全球首个“核聚变”为主题的核能源展会在上海举办

Fusion China 2025聚博会将于7月16日-18日在上海汽车会展中心盛大开幕。本次展会为期3天，总规模预计超2.5万平米，展商预计超300家，涵盖展示前沿技术、核聚变技术突破、核能源技术创新、加深国际合作交流、企业专家互动、示范核能的运用、呈现核能源产业的完整产业链、展示企业技术、创新创业项目、政府解读政策、投资洽谈、科普教育活动，预计吸引3万名专业观众现场采购。

作为全球具有较大规模及影响力的国际核聚变领域年度盛会，大会将得到国内外众多供应商与采购商的认可，吸引了全球核能科技领域的顶尖专家、学者和产业精英齐聚一堂。本届大会以“聚变新未来，核启新征程”为主题，旨在促进核聚变与核能源领域的技术创新和国际合作。

3大展馆 打造大规模影响力新高

聚博会落地上海盛大举办，毫无疑问，将成为核聚变及核能源产业极具增长性的展会平台之一。

3大展馆

北展厅：核聚变展示区、核能源产业展区、论坛区

中展厅：国际展区

南展厅：科研机构与高校展区

300+展商 覆盖核聚变全产业链

现场沟通，融资洽谈，合作沟通，上海聚博会作为中国核聚变行业首个聚焦核聚变板块的展会。是许多核能源产业参展的首选展会。

2025上海聚博会300+展商，涵盖生产商、运营商、平台商、投资方等核聚变全产业链资源。

大会将邀请超过500家核聚变与核能源品牌机构参展、参会

中核集团、中广核、国电投、中国华能、华龙国际、中科院等离子体所、西物院、聚变产业联盟、可控核聚变创新联合体、ITER、聚变工业协会、韩国KFE、美国PPPL、日本NIFS、印度IPR、瑞士SPC、聚变新能、能量奇点、星环聚能、瀚海聚能、新奥集团、HELION、CFS、TE、Helical、TAE、TOE、Marvel、Avalanche、联创光电、航天晨光、白银有色、长江电力、中国核建、中核二三、中核二四、中国能建、中色东方集团、中国一重、厦门钨业、安泰科技、保变电气、合锻智能、哈电集团、西电集团、中国宝武、上海电气、东方电气、高岚股份、应流股份、曦合超导、永鼎股份、国机重装、国光电气、宝胜股份上海核工程研究设计院、中核核电、西安热工研究院、中国核动力研究设计院、国家电网、南方电网、中国航天、中航工业、中国中化、中船重工、中国工程物理研究院、中广核核电、北京核工业研究院，中核新能源、中国核电工程、中核环保、上海超导、上海国际超导、西部材料、雪人股份、核聚能、西安东风超导、清华大学核能与新能源技术研究院中核汇能、中广核新能源、中核国电核电运营、中国船舶重工集团核电工程设计院、南京核聚、上海聚能核工程...苏州中核能源、南昌聚能、合肥聚变科技研究院、深圳核能发展、浙江大学核能与环境技术研究所、中电投工程研究院、清华核电科技、中核核聚新能源、南京等离子体应用研究所、宁波超导材料、 东方能源、华能核能、复旦大学核聚变科学研究所、中广核科学技术研究院、中科院高能物理研究所...

“2025中国国际核聚变与核能源产业大会暨博览会”旨在展示国内外核聚变与核能源领域的最新技术、产品和解决方案，促进产业交流与合作，推动核聚变技术的研发和应用，加速核能源产业的发展。

来自政府公共事业和监管单位、投资商、生产商、聚合平台商、各地区电网（国网、南网）、能源（石油、石化、bp、壳牌）、交投、城投、建投、能投、储能、国际、高校科研机构的专业观众。

2025上海聚博会

时间：7月16日-18日

人形机器人首个商业化订单落地，板块情绪回暖

事件：近日，智元机器人和宇树科技中标“中移（杭州）信息技术有限公司人形双足机器人代工服务采购项目”，本次采购包1为全尺寸人形双足机器人，预算为7800万元（含税），中标人为智元机器人；采购包2为小尺寸人形双足机器人、算力背包、五指灵巧手，预算为4605万元（含税），中标人为宇树科技。优必选科技与北京人形机器人创新中心推出的天工机器人受科研高校热捧，已收获百台订单，今年预计交付将超300台

[啤酒]点评：人形机器人板块前期调整较多，当前受商业化订单落地影响，板块情绪有所回暖，我们看好人形机器人板块下半年的机会，近期可逐步配置。关注后续催化：7.26世界人工智能大会、8.8北京世界机器人大会、9.3阅兵无人化装备

相关标的：三花智控、拓普集团、恒立液压、嵘泰股份、雷迪克、中大力德、永茂泰等
：
轻量化：富春染织（绑定中研，Peek材料新贵）、江苏博云（布局工程塑料+Peek材料，切入机器人赛道）
传感器：亚普股份（感编第一股，机器人渗透率提升）
减速器：双环传动（最接近T的行星减速器龙头）

（【招商机械】人形机器人首个商业化订单落地，板块情绪回暖）

稳定币及RWA后再延伸RDA之梳理

消息面：中国财政提及，上海数交所首提 RDA 新范式，强调与实体资产融合，凸显数据对实体资产的真实性校验与价值提升作用。

RDA（真实数据资产）由上海数交所提出，核心理念为 “实数融合”，是数据与实体资产绑定后的可信封装，可确权、交易、融资，较 RWA（真实世界资产，侧重现实资产数字映射，推动金融资产链上流通）更进一步。

RDA（真实数据资产）通过区块链技术实现数据与实体资产的绑定，推动数据确权、交易与融资，是数据要素价值化的革命性范式。RDA不是概念炒作，而是数据要素从“资源”到“资产”的历史性跨越。当数据可以像土地、厂房一样入表、抵押、交易，其估值逻辑将彻底重构。当前政策（数据资产入表+交易所扩容）、资金（机构抢筹）、产业（AI算力爆发催生数据刚需）三轮驱动，RDA将是2025年A股最确定的主线。一句话总结：买RDA，就是买“数字经济的地皮”，买“数据成为生产要素”的原始股。

RDA核心概念梳理：

★ 第一梯队：RDA绝对龙头（必须重仓）

1. 上海钢联（300226）—— 数据资产入表第一股，大宗商品RDA王者

核心逻辑： 全球最大的大宗商品数据服务商，拥有3500人采集团队，覆盖400+城市、10万+企业数据，数据直接影响全球铁矿石、钢材定价（被芝商所、新交所用作结算基准）

