态下，股市破净率有可能达到13%以上，但当A股破净率突破10%之后，股市距离最终的低点也会比较接近了。

  第二组数据，股市平均估值处于历史低位水平，即使处于非理性下跌阶段，但在历史估值低位附近，股市再往下调整的空间也比较有限了。因此，股市平均估值的变化，也可以视为判断股市重要底部的信号之一。

  当前，A股市场同时满足股市破净率突破10%和股市平均估值处于历史估值低位的条件，意味着股票市场正处于重要的底部区域。不过，观察A股市场历次的牛熊转换过程，往往呈现出比较漫长的转换过程。换言之，即使股市已经探出了本轮调整行情的最低点，但股市由熊市转变为牛市，依然需要有一段时间，股市由熊转牛并非轻松的事情。

  2024年，股市实现首个交易日“开门红”走势是第一个目标。第二个目标是沪指站稳3000点上方。只有实现这两个目标，才能够对2024年的股市行情抱有乐观的态度。

1月CPI超预期，美联储迟迟不降息，今年股票投资要注意些什么？

  美国1月CPI同比增长了3.1%，超出了市场预期，距离当年鲍威尔提出的2%通胀目标还有一段不小的距离。虽然3.1%到2%只有1.1%的差距，但举一个例子，即可知道缩小这个差距的难度有多大。

  例如，在高考中，在主要分数线附近，每1分会刷下数百人乃至数千人。换言之，每提高1分，可以提高不少的排名。又如，在100分为满分的试卷中，可以考到90分已经很不错，但每提高1分需要付出数倍的努力。

  同理，通胀率从9%降到3%不算特别困难，但从3%降到2%，其难度可能是之前的数倍以上。

  1月CPI超预期，意味着美联储降息时间可能又要延后了。不过，从市场的预期分析，市场依然期待着美联储今年年中会采取降息的动作，但最终会否真正降息，仍然会存在一些变数。

  美联储迟迟不降息，一方面可能与稳定通胀有关，另一方面也可能有不为人知的战略意图，但对资本市场来说，对美联储的动作却非常敏感，美联储推迟降息，股市随即下跌。美联储降息预期升温，则股市也会从中受益，并推动核心资产的估值溢价率提升。

  2024年，市场对美联储降息寄予了很高的期待。但是，美联储会否最终降息，依然存在一些变数。因此，从投资的角度考虑，仍需警惕美联储降息预期的落空，并对资产价格形成进一步压制的风险。

  股票市场是经济晴雨表，同时也是货币松紧的先行指标。对美联储降息最敏感的，反而不是美股市场自身，而是波动率更高的新兴市场股市。

  最近三年，以A股、港股为代表的股票市场，已经出现了三年左右的调整周期。按照A股过去二十年的牛熊周期规律，一般是熊市四年、牛市不超过两年，如今股市熊市调整已经展开了三年时间，预计市场拐点也在一年以内了。

  一年左右的时间，看似短暂，但对投资者的信心考验却是非常严峻。在现阶段内，A股港股市场的内部市场环境已经明显回暖，市场却在一直等待着外部环境好转的信号。这里说的外部环境，并非指外围股市走势表现，而是美联储何时采取真正意义上的降息动作。美联储宣布降息，将可能会是A股港股止跌企稳的标志性信号。

  因此，从股票投资的角度考虑，目前最大的不确定性，应该是美联储推迟降息时间，并没有告知一个明确的降息时间表。因此，从时间成本的角度考虑，投资者可能需要承担一定的时间成本风险。

  相比起A股市场，港股市场的交易成本更高。其中，包括双边印花税0.1%、股息红利税方面，直接投资港股以及通过港股通买卖港股的红利税成本，也是有所不同。因此，即使美联储宣布降息，各路资金也会考虑到交易成本因素，A股更具备交易成本的优势。

  除此以外，即使美联储宣布降息，也很难像2020年那样把基准利率降至接近0。假如美联储的基准利率一直维持在较高的水平，那么一两次降息对新兴市场的提振影响也会显得相对有限。从市场的角度考虑，市场期待的是美联储展开新一轮的降息周期，并非短暂性的降息行动。