。

数据资产入表标杆：2024年Q3将83万元基础数据库入表，后续可入表数据规模超10亿元，估值重构空间巨大。



2. 广电运通（002152）—— 数据交易所+国资背景双王牌

核心逻辑： 广州数据交易所第三大股东（持股15%），直接参与数据交易规则制定，手握数据流通“特许经营权”。金融AI+数据双轮驱动：为2000+银行提供数据安全服务，衍生出“数据信托”“数据保险”等高附加值业务。






★ 第二梯队：高弹性细分龙头（重点关注）

3. 易华录（300212）—— 数据湖+央国企数据确权龙头

核心逻辑： 央企背景（中国华录集团），运营20+城市数据湖，存储政务、医疗等“高价值敏感数据”超100PB，数据确权需求迫切。与天津数据交易所合作推出“数据资产凭证”，已落地国内首单政务数据交易（3000万元）。



4. 安妮股份（002235）—— 版权RDA小而美标的，游资最爱

核心逻辑： 版权数据确权龙头，累计确权数据超2000万件，NFT技术+区块链存证，完美契合RDA“可信性”要求。与抖音、快手合作，为UGC内容提供确权服务，C端数据变现空间打开。


5. 拓尔思（300229）—— AI+数据加工，RDA的“卖铲人”

核心逻辑： NLP（自然语言处理）龙头，为政府、金融机构提供数据清洗、标注服务，每1元数据加工收入对应10元数据资产增值。与百度文心一言、阿里通义千问合作，AI大模型数据供应商，订单量同比+180%。




★ 第三梯队：潜在标的（跟踪观察）

  人MW（603000）新闻数据确权+数据交易所股东

深桑达A（000034）中国电子云，政务数据运营

海量数据（603138）数据库服务，数据存储核心环节

奇安信（688561）数据安全，RDA的“安保队长”

云赛智联（600602）上海国资算力租赁RDA化，区块链实现算力资源实时监控

视觉中国(000681)全球最大视觉版权库（2.7亿张图片），NFT化确权提升资产流动

中新赛克(002912)上海数交所数据采集工具供应商，ETC/交通流量数据资产化潜力大。
以上来自网络，仅供参考！

鹏鼎控股：NV新进入者，投资力度有望大超预期

#持续布局AI、NV认证进展超预期
公司自5月起积极推进NV客户认证流程，得益于高端产能紧缺与公司技术优势显著，公司当前HDI良率与认证进度大超预期。

#积极推进产能建设、HDI产值明年有望迎来翻倍增长
当前公司可用于AI HDI的产值约为25-30亿元，泰国二期项目工厂正加急建设中，预期投资力度大幅高于一期项目（2.5亿美金，对应产值为10亿高多层+10亿HDI）。

#鸿海体系赋能、深度收益AI全产业链布局
公司与工业富联为同一集团公司，鸿海体系加持下，预期日后NV份额有望向鹏鼎倾斜，为公司积极扩产后的产能提供需求支撑。

#业绩预期：主业稳步增长、AI助力高增
主业：2026年在苹果折叠机发布预期下，主业利润有望达到50亿元。
AI：考虑当前高端PCB产能过于紧缺，公司泰国二期项目投资力度有望超预期，2026年AI相关利润有望超15亿元。
2026年公司利润有望实现65亿+，对应当前PE仅14x，目标市值1400亿，建议重点关注。

（【长江电子】）

创新药回调，行情要结束了

1.创新药今天大跌，可能意味创新药大行情的第一阶段结束，即超跌反弹，BD刺激驱动的普涨行情告一段落。

2.创新药本来就是高风险，低胜率，高赔率的商业模式，这意味着大部分创新药的管线面临失败风险，这也代表着并不是所有的创新药企都能长牛。那些手握优质管线，进入临床后期尤其是海外三期，即将商业化，且潜在销售峰值大的创新药，则可能成为中国创新药的代表，长期走牛。

3.即使是基本面优秀，潜力巨大的公司，在创新药板块集体回调中，也难免泥沙俱下。那要不要止盈，要不要做T，这个仁者见仁智者见智。但我想说，创新药是高风险，高波动，潜在高回报的板块，如果想在这个板块赚大钱，需要有抗大波动的心理准备。

4.重仓持有创新药（$亚盛医药-B(06855)$）两年半以来，经历过去年的腰斩，也经历过年初的大跌，慌过，动摇过，抱怨过，也骂过niang，但好歹硬抗过来了。目前看还算值得，不仅收获了倍级回报，也练就了一定的抗压能力。

5.这一波创新药大行情，既有板块连跌四年的反弹修复，更有创新药产业在过去十年累积的大爆发。这种由产业自身成长驱动的上涨行情，不至于短炒一波就草草结束。对于那些真正的创新药，它们正在步入国际化，商业化的加速期。

6.最后，重点关注那些在过去几年创新药寒冬中坚韧，逆势上涨的创新药。它们是在创新药寒冬中打不死的小强，是在创新药最悲观时，投资人最坚定看好的优秀公司，它们可能会是下一波创新药行情的引领者。jiu零后

稳定币核心标的：

稳定币核心标的：

四方精创：香港金管局虚拟资产项目主力服务商；

拉卡拉：京东线下支付核心服务商，客户资源与稳定币应用场景协调；

雄帝科技：为稳定币提供KYC/AML合规服务及加密硬件；

飞天诚信：稳定币安全模块市占率39%；

东信和平：以区块链温钱包为突破口，探索稳定币的应用落地场景；

恒生电子：为银行提供数字人民币产品IT解决方案；

中科金财：北京区块链技术应用协会会长单位；

海联金汇：持有香港MSO牌照和跨境人民币支付许可；

新国都：积极进行数字人民币硬钱包产品开发；

恒宝股份：数字人民币全系列产品进度第一；

天阳科技：正与多家境外持牌金融机构合作探索稳定币应用；

国防军工：地缘政治紧张，全球军工资产重估

事件一：以色列和伊朗交火，中东形势不容乐观。据中青网，当地时间2025年6月13日，以色列空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭。伊朗对以色列也展开报复行动。

　　事件二：据《环球时报》，在即将举行的第55届巴黎航展上，A将以模型形式亮相。6月12日，多型飞机总设计师、中航工业集团沈阳所首席专家王永庆表示，采用“空海孪生、一机多型”思路研发的系列战机未来的装备数量可以有很多，并能在体系化作战中充分发挥“组织后卫”的作用。

　　事件三：我国双航母延伸至第二岛链航行，三航母时代即将到来。据澎湃新闻，近期辽宁舰、山东舰航母编队赴西太平洋等海域开展训练。两支编队集结了多艘舰艇并配备了大批舰载机。军事专家陈虎认为，这是带有实战背景和前瞻性质的远海训练。据，目前福建舰的海试工作正按计划稳步推进，三航母时代即将到来。

　　事件四：摩根大通5月份成立“地缘政治中心”。据搜狐网，今年5月21日，摩根大通官宣成立“地缘政治中心”，首任负责人德里克·乔莱特曾任拜登政府负责政策制定的国防部副部长。摩根大通CEO认为，“我们再次站在了历史的转折点。”

　　分析与判断:

　　地缘政治紧张的背后是军事实力的较量。军工行业是地缘冲突下的国家必选消费，也是大国博弈的主战场。从某种程度上说，未来军事力量对抗将由先进技术主导。全球范围内新型高科技军工资产都将迎来价值重估。

　　一个国家的军事实力，不仅是武器性能、多寡的简单比较，更是体系化、协同化的综合竞争，背后反应的是一个国家在信息技术、高端制造等方面的综合国力。有的国家军力的形成是百年强国的结果，从周期上来说已经度过了高速发展期；而有的国家军力强势崛起，正处于成长周期的最快增长曲线上。在武器装备持续迭代升级的过程中，有国家落后，有国家弯道超车，这是符合历史发展规律的常态。我们应该有足够的信心。

　　在日益动荡的世界里，中国对全球地缘政治格局的影响将会越来越大。我们认为，中国军工产业将加速改变全球地缘政治格局。这是当下我们作为投资者必须接受的最大变化。

　　地缘政治的影响因子显著上升，从效率优先到安全优先、政治优先

　　当前，虽然发生世界大战的可能性不大，但局部冲突、代理人战争的可能性大大增加。战争是政治的最高形式。受特朗普政府的外交政策影响，传统意义上的国际秩序和规则逐步弱化，“用实力说话，凭拳头讲理”的丛林法则大行其道。

　　在复杂的地缘安全环境和政治环境中，企业要想要规避风险和生存壮大，需要从过去的效率优先过渡到安全优先、政治优先。基辛格在《世界秩序》：一书中指出：国际秩序的历史演变，其本质是“权力平衡与价值观妥协的产物”，而战争往往是打破旧平衡、催生新规则的催化剂。

　　中东乱局加剧和欧洲重新武装提升军贸需求

　　乌克兰危机表面上是两国的冲突，深层次实为俄罗斯与北约阵营的对抗。欧洲国家认识到，在安全问题上过度依赖美国存在巨大风险，加速推进战略自主成为欧洲的无奈选择。据观察者网，近期，北约秘书长吕特再次呼吁成员国将国防开支提升至GDP的5%：其中3.5%用于核心国防，1.5%投入网络安全、军民两用技术研发等。

　　乌克兰危机、中东局势动荡以及欧洲防务预算的大幅增加，使得各国对先进装备的需求持续攀升。同时，国际买家对装备性能与成本的双重考量正推动市场格局重塑。多用途战机、查打一体无人机、先进雷达和防空系统、高性价比的精确制导武器及配套系统正成为市场主流需求。我国“平台+体系”的打包模式，使中小国家能够以较低成本构建自主国防能力，同时也将显著提升订单的整体价值量。

　　新型战争“三件套”：数据分析+网电对抗+智能指控，核心是抢占“信息制高点”

　　现代战争已经不仅是坦克、飞机、导弹的比拼，更是网络、数据、通信和感知系统的“全维较量”。从战争、印巴冲突和以伊冲突的实战情况分析，战斗机+无人机+卫星+雷达+导弹是作战必不可少的“五大件”；而数据分析+网电对抗+智能指控是抢占信息制高点的“三件套”，为作战提供“信息基础设施和数据支持”，比如：

　　当获得多域数据时，能够自主分析决策，基于AI进行调度、任务分配和人机协同控制；

　　当穿越电磁干扰区时，要保障通信不中断；

　　当敌方卫星临近，要瞬间启动信息伪装；

　　当前线指挥系统失联，要用机动组网手段“搭起备用线路”。

　　信息就是力量、数据就是弹药。现代战争已经从“兵力对抗”转向“信息博弈”，关键是谁能在决策速度、信息感知、战场透明度上占得先机，核心是赢得“制信息权”。其主要包括：

　　技术：通过卫星、电磁频谱、无人机等高科技设备，实时捕捉敌方部署动态，为指挥官提供“战场前置视角”；

　　网络攻防：能防住黑客攻击，也能在关键时刻对敌方指挥控制系统发动网络瘫痪；

　　：用电磁干扰“瞎掉”敌方雷达，让对手的通信瞬间静音，为己方行动争取隐身时机；

　　人工智能：利用算法来整合不同作战领域的数据，提升多域作战中的情报获取、分析和指挥能力，以支持快速精准的打击决策；

　　量子保密通信：提升数据传输安全性；

　　军用大模型构建：打造智能指挥辅助系统；

　　联合作战数据链：真正实现“各军种一张网”的高效传输。

　　投资建议:

　　宏观来看，地缘政治紧张的背后是军事实力的较量。军工行业是地缘冲突下的国家必选消费，也是大国博弈的主战场。从某种程度上说，未来军事力量对抗将由先进技术主导。全球范围内新型高科技军工资产都将迎来价值重估。

　　微观分析，战斗机+无人机+卫星+雷达+导弹是作战必不可少的“五大件”；数据分析+网电对抗+智能指控是抢占信息制高点的“三件套”，为作战提供“信息基础设施和数据支持”。

　　受益标的：

　　军贸主体：中航沈飞、中航成飞、国睿科技、洪都航空、航天彩虹、内蒙一机等。

　　军工信息化：盟升电子、观想科技、邦彦技术、盛邦安全、科思科技、普天科技、智明达等。

（【华西证券-国防军工行业：地缘政治紧张，全球军工资产重估】）

创新药: 穿越牛熊

能源，科技，医药三者皆是国之重器，不得不重视。

新能源和半导体为代表的科技是上一个阶段穿越牛熊的品种。

个人认为下一个阶段，该轮到医药了，尤其医药的中创新药。

个人分析之前的穿越牛熊的板块有几个特点（不全对）:

1.政策驱动

2.业绩快速增长，市场扩张

3.整个产业繁荣

4.市场表现强劲

5.技术升级突破

6.龙头企业带动明显

这几个特点套用在创新药上，是不是有点感觉了。结合个人之前分析的创新药的逻辑

1.BD 的热潮，意味着市场的扩张，增量资金的投入。创新药企业最重要的资金链问题得以解决。

2.政策面反转和加持，比如这次荣昌的专利期延期都是政策利好的表现。集采影响到了最低程度。

3.不断持续涌入的资金，推动股价不断修复。且拒绝大幅度回调。

4.老龄化的增量市场

5.几个龙头的企业走出了 5 到 10 倍的涨幅，且市场空间没有全部释放。

6.还有大量管线尚未兑现，尤其荣昌。

7.业绩面反转，百剂，荣昌等大量优秀药企预期 25，26 年也会开始盈利。

当然也有人会觉得是 Ai 加机器人，如果长线来说，我觉得没问题，但是当下这个阶段，我能看到的只有创新药。

现在还有很多人没有意识到，这次创新药牛市已经来了，有的在质疑，有的看不懂逻辑，有的在等回调。我相信这些人都是未来多头。

一个创越牛熊的板块将会诞生大量的 10 倍股，20 倍股。这个过程会有大量人上车，也会有大量人下车。能坚持到最后的少之又少。涨涨跌跌也会很残酷！

唯一坚定内心信仰，坚守价值的人才能取得最丰硕的果实。

最后重复一下

财富是认识的变现。

（信仰还在）

龙头战法：真正的实盘需要做哪些准备？

交易原则：纪律、等待、顺势、杀伐果断、知行合一、敬畏市场、大道至简、

永远只关注市场最强核心，只做最强个股！

万般苦难独自品，一朝悟道化龙生。龙头战法已经持续更新了11篇了，今天是最后一篇，我们今天主要讲什么？主要是把整个龙头战法把所有的东西给它串起来。大家听了很多知识了，我做的时候到底要怎么做，是不是还是有一些迷茫，有一些不清楚对吧？那么我们今天简单的把它总结一下。

前面所有战法可以回头查阅

以上所有课程，想系统性学习都是免费 建议多看多学，温故而知新，让你的认知不断提高，审美眼光越来越好

第一： 就是整理盘面，每天把二板以上的票全部给整理出来归类，二板的票放在一个固定的板块里面对吧？三板以上的有多少只放在一个固定的板块里面，四板，五板，一样的。

第二： 就是复盘，怎么去复盘？也就是说二板以上的只要是二板以上的，你都要去看每一支票是为什么涨停的，它是什么题材，这个是很重要的。龙头票往往就是从二板票开始，从这个里面诞生出来的，哪些是同一板块的同一个题材的，哪些个股是最受资金追捧的，封板也是最坚决的。这些东西你心里面一定要心知肚明，有个底！

第三：我们要干什么呢？思考。这个很重要，不仅要思考，还要深度的思考，明白吧？那么思考什么呢？就是说要思考今天盘面上面哪个题材是最热的最火爆的，今天盘面有多少主线，哪些是主线，哪些是次线要思考清楚，然后今天二板封板的，它这个题材是什么量级的，对吧？结合当下的实事去考虑一下，然后做出一个什么东西呢？做出一个基本的预期，你对这个题材的预期大不大是吧？我们不去判断，但是我们一定要有一个预期在那里。

第四：这个也是很多朋友经常私信我的一个问题，就是说市场情绪怎么去判断，就是说第四点我们要去体会一下目前的市场情绪，因为情绪不同，我们出手的方式不同以及出手的哪些票能出手，哪些票不能出手要等等看，这个是很关键的，那么怎么去体会市场的情绪，很难讲清楚，但是我尽量的给大家从最基本的层面上给大家普及一下情绪这个东西。

我们简单的判断一个基础的建议是什么？就是说第一我们去看一下封板率，比如说今天封板封得多少，也就是说曾经上过板的，只要是摸过涨停板的就算在里面。然后封板率是一个最重要的，如果说封板率非常高，80%的封板率，

这就表明市场短线情绪还可以，再加一点什么呢？连板的票的高度，比如说现在市场最高的连板票有多高，对吧？比如说每次都是市场最高的连板票就是三板，然后三板之后就基本上都下来了，就不能再继续往上面走了，这说明短线接力情绪很一般，明白吧？

还有一个溢价率，比如说我们在三板打进去，大部分的三板第二天有没有溢价让我们出来，哪怕溢价一个点，只要不是亏钱出来的，只要没有直接低开两三个点让你割肉出来的，只要是有溢价的，不管是多少，这个都算是比较好的。把这些东西全部结合起来，这个是最基础的感悟，把这些东西全部起结合起来，然后去分析判断现在整个短线的情绪是怎么样的。

第五：我们要去推演一下，比如三板票，明天这些板块联动起来，明天哪个票必须高开，高开以后能不能带动其他的票对吧？能不能激活整个市场的氛围，比如说龙头票，龙头票如果说明天低开了，那么会对其他票产生什么样的影响？我们一定要注意六个字：只跟随，不判断。

我们可以去预期，但是不要去给他定死，去判断，就是说市场集合竞价开盘不同，我们就要有不同的应对方案，开盘以后这只是其一，

比如说开盘跟预期一样的，高开直接封板对吧？ 非常好强势，那么我们该怎么做对吧？比如说高开没有往上面冲，直接打下来对吧？

打下来然后震荡，变强，这叫弱转强，碰到弱转强我们又要怎么做对吧？

这些每一点你心里面要有一个预期，哪些票对吧？

针对目前今天的市场上面的不同的票，哪些票必须要怎么走我就怎么做，把这些全部推演出来，那么你就心里面就不会慌了，胸有成竹，遇事不慌。

在什么情绪的状态下对吧？加速版是可以打的，在什么情绪状态下，加速版不能打要打二封，这些东西一定要去想清楚。

你比如说情绪不好的时候，高标晋级率不高，高度就很有限，始终保持6板威压，这时候你去打6板的加速板风险就很大，

就比如5.27号我打板的汇得科技一样，当时的情绪就一直是6板压力，汇得当天加速板到五板，我当时去打危险很大的，隔日一点点溢价就快速深水，虽然跑得快亏得不多，但是意义不大。而且很多时候高度上不去，你打了加速板，

很容易开板你就很被动对吧？因为我们龙头战法打板里面最大的亏损在哪里？不是核按钮，而是当天打进去开板了，开板以后为什么？因为很多情况下开板以后，第二天还是继续低开回调，那么第二天高开直接反弹上去的这种情况是比较少，

所以说最大的风险在这里，我们在出手的时候非常重要，大家把这个想清楚。

那么我们要做的事情是什么？这里给大家也说一下，我们要做的就是要在看似没有规则很杂乱的市场里面，根据这个市场来制定出一套自己的规则，那么这套规则是要干什么？就是要让我们自己总是处于有利的地位，