  港股市场先于A股开市交易，并走出了节后“开门红”走势，对A股节后走出“开门红”带来一定的积极影响。节后首个交易日的走势影响全年股市的走势表现，如果节后A股成功收出“开门红”走势，那么今年的市场行情也会变得相对乐观一些。

推出平准基金的时机成熟了吗？

  关于平准基金的话题引起了各方的关注，从近期政策层面的系列举动分析，从暂停新增转融券到汇金加大入市比例等，A股市场政策环境持续好转，这也是增加了平准基金推出的概率。

  从目前的市场环境分析，推出平准基金的时机已经逐渐成熟。究其原因，主要有几方面的影响因素。

  第一个因素，目前A股已经是全球前三大的证券市场，在全球范围内具有一定的影响力。A股的波动率提升，都会对全球股票市场构成或多或少的影响。从市场容量规模与市场全球影响力分析，A股有必要推出平准基金。

  第二个因素，目前A股已经跌至3000点下方的位置，最低探至2635点，这个位置已经处于历史估值低位水平，从提升股市价格发现功能角度出发，平准基金可以为市场注入一定的流动性，只有充裕的流动性，才能够充分发挥股票市场的价格发现功能。

  第三个因素，当前点位下方存在部分融资盘平仓、部分雪球结构下敲以及部分股权质押预警等风险，若股市继续非理性下跌，那么很可能会考验金融市场的风险底线，从防风险、守底线的角度考虑，推出平准基金是非常有必要的。

  在全世界范围内，也有一些平准基金应用的成功经验。不过，在实际操作中，平准基金并未在短时间内改变市场的运行趋势，股市扭转跌势仍需要配套措施跟进。因此，即使平准基金可以成功推出，投资者也不宜对平准基金的影响抱有太大的幻想，平准基金并非拉升股市，而是通过逆向操作降低股市非理性波动率。持续稳定股票市场，守住金融市场风险底线，才是设立平准基金的主要目的。

  此外，平准基金本身具有了非盈利性、政策性、信息披露透明性等特征。在我们设立平准基金的同时，还需要警惕部分道德风险，应该要强调平准基金非盈利性的重要特征。

  在股市仍处于低位之际，设立平准基金还是具有重要的影响力。在当前的市场环境下，平准基金可以对市场投资信心起到了极大提振影响，即使之后股市存在急跌走势，也有平准基金进行护盘，减轻了股市非理性波动的风险。

  对平准基金的资金筹集，按照海外成熟市场的运作经验，平准基金规模应该是股票总市值的3%至5%，按照A股的总市值规模计算，大概2万亿至4万亿水平。不过，从市场的角度考虑，可能在短时间内未必可以拿出这笔巨资，也可能会通过分批筹集的方式进行设立。即使初期可能拿出小部分资金参与设立，但只要市场存在规模不断扩大的预期，那么平准基金设立对股市的影响也是偏向积极。

  设立平准基金宜早不宜迟，推出平准基金的时机已经成熟了，希望A股也可以尽快拥有自己的平准基金，为股票市场持续稳定运行保驾护航。

具备什么条件才是A股靠谱的抄底信号？

  上证指数上周一度跌破2700点，2666.33点成为了近期市场调整的最低点，深证成指还一度跌破了8000点整数关口，市场非理性抛售压力不小。在市场一度失守2700点的背后，市场讨论最多的是该不该抄底。

  抄底，对股票投资来说，是一门技术活，并不是所有人可以抄底成功。印象最深刻的是2008年和2015年下半年，在股市非理性下跌过程中，抄底很可能会抄到半山腰上，解套也许需要等上大半年，有的甚至要等上几年时间。

  在A股市场中，熊市调整一般会有两种下跌方式，一种是急跌的形式，另一种是阴跌的形式。其中，前者最具代表性的是2008年和2015年下半年，后者最具代表性的是2001年下半年至2004年的漫长调整以及2010年至2014年的漫长调整走势。