总是进可攻退可守，那么这个我们称之为什么呢？称之为模式，交易模型，那么如果说做到这种情况，你总结出来一套非常科学的，能让自己永远处于有利地位的这种模式，那么你就基本就永远立于不败之地了，就会做到任凭雨打风吹狂风暴雨，我自闲庭信步！

我们现在整个龙头战法之道已经给大家讲完了，我经常说的一句话叫什么？有道无术，术尚可学，有术无道，止于前！关于龙头战法的道理，我想应该是给大家讲的非常清楚的，关于一些细节性的东西，我们后面再慢慢的给大家补充。

（来源 玫瑰超短）

摩根士丹利、汇丰唱多中国股市，称未来将吸引更多资金流入

摩根士丹利再度唱多中国股票市场。

　　6月6日，摩根士丹利中国股票策略师王滢在接受采访时表示，由于美元走弱、“美国例外论”趋势减弱以及投资者多元化意愿增强，未来6至12个月中国股票将吸引更多资金流入。

　　王滢认为，全球投资者目前在中国股票上的仓位“严重偏低”，预计将吸引资金流入，尤其是香港市场和美国存托凭证(ADR)。由于投资者的预期更为现实以及美元走软，中国公司的盈利增长潜力正在逐步上升。

　　“我们也看到中国公司在科技方面的突破，可能会推高MSCI中国指数离岸成份股的净资产收益率和盈利增速。”王滢表示。

　　在王滢5月发布的中国股市年中展望报告中，她写道，鉴于结构性改善(如ROE触底回升、关税谈判部分缓和及盈利趋稳)，摩根士丹利上调了中国股票指数目标，但宏观压力持续，维持对中国股市标配评级，并建议通过精选个股和板块获取超额收益。

　　今年2月，摩根士丹利在研报中将MSCI中国指数的评级上调至了标配。年中展望报告指出，摩根士丹利2月上调中国评级的三大理由依然成立。

　　首先，净资产收益率(ROE)触底反弹并持续上升，估值体系向上调整，尤其是离岸股票，这得益于企业的自我提升和股东回报的增强。其次，政府对私营部门的支持得到确认。此外，在人工智能/科技智能制造领域出现了能够积极参与并引领全球技术竞争的科技领军企业。

　　王滢还指出，中美关税谈判的部分缓和以及中国股票盈利修正趋势趋于稳定的迹象，使盈利和估值有了进一步上升空间。全球投资者的大规模持仓以及人民币的走强也应会起到助力作用。

　　基于上述理由，摩根士丹利对2026年6月的基准指数目标分别为：MSCI中国指数78点、恒生指数24500点、恒生中国企业指数8900点和沪深300指数4000点。

　　在市场偏好方面，摩根士丹利更加看好离岸中国股票，短期策略认为应超配港股及ADR，理由是人民币走强预期增强、南向资金持续流入香港市场以及A/H双重上市活跃利好港股流动性。

　　谈到行业配置建议，摩根士丹利建议超配两大方向。一是科技与互联网龙头，全球化竞争的AI、智能制造业领军企业。二是高股息策略，配置分红稳定的资产以对冲波动。同时建议低配能源、房地产等周期板块。

　　无独有偶，汇丰近日发布的第三季度全球投资展望也对中国股市表示看好。

　　汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正表示，尽管贸易政策的不确定性暂时主导了市场的情绪，亚洲市场因为各种有利因素而整体表现较好，凭借其稳健的结构性增长及多元化的本地机遇继续吸引资金流入，仍然保持长期结构性增长动力。

　　“在亚洲，我们依然看好中国、印度及新加坡等展现出经济韧性的市场。中国经济的韧性及结构性增长机遇依然明显。”匡正说。

　　聚焦中国市场，匡正称，预计未来随着降准降息进一步落实，结合股票回购、公募基金发行回暖以及保险资金积极入市的背景，A股的总体流动性环境依然较为有利。

　　投资主题方面，汇丰继续看好高质量成长和深度价值股。具体而言，首先，依然看好独立自主的中国科技创新，AI+行情有望延续。其次，看好政策发力下的中国内生消费需求。此外，红利资产，尤其是核心优质央国企或将继续受到青睐，除了央企制造和新型电力系统，食品饮料等泛消费领域的红利新视角也值得关注。

澎.湃.新.闻

拥抱新消费的浪潮，重点看好哪些标的

　　贸易战背景下出口贡献减弱，提振内需成为中长期主线。中国过去依靠出口和投资拉动经济增长，居民资产中房产占比较重，2023年中国居民家庭住房资产占总资产约61%，高于英国的50%、日本的38%、美国的28%，居民消费比例偏低，中国居民消费占GDP比重为38-40%，对比发达国家仍有差距，如美国和日本分别占比68-70%和55-60%，较其他国家中长期仍有巨大提升空间，贸易战背景下出口贡献减弱，提振消费和扩大内需是必然进程。促消费政策持续落地，2025年3月召开的两会国家对于消费提及次数高于之前，政策层首次将提高居民财产性收入写入报告。消费刺激政策从我们去年看到的国补、消费券已经开始逐步落到实处如提升公务员薪资、为骑手缴纳社保、发放新生儿补贴等，更多从居民实际收入和现金补贴着手。呼和浩特新生儿补贴政策超预期，深圳陆续跟进，后续有望扩大到更多城市。2025年1-3月经济演绎弱复苏趋势，2025Q1社零总额同比增长4.6%，增速稳定趋势向好。

　　他山之石鉴往来：我们回顾日本过去40年的消费发展史发现了以下趋势，1）性价比消费崛起，以百元店为代表的折扣店迎来繁荣期，无印良品、优衣库凭借舒适和高性价比迅速突围实现长达20年的高速增长。2 ）随着老龄化和健康意识的提升，日本消费者更加关注健康和功能属性，饮料无糖化、酒饮低度化以及食品零添加趋势明显，功能化的细分健康品类实现高速增长。3）随着家庭小型化和单身人口比例提升，消费者更倾向于精神消费而非单纯的物质满足，催生了游戏机、动漫、扭蛋和盲盒等品类的繁荣。4）日本人均GDP在20世纪80年代超过1万美元后，国货消费开始崛起。

　　趋势1：消费分层和需求分化的时代，捕捉差异化细分需求的好产品是稀缺的，供给创新引领细分领域繁荣。在当下中国消费总需求不足的情况下，消费品面临供给过剩和同质化严重的问题，而真正的需求恰恰是没有被满足到的细分需求。过去是需求决定供给，而未来将是供给创新决定需求。当我们日常生活的基础需求被满足后，大家更加追求产品的品质、健康、创新和差异化，我们的产品从原先的从无到有需要迈入从有到好的阶段。山姆、胖东来的崛起也是凭借极致的选品俘获人心，未来将关注山姆链以及寻找细分化、差异化和健康化的创新机会。