  对急跌行情来说，股市以空间换时间的方式完成调整，市场调整周期比较短。对阴跌行情来说，股市以时间换空间的方式完成调整，调整周期比较长。

  从历年来A股市场的熊市调整周期分析，急跌的熊市调整周期在1年左右，例如2007年10月股市见顶之后，一年后即见到调整低点。2015年6月股市见顶之后，仅用半年多时间，股市即完成了阶段性的调整走势。

  至于阴跌的熊市调整周期在4年左右，例如2001年6月股市见顶之后，市场出现了近4年的漫长调整。又如，2009年8月股市见顶之后，市场步入漫长调整的行情，股市最终在2013年6月探出了调整低点。

  目前A股市场处于熊市调整过程中，从2021年2月触顶之后，股市已经走出了3年的调整走势。按照A股平均4年左右的调整周期计算，市场可能处于调整中后期阶段，但距离充分调整仍然差了一点时间。

  不过，按照目前股市的点位与估值分析，基本上处于历史底部区域，只是市场在寻找最终的低点，但这个低点是绝大多数投资者无法成功买到的，市场总会在大家不经意间完成最低点的探索。

  怎样才是A股靠谱的抄底信号？我们不妨关注几个条件。

  从历史经验分析，当股市确立政策底、估值底之后，股市再往下10%左右为市场底，非理性时刻股市可能在政策底与估值底再往下15%左右的空间。如果按照3000点是政策底、估值底的判断，那么A股市场的市场底可能会落在2550点至2700点的区间。按照目前A股最低2666点计算，距离极限低点已经非常接近了。

  从破净率数据分析，回顾2005年对应的998点、2008年对应的1664低点、2013年对应的1849点以及2018年对应的2440点等市场数据，股市见底的共同特征是破净率突破10%。其中，在极限状态下，股市破净率可能会接近15%。目前A股市场破净率已经跌破10%，市场开始步入调整中后期状态。

  从技术层面分析，市场需要等待中长周期K线确立实质性的见底信号。例如，止跌于长期上升趋势线或者止跌企稳在长周期的重要均线之上。此外，从日周线的角度分析，当市场出现一些经典的见底信号时，可以视为阶段性调整的结束。例如，连续阳包阴走势、股市低点逐步抬升、底部净买入量显著放大或者形成突破性的跳空缺口等等。

  在下跌趋势中，猜底不容易。而且，市场本身具有不可预测性，绝大多数的投资者最终还是与调整最低点无缘。当股市开始触底回升之后，回望一下，又会有多少投资者可以成功买到最低点呢？

国产汽车充电桩，直直扎到老美心上，75亿美元自救有用吗？

近日为了充电桩的事，老拜和老特仅存的那点和气又没了。相互指责、窝里斗，已然成为美方两派代表的一贯作风。表面为了国民，实际上都是为了提防我国。

二人如此自乱阵脚，可能是因为我国的国产充电桩“太给力了”。据悉，我国在2023年底公共充电桩就已经达到了270万台，保有量目前居世界第一。“超级大国”反被超越，老美脸上着实有些“挂不住”了。

1. 75亿怕是要给中国制造？老美慌了

据了解，美方在2021年通过了一项《基础设施投资与就业法案》，老拜称赞其为“一代人仅有一次的投资”，主要目的是提经济、保就业，以确保其在全球经济中绝对领先。

该法案将为电动汽车充电桩的建设投资75亿美元，但却拒绝使用中国原材料。去年2月，老拜想通了，中国材料用就用吧，充电设备在美组装就行了。

此言一出，老特不乐意了，这不是给中国送钱吗？他出了个诀议案反对老拜，但遭到了否决。

老拜给出的理由是：废除豁免方案会损害美制造业、大幅减少就业机会，并且清洁能源的转型，会导致75亿直接被用于中方等对手制造的充电桩。

老拜和老特的争论火热进行中，老拜大力推广电动汽车，而老特认为这会导致资金补贴给中国企业。特斯拉首席执行官马斯克24日表示，中方的汽车制造商是世界上最具竞争力的，他们将在国外市场也取得巨大成功。这更加剧了美方打压中企的意图。

喜欢给我国“使绊子”的老美，在各个领域都步步紧逼：在电子领域“围剿”半导体；装备制造领域控制航空发动机；在生物医疗领域切断“供应链”与“创新链”，扼制诸如高压氧舱设备、“倍他强”类提振男士胯下雄风物质等研发。

一方面，要对华领先企业进行打击，另一方面，美新能源产业制造能力较为薄弱，不得不回头依赖我国的原材料及成品。

真是“三十年河东，三十年河西”！照此趋势，这75亿被我们收入囊中很有可能。

1. 异军突起，国产充电桩“支棱起来”

老美还在为打击我国充电桩在美比重而冥思苦想的时候，我方却不骄不躁，稳中求进。

看准了欧美本土充电桩成本高，需求大的现状，我国利用成本优势，有望实现充电桩业务在欧美市场的快速发展。

以中企优优绿能为例，内销利润在20％左右，而外销利润水平在刨除各类费用后，依旧显著高于国内，保持在40％以上水平，出口前景理想。

美方再三防范，也只能扼腕叹息，就如同限制我国半导体，反而促使我国加快自主研发进程，华为等厂商的带动，提升了部分关键芯片产品的国产供应链配套能力，反而促进我国半导体的自主研发。再如美方一直限制被称为“男士胯下充电桩”的“倍他强”类成分流出，如今也终被我国科学家破解奥秘。

美方研究之下的首批“倍他强”成品，门槛抬至5位数，令人咋舌，固然全球各地研究场所令男受试者们“起立欢喜”消息传出，其费用却令人难以负担。我国科研人士3年来建立10万+华人样本库，不断探索改良，使国产“倍他强”下探至3位数，得以惠及大众，被认为是一次成功的自研探索。

据悉，国产“倍他强”采用植物原料，泰国黑姜和人参提取物泵活能量，L-精氨酸和复合维矿供给人体所需一氧化氮，不同于传统“西地那非”损耗身体，安全拉长“金龙玉丸”傲立状态，精准焕活男士根本。京东等平台一经上线，深受一二线高压工作者喜爱，其用户多直言“感觉更有劲了”“老婆更爱我了”“几乎没有疲劳感觉”。

国产“倍他强”的广受喜爱，无疑是继国产充电桩、半导体之后对老美的又一有力打击。遗憾的是，目前倍他强尚未走出国门，还无法让欧美民众感受“男士胯下充电桩”的力量。

3.未来如何？我国充电桩将“大有可为”

2024国内充电桩行业预计依旧向好：华为等企业助力车主快充需求；“光储充”一体的充电站将大范围落地，低碳又经济；新能源汽车“下乡”，乡镇充电桩全覆盖；中石化大幅推广油电一体站；新能源车储能探索将增多......

目前，充电桩保有量日趋提升，车桩比持续走低，需求的缺口却不降反升。这是一个振奋人心的消息，在未来，我们还将让世界感受“中国智造”的魅力。

A股IPO排队企业达681家，为何排队数量高居不下？

  这两天看到一组数据，数据显示当前IPO排队企业达到681家，合计募资7668亿元。与此同时，有数据显示，2020年至2022年IPO排队企业的数量在900家左右。言下之意，这两年IPO排队企业的数量是有所下降的。

  我们再看看细分数据，例如创业板IPO排队企业数量达到229家，沪深主板与北交所的IPO排队企业数量在百家左右。创业板依然成为企业首选上市的场所，但随着北交所逐渐发力，估计未来北交所IPO企业排队数量有望进一步增加。与之相比，主板IPO门槛相对较高，企业排队上市的意愿有所下降，企业希望借助创业板、北交所等门槛较宽松的渠道实现上市的目标。

  此外，从目前各地的IPO排队企业分析，北上深分别有51家、51家和58家企业排队上市。不过，从目前已公开的资料显示，包括浙江、湖北等省份已经制定出今年的IPO目标。其中，浙江争取今年首发上市的企业数量为50家，去年为47家。湖北争取首发上市的企业数量为20家，去年仅有8家。