　　趋势2：消费理念回归理性，追求性价比和质价比，背后是去中间化和效率的提升。性价比的机会将助推渠道变革，向去中间化和提升效率转型，近年来衍生了大量软硬折扣业态的机会。2021年开始零食量贩业态开始加速扩张，2022-2024年行业门店数量从1.3万家增长至4万家，CAGR达45%。同时品牌端孕育大量高性价比的机会，东鹏凭借红牛一半的价格在蓝领人群中迅速突围，实现连续4年复合增长31%的神话，目前销量已赶超红牛。

　　趋势3：看好品牌出海的机会，背后是强大供应链的支撑和国力&文化的输出。我们看好出海东南亚市场的机会，东南亚大多数国家如越南、马来、柬埔寨等类似于15年前的中国，消费需求未被充分满足和挖掘，同时当地供应制造能力偏弱，需要中国优质和高性价比的产品输入。中国消费品品牌出海已迈出东南亚出海重要一步，典型代表包括蜜雪、名创优品、泡泡玛特。

　　趋势4：个性化时代下的悦己型消费，愿意为情绪价值买单。中国消费市场正经历从“生存型”向“悦己型”的深刻转型，核心特征为消费者从满足基础需求转向追求情感价值与自我表达，类似于日本1975-2004年的第三消费时代。悦己消费表彰的是小而美，更加垂类满足细分人群的情绪价值。

　　投资建 议：

推荐山姆链的投资机会，关注有友食品和立高食品。看好食品健康化的趋势，魔芋等健康辣味零食持续爆发，看好卫龙美味。

长期看好功能饮料龙头东鹏饮料，凭借性价比突围，平台化能力凸显打造第二第三曲线，叠加出海打开长期空间。

看好连锁龙头达势股份和古茗，未来成长空间广阔。

啤酒燕京啤酒，U8成长势能充足，利润弹性逐步兑现。

核电领域或迎十年黄金期，绩优概念股一览

消息面上，据报道，当地时间23日，美国总统特朗普签署了一系列有关核能的行政命令，计划在2030年前启动10座大型核电站建设，并在2050年前将美国核电产能翻四倍。新政令给核监管委员会设定了18个月的新反应堆审批期限，同时呼吁能源和国防部门为开发反应堆提供便利。

　　高盛最新研报指出，核电迎来十年黄金周期，铀矿市场迎来结构性短缺时代。当前全球铀矿供应体系面临严峻挑战。一方面，许多现有矿山已经运营超过30年，资源日益枯竭；另一方面，多个新建项目投产周期较长，如NexGen能源的Rook I矿预计需要6至8年才能投入生产，无法满足日益增长的需求。全球铀矿市场正走向一个结构性短缺时代。这一趋势将于2025年开始加速，到2040年全球铀矿缺口将达1.3亿磅。同时核电需求在AI时代激增，全球核电装机潮迎来全面爆发。

核电概念股机构关注度较高

据证券时报·数据宝统计，A股中，核电概念股超30只，年内股价平均上涨8.03%。其中，国光电气年内股价涨幅居首，累计上涨116.29%；南风股份、应流股份、纽威股份年内股价累计上涨幅度居前，均超30%。

　　中国核电、中国广核、上海电气的市值规模居前，均超千亿元。其中中国核电的市值规模居首，公司一季度核电业务板块营收同比增长10.46%，增加约16亿元；归母净利润同比增长11.52%，增长约3亿元。

　　5月以来，核电板块的机构关注度较高，11股获得机构调研。安泰科技月内获得20家机构调研，公司是国内第一家具备聚变钨铜偏滤器生产能力的公司，具备从原材料到部件交付的全套技术，研制和生产过程在公司内部形成闭环，已实现钨铜偏滤器、钨铜限制器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料等全系列涉钨产品的研发和生产。2025年，公司将继续加大可控核聚变产业研究，持续优化聚变产品核心技术，提升行业竞争优势。

　　中核科技月内获得11家机构调研。公司表示，目前公司核电在手订单近30亿元。大概分布在三澳 1、2 号机组，三门 3、4 号机组，徐大堡一期1、2 号机组，陆丰 1、2 号机组等项目。新签核电订单主要分布在江苏徐圩核能供热发电厂一期工程、中国核动力研究设计院医用同位素试验堆、福清核电核能供汽项目、惠州太平岭二期等项目。

　　从资金面来看，5月以来多只核电概念股获得杠杆资金加仓，其中沃尔核材月内获杠杆资金净买入1.92亿元；还有安泰科技、川仪股份、上海电气、东方锆业的杠杆资金净流入金额居前。

　　从今年一季度业绩来看，核电概念股中，10只概念股单季净利润超亿元，且较2024年同期实现增长。

　　上海电气的净利润规模同比呈现翻倍，公司一季度营业总收入222.45亿元，同比上升8.06%，归母净利润2.92亿元，同比上升145.69%。2024年年报数据显示，在核电领域，公司共承接核岛主设备39台、常规岛设备2台套，顺利出产核岛主设备31台、常规岛设备1台套；累计完工交付31台套核岛主设备。

　　此外，沃尔核材、纽威股份、东方电气的一季度净利润规模增幅居前，均超27%。

​人形机器人概念一周主力资金买入前30股

1三花智控 13.53亿
2领益智造 7.44亿
3五洲新春 6.19亿
4绿的谐波 3.70亿
5金力永磁 3.66亿
6柯力传感 3.65亿
7汇川技术 3.41亿
8中坚科技 2.43亿
9中控技术 2.41亿
10拓普集团 2.25亿
11长盛轴承 2.14亿
12鸣志电器 1.73亿
13双环传动 1.69亿
14凌云股份 1.59亿
15奥比中光 1.55亿
16贝斯特 1.48亿
17雷赛智能 1.28亿
18中大力德 1.05亿
19江苏雷利 1.01亿
20新时达 8,179.42万
21机器人 7,814.84万
22埃斯顿 7,326.26万
23博实股份 6,696.84万
24汉威科技 6,271.38万
25捷邦科技 6,019.26万
26兆威机电 5,279.87万
27天奇股份 5,128.17万
28拓邦股份 5,073.33万
29拓尔思 5,009.93万
30芯动联科 4,301.25万