  融资是股票市场的重要功能，各地积极推动企业上市，也是符合常理。但是，IPO发行节奏还是需要看市场环境的变化。在当前A股市场不到2800点的位置，却加快IPO发行节奏，显然不利于市场投资信心的恢复。

  对IPO发行节奏与发行数量的计划，应该要根据市场环境的变化进行合理调节。简单来说，在股市投资环境不佳的时候，IPO发行节奏应该要慢下来，暂时阶段性暂缓。在市场投资环境显著回暖，并形成了较热的投资氛围时，IPO发行节奏可以加快些，以满足市场的真实需求。

  截至目前，A股IPO排队企业依然多达681家，IPO堰塞湖现象并未得到实质性的解决。在当前的市场环境下，为何IPO排队企业数量依然高居不下呢？归根到底，还是与利益相关。

  在新股神话不打破的背景下，企业成功上市，一家不起眼的企业也可以有百亿左右的市值，大股东身价暴涨数十倍乃至数百倍，面对如此诱惑，谁会不心动呢？与此同时，近年来A股新股申购人数太多，导致中签率长期处于极低的水平，在新股赚钱效应持续活跃的背景下，这也是保证了新股成功发行的原因之一。

  对当前A股市场的问题，主要体现在股市容量庞大，市场长期处于供需结构失衡的现象。与此同时，新股发行定价太贵，新股上市不久却拉升到天价水平，高位买入的投资者却需要漫长等待解套的时间。

  除此以外，最核心的问题是A股信披效率与信披质量不高，而且处罚力度不严，不利于股票市场的健康发展。在信息不对称、持股成本不对称以及风险对冲工具不对称的背景下，散户投资者在二级市场做投资，却很容易吃亏。

  散户投资者是A股市场提供流动性的重要群体，A股市场的发展壮大离不开散户投资者的支持。因此，A股要做大做强，需要让散户赚到钱，分享到股市长期发展的成果，只有具有持续赚钱效应的市场，才能够吸引各方资金的参与。

1月最后一天超百家A股公司出手，股市见底需要具备哪些条件？

  在A股失守2800点之际，多家上市公司纷纷出手稳定股价。据数据显示，1月31日盘后约有140多家上市公司发布了回购计划和回购进展。今年只是过了一个月的时间，A股市场年内已有接近500家上市公司实施了回购，但从A股市场总体数量相比，比例只是略超过10%。

  1月最后一个交易日，上市公司纷纷出手护盘，从一定程度上反映出当前市场的投资价值得到越来越多的产业资本认可。同时，在逾百家上市公司同日实施回购的背后，也反映出大家更期待市场的尽快回暖，股市持续非理性下跌对市场信心的冲击影响确实不可小觑。

  正如上文所述，目前实施股份回购的上市公司数量只是占总数10%左右，意味着约90%的上市公司今年以来并未实施股份回购的措施，也许更多公司正在等待着更好的投资机会。此外，不排除有的公司希望回购，却有心无力，公司财务实力以及现金流并不支持公司采取股份回购策略。

  上市公司积极采取股份回购措施，本来是一个好事情。但是，在实际操作中，股份回购对股价提振影响如何，仍需要观察回购价格、回购资金来源、回购目的等。在上市公司实施股份回购的过程中，我们也可以看出这家公司的财务实力水平。

  有的上市公司财务实力良好、现金流充裕，他们可能会采取自有资金回购股份，并可能把回购的股份用作股权激励，甚至用作回购注销。

  从股东的角度出发，上市公司用自有资金进行回购注销，将会更好提升股东的获得感，提升股票的投资价值。如果上市公司把回购股份用作股权激励，那么需要看股权激励的考核难度松紧，如果股权激励达标难度很小，那么不排除存在利益输送的现象。

  有的上市公司财务实力不那么稳健，现金流也没有很健康，这个时候上市公司可能通过借债回购的方式完成股份回购的目的。但是，这个时候更考验上市公司接下来的偿债能力，同时更需要观察当前市场利率的波动水平。