机器人主要标的梳理

云深处发布更新轮足“山猫”视频，运动能力极强，效果惊艳！
1、轮足机器狗在足式机器狗的基础上加四个高速轮，速度、灵活性、续航和复杂环境适应能力进化，应用场景进一步拓展。
2、机器狗的市场导入和放量速度可能更快。1）四足结构本身具有稳定、灵活、承载力强等特点，适用于复杂地形；2）技术收敛，软硬件技术和算法已经较为成熟；3）上游供应链完善，成本已大幅降低，消费级1万+，工业级30万+；4）应用场景明确：电力巡检、流程工业、消防救援、国防军事，潜在市场达数千亿。

3、相关标的梳理：
1）零部件：机器狗的硬件方案较为简单，标配是12个关节执行器（电机+行星减速器），成本占50%+，其次必配IMU惯导；选配部件包括激光雷达、3D视觉、自润滑轴承等。电机环节卧龙电驱步科股份，减速器国茂股份、中大力德，轴承长盛轴承，视觉奥比中光；
2）整机：一级宇树科技、云深处占主导地位；凯尔达、中坚科技有四足产品；
3）应用集成：下游公司进行方案设计和场景落地。流程工业的中控技术、能科科技、宝信软件、建设工业等。
上午我们看到的机器人核心行情：
1.中大力德：公司在机器人产业领域比较积极，对接了很多下游有潜力的创业公司客户，今年是Ai应用大年，我们此前也提示关注非T非人形的优秀公司，都有机会。此外公司在T链也积极对接合资公司的机会
2.灵巧手可以做成单独本体，T1的逻辑被市场加强认可，现在已经是总成【兆威】【鸣志】【隆盛】电子皮肤【福莱】【日盈】绳子【大业】这些的轮动

近期催化梳理：
1）1月22日，宇树科技公布了第一个通用人形机器人的应用方案G1-Comp。宇树科技表示，该方案主要是“为赛事打造足球明星”。宇树科技CEO王兴兴在社交平台表示，与特斯拉的技术方向差别巨大，宇树方案更适合量产更有潜力。
2）1月22日，云深处公布机器狗最新视频，包括雪中腾跃、翻跟头、放烟花等镜头。
3）1月21日，全国首个异构人形机器人训练场在上海正式启用，首期能容纳超过100台人形机器人同时训练。
4）1月19日，重庆市政府工作报告指出，优化长安、赛力斯等生态，健全零部件供应链体系，培育先进封装、具身智能机器人等新领域。此前，据调研纪要显示，赛力斯机器狗或于6月30日前量产。据悉，在机器人方面，赛力斯将负责硬件制造，华为则专注于软件部分，形成类似于智选车的模式，赛力斯旗下的凤凰智创参与其中。
5）1月19日，英伟达在北京举办答谢迎春会，英伟达创始人CEO黄仁勋出席，宇树科技CEO王兴兴在个人社交平台晒与黄仁勋合影。
6）1月19日，据科创板日报，乐聚机器人第100台全尺寸人形机器人已交付北汽越野车，主要运用在空箱搬运及物流分拣两个场景。
很多问这次见了特斯拉、斯坦福后，最看好哪些方向，后面有什么新思路。相比于国内更多讨论硬件，硅谷现在讨论最多的是触觉、摇操、本体设计、训练数据。
1）丝杠：讨论非常多，格局基本确认，目前bom表里面就三家：三花（70%以上份额，北特提供核心零部件）、杭州新剑（主要是拓普在用）、舍弗勒，同时欢迎新供应商送样（但在SIE介入前无开发费）。送样公司多了市场会审美疲劳，因此建议紧紧把握核心标的：北特科技，同时边际上关注新送样的震裕科技，丝杠刀具关注恒峰工具；
2）触觉：#机器人可以没有腿但不能没有手、而没触觉的手就是个五指夹抓。即将发布的Gen3最大边际变化就在触觉。Gen2是每个手指一个阵列式压敏，Gen3会变成每个手指两节关节都用，并尝试新方案-“视触觉”，同时手掌表面和脚底会增加电子皮肤。目前的电子皮肤供应商是Interlink，国产供应商正在接触纬钛（视触觉）和墨现（电子皮肤）。a股暂时没有供应链标的，可关注正在布局此环节的：#福莱新材、日盈电子、汉威科技（能斯达）；
3）本体代工：中美两国布局具身智能的公司已不下200家，大部分是外采算力芯片+大模型，投喂数据训练垂类小模型，很难具备大规模生产高一致性本体硬件的能力，本体代工会是一门卖铲子的生意。比如斯坦福的炒菜机器人Mobile Aloha就是找的方舟信息代工。持续重视绑定OpenAI-1x+华为云布局家用&养老场景的本体制造商：#中坚科技。
4）数据：数据、算力、模型是具身智能的三座大山，数据短缺是最严峻问题。训练一组动作就需要10-15组数据。而数据获取现在业界普遍认为要通过sim-real结合方法。真实数据需要靠动作捕捉设备获得，上市公司里面布局动作捕捉设备的包括#奥飞娱乐 （参股惯捕龙头诺亦腾5%）、#凌云光 （光学捕捉+子公司代销Xsens）等。

人形机器人为什么开始涨设备？

- 丝杠加工设备是机器人零部件瓶颈点。特斯拉人形机器人，采用反向式行星滚柱丝杠，螺母很长但口径较小，其内螺纹加工难度较大。目前常规的加工方式，是用磨床加工，但是加工时间较长，一条线通常40-60分钟加工一根，甚至更长时间，按一天25根，一年300天，一年加工7500根。一台人形机器人采用14/16根丝杠，假设26年特斯拉达到5万台机器人的产量，则需要70万根丝杠，对应约100条产线。100万台机器人对应2000条产线，对应投资额很大，且海外设备供给是瓶颈。
- 海外设备供给有瓶颈且价格高。海外磨床设备产量有限，且扩产速度慢，价格贵，且中国企业买海外高端磨床有一定障碍。当前特斯拉已经给了25～27年机器人产量预期，且Tier1反馈已开始逐步出货，后续丝杠需求加大，对丝杠设备需求会有拉动，丝杠加工设备国产化、加工工艺改进，势在必行。