  在实际操作中，部分财务实力不太好的上市公司可能会采取抄底式回购办法来达到稳定股价目的。但是，对这种回购策略，很可能是差价套利行为，缺乏持续性。

  从提升上市公司股票价值的角度考虑，提倡股份回购注销的模式，并希望越来越多的上市公司加入到回购注销的队列之中，这也是实实在在提升A股投资价值的有效措施。

  对A股市场来说，提振股市仅依靠多家上市公司实施股份回购的措施，还是远远不够的。除了积极推动股份回购之外，还应该有政策组合拳出台，来达到提振市场的效果。例如，推出一定规模级别的平准基金、取消印花税或降低股息红利税、引导上市公司实施股份回购注销等。

  在市场处于寻底阶段，市场往往会放大利空消息，缩小利好消息的影响。在股市非理性下跌过程中，还可能会触发部分融资盘平仓风险等，给市场带来了一定规模的抛售压力。在此背景下，稳定市场需要有更多配套组合拳出台，这个时候出台平准基金显得很有必要了。

大额存单和储蓄国债被追捧，存款利率持续下降背后该怎样理财？

  经过多轮存款利率下调之后，国有大行三年期的定期存款利率已经跌破2%，正式步入了存款利率1时代。在国有大行纷纷下调存款利率的同时，股份行、城农商行也先后加入下调存款利率的队列之中。

  从2022年9月以来，存款挂牌利率开始出现持续下跌的趋势，在2023年全年，国有大行降息幅度多达三次，各期限的定存利率也出现了不同幅度的下调。

  银行定期存款利率下调，降息潮延伸至大额存单、储蓄国债等投资品种。在存款利率一降再降的背景下，投资者更愿意把目光盯准了利率相对较高的大额存单与储蓄国债。

  与定期存款相比，大额存款与储蓄国债同样具有很高的投资安全性。其中，银行定期存款、大额存单等存款品种，50万以内的存款资金可以获得存款保险制度的保护。

  与此同时，这两项投资品种也可以用作质押，提升资金利用率。不过，从投资风险来看，主要风险体现在提前支取的风险，可能会导致利息损失。此外，与定期存款相比，大额存单与储蓄国债还具有收益上的优势。

  但是，从投资门槛分析，大额存单的门槛比较高，一般需要20万以上的投资门槛。与之相比，银行定期存款、储蓄国债的门槛则很低，比较适合资产不多的投资者。

  大额存单与储蓄国债被追捧的背后，与存款利率持续下降的大环境有着密不可分的联系性。但是，更关键的原因是目前投资环境低迷，可选择的投资渠道比较狭窄，投资者更倾向于保本型的投资品种。

  除了银行定期存款、大额存单、储蓄国债具有保本特征之外，包括货币基金、国债逆回购以及可转债打新等，同样具备了类似保本的优势。不过，这些投资品种并不是绝对零风险。

  在存款利率持续下降的背后，投资者需要适度调整自己的投资理财策略，或适当改变一下自己的风险偏好。因为，从长远的角度考虑，只依靠保本理财的方式进行投资，大概率很难跑赢真实通胀率，长期资产被动缩水的可能性比较高。因此，对投资者来说，可以根据自己的实际情况与风险偏好，对自己的资产配置策略进行适度调节。

  例如，保守型的投资者可以尝试变成稳健型的投资者，在投资品种的选择上，可以在原来基础上更积极一些，目的是实现资产的稳健增值，避免长期资产的被动缩水。

  假如投资者依旧想维持现在的风险偏好，那么我们可以在相关品种上进行适度调整。

  以保守型投资者为例，他们可能更倾向于银行定期存款、大额存单等品种。对他们来说，在保本的基础上，追求更高的投资收益率，可以从国有大行转为股份行或者城商行，甚至可以选择民营银行等。通过在不同类型的银行进行存款配置，可以获得更高的投资收益率。一般来说，民营银行存款利率高于股份行，城商行或股份行存款利率略高于国有大行。

  对投资者来说，根据自己的风险偏好与风险承受能力进行合理投资，做好科学的资产配置计划来应对存款利率持续下降的考验。