丝杠最近讨论的比较多：
1、人形的两种技术路径
#1）特斯拉的丝杠方案
- 优点：省电、耐用、是实现控制精度和力度的唯一方式。
- 缺点：成本高，研发周期长，且需要重新建立丝杠产业链。
#2）宇树的纯电机方案：
- 优点：量产快、成本低、易于实现和开发
- 缺点：电机易过热烧，不能长期工作，无法从事精细和重负载活动
2、再论机器人丝杠行星滚柱丝杠是个多大的业务
以特斯拉为例：身体关节16根，大规模量产后均价1000元，ASP16000元；毛利率30%，净利率12%，净利润1920元；灵巧手微型滚柱丝杠暂按20根，大规模量产后均价300元，ASP6000元，毛利率35%，净利率15%，净利润900元。则单机总ASP20000元，总利润2800元。如年产100万台，对应规模260亿，对应利润28亿，对应市值空间1000亿。
行星滚柱丝杠的难点有哪些？
- 设计：需要根据机器人电机扭矩自主设计，并给出最优解；目前国内具备正向设计能力的杭州新剑（未上市）、五洲新春（新剑战略合作）、震裕科技。
- 材料和热处理：需要同时满足硬度要求（表面和心部硬度，硬且韧）、组织要求（高度均匀性）、变形要求（尺寸精度几微米，直线度0.01mm）、耐磨和抗疲劳（需同时掌握淬火、渗碳、液氮冷冻工艺）。
- 精密加工：包括粗加工（外圆车削、螺纹粗铣）、精加工（外圆磨削、螺纹精磨、表面研磨）、装配（非标定制工装夹具）。
- 检测：需要多种高精度检测设备，对直径、螺距、导程、直线度、表面光洁度、噪声进行全套实时检测。
- 大规模量产能力：设备改造和自制能力、资金实力、熟练工人、严格的工艺流程管理。

有哪些企业在做行星滚柱丝杠？

海外：舍弗勒（旗下GSA、依维莱，员工人数100-200人）；博世力士乐（目前暂无量产线）；日本THK（滚珠丝杠，目前无滚柱丝杠）；台湾上银（滚珠丝杠，目前无滚柱丝杠）
国内：目前月产能3000根以上：杭州新剑；目前月产能1000-2000根：五洲新春、震裕科技；
目前具备小批量量产：贝斯特、恒立液压、双林股份、汉江机床（秦川机床旗下）、合肥赛里斯（江苏雷利参投）、扬州众孚；
目前具备制造能力：南京化纤（南京工艺）、岐山北方机械、长盛轴承。

（米格的小星星）

再论兆易创新

兆易创新，简称“赵姨”。

近期“赵姨”表现非常强势，梳理了一下近期关于“赵姨”近期各方面信息，供球友们讨论。

一、基本面

1、公司昨天晚上公布了股价异动说明，部分原文如下：

公司Nor Flash产品可应用于所有AI终端，作为全球老二Nor Flash龙头公司，实实在在受益于AI在端侧硬件的发展。

2、“赵姨”自2023年四季度巨亏3亿后，净利润逐季回升。毛利率三季度更是回升至42%。业绩拐点明显。公司三大主力产品Nor Flash、利基型DRAM、MCU2024年价格都已筑底企稳。

3、雪球跟踪“赵姨”非常深的@灞桥--ycbq，12月14日发布了关于“赵姨”与燧原科技与合资成立了端侧大模型芯片公司光羽芯辰的文章。

其主要逻辑是：苹果与腾讯、字节谈判，将AI功能整合入iphone，腾讯需要大幅增加算力投入，腾讯25年对燧原的计划采购量较大（zj口径5-10万颗）。光羽芯辰通过“赵姨”的3D堆叠方案，将燧原的AI技术专长与“赵姨”的DRAM技术深度融合，打造性能卓越、成本更低的定制化AI芯片，从而为了腾讯的算力服务。

二、资金面

三日龙虎榜显示机构正大力买入。“赵姨”12月13日放历史巨量涨停，显然是大机构合力所为，游资很难在这种完全流通的大市值个股掀起。

三、技术面

“赵姨”短期涨幅较大，但看月线感觉才起步，MACD也才金叉。未来股价的空间还比较大。

从基本面、资金面、技术面，三面共振了：

基本面业绩拐点明显，同时又有AI题材的想像空间。

资金面，大机构形成合力买入。

技术面，月线面恰似“小荷才露尖尖角、早有蜻蜓立上头”的意境，给人一种美的感受。

对于还没有上AI相关产业的机构来说，作为股价仍处在低位的、全球Nor Flash老二及全国MCU老大的“赵姨”，就是它们非常好的配置标的。

你们觉得呢，“赵姨”还可以买吗？

来自：大徐子

SoC板块大跌，重申长期推荐评级！

回调原因：（1）12月18-19日字节跳动原动力大会的兑现和避险需求；（2）某字节硬件专家悲观杂音；（3）大盘回调导致风险偏好下降。

长期看好AI端侧SOC逻辑： #AI Agent是AGI的原生应用，参考桌面和移动互联网发展历史，#Agent应用具备万亿级别空间，TC端最佳载体就是#AI智能终端，Meta-Rayban眼镜的成功给AI端侧指引了硬件方向，下一个TWS或智能手机正在路上，#SoC作为BoM表价值量最高的零部件之一兼具确定性和弹性！

#新产品不确定性高，紧抓爆款： AI端侧产品形态多样，新产品存在较大不确定性，我们分析认为#AI耳机>AI眼镜>AI玩具/机器人 ~蓝牙耳机相对普及，天然适配于chat类语音智能交互场景，全球耳机年均3亿部，#AI耳机SOC升级空间在百亿级别； ~AI眼镜目前处于“百镜大战”阶段，AR功能引入提升多模态交互体验，关注销量超50万爆品实现AI眼镜0到1突破，全球太阳眼镜年均5亿副，#AI眼睛SOC升级空间也在百亿级别； ~AI玩具/机器人目前形态更早期，陪伴类和教育类场景具备潜力，关注正式发布和后续销量情况，全球玩具市场规模1300亿美金，#AI玩具SOC潜在空间在300~500亿规模

#后续催化多、珍惜回调机会。未来一段时间，12月18日字节跳动原动力大会——OpenAI agent模型——1月初CES展——4月苹果发布会等利好和催化频发，预计2025年是科技厂商和硬件厂商密集发布AI端侧产品的时间窗口，把握回调布局机会！

#投资建议： 目前大部分AI端侧产品处于研发或第一代产品阶段，通常需要1-2代更新后才能获得消费者认可，预计AI产品起量时间点在2026年，推荐具备#新产品周期的SOC龙头：【恒玄科技】【乐鑫科技】【瑞芯微】【晶晨股份】，中科蓝讯、星宸科技、全志科技、炬芯科技等。

风险提示： AI应用发展不及预期；市场需求不及预期；公司新品研发不及预期。

（【东财电子】SoC板块大跌点评，重申长期推荐评级！）